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上半年教育政策解读
• 教育行业进入政策频发期,背后的根源是教育产业化进程加速。原因在于现有教育体系下,优质教育资源的供给依然稀缺,公办教育体系无法完全满足社会各阶层日益分层的教育消费需求,因此,教育由事业逐渐变为产业,符合中国目前的发展实情。然而,民办教育的每一步发展都处于政策钟摆之下,此中市场野蛮生长后各类市场问题集中爆发。所以,教育行业的各赛道政策密集发布,总体而言是为规范行业发展,平衡教育的民生属性和市场化趋势,由教育引发的各类社会热点事件频发,导致规范化和监管必然趋严。
• 政策变迁在引导教育创业方向和资本流向。教育是受政策影响很强的行业,分析近20年的教育相关政策变迁,很容易得出教育的行业的创业机会和资本投资方向的变迁,从早期的学历制民办职业院校、初高中的浪潮,各地K12课外辅导机构遍地开花,民办幼儿园占据学前教育主流,国际班和国际学校数量递增,再到近几年的在线教育兴起等,市场背后政策的显性之手一直存在,而且往往伴随创业方向和资本留向的变动,这些都反映在每年的投融资数据上。
• 学前教育政策方面:对学前教育市场特别是幼教市场可以说是定向调控,明确了学前教育的民生属性大于市场属性,普惠和教育公平成为幼教行业关键词。然而市场需求未减,我们依然看好早教亲子、高端托幼、思维启蒙、幼儿园B端服务市场;但整体上幼教资产投资热度趋冷。
• K12及素质教育政策方面:今年上半年,关于这两个赛道的政策延续了18年下半年的态势,前者继续保持强监管、重规范;后者继续有序鼓励,机会在于是集中度提升带来的并购整合和在线化加速。
• 国际教育政策方面:国内方面,国际学校的监管政策走向如预期趋严。国际学校的课程设置,教材引进及审核方面明显加强监管。另外,受美国和其他主要留学目的国政策影响,出国留学人数增长速度创下新低,国际教育赛道的机会在于新国际教育品类的出现。
• 职业教育政策:今年上半年职业教育利好政策频发,投资机构对于职业教育的关注度也明显提高,然而同比去年上半年,投融资不及预期。
投融资数量大幅下跌,素质教育、教育信息化和K12占据前三
教育行业一级市场融资情况
• 资本市场寒意加重。受18年中期以来金融市场去杠杆和实体经济的不景气的持续影响,一级股权市场的募投进入下行区间,市场不景气很明显地反映在投融资数据上。另一方面,相关赛道政策趋严,市场担忧投资风险,导致赛道的投融资数量减少。根据多鲸教育研究院整理的市场公开数据,上半年一级市场投融资事件数量已连续三年下跌,截止2019年6月30日,上半年教育行业一级市场投融资数量达到160起(不含并购和上市),同比下降38.5%,为近四年新低。
• 素质教育、教育信息化和K12占据前三。从细分品类来看,素质教育投融资数量最多,达到50起,其次为教育信息化及K12赛道,分别为30起、29起,而近年被政策利好重重包围,投资机构频繁关注的职业教育赛道投融资仅仅21起,占比12.5%,远低于去年同期的49起。
外延并购成为教育行业资产证券化重要方式
二级市场:IPO及并购
• 教育行业的产业化和资产证券化步伐加快。以K12课外辅导培训为代表的赛道逐渐成熟,未来教育行业会出现更多的上市公司,特别是在K12、在线教育、职业教育、素质教育领域。
• 外延并购成为上市公司的实现增长扩大市占率的必然选择。整个线下K12课外辅导培训市场走向成熟,数10家全国及地区龙头辅导机构进入A股、美股、港股市场,一方面反映出这个市场的业务成熟、商业模式稳定,另一方面也反映出资本市场对K12赛道的认可。其次,市场成熟的另一个标志是行业集中度逐渐提升,大机构的扩张导致的并购整合明显增多。上市公司出于资本市场对于业绩增长的要求,近年不断通过内生扩张和外延并购的方式扩大自己的市场占有率,其中K12和职业教育上市公司具有代表性。
• 上半年并购减少,主要发生在素质教育领域。根据多鲸教育研究院统计,从2018年至今公开披露的并购事件达34起,各赛道均匀发生,其中2019年上半年8起,占比24%。(关注公众号“三个皮匠”,获取最新行业报告资讯)
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