《2022年中国滑动轴承市场空间趋势及企业布局研究报告(30页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《2022年中国滑动轴承市场空间趋势及企业布局研究报告(30页).pdf(30页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、2022 年深度行业分析研究报告 内容目录内容目录 一、滑动轴承品种丰富,外资主导全球市场.4 1.1 滑动轴承应用广泛,市场空间逾 140 亿美元.4 1.2 外资主导全球市场,国内企业初具规模.6 1.3 自润滑轴承多领域替代传统方案,材料是核心壁垒.10 二、顺应产业趋势,滑动轴承方案助力解决风电降本难题.12 2.1 风电滑动轴承具备可行性,“以滑替滚”方案已得到海内外主机厂验证.12 2.2 风电滑动轴承经济性分析:机组成本与风电全生命周期成本均有下降.16 2.3 产业趋势逐渐明朗,风电滑动轴承有望迎来百亿级市场空间.21 三、国内企业积极布局,关注技术领先的细分赛道龙头.23 3
2、.1 长盛轴承:自润滑轴承国产龙头,积极布局风电轴承等新应用.23 3.2 崇德科技(未上市):专注动压油膜滑动轴承,产能突破有望开启全新成长曲线.27 图表目录图表目录 图表 1:滑动轴承分类(不完全分类).4 图表 2:不同类型滑动轴承的原理、核心技术及应用场景.5 图表 3:全球轴承行业市场规模及增速.6 图表 4:全球滑动轴承行业市场规模及增速.6 图表 5:我国轴承行业市场规模及增速.6 图表 6:我国滑动轴承行业市场规模及增速.6 图表 7:动压润滑轴承全球竞争格局(2020 年).7 图表 8:全球主要动压油膜滑动轴承企业.7 图表 9:2021 年国内外自润滑轴承企业营业收入.
3、8 图表 10:全球及国内自润滑轴承主要企业.9 图表 11:自润滑轴承在汽车上的应用.10 图表 12:圣戈班高性能塑料在汽车领域广泛应用.10 图表 13:自润滑轴承在工程机械上的应用.11 图表 14:自润滑轴承在注塑机上的应用.11 图表 15:典型自润滑轴承结构与聚合物材料.11 图表 16:双馈式风机轴承位置示意图.12 图表 17:风电轴承分类.12 图表 18:风电滚动主轴轴承常用类型.13 图表 19:不同类型轴承性能指标对比.14 图表 20:三点支承式主轴轴承结构.15 图表 21:两点支承式主轴轴承结构.15 图表 22:一级行星两级平行轴齿轮箱结构.15 图表 23:
4、两级行星一级平行轴齿轮箱结构.15 图表 24:金风科技滑动主轴承样机.16 图表 25:部分国内外滑动轴承风电样机功率等级.16 图表 26:我国风电平均单机容量变化情况(MW).16 图表 27:风机大型化趋势明显.16 图表 28:三一重能原材料中轴承占比逐渐提升.17 图表 29:电气风电原材料中轴承占比逐渐提升.17 PZbWnViXcVhZmM1VnUsV6M9R8OpNmMpNtRlOoPrRfQpNrP8OnNuNvPoNtPvPoPtO 图表 30:海上风电场建设成本拆分.18 图表 31:陆上风电场建设成本拆分.18 图表 32:中国风电运维价格趋势(元/kW).19 图表
5、 33:滑动轴承系风电机组购置成本降幅及投标价下降空间测算.19 图表 34:风电项目全生命周期成本测算.20 图表 35:国内风电滚动轴承市场规模测算.21 图表 36:国内风电滑动轴承增量市场空间敏感性分析(亿元).22 图表 37:公司发展历程.23 图表 38:长盛轴承主要产品.24 图表 39:长盛轴承营业收入及归母净利润(百万元).25 图表 40:长盛轴承营收地区结构.25 图表 41:长盛轴承营收产品结构.25 图表 42:长盛轴承毛利率与净利率.26 图表 43:长盛轴承各产品毛利率.26 图表 44:长盛轴承高性能聚合物研发产品及应用.26 图表 45:长盛轴承募投项目.2
6、7 图表 46:崇德科技重大事记.27 图表 47:公司主要滑动轴承产品.28 图表 48:崇德科技营业收入及归母净利润(百万元).28 图表 49:崇德科技营收产品结构.29 图表 50:崇德科技营收地区结构.29 图表 51:崇德科技毛利率与净利率.29 图表 52:崇德科技各产品毛利率.29 图表 53:崇德科技风电研发项目.30 一、滑动轴承品种丰富,外资主导全球市场一、滑动轴承品种丰富,外资主导全球市场 1.1 滑动轴承应用广泛,市场空间逾滑动轴承应用广泛,市场空间逾 140 亿美元亿美元 滑动轴承主要分为流体润滑轴承、自润滑轴承两大类滑动轴承主要分为流体润滑轴承、自润滑轴承两大类。
7、轴承是当代机械设备中一种重要的基础零部件,主要功能是支撑旋转轴或其他运动体,同时保证其运动精度。轴承产品规格型号众多,根据产品结构和工作原理的不同,可以分为“滚动轴承”和“滑动轴承”两大类。滚动轴承是指在零件间含有滚动体作滚动运动的轴承,滑动轴承则是不使用滚动体,仅在滑动摩擦下工作的轴承。根据工作时轴套和轴颈表面间呈现的摩擦状态不同,滑动轴承可分为流体润滑轴承(如动压轴承、静压轴承)、非完全流体润滑轴承和无润滑轴承,一般后两者属于自润滑轴承。图表 1:滑动轴承分类(不完全分类)资料来源:长盛轴承招股书,崇德科技招股书,国盛证券研究所 滑动轴承技术路线丰富,多样化的原理与结构适配不同应用场景滑动
8、轴承技术路线丰富,多样化的原理与结构适配不同应用场景。流体润滑轴承、自润滑轴承虽然同属滑动轴承的细分赛道,但在原理、结构与下游应用等方面均存在较大差异。1)流体润滑轴承)流体润滑轴承:主要有液体润滑与气体润滑两类,按润滑原理又可分为动压润滑与静压润滑。液体动压润滑轴承依靠轴颈转动带来的流体动压形成相适应的压力油膜将轴承和轴颈表面分隔,从而使金属和金属不发生直接接触;液体静压润滑轴承则依靠外部供给压力油,在轴承内建立静压承载油膜以实现液体润滑;气体动压/静压润滑轴承以气体为润滑剂,原理与液体润滑类似。2)自润滑轴承)自润滑轴承:一般包含非完全液体润滑轴承(如含油轴承等)和固体润滑轴承。含油轴承即
9、粉末冶金轴承,是由金属粉末和其他减摩材料粉末压制、烧结、整形和浸油而成,具有多孔结构,在热油中浸润后,孔隙间充满润滑油。工作时由于轴颈转动的抽吸作用和摩擦发热,使金属与油受热膨胀,把油挤出孔隙,进而摩擦表面起润滑作用,轴承冷却后,油又被吸回孔隙中;固体润滑轴承用石墨、二硫化钼、酞青染料、聚四氟乙烯等固体润滑剂润滑,形成永久润滑膜,能适应极端工况环境。图表 2:不同类型滑动轴承的原理、核心技术及应用场景 分类分类 细分类型细分类型 图例图例 原理原理 特点特点 应用场景应用场景 流体润流体润滑轴承滑轴承 液体动压轴承 依靠轴颈转动带来液体动压形成相适应的压力油膜将轴承和轴颈表面分隔,从而使金属和
10、金属不发生直接接触 轴颈与轴承工作表面被油膜完全隔开。动压轴承必须具备:1)轴承有足够的转速;2)有足够的供油量,润滑油具有一定的粘度;3)轴颈与轴承工作表面之间具有适当的间隙。用于高转速、高精度、重载大型机械,如离心压缩机的轴承等 液体静压轴承 靠外部供给压力油,在轴承内建立静压承载油膜以实现液体润滑 从起动到停止始终在液体润滑下工作,故无磨损,使用寿命长,起动功率小,在极低速度下也能应用。还具备旋转精度高、油膜刚度大、能抑制油膜振荡等优点,但需要专用油箱供给压力油,高速时功耗较大 主要用于:1)低速难以形成油膜的场景,如立式车床、龙门卧铣等;2)要求回转精度高 气体动压、静压轴承 用空气或
11、其他气体作润滑剂,原理与液体润滑类似 摩擦因数小,机械效率高,可满足高速运转的要求 主要用作陀螺转子、电视录像机轴承 自润滑自润滑轴承轴承 粉末冶金轴承(含油轴承)由金属粉末和其他减摩材料粉末压制、烧结、整形和浸油而成,具有多孔结构,转动时由于受热膨胀,油从孔隙中挤出 具有多孔性,油存于孔隙中,在较长的时间里不添加润滑油而能自动润滑,保证正常工作,但由于其材质比较松软,故承受能力较低 应用于低速、轻载和不易加油的情况 塑料、碳石墨轴承 用炭-石墨材料制作的滑动轴承,石墨材料具有自润滑性能 具备良好的自润滑性能、化学稳定性与耐高温性能 应用于高温及低温、高速及低速滑动情况下,及有强腐蚀作用的气体
12、及液体介质工作环境 固体润滑轴承 用石墨、二硫化钼、酞青染料、聚四氟乙烯等固体润滑剂润滑 具备永久固体润滑膜,无需或减少加油 广泛应用于工程机械、汽车、一般工业等领域,特别适用于极低温、高温、高压、强辐射、太空、真空等特殊工况条件 其他滑其他滑动轴承动轴承 电磁轴承 利用电场力、磁场力使轴悬浮的滑动轴承 轴与轴承无直接接触,不需润滑,能在真空中和很宽的温度范围内工作,摩擦阻力小,不受速度限制,使用寿命长,结构可多样化 超高速列车、超高速离心机、水轮发电机、空间飞行器的角动量飞轮、流量计、密度计、功率表、真空泵、精密稳流器和陀螺仪等 资料来源:华轴网,崇德科技官网,长盛轴承官网,国盛证券研究所
13、滑动轴承处于快速发展期,全球市场规模已逾滑动轴承处于快速发展期,全球市场规模已逾 140 亿美元亿美元。从轴承行业整体来看,全球市场规模已超千亿美元,2021 年全球轴承市场规模约 1200 亿美元,2016-2021 年 CAGR为 4.4%;2021 年我国轴承市场规模约为 2278 亿人民币,2016-2021 年 CAGR 为 7.0%。从滑动轴承细分市场看,相较于已实现标准化的滚动轴承,滑动轴承目前正处于应用扩张、品类提升的高速发展期,2020 年全球滑动轴承市场规模约为 141 亿美元,同年我国滑动轴承市场规模约为 137 亿人民币,2016-2020 年全球、我国滑动轴承市场规模
14、 CAGR分别为 12.8%、13.2%,均高于轴承行业整体增速。图表 3:全球轴承行业市场规模及增速 图表 4:全球滑动轴承行业市场规模及增速 资料来源:Grand View Research,国盛证券研究所 资料来源:Verified Market Research,国盛证券研究所 图表 5:我国轴承行业市场规模及增速 图表 6:我国滑动轴承行业市场规模及增速 资料来源:中国轴承工业协会,国盛证券研究所 资料来源:前瞻产业研究院,国盛证券研究所 1.2 外资主导全球市场,国内企业初具规模外资主导全球市场,国内企业初具规模 流体润滑轴承格局:五大跨国集团具备领先优势,全球流体润滑轴承格局:五
15、大跨国集团具备领先优势,全球 CR5 约为约为 18.86%。目前滑动轴承产业基本上由大型的跨国集团公司主导,如 Kingsbury、Michell、RENK、Waukesha及 Miba 等。发达国家的滑动轴承产业历史悠久,已形成了全面的技术体系,积累了丰富的研究和工程应用经验,掌握了多项高精制造工艺,并且已经建立起了以几家龙头企业为首的滑动轴承供应体系,因此全球重要装备、关键配套的流体润滑滑动轴承基本上出自上述大型滑动轴承厂家。以动压油膜滑动轴承为例,2020 年全球动压油膜滑动轴承市占率排名前五的企业分别为 RENK(5.03%)、Waukesha(5.03%)、Miba(4.02%)、
16、0%2%4%6%8%10%12%020040060080002001920202021全球轴承市场规模(亿美元)yoy0%2%4%6%8%10%12%14%16%0204060800200192020全球滑动轴承市场规模(亿美元)yoy-10%-5%0%5%10%15%20%0500025002001720192021我国轴承市场规模(亿元)yoy0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%020406080020
17、0192020我国滑动轴承市场规模(亿元)yoy Kingsbury(3.02%)、Michell(1.76%),合计市占率约为 18.86%。国内动压油膜滑动轴承市场竞争格局相对分散,其中崇德科技在全球动压油膜滑动轴承市场的占有率为1.31%,排名第六,在国内市场占有率约为 5.57%,排名第一。图表 7:动压润滑轴承全球竞争格局(2020 年)资料来源:崇德科技招股书,国盛证券研究所 图表 8:全球主要动压油膜滑动轴承企业 企业企业 地区地区 简介简介 主要产品主要产品 主要下游主要下游 RENK 德国 公司成立于 1873 年,在电机行业所用的滑动轴承制造方面,RENK是国际市场中的领导
18、者 卧式滑动轴承总成(标准系列)和立式滑动轴承总成 主要应用于电机、水轮机、泵、压缩机、风机、船舶尾轴、发电机 Waukesha 美国 公司成立于 1946 年,是高性能透平机械所用的定制化设计油膜轴承、磁力轴承系统和刷式密封方面的市场领导者 固定瓦轴承、可倾瓦径向轴承、可倾瓦推力轴承、组合轴承、立式轴承滑动轴承总成、卧式滑动轴承总成、挤压油膜阻尼一体式轴承 压缩机、燃气和蒸汽轮机、变速箱、发电机、泵、涡轮增压器、透平膨胀机 Miba 奥地利 集团成立于 1927 年,目前在全球11 个国家设立了 23 家生产基地。米巴致力于滑动轴承(轴瓦)、摩擦材料、粉末冶金零部件、高科技涂层以及专用加工机
19、械。2018 年米巴收购了约翰克兰的动压油膜滑动轴承业务,主要生产电机、汽轮机、压缩机、齿轮箱、泵等主机用滑动轴承 固定瓦轴承、可倾瓦轴径向轴承、可倾瓦推力轴承、组合轴承、立式滑动轴承总成、卧式滑动轴承总成 水轮机、压缩机、发电机、电机、工业泵、油膜轴承,用于发电、石油、天然气及石化行业 Michell 英国 公司成立于 1920 年,是最早研发可倾瓦轴承的公司之一,也是最早开展巴式合金和 PTFE 轴瓦材料研究的公司,主要生产船用轴承和工业主机用轴承 卧式滑动轴承总成、立式滑动轴承总成、船用轴承、可倾瓦径向轴承、可倾瓦推力轴承、聚四氟乙烯轴承 船用领域:驱逐舰和潜艇到豪华大型游艇和游轮;工业
20、领域:电机、发电机、水轮机、泵、齿轮箱、燃气轮机、蒸汽轮机、压缩机 Kingsbury 美国 公司成立于 1921 年,主要生产滑动轴、推力轴承、特种轴承及滚动轴承,另外还提供轴承维修及服务。可倾瓦径向轴承、可倾瓦推力轴承、固定瓦轴承、特种轴承 水轮机、燃气轮机和蒸汽轮机、石油和天然气用压缩机和涡轮机、泵和泵系统,主要服务领域包括能源、海RENK,5.03%Waukesha,5.03%Miba工业轴承,4.02%Kingsbury,3.02%Michell,1.76%崇德科技,1.31%GTW,1.26%申科股份,1.24%精展机械,1.24%Pioneer,1.23%其他,74.86%REN
21、KWaukeshaMiba工业轴承KingsburyMichell崇德科技GTW申科股份精展机械Pioneer其他 事、化工和国防等 崇德科技 中国 公司成立于 2003 年,是国内动压油膜滑动轴承龙头公司是具有国际竞争力的核心关键基础零部件制造企业,其产品具备承载能力强、旋转精度高、使用寿命长等特点,主要性能指标已达到国际先进水平 卧式滑动轴承总成、立式滑动轴承总成、可倾瓦轴承组件、固定形线轴承,同时经销 SKF、BENTLY 等厂商的滚动轴承 电机、发电机、风机、水轮机、泵、磨煤机、压缩机、高速齿轮箱等,应用领域主要为能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等 申科股份 中国 公司于 2011
22、年在深交所上市,是国内第一家上市的滑动轴承制造商,广泛广泛用于机械工业、化学工业、电力工业、钢铁工业等领域,并出口巴基斯坦、土耳其、印度、日本、澳大利亚、孟加拉国、英国等国家 滑动轴承、工矿机电配件、机械产品及配件、电机产品(除汽车)、压缩机、发电设备、船舶配件 汽轮机、燃气轮机、水轮机、发动机、电动机、鼓风机、水泵、压缩机、风机等 精展机械 中国 公司专业生产滑动轴承、机床部件、压缩机部件、机械产品,能对不同规格的滑动轴承制订和制造出一套合理的、高效的工艺和工装 高速滑动轴承 商用制冷压缩机、电动机 申发轴瓦 中国 公司成立于 1996 年,2017 年在新三板挂牌,2019 年终止挂牌。申
23、发轴瓦专业生产各类汽轮机轴承、齿轮箱轴承及电机轴承、球磨机轴承等 固定瓦轴承和可倾瓦轴承 汽轮机、汽轮发电机 资料来源:崇德科技招股书,国盛证券研究所 自润滑轴承格局:全球市场由外资主导,国内中高端市场集中度较高自润滑轴承格局:全球市场由外资主导,国内中高端市场集中度较高。相较于滚动轴承,自润滑轴承子行业专业化分工明显,不同用途的自润滑轴承在品种和规格上差异较大,对材料选型、技术路径等要求均有不同,因此自润滑轴承行业独树一帜,形成以美国 GGB公司、日本 Oiles 公司、法国 Stain-Gobain 等专业自润滑轴承企业为主导的竞争格局。国内自润滑轴承行业经过多年发展已具有一定规模,并在浙
24、江嘉善地区形成了明显的产业集群。国内格局上看,中低端市场中小企业较多,大多数中小企业生产水平不高,中高端市场则由长盛轴承、双飞股份、中达精密等少数企业占领,集中度较高 图表 9:2021 年国内外自润滑轴承企业营业收入 资料来源:wind,国盛证券研究所 0070Daido MetalOILESGGB长盛轴承双飞股份营业收入(亿元)图表 10:全球及国内自润滑轴承主要企业 企业企业 地区地区 简介简介 相关产品相关产品 下游应用下游应用 GGB 美国 GGB 公司已有 130 多年的历史,是世界领先的自润滑和预润滑轴承生产厂家,在全球范围拥有多家生产基地,包括美国,德国,
25、法国,巴西,斯洛伐克和中国。GGB 在全球 20 多个国家成立了办事处。GGB 是金属塑料复合滑动轴承的全球领导者,其生产的汽车液压轴承占领着全球 50%的市场份额 聚合物涂层、金属复合轴承、工程塑料轴承、强化纤维轴承、金属与双金属轴承、轴承组件等 航空航天、汽车工业、农业机械、建筑机械等 Daido Metal 日本 公司成立于 1939 年 11 月,是日本著名的精密轴承生产厂商,公司拥有 19 家海外分公司,在日本、北美、欧洲、亚洲和中国的五个枢纽体系中拥有全球生产和销售网络 金属聚合物轴承、金属轴承、模块化产品、发动机轴承、涡轮机械轴承系统等 汽车、船舶、工程机械、一般工业、办公设施等
26、 OILES 日本 日本著名的自润滑轴承生产商,主要生产模具用轴承、滑板、直线轴承导轨组件、塑料轴承等。Oiles 在海外设立了 10 家分公司和多个办事机构 树脂轴承、复层类轴承、金属类轴承、空气轴承、滑动导轨、模具产品等 汽车、铁路车辆、发电机、OA 办公设备等 Saint-Gobain 法国 圣戈班集团于 1665 年创办,是一家以高性能材料为核心的综合型企业,在全球 85 个国家设有生产基地。除滑动轴承外,圣戈班还为轴承行业提供综合磨削解决方案,其高性能聚合物可用于自润滑衬套和精密定位圈,其磨料磨具产品可覆盖整个轴承制造过程 高功能塑料、金属塑料聚合物自润滑轴承等 汽车、能源、航空、食
27、品饮料设备等 Kolbenschmidt-Pierburg AG 德国 隶属于德国著名企业莱茵金属公司,是汽车零配件行业的先进企业,1970 年从 Glacier 公司购买了自润滑轴承生产技术。目前公司在欧洲、南美、北美以及中国多个国家设立了生产基地 发动机滑动轴承 汽车零配件等 长盛轴承 中国 国内从事自润滑轴承生产最大规模企业之一,产品远销韩国、德国、英国、意大利、法国、瑞典、土耳其、印度等多个国家和地区 金属塑料聚合物自润滑轴承、双金属边界润滑轴承、金属基自润滑轴承等 工程机械、汽车、农业机械、塑料机械及港口机械等 双飞股份 中国 国内最早从事自润滑轴承研发生产的企业之一,产品远销美国、
28、德国、日本、意大利、韩国、法国、印度、及中东等地区 自润滑轴承、自润滑复合材料、铜粉等 汽车、工程机械、模具、液压等 中达精密 中国 我国自润滑轴承行业的专业生产企业,产品销往德国、法国、意大利、英国、瑞典、荷兰、美国、韩国等多个国家和地区 自润滑轴承等 机械行业、水利工程、航天领域 资料来源:各公司官网,国盛证券研究所 1.3 自润滑轴承多领域替代传统方案,材料是核心壁垒自润滑轴承多领域替代传统方案,材料是核心壁垒 自润滑轴承是新型轴承品类,全球推广使用历史仅自润滑轴承是新型轴承品类,全球推广使用历史仅 50 年年。自润滑轴承的制造技术起源于英国,20 世纪 50 年代 PTFE(聚四氟乙烯
29、)在英国开始被作为一种轴承材料进行试验,同时铜粉烧结工艺也获得了突破。1956 年,世界上第一个以 PTFE 作为内衬,以钢板为支撑的自润滑 DU 轴承投放市场。60 年代末,自润滑轴承开始进入航空航天等尖端科技应用领域。从 70 年代开始,英国自润滑轴承制造商将技术许可给法国、德国、日本和美国公司,这一举措推动了世界自润滑轴承行业的快速发展,自润滑轴承逐步在机械制造领域广泛使用。从应用领域来看,汽车从应用领域来看,汽车自润滑轴承快速推广,产品与技术加速渗透自润滑轴承快速推广,产品与技术加速渗透。自润滑轴承备具轻量化、低噪音、无给油、柔性等优点,因此其在汽车上的运用得以快速推广。自润滑轴自润滑
30、轴承及相关技术在汽车领域正在加速渗透:(承及相关技术在汽车领域正在加速渗透:(1)目前每台乘用车上自润滑轴承的运用数量)目前每台乘用车上自润滑轴承的运用数量已从之前的已从之前的 30 件增加到件增加到 100 多件多件,而且正在不断地替代滚针、粉末类轴承而产生新的运用;(2)除了轴承以外,自润滑技术在非轴承领域的运用也在增加)除了轴承以外,自润滑技术在非轴承领域的运用也在增加,比如用于空调压缩机的自润滑涂层斜盘、具备自润滑性能的高分子工程塑料结构件等。图表 11:自润滑轴承在汽车上的应用 图表 12:圣戈班高性能塑料在汽车领域广泛应用 资料来源:长盛轴承官网,国盛证券研究所 资料来源:圣戈班官
31、网,国盛证券研究所 自润滑轴承的优良性能还使得其在工程机械、一般工业等领域不断扩大应用自润滑轴承的优良性能还使得其在工程机械、一般工业等领域不断扩大应用。1)工程机)工程机械械:普通具备低速、重载特性,且工况较恶劣,而自润滑轴承具备免加油、耐冲击、耐粉尘、高强度等特性,在解决了润滑问题的同时降低了噪音,延长了使用寿命,特别适合在恶劣的矿场、野外作业的设备,目前工程机械底盘系统、车身系统、执行装置、液压系统等部位均有使用自润滑轴承。2)一般工业)一般工业:免维护自润滑轴承在高速和高精度工业设备的连续运行中具有出色的耐磨性和抗咬合性,在注塑机、液压设备、冲压设备、黑色冶金、纺织机械、熔炉、罐头食品
32、、工业机器人、制药机械等领域均在逐步替换传统轴承方案并扩大应用。图表 13:自润滑轴承在工程机械上的应用 图表 14:自润滑轴承在注塑机上的应用 资料来源:长盛轴承官网,国盛证券研究所 资料来源:双飞股份官网,国盛证券研究所 自润滑轴承壁垒较高,材料研发是核心自润滑轴承壁垒较高,材料研发是核心。自润滑轴承的技术主要体现在自润滑材料的研发,目前自润滑材料多为复合材料,如 PTFE、POM、PA、PI、酚醛树脂、PEEK 等高分子复合材料,以及双金属/多金属复合材料、高性能铜合金复合材料、金属基复合材料等金属基体材料和减摩材料。复合材料的研发和产业化应用均需较深的技术积累和长期的反复试验,因此开发
33、自润滑材料要求企业具备一支拥有良好理论基础和丰富实践经验的高素质研发团队,并具备针对不同工况条件模拟测试产品承载能力、使用寿命、极限温度和速度等性能的检测设备。目前高性能滑动轴承材料的生产、加工技术主要掌握在少数大型企业手中,新进入的企业缺乏足够的研发能力,只能向先进企业购买高性能轴承材料,或者采用一些低档次的材料生产低端轴承产品。中高端产品研发能力的缺乏阻碍了行业内新企业的发展,也形成了自润滑轴承行业的主要壁垒。图表 15:典型自润滑轴承结构与聚合物材料 资料来源:长盛轴承官网,国盛证券研究所 二、顺应产业趋势,滑动轴承方案助力解决风电降本难题二、顺应产业趋势,滑动轴承方案助力解决风电降本难
34、题 2.1 风电滑动轴承具备可行性,“以滑替滚”方案已得到海内外主机厂验证风电滑动轴承具备可行性,“以滑替滚”方案已得到海内外主机厂验证 风电轴承是壁垒较高的核心零部件,目前以滚动轴承为主。风电轴承是壁垒较高的核心零部件,目前以滚动轴承为主。风电轴承一般包括变桨轴承、偏航轴承、传动系统轴承(主轴轴承、齿轮箱轴承、发电机轴承)。轴承是风电设备的核心零部件,需满足风电设备的恶劣工况和长寿命、高可靠性的使用要求,因此具备较高技术壁垒。风电轴承在不同机型中的使用量不同,一般来说一台直驱式风机需要 12 套主轴轴承、1 套偏航轴承、3 套变桨轴承,而双馈式或半直驱式风机由于在直驱式的基础上增加了齿轮箱,
35、因此还需要多套齿轮箱轴承。目前风电轴承为滚动轴承为主,由于不同机型轴承的工况与设计要求均有差异,因此风电轴承定制化程度较高。图表 16:双馈式风机轴承位置示意图 资料来源:新强联招股说明书,国盛证券研究所 图表 17:风电轴承分类 轴承图样 位置 作用 工况 用量(个)偏航轴承 塔筒顶部、机舱底部 承载风机主传动系统重量,调整迎风方向 承受轴向力、径向力和倾覆力矩 1 变桨轴承 桨叶与轮毂连接部位 调整桨叶迎风角度使其达到最佳状态 承受轴向力、径向力和倾覆力矩 3 主轴轴承 主轴与齿轮箱之间 支承轮毂及叶片,传递扭矩到齿轮箱、发电机 承受风力载荷与主轴、齿轮箱的重力载荷 12 齿轮箱轴承 齿轮
36、箱内 提升主轴传递的转速以达到发电需要 大传动比,扭矩和转速波动范围大,传输负载易突变 1523 发电机轴承 发电机内 支承发电机转子的旋转 高转速,高温重载 2 资料来源:新强联官网,天马轴承官网,风电产业和风电轴承,国盛证券研究所 风电轴承根据设计要求使用不同类型轴承风电轴承根据设计要求使用不同类型轴承。滚动轴承根据结构、滚动体、功能的差异可分为不同类型,按承载方面或公称接触角可分为向心轴承(径向受力)/推力轴承(轴向受力);按能否调心可分为调心轴承/非调心轴承;按滚动体种类可分为球轴承/滚子轴承;按滚动体列数可分为单列轴承/双列轴承/多列轴承。在典型的风电滚动轴承设计中,偏航轴承一般选用
37、单列球轴承、双列球轴承;变桨轴承多采用双列球轴承,近年来有以滚子轴承替代球轴承的趋势(国外以取代 30%,国内约15%);主轴轴承根据功率与设计的不同,在调心滚子轴承、单列圆锥滚子轴承、圆柱滚子轴承、双列圆锥滚子轴承、三排圆柱滚子轴承当中选择一种或两种的组合;齿轮箱轴承的低速轴、中间轴与输出轴使用的轴承有所不同,低速轴通常为调心滚子轴承、圆柱滚子轴承、圆锥滚子轴承等,输出轴还可使用四点接触球轴承用作推力轴承;发电机轴承的组配形式较多,最常用的是深沟球轴承与圆柱滚子轴承的组配形式。图表 18:风电滚动主轴轴承常用类型 调心滚子 单列圆锥滚子 双列圆锥滚子 三排圆柱滚子 结构形式 轴向承载能力 级
38、强 强 极强 极强 径向承载能力 普通(可双向承载)强(单向承载强)极强(可双向承载)极强(可双向承载)刚性/强 极强 极强 调心性 极强 弱 弱 弱 高速运载能力 普通 普通 普通/资料来源:主轴轴承国产化还需要多久?,国盛证券研究所 滑动轴承具备多种优良性能,契合风电工况要求,其中自润滑轴承还具备显著的成本优滑动轴承具备多种优良性能,契合风电工况要求,其中自润滑轴承还具备显著的成本优势势。滑动轴承与滚动轴承在性能指标上各有优劣势。具体而言,滚动轴承的摩擦系数较小,传动效率高(一般滑动轴承的摩擦系数为 0.08-0.12,而滚动轴承的摩擦系数仅为0.001-0.005)。滑动轴承由于接触面积
39、大,承载能力、抗冲击能力、运行平稳性显著高于滑动轴承,并且由于取消了滚动体,滑动轴承的径向尺寸更小,适用于结构要求紧凑的场合。因此,滑动轴承优秀的承载性能和环境适应性十分契合风电、核电等大型装备滑动轴承优秀的承载性能和环境适应性十分契合风电、核电等大型装备。此外,在滑动轴承品类中,自润滑轴承的环境适应性与运动适应性显著优于流体润滑轴承,并且由于自润滑轴承结构简单、免维护或少维护,其制造成本与维护成本均具备明其制造成本与维护成本均具备明显优势显优势。图表 19:不同类型轴承性能指标对比 轴承性能轴承性能 滑动轴承滑动轴承 滚动轴承滚动轴承 自润滑轴承自润滑轴承 流体润滑轴承流体润滑轴承 摩擦特性
40、 固体或固体、边界、流体润滑(摩擦)的混合状态 流体润滑(摩擦)滚动摩擦 承载性能 承载能力 高 高 低 承载能力与转速关系 随转速增高而降低 一定转速下,随转速增高而增大 一般无关,但极高转速时承载能力降低 抗冲击性 较好 较好 较差 运转性能 阻尼 中 大 小 功耗 大 中 小 旋转精度 一般 高 高 运转噪声 小 有噪音 一般 寿命 决定于材料耐磨性 决定于启动次数 决定于疲劳磨损 环境适应性能 高温 决定于润滑剂的抗氧化能力或轴承材料 决定村轴承材料 低温 决定于轴承材料 决定于启动转矩 决定于启动转矩 真空 最好 可以 可以 潮湿 可以 好 可以 尘埃 好 可以 可以 辐射 好 受润
41、滑剂限制 受润滑剂限制 运动适应性能 频繁启动 好 差 好 频繁改向 好 差 好 摆动 可以 动压轴承不可以 可以 制造维护性能 对制造安装误差的敏感性 不敏感 敏感 敏感 标准化程度 好 一般 最好 润滑 无需或少润滑 润滑剂用量多 需润滑 维护 少维护 经常维护 定期维护 经济性 成本最低 成本较高 成本较低 资料来源:长盛轴承招股书,双飞股份招股书,国盛证券研究所 主轴轴承:理论上可全部替换为滑动轴承。主轴轴承:理论上可全部替换为滑动轴承。风力发电机中,主轴系统分别连接齿轮箱与轮毂,对于风机叶片起到基础支撑作用,并将叶片载荷向齿轮箱传递。水平轴式风机中约有 80%采用了主轴支撑原理,此时
42、主轴需要同时承受轴向力、径向力与倾覆力矩,因主轴需要同时承受轴向力、径向力与倾覆力矩,因而需要具备良好的调心性能、抗振性能与运转稳定性而需要具备良好的调心性能、抗振性能与运转稳定性。主轴支撑方式具体分为“三点支承”,“两点支承”和“一点支承”,其中三点支承是双馈机型的常用布置形式,由“主轴轴承齿轮箱中的轴承”组成,一般用于较小兆瓦的风机;两点支承则是双列圆锥滚子轴承圆柱滚子轴承”形式,适用于大兆瓦风机;一点支承通常采用双列圆锥滚子轴承,其优点是易于安装,但随着轴承直径的增大,轴承成本会大大增加,对于直驱机型来说超过 6MW 就很难再采用单轴承。从滑动轴承的角度来看,抗振性能与运转稳定性是滑动轴
43、承的优势所在,同时滑动轴承当中有“关节轴承”等具备优良调心性能的品类,因此滑动轴承在风电主轴上的应用不存在无法突破的技术壁垒,我们认为三种支撑方式的三种支撑方式的滚动轴承均有替换为滑动轴承的可能滚动轴承均有替换为滑动轴承的可能。图表 20:三点支承式主轴轴承结构 图表 21:两点支承式主轴轴承结构 资料来源:风电机组主轴承选型与设计分析,国盛证券研究所 资料来源:风电机组主轴承选型与设计分析,国盛证券研究所 齿轮箱轴承:理论上中低速齿轮箱可全部替换为滑动轴承,高速齿轮箱中低速轴、中速齿轮箱轴承:理论上中低速齿轮箱可全部替换为滑动轴承,高速齿轮箱中低速轴、中速轴可替换为滑动轴承。轴可替换为滑动轴
44、承。在双馈机型和半直驱机型中,由于发电机的磁极对数较小,风电叶轮转速远远达不到发电机的额定转速,因此必须通过齿轮箱增速来实现发电。不同机型齿轮箱的工况与传动比要求不同,因此结构差异较大:1)双馈机型)双馈机型一般采用行星轮系+平行轴传动的高速齿轮箱,目前应用最广泛的为三级传动结构,主要为“一级行星+两级平行轴”和“两级行星+一级平行轴”两种类型,一级行星两级平行轴多应用于 2MW及 2MW 以下的风电机组,可靠性更高,但体积也相应更大;两级行星一级平行轴主要用于 2.5MW 以上的风电机组,具有承载力强、变速效率高、体积小的优点。2)半直驱)半直驱机型机型一般采用一至两级传动的中低速齿轮箱,传
45、动比较双馈机型低,但结构相对紧凑,可靠性较高。从轴承工作性能上看,双馈机型齿轮箱的低速轴和中速轴均可使用滑动轴双馈机型齿轮箱的低速轴和中速轴均可使用滑动轴承,而高速轴由于转速过高不宜使用滑动轴承;半直驱机型配置中低速齿轮箱,理论上承,而高速轴由于转速过高不宜使用滑动轴承;半直驱机型配置中低速齿轮箱,理论上其齿轮箱轴承可全部使用滑动轴承其齿轮箱轴承可全部使用滑动轴承。图表 22:一级行星两级平行轴齿轮箱结构 图表 23:两级行星一级平行轴齿轮箱结构 资料来源:国际风力发电网,国盛证券研究所 资料来源:国际风力发电网,国盛证券研究所 海外已有成熟应用,国内技术导入预期加强海外已有成熟应用,国内技术
46、导入预期加强。全球风电龙头维斯塔斯已在部分海上风电机型中采用滑动轴承,该轴承由维斯塔斯与德国 RENK 公司联合开发。除维斯塔斯之外,德国威能极公司 2013 年开发出 35.x MW 半直驱型滑动轴承风电齿轮箱,已实现 8MW 滑动轴承风电齿轮箱研制;德国美闻达公司于 2016 年开发出 5MW 及以上滑动轴承风电齿轮箱,将所有滚动轴承替换为滑动轴承,扭矩密度提升了 35%,达 150Nm/kg。德国采埃孚公司开发出 45MW 滑动轴承风电齿轮箱,将扭矩密度提高到 175Nm/kg;2020年南高齿开发出 3.x MW 滑动轴承风电齿轮箱;2021 年上海电气与威能极合作开发出 5.x MW
47、 滑动轴承风电齿轮箱。整体上来看,目前国内滑动轴承风电齿轮箱研发与国外并跑,国内厂商还处于样机开发与测试阶段。我们认为有维斯塔斯与 RENK 的成熟方案在前,主机厂与国外厂商验证速度会更快,后续有望快速导入滑动轴承方案,并逐渐开放国产滑动轴承厂商份额。图表 24:金风科技滑动主轴承样机 图表 25:部分国内外滑动轴承风电样机功率等级 资料来源:金风科技微平台,国盛证券研究所 资料来源:滑动轴承在风电齿轮箱中的应用现状与发展趋势,国盛证券研究所 2.2 风电滑动轴承经济性分析:机组成本与风电全生命周期成本均有下降风电滑动轴承经济性分析:机组成本与风电全生命周期成本均有下降 风电持续大型化与降本背
48、景下,滑动轴承为颇具潜力的降本增效方案。风电持续大型化与降本背景下,滑动轴承为颇具潜力的降本增效方案。风电行业正朝着更大功率、更低成本的方向发展,使用滑动轴承代替滚动轴承是风电行业未来重要的技术发展方向。风轮直径每增加 10%,整机发电量将提高 8%以上,因此发展超大型风电机组是实现风电平价上网的有效措施之一。随着风电机组超大型化发展,近年来新建的 10MW 以上超大功率风电齿轮箱若仍采用滚动轴承,会使其轴承径向尺寸过大,导致轴承内外圈、滚道和滚珠的疲劳剥落、磨损等故障率持续增加,严重制约齿轮箱的性价比与可靠性。滑动轴承具有径向尺寸小、承载能力强、成本低等优点,可应用于风电主轴承、齿轮箱轴承等
49、部位,显著提高轴承扭矩密度,降低单位扭矩成本。2021 年 10 月,金风科技新型轴系样机在新疆达坂城风电场成功实现并网发电。金风科技新型轴系采用滑动主轴承,其轴系承载密度提升超过 20%,有力支撑了大功率机型的开发;滑动轴承分瓣式设计,可实现局部更换,使维护成本下降超过 60%。图表 26:我国风电平均单机容量变化情况(MW)图表 27:风机大型化趋势明显 资料来源:CWEA,国盛证券研究所 资料来源:IRENA,国盛证券研究所 1.5 1.51.61.71.8 1.81.92.1 2.12.42.63.12.62.72.81.93.93.63.83.73.84.24.95.60123456
50、51陆上海上 由于风电滑动轴承的制造成本和后续维护成本均显著低于滚动轴承,因此滑动轴承方案有望助力实现风电行业降本增效。对于主机厂而言,滑动轴承带来的风机制造成本下降将有助于其降低投标价格,提升竞争力;对于风电运营商(业主方)而言,滑动轴承带来的风电场全生命周期成本下降,也将提升风电项目收益率,带来正面经济效益。以下我们将逐步推导出滑动轴承风机的全生命周期成本下降空间,验证滑动轴承方案的经济性:风电机组中轴承成本占比较高,主流风电机组中轴承成本占比较高,主流 5MW 机型预计在机型预计在 10%-15%之间之间。风电轴承一般包括变桨轴承、偏航轴承、传
51、动系统轴承(主轴轴承、齿轮箱轴承、发电机轴承)。目前风电机组轴承大多采用滚动轴承,由于滚动轴承为点接触或线接触,单位重量或尺寸的承载能力有限,为满足风机承载要求与寿命要求,滚动轴承需经历渗碳淬火或无软带淬火等复杂热处理工艺以及高精度机加工,因此成本居高不下,滚动轴承在风电大型化滚动轴承在风电大型化趋势下成本溢价越来越高趋势下成本溢价越来越高。以三一重能和电气风电为例,2018 年以来两家主机厂轴承采购成本占原材料成本比重均逐年上升,2020 年电气风电采购轴承占原材料成本比重为8.0%,2021H1 三一重能采购轴承占原材料成本比重为 5.72%,均持续上升。考虑到三一重能等主机厂在部分项目中
52、同时提供风电机组及塔筒,并且多为 4MW 以下机型,我们预计目前主流 5MW 风电机组(不包含塔筒)中轴承价值量占比在 10%-15%。同时由于塔筒占全部风电设备成本比例通常在 25%左右,因此预计风电轴承成本占全部风电设备成本的比例约为 7.5%-11%。图表 28:三一重能原材料中轴承占比逐渐提升 图表 29:电气风电原材料中轴承占比逐渐提升 资料来源:三一重能招股书,国盛证券研究所 资料来源:电气风电招股书,国盛证券研究所 海上风电设备购置费约占风电场建设成本的海上风电设备购置费约占风电场建设成本的 52.5%。我国海上风电项目成本的地域性差异较大,主要原因在于每个海上风电项目所在海域的
53、海床地质、水文条件不同。海上风电项目中的风电机组和海上升压站平台的支撑结构设计比较复杂,一般需要根据水深、水位变动幅度、土层条件、海床坡率与稳定性等一系列要求进行综合考虑后再设计。江苏省是我国海上风电产业起步最早、产业链相对较完善的地区,其海上风电项目的单位建设成本约为 15000 元/kW,而广东省和福建省两个地区的海上风电项目建设成本约在1700018000 元/kW。平均来看,在江浙地区和闽粤地区海上风电项目的建设成本中,设备购置费占比约为 52.5%、建筑工程费占比约为 28.5%,安装工程费占比约为 8.0%。4.2%4.4%4.6%4.8%5.0%5.2%5.4%5.6%5.8%2
54、0021H1三一重能轴承成本占比0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%201820192020电气风电轴承成本占比电气风电轴承成本占比 图表 30:海上风电场建设成本拆分 费用构成费用构成 单位建设成本(元单位建设成本(元/kW)建设成本构成占比(建设成本构成占比(%)占比合计占比合计(%)设备购置费 风电机组及塔筒 75008000 42.5 52.5 场内海缆及送出海缆 10001500 7.0 其他相关电气设备 500 3.0 建筑工程费 发电场建筑 40004800 24.0 28.5 升压变电工程 350400 2.0 其他建筑工程 300 1.5
55、施工辅助工程费 150200 1.0 安装工程费 发电场安装工程 8001000 5.0 8.0 海缆安装工程 350400 2.0 其他相关电气安装工程 150200 1.0 其他费用 11001400 7.0 7 建设期利息 600900 4.0 4 资料来源:海上风电项目全生命周期的成本构成及其敏感性分析,国盛证券研究所 陆上风电设备购置费约占风电场建设成本的陆上风电设备购置费约占风电场建设成本的 67.9%。根据立鼎产业研究院对某 50MW风电场的成本拆分数据,陆上风电场约 67.9%的成本来自于设备费;设备费中 94%的成本来自于发电设备;发电设备中 80%来自风电机组成本,17%来
56、自塔筒成本,因此风电机组费用及塔筒费用是陆上风电场建设的主要成本。图表 31:陆上风电场建设成本拆分 资料来源:立鼎产业研究院,国盛证券研究所 风电单位运维成本逐年稳定提升,风电单位运维成本逐年稳定提升,2020 年质保期外运维成本约为年质保期外运维成本约为 41.5 元元/千瓦,同比千瓦,同比提升提升 1.2%。风电运维的主要包括设备管理、技术管理、安全管理及运维人员管理四个方面,其中设备管理可进一步划分为设备运行管理和设备维护管理。设备运行管理是指包括了风电设备的日常运行管理、输变电设备的日常运行管理、定期和特殊的巡查检视;设备维护管理包括定时检修、日常巡检和故障处理、大部件的改装升级和维
57、修更换。根据北极星电力网数据,2019 年我国风电运维质保期外均价为 41 元/千瓦,较 2018 年相比增长了 1.5%;风电运维质保期内均价为 15.5 元/千瓦,较 2017 年相比增长了 1.97%,预计 2020 年风电运维质保期外均价在 41.5 元/千瓦左右,风电运维质保期内均价为 15.8元/千瓦左右。设备购置费,67.9%建筑工程,15.0%其他费用,6.6%设备安装费,5.1%建设期利息,2.4%基本预备费,2.1%施工辅助工程,0.2%设备购置费建筑工程其他费用设备安装费建设期利息基本预备费施工辅助工程 图表 32:中国风电运维价格趋势(元/kW)资料来源:北极星电力网,
58、国盛证券研究所 从购置成本角度看,预计“以滑替滚”可使风电机组成本下降从购置成本角度看,预计“以滑替滚”可使风电机组成本下降约约 6.5%,投标价下降,投标价下降约约5.2%。降本增效是风电行业永恒主题,滑动轴承方案将显著降低风机传动系统成本,从而带来整机成本下降。更低的制造成本意味着主机厂能以更低的价格竞标,因此降本增效对主机厂来说至关重要。我们认为滑动轴承方案对于主机厂来说是革命性的技术路径,为测算“以滑替滚”对风电机组成本的影响及对风机招标价的影响,我们做出如下假设:(1)测算情形:风电滚动轴承 100%替换为滑动轴承;(2)轴承成本占比)轴承成本占比:根据上文论述,预计风电轴承在风电机
59、组(不含塔筒)中的成本占比约为 10%-15%。考虑到风电大型化趋势下轴承价值量占比还将提升,以 15%的占比计算;(3)滑动轴承经济性)滑动轴承经济性:假设相同兆瓦级别的风电滑动轴承价格较滚动轴承低 30%,同时由于滑动轴承方案可采用更轻量化的风机设计,预计可使整机其他环节成本下降 2%;(4)主机厂要求毛利率)主机厂要求毛利率:从龙头主机厂来看,2022H1 金风科技、明阳智能、运达股份、电气风电的毛利率分别为25.1%、25.7%、19.0%、18.1%,平均来看可以假设风机厂要求毛利率约为 20%。经过我们测算,“以滑替滚”预计可使风电机组成本下降约 6.5%,在主机厂保证 20%毛利
60、率的前提下可使风电机组投标价格下降 5.2%。图表 33:滑动轴承系风电机组购置成本降幅及投标价下降空间测算 成本结构成本结构 比率比率 轴承占风电机组(不含塔筒)成本比例 15%滑动轴承价格降幅 40%轻量化设计整体成本降幅 2%滑动轴承系风机成本降幅滑动轴承系风机成本降幅 6.5%主机厂毛利率 20%滑动轴承系风机招标价下降空间滑动轴承系风机招标价下降空间 5.2%资料来源:wind,国盛证券研究所测算 注:测算过程包含主观假设,结论与实际可能存在误差 从全生命周期来看,预计“以滑替滚”可使风电项目全生命周期成本下降约从全生命周期来看,预计“以滑替滚”可使风电项目全生命周期成本下降约 4.
61、5%。对于下游运营商(业主方)来说,风电项目全生命周期成本是决定项目收益率的重要因素,也影响其装机需求。风电项目全生命周期成本包括项目初期的建设成本、项目运营过程中的运营维护成本等。为测算“以滑替滚”对风电项目全生命周期成本的影响,我们对数据进行如下处理与假设:(1)测算情形)测算情形:风电滚动轴承 100%替换为滑动轴承;055404520000192020保质期外保质期内 (2)风电场建设成本)风电场建设成本:首先,根据 2021 年曲靖市通泉风电场项目,总装机 350MW,安装 70 台单机 4.5M
62、W、7 台单机 5MW 的风电机组,项目工程概算总投资 224,499.31万元,可测得 4.55MW 风电场建设成本约为 6,414.3 元/kW。其次,由于海上风电与陆上风电的建设成本差异较大,主要体现在海上风电的建筑工程费与安装费占比较高,我们以 2021 年海上/陆上风电装机量占比计算加权平均,得到设备购置成本占风电场建设成本的平均比重约为 67.1%。最后,假设塔筒占风电设备购置成本的 25%,再基于上文假设可推算轴承占风电设备购置成本比重约为 11.3%。(3)风电场运行维护成本)风电场运行维护成本:首先,根据风能产业网对 50MW 风电场运维费用拆分,设备运行维护及定期检修占风电
63、场运维成本的 37.5%左右。其次,假设风电运维成本维持稳定增速,则 2021 年质保期内、质保期外运维成本分别为 16.1 元/kW、42.2 元/kW。最后,根据金风科技数据,滑动轴承系风机维护成本至少降低 60%,我们假设采用滑动轴承后运维费用中的设备管理费用下降 60%。根据我们测算,“以滑替滚”预计可使风电场建设成本下降 3.4%,风电项目全生命周期成本贴现值下降 4.5%(以 6%贴现率计算)。因此,滑动轴承方案对于主机厂和业主方而言均具备显著经济性。图表 34:风电项目全生命周期成本测算 成本项 滚动轴承系 滑动轴承系 滑动较滚动 风电场建设成本风电场建设成本 设备购置成本占风电
64、场建设成本比重 67.1%建筑工程、安装工程占比占风电场建设成本比重 32.9%风电轴承成本占设备购置成本比重 11.3%风电设备成本合计(元/kW)4304.4 4083.2-5.1%其中:风电轴承合计(元/kW)484.2 339.0-30%其中:其他设备合计(元/kW)3820.2 3744.2-2.0%风电场建设成本合计合计(元/kW)6414.3 6193.0-3.4%每年风电场运行维护成本每年风电场运行维护成本 质保期内 6.0 2.4-60%设备管理费(元/kW)设备管理费占运维费用比重 37.5%技术/安全/人员管理费(元/kW)10.1 10.1 合计(元/kW)16.1 1
65、2.5-22.5%质保期外:设备管理费(元/kW)15.8 6.3-60%设备管理费占运维费用比重 37.5%技术/安全/人员管理费(元/kW)26.4 26.4 合计(元/kW)42.2 32.7-22.5%风电项目全生命周期成本风电项目全生命周期成本 风电场运行年限(年)20 20 运维质保期(年)5 5 贴现率 6%6%风电项目全生命周期成本贴现(元风电项目全生命周期成本贴现(元/kW)6788.7 6483.2-4.5%资料来源:CWEA,国盛证券研究所测算 注:测算过程包含主观假设,结论与实际可能存在误差 2.3 产业趋势逐渐明朗,风电滑动轴承有望迎来百亿级市场空间产业趋势逐渐明朗,
66、风电滑动轴承有望迎来百亿级市场空间 若仅考虑滚动轴承,当前国内风电轴承市场规模约为若仅考虑滚动轴承,当前国内风电轴承市场规模约为 157 亿元,预计亿元,预计 2024 年达到年达到 240亿元亿元。目前风电轴承仍以滚动轴承为主,为测算风电滚动轴承市场规模,我们对数据做出如下处理与假设:1)假设 2022-2024 年风电新增装机量分别为 63/75/83GW;2)根据新强联、三一重能披露的轴承价格数据,2021 年单个偏航变桨轴承/主轴轴承/齿轮箱轴承的单 MW 价值量约为 3.61/4.91/0.45 万元。偏航变桨轴承技术难度较低,每年单MW 价值量下降 3%,主轴轴承、齿轮箱轴承技术壁
67、垒较高,考虑风电大型化带来的溢价,其单 MW 价值量均每年上升 5%;3)主轴根据支撑方式不同,可安装 12 个主轴轴承,假设每台风机平均使用 1.5 个主轴轴承;4)双馈、半直驱机型配置了齿轮箱,两种机型约占新增装机量的 70%,同时风电产业和风电轴承中统计每台双馈、半直驱风机约使用 1523 个齿轮箱轴承,此处假设平均使用 20 个。根据我们测算,2021 年国内风电轴承市场规模约为 157.2 亿元,预计到 2024 年增长至240.7 亿元,3 年 CAGR 约为 15.3%.图表 35:国内风电滚动轴承市场规模测算 2021 2022E 2023E 2024E 新增装机量(新增装机量
68、(GW)55.9 63.0 75.0 83.0 陆上 41.4 50.0 60.0 65.0 海上 14.5 13.0 15.0 18.0 单个轴承价值量(万元单个轴承价值量(万元/MW)偏航变桨轴承 3.61 3.50 3.40 3.29 主轴轴承 4.91 5.16 5.41 5.68 齿轮箱轴承 0.45 0.47 0.50 0.52 平均配套数量(个平均配套数量(个/台)台)偏航变桨轴承 4 4 4 4 主轴轴承 1.5 1.5 1.5 1.5 齿轮箱轴承 20 20 20 20 单单 GW 轴承价值量(亿元轴承价值量(亿元/GW)2.81 2.84 2.87 2.90 偏航变桨轴承
69、1.44 1.40 1.36 1.32 主轴轴承 0.74 0.77 0.81 0.85 齿轮箱轴承 0.63 0.66 0.69 0.73 风电滚动轴承市场规模风电滚动轴承市场规模 157.2 178.6 214.9 240.7 yoy 13.7%20.3%12.0%偏航变桨轴承 80.7 88.2 101.9 109.4 主轴轴承 41.2 48.7 60.9 70.8 齿轮箱轴承 35.2 41.7 52.1 60.5 资料来源:CWEA,国盛证券研究所测算 注:测算过程包含主观假设,结论与实际可能存在误差 稳态条件下国内风电滑动轴承增量市场超稳态条件下国内风电滑动轴承增量市场超 100
70、 亿元亿元。滑动轴承方案具备显著经济性,有望在未来快速批量导入,助力解决风电降本难题。对国内风电滑动轴承市场规模进行敏感性分析,在 100GW 新增装机量、50%新增风电机组使用滑动轴的稳态条件下,国内风电滑动轴承每年增量市场规模可达 101 亿元。图表 36:国内风电滑动轴承增量市场空间敏感性分析(亿元)50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 20%20 24 28 32 37 41 45 49 53 57 61 30%30 37 43 49 55 61 67 73 79 85 91 40%41 49 57 65 73 81 89 97 106 114
71、122 50%51 61 71 81 91 101 112 122 132 142 152 60%61 73 85 97 110 122 134 146 158 171 183 70%71 85 99 114 128 142 156 171 185 199 213 80%81 97 114 130 146 162 179 195 211 227 244 资料来源:CWEA,国盛证券研究所测算 注:横轴为风电新增装机量(GW),纵轴为风电滑动轴承渗透率 老旧风机“以小改大”产生大量滑动轴承需求,老旧风机“以小改大”产生大量滑动轴承需求,50%渗透率下潜在存量市场空间逾渗透率下潜在存量市场空间逾
72、300亿元亿元。老旧风机技改升级是提高风电机组发电量、保障风电机组安全运行、降低风电度电成本的另一有效举措。根据崇德科技招股书数据,全国现有 1.5MW 及以下老旧风电机组装机近 80GW,数量超 5,000 台,预估轴承数量超 90,000 套。大部分老旧风机位于风资源优异地区,但由于设备老化,普遍存在发电能力差、故障率高、安全隐患多等问题。若通过对齿轮箱、控制系统等综合技改升级,将 1.5M 及以下老旧风机转换成 4MW 以上的大功率风电机组,则可增加 4 倍的风电场装机容量,同比降低 72%故障率。滑动轴承性价比、功率密度均占优势,有望在该市场得到大批量应用,若 80GW 的 1.5MW
73、 及以下老旧风机全部替换为 4MW 风机,并且假设其中 50%的风机采用滑动轴承,则存量老旧风机“以小改大”将带来约 309 亿元的潜在存量市场空间。三、国内企业积极布局,关注三、国内企业积极布局,关注技术领先的细分赛道龙头技术领先的细分赛道龙头 3.1 长盛轴承:自润滑轴承国产龙头,积极布局风电轴承等新应用长盛轴承:自润滑轴承国产龙头,积极布局风电轴承等新应用 专注自润滑轴承,造就国产龙头专注自润滑轴承,造就国产龙头。浙江长盛滑动轴承股份有限公司始创于 1995 年 6 月,1997 年通过固体镶嵌式自润滑轴承打开海外市场,2003 年进入汽车 OEM 市场,2006年进入卡特全球供应链,2
74、015 年成功研发出核电专用自润滑轴承。2017 年上市以来,公司不断加强产品竞争力,先后拓展二级复合材料、液压用低摩擦零部件等新产品,延申产业链。目前,公司已成为专业从事自润滑轴承及高性能聚合物的研发、生产及销售的高新技术企业,产品涵盖自润滑轴承、低摩擦副零部件及相关精密铸件,覆盖汽车、工程机械、农业机械、建筑机械、轻工机械、高速高精数控机床、核电等下游应用,并出口欧美、日本等 40 多个国家和地区。经过多年发展,公司已成长为具备全球竞争力的自润滑轴承国产龙头。图表 37:公司发展历程 资料来源:公司官网,国盛证券研究所 产品种类丰富,满足多样化定制需求产品种类丰富,满足多样化定制需求。不同
75、于标准化程度高的滚动轴承,自润滑轴承的对磨件及其他附属部件一般由客户设计,因此不同客户对轴承主体的设计、选材需求各异。公司产品根据材料和生产工艺的不同,分为金属塑料聚合物自润滑卷制轴承、双金属边界润滑卷制轴承、金属基自润滑轴承(平面滑动轴承)、铜基边界润滑卷制轴承、非金属自润滑轴承(纤维缠绕轴承、工程塑料轴承、粉末冶金轴承)、其他轴承(如关节轴承等)、低摩擦副部件及高性能聚合物产品等,涉及的产品规模上万种,满足客户多样化定制需求。其中,金属塑料聚合物自润滑卷制轴承主要应用于汽车行业,双金属边界润滑卷制轴承、金属基自润滑轴承、铜基边界润滑卷制轴承主要应用于工程机械,非金属自润滑轴承下游应用分布较
76、广,主要应用于一般工业等。图表 38:长盛轴承主要产品 产品类别产品类别 产品图样产品图样 产品简介产品简介 适用工况适用工况 主要应用主要应用 金属塑料聚合物自润滑卷制轴承 以优质低碳钢为基体,中间烧结铜合金,表面涂覆 PTFE 或其他聚合物为主的低摩擦材料并经卷制加工成型。具有优异的机械承载能力,中间铜粉层不但可以及时传递轴承运行过程中产生的热量,也提高了塑料层与基板间的结合强度,具有壁薄、承载能力高、摩擦系数低以及耐磨性能好等特点 适用于无法加油和不能加油的工况条件 汽车 双金属边界润滑卷制轴承 以优质低碳钢为基体,表面烧结铜合金作为减摩材料,并经卷制加工成型。根据工况要求可在轴承表面加
77、工出各种类型的油槽、油穴或油孔用于储存油脂,使轴承运行初期自发成型润滑油膜,从而降低摩擦系数 适用于无法经常加油、重载低速、中载中速等工 工程机械 金属基自润滑轴承 以高强度铜合金或其他低摩擦合金材料为基体,根据工况要求在金属表面嵌入或弥散分布固体润滑剂。高强度的铜合金或其他合金材料基体提供了较高的承载能力,固体润滑剂在轴承运行过程中获得释放并形成固体润滑膜 适用于重载低速、冲击强度高、启动频繁等工况条件 工程机械 铜基边界润滑卷制轴承 以铜合金为基体经卷制加工成型。具有壁薄、承载能力高、耐磨性能好等特性。根据工况要求可在轴承表面加工成型各类油穴或油孔用于油脂存储,使轴承在运行初期自发形成润滑
78、油膜,从而降低摩擦系数,提高轴承使用寿命 适用于中载低速、粉尘污染严重等工况条件 工程机械 工程塑料轴承 以高性能改性工程塑料经注塑机射出成型,填充的增强剂提高了轴承的承载和抗冲击性能,固含的润滑材料降低了轴承的摩擦系数 适用于无法加油,且需要轻量化、具备较高耐腐蚀、耐磨性能的工况条件 办公机械、健身娱乐、食品机械等 纤维缠绕轴承 以高强度玻璃纤维增强高温环氧树脂作为基层,以特种纤维和 PTFE 作为耐磨经缠绕成型,基层材料提供了承载性能,而耐磨层材料赋予轴承在干摩擦条件下具备较低摩擦因数的特性,使得轴承在高载低速工况条件下兼具优良的耐磨性和抗冲击能力 适合于重载低速且腐蚀性强的工况条件 举升
79、机械、物流机械、港口机械等 资料来源:长盛轴承招股书,国盛证券研究所 把握下游机遇,业绩重回增长期把握下游机遇,业绩重回增长期。2015-2018 年期间,公司营业收入稳定增长,CAGR 为21.1%。2019 年受国际贸易摩擦影响,外销下滑,导致整体收入下降。2020 年海外疫情持续蔓延,出口市场萎缩,公司借助国内市场率先恢复的契机,积极调整市场方向,迅速提升了国内市场份额,业绩重新回到增长期。2021 年公司把握住工程机械、汽车等下游景气度修复的机遇,实现营收和净利润稳健增长,其中营业收入 9.85 亿元,同比增长 50.3%;归母净利润 1.55 亿元,同比增长 6.7%。2022H1
80、公司营业收入同比继续增长,但利润增速出现下滑,主要系铜、钢等原材料价格居高不下,叠加疫情影响下工程机械、汽车等下游开工不足。图表 39:长盛轴承营业收入及归母净利润(百万元)资料来源:wind,国盛证券研究所 内外兼修,三大产品齐发力内外兼修,三大产品齐发力。从地区结构看从地区结构看,公司较早进入汽车 OEM 市场,并陆续进入卡特彼勒、利勃海尔等工程机械整机厂的全球供应商体系,因此外销是公司重要收入来源。近年来公司基于多年积累的行业优势,逐步增加国内市场份额,内销收入占比有所提升。2021 年公司国内、海外收入占比分别为 55.0%、45.0%。从产品结构来看从产品结构来看,金属塑料聚合物自润
81、滑卷制轴承、双金属边界润滑卷制轴承、金属基自润滑轴承为公司三大优势产品,2021 年收入占比分别为 30.5%、25.2%、19.8%,合计占比 75.5%图表 40:长盛轴承营收地区结构 图表 41:长盛轴承营收产品结构 资料来源:wind,国盛证券研究所 资料来源:wind,国盛证券研究所 工程机械产品盈利能力受原村料价格影响较大,产品结构优化有望提升毛利率水平工程机械产品盈利能力受原村料价格影响较大,产品结构优化有望提升毛利率水平。除2021 年外,公司近年毛利率水平维持在 30%以上,净利率水平维持在 20%以上,整体盈利能力突出。2021 年由于原材料价格高涨、下游相关行业需求波动、
82、疫情持续反复等多种因素综合影响,公司的毛利率降至 27.7%。2022Q1 由于原材料价格仍处高位,毛利率进一步承压。分产品来看,非金属自润滑轴承的毛利率最高,在 50%-60%之间,主要系该产品下游应用差异大,定制化程度较高;金属塑料聚合物自润滑卷制轴承主要应用于汽车领域,毛利率在 40%-50%之间且长期稳定,公司产品结构优化有望提升整体毛利率水平;双金属边界润滑卷制轴承、金属基自润滑轴承、铜基边界润滑卷制轴承主-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%02004006008005200022H1营业收入归母净
83、利润营业收入yoy归母净利润yoy0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200202021国外国内0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200021其他铜基边界润滑卷制轴承非金属自润滑轴承工程机械部件金属基自润滑轴承双金属边界润滑卷制轴承金属塑料聚合物自润滑轴承 要应用于工程机械领域,毛利率在 20%-40%之间,由于这三类轴承原材料中金属占比较高,其毛利率受铜、钢材价格波动的影响较大。图表 42:长盛轴承毛利率与净利率 图表 43:长盛轴承各产品毛利率 资料来源:wind
84、,国盛证券研究所 资料来源:wind,国盛证券研究所 轴承产品下游横向拓展,风电轴承产品下游横向拓展,风电+核电是重点布局方向核电是重点布局方向。风电方面,公司自润滑轴承具备结构简单、体积小、成本低、少维护等突出优势,目前正与各大主机厂展开更深入合作。核电方面,公司顺利进入“国和一号”供应链,为其供应蒸汽发生器、稳压器支撑用球铰和反应堆压力容器支撑用减摩板等部件,积累了成熟的应用经验。此外,公司纵向布局新材料,基于摩擦学材料研发经验拓展高性能聚合物在密封、结构件、膜材料等方面的应用,对标圣戈班(Saint-Gobain)等全球材料巨头。相较于发达国家,我国高性能聚合物及自润滑轴承在上述领域的应
85、用深度还有很大的挖掘空间,公司持续投入高性能聚合物应用研发,有望多领域突破新市场,带来新的业绩增长点。图表 44:长盛轴承高性能聚合物研发产品及应用 资料来源:长盛轴承官网,国盛证券研究所 募集资金扩张产能,剑指风电滑动轴承。募集资金扩张产能,剑指风电滑动轴承。2022 年公司拟募集资金总额不超过 4.46 亿元。扣除发行费后,募集资金净额将用于“扩建年产自润滑轴承 16,700 万套、滚珠丝杠 3 万套项目”、“新建年产 14,000 套风力发电自润滑轴承项目”、“研究院建设项目”以及补充流动资金。风电大型化背景下,滚动轴承成本高企,滑动轴承在成本上的优势逐步得到主机厂重视。公司本次定增预计
86、增加 14,000 套风电自润滑轴承产能,表明公司对风电轴承“滑替滚”趋势信心充足。公司自润滑轴承采用定制高分子材料,摩擦系数低、免加油免维护,相比其他滑动轴承方案更加适合风电主轴、齿轮箱等工作环境。根据公司官微,公司风电轴承产品正与国内各主要主机厂进行合作开发测试,在齿轮箱轴承上进展较为顺利,未来两年内公司风电滑动轴承业务值得期待。0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%200021 2022Q1毛利率净利率0%10%20%30%40%50%60%70%200021金属塑料聚合物自润滑轴承
87、双金属边界润滑卷制轴承金属基自润滑轴承非金属自润滑轴承铜基边界润滑卷制轴承 图表 45:长盛轴承募投项目 项目名称 投资总额(万元)拟使用募集资金额(万元)扩建年产自润滑轴承 16,700 万套,滚珠丝杠 3 万套项目 26,540.19 20,500.00 新建年产 14,000 套风力发电自润滑轴承项目 13,116.92 9,600.00 研究院建设项目 3,026.00 2,500.00 补充流动资金 12,000.00 12,000.00 合计合计 54,683.11 44,600.00 资料来源:长盛轴承 2022 年度向特定对象发行股票预案,国盛证券研究所 3.2 崇德科技(未上
88、市):专注动压油膜滑动轴承,产能突破有望开启全新崇德科技(未上市):专注动压油膜滑动轴承,产能突破有望开启全新成长曲线成长曲线 专注动压油膜滑动轴承,核心技术达到世界先进水平。专注动压油膜滑动轴承,核心技术达到世界先进水平。湖南崇德科技股份有限公司成立于 2003 年,2007 年首套工业汽轮机用滑动轴承开发成功,2012 年完成高速轴承产品系列化开发,成为具有国际先进水平的高速滑动轴承研发生产企业,2020 年整体变更为股份有限公司,2022 年 6 月,斯凯孚(中国)通过公开司法拍卖竞得公司 6.96%股权。目前,公司主营业务为动压油膜滑动轴承的研发、设计、生产及销售,滚动轴承及相关产品等
89、的销售。自成立以来,公司一直将核心技术的创新视为核心竞争力和企业生命力的根源,始终坚持轴承技术的自主创新。经过近二十年的积累,公司已掌握动压油膜滑动轴承领域的研发设计技术、生产制造技术及检测试验技术 3 大类,共计 28 项核心技术。图表 46:崇德科技重大事记 资料来源:崇德科技官网,国盛证券研究所 产品型谱齐全,下游应用广泛。产品型谱齐全,下游应用广泛。公司形成了以动压油膜滑动轴承为主、滚动轴承相关产品为辅的多元化产品模式,是目前国内外动压油膜滑动轴承行业中产品品种较为齐全、创新能力领先的企业。公司产品线较为丰富,产品规格从轴承内孔最小 15 毫米到最大1,400 毫米,几乎覆盖了能源发电
90、、工业驱动、石油化工及船舶等领域所涉及的各类滑动轴承和滚动轴承,广泛应用于各类电动机、发电机、齿轮箱、压缩机、风机、泵、膨胀机及汽轮机等旋转机械。动压油膜滑动轴承为滑动轴承中的中高端轴承,它属于液体动压滑动轴承,主要依靠轴颈转动带来的流体动压形成相适应的压力油膜将轴承和轴颈表面分隔,从而使金属和金属不发生直接接触。动压油膜滑动轴承在工作时,由轴的自身转动将油带入楔形间隙,从而产生一定的动压承载能力,当载荷、速度、间隙和油的粘 度匹配得当时,即实现液体动压润滑,其摩擦功耗很小,是一种较为方便和经济的轴承。图表 47:公司主要滑动轴承产品 产品类别产品类别 产品介绍产品介绍 产品类型产品类型 产品
91、功能产品功能 产品应用产品应用 产品图示产品图示 动压油膜 滑动轴承 总成 动压油膜滑动轴承总成集成了轴承箱体、滑动轴承组件、密封组件、测温装置及润滑冷却装置等。卧式滑动轴承总成 用于承受水平安装的转轴的径向载荷,同时抑制转轴在旋转时的径向和轴向振动 各类大中型卧式电机、发电机、风机、水轮机及泵等旋转机械设备。立式滑动轴承总成 用于承受垂直安装的轴系的重量以及设备(如泵的叶片)运行时产生的轴向载荷,并对轴系进行轴向和径向定位 立式安装的各类大中型泵、齿轮箱、电动机、发电机、水轮机、磨煤机等旋转机械设备上。动压油膜 滑动轴承 组件 动压油膜滑动轴承组件包括轴瓦、轴瓦支撑体、密封、内部润滑油管路等
92、滑动轴承的核心零 件,系滑动轴承总成产品中研发、设计及制造难度较高、技术含量较高的核心部件。可倾瓦轴承组件 由于瓦块可以倾摆,可倾瓦轴承可适用于高转速、变转速的工况和设备,同时还可以适应一定程度上的由于安装偏差导致的转子偏斜 主要应用于中、高速旋转机械以及中载和重载机 械上,如汽轮机、膨胀机、压缩机、泵、高速齿轮箱等 固定形线轴承组件 较可倾瓦轴承组件,固定形线轴承组件一般不适用于变转速的工况 主要应用于中低速工况旋转机械如发电机、电动机、压缩机、齿轮箱、泵等 资料来源:崇德科技招股书,国盛证券研究所 营业收入稳步增长,定制化产品附加值高。营业收入稳步增长,定制化产品附加值高。根据公司招股书(
93、上会稿),2022 年 1-9 月公司实现营业收入3.1亿元,同比增长7.5%;实现归母净利润0.49亿,同比增长15.7%,归母净利润增长主要系毛利率上涨及其他收益科目增长,整体经营业绩情况呈现稳中向好的趋势。与同行业可比上市公司相比,公司产品以定制化为主,且可倾瓦轴承组件、固定形线轴承组件等滑动轴承组件类产品属于高端滑动轴承,产品技术含量更高、工艺更加复杂,对应的产品附加值更高。图表 48:崇德科技营业收入及归母净利润(百万元)资料来源:wind,国盛证券研究所 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0500300350400450201820192
94、02020212022.1-9营业收入归母净利润营业收入yoy归母净利润yoy 滑动轴承产品优势突出,聚焦国内中高端市场。从产品结构来看滑动轴承产品优势突出,聚焦国内中高端市场。从产品结构来看,滑动轴承总成、滑动轴承组件、滚动轴承相关产品为公司主要产品,2021 年收入占比分别为 30.81%、28.2%、34.46%,未来随着产能扩张,滑动轴承产品占比有望进一步提高。从地区结构看从地区结构看,公司目前仍以国内市场为主,在中高市场占据重要份额。同时公司凭借自身齐全的产品型谱及,产品销往韩国、印度、德国、美国、法国等多个国家和地区,近年来公司外销占比略有上升。2021 年公司国内、海外收入占比分
95、别为 92.5%、7.5%。图表 49:崇德科技营收产品结构 图表 50:崇德科技营收地区结构 资料来源:wind,国盛证券研究所 资料来源:wind,国盛证券研究所 公司近年来毛利率稳定在公司近年来毛利率稳定在 30%以上,净利率上升趋势明显。以上,净利率上升趋势明显。公司 2022 年 1-9 月毛利率同比增长 3.43%,主要原因系发行人毛利率较高的自产业务收入占主营业务收入比由2021 年 1-9 月的 61.2%提升至 2022 年 1-9 月的 70.6%,进而拉动了整体毛利率的增长,未来随着自产产品占比的不断提升,高毛利率水平有望持续。分产品来看,滑动轴承组件的毛利率最高,在 5
96、0%-60%之间,主要系各项技术参数及产品质量均处于业内领先水平,产品附加值较高;滑动轴承总成产品系在滑动轴承组件的基础上集成了轴承箱体、密封件、测温装置及润滑冷却装置等设备,上述设备单位价值以及单位成本均较高,在提升了单位产品价格的同时,也使得其毛利率水平明显低于滑动轴承组件产品,近年来维持在 30%左右;滚动轴承属于经销产品,其毛利率低于滑动轴承组件以及滑动轴承总成产品等自产产品,维持在 20%左右。图表 51:崇德科技毛利率与净利率 图表 52:崇德科技各产品毛利率 资料来源:wind,国盛证券研究所 资料来源:wind,国盛证券研究所 深入布局风电滑动轴承,产能瓶颈突破有望打开新成长空
97、间。深入布局风电滑动轴承,产能瓶颈突破有望打开新成长空间。公司在风电轴承领域已有较深入布局,持续开展风电滑动轴承的技术研发和产品生产,并将其视为未来重要的产品线。针对风电齿轮箱滑动轴承使用中存在的低速重载、经常启停、低温、润滑保障差0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20021其他产品滑动轴承组件滑动轴承总成滚动轴承相关产品0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20021境外境内0%5%10%15%20%25%30%35%40%200212022Q3毛利率净利率0%10%
98、20%30%40%50%60%20021滚动轴承相关产品滑动轴承总成滑动轴承组件其他产品 等恶劣工况,经过研发攻关,公司掌握了通过 DNV-GL 国际认证的、考虑弹流润滑、混合摩擦、边缘修型的专用计算技术以及特种材料如 PEEK 及铜锡合金选择及成型技术;搭建了满足全尺寸、全工况(最大载荷 350 吨,转速范围 0.5200rpm)要求、具备 m级的油膜厚度测量能力的国际先进水平的大型风电滑动轴承试验平台,具备了风电滑动轴承全流程研发能力,并拟投入年产 3 万套高精滑动轴承高效生产线建设项目,预计年产 32,236 套动压油膜滑动轴承总成、组件及风电齿轮箱滑动轴承产品,未
99、来有望在风电滑动轴承替代滚动轴承领域占领市场先机,进一步拓展应用市场,开启全新成长空间。图表 53:崇德科技风电研发项目 项目名称 拟达到的目标 与行业技术水平的比较 目前所处项目阶段 聚合物 PEEK 滑动轴承关键技术 研究及轴承研制 通过对 PEEK 复合材料进行改性及工艺攻关,开发出适应于风电和石油化工领域应用的 PEEK 轴承,并实现产业化。国内领先 小批量试产阶段 风电齿轮箱滑动轴承研制 建立风电齿轮箱行星轮用滑动轴承研制平台,开发出行星轮滑动轴承代替常规滚动轴承,并实现产业化。国际先进 样机试验阶段 风电主轴承滑动轴承研制 建立风电主轴用滑动轴承研制平台,开发出风电主轴滑动轴承代替常规滚动轴承,并推向市场实现产业化 国际先进 方案设计 阶段 资料来源:崇德科技招股书,国盛证券研究所