《【研报】银行行业:银行理财现状及发展趋势-20200524[23页].pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【研报】银行行业:银行理财现状及发展趋势-20200524[23页].pdf(23页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2323 Table_Page 跟踪分析|银行 证券研究报告 银行行业银行行业 银行理财银行理财现状及发展趋势现状及发展趋势 核心观点核心观点: 银行理财调整压力最大时期已过,规模平稳回升。银行理财调整压力最大时期已过,规模平稳回升。银行理财业务调整 压力期主要集中在 2017-2018 年, 2019 年逐步恢复正增长。 预计 2020 年一季度受疫情影响,银行理财规模有所调整,但 3 月份以来社融、 M2 增速持续攀升,理财规模也有所回升。银保监会数据显示,截至 2020 年 4 月末, 银行及银行理财子公司非保本理财产品余额合计
2、 25.9 万亿元,较 2019 年 6 月末增长了约 3.7 万亿元。总体来看,银行理财 已经过了调整压力最大的时期,后续增长还需看社融增速、新老产品 对接程度、预期收益型产品以及现金管理类产品相关政策落地时间等。 新发行理财产品中净值型发力,各银行净值化转型进度差距较大新发行理财产品中净值型发力,各银行净值化转型进度差距较大。上 市银行 2019 年净值化转型加快,各家净值型产品占比差距较大, 预计 与存量理财规模有关。国有大行中农业银行净值型产品余额占比最高, 超过了 45%; 股份行中中信银行接近 60%、 兴业银行 56%, 平安银行、 光大银行均超过了 40%,招商银行 32.6%
3、;城商行中贵阳银行、杭州 银行、北京银行、青岛银行均超过了 70%;农商行中渝农商行 52.6%。 大部分银行存量非标整改压力不大,后续配置动力仍存大部分银行存量非标整改压力不大,后续配置动力仍存。不同银行存 量非标资产整改进度略有分化,部分在监管额度内加大了非标配置, 预计主要是为了增厚理财产品收益率。不过,大部分银行存量非标整 改压力不大,对于少量期限较长的,将采取转让、发新产品对接、回 表等方式应对,当前环境下,处置难度不大。非标是高收益资产的核 心来源,后续银行理财配置动力仍存,但预计规模不可与往日相比。 理财子公司产品体系以“固收理财子公司产品体系以“固收+”为核心,为核心,目前主要
4、以委外方式试水权目前主要以委外方式试水权 益益。从已开业理财子公司产品体系来看,基本是围绕“固收+”策略, 逐步扩展至其他大类资产品种。发行的产品中固收类占主导,运作上 以封闭式为主且期限偏长。大类资产配置上,权益类绝对规模不大, 但 2020 年以来配置比例有所上升, 投资方式上以委外为主, 合作机构 选择上重视专业化投研能力。从海外经验来看,预计未来大型银行理 财子公司可能走综合资管模式,而中小银行更适合精品整合资管模式。 投资建议投资建议:银行理财调整压力最大时期已过,理财子公司加速落地, 我国资管市场全新格局开启。从发展趋势来看,随着居民财富的不断 累积以及理财意识的增强,我国资管市场
5、未来发展空间不可小视,理 财业务实现独立运营后,核心竞争力将不断构建,对银行业绩和估值 的贡献有望提升。建议关注理财规模具有领先优势的国有大行、招商 银行等以及运作灵活高效的杭州银行、宁波银行等。 风险提示风险提示:1.银行理财数据统计可能存在一定偏差;2.样本数量不全, 可能导致反应的信息不够全面。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-05-24 相对市场表现相对市场表现 分析师:分析师: 倪军 SAC 执证号:S0260518020004 分析师:分析师: 屈俊 SAC 执证号:S0260515030005 SFC CE No. BLZ
6、443 分析师:分析师: 万思华 SAC 执证号:S0260519080006 请注意,倪军,万思华并非香港证券及期货事务监察委员会 的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。 相关研究:相关研究: 银行行业:板块处于绝对底部, 相对收益仍需等待 2020-05-18 银行行业:下周存单到期量较 多银行融资追踪 第四期 2020-05-17 银行行业:社融上台阶, 信贷超 预期2020 年 4 月金融数据 跟踪 2020-05-11 -12% -6% 0% 6% 12% 17% 05/1907/1909/1911/1901/2003/20 银
7、行沪深300 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货货 币币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价收盘价 报告日期报告日期 (元(元/股)股) 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 工商银行 601398.SH CNY 5.05 2020/4/29 买入 6.82 0.90 0.93 5.61 5.43
8、0.67 0.61 12.39 11.79 建设银行 601939.SH CNY 6.32 2020/4/29 增持 8.26 1.09 1.14 5.80 5.54 0.69 0.63 12.44 11.91 农业银行 601288.SH CNY 3.37 2020/4/29 买入 4.35 0.62 0.64 5.44 5.27 0.62 0.57 11.79 11.35 中国银行 601988.SH CNY 3.42 2020/5/1 买入 4.28 0.63 0.65 5.43 5.26 0.56 0.52 10.82 10.26 邮储银行 601658.SH CNY 5.08 202
9、0/4/29 买入 6.33 0.76 0.87 6.68 5.84 0.80 0.73 12.65 13.07 交通银行 601328.SH CNY 5.07 2020/4/30 买入 8.06 1.03 1.06 4.92 4.78 0.50 0.47 10.57 10.09 招商银行 600036.SH CNY 33.63 2020/4/30 买入 41.35 4.11 4.60 8.18 7.31 1.30 1.15 16.85 16.74 中信银行 601998.SH CNY 5.00 2020/4/24 买入 7.91 1.00 1.07 5.00 4.67 0.51 0.47 1
10、0.60 10.37 浦发银行 600000.SH CNY 10.14 2020/4/26 买入 12.75 2.03 2.10 5.00 4.83 0.56 0.51 11.62 11.08 兴业银行 601166.SH CNY 15.78 2020/4/29 买入 23.40 3.23 3.41 4.89 4.63 0.61 0.55 13.07 12.46 光大银行 601818.SH CNY 3.64 2020/4/29 买入 5.90 0.75 0.82 4.85 4.44 0.56 0.51 11.88 12.00 平安银行 000001.SZ CNY 12.92 2020/4/2
11、1 买入 15.57 1.63 1.81 7.93 7.14 0.83 0.75 11.01 11.10 北京银行 601169.SH CNY 4.83 2020/4/29 买入 5.82 1.02 1.08 4.74 4.47 0.50 0.46 10.94 10.67 上海银行 601229.SH CNY 8.00 2020/4/27 买入 10.97 1.50 1.62 5.33 4.94 0.66 0.60 12.93 12.63 宁波银行 002142.SZ CNY 25.36 2020/4/26 买入 31.49 2.92 3.49 8.68 7.27 1.37 1.18 17.3
12、5 17.47 南京银行 601009.SH CNY 7.59 2020/4/30 买入 11.42 1.65 1.86 4.60 4.08 0.73 0.64 16.96 16.77 杭州银行 600926.SH CNY 8.78 2020/4/30 买入 10.03 1.50 1.77 5.85 4.96 0.77 0.69 13.86 14.66 常熟银行 601128.SH CNY 7.01 2020/4/23 买入 8.79 0.74 0.82 9.47 8.55 1.04 0.95 11.37 11.59 工商银行 01398.HK HKD 4.94 2020/4/29 买入 5.
13、82 0.90 0.93 5.05 4.89 0.60 0.55 12.39 11.79 建设银行 00939.HK HKD 6.02 2020/4/29 买入 8.23 1.09 1.14 5.08 4.86 0.60 0.55 12.44 11.91 农业银行 01288.HK HKD 3.03 2020/4/29 买入 4.13 0.62 0.64 4.50 4.36 0.51 0.47 11.79 11.35 中国银行 03988.HK HKD 2.83 2020/5/1 买入 3.35 0.63 0.65 4.13 4.01 0.43 0.39 10.82 10.26 交通银行 03
14、328.HK HKD 4.61 2020/4/30 买入 7.66 1.03 1.06 4.12 4.00 0.42 0.39 10.57 10.09 招商银行 03968.HK HKD 35.70 2020/4/30 买入 39.57 4.11 4.60 7.99 7.14 1.27 1.13 16.85 16.74 中信银行 00998.HK HKD 3.33 2020/4/24 买入 6.50 1.00 1.07 3.06 2.86 0.31 0.28 10.60 10.37 中国光大银行 06818.HK HKD 3.05 2020/4/29 买入 5.07 0.75 0.82 3.7
15、4 3.42 0.43 0.39 11.88 12.00 邮储银行 01658.HK HKD 4.31 2020/4/29 买入 5.53 0.76 0.87 5.67 4.95 0.68 0.62 12.65 13.07 重庆农村商业 银行 03618.HK HKD 2.94 2020/4/28 买入 4.61 0.88 0.91 3.35 3.24 0.35 0.32 10.85 10.30 注:A+H 股上市银行的业绩预测一致,且货币单位均为人民币元;对应的 H 股 PE 和 PB 估值,为最新 H 股股价按即期汇率折合为人 民币计算所得。表中估值指标按照最新收盘价计算。 数据来源:Wi
16、nd,广发证券发展研究中心 nMqPoPsRnQoPyRsQwOrNzR6M8Q6MpNqQnPoOfQnNrMlOoMnQ9PrRxOuOnQtNxNrRnO 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3 / 2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 目录索引目录索引 一、银行理财调整压力最大时期已过,规模平稳回升 . 6 (一)经过两年时间的调整,非保本理财规模恢复平稳增长 . 6 (二)新发行理财产品中净值型发力,各银行净值化转型进度差距较大 . 7 专题 1:现金管理类产品新规影响几何?. 9 专题 2:如何看待理财产品预期收益率与资产端收益率倒挂的现象? . 1
17、1 二、标准化资产投资力度加大,非标配置动力仍存 . 11 三、理财子公司产品体系以“固收+”为核心,目前主要以委外方式试水权益 . 14 (一)理财子公司加速落地,产品体系基本上均以“固收+”为核心 . 14 (二) 理财子公司已发行的产品中固定收益类占主导, 运作模式上以封闭式为主且期 限偏长. 16 (三)理财子公司目前自主投资权益资产较少,主要以委外方式试水 . 18 专题 3:银行理财子公司如何看待委外投资?如何选择合作机构? . 20 (四)以海外经验为鉴,看理财子公司的发展路径 . 20 四、投资建议与风险提示 . 21 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4 /
18、2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 图表索引图表索引 图 1:银行业非保本理财产品存续余额及增速 . 6 图 2:余额宝、微信理财通与工银理财“添利宝”净值型理财产品(XLT1801)的 7 日年化收益率对比(%) . 10 图 3:2020 年 3 月份以来,3M、6M 和 1 年理财产品预期年收益率与 3 年、5 年 中短期票据(AA)到期收益率倒挂 . 11 图 4:2019 年 6 月末非保本理财产品资产配置情况 . 12 图 5:非标准化债券类资产占比变化 . 12 图 6:理财子公司合计发行的产品数量分布(按投资性质划分,截至 2020 年 5 月 12 日)
19、. 16 图 7:各家理财子公司发行的产品数量(按投资性质划分,截至 2020 年 5 月 12 日) . 16 图 8:理财子公司合计发行的产品数量分布(按风险等级划分,截至 2020 年 5 月 12 日) . 17 图 9:各家理财子公司发行的产品数量(按风险等级划分,截至 2020 年 5 月 12 日) . 17 图 10:理财子公司合计发行的产品数量分布(按运作模式划分,截至 2020 年 5 月 12 日) . 17 图 11:各家理财子公司发行的产品数量(按运作模式划分,截至 2020 年 5 月 12 日) . 17 图 12:理财子公司发行的封闭式产品数量分布(按期限划分,
20、截至 2020 年 5 月 12 日) . 18 表 1:A 股上市银行 2019 年末非保本理财产品余额(集团口径)及 2016-2019 年 同比增速 . 6 表 2:A 股上市银行非保本理财产品(本行口径) 、净值型产品余额及增长情况 . 8 表 3:部分 A 股上市银行现金管理类理财产品 . 9 表 4:建设银行理财产品投资资产情况(亿元) . 12 表 5:招商银行理财产品投资资产情况(亿元) . 13 表 6:江苏银行理财产品投资资产情况(亿元) . 13 表 7:青岛银行理财产品投资资产情况(亿元) . 13 表 8: 工银理财“鑫得利”固定收益类 1095 天封闭净值型理财产品
21、 (GS18028) 2020 年第一季度投资组合基本情况 . 13 表 9: 工银理财“鑫得利”固定收益类 1095 天封闭净值型理财产品 (GS18028) 2020 年第一季度投资资产明细 . 14 表 10:工银理财“鑫得利”固定收益类 1095 天封闭净值型理财产品(GS18028) 2020 年第一季度末产品投资非标准化债权类资产明细 . 14 表 11: 截至 2020 年 4 月末, 19 家银行获准设立理财子公司, 其中 12 家已开业; 此外 1 家外方控股理财公司获批筹建 . 15 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5 / 2323 Table_PageT
22、ext 跟踪分析|银行 表 12:部分已开业理财子公司产品体系 . 15 表 13:截至 2020 年 02 月 29 日,建信理财粤港澳大湾区指数灵活配置理财产品 (第 01 期)资产持仓 . 19 表 14:目前已有 8 只理财子公司与基金公司等同业资管机构备案专户产品 . 19 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6 / 2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 一、一、银行理财调整压力最大时期已过,银行理财调整压力最大时期已过,规模规模平稳平稳回升回升 (一)(一)经过两年时间的调整,非保本理财规模恢复平稳增长经过两年时间的调整,非保本理财规模恢复平稳增长
23、自2017年11月关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)出台 以后,银行业理财业务进入调整期,2018年央行、银保监会又陆续出台了多项针对 理财业务的监管政策,推动理财产品转型。在转型压力下,非保本理财产品存续余 额2017-2018年连续两年负增长。随着净值型新产品发行提速,2019年银行理财规 模增长呈现向好的势头。从我们统计的36家A股上市银行数据来看,理财业务调整 压力期也主要集中在2017-2018年, 大部分银行表外非保本理财规模收缩, 进入2019 年,理财业务逐步恢复正增长,其中20家同比增速超过两位数。 预计2020年一季度受疫情影响,银行理财规模有所调整,但3
24、月份以来社融、M2增 速持续攀升,理财规模也有所回升。银保监会数据显示,截至2020年4月末,银行 及银行理财子公司非保本理财产品余额合计25.9万亿元,较2019年6月末增长了约 3.7万亿元。 总体来看,银行理财已经过了调整压力最大的时期,后续增长情况还需看几方面因 素:一是社融扩张速度;二是银行理财客户风险承受能力偏低,净值型新产品市场 竞争激烈,银行在新老产品转换过程中,能否研发出有竞争力的产品,完全对冲老 产品压降带来的负面影响;三是仍有一些细节尚待监管层明确,比如预期收益型理 财产品何时关闭、现金管理类理财产品新规何时落地。 图图 1:银行业银行业非保本理财产品存续余额及增速非保本
25、理财产品存续余额及增速 注: 2019 年 12 月末和 2020 年 3 月末数据来自普益标准, 其余来自银保监会和中国理财网。 数据来源:Wind,银保监会,中国理财网,普益标准,广发证券发展研究中心 表表 1:A股上市银行股上市银行2019年末非保本理财产品余额年末非保本理财产品余额(集团口径)(集团口径)及及2016-2019年同比增速年同比增速 证券简称证券简称 集团口径集团口径非保本理财产品余非保本理财产品余 额额(2019 年末年末,亿元),亿元) 同比增速同比增速(%) 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-1
26、2 工商银行工商银行 26,421 1.6 2.3 10.0 9.2 -3.4 -9.6 2.6 22.2 24.8 24.4 25.9 72.7% 32.6% 7.2% -4.1% -3.5% -0.6% 6.2% 12.6% -20% 0% 20% 40% 60% 80% -7.0 0.0 7.0 14.0 21.0 28.0 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-03 2020-04 非保本理财产品存续余额(左轴,万亿元)同比增速(右轴) 识别风险,发现价值 请务必阅读末页
27、的免责声明 7 7 / 2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 建设银行建设银行 19,685 31.4 -1.1 -3.6 -1.7 6.4 12.9 6.9 中国银行中国银行 12,319 6.3 5.6 -1.6 -3.6 -0.0 -0.3 6.5 农业银行农业银行 17,274 17.0 -2.3 5.3 -0.1 2.9 10.4 22.7 交通银行交通银行 10,032 16.6 32.2 4.8 -0.7 -0.3 17.4 4.5 邮储银行邮储银行 8,099 72.0 3.8 -9.6 8.0 3.5 2.9 6.9 招商银行招商银行 22,936 30.5
28、 4.1 -8.3 -6.5 -5.8 6.0 11.8 中信银行中信银行 12,002 45.1 43.9 18.4 4.0 -6.5 6.4 13.3 民生银行民生银行 8,941 52.8 -10.4 -30.9 -10.3 4.5 5.3 5.1 兴业银行兴业银行 13,111 1.1 -15.2 9.0 -1.4 5.5 13.8 7.8 浦发银行浦发银行 14,471 51.4 40.0 -0.4 -3.1 -10.4 -1.6 5.2 华夏银行华夏银行 6,522 73.9 36.2 -1.9 -30.4 -33.2 -1.1 39.0 平安银行平安银行 5,905 47.9 -
29、19.4 -32.5 -17.9 7.3 18.7 9.8 光大银行光大银行 7,788 17.3 0.7 -28.3 -20.1 -6.6 2.2 13.0 浙商银行浙商银行 3,305 100.7 68.6 -18.7 -23.2 -2.5 9.0 -2.9 北京银行北京银行 3,105 60.6 42.4 64.8 3.7 -33.9 -7.8 -4.6 上海银行上海银行 3,048 28.9 / 1.5 10.6 9.8 17.1 20.6 江苏银行江苏银行 3,286 54.3 41.6 39.3 6.8 -18.0 14.1 11.7 南京银行南京银行 2,924 37.8 9.0
30、 8.1 2.8 -6.7 -11.2 -3.7 宁波银行宁波银行 2,676 23.4 -4.0 5.8 23.1 17.8 22.8 14.0 杭州银行杭州银行 2,311 48.8 18.8 -19.9 -8.9 5.7 29.6 23.3 贵阳银行贵阳银行 773 86.5 43.0 24.3 18.5 6.4 9.8 2.8 成都银行成都银行 295 / / -3.1 -12.7 11.5 17.5 32.9 郑州银行郑州银行 424 170.6 69.4 -13.2 -9.0 -3.0 24.5 16.6 长沙银行长沙银行 500 / / 51.1 / 2.3 / 11.4 青岛银
31、行青岛银行 1,010 49.0 13.4 0.5 21.1 40.1 50.0 41.1 西安银行西安银行 124 / / / / 12.2 / -13.4 苏州银行苏州银行 514 / / -8.5 / 14.2 / 2.9 渝农商行渝农商行 1,322 83.8 16.3 -7.8 -15.1 2.7 44.4 20.1 常熟银行常熟银行 289 56.2 24.3 0.3 3.1 6.0 2.7 -1.3 无锡银行无锡银行 139 116.3 / 8.7 -9.9 -18.8 0.7 32.9 江阴银行江阴银行 117 98.1 / -3.1 20.3 29.2 49.5 102.1
32、张家港行张家港行 191 71.2 / 11.1 -13.8 -20.5 13.7 52.3 苏农银行苏农银行 168 104.1 / 3.3 73.3 56.5 42.2 52.1 紫金银行紫金银行 106 / / / / / / 52.1 青农商行青农商行 259 / / / / -11.4 / 17.9 注:“/”表示未披露相关数据 数据来源:Wind,公司财报,广发证券发展研究中心 (二)新发行理财产品中净值型(二)新发行理财产品中净值型发力,发力,各各银行净值银行净值化转型进度化转型进度差距较大差距较大 从银行理财产品结构来看,自2018年4月一行两会一局联合发布关于规范金融机 构资
33、产管理业务的指导意见(以下简称资管新规)以后,符合资管新规 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8 / 2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 净值管理要求的净值型产品的存续与发行规模开始缓慢上升;在2018年7月一行两 会制定 关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知 (以 下简称补充通知)以及2018年9月银保监会正式公布实施商业银行理财业务 监督管理办法(简称理财办法)之后,理财净值化明显提速。中国理财网数 据显示,截至2019年6月末,净值型产品存续余额7.9万亿元,同比增长4.3万亿元, 增幅达118.3%;净值型产品占全部非保本理财
34、产品存续余额的35.6%,较2018年1 月末大幅提升了约20个百分点。 从从A股上市银行披露的数据来看,股上市银行披露的数据来看,2019年净值化转型年净值化转型加快,净值型产品存续加快,净值型产品存续规模快规模快 速增长速增长,增幅,增幅显著高于同期非保本理财显著高于同期非保本理财。截至。截至2019年末年末,各家银行,各家银行净值型产品占比净值型产品占比 差距较大差距较大,预计与存量理财规模有关。,预计与存量理财规模有关。国有大行中农业银行净值型产品余额占比最 高,超过了45%;股份行中中信银行接近60%、兴业银行56%,平安银行、光大银 行均超过了40%,招商银行32.6%;城商行大部
35、分超过了50%,其中贵阳银行、杭 州银行、北京银行、青岛银行均超过了70%;农商行中苏农银行61.9%、渝农商行 52.6%、常熟银行47.1%。 表表 2:A股上市银行非保本理财产品股上市银行非保本理财产品(本行口径)、净值型产品余(本行口径)、净值型产品余额及额及增长情况增长情况 证券简称证券简称 本行本行口径口径非保本理财产品余额非保本理财产品余额 (2019 年末年末,亿元),亿元) 同比增速同比增速 其中其中:净值型产品余额净值型产品余额(2019 年末年末,亿元),亿元) 同比同比增速增速 净值型产品净值型产品占非保本理财占非保本理财 产品余额的比例产品余额的比例 工商银行 26,
36、421 2.6% / / / 建设银行 18,851 2.1% 4,785 59.7% 25.4% 中国银行 12,319 6.5% / / / 农业银行 17,266 / 7,819 47.9% 45.3% 交通银行 8,959 18.3% 2,745 133.5% 30.6% 邮储银行 8,099 6.9% / / 35% 招商银行 20,989 13.3% 6,852 200.3% 32.6% 中信银行 11,033 19.2% 6,561 / 59.5% 民生银行 8,941 5.1% / / / 兴业银行 13,292 8.5% 7,484 23.2% 56.0% 浦发银行 14,4
37、71 5.2% / / / 华夏银行 6,522 39.0% / / / 平安银行 5,905 9.8% 2,572 152.2% 43.6% 光大银行 7,788 13.0% 3,344 / 42.9% 浙商银行 3,305 -2.9% / / / 北京银行 3,105 -4.6% 2,304 46.5% 74.2% 上海银行 3,048 20.6% 1,907 59.3% 62.6% 江苏银行 3,286 11.7% / / 超过超过 50% 南京银行 2,680 4.3% 1,412 79.1% 52.7% 宁波银行 2,676 14.0% 1,596 / 59.6% 杭州银行 2,31
38、1 23.3% 1,748 188.8% 75.6% 贵阳银行 773 2.8% 626 13.4% 80.9% 成都银行 295 32.9% 77 3335.4% 26.0% 郑州银行 424 16.6% 206 / 48.7% 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9 / 2323 Table_PageText 跟踪分析|银行 长沙银行 500 11.4% 106 / 21.3% 青岛银行 1,010 41.1% 745 / 73.8% 西安银行 124 -13.4% / / / 苏州银行 514 2.9% 311 / 60.6% 渝农商行 1,344 7.5% 708 585
39、.3% 52.6% 常熟银行 289 -1.3% 136 222.9% 47.1% 无锡银行 139 32.9% / / / 江阴银行 117 102.1% / / / 张家港行 191 52.3% / / / 苏农银行 168 52.1% / / 61.9% 紫金银行 106 52.1% / / / 青农商行 259 17.9% / / / 注:各家银行财报披露的数据统计口径不完全一致,可能存在一定偏差;“/”表示未披露相关数据 数据来源:Wind,公司财报,广发证券发展研究中心 专题专题 1:现金管理类产品现金管理类产品新规影响几何?新规影响几何? 考虑到银行理财净值化转型的难处,监管层2018年7月发布的补充通知中允许 “过渡期内,银行的现金管理类产品在严格监管的前提下,暂参照货币市场基金的 摊余成本+影子定价方法进行估值”。由于现金管理类产品投资运作约束比货币 市场基金少,因此在收益率方面表现出较大的比较优势,也比较符合银行理财客户 的风险偏好。从银行方面的数据来看,在过去几年,现金管理类产品也是许多银行 净值化转型积极布局的方向。据我们不完全统计,截至2020年一季度末,16家A股 上市银行发行的24只现金管理类产品规模超过了2万亿元。 但是从2019年12月银保监会和央行发布关于规范现金管理类理财产品管理有关事 项的通知(征求意见稿)(以下简