工业富联，富士康工业互联网股份有限公司。是全球领先的通信网络设备和云服务设备制造商。

工业富联发展历程

2013年富士康工业互联网构想成形。2014年成立项目小组进行工业互联网筹备选定示范产线进行系统开发。2015年富士康宣布将全力打造工业互联网生态系，工信部对富士康郑州厂区进行现场调研。2016年富士康工业互联网平台在北京“工业互联网联盟大会” 首次公开亮相。2017年成为 “中国工业互联网产业联盟”、“中国移动物联网产业联盟” 及 “个性化订制联盟” 理事单位国务院总理李克强视察富士康郑州厂区全球首座智能生产无人车间;富士康工业互联网平台编入中国首部 “工业互联网平台白皮书” ，参与制定中国工业互联网平台标准。2018年工业富联成功在A股上市;获颁工业互联网联盟颁发的首批平台可信服务证书;集团全国布署超过六万台工业机器人、全国6座熄灯智能工厂。2019年入选达沃斯世界经济论坛“灯塔工厂”网络，成为全球16家灯塔企业之一;富士康工业云平台(FiiCloud)成为全国三家工业互联网产业联盟五星认证平台之一;工业富联BEACON工业互联网平台(现已升级为Fii Cloud 云平台)被工信部评为“十大跨行业、跨领域工业互联网平台”之一。2020年工业富联战略投资凌云光技术，共同深耕工业互联网新基建;工业富联与中信控股、中信戴卡、华润水泥拟组建合资公司;工业富联战略入股鼎捷软件。

工业富联股权结构

工业富联承袭自鸿海一脉。公司的控股股东为注册在中国香港的中坚企业有限公司(ChinaGalaxyEnterprisesLimited)。中坚公司为鸿海精密间接全资持有。

工业富联产品介绍

工业富联是全球领先的通信网络设备、云服务设备制造商，也是制造业数字化转型的“灯塔”。 受益于5G基础建设的开展、精密结构件业务的放量、CSP客户需求的高增长以及工业互联网的渗透，公司盈利能力有望修复，成为制造业的“灯塔”。

工业富联营收分析

1-9M21工业富联收入3054亿元，同比增速8.1%，2020工业富联收入4318亿元，同比增速5.6%。就业务来看，2020，工业富联通信网络设备收入2540亿元，毛利率10.6%，占总收入比重58.8%，云服务设备收入1753亿元，毛利率4.6%，占总收入比重40.6%，工业互联网收入14亿元，毛利率41.7%，占总收入比重0.3%。展望未来，因为受到5G相关产品放量、精密结构件业务的稳定增长、全球云服务发展带动边缘计算的机遇、以及制造业转型带动公司工业互联网业务拓展，我们预计，2021、2022、2023工业富联收入有望达到11.6%、10.0%、9.6%的增速，毛利率分别为8.41%、8.39%、8.39%。

通信网络设备业务

据Dell’Oro预计，2021年全球网络电信设备增速为5-10%，我们预计，2021-2023年公司精密结构件业务的年复合增长率为18.7%。受益于5G设备以等精密结构件业务的高增长，我们预计，2021、2022、2023通信网络设备的增速为 14.5%、11.6%、10.8%，毛利率分别为10.7%、10.6%、10.5%。

云服务设备业务

我们预计，2021、2022、2023年，全球服务器行业营收增速分别为6%、5%、-4%。受益于增速超行业平均的CSP客户营收、利润、占比同步增长，以及边缘计算产品、数据中心业务相关产品的亮眼表现，我们预计，2021、2022、2023云服务设备的增速为7.3%、7.0%、6.7%，毛利率分别为4.3%、4.3%、4.0%。

工业互联网业务

受益于我国制造业数字化转型、工业企业工程师红利承接人口红利的趋势显现，以及公司5座灯塔工厂的标杆效应，我们预计，2021、2022、2023年工业互联网业务的增速分别为49.3%、58.0%、64.6%，毛利率分别为35.5%、36.5%、37.9%。

工业富联分业务盈利预测

工业富联收入概览及前瞻

数据来源：《工业富联-工业互联网和数字化转型的“灯塔”》