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1、 重视工业互联网投资机遇，长期看好海缆板块 Table_Industry 信达通信产业追踪（74）Table_ReportTime2022 年 11 月 13 日 蒋 颖 通信行业首席分析师 S02+86 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业周报 行业行业名称名称 通信通信行业行业 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 蒋 颖 通信行业首席分析师 执业编号：S02 联系电话：+86 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITI

2、ES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 重视工业互联网投资机遇，长期看好海缆板块重视工业互联网投资机遇，长期看好海缆板块 2022 年 11 月 13 日 周投资观点周投资观点 Table_Summary 根据云技术公众号、传感器专家网等消息，中国工业互联网研究院于根据云技术公众号、传感器专家网等消息，中国工业互联网研究院于2022 年年 11 月月 6 日发布中国工业互联网产业经济发展白皮书（日发布中国工业互联网产业经济发展白皮书（2022年），白皮书预计，年），白皮书预计，2022 年我国工业互联网产业增加值规模将达到年我国工业

3、互联网产业增加值规模将达到4.45 万亿元，占万亿元，占 GDP 比重比重 3.64%；另外根据工业互联公众号消息，；另外根据工业互联公众号消息，中国工业互联网研究院于中国工业互联网研究院于 2022 年年 11 月月 7 日发布全球工业互联网创日发布全球工业互联网创新发展报告，阐述了目前全球工业互联网产业发展现状，指出在新发展报告，阐述了目前全球工业互联网产业发展现状，指出在 59个主要工业国家中，美中日德四国工业互联网产业增加值规模占比超个主要工业国家中，美中日德四国工业互联网产业增加值规模占比超过过 50%。工业互联网作为智能制造核心一环，受到国家政策强力支持，。工业互联网作为智能制造核

4、心一环，受到国家政策强力支持，有有助于制造业企业提质降本增效，我们看好工业互联网产业链成长空助于制造业企业提质降本增效，我们看好工业互联网产业链成长空间间，建议重视工业互联网投资机遇；，建议重视工业互联网投资机遇；2、根据中汽协数据，、根据中汽协数据，2022 年年 10 月我国新能源汽车月产量为月我国新能源汽车月产量为 76.2 万万辆，月销量为辆，月销量为 71.4 万辆，同比分别增长万辆，同比分别增长 87.6%、81.7%，市场渗透率，市场渗透率为为 28.5%；我国新能源车企；我国新能源车企 2022 年年 10 月新能源车销量陆续出炉，多月新能源车销量陆续出炉，多家成绩表现亮眼，其

5、中比亚迪、埃安、哪吒、理想、蔚来销量分别为家成绩表现亮眼，其中比亚迪、埃安、哪吒、理想、蔚来销量分别为21.78、3.01、1.80、1.01、1.01 万辆，同比增速分别为万辆，同比增速分别为 168.78%、148.76%、122.23%、31.42%、174.31%，新能源车在智能化方面布，新能源车在智能化方面布局领先，长期看好智能局领先，长期看好智能&新能源汽车产业链；新能源汽车产业链；3、从云计算产业链表现来看，、从云计算产业链表现来看，Aspeed 2022 年年 8-10 月营收同比增速月营收同比增速持续保持较高水平，同比增速分别为持续保持较高水平，同比增速分别为 32.59%、

6、55.61%、45.10%，同，同时海外五大云巨头相继发布时海外五大云巨头相继发布 2022Q3 财报，从财报，从 Q3 资本开支水平来看，资本开支水平来看，总体保持稳健，其中总体保持稳健，其中 Meta 资本开支同比增速从资本开支同比增速从 2021Q3 开始持续提开始持续提升，升，2021Q3 到到 2022Q3 分别为分别为 16.2%、17.4%、25.6%、65.2%、118.6%，二者结合来看，我们判断云计算产业链正逐步复苏，长期看，二者结合来看，我们判断云计算产业链正逐步复苏，长期看好云产业链成长空间；好云产业链成长空间；4、海缆行业短期受到综合因素影响有所承压，但同时海风海缆板

7、、海缆行业短期受到综合因素影响有所承压，但同时海风海缆板块迎块迎多项催化，截至目前，国内已公布沿海地区多项催化，截至目前，国内已公布沿海地区“十四五十四五”规划的海上风电规划的海上风电装机容量超装机容量超 120GW，海缆作为海风产业链重要一环，发展确定性强、，海缆作为海风产业链重要一环，发展确定性强、行业壁垒高、竞争格局稳定，未来深远海的开发及新技术的发展将带行业壁垒高、竞争格局稳定，未来深远海的开发及新技术的发展将带来量价齐升新机遇，海缆龙头有望核心受益，长期看好海缆板块来量价齐升新机遇，海缆龙头有望核心受益，长期看好海缆板块。行情回顾：行情回顾：2022 年年 11 月月 7 日日-11

8、 月月 11 日，在申万一级行业中，通信日，在申万一级行业中，通信（申万）指数下跌（申万）指数下跌 1.25%，在，在 TMT 板块中排名第三。板块中排名第三。周重点公司周重点公司：宝信软件、中天科技、亨通光电、长飞光纤、永新光学、宝信软件、中天科技、亨通光电、长飞光纤、永新光学、瑞可达、威胜信息、广和通、炬光科技、经纬恒润、中控技术、禾川科瑞可达、威胜信息、广和通、炬光科技、经纬恒润、中控技术、禾川科技、科博达、联创电子、宇瞳光学、美格智能技、科博达、联创电子、宇瞳光学、美格智能、移远通信、和而泰、科、移远通信、和而泰、科博达、中国移动、赛意信息、能科科技、华大九天、概伦电子、紫光股博达、中

9、国移动、赛意信息、能科科技、华大九天、概伦电子、紫光股份、中兴通讯等。份、中兴通讯等。风险因素风险因素：5G 建设不及预期、新能源汽车发展不及预期、海风发展不建设不及预期、新能源汽车发展不及预期、海风发展不及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延等及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延等。PZbWlXkZfWgYoOXZkXpY7N8Q7NnPmMoMpNlOoPpOjMrQrN7NnNvMNZpPsPxNpPnQ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 公司名称公司名称 21EPS 22EPS 23EPS 21PE 22PE 23PE 宝信软件宝信

10、软件 1.2 1.1 1.5 34.1 36.2 27.5 中天科技中天科技 0.1 1.0 1.3 418.2 21.6 16.6 亨通光电亨通光电 0.6 0.9 1.2 28.0 18.9 14.3 中控技术中控技术 1.2 1.5 2.0 77.4 58.8 44.8 永新光学永新光学 2.4 2.5 3.1 38.8 37.2 29.6 炬光科技炬光科技 0.8 1.3 2.2 148.0 82.8 51.2 经纬恒润经纬恒润-W 1.6 1.7 2.6 98.5 92.2 62.3 科博达科博达 1.0 1.2 1.6 71.6 56.9 43.7 瑞可达瑞可达 1.1 2.2 3

11、.4 112.0 52.7 35.1 威胜信息威胜信息 0.7 0.9 1.2 35.1 26.2 19.7 广和通广和通 1.0 0.7 1.0 19.8 26.3 19.8 移远通信移远通信 2.5 3.2 4.8 41.6 31.8 21.2 水晶光电水晶光电 0.3 0.4 0.5 39.1 29.8 25.0 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为2022年11月11日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 4 目 录 一、核心观点一、核心观点.5 1、周投资观点、周投资观点.5 2、产业数据更新、产业数据更新.5 3、重点赛道和标的、重点赛道和标的.6 二

12、、产业数据二、产业数据.7 三、风险提示三、风险提示.15 表 目 录 重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标.3 图 目 录 图图 1：“智能化智能化+新能源新能源”开启通信新纪元开启通信新纪元.6 图图 2：截至目前，我国已公布海风规划装机容量超：截至目前，我国已公布海风规划装机容量超 120GW.7 图图 3：我国新能源汽车月销量：我国新能源汽车月销量.7 图图 4：我国新能源汽：我国新能源汽车渗透率车渗透率.8 图图 5：2022 年新能源车企月度销量（万辆）年新能源车企月度销量（万辆）.8 图图 6：2022 年新能源车企月度销量同比增速年新能源车企月度销量同比增速.8 图图 7：

13、Aspeed 月度营收情况（百万新台币）月度营收情况（百万新台币）.9 图图 8：Intel 数据中心业务季度营收（亿美元）数据中心业务季度营收（亿美元）.9 图图 9：Aspeed 月度营收情况（百万新台币）月度营收情况（百万新台币）.10 图图 10：阿里、腾讯、百度单季度资本开支（百万）：阿里、腾讯、百度单季度资本开支（百万）.10 图图 11：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支增）资本开支增速相对稳定速相对稳定.10 图图 12：Meta 单季度资本开支单季度资本开支.11 图图 13：Equinix 机柜价格（美元机柜价格（

14、美元/机柜机柜/月）月）.11 图图 14：万国数据机柜价格（元万国数据机柜价格（元/平米平米/月）月）.11 图图 15：世纪互联机柜价格（元世纪互联机柜价格（元/机柜机柜/月）月）.11 图图 16：2022Q1 全球蜂窝模组市场份额全球蜂窝模组市场份额.12 图图 17：2022Q2 全球蜂窝模组市场份额全球蜂窝模组市场份额.12 图图 18：2022Q1 全球前十大蜂窝物联网应用全球前十大蜂窝物联网应用.12 图图 19：2022Q2 全球前十大蜂窝物联网应用全球前十大蜂窝物联网应用.12 图图 20：移动电话基站建设情况（万站）移动电话基站建设情况（万站）.12 图图 21：三大运营

15、商三大运营商 5G 用户数（百万户）用户数（百万户）.13 图图 22：移动、电信、联通：移动、电信、联通 5G 用户数（百万户）用户数（百万户）.13 图图 23：国内手机及国内手机及 5G 手机出货量（万部）手机出货量（万部）.13 图图 24：三大运营商资本开支情况（亿元）三大运营商资本开支情况（亿元）.14 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 5 一、核心观点 1、周投资观点 1、根据云技术公众号、传感器专、根据云技术公众号、传感器专家网等消息，中国工业互联网研究院于家网等消息，中国工业互联网研究院于 2022 年年 11 月月 6 日发布中国工业互联日发布中国工业互联网产

16、业经济发展白皮书（网产业经济发展白皮书（2022 年），白皮书预计，年），白皮书预计，2022 年我国工业互联网产业增加值规模将达到年我国工业互联网产业增加值规模将达到 4.45 万亿元，万亿元，占占 GDP 比重比重 3.64%；另外根据工业互联公众号消息，中国工业互联网研究院于；另外根据工业互联公众号消息，中国工业互联网研究院于 2022 年年 11 月月 7 日发布全球日发布全球工业互联网创新发展报告，阐述了目前全球工业互联网产业发展现状，指出在工业互联网创新发展报告，阐述了目前全球工业互联网产业发展现状，指出在 59 个主要工业国家中，美中日个主要工业国家中，美中日德四国工业互联网产业

17、增加值规模占比超过德四国工业互联网产业增加值规模占比超过 50%。工业互联网作为智能制造核心一环，受到国家政策强力支持。工业互联网作为智能制造核心一环，受到国家政策强力支持，有助于制造业企业提质降本增效有助于制造业企业提质降本增效，我们看好工业互联网产业链成长空间，建议重视工业互联网投资机遇；，我们看好工业互联网产业链成长空间，建议重视工业互联网投资机遇；2、根据中汽协数据，、根据中汽协数据，2022 年年 10 月我国新能源汽车月产量为月我国新能源汽车月产量为 76.2 万辆，月销量为万辆，月销量为 71.4 万辆，同比分别增长万辆，同比分别增长87.6%、81.7%，市场渗透率为，市场渗透

18、率为 28.5%；我国新能源车企；我国新能源车企 2022 年年 10 月新能源车销量陆续出炉，多家成绩表现月新能源车销量陆续出炉，多家成绩表现亮眼，其中比亚迪、埃安、哪吒、理想、蔚来销量分别为亮眼，其中比亚迪、埃安、哪吒、理想、蔚来销量分别为 21.78、3.01、1.80、1.01、1.01 万辆，同比增速分别万辆，同比增速分别为为 168.78%、148.76%、122.23%、31.42%、174.31%，新能源车在智能化方面布局领先，新能源车在智能化方面布局领先，长期看好智能长期看好智能&新能新能源汽车产业链；源汽车产业链；3、从云计算产业链表现来看，、从云计算产业链表现来看，Asp

19、eed 2022 年年 8-10 月营收同比增速持续保持较高水平，同比增速分别为月营收同比增速持续保持较高水平，同比增速分别为 32.59%、55.61%、45.10%，同时海外五大云巨头相继发布，同时海外五大云巨头相继发布 2022Q3 财报，从财报，从 Q3 资本开支水平来看，总体保持稳健，其资本开支水平来看，总体保持稳健，其中中 Meta 资本开支同比增速从资本开支同比增速从 2021Q3 开始持续提升，开始持续提升，2021Q3 到到 2022Q3 分别为分别为 16.2%、17.4%、25.6%、65.2%、118.6%，二者结合来看，我们判断云计算产业链正逐步复苏，长期看好云产业链

20、成长空间；，二者结合来看，我们判断云计算产业链正逐步复苏，长期看好云产业链成长空间；4、海缆行业短期受到综合、海缆行业短期受到综合因素影响有所承压，但同时海风海缆板块迎多项催化，截至目前，国内已公布沿海地因素影响有所承压，但同时海风海缆板块迎多项催化，截至目前，国内已公布沿海地区区“十四五十四五”规划的海上风电装机容量超规划的海上风电装机容量超 120GW，海缆作为海风产业链重要一环，发展确定性强、行业壁垒高、，海缆作为海风产业链重要一环，发展确定性强、行业壁垒高、竞争格局稳定，未来深远海的开发及新技术的发展将带来量价齐升新机遇，海缆龙头有望核心受益，长期看好海竞争格局稳定，未来深远海的开发及

21、新技术的发展将带来量价齐升新机遇，海缆龙头有望核心受益，长期看好海缆板块。缆板块。2、产业数据更新【海缆】【海缆】截至目前，国内已公布沿海地区“十四五”规划的海上风电装机容量超 120GW；【新能源汽车】【新能源汽车】2022 年 10 月我国新能源汽车月产量为 76.2 万辆，月销量为 71.4 万辆，同比分别增长 87.6%、81.7%，渗透率为 28.5%；2022 年 10 月，比亚迪、埃安、哪吒、理想、蔚来新能源汽车销量分别为 21.78、3.01、1.80、1.01、1.01 万辆，同比增速分别为 168.78%、148.76%、122.23%、31.42%、174.31%；【云计

22、算】【云计算】Aspeed 2022 年 10 月营收为 5.17 亿新台币，环比增长 8%、同比增长 45%；2022Q2 BAT 资本开支为 166.21 亿元，同比下滑 18%、环比下滑 8%，其中阿里环比增长 21%，百度环比增长 26%，2022Q3 海外五大云巨头资本开支为 413 亿美元，同比增长 18%，环比增长 10%，其中 Meta 同比增长 119%，环比增长 24%；2022Q2，Equinix 机柜平均价格为 1997 美元/机柜/月，稳中略升，万国数据机柜价格为 2265 元/平米/月，维持稳定，世纪互联机柜价格为 9186 元/机柜/月，维持稳定；【物联网模组】【

23、物联网模组】2022Q2，移远通信、广和通、美格智能全球市占率从 2022Q1 的 38.1%、8.6%、3.2%提升至2022Q2 的 38.9%、8.7%、5.6%；【5G 基建】基建】截至 2022 年 9 月，我国 5G 基站总数达 222 万，比上年末净增 79.5 万个；截至 2022 年 9 月，三大运营商 5G 用户数达 10.08 亿户，同比增长 62%；2022 年 8 月，我国 5G 手机出货 1426.8 万部，在手机出货量占比 75.2%。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 6 3、重点赛道和标的 图图 1：“智能化“智能化+新能源新能源”开启通信新纪元开

24、启通信新纪元 资料来源：信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 7 二、产业数据 1、海缆：截至目前，我国已公布海风规划装机容量超 120GW 图图 2：截至目前，我国已公布海风规划装机容量超截至目前，我国已公布海风规划装机容量超 120GW 资料来源：中天科技财报，唐山市人民政府官网，潮州市人民政府官网，信达证券研发中心 2、新能源汽车：10 月我国新能源汽车月产量为 76.2 万辆，月销量为 71.4 万辆，同比分别增长87.6%、81.7%，渗透率为 28.5%图图 3：我国新能源汽车月销量我国新能源汽车月销量 资料来源：中汽协，wind，信达证券研发中心 01

25、02030405060708090新能源汽车月产量（万辆）新能源汽车月销量（万辆）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 8 图图 4：我国新能源汽车渗透率我国新能源汽车渗透率 资料来源：中汽协，wind，信达证券研发中心 3、新能源汽车：10 月多家车企新能源车销量保持高增速 图图 5：2022 年新能源车企月度年新能源车企月度销量（万辆）销量（万辆）资料来源：wind，信达证券研发中心 图图 6：2022 年新能源车企月度销量同比增速年新能源车企月度销量同比增速 资料来源：wind，信达证券研发中心 0%5%10%15%20%25%30%21.78163.00631.80161.0

26、0521.0059052-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92022-10比亚迪埃安哪吒小鹏理想蔚来-200%0%200%400%600%800%2022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92022-10比亚迪YOY埃安YOY哪吒YOY小鹏YOY理想YOY蔚来YOY 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 9 4、云计算：Aspeed 2022 年 8-10 月同比保持较快增速；Intel 数据中心 2022Q2 季度营收同比环比均下滑

27、图图 7：Aspeed 月度营收情况（百万新台币）月度营收情况（百万新台币）资料来源：Aspeed官网，信达证券研发中心 图图 8：Intel 数据中心业务季度营收（亿美元）数据中心业务季度营收（亿美元）资料来源：wind，信达证券研发中心 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%005006002020M12020M22020M32020M42020M52020M62020M72020M82020M92020M102020M112020M122021M12021M22021M32021M42021M52021M62021M72021M82021M92

28、021M102021M112021M122022M12022M22022M32022M42022M52022M62022M72022M82022M92022M10营收（百万新台币）QoQYoY-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0070802015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021

29、Q22021Q32021Q42022Q12022Q2数据中心收入（亿美元）YOYQoQ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 10 5、云计算：BAT 2022Q2 资本开支加总环比同比均下滑 图图 9：Aspeed 月度营收情况（百万新台币）月度营收情况（百万新台币）资料来源：阿里、腾讯、百度公告，信达证券研发中心 图图 10：阿里、腾讯、百度单季度资本开支（百万）阿里、腾讯、百度单季度资本开支（百万）资料来源：阿里、腾讯、百度公告，信达证券研发中心 6、云计算：Meta 2022Q3 资本开支同比增长 118.6%，环比增长 23.7%图图 11：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、

30、微软、海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支增速相对稳定）资本开支增速相对稳定 资料来源：wind，信达证券研发中心-100%-50%0%50%100%150%0500000002500030000BAT资本开支（百万元）YOYQoQ-40%-20%0%20%40%60%80%100%00500云巨头资本开支（亿美元）YOYQoQ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 11 图图 12：Meta 单季度资本开支单季度资本开支 资料来源：wind，信达证券研发中心 7、云计算：2022Q2 Equinix、万国数据、世纪互联

31、机柜价格稳定 图图 13：Equinix 机柜价格（美元机柜价格（美元/机柜机柜/月）月）资料来源：Equinix公告，信达证券研发中心 图图 14：万国数据机柜价格（元万国数据机柜价格（元/平米平米/月）月）图图 15：世纪互联机柜价格（元世纪互联机柜价格（元/机柜机柜/月）月）资料来源：万国数据公告，信达证券研发中心 资料来源：世纪互联公告，信达证券研发中心-50%0%50%100%150%200%020406080100资本开支（亿美元）YOYQoQ0200040006000800010000北美EMEA亚太平均（美元/机柜/月）050002500300035000

32、2000400060008000100002016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 12 8、物联网模组：2022Q2 移远、广和通、美格全球市占率提升至 53.2%图图 16：2022Q1 全球蜂窝模组市场份额全球蜂窝模组市场份额 图图 17：2022Q2 全球蜂窝模组市场份额全球蜂窝模组市场份额 资料来源：Counterpoint，信达证券研发中心 资料来源：Counterpoint，信达证券研发中心 图图 18：2022Q1

33、全球前十大蜂窝物联网应用全球前十大蜂窝物联网应用 图图 19：2022Q2 全球前十大蜂窝物联网应用全球前十大蜂窝物联网应用 资料来源：Counterpoint，信达证券研发中心 资料来源：Counterpoint，信达证券研发中心 9、5G 基建：截至 2022 年 9 月，我国 5G 基站总数达 222 万，比上年末净增 79.5 万个 图图 20：移动电话基站建设情况（万站）移动电话基站建设情况（万站）资料来源：工信部，信达证券研发中心 38.1%8.6%3.2%4.6%5.7%4.6%3.7%3.2%2.2%2.2%23.9%移远通信广和通美格智能中国移动日海智能TelitThales

34、Sierra wirelessU-blox富士康Others38.9%8.7%5.6%5.5%5.5%4.6%4.0%3.3%3.0%2.4%18.4%移远通信广和通美格智能中国移动日海智能TelitThalesSierra wireless有方科技U-bloxOthers0%5%10%15%20%0%5%10%15%20%智能表计POS工业路由器/CPE资产追踪自动驾驶远程信息处理企业医疗住宅020040060080010001200移动电话基站数4G基站数5G基站数 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 13 10、5G 基建：截至 2022 年 9 月，三大运营商 5G 用户数

35、达 10.08 亿户 图图 21：三大运营商三大运营商 5G 用户数（百万户）用户数（百万户）资料来源：三大运营商公告，信达证券研发中心 图图 22：移动、电信、联通移动、电信、联通 5G 用户数（百万户）用户数（百万户）资料来源：三大运营商公告，信达证券研发中心 11、5G 基建：2022 年 8 月 5G 手机出货 1426.8 万部，占比 75.2%图图 23：国内手机及国内手机及 5G 手机出货量（万部）手机出货量（万部）资料来源：中国信通院，信达证券研发中心 1008.67 0%2%4%6%8%10%02004006008001,0001,2005G用户总数（百万）QoQ0%20%4

36、0%60%80%100%00400050005G手机出货量（万部）国内手机出货量（万部）5G手机出货量占比 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 14 12、5G 基建：移动+电信 2022 年资本开支预计同比增长 2.91%三大运营商 2021 年资本开支合计为 3393 亿元，同比增长 1.90%，中国移动和中国电信对 2022 年资本开支做了指引，中国移动预计 22 年资本开支为 1852 亿元（YOY+0.87%），中国电信预计 22 年资本开支为 930 亿元（YOY+7.24%），移动+电信 2022 年预测资本开支合计 2782 亿元，同比增长 2

37、.91%。图图 24：三大运营商资本开支情况（亿元）三大运营商资本开支情况（亿元）资料来源：三大运营商公告，信达证券研发中心-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%05000250030003500400045005000200920000022E运营商资本开支（亿元）YoY 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 15 三、风险提示 1）5G 建设不及预期建设不及预期 若运营商资本开支和 5G 建设不及预期，会影响到整个 5G 产业链的推进，车联

38、网、工业互联网等 5G 应用的发展也会低于预期，从而影响到相关公司业绩。2）新能源汽车新能源汽车&海风海风发展不及预期发展不及预期 若新能源汽车&海风不及预期，会影响到激光雷达、车载导航、模组、连接器、控制器、车载镜头等细分行业发展，以及会影响海缆行业发展，从而影响到相关公司业绩。3）中美贸易摩擦）中美贸易摩擦 若中美贸易摩擦加剧，会影响到相关产业的推进。4）新冠疫情蔓延）新冠疫情蔓延 若新冠疫情蔓延反复，会影响到正常的复工复产的节奏，从而影响到产业和公司的发展。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 16 Table_Introduction 研究团队简介研究团队简介 蒋颖，通信行业

39、首席分析师，中国人民大学经济学硕士、理学学士，商务英语双学位。蒋颖，通信行业首席分析师，中国人民大学经济学硕士、理学学士，商务英语双学位。2017-2020 年，先后就职于华创证券、招商证券，2021 年 1 月加入信达证券研究开发中心，深度覆盖智能制造&云计算 IDC 产业链、海缆&通信新能源产业链、智能汽车&智能电网产业链、5G 产业链等。曾获 2020 年 wind“金牌分析师”通信第 1 名；2020 年新浪金麒麟“新锐分析师”通信第 1 名；2020 年 21 世纪“金牌分析师”通信第 3 名；2019 年新浪金麒麟“最佳分析师”通信第 5 名。石瑜捷，通信行业研究助理，北京外国语大

40、学金融学硕士，英语专业八级。石瑜捷，通信行业研究助理，北京外国语大学金融学硕士，英语专业八级。曾就职于上海钢联 MRI 研究中心，负责汽车板块研究。2020 年 12 月加入信达证券研究开发中心，从事通信行业研究工作，主要覆盖物联网、车载导航、智能电网、运营商、5G 应用等领域。陈光毅陈光毅，通信组成员，北京大学物理学博士，凝聚态物理专业。，通信组成员，北京大学物理学博士，凝聚态物理专业。2021 年 12 月加入信达证券研究开发中心，从事通信行业研究工作，主要覆盖海缆&通信新能源、激光雷达、车载控制器、云计算&5G 等领域。机构销售联系人机构销售联系人 区域区域 姓名姓名 手机手机 邮箱邮箱

41、 全国销售总监全国销售总监 韩秋月 华北区销售总监华北区销售总监 陈明真 华北区销售副总监华北区销售副总监 阙嘉程 华北区销售华北区销售 祁丽媛 华北区销售华北区销售 陆禹舟 华北区销售华北区销售 魏冲 华北区销售华北区销售 樊荣 华北区销售华北区销售 秘侨 华东区销售总监华东区销售总监 杨兴 华东区销售副总监华东区销售副总监 吴国 华东区销售华东区销售 国

42、鹏程 华东区销售华东区销售 李若琳 华东区销售华东区销售 朱尧 华东区销售华东区销售 戴剑箫 华东区销售华东区销售 方威 华东区销售华东区销售 俞晓 华东区销售华东区销售 李贤哲 华东区销售华东区销售 孙僮 华东区销售华东区销售 贾力 华东区销售华东区销售 石明杰 华东区销售华东区销售 曹亦兴 华南区销售总监华南区销售总监 王留阳 1

43、3530830620 华南区销售副总监华南区销售副总监 陈晨 华南区销售副总监华南区销售副总监 王雨霏 华南区销售华南区销售 刘韵 华南区销售华南区销售 胡洁颖 华南区销售华南区销售 郑庆庆 华南区销售华南区销售 刘莹 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 17 分析师声明分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；

44、本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以

45、本报告的完整版本为准。本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建

46、议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经

47、信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。评级说明评级说明 风险提示风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。投资建议的比较标准投资建议的比较标准 股票投资评级股票投资评级 行业投资评级行业投资评级 本报告采用的基准指数：沪深 300指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起 6 个月内。买入：买入：股价相对强于基准 20以上；看好：看好：行业指数超越基准；增持：增持：股价相对强于基准 520；中性：中性：行业指数与基准基本持平；持有：持有：股价相对基准波动在5%之间；看淡：看淡：行业指数弱于基准。卖出：卖出：股价相对弱于基准 5以下。