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新型导电剂替代加速，国内企业具备技术及产品配套优势：新型导电剂（碳纳米管和石墨烯）的性能优于传统导电剂（炭黑和石墨），能够更大地提升锂离子电池的循环寿命和倍率性能。随着动力锂电池对能量密度的要求提高以及相关工艺和技术的成熟，新型导电剂尤其是碳纳米管导电剂未来替代效应显著，将进入快速增长期。根据高工锂电预测，中国动力锂电池用碳纳米管导电剂渗透率将由 2018 年的 31.8%提升至 2023 年的82.2%，增长空间巨大。传统导电剂高度依赖进口，而新型导电剂以国产为主，导电剂国产化率已由 2014 年的12.9%提升至2018 年的31.2%，呈逐年稳步提高的趋势。国产新型导电剂相较国外竞争对手具有优势，一方面，碳纳米管和石墨烯等纳米材料是我国战略前沿重要研究领域，发表论文数和专利数均是世界第一，宏量制备技术处于国际先进序列。另一方面，中国是全球最大锂离子电池生产国，国内导电剂企业能够与客户高效互动、快速反应，及时有效地掌握客户需求，满足客户需要，直接为客户提供配套的导电浆料。

动力锂电池保持高速增长，碳纳米管导电剂发展空间最大：2018 年动力锂电池出货量达65GWh，占锂电池总出货量的比例由2017 年的55.4%提升至 63.7%，动力锂电池仍是行业增长的主要驱动力。据高工锂电预测，未来 5 年全球动力锂电池需求量复合年均增长率达36.7%，而中国的需求量复合年均增长率达 37.0%。随着动力锂电池对能量密度要求的提高，三元正极材料将成为主流选择，而三元动力锂电池用新型导电剂以碳纳米管为主，是碳纳米管导电剂的主要增长点，再加上数码电池和硅基负极等领域对碳纳米管导电剂的需求，预计未来 5 年全球碳纳米管导电浆料需求量将保持40.80%的复合年均增长率，需求量将由2018 年的 3.44 万吨提升至2023 年的19.06 万吨。

国内导电剂行业集中度高，竞争格局良好：由于国内新型导电剂行业有较高的进入门槛，行业集中度很高，CR8=95%，行业平均毛利率在 40%左右，维持在较高水平。随着碳纳米管导电剂应用加速，需求增加，预计未来各大导电剂企业仍会纷纷扩产。（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）