什么是大小非解禁

为规范股权分置改革，明确非流通股减持规则，2005年，我国证券监督管理委员会颁布了《上市公司股权分置改革管理办法》，对我国股权分置改革中非流通股股份的出售和转让做了明确的规定。

其中，第四章第二十七条提出，改革后公司原非流通股股份的出售，应当遵守下列两条规定：一是自改革方案实施之日起，在12个月内不得上市交易或者转让;二是持有上市公司股份总数以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在12个月内不得超过5%，在个月内不得超过10%。

根据上述对非流通股两条规定，可以得出“大小非”的具体概念：“小非”指持股量占上市公司股份总数5%以下的非流通股份，该部分在股改办法实施一年后即可上市流通;与此相对，“大非”指持股量占上市公司股份总数5%以上的非流通股份。这就是“大小非”的由来。

大小非解禁就是指限售非流通股允许上市，是中国特有的股票发行制度下所产生的金融现象。

大小非解禁和减持的区别

股权分置改革以后，原有的非流通股能够上市流通，持有这类股票的股东可能选择抛售套现，这就是股票减持行为。大小非解禁后，股东减持行为受持股比例、股票价格、市场预期等因素的影响。其中，小非解禁后减持套现的可能性较大，对市场形成一定程度的冲击。但大非股东一般为机构或战略投资者，减持套现的可能性较小。

大小非解禁产生的影响

对整个市场的影响：

在牛市阶段，大小非解禁量一般与市场行情呈弱正相关关系。大小非解禁量和市场行情能够同步上扬，但并不能说明大小非解禁量与市场行情呈显著的正相关关系，市场行情的走强受整体经济环境影响更大。

在熊市阶段，市场解禁量与市场行情呈较强的负相关关系，可以肯定的是解禁量对熊市起到了一定的推波助澜的作用。

对股东财富效应的可能性影响：

经济学中，股市的财富效应主要是指社会财富在股市的波动过程中所发生的增值或腿值的现。

大小非解禁对股东财富效应的可能性影响有两种：一是增加，二是减少。

从整体的市场供求来看，由于大小非解禁股数和市值的绝对值很高，极大地增加了股市的供给量，根据供求关系理论，供给量和需求量不同步的变化，容易导致股市供求失衡，影响股票的市场价格，加上非理性投资者的恐慌情绪，加剧股市下跌程度，从而减少股东的财富效应。特别是占上市公司股份总数以上的大非解禁后，其持股股东往往是战略投资者，具备显著的股权优势和信息优势，容易形成庄家优势主导股市价格，加剧股市波动，从而放大了股东的财富负效应。

从公司基本面来看，如果大小非股票对应的上市公司经营情况、财务情况、市场发展前景等基本面良好，那么解禁后，大小非持股股东抛售股票套现的可能性不大，这类公司的股票反而容易受到各类投资者的热捧，更多资金争相购买，拉升其股价，从而对股东财富形成正效应;如果上市公司基本面较差，这类公司股票解禁后，投资者抛售套的意愿极为强烈，对公司股价形成毁灭性的打击，甚至迫使上市公司破产，对持股股东财富形成极为显著的负效应。由于市场行情主要受国内外经济形势、市场预期等因素的影响，国内外经济形势和市场预期偏好或偏差，必将相应地强化股东财富效应向两种极端分化。

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