图82CBOT大豆、玉米、小麦非商业多头持仓数量,张 原图定位 农产品中耕作物的金融属性相对较低,弹性也相对较小,与利率相关性相对较弱。但其基金多头持仓仍与其价格波动仍存一定关联性,可以反映美国 CBOT 市场的风险偏好,后续可以关注相关品种非商业持仓的变化。商品属性方面,由于农业品需求端相对较为稳定,其价格波动主要源于供给端的变化,据联合国粮农组织对于 2023年谷物产量的下调来看,我们认为 2023年农产品或仍以震荡为主。