我国房地产市场量价与调控政策和货币政策的变化情况(商品住宅销售面积为当月同比增速) 原图定位 对应到行业基本面的拐点,复盘历史上三轮复苏周期(08 年、12 年、14 年),流动性宽松政策兑现至房地产销售面积累计同比转正,需要半年左右的周期。然而过去几轮周期房地产拐点的触发因素(持续降准降息、下调首付成数等宽松政策)强度都高于本轮政策宽松程度,我们认为本轮对于基本面的托底力度会是小步试探、渐近式调整的过程,因此我们预计政策向基本面传导的时间或将拉长,因此我们预判,基本面的拐点大概率出现在 22 年的第三季度、第四季度,同时这也取决于 22 年需求端政策的时点和力度。