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2022白酒行业营业收入如何？白酒行业营业收入的分析

-****I2022-09-05 15:55 | 人气：661

白酒行业营业收入

据《22H1&22Q2白酒行业业绩总结：坚持3大投资主线解密6大关注点-220903(34页).pdf》数据，2022年上半年，白酒行业营业收入达1829.57 亿元。

详细数据

22H1 白酒行业营业收入同比增长 15.86%至 1829.57 亿元;22Q2 白酒行业营业收入同比增长 10.59%至 701.96 亿元，增速环比下降 8.81 个百分点。

分拆来看：

1) 22H1 营业收入增速：次高端酒(27.18%)> 区域龙头(21.59%)> 高端酒(16.13%)> 三四线酒(-13.38%);

2) 22Q2 营业收入增速：区域龙头(16.08%)> 高端酒(15.02%)> 次高端酒(-1.34%)> 三四线酒(-13.57%)。

白酒行业营业收入

分拆来看：

区域酒表现最佳，但内部分化显著;高端酒整体稳健;次高端整体承压，但山西汾酒/舍得酒业等因控货造成的 22Q2 业绩增速放缓可解读为利空释放，预期 22Q3 业绩或呈高弹性。

一、区域酒：区域龙头实现确定性高增(古井贡酒收入端超预期，洋河股份亦实现符合预期稳定增长)，但业绩层面区域酒内部分化明显，比如徽酒中迎驾因受 4 月六安疫情影响， Q2 业绩仅微正，而古井贡酒在受疫情影响微弱背景下，22Q2 业绩超预期。

具体来看：

1) 洋河股份：收入端符合预期。22Q2 公司收入 58.82 亿元(+17.10%)。22Q2 中高档酒/普通酒分别实现收入 162.00(+29.05%)/23.18(-10.88%)亿元，中高档酒占比提升 4.64 个百分点至 87.48%，吨价提升显著，其中梦 6+预计 22Q2 增速或超 20%;天之蓝实现双位增长;在 100-300 元价位带表现向好叠加海之蓝渠道推力增强下， Q2 海之蓝占比较此前提升;双沟实现收入 32.49 亿(+19.07%)。

2) 今世缘：收入端略超预期。22Q2 公司收入 16.59 亿(+14.02%)。22Q2 特 A+类/特 A 类/其余产品分别实现收入 10.98(+11.76%)/4.56(+21.00%)/0.97(+8.51%)亿元，占比分别为 66.48%(-1.31pct)/27.62%(+1.61pct)/5.90%(-0.30pct)。22H1 对开及淡雅增速高于四开，主因 V 系列及四开在各地级市场品牌力提升拉动对开及淡雅自然动销+城乡大众消费升级，以及疫情阶段性影响次高端价格带的增长，全价格带均有成熟单品在疫情下彰显强韧性。

3) 古井贡酒：收入端超预期。22Q2 公司收入 37.28 亿(+29.55%)。中高价位的年份原浆系列 22H1 收入 67.05 亿元(+32.26%)，量增 24.45%/价增 6.27%，收入占比提升 2.14 个百分点至 74.48%;22Q2 受疫情影响，献礼/古 5/古 8/古 16 增速表现较古 20 优异;预计全年古 16/古 20 增速有望达 40%+/30-40%;古井贡酒 22H1 收入 9.01 亿元(+11.80%)，量增价减;黄鹤楼 22H1 收入 6.31 亿元(+8.53%)，量增价减。

4) 迎驾贡酒：收入端符合预期。22Q2 公司实现营业总收入 9.54 亿元(+1.78%)。22Q2 公司收入增速与去年同期接近持平，主因六安大本营疫情直接影响了 4 月公司动销 /运输发货，但动销已逐月实现恢复，当前动销表现强劲。Q2 中高档酒(洞藏系列、金星系列、银星系列)/普通酒(百年迎驾贡系列、糟坊系列)分别实现收入 6.13 亿(+3.76%)/2.61 亿元(-6.30%)，占比分别为 70.11%(+2.18pct)/29.89%(-2.18pct)，高档酒占比加速提升。

5) 口子窖：收入端低于预期。22Q2 公司收入 9.86 亿(-7.87%)。22Q2 公司业绩增速放缓或主因：受疫情影响动销速度同比放缓+公司注重渠道健康未压货+合肥地区在做营销改革过程中规模大幅下滑。22Q2 公司酒类业务收入 9.60 亿元(-8.84%)，高档/中档/低档分别实现收入 9.24 亿元(-8.61%)/0.21 亿元(-13.28%)/0.16 亿元(- 15.54%)，其中高档酒收入下降幅度较小，考虑到公司未压货，因此经营层面表现健康。

二、高端酒：具备强抗压能力的高端酒亦取得 15.02%的双位数业绩(贵州茅台收入符合预期稳定高增、泸州老窖收入端表现超预期)。其中：

1) 贵州茅台：收入端符合预期。22Q2 公司实现收入 253.21(+16.06%)，其中 22Q2 茅台酒/系列酒收入 211.05 亿元/41.70 亿元，分别同比变动+14.97%/+22.02%;其中系列酒占比较去年同期提升 1.90 个百分点至 16.47%。在飞天茅台投放总量较去年微增背景下，茅台酒收入保持优异增长主因原有非标产品量价齐升(22 年 1 月公司对精品酒及年份酒等产品均实现提价;i 茅台主要投放高价位精品酒)+新品推出;

2) 五粮液：收入端符合预期。22Q2 公司实现收入 136.74 亿元(+10.04%)。五粮液产品实现收入 319.73 亿元(+17.82%)，收入占比为 83.02%(+3.44%)，量增为主要业绩驱动力(22H1销量增长 15.13%至 18639吨);系列酒实现收入 65.40亿元(-6.09%)，收入增速下降的同时盈利提升显著;

3) 泸州老窖：收入端超预期。22Q2 公司实现营业总收入 53.32 亿元(+24.09%)。22H1 中高档酒收入同比增长 26.21%至 103.72 亿元(收入占主营收入比提升 0.43 个百分点至 89.81%，量升 22%，价升 3%)，低档酒收入增长 20.47%至 11.77 亿元(量降11%，价升 36%)。

白酒行业营业收入

三、次高端：处于受疫情影响动销损失最大次高端酒价位酒企则业绩表现较弱(收入占比最高的山西汾酒因控货+季度报表调节收入端仅微增，同时舍得酒业因控货挺价导致业绩下降明显)。

1) 山西汾酒：收入端符合预期。22Q2 公司实现收入 48.03 亿元(0.35%)。22H1 青花系列收入 61 亿元(同比增长 50%+，收入占比 40%左右)，5 月起公司通过严格控货挺价方式实现青花 30 复兴版价盘/库存的稳定，青 20 保持高增，预计 22Q2 青花系列仍实现 20%增长;巴拿马老白汾开展“星火计划”，巴拿马全国终端有 50%+提升，客户增加 300 多家;22H1 玻汾占比持平，下半年有望通过加码献礼版玻汾实现提速(在品质+品牌双重加持下，有望在 100 元价位成为超级大单品，坚持“1 个核心、 3 个优选、3 个坚持”);

2) 舍得酒业：收入端低于预期。22Q2 公司收入 11.41 亿(-16.27%)。22Q2 公司酒类业务收入 10.37 亿元(-17.95%)，我们认为受疫情影响，处于次高端可选消费价位的中高档酒动销同比下降，其中中高档酒/低档酒分别实现收入8.31亿元(-21.05 %) /2.06 亿元(+2.51%)，占比分别为 80.11%(-3.15%)/19.89%(+3.15%)，但公司通过多措并举，在未压货情况下实现回款进度过半优异表现，业绩低于预期或主因公司为保证价盘稳定，发货节奏有所控制;

3) 酒鬼酒：收入端符合预期。22Q2 公司收入 8.49 亿(+5.25%)。22Q2 公司业绩增速放缓主因：1)4-5 月内参仍处于市场开拓/网点布局期，因此受疫情影响程度高于成熟酒鬼系列;2)费用率略微提升。内参系列：22H1 收入同比增长 24.33%至 6.46 亿元(其中量/价分别变动+23.48%/+0.68%)，收入占比变动-4.86 个百分点至 25.47%;酒鬼系列：22H1 收入同比增长 50.04%至 14.70 亿元(其中量/价分别变动 +49.58%/+0.31%)。强腰部方针下，公司今年成立了红坛业务发展部和 54 度酒鬼业务发展部以推进红坛深度全国化，加速 54 度酒鬼布局，争取进一步推升酒鬼系列核心价位带;湘泉系列：22H1 收入同比增长 70.04%至 1.55 亿元(其中量/价分别变动+72.33%/-1.33%);

4) 水井坊：收入端低于预期。22Q2 营收 6.59 亿，同比+10.36%。22Q2 高档、中档酒实现收入 6.24/0.20 亿元，分别同比变动+9.82%/-27.54%，收入占比分别较去年同期变动+1.52/-1.52个百分点至96.92%/3.08%，22Q2国内白酒产品销量同比变动+3.99% 至 4698.01 千升，同时均价变动+5.79%至 42.88 万元/千升;22H1 典藏动销增长+36%，主因消费场景的特殊性+基数较小+品牌高端化策略持续推进，臻酿八号和井台都有双位数增长(4 月定位 550 元价位带的升级版井台铺货)。

白酒行业营业收入