波士顿咨询公司(BCG)发布了《解读竞争激烈的软件并购市场》。

报告对并购活动的分析聚焦于整个技术并购领域的一部分，即涉及以软件为核心产品的目标公司的并购交易。

美国软件并购市场近况

近几十年来，从交易价值(报告交易的累积价值)和交易量(交易数量)来看，软件并购活动通常遵循更广泛的市场趋势。

在2000-2001年互联网泡沫形成期间、2008-2009年金融危机之前以及大流行之前的牛市期间，市场活跃度很高。近年来，交易额创下新高，交易量又回到了互联网泡沫时期的水平。(见下图)

强大的软件并购市场是由非技术买家和金融赞助者推动的

然而，在2020年，软件并购市场与更广泛的并购市场脱钩，后者因大流行而下滑。尽管受到经济不利因素的影响，软件并购交易价值飙升至历史最高水平。

就数量而言，2020年的软件收购约占所有并购交易的6%。这一比例是十年前的两倍，这也支持了软件资产在各类买家中越来越重要的观点。

是什么推动了软件并购的估值?

为了解软件并购交易估值的驱动因素，分析发现，估值倍数(企业价值除以未来12个月的预计收入)与两个因素密切相关：积极的增长前景和美国总部与标准估值理论相反，盈利能力不能解释估值水平(见下图)。

特别是，即使在控制了盈利能力和增长率之后，美国公司的估值仍有相当大的溢价，大约是收入的两倍。

软件公司估值的主要驱动力是增长和位置，而不是利润

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数据来源：《波士顿咨询公司(BCG)：解读竞争激烈的软件并购市场》。