房屋租赁/物业管理/房产销售营收(单位:万元) 原图定位 分业务板块来看,酒店收入受到周期波动/门店扩张影响;多元化业务中,商品贸易/物业管理呈现长期成长性,地产销售与其项目周期相关。酒店服务收入主要受到直营门店的扩张和周期波动影响,2011/2015/2021H1 酒店服务收入大幅提高主要系直营门店数量增加,2017 年则主要为行业景气度回升助推。商品贸易业务营收主要来自白酒经销,2013 年受中央“八项规定”影响营收大幅下滑后,后续几年总体维持增长,毛利率也随产品结构优化不断提高。物业管理业务随着业务不断拓展,具备持续的成长性;房屋租赁、物业管理业务起初均围绕亚太商务楼展开,2015 年亚太商务楼开业后两项业务均大幅提高;2016 年公司收购南京世贸大厦,房屋租赁收入再迈上一个台阶后多年维持稳定;物业管理业务后续亦展开了对外输出,具备持续的成长性。地产销售业务与公司项目周期有关,当前主要是天泉湖湖珀园地产项目销售所得。