1 什么是RMBS

RMBS全称是个人住房按揭贷款支持证券，是以个人住房按揭货款为底层资产的银行信货ABS模式之一，也就是说银行把持有的部分流动性比较低但具有未来现金流收入的住房按揭贷款汇聚重组为资产包，然后将资产包中的贷款及其附属担保权益转让给受托机构，接着以资产支持证券的形式发行并出售给投资者，并以底层资产所产生的现金流来支付资产支持证券收益。

除了住房按揭贷款，信贷ABS的底层资产还有汽车贷款、信用卡分期、消费贷款、企业贷款等;截至2021年9月末，信贷ABS存量规模为1.91万亿元，其中RMBS为最主要构成部分(1.36万亿元)，存量规模占比为71.3%。

2 RMBS分类

RMBS分为两级——优先级、劣后级(或称次级)。根据风险等级的不同，优先级会而进一步划分为A1、A2等不同层级。一般来说，优先级别越高则偿付顺序越靠前、风险等级越高、到期日越短、票面利率越低;劣后级规模一般占RMBS发行总规模的5%及以上，并由发起银行全部自持，持有期限不短于劣后级存续期限。

银保监会、央行共同管理RMBS发行额度和节奏，银保监会负责登记、央行负责注册。2014年11月，原银监会出台《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》，信贷ABS发行由“审批制”改为“备案制”，由创新部对备案申请进行统一受理、核实、登记。2015年3月，央行出台《关于信贷资产支持证券发行管理有关事宜的公告》，规定发起机构可向央行申请注册，并在注册有效期内自主分期发行信贷ABS。2020 年9月，银保监会出台信贷ABS新规(《关于银行业金融机构信贷资产证券化信息登记》)，银保监会不再对信贷ABS产品进行备案登记，改为由银登中心(受银保监会直接监管)实施信息登记，为银保监会持续性监管提供支持。

3 银行为什么发行RMBS

原因主要有四个方面，分别是缓解资本充足压力、盘活存量资产、实现利差收入、腾挪表内按揭额度等。

(1)緩解资本充足率监管压力。RMBS等资产证券化方式可以将银行表内资产腾挪至表外并转移相应风险，从实现银行风险资产的快速出表释放，促进银行轻型化运行，利于缓解资本充足率的监管压力。

(2)盘活存量资产、提升资产效率。按揭贷款通常还款期限较长、流动性较低，发行RMBS有助于盘活存量资产，融资可用于投放更高收益的生息资产，提升资产效率。

(3)实现按揭利率-发行利率的利差收入。2021年6月新发放个人住房贷款加权平均利率为5.42% (央行Q2货币政策执行报告)，而21年以来RMBS栗面利率均值为3.47% (范围为2.65%-4.98%),银行可通过资产端与发行端的利差实现额外收入。

(4)腾挪表内按揭贷款额度。房地产贷款集中度管理制度出台以来RMBS发行规模显著提升，通过将表内按揭贷款腾挪至表外，减缓监管指标达标压力。但RMBS是否会被计入集中度管理仍有不确定性，例如央行A1460房地产贷款存量统计月报表口径下需对RMBS进行加回。

来源：《银行业专题研究：RMBS重启放量政策信号稳预期-211010（13页）.pdf》