新兴市场被动资金流(滚动3个月)vs美元指数:当前外资行为已基本pricein强美元 原图定位 对其他新兴市场:外资撤出幅度基本 price in 强美元,但需警惕信用风险“灰犀牛” 我们追踪的新兴市场股市的前 50 大 ETF,自 2 月末至今持续净流出,3 月 23 日美联储宣布无限量 QE+重启 SMCCF(购买投资级公司债)后流出幅度有所收窄,对应美元指数见顶回落。我们以新兴市场被动资金流(3 个月滚动累计)相对于美元指数的强弱来衡量目前的外资流出压力,4 月以来外资流出水平已接近历史极值区域,大幅高于 100 左右的美元指数对应的中性水平下的外流幅度,这意味着外资撤出幅度已基本反映强美元这一估值压力。若后续美元指数震荡或回落,外资流出对新兴市场股权风险溢价的冲击或有所缓和。