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主要发现

不确定下中国经济短暂停滞后依旧向好

全球经济增长正步入放缓周期， COVID-19病毒引起的疫情为全球经济前景蒙上阴影，国际金融机构预计全球经济将在2020年萎缩3%以上，多重政治影响和贸易摩擦动荡使之变得更加脆弱。中国经济短暂下滑之后，从4月开始苏醒，各岗位逐步复工复产，居民消费有望在下半年出现强劲复苏。中国央行对中小型银行共实施过三次降准，释放1.75万亿元长期资金，定向加大对中小微企业的支持力度；7天逆回购利率、1年期中期借贷便利（MLF）利率和1年期贷款市场报价利率（LPR）均累计下降0.3个百分点。这些政策释放了更宽松的流动性，降低社会融资实际成本，从而对经济在下半年复苏起到强力推动作用。虽然中国经济正经历周期性减速和结构性调整双重因素叠加，但经济策略正从高速增长阶段向高质量发展迈进，社会发展将更加注重在数字化、智能化、绿色化等方向的改造提升上。

创投市场进入整合发展期，对企业独特核心价值要求逐步提升

中国股权投资市场正在逐步走向整合发展期，投融资交易事件数量从2016年的15,969件到2019年的4,230件，数量大幅减少。预计2020年随疫情管控及经济趋缓，投融资数量将进一步降低。整个创投市场经过了前几年的蓬勃发展期，开始进入整合期，其特征有二：一是投资机构对待投资将更加谨慎，投资项目仍将继续围绕行业最优秀的企业展开；二是投资机构的资金募集能力逐步分化，且向头部集中，整体募集资金效率提高。在这个过程中，就要求创业企业更加具备独特的企业核心价值，并拥有自主知识产权技术，而不能仅仅停留在对技术的简单升级或者商业模式的复制叠加层面。

一线城市持续在创业浪潮中起到引领作用

从地域分布上来看，北京市、上海市、广州省、江苏省及浙江省正在成为国内股权融资事件的最活跃区域，合计占比达74%。其中北京以25%的市场份额占据全国首位。北京市在教育、AI和金融等领域投资占据主导地位，广东省在能源类领域占据优势，上海市则在文娱、电商及消费领域独占鳌头。由此可见，新经济行业的产业集团正在加速新经济领域的投资布局，不断拓宽该行业的生态圈范畴，并加强了产业链上下游的整合能力。未来两三年，随着创业生态、资本聚集、产业周期等因素，这些城市的生态系统的聚合效应还将进一步放大。

新基建带动5G为核心的产业应用受到更多关注

从技术发展历程来看，当前全球正处于新一轮科技及产业革命爆发期，数字化技术与生产生活深度融合，正加速重构全球经济新版图。中国的数字化进程将围绕着“新基建”展开，并将成为推动未来科技和中国经济发展的主力军。5G技术正处于未来技术和工业世界的中心，它们正在演变成下一代互联网、工业互联网，以及依赖于这一基础设施的下一代工业系统的中枢神经系统。以5G为核心的应用正在工业领域发挥更多作用，这将直接带动国家制造能力的大幅提升。

此外，在科技基础领域，例如集成电路、半导体等细分领域行业，中国创业公司仍需缩短与全球龙头的技术差距。在科技应用领域，云计算和大数据等市场已经逐渐向大平台集中，创业企业应多关注拓展边缘计算、业务创新以及以高性能计算、人工智能为核心基础技术商业化能力，而这将成为下一步拉开差距的关键。

在线经济模式爆发推动商业模式从流量走向深度价值挖掘

疫情防控推动了生活方式全面的在线化，在线经济模式进入新一轮爆发增长阶段，其中最受关注的即是消费和教育行业。从消费行业来看，2019年直播、内容导购等电商模式抓住了行业创新的节点，并得到快速发展，但预计随后社交导购电商行业将进入整合洗牌阶段，企业应挖掘内容及创新体验部分业务。这次疫情直接推动了社区生鲜行业的进一步发展革新，促使其规范“到家”服务、逐步整合完善生鲜供应链等。同时疫情的发展也给教育行业带来巨大的影响，大中小公立学校建起空中课堂，在线教育用户数量不断增加，市场渗透率大幅上升，获客成本降低。热度之下，如何提供更为稳定的平台来支撑大量用户在线收听、如何让更多用户感受在线教育的优势、如何留存住新增在线听课用户，是整个在线教育行业正在思考的问题。2020年，预计教育信息化、在线教育平台等项目将得到资本青睐。在线经济创业者在此轮爆发阶段需要思考如何推动商业模式从流量走向深度价值挖掘，才能在全面竞争中取得竞争优势。

科技赋能、资源整合将成为医疗健康行业的推动力

对于医疗健康行业，互联网流量红利进一步减弱，曾处于风口的移动医疗受关注度下降，而以生物技术、人工智能技术、高分子材料技术等“硬科技”驱动的生物制药、体外诊断、AI医疗、介入类耗材等，成为投资机构的重点布局方向。医疗健康行业早期项目占比较大，特定领域，例如肺结节检测、眼底疾病筛查等智能诊断场景，已集中了上百家公司竞争，随后企业将走向差异化竞争，从单一病种到技术难度更大的多病种，或纵向形成全流程解决方案将成为企业加强其竞争壁垒的选择。

除硬科技驱动的医疗健康细分行业，针对慢性病康养，老年人健康的创业项目，则更需要关注健康监测后的增值服务环节，具备整合医疗机构、护理机构等核心资源的能力，与医疗机构的合作把握供给资源优势，并可以通过智能硬件掌握用户入口。能接入多类智能硬件产品的服务平台未来将是远程监护的主要发展方向。

竞争加剧将导致金融行业走向更深层次创新之路

未来行业企业将走向差异化竞争，或纵向形成全流程解决方案将成为企业加强其竞争壁垒的选择。金融行业的竞争加剧，粗放的商业模式已经无法满足市场需求。从政策角度来看，随着金融行业增加值在GDP比重持续的攀升，金融服务开始向下渗透。传统金融机构数字化转型，流量型、垂直型和综合型数字金融公司也在重塑整个金融市场格局，未来技术的创新应用推动金融业的发展是金融科技行业的核心价值所在，专注于特定行业并先行占领市场的创业企业有更大的生长空间。（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）