德豪国际(BDO)发布的《2022年第二季度软件行业并购市场更新报告》分析了2022年Q2德国及全球软件行业动态及并购活动概况。

一、2022Q2软件行业动态

1.2022年IT支出情绪

• 首席信息官(CIO)优先考虑的前5项IT支出是云计算、安全、商业智能/数据仓库/数据分析、数字转型、人工智能/机器学习。

• 网络安全支出保持弹性，主要是由于随着企业业务运营继续向云计算迁移，网络威胁加剧以及网络攻击数量的不断增加推动了网络安全TAM(潜在市场规模)的扩张。

2.SaaS的估值水平是否达到合格水准?

• 年初至今，SaaS估值水平已压缩约35%。然而，资本市场似乎并不相信隐含估值水平会在短期内再次扩大。

• 即使隐形市盈率似乎已“去风险化”，对盈利预期的持续担忧依然存在。也就是说，估计似乎仍然过于乐观，投资者似在等待进一步(重大)调整。

• 摩根士丹利近期的股票分析报告显示，软件行业销售周期延长，并表示了对销售管道建设的担忧。而首席信息官预计2022年软件支出将同比增长4.1%(低于早前2022年第一季度4.8%的增长预期)。

• 此外，股票分析师最终倾向于认为，未来12个月内(全球)将出现衰退，且概率相当之高。

• 总体而言，SaaS 估值水平预计不会在短期内上升，因为“逆风”的幅度存在太多不确定性。

• 尽管高增长股票仍将进一步面临估值大幅下行风险，股票市场将青睐具有防御型利润率、自由现金流量(FCF)创造力持续上升和销售增长处于较低水平的软件公司。

3.按需付费模式正在软件行业兴起

• 在当前的经济环境下，基于消费的定价模式越来越受欢迎，因为软件支出预算的缩减使得公司比以前更注重成本。

• 采用基于消费的定价模式运营全部或部分业务的软件公司主要包括Datadog、Snowflake、Splunk等。

• 在基于消费的模式下，客户只需为他们使用的东西或从中获得的价值付费。这种模式有助于客户按需消费，物尽其用。

4.按需付费模式的主要优势是：

• 软件供应商和客户之间的激励机制更具协同性，因为销售将更关注于推动商品的实际使用，(理想情况下)能够发挥客户价值的功能。

• 与传统订阅模式相比，客户流失更少。传统订阅模式的销售通常专注于订阅合同价值的最大化，而并不注重客户价值。

• 净新消费(等于收入)能够减少销售工作量，节省了软件供应商的销售和营销费用。

5.然而，按需付费模式也存在一些负面影响：

• 与基于订阅的收入相比，基于消费的收入更难以预测且波动性更大。

• 当客户削减支出预算时，该行业在经济低迷时的弹性就将减弱。

• 软件使用量在整个企业范围内的显著扩大将推高成本。

二、2022Q2软件行业并购市场概况

1.并购情绪和关键数据

全球并购交易量为955笔，较去年同期的1116笔同比减少161笔。

全球并购交易总额为1830亿欧元，较去年同期的1930亿欧元同比减少100亿欧元。

2.并购活动阶段性变化

与2021年第二季度相比，最近的全球和德国的交易活动仍处于较高水平。

3.软件行业近期股价表现

自2022年初以来，行业股价大幅下跌(SaaS除外)。在行情降温下，SaaS吸金能力仍然不减。

参考报告 《德豪国际(BDO)：2022年第二季度软件行业并购市场更新报告(英文版)(28页)》

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