我们对中国航空运输行业的展望为稳定，这一结论是基于对航空需求的预期、客座率走势的判断以及对该行业财务指标表现的权衡。

对航空客货运输需求的预期支撑了我们对航空运输行业未来12 个月信用状况的稳定展望。虽然，目前国内和国际航线仍未完全恢复至疫情前水平，但是我们预计新冠肺炎疫苗的研发成功和推广使用将刺激2021 年国际航线复苏甚至提升。我们预计2021 年中国全年经济增速将在8%左右，因此商务出行需求将稳中提升。未来，人均收入的提高和消费升级的继续将刺激国内航空需求扩大；航空货运也将受益于线上消费的火热。

客座率的提升将为营业收入增长提供有力支撑。虽然受到新冠肺炎疫情的影响，2020 年全行业客座率出现下降，但是随着国内疫情防控的常态化，国内航线客座率将稳步回升至疫情前水平；未来，疫苗的研发成功和大范围使用将刺激国际航线客座率回暖。国内、国际航线客座率的提升将拉动行业营业收入的增长。

从2020 年前三个季度财务状况恢复趋势来看，未来12 个月有望延续改善趋势。2020 年前三季度，样本企业的财务指标出现不同程度的下降，但是，随着疫情得到控制和疫苗的加速接种，预计2021 年，航空运输发行人的经营性现金流压力将得到缓解，毛利率和净利润水平或将会出现由负转正。此外，国内航空公司多为地方国企或央企背景，对企业的信用起到支撑作用。

然而，一些长期负面因素仍然存在。首先，疫情蔓延的不确定性将影响航空运输需求。其次，汇率和国际油价的不确定性也会影响航空企业的营业成本，进而影响净利润和盈利能力。航空运输行业总体稳定的展望与大多数发行人的评级展望也相一致。总之，基于对航空运输需求、客座率回暖和财务指标的适度改善的判断，本文预计未来12 个月，航空运输企业总体信用状况稳定。

点击下载报告：远东资信：2021年中国航空运输行业信用展望