历史来看,公司外卖业务获利能力持续增强(大多指标好于行业) 原图定位 历史来看,公司外卖业务获利能力持续增强,既印证了行业趋势的判断,也是公司本身优秀的体现,其中:1)交易用户数、人均年化交易笔数 5 年 CAGR 分别为 31%、33%,推动交易笔数 74%的的年化增长;其中交易用户数针对行业始终有 80-90%渗透率,人均年化交易笔数增速大幅高于行业(18%);2)单笔交易金额 5 年 CAGR 约 14%(行业约 8.7%),GTV 年化 CAGR 约 99%(行业 GTV 年化月 72.6%,GTV 市占率从 32%提至65%);3)货币化率持续提升,其中包含在线营销服务在内的佣金外形式占比提升明显、且单度货币化率也都呈上升趋势;4)受益于骑手效率提升及客单价提升,毛利率持续提升,当前从平均每单配送成本来看,骑手配送效率的提升基本可以抵消掉骑手员工成本自然提升;5)其他费用支出(主要包含 BD 费用、营销广告费用、行政费用、研发费用等),已经基本企稳,平均每单 1 元。6)整体来看,公司外卖业务经营溢利率经历扭亏为盈、后继续提升,至 2020 年经营溢利率提升至 4.3%。关于未来,交易笔数、单笔交易金额、货币化率可能是决定并印证下一阶段外卖业务盈利能力最重要的三个指标。