绿色资产证券化在绿色发展中起到了重要作用，而绿色资产证券化产品的合理定价是其持续发展的重要因素，以下将介绍绿色资产证券化基础资产及定价方法，希望对您有所帮助。

1.绿色资产证券化的基础资产

资产收益权类

支持证券发行的是对于绿色基础资产后续产生现金流的收益权。

(1)绿色项目的收费收益权

例如公交公司将未来一定期限的客票收益权作为基础资产，还有环保行业中的污水处理厂及垃圾处理站也可以分别将未来的污水处理费和垃圾处理费收益权打包作为基础资产池，对于投资该种资产支持证券的投资者来说，则获得了污水处理厂和垃圾处理站的资产收益权。此外，还有电力行业的电费收益权也是优质的基础资产，具体项目还能划分为水电、风电、太阳能发电。

(2)企业票据及应收账款

原始权益人将企业具有绿色属性的应收账款或其他票据打包出售给特殊目的机构，将应收账款未来的回款出让给资产支持证券持有人。

(3)碳资产收益权

碳资产来源于碳排放权，是一个相对创新的资产。我国的碳交易市场目前暂未十分活跃，进行碳交易的多为电力类公司，碳交易是指企业拥有额定的碳排放权来开展经营活动，若额定的碳排放权不足以支撑企业的正常经营活动，企业则需购买差额部分的碳排放权，当然，如果一家企业有额外的碳排放额度，它可以出售这部分额度。这就是碳资产。碳资产收益权来源于长期拥有盈余碳资产的节能减排企业。

绿色债权类

支持证券发行的现金流是由银行或融资租赁公司等金融中介所持有的绿色债权产生的。

(1)绿色信贷。当前极为常见的一类绿色债权来源，是由银行向符合一定条件的绿色环保企业发放优惠利率的贷款后产生的绿色信贷基础资产，此种信贷模式是政策导向和金融市场结合的产物。据悉，中国人民银行将对各商业银行绿色信贷规模占比进行规定，进一步引导社会资本流向可持续发展的绿色项目，加快绿色经济制度建设进程，且近年来绿色项目的盈利表现逐步转好，相信伴随着投资者及社会大众对于环境保护意识的加强，绿色信贷市场会进一步扩大。

(2)能效信贷、绿色建筑贷款。若企业生产能够相对高效地利用能源，减少能源消耗，降低废弃物及有害气体的排放，就能在银行获得一定的绿色贷款。绿色建筑的核心评判标准为资源节约，目前对绿色建筑已经有了较为全面的评价指标体系，建筑开发商或所有者取得相关评估结果就能以更优惠的利率在银行取得贷款。

(3)绿色消费贷款。新能源汽车贷款是最常见的绿色消费贷款，类似于普通的汽车消费贷款与购房贷款，具有小额、大量的特点，且每月都有稳定的现金流，因此具备证券化的基础条件;此外，目前我国对新能源汽车有多种价格补贴，一些城市甚至推出了新能源汽车不限号的规定，相信在未来一段时间里，新能源汽车贷款规模会不断增长。

(4)绿色租赁。本质为融资租赁，特点是企业购买的是节能减排或高效利用能源的设备，该种融资方式也是符合政策导向的，因此有一定的补贴。

2.绿色资产证券化定价

当前，绿色资产证券化定价主要有三种，分别是静态现金流折现法、静态利差法、期权调整利差法和蒙特卡洛模拟定价法。

(1)静态现金流折现法

静态现金流折现法是在不考虑利率变动的条件下，认为贴现率是一个固定不变的值，并基于历史数据测算的提前偿付率从而求出各期现金流，然后带入公式求得各期现金流的现值。

(2)静态利差法

静态利差法认为利率变动会对定价产生一定的影响，即绿色资产支持证券每个本息偿付期的利率是变动的。该方法认为折现率是与资产支持证券的偿付期一致的国债利率再加上对基础资产绿色贷款的违约风险、流动性风险等的一种风险补偿，即固定利差∆sp，通常情况下选择资产支持证券的收益率与国债收益率之间的差值作为证券的固定利差。

(3)期权调整利差法

期权调整利差法将利率变动的期限结构考虑在内，运用计算机基于蒙特卡洛模拟的方法模拟一定数量利率路径的远期利率，一般模拟的利率路径数量要足够多，如1000条，然后转化为对应期限的即期利率。在利率变动的条件下计算出绿色资产支持证券的提前偿付率和违约率，进而求得各期现金流的值，打破了基于历史数据对于提前偿付率和违约率的估计。期权调整利差(OAS)是对提前偿付风险和违约风险的补偿，一般用差值法或试错法求得。

(4)蒙特卡洛模拟定价法

蒙特卡洛模拟定价法是根据基础资产现金流的特点，建立合适的定价模型，然后利用计算机模拟出大量的随机利率路径，利率的期限结构和波动率是影响随机利率路径变化的关键因素，一般采用的是 CIR 模型进行估计，最后基于利率得出未来各期现金流的现值，从而得到绿色证券的理论价值。

更多相关内容，敬请关注三个皮匠报告的行业知识栏目。

本文由@2200 发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。

推荐阅读：

绿色资产证券化是什么?定义、内涵与特点介绍

绿色资产是什么意思?包括哪些内容?

绿色保险是什么意思?产品有哪些?特点、功能介绍