20-21年俄铝铝土矿产量有所下滑 原图定位 俄罗斯铝业(Rusal)是全球第三大电解铝生产企业,2021 年俄铝电解铝产量 376 万吨、氧化铝产量 830 万吨、铝土矿产量 1,503 万吨,电解铝销量 390 万吨、氧化铝销量 836 万吨、铝土矿销量 515 万吨。按照产量测算,俄铝在全球电解铝供应中占比 5.5%、在氧化铝供应中占比 6%、在铝土矿供应中占比 4.2%。假设俄铝的铝土矿完全自用,铝土矿自给率 72%,需要外购铝土矿才能完全满足自身氧化铝生产。按照公司 1,503 万吨铝土矿产量计算,理论氧化铝产量 601 万吨,理论电解铝产量 313 万吨。目前,澳大利亚已经禁止向俄罗斯出口包括氧化铝和铝土矿在内的关键原材料,该政策会对俄铝的氧化铝及电解铝生产产生影响,除非公司通过其他渠道解决铝土矿来源。此外,俄铝的金属产品通过金属贸易商嘉能可销售,2021-2024 年俄铝向嘉能可销售的铝产品 160 万吨。嘉能可与俄铝的合作中断,也将对俄铝的产品销售产生影响(对俄铝生产没有影响),进而影响全球供给节奏。此外,伦敦金属交易所(LME)宣布对俄罗斯上市金属品牌进行停牌,这也将对全球电解铝供给节奏产生影响。