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1、20232023年年0101月月1616日日证券研究报告证券研究报告行业评级：汽车行业评级：汽车 强于大市（维持）强于大市（维持）请务必阅读正文后免责条款平安证券研究所汽车团队月酝知风月酝知风汽车行业汽车行业20232023年汽车产销将呈现“前低后高”年汽车产销将呈现“前低后高”核心摘要核心摘要 2022年汽车市场同比实现正增长年汽车市场同比实现正增长，预计预计2023年汽车市场有望实现微增年汽车市场有望实现微增。中汽协数据，2022年我国汽车销量达到2686万台，同比增加2.1%，2022年我国汽车产销活动受到疫情散发、缺芯贵电等多重不利因素的影响，但随着下半年购置税减半等一系列汽车促消费政

2、策的出台，2022年我国汽车产销仍实现小幅增长。我们预计2023年我国汽车市场仍有望实现微增，中汽协预测2023年汽车销量为2760万台，同比增加约2.8%，从季节性角度来看，我们认为燃油车购置税减半以及新能源汽车补贴的退出将对23年年初汽车市场需求造成一定透支，我们预计1-2月份是整个汽车行业的低谷，行业有望从3月份逐渐恢复。新能源汽车竞争加剧新能源汽车竞争加剧，自主品牌加快建立独立插混渠道自主品牌加快建立独立插混渠道。新能源车依然是23年汽车行业最大的增量市场，我们预计全年新能源车销量将达到900-950万台左右。随着特斯拉、AITO问界相继降价，新能源车市场竞争日益激烈，我们认为相比纯电

3、车型，插混在2023年的竞争格局相对更加蓝海，我们预计比亚迪将继续贡献最大的增量，传统车企如吉利、长安、长城有望在插混销量率先起量，但关键是混动渠道的建立以及用户对其品牌认知的转变，同时对车企营销能力提出挑战，目前以上三家车企均计划建立独立的插混渠道。投资建议：投资建议：2023年重点关注混动转型步伐迅速以及高端智能车发展卓有成效的车企，推荐吉利汽车、理想汽车、长城汽车、小鹏汽车，建议关注长安汽车、蔚来汽车。供应链方面推荐受益于自主品牌高端化个性化发展的标的，推荐华阳集团、中鼎股份，以及单车搭载价值量上升空间大的传统汽车配件细分龙头企业，推荐福耀玻璃、华域汽车。软件定义汽车加速，智能车域控制器

4、、智能车操作系统等软硬件及服务需求也将快速增长，强烈推荐中科创达，推荐德赛西威、经纬恒润。风险提示：风险提示：1）燃油车购置税减半政策退出将对23年汽车销量产生不利影响；2）动力电池价格高企，国补退出等不利因素对23年新能源车需求产生不利影响；3）部分地区对插混车的政策支持退出，插混车面临比纯电车更大的政策风险；4）汽车智能化渗透率不达预期。WZuYeYlYfUoPzRtRbRbPbRpNnNsQsReRoOrQeRqRqO8OoPmNMYoOuNwMqRmMCONTENTCONTENT目录目录重点车企动态跟踪重点车企动态跟踪行业景气度跟踪行业景气度跟踪投资建议及风险提示投资建议及风险提示造车

5、新势力：头部新势力2022年交付量不达预期蔚来：NIO Day2022，发布第三代换电站和两款新车特斯拉：特斯拉2023年降价幅度超预期华为：AITO问界降价，新能源车价格战开启比亚迪：问鼎全球新能源车销量冠军比亚迪：“易四方”成高端品牌仰望之基吉利汽车：23年重点关注雷神混动起量节奏长城汽车：新能源暂落人后，期待2023年新车上量广汽集团：22年埃安超预期，23年品牌高端化更显迫切上汽集团：海外市场超预期，中高端纯电车再提速长安汽车：自主业务增长强劲，新能源表现亮眼20222022年汽车市场实现正增长，年汽车市场实现正增长，20232023年仍有望实现微增年仍有望实现微增4资料来源：中汽协、

6、平安证券研究所 2022年实现汽车产销小幅增长年实现汽车产销小幅增长。中汽协数据，2022年我国汽车销量达到2686万台（+2.1%），其中乘用车销量2356.3万台（+9.5%），商用车销量330万台（-31.2%）。2022年我国汽车产销活动受到疫情散发、缺芯贵电等多重不利因素的影响，但随着下半年购置税减半等一系列汽车促消费政策的出台，2022年我国汽车产销仍实现小幅增长。2022年汽车出口销量突破年汽车出口销量突破300万台万台。中国品牌汽车竞争力在全球范围内日渐增强，据中汽协数据，22年12月我国汽车出口销量达到32.4万台（+45.4%）。2022年全年我国汽车出口销量超过300万台

7、，达到311.1万台（+54.4%），其中乘用车出口252.9万台（+56.7%），商用车出口58.2万台（+44.9%）；新能源车出口销量67.9万台，同比增加1.2倍。海外出口市场日益成为我国汽车行业增长的重要驱动。我们预计我们预计2023年汽车销量有望实现微增年汽车销量有望实现微增，新能源汽车和海外出口将成为重要的增长驱动新能源汽车和海外出口将成为重要的增长驱动。中汽协预测2023年汽车销量为2760万台，同比增加约2.8%。我们预计2023年新能源车销量有望达到900-950万台；乘用车出口有望达到350-360万台，增量约100万台。伴随着新能源车和出口市场高增长，燃油车在国内的零售

8、压力将进一步增加。2023年汽车产销将呈现年汽车产销将呈现“前低后高前低后高”，行业有望从行业有望从3月份逐渐复苏月份逐渐复苏。从季节性角度来看，我们认为燃油车购置税减半以及新能源汽车补贴的退出将对23年年初汽车市场需求造成一定透支，我们预计1-2月份是整个汽车行业的低谷，行业有望从3月份逐渐恢复。另外针对此前市场期盼的燃油车购置税减半政策延续，中国汽车工业协会副总工程师许海东则表示，如果一季度汽车销量下滑比较严重，相关部门会考虑政策的延续。20222022年汽车市场实现正增长，年汽车市场实现正增长，20232023年仍有望实现微增年仍有望实现微增5资料来源：中汽协、平安证券研究所2022年汽

9、车出口销量分车企排行年汽车出口销量分车企排行单位：万台单位：万台我国历年汽车出口销量我国历年汽车出口销量单位：万台单位：万台311.10 05003003502014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年90.6 45.2 27.1 24.9 24.2 19.8 17.3 11.5 11.0 8.3 00708090100上汽奇瑞特斯拉长安东风吉利长城江汽北汽重汽我国汽车年销量、增长率（右轴）我国汽车年销量、增长率（右轴）单位：万台单位：万台05003001月2月3月4

10、月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2020年2021年2022年2022年汽车月度销量年汽车月度销量单位：万台单位：万台2686-20%-10%0%10%20%30%40%50%05001,0001,5002,0002,5003,0003,50020004200520062007200820092000002220222022年新能源车超年初预期，竞争格局呈现“一超多强”年新能源车超年初预期，竞争格局呈现“一超多强”6资料来源：中汽协，乘联会，平安证券研究所 22年新能车销量

11、超过年新能车销量超过680万台万台，超过年初预期超过年初预期，新能源车月销量超过新能源车月销量超过80万台万台。中汽协数据，2022年我国新能源车销量达到688.7万台(+93.4%),其中纯电和插混销量分别为536.5/151.8万台，同比增长81.6%/151.6%，插混车增速明显强于纯电车型。2022年12月我国新能源车月销量创新高达81.4万台，同比增长51.8%，新能源车渗透率达到31.8%。新能源车呈现出新能源车呈现出“一超多强一超多强”的竞争格局的竞争格局。比亚迪2022年新能源车销量超过180万台，大幅领先国内其他车企。上汽通用五菱和特斯拉22年国内零售销量超过40万台。传统自

12、主品牌凭借多品牌、多动力路线等优势在销量方面领先造车新势力。传统合资品牌在新能源转型方面则完全落后于自主车企。2022年新能源车零售销量分车企排行年新能源车零售销量分车企排行单位：万辆单位：万辆我国新能源汽车年销量、增长率（右轴）我国新能源汽车年销量、增长率（右轴）单位：万辆单位：万辆2 8 33 51 78 126 121 137 352 689-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%005006007008002000022180 44 44 30 27 22 21 1

13、5 13 12 12 12 11 10 9 05021年2022年2323年新能源车市场季节性波动较大，看好插混和高端纯电年新能源车市场季节性波动较大，看好插混和高端纯电7资料来源：中汽协，平安证券研究所 新能源车受政策和季节因素扰动较大新能源车受政策和季节因素扰动较大。我们预计在23年初由于新能源补贴退出以及春季因素的影响，一季度新能源车增速将承压，但对全年新能源车市场仍然乐观，中性预测下全年新能源车销量将达到930万台（+35%），另外考虑到2024年新能源车购置税减免政策将退出，预计将对2023年下半年新能源车销量形成支撑，我们预计2023年Q1-Q4的销量分别为1

14、45万/220万/265万/300万台，同比增速分别为15.4%/63.8%/34.7%/29.6%。特斯拉超预期降价可能造成车企涨价趋于谨慎特斯拉超预期降价可能造成车企涨价趋于谨慎。我们在此前深度报告2023年新能源汽车供需格局展望：预计插混翻番，看好高端纯电中判断由于补贴退坡，2023年新能源车将迎来一波涨价潮，目前来看比亚迪、埃安、深蓝、哪吒、几何等新能源车品牌已宣布上调售价，而小鹏汽车则宣布2023年不涨价。另一方面，特斯拉和AITO问界则先后宣布降价开启一轮价格战。我们认为由于特斯拉超预期的降价一定程度造成车企在价格上调方面会更加谨慎，对于销量诉求较大的车企会更倾向于保守的价格策略，

15、甚至出现主动降价迎战的局面。2023年新能源汽车销量预测按季度拆解年新能源汽车销量预测按季度拆解 单位：万辆单位：万辆145.0 220.0 265.0 300.0 0500300350Q1Q2Q3Q42021A2022A2023E 看好看好2023年插混和高端纯电车的发展空间年插混和高端纯电车的发展空间。我们预计2023年插混车销量有望翻番，超过300万台，除比亚迪外，吉利、长城、长安、理想、AITO问界有望提供较大增量。纯电方面，我们认为最大的增长空间来自20万元以上的中高端市场，主要增量车企包括自主品牌独立运营的高端纯电品牌、特斯拉、造车新势力等。CONTENTCO

16、NTENT目录目录重点车企动态跟踪重点车企动态跟踪行业景气度跟踪行业景气度跟踪投资建议及风险提示投资建议及风险提示造车新势力：头部新势力2022年交付量不达预期蔚来：NIO Day2022，发布第三代换电站和两款新车特斯拉：特斯拉2023年降价幅度超预期华为：AITO问界降价，新能源车价格战开启比亚迪：问鼎全球新能源车销量冠军比亚迪：“易四方”成高端品牌仰望之基吉利汽车：23年重点关注雷神混动起量节奏长城汽车：新能源暂落人后，期待2023年新车上量广汽集团：22年埃安超预期，23年品牌高端化更显迫切上汽集团：海外市场超预期，中高端纯电车再提速长安汽车：自主业务增长强劲，新能源表现亮眼造车新势力

17、：头部新势力造车新势力：头部新势力20222022年交付量不达预期年交付量不达预期资料来源：各公司公告，平安证券研究所造车新势力造车新势力2022年交付量排行榜年交付量排行榜 部分二线新势力超预期部分二线新势力超预期，造车新势力交付量重新洗牌造车新势力交付量重新洗牌。2022年以“蔚小理”为代表的头部造车新势力交付量均不达年初预期，部分二线新势力品牌表现优异，哪吒全年交付超15万台，成为造车新势力销量冠军。蔚来蔚来、理想理想1212月交付量创新高月交付量创新高，新车型销量表现可期新车型销量表现可期。蔚来、理想12月交付量创新高，其中蔚来NT2.0车型销量占比达到83%，理想成为最快实现月交付量

18、超过2万台的新势力车企，理想L9、L8两款车型在12月交付量均超过1万台。小鹏汽车在12月交付量恢复到1万台，其中新车型G9交付量达到4020台。我们认为理想、蔚来目前已实现新旧产品切换，随着23年新车型的推出销量有望再上新台阶；小鹏汽车经历G9上市的波折后，在22年下半年销量承压，23年年初特斯拉降价后可能会对小鹏终端需求造成一定影响，但公司在手现金依然充足，组织架构调整迅速落地，G9、P7改款以及23年推出的两款新车型有望提振小鹏销量。1212月份销量月份销量/辆辆20222022年交付量年交付量/辆辆20212021年交付量年交付量/辆辆同比增速同比增速埃安埃安3000727115612

19、0155 125.7%哪吒哪吒7795118.3%理想理想2049147.2%蔚来蔚来9142934.0%小鹏小鹏9815523.0%零跑零跑8493157.8%AITOAITO1014376018/极氪极氪0071097.6%岚图岚图91185.8%蔚来：蔚来：NIO Day2022NIO Day2022，发布第三代换电站和两款新车，发布第三代换电站和两款新车资料来源：蔚来，平安证券研究所 2022年12月24日，蔚来举办NIO Day20

20、22，蔚来发布EC7、ES8两款新车以及500kW超充桩和第三代换电站。产品矩阵日趋完善产品矩阵日趋完善，车型技术实现协同车型技术实现协同。公司发布全新ES8及EC7两款新车型，车型矩阵逐步切换至NT2.0平台，综合产品力持续提升，并实现电动智能技术的平台化共享。根据规划，2023年上半年蔚来将推出5款新车型，预计将包括两款全新车型（其中一款为已发布的EC7）和目前866车型的升级换代车型（目前已发布全新ES8）。充换电能力持续增强充换电能力持续增强，补能体验进一步升级补能体验进一步升级。公司推出500kw快充桩和三代换电站，车辆充换电效率大幅提升。2023年公司在中国计划累计建设超过1700

21、座换电站，2万根充电桩。此举将进一步完善蔚来品牌补能体系，持续提升用户用车体验。车型EC7定位中型轿跑SUV，售价48.8-57.8万元（Baas售价41.8-45.0万元），百公里加速3.8秒，CLTC最长续航940km，计划2023年5月交付全新ES8定位中大型SUV，售价52.8-63.8万元（BaaS售价45.8-51.0万元），车长及轴距分别为5099/3070mm，标配双腔空悬，计划2023年6月交付补能第三代换电站三工位协同，21个电池仓，单日服务次数408次，服务能力比二代站提升30%；配备双OrinX芯片和双激光雷达，实现智能换电及车站协同功能新一代超充桩最大电流660A，最

22、大功率500kW，100kWh电池包从10%充至80%最快仅需20分钟；配备自研液冷充电枪线，重量减轻50%以上，可单手操作蔚来蔚来NIO Day2022发布两款新车、第三代换电站以及发布两款新车、第三代换电站以及500kW超充桩超充桩特斯拉：特斯拉特斯拉：特斯拉20232023年降价幅度超预期年降价幅度超预期资料来源：特斯拉，平安证券研究所特斯拉季度交付量特斯拉季度交付量 单位：台单位：台 国内订单压力加大国内订单压力加大，特斯拉超预期降价特斯拉超预期降价。2023年1月6日，特斯拉下调了Model 3和Model Y全系车型的售价，降价幅度在2-4.8万元，如果考虑2022年10月24日降

23、价幅度以及国补退出的影响，特斯拉单台车让利幅度达到3.88.5万元（预计平均的单车让利幅度超过6万元，根据特斯拉22年前三季度财报数据，特斯拉单车净利润约为6.6万元）。一方面特斯拉上海工厂完成产能扩张，但随着柏林工厂产能释放，其供应欧洲的需求将下降，2023年产能资源将更多向国内市场倾斜；但另一方面，特斯拉在售的两款车型从上市至今未进行大的换代，产品竞争力下滑，需求端承压，我们认为以上是造成特斯拉降价的主要原因之一。特斯拉强劲的单车盈利能力为其冲量提供了降价空间，短期来看特斯拉的降价可能会对同价格带车型造成一定冲击。特斯拉降价后承担的成本压力特斯拉降价后承担的成本压力单位：万元单位：万元车型

24、车型1010月月2424日前售价日前售价1010月月2424日后售价日后售价1 1月月6 6号后售价号后售价特斯拉承担的特斯拉承担的成本压力（相成本压力（相较较1010月月2424日前）日前）Model 3Model 3后轮驱动版后轮驱动版27.9926.5922.996.266.26（额外承担（额外承担1.261.26万的国补）万的国补）Model 3Model 3高性能版高性能版36.7934.9932.993.83.8Model YModel Y后轮驱动版后轮驱动版31.6928.8925.995.75.7Model YModel Y长续航版长续航版39.4935.7930.998.58

25、.5Model YModel Y高性能版高性能版41.7939.7935.995.85.8003000004000005000001Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22Model 3/YModel S/X华为：华为：AITOAITO问界降价，新能源车价格战开启问界降价，新能源车价格战开启资料来源：AITO问界、平安证券研究所 AITO问界降价问界降价，2023年新能源车价格战开启年新能源车价格战开启。继特斯拉1月6日宣布降价后，AITO问界于1月13日宣布降价，降价车型包括问界M5

26、EV版、问界M7舒适版/豪华版，降价幅度为2.883万元。自2022年底受重庆疫情封控以及居民感染居家的影响，问界系列在终端订单有所承压，华为与赛力斯希望通过此次降价提振一季度销量表现。AITO问界此次降价是特斯拉降价后国内首家主流新能源车企采取的降价措施。但我们注意到，AITO目前主销配置车型问界M5增程版并未降价，一定程度印证了当前插混市场竞争相对蓝海。AITO问界问界2022年月销量年月销量 单位：辆单位：辆AITO问界各车型降价幅度问界各车型降价幅度 单位：万元单位：万元02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0003月4月5月6月7月8月9月10月11

27、月12月车型车型1 1月月1313日后售价日后售价降价幅度降价幅度问界问界M5 EVM5 EV纯电后驱标准版纯电后驱标准版25.982.88问界问界M5 EVM5 EV纯电四驱性能版纯电四驱性能版28.983问界问界M5M5增程版增程版24.9831.98/问界问界M7M7舒适版舒适版28.883问界问界M7M7豪华版豪华版30.983问界问界M7M7旗舰版旗舰版37.98/比亚迪：问鼎全球新能源车销量冠军比亚迪：问鼎全球新能源车销量冠军资料来源：比亚迪，平安证券研究所比亚迪新能源车月度销量比亚迪新能源车月度销量 单位：辆单位：辆比亚迪历年乘用车销量比亚迪历年乘用车销量单位：万台单位：万台 比

28、亚迪问鼎全球新能源车销量冠军比亚迪问鼎全球新能源车销量冠军。比亚迪12月新能源车销量达到23.5万台，全年新能源车销量达到186.3万台，超越特斯拉成为全球新能源车销量冠军。2023年关注比亚迪高端品牌建设和海外市场开拓年关注比亚迪高端品牌建设和海外市场开拓。我们认为比亚迪在2023年仍将继续领跑新能源车市场。我们认为相比销量的增长，投资者更应关注比亚迪23年高端品牌建设和海外市场开拓。高端品牌方面，比亚迪将于23年推出全新高端品牌仰望并进一步丰富腾势品牌的产品矩阵；海外市场方面，比亚迪乘用车从2022年发力海外市场，全年乘用车海外销量达到55916台，同比增长307.2%，2023年海外市场

29、有望成为比亚迪销量增长的重要驱动。050,000100,000150,000200,000250,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月20208001802002011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年比亚迪：“易四方”成高端品牌仰望之基比亚迪：“易四方”成高端品牌仰望之基资料来源：比亚迪，平安证券研究所“易四方”四电机平台独立驱动架构“易四方”四电机平台独立驱动架构“易四方易四方”技术平台发布技术平台发布，成高端品牌仰望之基成高端品牌仰望之基。

30、“易四方”平台是一套以四电机独立驱动为核心的动力系统，在一定程度上颠覆了传统的汽车动力架构。通过独立控制每个车轮驱动力的大小和方向，使得“易四方”平台的车型具备原地掉头，应急浮水，转向、制动的双重安全冗余，极限防滑控制以及高速爆胎控制等多项黑科技功能。基于“易四方”技术平台，比亚迪推出了全新高端品牌“仰望”，旨在冲击百万级高端市场，在此之前，自主车企鲜有达到该价格带的车型。考虑到仰望的售价以及定位，短期内从销量预期层面解读仰望品牌并没有太多意义，但长期来看如果仰望品牌能够在国内乃至全球用户当中形成一定的市场口碑和品牌号召力，这对于自主车企冲击百万级高端市场将具有宝贵的借鉴意义，同时对于增强国人

31、的汽车品牌自信和文化自信也将具有重要意义。比亚迪仰望比亚迪仰望U9比亚迪仰望比亚迪仰望U8吉利汽车：吉利汽车：2323年重点关注雷神混动起量节奏年重点关注雷神混动起量节奏资料来源：吉利汽车、极氪、平安证券研究所 极氪达成全年交付目标极氪达成全年交付目标，雷神混动起量节奏稍慢雷神混动起量节奏稍慢。吉利12月销量14.6万台（-8%），全年累计销量143.3万台（+7.9%）。吉利全年新能源车销量达到32.9万台（+300%），其中极氪品牌超额完成年初目标，全年交付量达到71941台，但插混车全年销量仅为66474台，雷神混动起量节奏稍慢。燃油车方面，吉利中国星系列全年销量达到25.9万台，销量占

32、比达到23%。吉利汽车吉利汽车2023年目标年目标165万台万台，新能源车力争实现翻番增长新能源车力争实现翻番增长，即即66万台左右万台左右。其中极氪2023年交付目标为14万台。23年吉利将推出多款新能源车型，包括极氪推出的2款新车（一款SUV和一款轿车），吉利和领克品牌也将将推出多款插混车型。另外在渠道方面，吉利将加快传统燃油车和混动车的分网，并推出单独的插混车型，从渠道、营销、产品等多个维度避免与自身燃油车的内耗。极氪极氪001月交付量月交付量 单位：辆单位：辆吉利汽车吉利汽车2022年插混车月销量年插混车月销量 单位：辆单位：辆353029330 43025022

33、792,0004,0006,0008,00010,00012,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月02,0004,0006,0008,00010,00012,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月长城汽车：新能源暂落人后，期待长城汽车：新能源暂落人后，期待20232023年新车上量年新车上量16资料来源：长城汽车、平安证券研究所 2022年销量不达预期年销量不达预期，新能源车发展暂落人后新能源车发展暂落人后。长城汽车2022年全年销量为106.8万台（-16.7%），哈弗/魏/皮卡/欧拉/坦克

34、销量分别为61.7/3.6/18.7/10.4/12.4万台，同比变化-19.9%/-37.7%/-19.9%/-23.0%/+46.5%。2022年长城新能源车销量13.2万台，同比下降3.7%。相比国内其他车企，长城新能源转型步伐稍显缓慢。在纯电方面，欧拉此前强调的女性定位导致目前长城还未推出一款定位相对主流的纯电车型，2022年对黑猫、白猫停止接单一定程度导致欧拉品牌在销量端的承压。插混方面，尽管长城柠檬混动DHT在20年底就已推出，但魏牌销量不达预期直接导致了长城在插混方面暂时落后。魏牌蓝山魏牌蓝山 新能源车密集推出新能源车密集推出，期待期待2023年放量年放量。2023年长城将推出多

35、款新能源车型，纯电方面，欧拉品牌预计将上市三款新车型，预计将包括两款定位相对主流的SUV，此外沙龙也将上市品牌首款车型机甲龙。插混方面，哈弗、魏将基于柠檬混动DHT推出多款车型，包括已上市交付的H6 PHEV以及即将推出的神兽PHEV、H-DOG PHEV等车型，魏牌在广州车展推出了咖啡系列的另一款车型蓝山，定位6座中大型SUV，此外魏牌在23年还将推出轿车、MPV、复古潮驾等多款插混车型。另外鉴于新的内外部竞争环境，公司已下调了2023年公司层面的业绩考核目标，长城2023年销量目标160万台，净利润60亿元。广汽集团：广汽集团：2222年埃安超预期，年埃安超预期，2323年品牌高端化更显迫

36、切年品牌高端化更显迫切资料来源：广汽集团，广汽埃安，平安证券研究所广汽埃安月度交付量广汽埃安月度交付量 单位：辆单位：辆埃安埃安Hyper GT 新能源车表现亮眼新能源车表现亮眼，合资丰田首次突破百万台销量规模合资丰田首次突破百万台销量规模。广汽集团12月销量达到20.6万台（-11.8%），全年累计销量达到243.4万台（+13.5%），其中广汽埃安全年交付量达到27.1万台（+125.7%）,超过年初预期，广汽丰田全年销量达到100.5万台（+21.4%）。埃安埃安23年销量目标为年销量目标为50-60万台万台。广汽集团23年销量目标为产销同比增加10%，其中埃安23年交付目标为50-60

37、万台，埃安将在2023年推出三款新车型（包括Hyper SSR、Hyper GT以及一款SUV车型），其中Hyper GT于广州车展发布，新车对标特斯拉Model 3，将搭载埃安全新纯电平台AEP 3.0，同时是Hyper系列首款搭载星灵架构的车型，我们认为23年埃安除了在销量层面的增长，更重要的是对于埃安品牌高端化的推进。05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月20212022上汽集团：海外市场超预期，中高端纯电车再提速上汽集团：海外市场超预期，中高端纯电车再提速资料来源：上汽集团、汽车之家

38、、平安证券研究所上汽集团主要主机厂上汽集团主要主机厂2022年销量年销量 单位：万台单位：万台智己品牌第二款车型：智己智己品牌第二款车型：智己LS7 上汽集团上汽集团22年海外市场超预期年海外市场超预期。上汽集团22年全年实现整车交付530万台（-2.94%），其中上汽大众/上汽通用/上汽乘用车/上汽通用五菱交付量分别为132/117/84/160万台，同比变化+6.35%/-12.13%/+4.8%/-3.62%。上汽集团全年新能源车销量达到107.3万台（+46.5%），海外市场销量达到102万台（+45.9%），超过年初公司目标，其中上汽乘用车22年海外出口销量达到48万台（超过全年销量

39、的50%）。飞凡飞凡R7连续两个月交付量达到连续两个月交付量达到1500台台，智己智己LS7正式开启预售正式开启预售。飞凡R7在12月交付量达到1523台，连续两个月交付量达到1500台，智己L7在12月交付量为455台，环比下降29.3%，销量表现不及预期。智己品牌第二款车型LS7目前已开启预售，预售价格区间35-50万元，定位中大型SUV，将于2月正式上市，3月开启交付，我们认为LS7相比L7定位更加主流，一定程度上承载着智己这一全新纯电品牌在销量方面的诉求。0204060800180上汽乘用车上汽大众上汽通用上汽通用五菱2021年2022年长安汽车：自主业务增长强劲

40、，新能源表现亮眼长安汽车：自主业务增长强劲，新能源表现亮眼资料来源：长安汽车、汽车之家、平安证券研究所 年底收官表现亮眼年底收官表现亮眼。2022年长安汽车实现销量234.6万台（+2%），其中自主乘用车销量139万台（+15.5%)，自主品牌海外销量达到17万台（+48.8%），新能源车全年销量达到27.1万台（+150%）。深蓝SL03在12月单月销量达到1.2万台（环比+42%），月交付首次突破万台。2023年长安汽车聚焦新能源转型年长安汽车聚焦新能源转型。深蓝SL03作为品牌首款车型，拥有月销过万的实力，2023年深蓝还将交付首款SUV车型S7，相比SL03，S7是一款SUV车型，定位

41、则更加偏向家庭用户。阿维塔方面，阿维塔11于22年底开启交付，第二款车型阿维塔12也将于23年开启交付。插混方面，长安近期发布长安智电iDD，并发布UNI-K智电iDD/UNI-V智电iDD/CS75 Plus智电iDD三款车型，预计将于23年上半年开启交付，此外长安在23年还将推出CS55 Plus智电iDD以及一款P1+P3架构的混动车型。2023年长安汽车目标实现280万台销量，其中新能源科技和阿维塔将分别力争达到40万台和10万台，此外长安汽车近期于广州车展发布了长安逸达，预计将于23年一季度上市。深蓝品牌第二款车型：深蓝深蓝品牌第二款车型：深蓝S7长安逸达长安逸达CONTENTCON

42、TENT目录目录重点车企动态跟踪重点车企动态跟踪行业景气度跟踪行业景气度跟踪投资建议及风险提示投资建议及风险提示造车新势力：头部新势力2022年交付量不达预期蔚来：NIO Day2022，发布第三代换电站和两款新车特斯拉：特斯拉2023年降价幅度超预期华为：AITO问界降价，新能源车价格战开启比亚迪：问鼎全球新能源车销量冠军比亚迪：“易四方”成高端品牌仰望之基吉利汽车：23年重点关注雷神混动起量节奏长城汽车：新能源暂落人后，期待2023年新车上量广汽集团：22年埃安超预期，23年品牌高端化更显迫切上汽集团：海外市场超预期，中高端纯电车再提速长安汽车：自主业务增长强劲，新能源表现亮眼投资建议投资

43、建议 2022年汽车市场同比实现正增长年汽车市场同比实现正增长，预计预计2023年汽车市场有望实现微增年汽车市场有望实现微增。中汽协数据，2022年我国汽车销量达到2686万台，同比增加2.1%，2022年我国汽车产销活动受到疫情散发、缺芯贵电等多重不利因素的影响，但随着下半年购置税减半等一系列汽车促消费政策的出台，2022年我国汽车产销仍实现小幅增长。我们预计2023年我国汽车市场仍有望实现微增，中汽协预测2023年汽车销量为2760万台，同比增加约2.8%，从季节性角度来看，我们认为燃油车购置税减半以及新能源汽车补贴的退出将对23年年初汽车市场需求造成一定透支，我们预计1-2月份是整个汽车

44、行业的低谷，行业有望从3月份逐渐恢复。新能源汽车竞争加剧新能源汽车竞争加剧，自主品牌加快建立独立插混渠道自主品牌加快建立独立插混渠道。新能源车依然是23年汽车行业最大的增量市场，我们预计全年新能源车销量将达到900-950万台左右。随着特斯拉、AITO问界相继降价，新能源车市场竞争日益激烈，我们认为相比纯电车型，插混在2023年的竞争格局相对更加蓝海，我们预计比亚迪将继续贡献最大的增量，传统车企如吉利、长安、长城有望在插混销量率先起量，但关键是混动渠道的建立以及用户对其品牌认知的转变，同时对车企营销能力提出挑战，目前以上三家车企均计划建立独立的插混渠道。投资建议：投资建议：2023年重点关注混

45、动转型步伐迅速以及高端智能车发展卓有成效的车企，推荐吉利汽车、理想汽车、长城汽车、小鹏汽车，建议关注长安汽车、蔚来汽车。供应链方面推荐受益于自主品牌高端化个性化发展的标的，推荐华阳集团、中鼎股份，以及单车搭载价值量上升空间大的传统汽车配件细分龙头企业，推荐福耀玻璃、华域汽车。软件定义汽车加速，智能车域控制器、智能车操作系统等软硬件及服务需求也将快速增长，强烈推荐中科创达，推荐德赛西威、经纬恒润。22风险提示风险提示交通物流团队交通物流团队行业邮箱资格类型资格编号汽车分析师：王德安WANGDEAN投资咨询S06研究助理：王跟海WANGGENHAI一般从业资格S1060121

46、0700631）燃油车购置税减半政策退出将对23年汽车销量产生不利影响；2）动力电池价格高企，国补退出等不利因素对23年新能源车需求产生不利影响；3）部分地区对插混车的政策支持退出，插混车面临比纯电车更大的政策风险；4）汽车智能化渗透率不达预期。23附：重点公司预测与评级附：重点公司预测与评级资料来源：Wind，平安证券研究所股票简称股票代码01月13日EPS，元PE评级收盘价，元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E吉利汽车0175.HK10.44 0.48 0.68 0.88 1.18 21.7 15.4 11.9 8.9 推荐中科创达300496

47、.SZ103.31 1.41 2.01 2.75 3.64 73.0 51.4 37.6 28.3 强烈推荐长城汽车601633.SH29.41 0.77 1.05 1.53 1.72 38.0 28.1 19.3 17.1 推荐小鹏汽车9868.HK33.61-2.82-4.80-2.70-0.32-11.9-7.0-12.5-105.1 推荐理想汽车2015.HK75.40-0.15-1.43-0.49 0.52-489.0-52.7-153.8 145.0 推荐福耀玻璃600660.SH35.98 1.21 1.98 2.15 2.64 29.8 18.2 16.7 13.6 推荐华域汽

48、车600741.SH17.53 2.05 2.21 2.55 2.86 8.5 7.9 6.9 6.1 推荐德赛西威002920.SZ121.02 1.50 2.09 2.82 3.77 80.7 57.9 43.0 32.1 推荐经纬恒润688326.SH168.55 1.22 1.81 2.68 3.58 138.4 93.2 62.8 47.1 推荐华阳集团002906.SZ38.76 0.63 0.85 1.27 1.70 61.8 45.8 30.5 22.8 推荐中鼎股份000887.SZ15.45 0.73 0.86 1.05 1.26 21.1 18.0 14.8 12.3 推

49、荐长安汽车000625.SZ13.23 0.36 0.89 0.91 1.07 37.0 14.9 14.6 12.3 无评级蔚来9866.HK79.23-6.25-6.27-3.87-0.68-12.7-12.6-20.5-115.7 无评级备注：长安汽车、蔚来EPS预测值为WIND一致预测值。平安证券综合研究所投资评级：平安证券综合研究所投资评级：股票投资评级股票投资评级:强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上

50、）行业投资评级行业投资评级:强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示：公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转

51、发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。