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1、20222022年年1010月月1717日日证券研究报告证券研究报告行业评级:汽车行业评级:汽车 强于大市(维持)强于大市(维持)请务必阅读正文后免责条款平安证券研究所汽车团队月酝知风月酝知风汽车行业汽车行业新能源车优质供给逐渐增加新能源车优质供给逐渐增加核心摘要核心摘要 汽车市场加速恢复汽车市场加速恢复,自主品牌市场份额持续提升自主品牌市场份额持续提升,行业经济指标逐渐改善行业经济指标逐渐改善。据中汽协数据,我国9月汽车销量261万台,同比增长25.7%;1-9月累计汽车销量达到1947万台,同比增长4.4%,在促销费刺激政策下汽车销量持续恢复。9月自主品牌乘用车延续良好表现,市场份额已经达
2、到50%。产销端的恢复使得行业经济指标持续改善,1-8月汽车制造业工业增加值同比增长4.5%;完成营业收入56984.5亿元,同比增长3.3%,由负转正;实现利润总额3162.8亿元,同比下降7.3%,降幅比1-7月收窄7.1个百分点;利润率为5.6%。新能源车销量超预期新能源车销量超预期,优质供给不断增加优质供给不断增加,大算力芯片促进电子电气架构迈向中央集成大算力芯片促进电子电气架构迈向中央集成。2022年前三季度新能源车销量达到456.7万台,预计2022年新能源车销量将达到680700万台。插电式混动增速领跑,前三季度累计销量98.7万台,预计2022年插电式混动车销量将达到160万台
3、。4Q22将有多款插电式混动车型(含增程式)上市,包括比亚迪护卫舰07、理想L8、吉利星越L PHEV、领克09 EM-P、长城哈弗H6 PHEV、哈弗H-Dog PHEV、神兽PHEV、魏牌圆梦、魏牌魏80等多款车型。英伟达和高通近期发布新一代舱驾融合大算力芯片,整车电子电气架构将加速迈向中央集成。投资建议:投资建议:新能源车产销规模高,下阶段重点关注结构优化。新能源车优质供给增加,重点关注各车企新能源车新品动态。看好混动战略步伐迅速以及高端智能车市场反馈较好的车企,推荐吉利汽车(0175.HK)、长城汽车、理想汽车(2015.HK)、小鹏汽车(9868.HK),建议关注蔚来汽车。电子电气架
4、构迈进中央集成,英伟达、高通、地平线等主控芯片企业迈向高算力与舱驾一体,域控制器等智能车增量部件长期处于高成长期,强烈推荐中科创达,推荐德赛西威、经纬恒润、华阳集团等,此外中国汽车迈向全球,看好全球化布局早、单车价值提升持续提升的细分龙头配件企业,推荐福耀玻璃、华域汽车。风险提示:风险提示:1)芯片短缺及疫情等不确定因素影响汽车产销规模;2)汽车促消费政策落地效果不及预期;3)自主车企的新一代混动车型销量不及预期;4)燃油车购置税减半政策透支23年市场需求,2023年汽车销量可能下滑。TVdYmUlYdUlVmMXZjYpY6MaO9PtRpPnPnPiNpOpOlOmNpP6MmNmMvPr
5、MuNNZmQwOCONTENTCONTENT目录目录重点车企动态跟踪重点车企动态跟踪行业景气度跟踪行业景气度跟踪投资建议及风险提示投资建议及风险提示小鹏汽车:G9是小鹏承上启下的关键车型理想汽车:新品节奏加快,但3款增程式新车相似度高零跑汽车:IPO募资用于研发、增产、扩张销售渠道特斯拉:前三季度交付超90万台新车,上海工厂贡献较大比亚迪:销量再创新高,海外市场拓展提速吉利汽车:雷神混动车加速推新长城汽车:销量暂时承压,多款混动车蓄势待发广汽集团:埃安销量创新高,产能突破再提速上汽集团:高端智能车蓄力,智己、飞凡再加速长安汽车:销量改善显著,高端新能源稳步推进英伟达&高通:大算力芯片发布,电
6、子电气架构加速迈向集中化地平线:与大众组建合资公司,J5芯片实现批量供货汽车市场加速恢复,经济指标持续改善汽车市场加速恢复,经济指标持续改善4资料来源:中汽协、国家统计局、平安证券研究所 汽车市场加速恢复汽车市场加速恢复。据中汽协数据,我国9月汽车销量261万台,同比增长25.7%;1-9月累计汽车销量达到1947万台,同比增长4.4%,在促销费刺激政策下汽车销量持续恢复。汽车行业经济指标持续改善汽车行业经济指标持续改善。汽车产销端的恢复使得行业经济指标持续改善,据国家统计局数据,1-8月汽车制造业工业增加值同比增长4.5%;完成营业收入56984.5亿元,同比增长3.3%,由负转正;实现利润
7、总额3162.8亿元,同比下降7.3%,降幅比1-7月收窄7.1个百分点;利润率为5.6%。汽车月度销量汽车月度销量单位:万辆单位:万辆汽车行业收入与利润累计同比变化汽车行业收入与利润累计同比变化05003001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2020年2021年2022年-20%-10%0%10%20%30%收入增幅利润总额增幅新能源车持续高景气,购置税政策延续到新能源车持续高景气,购置税政策延续到20232023年年5资料来源:中汽协,各公司公告,平安证券研究所 9月新能源车销量超过月新能源车销量超过70万台万台。据中汽协数据,9月国内新能源车
8、销量达到70.8万台,同比增长93.9%,月销量规模再创新高,新能源车渗透率达到27.1%。插电式混动继续领跑新能源市场,9月插电式混动16.9万台,同比增长177.5%。新能源购置税补贴政策确定延续到新能源购置税补贴政策确定延续到2023年底年底。9月26日,财政部、税务总局、工业和信息化部发布关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告,对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车免征车辆购置税。从当前政策来看,2023年新能源补贴将完全退出,购置税减免政策延续,在政策加持下,国内新能源汽车有望保持持续的增长态势。新能源汽车月度销量新能源汽车月度销量单位:万辆单位
9、:万辆9月部分新能源车企销量情况月部分新能源车企销量情况 单位:万辆单位:万辆70.80070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2020年2021年2022年20.1 9.5 8.3 3.9 3.0 1.8 1.2 1.1 1.1 1.0 1.0 0.8 051.092022.09新能源车销量超预期,多款重磅插混车上市在即新能源车销量超预期,多款重磅插混车上市在即6资料来源:中汽协,平安证券研究所 新能源车销量屡超预期新能源车销量屡超预期,预计预计2022年全年新能源车销量有望达到年全年新能源车销量有望达到680700万台
10、万台。据中汽协数据,2022年前三季度我国新能源车销量达到456.7万台,同比增加1.1倍。新能源车月销量屡超预期,目前单月销量已经超过70万台。随着比亚迪、特斯拉等车企产能提升,以及年末车企冲量,预计年内新能源车月销量将超过80万台,2022年全年新能源车销量将达到680700万台左右。预计插电式混动车销量将达到预计插电式混动车销量将达到160万台左右万台左右。据中汽协数据,2022年前三季度插电式混动车销量达到98.7万台,同比增加168.9%,领先纯电车增速,预计2022年内插电式混动车月销规模将超过20万台,全年插电式混动车销量将达到160万台左右。2022年纯电与插混车销量结结构年纯
11、电与插混车销量结结构 单位:万辆单位:万辆 多款重磅插混车型将在多款重磅插混车型将在2022年内上市年内上市。4Q22将有多款插电式混动车型(含增程式)上市。比亚迪军舰系列第二款车型护卫舰护卫舰0707预计将于10月份正式上市。理想理想L L8 8于9月30日正式上市,将于11月开启交付。吉利年内还将推出星越星越L L PHEVPHEV和领克领克0909 EMEM-P P两款重磅插电混动车型。长城哈弗长城哈弗H H6 6 DHTDHT PHEVPHEV于9月28日正式上市,售价15.9817.38万元,年内长城预计还将上市哈弗哈弗H H-DogDog PHEVPHEV、神兽神兽PHEVPHEV
12、、魏牌圆梦魏牌圆梦、魏牌魏魏牌魏8080等等多款插电式混动车型。007080插电式混动车纯电动车CONTENTCONTENT目录目录重点车企动态跟踪重点车企动态跟踪行业景气度跟踪行业景气度跟踪投资建议及风险提示投资建议及风险提示小鹏汽车:G9是小鹏承上启下的关键车型理想汽车:新品节奏加快,但3款增程式新车相似度高零跑汽车:IPO募资用于研发、增产、扩张销售渠道特斯拉:前三季度交付超90万台新车,上海工厂贡献较大比亚迪:销量再创新高,海外市场拓展提速吉利汽车:雷神混动车加速推新长城汽车:销量暂时承压,多款混动车蓄势待发广汽集团:埃安销量创新高,产能突破再提速上汽集团:高端智
13、能车蓄力,智己、飞凡再加速长安汽车:销量改善显著,高端新能源稳步推进英伟达&高通:大算力芯片发布,电子电气架构加速迈向集中化地平线:与大众组建合资公司,J5芯片实现批量供货小鹏汽车:小鹏汽车:G9G9是小鹏承上启下的关键车型是小鹏承上启下的关键车型资料来源:小鹏汽车,平安证券研究所 小鹏小鹏G G9 9正式上市正式上市,城市城市NGPNGP开启试点开启试点。小鹏汽车第4款车型G9于9月21日正式上市,新车定位豪华纯电SUV,售价30.9946.99万元。小鹏汽车9月18日表示,国内首个城市NGP已开始在广州试点,后续将推送给P5用户。现款车型销量承压现款车型销量承压,G G9 9是小鹏汽车承上
14、启下的关键车型是小鹏汽车承上启下的关键车型。由于竞争对手增多,小鹏老车型销量进一步提升的难度较大,同时由于车价较低,其盈利能力也弱于蔚来、理想。小鹏目前的局面有望随着G9的交付迎来改善,公司的销量规模和盈利能力都能够得到修复。近期小鹏上海终端店表示,10月内下定小鹏G9可享价值约2万元优惠。小鹏汽车目前处于新旧车型切换的重要节点,而G9将是公司开启承上启下的关键车型,也是公司品牌价值向上突破的关键,G9上市后能否取得预期的效果将很大程度影响资本市场对公司未来发展的信心。小鹏小鹏G9G9蔚来蔚来ES7ES7特斯拉特斯拉Model YModel Y阿维塔阿维塔1111售价售价/万元万元30.994
15、6.9946.854.831.6941.7934.9940.99尺寸尺寸/mm/mm489750019701601轴距轴距/mm/mm2998296028902975续航里程续航里程/km/km570/650/702485/575/620545/615/660555/680百公里加速时间百公里加速时间/s/s6.4/3.93.96.9/5/3.73.98/4.5电机数量电机数量1个:后驱;2个:四驱2个:四驱1个:后驱;2个:四驱2个:四驱电池容量电池容量/KWhKWh78.2/9875/10060/78.490.38/116.
16、79百公里电耗百公里电耗/KWhKWh15.2/1617.6/19.112.7/13.4/14.418.03/19.03是否搭载空气悬架是否搭载空气悬架四驱版本搭载全系标配无无小鹏小鹏G9与主要竞品车型对比与主要竞品车型对比理想汽车:新品节奏加快,但理想汽车:新品节奏加快,但3 3款增程式新车相似度高款增程式新车相似度高资料来源:理想汽车,平安证券研究所车型车型理想理想L9理想理想L8理想理想L7理想理想L6定位定位家庭智能旗舰6座SUV家庭智能豪华6座SUV家庭智能旗舰5座SUV家庭智能豪华5座SUV级别级别全尺寸6座SUV中大型6座SUV中大型5座SUV中型6座SUV价格价格50万元以内4
17、0万元以内40万元以内30万元以内理想汽车产品规划理想汽车产品规划 理想发布理想理想发布理想L8和理想和理想L7。理想汽车于9月30日发布理想L8和理想L7。其中理想L8定位6座中大型SUV,L7定位5座中大型SUV,两款车型将分别推出Pro和Max两款配置,其中L8 Pro、L8 Max售价分别为35.98/39.98万元,将于11月开启交付,L7 Pro、L7 Max售价分别为33.98/37.98万元,将于23年2月底正式交付。新品节奏加快新品节奏加快,但需警惕车型同质化竞争但需警惕车型同质化竞争。理想L8、L7的发布意味着理想汽车的新品节奏进一步提速,公司车型定位精准,差异化竞争优势突
18、出。L9/L8/L7三款车型的造型风格以及内饰设计相似度极高,仅在车身尺寸、部分配置和座椅数量有所区分,高度一致的外观与配置凸显理想汽车的产品策略独树一格,相较于其它车企多车型策略,理想能获得更好的规模效应,但相同的设计语言、相似的产品定位有可能导致车型之间产生同质化竞争。根据我们草根调研,L8的订单多为Pro版本,显示消费者暂时对更高价的智能硬件配置付费意愿不高。零跑汽车:零跑汽车:IPOIPO募资用于研发、增产、扩张销售渠道募资用于研发、增产、扩张销售渠道资料来源:Wind,平安证券研究所 零跑汽车港股零跑汽车港股IPO募集资金用于研发募集资金用于研发、增产与扩张销售服务网络增产与扩张销售
19、服务网络。零跑汽车(9863.HK)于9月29日在港交所挂牌上市,零跑汽车此次港股IPO募资净额为净额为54.87亿元亿元,募集资金将主要用于研发、增产与扩张销售服务网络。截至2022年10月14日收盘,公司股价为18.02港币,相比48港币的发行价下跌62.5%。当前并非融资好时机当前并非融资好时机。头部造车新势力在2021年登陆港股融资,二线新势力也从2022年陆续开启IPO,但从目前的市场环境来看,当前新势力融资环境相比2021年将更加困难,对于需要融资输血的二线新势力来说融资窗口可能在逐渐收窄,零跑汽车董事长朱江明称:“现在不是最佳的上市节点。”新势力新势力股票代码股票代码市值市值/亿
20、元亿元蔚来蔚来9866.HK1530 理想汽车理想汽车2015.HK1473 小鹏汽车小鹏汽车9868.HK516 零跑汽车零跑汽车9863.HK186 造车新势力市值对比(截至造车新势力市值对比(截至10月月14日收盘)日收盘)2019A2020A2021A1H22营业收入/亿元1.2 6.3 31.3 50.8 毛利润/亿元-1.1-3.2-13.9-13.2 毛利率-95.7%-50.6%-44.3%-26.0%研发费用/亿元-3.6-2.9-7.4-5.3 研发费用率306.4%45.8%23.6%10.4%净亏损/亿元-9.0-11.0-28.5-24.4 零跑汽车主要财务数据零跑汽
21、车主要财务数据特斯拉:前三季度交付超特斯拉:前三季度交付超9090万台新车,上海工厂贡献较大万台新车,上海工厂贡献较大资料来源:乘联会,特斯拉,平安证券研究所特斯拉上海工厂交付量特斯拉上海工厂交付量 单位:台单位:台 特斯拉前三季度交付量达到特斯拉前三季度交付量达到90万台万台,上海工厂贡献超过上海工厂贡献超过50%。特斯拉三季度实现全球交付34.4万台,其中特斯拉上海工厂交付18.8万台。特斯拉前三季度交付量达到90.9万台,其中特斯拉上海工厂交付48.3万台,预计2022年交付量可能在140万台左右,低于此前公司的销量目标150万台。特斯拉宣布取消超声波雷达特斯拉宣布取消超声波雷达。自20
22、22年10月起,面向北美、欧洲、中东和中国台湾制造交付的Model 3和Model Y都不再有超声波雷达,且自2023年起,全球的Model X和Model S也将全面取消超声波雷达。特斯拉本次取消超声波雷达后,特斯拉辅助驾驶感知硬件仅为8个摄像头。由于超声波雷承担着部分泊车辅助的功能,取消之后特斯拉车辆部分与泊车相关的功能将暂时受限,特斯拉将通过OTA的方式逐步恢复泊车相关功能,这意味着特斯拉的自动驾驶算法将进一步优化,同时特斯拉单车成本有进一步下降空间。020,00040,00060,00080,000100,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2
23、021年2022年特斯拉季度交付量特斯拉季度交付量单位:台单位:台00300000400000Model 3/YModel S/X比亚迪:销量再创新高,海外市场拓展提速比亚迪:销量再创新高,海外市场拓展提速资料来源:比亚迪,平安证券研究所比亚迪新能源车月度销量比亚迪新能源车月度销量 单位:辆单位:辆比亚迪汉家族销量比亚迪汉家族销量 单位:辆单位:辆 比亚迪新能源车销量再创新高比亚迪新能源车销量再创新高,有望问鼎全球新能源车销量冠军有望问鼎全球新能源车销量冠军。9月比亚迪新能源车销量达到20.1万台,月交付量再创新高,前三季度比亚迪累计已交付118万台(+249.6%),预
24、计全年将超过特斯拉成为全球新能源车销量冠军。比亚迪汉9月销量3.1万台,月交付量首次超过3万台,秦Plus系列9月销量3.6万台,销量创新高,海豚9月销量达到2.5万台。海外市场拓展迅速海外市场拓展迅速,有望成为公司又一增长极有望成为公司又一增长极。9月比亚迪海外新能源乘用车销量达到7736辆,海外销量上量迅速,比亚迪近期海外步伐加快,继宣布在泰国投建乘用车工厂后,比亚迪在9月28日召开新能源乘用车欧洲线上发布会,面向欧洲市场推出三款车型,包括汉、唐及元PLUS,其中唐EV售价7.2万欧元,汉EV售价7.2万欧元,元Plus售价3.8万欧元,售价高于国内售价。201,259 050,00010
25、0,000150,000200,000250,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2021202205,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月累计销量月销量(右轴)吉利汽车:雷神混动车加速推新吉利汽车:雷神混动车加速推新资料来源:吉利汽车、极氪、平安证券研究所 9月雷神混动交付量不及预期月雷神混动交付量不及预期,多款雷神混动车型蓄势待发多款雷神混动车型
26、蓄势待发。吉利9月新车销量13.1万台(+25.6%),其中新能源车销量达到3.9万台,新能源车销量占比连续两个月超过30%。雷神混动9月销量再次破万,但不及市场预期,吉利正推动销售策略变革,同时加快快充功能推出,预计23年上半年将推出搭载快充功能的帝豪L PHEV,但短期将通过转接头方案暂时替代快充功能。22年吉利还将推出多款雷神混动车型,包括博越博越L HEV、星越星越L PHEV和领克和领克09 PHEV,新推出的PHEV车型将搭载快充功能。2023年吉利将推出7款雷神混动车型(吉利品牌四款+领克品牌三款)。极氪销量屡创新高极氪销量屡创新高,全年全年7万台销量目标有望达成万台销量目标有望
27、达成。极氪001在9月交付8276台,前三季度累计交付达到39474台,预计全年交付量有望完成7万台交付目标。品牌第二款车型纯电豪华MPV极氪009将于11月1日正式上市。极氪极氪001月交付量月交付量 单位:辆单位:辆353029330430250227166827602,0004,0006,0008,00010,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月吉利汽车吉利汽车2022年主要雷神混动车型(含未上市车型)年主要雷神混动车型(含未上市车型)车型车型售价售价/万元万元动力类型动力类型吉利品牌吉利品牌帝豪L 雷神Hi P12.9814.58PHEV星越L雷神Hi F1
28、7.1718.37HEV星越L雷神Hi P2025(预计)PHEV博越L 雷神Hi F12.9817.58(预售)HEV领克品牌领克品牌领克01 EM-F18.1820.38HEV领克01 EM-P19.9822.78PHEV领克03 EM-F15.7816.98HEV领克0525左右(预计)PHEV领克09EM-P35.8/37.8(售价)PHEV长城汽车:销量暂时承压,多款混动车蓄势待发长城汽车:销量暂时承压,多款混动车蓄势待发14资料来源:长城汽车、工信部、平安证券研究所 9月销量暂时承压月销量暂时承压。长城汽车9月销量9.36万台,同比下降6.4%,环比增加6.1%。除坦克品牌同比实现
29、正增长外,长城汽车其他品牌在9月份均同比下滑。其中哈弗、魏牌、皮卡、欧拉、坦克销量分别为53960/2354/17111/7605/12612台,同比增速分别为-1.1%/-49.5%/-14.5%/-40.5%/57.2%。哈弗品牌混动转型加速哈弗品牌混动转型加速,多款混动车型蓄势待发多款混动车型蓄势待发,欧拉闪电猫上市在即欧拉闪电猫上市在即。2022年长城还将推出多款插电式混动车型,哈弗H6 PHEV于9月28日上市,与宋Plus DMi展开正面PK。哈弗H-Dog PHEV、神兽PHEV预计也将于2022年内上市,哈弗品牌加速混动转型步伐,这将有利于改善长城汽车在新能源赛道表现欠佳的局面
30、。此外魏品牌预计将推出魏牌圆梦、魏牌魏80两款插电混动车型,魏80定位中大型插电混动SUV,搭载1.5T+DHT+P4动力架构,百公里加速4.9s,带电量44.5度,纯电续航里程达到180km。欧拉闪电猫将于10月底上市,新车搭载83.49度电池包,提供单电机和双电机两种动力形式,最高续航可达705km。哈弗哈弗H-DOG魏牌魏魏牌魏80欧拉闪电猫欧拉闪电猫广汽集团:埃安销量创新高,产能突破再提速广汽集团:埃安销量创新高,产能突破再提速资料来源:广汽集团,广汽埃安,平安证券研究所广汽埃安月度交付量广汽埃安月度交付量 单位:辆单位:辆广汽埃安产能提升迅速广汽埃安产能提升迅速 广汽埃安月销超过广汽
31、埃安月销超过3万台万台,持续领跑新能源赛道持续领跑新能源赛道。广汽埃安9月销量30016台,同比增长121.2%,月销量再创历史新高。1-9月埃安累计销量已达到18.2万台,同比增长132.1%。产能扩张迅速产能扩张迅速,埃安当前产能已经达到埃安当前产能已经达到40万台万台。10月12日,广汽埃安官方宣布,埃安第二制造中心在广州竣工投产,这是埃安在2022年第二次完成产能扩建,至此埃安整体规划标准产能已经达到40万辆,在多班生产下产能最高可达60万辆。05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月
32、 11月 12月20212022上汽集团:高端智能车蓄力,智己、飞凡再加速上汽集团:高端智能车蓄力,智己、飞凡再加速资料来源:上汽集团、飞凡汽车、平安证券研究所上汽集团主要主上汽集团主要主机机厂厂9月月销量销量 单位:万台单位:万台飞凡飞凡R7 上汽大众上汽大众9月销量恢复显著月销量恢复显著。上汽集团9月销量达到51.7万台(+0.25%),1-9月累计交付377万台(+4.2%)。其中上汽乘用车、上汽大众、上汽通用和上汽通用五菱9月销量分别为7.5/13.0/11.2/16.4万台,同比增速分别为-7.6%/4.1%/-9.7%/9.5%。智己智己L7在在9月份交付量为月份交付量为1019台
33、台,环比环比8月份持平月份持平。飞凡飞凡R7主打换电与高阶智能体验主打换电与高阶智能体验,智己智己LS7将于将于2022年内上市年内上市。飞凡R7于9月27日正式上市,售价30.2536.95万元,将于10月下旬正式交付,飞凡R7是上汽集团首款车电分离的纯电车型,车电分离后R7售价区间下降到20.5925.69万元,除飞凡R7外,上汽旗下智己品牌的第二款车型LS7也将于2022年内上市。7.513.011.216.405101520上汽乘用车上汽大众上汽通用上汽通用五菱2021.092022.09长安汽车:销量改善显著,高端新能源稳步推进长安汽车:销量改善显著,高端新能源稳步推进资料来源:长安
34、汽车、乘联会、阿维塔、平安证券研究所 9月销量改善显著月销量改善显著。长安汽车9月销量21.5万台,同比增加14.4%,环比增加55.4%,高温、限电等因素逐步降低。前三季度长安累计交付168.1万台,同比下降3%,自主品牌累计交付132.3万台,同比下降2%。新能源占比提升显著新能源占比提升显著,高端新能源稳步推进高端新能源稳步推进。9月长安自主新能源销量达到3万台,同比增加163.2%,其中,前三季度累计销量15.6万台,同比增加117.9%。据乘联会数据,深蓝SL03首个完整交付月实现批发销量5825台,我们预计单月月销规模有望达到1万台左右。阿维塔11于8月8日正式上市,截至8月26日
35、,阿维塔11大定订单超过2万台,将于2022年12月开交付。深蓝深蓝SL03阿维塔阿维塔11英伟达英伟达&高通:大算力芯片发布,电子电气架构加速迈向集中化高通:大算力芯片发布,电子电气架构加速迈向集中化资料来源:英伟达、高通、平安证券研究所 英伟达和高通发布大算力芯片英伟达和高通发布大算力芯片。英伟达在GTC秋季大会中发布了其新一代车规级SOC芯片Thor,该芯片可实现2000TOPS的AI算力,将于2025年投产,极氪将成为第一家搭载车企。高通也将推出旗下超级计算级别的汽车SOCSnapdragon Ride Flex SoC,高通汽车业务订单总估值达300亿美元,预计到2030年汽车业务的
36、潜在市场规模将增长至1000亿美元,高通还与梅赛德斯-奔驰宣布合作,即将推出的梅赛德斯车型将搭载骁龙数字底盘解决方案。英伟达英伟达SOC芯芯片片AI算力演算力演进过程进过程 整车电子电气架构将加速迈向集中化整车电子电气架构将加速迈向集中化。英伟达Thor的发布意味着汽车功能可以不再由单独的计算设备控制,Thor可被配置为多种模式,算力可以全部用于自动驾驶,也可以将一部分算力用于智能座舱,一部分用于智能驾驶,整车电子电气架构将全面迈向中央集成。当前传统车企电子架构仍多处功能域早期,呈“分布式ECU+域控制器”的过渡形态,小鹏G9搭载的新一代架构和长城汽车将落地的第四代架构开始迈向跨域融合。到20
37、24/2025年“中央计算+区域控制器”将开始落地。此外整车电子电气架构演进有望重塑供应链模式,将带来的新的增量零部件机遇,如大算力芯片、域控制器、车载软件等。地平线:与大众组建合资公司,地平线:与大众组建合资公司,J5J5芯片实现批量供货芯片实现批量供货资料来源:地平线、平安证券研究所 大众强化在华自动驾驶领域研发实力大众强化在华自动驾驶领域研发实力,与地平线成立合资公司与地平线成立合资公司。大众软件公司CARIAD将与地平线成立合资企业并控股,大众计划为本次合作投资约 24 亿欧元,该交易预计在2023年上半年完成,大众 CARIAD 将持有合资公司 60%的股权。针对中国市场需求,CAR
38、IAD将携手地平线开发全栈式高级驾驶辅助系统和自动驾驶解决方案,在单颗芯片上集成多种功能,提高系统稳定性,节约成本,降低能耗。地平线地平线J5正式批量供货正式批量供货,多家车企宣布将搭载多家车企宣布将搭载J5芯片芯片。理想L8 Pro于9月30日上市,成为首款搭载地平线J5的量产车型。地平线J5是地平线面向高等级自动驾驶打造的第三代车规级产品,单颗芯片算力高达128TOPS,目前已有多家车企宣布将搭载地平线J5芯片,包括理想汽车、比亚迪、上汽集团、一汽红旗、自游家。车型车型上市或交付时间上市或交付时间智驾域控制器供应商智驾域控制器供应商理想汽车理想汽车理想L8 Pro2022年11月交付未公布
39、理想L7 Pro2023年一季度未公布比亚迪比亚迪未公布2023年中未公布上汽集团上汽集团未公布2023年未公布一汽红旗一汽红旗未公布2023年预计为福瑞泰克自游家自游家自游家NV2023年未公布官宣搭载地平线官宣搭载地平线J5芯片的车企芯片的车企CONTENTCONTENT目录目录重点车企动态跟踪重点车企动态跟踪行业景气度跟踪行业景气度跟踪投资建议及风险提示投资建议及风险提示小鹏汽车:G9是小鹏承上启下的关键车型理想汽车:新品节奏加快,但3款增程式新车相似度高零跑汽车:IPO募资用于研发、增产、扩张销售渠道特斯拉:前三季度交付超90万台新车,上海工厂贡献较大比亚迪:销量再创新高,海外市场拓展
40、提速吉利汽车:雷神混动车加速推新长城汽车:销量暂时承压,多款混动车蓄势待发广汽集团:埃安销量创新高,产能突破再提速上汽集团:高端智能车蓄力,智己、飞凡再加速长安汽车:销量改善显著,高端新能源稳步推进英伟达&高通:大算力芯片发布,电子电气架构加速迈向集中化地平线:与大众组建合资公司,J5芯片实现批量供货投资建议投资建议 汽车市场加速恢复汽车市场加速恢复,自主品牌市场份额持续提升自主品牌市场份额持续提升,行业经济指标逐渐改善行业经济指标逐渐改善。据中汽协数据,我国9月汽车销量261万台,同比增长25.7%;1-9月累计汽车销量达到1947万台,同比增长4.4%,在促销费刺激政策下汽车销量持续恢复。
41、9月自主品牌乘用车延续良好表现,市场份额已经达到50%。产销端的恢复使得行业经济指标持续改善,1-8月汽车制造业工业增加值同比增长4.5%;完成营业收入56984.5亿元,同比增长3.3%,由负转正;实现利润总额3162.8亿元,同比下降7.3%,降幅比1-7月收窄7.1个百分点;利润率为5.6%。新能源车销量超预期新能源车销量超预期,优质供给不断增加优质供给不断增加,大算力芯片促进电子电气架构迈向中央集成大算力芯片促进电子电气架构迈向中央集成。2022年前三季度新能源车销量达到456.7万台,预计2022年新能源车销量将达到680700万台。插电式混动增速领跑,前三季度累计销量98.7万台,
42、预计2022年插电式混动车销量将达到160万台。4Q22将有多款插电式混动车型(含增程式)上市,包括比亚迪护卫舰07、理想L8、吉利星越L PHEV、领克09 EM-P、长城哈弗H6 PHEV、哈弗H-Dog PHEV、神兽PHEV、魏牌圆梦、魏牌魏80等多款车型。英伟达和高通近期发布新一代舱驾融合大算力芯片,整车电子电气架构将加速迈向中央集成。投资建议:投资建议:新能源车产销规模高,下阶段重点关注结构优化。新能源车优质供给增加,重点关注各车企新能源车新品动态。看好混动战略步伐迅速以及高端智能车市场反馈较好的车企,推荐吉利汽车(0175.HK)、长城汽车、理想汽车(2015.HK)、小鹏汽车(
43、9868.HK),建议关注蔚来汽车。电子电气架构迈进中央集成,英伟达、高通、地平线等主控芯片企业迈向高算力与舱驾一体,域控制器等智能车增量部件长期处于高成长期,强烈推荐中科创达,推荐德赛西威、经纬恒润、华阳集团等,此外中国汽车迈向全球,看好全球化布局早、单车价值提升持续提升的细分龙头配件企业,推荐福耀玻璃、华域汽车。22风险提示风险提示交通物流团队交通物流团队行业邮箱资格类型资格编号汽车分析师:王德安WANGDEAN投资咨询S06研究助理:王跟海WANGGENHAI一般从业资格S63 芯片短缺及疫情等不确定因素对汽车正常产销活动产生较大影响,影响全年
44、汽车产销规模;经济下滑压力加大,汽车促消费政策落地效果不及预期;自主车企的新一代混动车型销量不及预期,新一代混动系统的可靠性还有待验证;燃油车购置税减半政策透支23年市场需求,2023年汽车销量可能下滑。23附:重点公司预测与评级附:重点公司预测与评级资料来源:Wind,平安证券研究所股票简称股票代码10月14日EPS,元PE评级收盘价,元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E吉利汽车0175.HK9.13 0.48 0.68 0.88 1.17 18.9 13.4 10.4 7.8 推荐中科创达300496.SZ110.60 1.42 2.00 2.
45、75 3.76 78.1 55.4 40.2 29.4 强烈推荐长城汽车601633.SH26.97 0.73 0.99 1.45 1.63 36.7 27.2 18.6 16.6 推荐小鹏汽车9868.HK32.19-2.82-4.45-2.45-0.07-11.4-7.2-13.2-460.4 推荐理想汽车2015.HK70.68-0.15-0.60-0.45 0.46-458.4-117.8-157.0 153.6 推荐上汽集团600104.SH14.56 2.10 1.77 2.20 2.41 6.9 8.2 6.6 6.0 推荐广汽集团601238.SH12.73 0.70 1.10
46、 1.23 1.40 18.2 11.6 10.4 9.1 推荐福耀玻璃600660.SH37.33 1.21 1.53 1.97 2.37 31.0 24.3 19.0 15.8 推荐华域汽车600741.SH16.78 2.05 2.21 2.55 2.86 8.2 7.6 6.6 5.9 推荐德赛西威002920.SZ136.70 1.50 2.09 2.82 3.77 91.1 65.4 48.5 36.3 推荐经纬恒润688326.SH162.50 1.22 1.79 2.55 3.61 133.4 90.7 63.7 45.0 推荐华阳集团002906.SZ41.29 0.63 0
47、.85 1.27 1.70 65.8 48.7 32.4 24.3 推荐平安证券综合研究所投资评级:平安证券综合研究所投资评级:股票投资评级股票投资评级:强烈推荐(预计6个月内,股价表现强于市场表现20%以上)推荐(预计6个月内,股价表现强于市场表现10%至20%之间)中性(预计6个月内,股价表现相对市场表现在10%之间)回避(预计6个月内,股价表现弱于市场表现10%以上)行业投资评级行业投资评级:强于大市(预计6个月内,行业指数表现强于市场表现5%以上)中性(预计6个月内,行业指数表现相对市场表现在5%之间)弱于大市(预计6个月内,行业指数表现弱于市场表现5%以上)公司声明及风险提示:公司声
48、明及风险提示:负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户,并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的,本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。免责条款:免责条款:此
49、报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。