净利润居行业前列的基本为券商系期货公司(亿元) 原图定位 券商系期货公司业务发展领先于非券商系。H121 净利润排名前 20 的公司中,仅瑞达期货(第一大股东:佳诺实业)、中粮期货(第一大股东:中粮资本)、南华期货(第一大股东:横店集团)为非券商系公司,券商系期货公司竞争优势可见一斑。我们认为此种优势未来仍将保持,原因在于:1)股票客户本身与期货客户具备一定的重叠性,当股票客户有期货交易需求时,券商母公司可直接通过 IB 渠道将该类客户导流给期货子公司;2)期货交易渐趋高频化,量化交易程度提高对 IT 支持能力要求也相应提高。券商系期货公司利润规模更大、股东资本实力更强,资本开支能力及意愿也相应更足,因此在未来的竞争中占据优势;3)从未来发展趋势来看,以股指、个股、利率、汇率为底层资产的金融衍生品的空间远大于以商品为底层资产的衍生品,券商系期货公司的金融股东背景,使得公司更容易切入金融衍生品市场。