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1、 机械设备/行业专题报告/2023.02.01 请阅读最后一页的重要声明!机械行业专题研究 证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 佘炜超 SAC 证书编号:S02 分析师分析师 张豪杰 SAC 证书编号:S02 联系人联系人 刘俊奇 相关报告 1.新一轮大周期重启,船舶制造扬帆起航 2023-01-20 疫情造成劳动力短期缺口,自动化行业发展疫情造成劳动力短期缺口,自动化行业发展潜力巨大潜力巨大 核心观点核心观点 新冠疫情对全球劳动力产生巨大影响:新冠疫情对全球劳动力产生巨大影响:从全球范围看,20
2、102019 年全球的劳动参与率一直呈现着下滑的态势,但 20192020 年全球劳动参与率下降值与正常年份的 11 年累计值相当。2021 年全球劳动参与率有所恢复,但仍然与疫情前有极大的差距。以美国为例,2020 年年初受到新冠疫情冲击后,美国的新冠确诊人数在 4 月 28 日达到百万,同月劳动参与率创下新低仅有60.2%。疫情期间,美国工业产出增速首先大幅下滑,在疫情调整初期有较大的反弹,随后回调到相对较低的增速水平,然后基本维持稳定的正增长。对于越南地区,管控调整后劳动力出现先降后升的变化,管控完全调整后劳动力持续回升,制造业恢复态势与劳动力恢复趋势基本相同。疫情下国内劳动力变化分析:
3、疫情下国内劳动力变化分析:居民服务修理和其他服务业、批发和零售业、住宿和餐饮业私营企业及个体就业人数占比超 90%,受疫情影响较大,同时国内制造业劳动力短缺也比较突出。从人均产值来看,住宿和餐饮业、批发和零售业、居民服务和其他服务业、租赁和商务服务业、建筑业、教育业等劳动密集属性较强,是密集程度排序前六大行业,相对更加容易受到疫情影响。12 月7 日,国务院联防联控发布通知要求非高风险区不得限制人员流动,不得停工、停产、停业,国内疫情管控开始调整,但在疫情反复的风险下,如未来阳性病例激增,或将造成短期劳动力短缺。投投资建议资建议:制造业自动化水平的提升有助于解决企业劳动力不足的核心痛点,目前越
4、来越多的企业在新建产能的时候采用更加智能化的生产方式,工业机器人、数控机床、工控、工业自动化解决方案、食品包装机械、纺服印染设备、智能物流等领域将有望实现快速发展,建议关注相关产业链投资机会。风险提示:风险提示:制造业投资不及预期,信贷社融数据不及预期,海外贸易环境恶化,市场竞争加剧,疫情管控政策变化。-29%-22%-16%-10%-4%3%机械设备沪深300机械设备/行业专题报告/2023.02.01 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 表表 1:重点公司投资评级:重点公司投资评级:代码代码 公司公司 总市值总市值(亿元)(亿元)收盘价收盘价(
5、02.01)EPS(元)(元)PE 投资评级投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601882 海天精工 155.35 29.76 0.71 1.01 1.24 34.89 29.47 24.00 增持 688697 纽威数控 84.90 25.99 0.64 0.77 0.99 26.31 33.75 26.25 增持 300083 创世纪 151.60 9.09 0.34 0.36 0.59 42.00 25.25 15.41 增持 688558 国盛智科 53.08 40.21 1.52 1.15 2.07 29.74 34.97 19.43
6、未评级 688305 科德数控 91.78 98.50 0.94 0.94 1.46 113.79 104.39 67.27 未评级 688059 华锐精密 68.87 156.48 3.85 3.95 5.95 41.22 39.61 26.30 未评级 688308 欧科亿 87.72 77.89 2.22 2.58 3.49 31.84 30.19 22.32 增持 000657 中钨高新 185.42 17.24 0.48 0.57 0.80 33.50 30.13 21.50 未评级 603915 国茂股份 146.95 22.19 0.99 0.61 0.81 39.29 36.3
7、8 27.40 增持 002747 埃斯顿 228.23 26.26 0.14 0.20 0.30 185.36 131.30 87.53 增持 603416 信捷电气 69.73 49.77 2.16-2.53 22.04-19.70 未评级 603901 永创智能 81.96 16.79 0.58 0.69 0.81 27.76 24.33 20.73 增持 603338 浙江鼎力 288.67 57.01 1.82 2.26 2.92 44.1 25.23 19.52 增持 601100 恒立液压 865.19 66.28 2.06 1.9 2.17 39.71 34.88 30.54
8、增持 600031 三一重工 1,463.39 17.23 1.43 0.6 0.8 15.96 28.72 21.54 增持 600761 安徽合力 118.06 15.95 0.86 1.21 1.44 14.55 13.18 11.08 买入 603298 杭叉集团 166.09 19.17 1.05 1.15 1.32 16.33 16.67 14.52 买入 603100 川仪股份 127.9 32.38 1.36 1.43 1.7 15.56 22.64 19.05 增持 688789 宏华数科 144.63 190 3.49 3.71 5.16 75.02 51.25 36.85
9、 未评级 数据来源:wind 数据,财通证券研究所(未评级公司预测数据来自 wind 一致预期)kUlYoYtVmW9YfY9UrUfWbR8Q9PtRoOtRpMfQqQoMjMqQmO9PmMwPxNtQpQMYoPsN 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 1 新冠疫情对全球劳动力产生巨大影响新冠疫情对全球劳动力产生巨大影响.5 1.1 2020 年全球新冠疫情对劳动力有巨大影响年全球新冠疫情对劳动力有巨大影响.5 1.2 美国疫情对劳动力与制造业的影响分析美国疫情对劳动力与制造业的影响分析.7 1.3 越南疫情对劳动力与制造业的影响分析越南疫
10、情对劳动力与制造业的影响分析.10 2 国内劳动力短缺情况国内劳动力短缺情况.11 2.1 国内不同行业就业情况国内不同行业就业情况.12 2.2 国内不同行业劳动密集度情况国内不同行业劳动密集度情况.13 2.3 国内国内疫情感染数据和分析疫情感染数据和分析.14 2.4 国内制造业自动化水平仍有提升空间国内制造业自动化水平仍有提升空间.16 3 投资建议投资建议.18 4 风险提示风险提示.19 图图 1.全球全球:劳动参与率劳动参与率:总计总计:占占 15 岁以上总人口比重(岁以上总人口比重(%).5 图图 2.英国、德国劳动参与率变化(英国、德国劳动参与率变化(%).6 图图 3.日本
11、、中国、印度劳动参与率变化(日本、中国、印度劳动参与率变化(%).6 图图 4.美国与巴西劳动参与率变化(美国与巴西劳动参与率变化(%).6 图图 5.不同收入国家劳动参与率情况(不同收入国家劳动参与率情况(%).6 图图 6.美国劳动参与率变化美国劳动参与率变化.7 图图 7.美国职位空缺人数与职位空缺率美国职位空缺人数与职位空缺率.8 图图 8.新冠疫情冲击后美国部门转移分布新冠疫情冲击后美国部门转移分布.8 图图 9.美国职位空缺率(美国职位空缺率(%).9 图图 10.美国工业产出同比增长与劳动参与率对比(美国工业产出同比增长与劳动参与率对比(%).10 图图 11.越南新冠疫情发展越
12、南新冠疫情发展.10 图图 12.越南新冠疫情发展(越南新冠疫情发展(%).11 图图 13.越南工业产出同比增速月制造业增速情况越南工业产出同比增速月制造业增速情况.11 图图 14.中国城镇就业人员按行业分类情况中国城镇就业人员按行业分类情况.12 图图 15.私营及个体就业占比情况私营及个体就业占比情况.12 图图 16.总产值和人均产值按行业分类情况总产值和人均产值按行业分类情况.14 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业专题报告/证券研究报告 图图 17.工业企业人均营业收入(亿元工业企业人均营业收入(亿元/万人)情况万人)情况.14 图图
13、18.制造业制造业 PMI 指数(经季节调整)指数(经季节调整).15 图图 19.服务业商务活动指数(经季节调整)服务业商务活动指数(经季节调整).15 图图 20.金属切削机床数控化率(金属切削机床数控化率(%).16 图图 21.中国数控金属切削机床产量与金切机床数控化率中国数控金属切削机床产量与金切机床数控化率.16 图图 22.各国工业机器人密度(台各国工业机器人密度(台/万人)万人).16 图图 23.中国数控金属切削机床产量与金切机床数控化率中国数控金属切削机床产量与金切机床数控化率.16 表表 1.美国各行业职位短缺率变化美国各行业职位短缺率变化.8 表表 2.各行业人均产值、
14、收入与从业人员情况各行业人均产值、收入与从业人员情况.17 表表 3.建议关注公司建议关注公司.18 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 行业专题报告/证券研究报告 1 新冠疫情对全球劳动力新冠疫情对全球劳动力产生产生巨大影响巨大影响 1.1 2020 年全球新冠疫情对劳动力有巨大影响年全球新冠疫情对劳动力有巨大影响 新冠疫情对全球劳动力产生了巨大的影响。新冠疫情对全球劳动力产生了巨大的影响。新冠疫情从 2019 年底开始,至今仍然没有消失,而这三年的时间给全球劳动力也产生了较大的影响。从全球范围看,20102019 年全球的劳动参与率一直呈现着下滑的态势,全球劳动参与率逐步
15、下滑与全社会经济持续发展有关,越来越多的人选择提前离开职场,但是这通常是一个相对线性的过程。2019 年疫情开始出现,2020 年疫情在全球大范围爆发,在疫情的冲击下,全球劳动参与率从 2019 年的 60.52%,下降到 2020 年 58.61%,同比-1.91pct。1991 年2019 年,全球劳动参与率年均下滑 0.17pct,2010 年下滑最大,也只有 0.37pct,因此 2020 年全球劳动参与率的下滑是非常显著的,按照0.17pct 的平均下滑幅度,20192020 年全球劳动参与率下降值与正常年份的 11 年累计值相当。2021 年全球劳动参与率有所恢复,但仍然与疫情前有
16、极大的差距。图1.全球:劳动参与率:总计:占 15 岁以上总人口比重(%)数据来源:wind,财通证券研究所 不同国家劳动力下降水平有较大差距。不同国家劳动力下降水平有较大差距。欧洲的英国和德国,2020 年劳动参与率相对 2019 年分别下降 0.42pct 和 0.32pct,并且 2021 年持续下降。美洲的美国和巴西,2020 年劳动参与率相对 2019 年分别下降 1.33pct 和 5.33,2021 年美国略有下降,巴西出现明显恢复。亚洲的中国、日本和印度,2020 年劳动参与率相对 2019年分别下降 0.89pct、0.10pct 和 3.33pct,2021 年中国和日本持
17、续下降,印度略有恢复。通过以上数据可以看出,不同国家劳动参与率下降幅度差距较大,并且 2020年大幅下滑的国家 2021 年通常会有小幅的恢复,比如巴西、印度。56.0057.0058.0059.0060.0061.0062.0063.002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 行业专题报告/证券研究报告 图2.英国、德国劳动参与率变化(%)图3.日本、中国、印度劳动参与率变化(%)数据来源:wind,财通证券研究所 数据来源:wind,财通证券研究所 图4.美
18、国与巴西劳动参与率变化(%)数据来源:wind,财通证券研究所 高收入国家劳动参与率下滑幅度更小。高收入国家劳动参与率下滑幅度更小。高收入国家、中等偏上收入国家、中等收入国家、中等偏下收入国家、低收入国家收入国家 2020 年的劳动参与率相对于2019 年分别下降 0.85pct、1.94pct、2.17pct、2.31pct、1.89pct,2021 年相对 2020年分别上升 0.12pct、0.45pct、0.43pct、0.48pct、0.35pct,可以看出高收入国家 2020年劳动参与率降幅明显较低,不过低收入国家的降幅也低于中等偏上收入国家、中等收入国家、中等偏下收入国家,并且
19、2021 年反弹水平也较高 图5.不同收入国家劳动参与率情况(%)数据来源:wind,财通证券研究所 56.0058.0060.0062.0064.00英国:劳动参与率:占15岁及以上总人口比重德国:劳动参与率:占15岁及以上总人口比重0.0020.0040.0060.0080.00日本:劳动参与率:占15岁及以上总人口比重中国:劳动参与率:占15岁及以上总人口比重印度:劳动参与率:占15岁及以上总人口比重52.0054.0056.0058.0060.0062.0064.0066.0068.00美国:劳动参与率:占15岁及以上总人口比重巴西:劳动参与率:占15岁及以上总人口比重50.0055.
20、0060.0065.0070.0075.0080.00高收入国家:劳动参与率:总计:占15岁以上总人口比重低收入国家:劳动参与率:总计:占15岁以上总人口比重中等收入国家:劳动参与率:总计:占15岁以上总人口比重中等偏上收入国家:劳动参与率:总计:占15岁以上总人口比重 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 行业专题报告/证券研究报告 1.2 美国美国疫情对疫情对劳动力与制造业的影响分析劳动力与制造业的影响分析 新冠疫情初期对海外劳动力影响较大,后期劳动力水平持续恢复。新冠疫情初期对海外劳动力影响较大,后期劳动力水平持续恢复。以美国为例,2020 年年初受到新冠疫情冲击后,美国
21、的新冠确诊人数在 4 月 28 日达到百万,同月劳动参与率创下新低仅有 60.2%。2020 年 9 月,美国累计死亡人数超 20 万和 12 月累计死亡超 40 万时,劳动参与率分别经历不同程度的下降,但均以高于4 月份水平。到 2022 年 1 月,奥密克戎毒株基本已经不再影响美国的劳动参与率,2022 年 4 月,美国宣布新冠走出大流行,劳动参与率也处于正常波动期间。图6.美国劳动参与率变化 数据来源:Macromicro、财通证券研究所 疫情结束后劳动力疫情结束后劳动力与需求重新分配,部分行业或劳动力过剩与需求重新分配,部分行业或劳动力过剩。2021 年美国地区出现大量员工辞职的现象,
22、新冠疫情以来,美国职位空缺人数不断增加,近一年来职位空缺率稳居在 7%远高于新冠疫情前的职位空缺率,新冠疫情的结束并不能有效改善这一现象。新冠疫情后,岗位变动成为 2021 年美国辞职率高但劳动参与率也较高的原因,美国商会指出,许多辞职的人寻求更好的工作与生活平缓、灵活性高、高薪酬的公司,其中金融、管理和专业服务等工作被认为是具有极大远程潜力的工作,具有极强的吸引力。建筑、批发交易、运输仓储等部门转移的人数也位列前十,美国商会指出这些行业不需如此多的部门转移,存在劳动力过剩情况。疫情过后,休闲娱乐、运输仓储、商业服务等行业转入人数变动率较大,制造业部门转移增速处于中下水平。谨请参阅尾页重要声明
23、及财通证券股票和行业评级标准 8 行业专题报告/证券研究报告 图7.美国职位空缺人数与职位空缺率 数据来源:U.S.Chamber of Commerce,财通证券研究所 图8.新冠疫情冲击后美国部门转移分布 数据来源:美国劳工数据库,Statista,财通证券研究所 截止 2022 年 6 月底,美国职位空缺率较高的行业包括休闲和娱乐、其他服务、艺术、教育和医疗服务、信息行业,职位空缺率较低的包括政府机构、建筑行业、批发贸易、采矿等行业,制造业处于行业中游。2020 年底2022 年 6 月,美国各行各业空缺率均有增长,其中信息行业、休闲和娱乐、教育行业、耐用品制造业的空缺率分别增长 4.3
24、pct、3.3pct、3pct、2.8pct,是变动率变化较大的行业,表明这些行业疫情后员工离职意愿相对较强。值得注意的是,制造业、非耐用品制造业空缺率分别增长 1.8pct 和 0.1pct,相对于耐用品制造业表现更好。表1.美国各行业职位短缺率变化 行业行业/日期日期 2021.09.31 2021.12.31 2022.03.31 2022.06.30 休闲和娱乐 8.2 8.4 9.2 9.1 其他服务 9.3 10.2 9.9 8.9 艺术、娱乐和娱乐 9.1 9.9 9.7 8.5 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0-2,000 4,000 6,000 8,00
25、0 10,000 12,000 14,000空缺职位总数(千,左坐标)比率(%,右坐标)0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%051年(百万人)同比(%)谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 9 行业专题报告/证券研究报告 教育服务 7.6 8 8.6 8.4 教育和医疗服务 7.8 8 9.5 8.3 信息 5.3 7.2 7.1 7.9 贸易运输、仓储和公用事业 8.9 8.1 6.4 6.8 住宿及餐饮服务 7.8 7.5 8.4 6 耐用品制造业 6.8 5.8 6.4 6 制造业 7.1 6.4 6.5 5.8 除了教
26、育的州和当地政府 6.2 5.3 6.1 5.7 房地产和租赁 4.7 4.6 5.4 5.7 金融活动 4.7 4.8 5.4 5.6 非耐用品制造业 7.5 7.3 6.6 5.5 贸易、运输和公用事业 6.8 6.3 6.6 5.4 专业及商业服务 4.7 5.2 5.4 5.3 采矿和伐木 5.4 6.6 6.9 5.2 零售 6.5 6.2 7.4 5.1 保健和社会援助 3.6 5.4 5.3 5 批发贸易 5.3 4.5 4.8 4.7 建筑 4.5 4.3 5.3 4.2 州和当地政府 4.3 4.4 4.5 4.2 联邦政府 4.3 4.5 4.5 4 地方政府 4.5 5.
27、7 4.3 2.9 州和当地政府教育 2.5 3.5 3.1 2.8 数据来源:U.S.Chamber of Commerce,财通证券研究所 图9.美国职位空缺率(%)数据来源:美国劳工数据库、财通证券研究所 美国制造业增速与劳动参与率走势相似,在新冠疫情的冲击下,美国工业产出增速首先大幅下滑,在疫情调整初期有较大的反弹,随后回调到相对较低的增速水平,然后基本维持稳定的正增长。0246810122020.12.30 2021.07.31 2021.08.31 2021.09.31 2021.10.31 2021.11.30 2021.12.31 2022.1.31 2022.02.28 20
28、22.03.31 2022.04.30 2022.05.31 2022.06.30采矿和伐木建筑制造业贸易、运输和公用事业金融活动专业及商业服务住宿及餐饮服务房地产和租赁 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 10 行业专题报告/证券研究报告 图10.美国工业产出同比增长与劳动参与率对比(%)数据来源:tradingeconomics,财通证券研究所 1.3 越南疫情对劳动力与制造业的影响分析越南疫情对劳动力与制造业的影响分析 根据越南卫生部统计,越南一共经历了四波新冠病毒的大流行,第一波从 2020 年1 月 23 日到 4 月 16 日,第二波 2020 年 7 月 25 日到
29、 12 月 1 日,第三波从 2021年 1 月 28 日到 3 月 25 日,第四波从 2021 年 4 月 27 日至今,主要遭受 delta 变体和 Omicron 变体的攻击。图11.越南新冠疫情发展 数据来源:frontiers,财通证券研究所 疫情冲击对劳动力有较大影响,管控疫情冲击对劳动力有较大影响,管控调整调整后劳动力后劳动力先降后升先降后升。第一波疫情使越南的劳动参与率从 76.6%的高点下降到 69.8%。伴随着第二波疫情的冲击,即使大流行成功得到了控制但到 2021 年 1 月劳动参与率也仍然只恢复到 70.3%。第三波疫情使劳动参与率进一步下降,紧接而来的 2021 年
30、 4 月底至今的新冠大流行使其劳动参与率维持在 68%上下。2021 年 9 月,越南政府开始执行与新冠共存的政策,2021 年 10 月来至最低谷只有 65.6%的劳动参与率,劳动力进一步减少,但随后有 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 11 行业专题报告/证券研究报告 所恢复。2022 年 3 月份以来,越南已经完全调整疫情管控,越南的劳动参与率也呈现稳步提升的态势。图12.越南新冠疫情发展(%)数据来源:tradingeconomics,财通证券研究所 疫情对越南制造业的影响与劳动力影响有相似性疫情对越南制造业的影响与劳动力影响有相似性,但制造业恢复幅度相对更明,但制造业
31、恢复幅度相对更明显显。2020 年 1 月越南受到第一波新冠疫情的冲击,越南的制造业产出增速和工业产出增速均开始出现下滑。在第二波疫情冲击中,由于越南疫情控制较好,制造业产出增速和工业产出增速同比恢复。第三波和第四波疫情冲击同样也导致越南制造业出现明显下滑。在第四波疫情冲击过程中,经过封锁和逐步调整的过程,制造业和工业产出增速触底回升,全面调整疫情管控后制造业开始持续恢复,并且不再有剧烈的波动。同时也可以看到,在疫情爆发初期,越南制造业会出现明显下滑,但是随后也会逐步出现恢复的态势,同时制造业产出增速和工业产出增速的变化相对于劳动参与率变动更剧烈,恢复速度更快。图13.越南工业产出同比增速月制
32、造业增速情况 数据来源:tradingeconomics,财通证券研究所 2 国内劳动力短缺情况国内劳动力短缺情况 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 12 行业专题报告/证券研究报告 2.1 国内不同行业国内不同行业就业就业情况情况 我国批发和零售业、制造业和建筑业就业人数占比超过一半。我国批发和零售业、制造业和建筑业就业人数占比超过一半。2019 年城镇就业人数占比前五位的行业分别为批发和零售业、制造业、建筑业、租赁和商务服务业、住宿和餐饮业,占比分别为 29.2%、17.4%、9.0%、7.9%、6.8%,其中批发和零售业、制造业和建筑业合计占比超过 50%,其余主要为服务
33、业。图14.中国城镇就业人员按行业分类情况 数据来源:Wind,财通证券研究所 居民服务修理和其他服务业、批发和零售业、住宿和餐饮业私营企业及个体就业居民服务修理和其他服务业、批发和零售业、住宿和餐饮业私营企业及个体就业人数占比超人数占比超 90%,受疫情影响较大,受疫情影响较大。通常而言,私营企业及个体经营者融资渠道相对受限,现金流相对较脆弱,在疫情等不确定因素影响下其生产经营端可能受到更多的挑战,以上三个行业的企业在防疫政策变化、疫情感染高峰期将面临一定的持续经营压力。图15.私营及个体就业占比情况 29.2%17.4%9.0%7.9%6.8%5.1%4.9%4.7%3.7%2.6%2.1
34、%1.3%1.2%1.1%1.0%0.9%0.6%0.4%0.3%批发和零售业制造业建筑业租赁和商务服务业住宿和餐饮业公共管理和社会组织教育居民服务修理和其他服务业交通运输、仓储和邮政业卫生、社会保障和社会福利业金融业房地产业信息传输、计算机服务和软件业科学研究、技术服务和地质勘查业电力、煤气及水的生产和供应业采矿业水利、环境和公共设施管理业文化、体育和娱乐业农、林、牧、渔业 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 13 行业专题报告/证券研究报告 数据来源:Wind,财通证券研究所 过去一年间制造业劳动力短缺情况较为突出过去一年间制造业劳动力短缺情况较为突出。人社部最新发布的 20
35、22 年第三季度全国招聘大于求职“最缺工”的 100 个职业排行显示,与 2022 年第二季度相比,制造业缺工状况持续,技术工种岗位缺工较为突出。“铆工”“锻造工”“模具工”等职业新进排行,“车工”“焊工”位列排行前十,“电机制造工”“仪器仪表制造工”“汽车生产线操作工”等缺工程度较二季度有所增加;物流及运输行业缺工程度有所增加,“邮政营业员”“道路客运服务员”新进排行,“快件处理员”“道路货运汽车驾驶员”“装卸搬运工”等职业缺工程度加大。2022 年前三季度、2021 年四季度人力资源社会保障部发布的“全国招聘大于求职最缺工的 100 个职业排行”中,连续 4 期均使用了“制造业缺工状况持续
36、”的表述。我国我国制造业人才面临断层危机。制造业人才面临断层危机。我国制造业整体发展水平仍处于全球价值链中低端,这决定了我国制造业的低效益,进一步催生了低工资,导致大部分制造业薪酬远低于高校毕业生的期望。而我国处于高端的制造业虽然效益佳,但是数量少,导致高校学生中出现的“结构性失业”,许多原本能够满足诸多从事复杂劳动的毕业生无法有效在制造业或相关生产性服务业中获得就业。另一方面,传统制造业岗加速流失,中低学历劳动者向新经济部门转移就业进程缓慢,共同促使制造业在向高质量发展转型过程中劳动力“青黄不接”的局面。2.2 国内不同行业劳动密集度情况国内不同行业劳动密集度情况 劳动力密集型产业就业吸纳力
37、较强,对劳动力密集型产业就业吸纳力较强,对于稳就业、保民生、稳消费具有重要作用,于稳就业、保民生、稳消费具有重要作用,现阶段已经从过去传统的粗加工制造业,逐渐向服务业为主转变,特别是很多以现阶段已经从过去传统的粗加工制造业,逐渐向服务业为主转变,特别是很多以提高生活水平为目的的劳动密集型产业。提高生活水平为目的的劳动密集型产业。从人均产值来看,住宿和餐饮业、批发和零售业、居民服务和其他服务业、租赁和商务服务业、建筑业、教育业等劳动密集属性较强,是密集程度排序前六大行业,房地产业、金融业等行业劳动密集00.10.20.30.40.50.60.70.80.91 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和
38、行业评级标准 14 行业专题报告/证券研究报告 程度较低。密集型排序前六大行业总产值占 GDP 比重总计 27.6%,其中批发和零售业、建筑业对 GDP 的贡献相对较高。图16.总产值和人均产值按行业分类情况 数据来源:Wind,财通证券研究所 工业企业中日用消费品制造业劳动密集程度较高。工业企业中日用消费品制造业劳动密集程度较高。从人均营业收入来看,纺织服装、皮革制品、家具制造、文体用品制造等行业人均营业收入较低,劳动密集程度可能更高。细分行业中前 4 大密集型行业营收仅占工业企业总营收约 2.8%,其中纺织业占比相对略高,约为 1.2%;而烟草制品、石油加工、黑色金属和有色金属占据人均营收
39、前 4 大行业的营收占比总计达到约 17.9%。图17.工业企业人均营业收入(亿元/万人)情况 数据来源:Wind,财通证券研究所 2.3 国内疫情感染数据和分析国内疫情感染数据和分析 02040608000500000200000250000300000总产值(亿元)人均产值(亿元/万人)0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%00500600700800900人均营业收入(亿元/万人)营业收入占比 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 15 行业专题报告/证券研究报告“新十条”释放复工、复产、
40、复学信号。“新十条”释放复工、复产、复学信号。2022 年 12 月 7 日,国务院联防联控机制发布 关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知,意味着防疫政策开始转向,过去三年的防疫政策为此轮政策调整赢得宝贵时间。病毒造成的重症和危症比例从 2020 年的 16.5%,下降到 2021 年的 3.3%,至 2022 年已降至 0.2%。截至 2022 年 11 月 11 日,我国新冠疫苗覆盖人数 13.4 亿,占总人口数的 92.5%,其中完成全程接种的是 12.7 亿,占总人口数的 90.3%。防疫政策调整后,我国经济指标恢复有望。制造业需求制造业需求短期短期承压。承压。制造业从业人员结
41、构性矛盾短期较难解决,随着科技的进步和发展,智能化是制造业发展的一大趋势,这对于高精尖的劳动力需求进一步增加,但是制造业中的基础性工作,正越来越多地被智能化的机器取代。制造业PMI 指数在 2022 年 4 月份和 10 月份前后均出现不同程度下滑,与疫情时间点重合度较高,疫情流行“峰”的持续可能进一步降低制造业生产经营景气水平。叠加春节前后制造业传统淡季,生产经营活动放缓,市场活跃程度下降,从业人员离岗返乡,制造业还需静待社会层面的逐步适应疫情防控新秩序。图18.制造业 PMI 指数(经季节调整)数据来源:国家统计局,财通证券研究所 批发和零售业、住宿和餐饮业、居民服务修理和其他服务业同时属
42、于私营占比较批发和零售业、住宿和餐饮业、居民服务修理和其他服务业同时属于私营占比较高、劳动力密集程度较高的行业,受高、劳动力密集程度较高的行业,受此轮此轮疫情流行“峰”冲击可能最大。疫情流行“峰”冲击可能最大。与制造业 PMI 指数相比,服务业商务活动指数波动更大,疫情严重时下降猛烈,但疫情利好时能够迅速修复,在新冠疫情频发的环境下消费性服务也处于不稳定状态。图19.服务业商务活动指数(经季节调整)数据来源:国家统计局,财通证券研究所 50.1 50.3 50.1 50.249.547.449.650.249.049.450.149.248.045.046.047.048.049.050.05
43、1.051.152.050.3 50.546.740.047.154.352.851.948.947.045.130.035.040.045.050.055.060.0 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 16 行业专题报告/证券研究报告 疫情管控政策调整疫情管控政策调整长期有利于经济恢复,长期有利于经济恢复,但在疫情反复的风险下,如未来阳性病但在疫情反复的风险下,如未来阳性病例激增,或将造成短期劳动力短缺例激增,或将造成短期劳动力短缺。疫情防控政策调整长期有利于经济社会发展,但短期内阳性病例或将激增,为企业正常生产经营带来一定影响。12 月 7 日,国务院联防联控发布通知要求非
44、高风险区不得限制人员流动,不得停工、停产、停业。企业降低产能,减少生产线,或是临时招工补足劳动力缺口,对于制造类企业都会带来经营成本的压力。疫情防控调整的时点临近年底,春节前后也是制造业传统淡季,疫情对企业的冲击相比旺季更小。2.4 国内制造业自动化水平仍有提升空间国内制造业自动化水平仍有提升空间 近年来我国制造业自动化水平有明显提升。近年来我国制造业自动化水平有明显提升。2011 年我国工业机器人密度只有 10台/万人,从 2013 年开始机器人密度快速增长 2017 年我国工业机器人密度达到了 108 台/万人,正式超过全球平均水平。2020 年我国我国工业机器人密度为 246台/万人,接
45、近全球平均水平的2倍,也代表着国内工业自动化近年来正快速发展。近年来我国机床数控化率有明显增长,2021 年我国金属切削机床的数控化率约44.9%,相对于 2016 年提升 13pct。图20.金属切削机床数控化率(%)图21.中国数控金属切削机床产量与金切机床数控化率 数据来源:wind,财通证券研究所 数据来源:国家统计局,华经产业研究院,财通证券研究所 我国自动化水平相对于制造业发达国家仍然具有差距,国内自动化仍有提升空间。我国自动化水平相对于制造业发达国家仍然具有差距,国内自动化仍有提升空间。从工业机器人密度上看,国内工业机器人密度虽然超过全球平均水准,但是与韩国、日本等国家相比仍然具
46、有差距。从机床角度上看,发达国家机床数控化率在80%以上,国内数控化率仅有发达国家一半左右,差距明显。纺织服装、皮革制品、家具制造、文体用品制造等行业人均产值相对较低,自动化水平提升空间也更大。图22.各国工业机器人密度(台/万人)图23.中国数控金属切削机床产量与金切机床数控化率 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.0020000192020全球中国0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%05016年2017年2018年2019年2020
47、年2021年数控金属切削机床产量(万台)金属切削机床数控化率 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 17 行业专题报告/证券研究报告 数据来源:wind,财通证券研究所 数据来源:国家统计局,华经产业研究院,财通证券研究所 自动化率的提升能有效提高人均产出,纺织服装细分市场有较大提升空间。自动化率的提升能有效提高人均产出,纺织服装细分市场有较大提升空间。从我国制造业细分行业来看,通用设备制造业在人均产出上处于制造业中下游水平,纺织服装、服饰业、家具制造业、纺织业、印刷业和记录媒介的复制业、橡胶和塑料制品业、木材加工、仪器仪表制造业、专用设备制造业等行业处于行业较低水平,相对而言也具
48、备更大的自动化率提升空间。表2.各行业人均产值、收入与从业人员情况 行业行业/万元万元/人人 2018 年销售收入年销售收入(亿元)(亿元)2018 年从业人员年从业人员(万人)(万人)2018 年人均产年人均产值(万元值(万元/人)人)自动化解决方案提供商自动化解决方案提供商 石油加工、炼焦及核燃料加工业 462,969,000.00 822,000.00 563.22 华科科技、和利时、中控技术等 烟草制品业 92,912,000.00 162,000.00 573.53 科慧科技、兰剑智能等 有色金属台炼及压延加工业 499,966,000.00 1,682,000.00 297.24
49、中控技术、科远智慧、赛恩斯 黑色金属台炼及压延加工业 640,065,000.00 2,281,000.00 280.61 德林智能等 化学原料及化学制品制造业 701,475,000.00 3,728,000.00 188.16 圣泉集团、诺为工业等 汽车制造业 804,846,000.00 4,588,000.00 175.42 赛美特、埃夫特等 医药制造业 239,863,000.00 2,075,000.00 115.60 中控技术、科远智慧等 计算机、通信和其他电子设备制造业 1,059,662,000.00 8,536,000.00 124.14 博众精工、科瑞技术、徐工汉云等 酒
50、、饮料和精制茶造业 152,919,000.00 1,296,000.00 117.99 信捷电气、英孚康、大华技术、华工赛百等 食品制造业 183,482,000.00 1,794,000.00 102.28 沃迪智能、瀛海智能、中控技术等 非金属矿物制品业 484,458,000.00 4,500,000.00 107.66 华特磁电等 专用设备制造业 291,268,000.00 3,024,000.00 96.32 禾川科技、徐工汉云等 通用设备制造业 376,889,000.00 3,875,000.00 97.26 赛美特、信捷电气等 木材加工及木、竹、藤、棕、草制品 91,654
51、,000.00 1,012,000.00 90.57 威德力、友力智能、科恩电气等 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 116,612,000.00 1,190,000.00 97.99 中控技术等 橡胶和塑料制品业 244,271,000.00 2,818,000.00 86.68 科施德等 纺织业 272,423,000.00 3,318,000.00 82.10 信捷电气、众合一等 印刷业和记录媒介的复制业 63,867,000.00 845,000.00 75.58 印之明、众合一等 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.0080
52、0.00900.001000.00全球美洲中国韩国日本0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%中国发达国家 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 18 行业专题报告/证券研究报告 文教、美工、体育和娱乐用品制造业 133,159,000.00 1,904,000.00 69.94 齐心集团等 家具制造业 70,119,000.00 1,104,000.00 63.51 豪迈中国等 金属制品、机械和设备修理业 10,876,000.00 136,000.00 79.97 信捷电气 其他制造业 16,651,
53、000.00 265,000.00 62.83 -皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业 120,925,000.00 2,140,000.00 56.51 跃盟机械科技、华数机器人等 纺织服装、服饰业 171,066,000.00 3,356,000.00 50.97 信捷电气等 数据来源:wind,财通证券研究所 3 投资建议投资建议 制造业自动化水平的提升有助于解决企业劳动力不足的核心痛点,目前越来越多的企业在新建产能的时候采用更加智能化的生产方式,工业机器人、数控机床、工控、工业自动化解决方案、食品包装机械、纺服印染设备、智能物流等领域将有望实现快速发展,建议关注相关产业链投资机会。表3.建
54、议关注公司 行业行业 细分领域细分领域 公司名称公司名称 股票代码股票代码 通用自动化 数控机床 纽威数控 688697.SH 国盛智科 688558.SH 创世纪 300083.SZ 海天精工 601882.SH 科德数控 688305.SH 华中数控 300161.SZ 数控刀具 欧科亿 688308.SH 华锐精密 688059.SH 中钨高新 000657.SZ 工业机器人 埃斯顿 002747.SZ 绿的谐波 688017.SH 其他通用设备 国茂股份 603915.SH 开山股份 300257.SZ 东亚机械 301028.SZ 汉钟精机 002158.SZ 工控 汇川技术 300
55、124.SZ 信捷电气 603416.SH 雷赛智能 002979.SZ 禾川科技 688320.SH FA 怡合达 301029.SZ 叉车 安徽合力 600761.SH 杭叉集团 603298.SH 食品包装机械 永创智能 603901.SH 中亚股份 300512.SZ 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 19 行业专题报告/证券研究报告 纺服印染设备 宏华数科 688789.SH 数据来源:wind,财通证券研究所 4 风险提示风险提示 制造业投资不及预期。制造业投资不及预期。机械设备行业和制造业息息相关,若制造业投资增速放缓,则将会对机械行业的需求产生不利影响。信贷社融
56、数据不及预期。信贷社融数据不及预期。金融机构中长期贷款一般滞后半年左右对通用自动化行业起到积极作用。企(事)业单位中长期新增人民币贷款增速连续 4 个月为正,若未来几个月信贷社融数据不及预期,则将会对通用自动化行业需求的带动作用产生影响。海外贸易环境恶化。海外贸易环境恶化。近年来,中国制造业出口快速增长,出口对于制造业的影响愈发重要。若海外经济下行压力加大或贸易保护主义抬头,对中国制造业产品出口或将造成不利影响,进而影响机械行业需求。市场竞争加剧等。市场竞争加剧等。机械行业竞争较为激烈,部分细分领域价格战时有发生,市场竞争加剧或将导致企业盈利水平降低,非理性竞争亦会加大企业经营风险,从而对机械
57、行业造成不利影响。疫情管控政策变化。疫情管控政策变化。国内疫情管控政策会影响国内劳动力水平,也会影响企业的投资意愿。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 20 行业专题报告/证券研究报告 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,并注册为证券分析师,具备专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许
58、可的证券投资咨询业务资格。公司评级公司评级 买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%;增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%10%之间;中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间;减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%;无评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。行业评级行业评级 看好:相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性:相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;看淡:相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。免责声明免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告
59、而视其为本公司的当然客户。本报告的信息来源于已公开的资料,本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此,客户应注意,在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行
60、证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下,本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策,而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见;本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。信息披露信息披露