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1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 21 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 苹果或年内发布苹果或年内发布 MR 产品产品,关注核心零组件供,关注核心零组件供应商应商 电子行业 VRAR 跟踪专题2023.3.14 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 徐涛徐涛 科技产业联席首席分析师 S03 胡叶倩雯胡叶倩雯 消费电子行业首席分析师 S04 梁楠梁楠 消费电子分析师 S05 据彭博社报道,苹果或在据彭博社报道,苹果或在 2023 年年内发布首款年年内发布首款 MR 产品。我们预
2、计产品将在产品。我们预计产品将在硬件端、内容端均有显著创新,建议重点关注核心零组件供应商。硬件端、内容端均有显著创新,建议重点关注核心零组件供应商。Apple MR 新品:硬件端创新新品:硬件端创新或或聚焦光学、显示、芯片、交互,内容端持续投入聚焦光学、显示、芯片、交互,内容端持续投入。据彭博社报道,苹果有望在年内发布其首款 MR 产品,售价或高达 3000 美元,顶尖的硬件配置、创新的交互方式和优质的内容生态为其核心升级亮点。硬件方硬件方面,面,我们预计我们预计 MR 新品将新品将聚焦光学、显示、芯片、交互创新,显著改善佩戴舒聚焦光学、显示、芯片、交互创新,显著改善佩戴舒适度和沉浸感:适度和
3、沉浸感:1)光学方面,)光学方面,或采用 3P Pancake 方案,能够实现当前 Pancake中最大的 120视场角,有效提升用户的沉浸感。2)显示方面,)显示方面,或搭载高分辨率的 Micro-OLED 屏幕,目前供应商主要以日企为主。3)主芯片方面,)主芯片方面,或采用自研芯片,并且由于高算力需求,或采用芯片组的方式进行配置。4)交互方面,交互方面,我们预计苹果新品够实现眼动追踪和手势追踪,并可脱离手柄支持手势识别,使得交互更加便捷自然,拓展传统交互方式;同时,或将支持动作捕捉和面部追踪,能够实现在虚拟世界中逼真的渲染用户的面部和全身,亦助力苹果拓展 B 端市场。此外,我们梳理了 20
4、19 年以来苹果 AR/VR 相关 62 项专利(详见附录),其中交互方面共 39 项,占比 63%,体现苹果对交互技术的重视。内容方面,内容方面,苹果在沉浸式视频、VR 版视频会议多方面均有创新,持续丰富应用场景。我们预计苹果首款 MR 2023 年内出货量有望达 20-80 万台,后续苹果有望凭借其庞大用户基础以及软硬件一体化的能力,加速 MR/AR 的发展,我们乐观看待其出货量增长趋势。生态生态布局布局:基于移动用户基础,构建硬件生态基于移动用户基础,构建硬件生态。苹果作为全球科技巨头,在移动设备端深耕多年,我们预计其后续推出 MR 产品亦有望与其现有硬件和软件产生协同。1)硬件生态:硬
5、件生态:彭博社等表示苹果 MR 预计能够作为 Mac 的扩展显示屏,也能适配 AirPods 产品。2)IOS 协同:协同:彭博社信息显示苹果 MR 预计会提供类似于iPhone的主界面以及应用程序图标,同时预计能支持iCloud和AirDrop等苹果生态功能。3)用户基础:)用户基础:截至 2023 年 2 月,苹果目前在全球有超过 20亿台活跃设备,2022 年 iPhone/iPad/Mac/TWS 耳机/Apple Watch 销量为 2.26亿(IDC)/6350 万(Techinsights)/2956 万(Strategy Analytics)/9144 万(Canalys,含
6、Beats)/4490(Counterpoint)万台,具备庞大的用户基础。4)产业产业布局布局:硬件上,苹果收购从事面部识别技术的 Polar Rose、从事运动捕捉技术的 PrimeSense、从事空间感知技术的 Flyby Media 等公司;内容上,苹果收购了 Metaio、Faceshift、Fabric Software、NextVR 和 Spaces 等开发商,持续布局 AR/VR 软硬件。Apple MR 供应链:供应链:苹果自研核心主芯片,国内供应链主要切入零部件及设备环苹果自研核心主芯片,国内供应链主要切入零部件及设备环节,收入弹性而言节,收入弹性而言,高伟、长盈、兆威相对
7、靠前。高伟、长盈、兆威相对靠前。综合彭博社、The Information、映维网、财联社、ETNews 等报道以及我们的调研交流,整体来看,我们预计苹果在核心控制芯片(如主芯片、音频芯片等)端和其他移动终端类似,仍将采用自研芯片形式;显示及光学方面,我们预计苹果采用索尼的 MicroOLED 屏幕以及玉晶光/扬明光学的 Pancake 镜头,索尼的 cis 传感器,大立光的镜头等;国内供应链主要聚焦在零部件及设备环节,我们预计高伟电子切入供应其摄像头模组,兆威机电供应其瞳距调节模组,德赛电池供应其电池 Pack 环节,鹏鼎控股、东山精密供应 FPC,蓝思科技/长盈精密/歌尔股份/领益智造供应
8、相关功能件及结构件,苏大维格供应衍射光学器件,博众精工/赛腾股份/智立方/杰普特/电子电子行业行业 评级评级 强于大市(维持)强于大市(维持)电子电子行业行业 VRAR 行业跟踪专题行业跟踪专题2023.3.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 华兴源创/供应相关设备等。考虑到不同环节的单价差别,我们估算苹果 MR 新品对高伟电子、长盈精密、兆威机电的收入弹性贡献相对较大。风险因素:风险因素:下游需求不及预期;原材料价格波动及供给不足;技术创新不及预期;汇率波动;行业竞争加剧等。投资策略投资策略:2023 年内苹果有望推出 MR 新品,亦是产业中最值得关注的产品之一,定位高端,价格预计
9、在 3000 美元左右。建议重点关注核心零组件供应商,包括高伟电子(相机模组)、兆威机电(传动模块)、长盈精密(结构件)、立讯精密(整机等)、东山精密(FPC)、鹏鼎控股(FPC)、德赛电池(电池Pack)、蓝思科技(结构件)、歌尔股份(结构件)、领益智造(结构件)、苏大维格(衍射光学器件)、博众精工(检测设备)、赛腾股份(检测设备)、智立方(检测设备)、杰普特(检测设备)、华兴源创(检测设备)等。重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 代码代码 收盘价收盘价(元)(元)EPS(元)(元)PE 评级评级 21A 22E 23E 24E 21A 22E 23E
10、 24E 高伟电子 01415.HK 15.14 0.47 0.59 0.86 1.17 32 26 18 13 买入 兆威机电 003021.SZ 64.02 0.86 0.93 1.54 2.26 74 69 42 28 买入 长盈精密 300115.SZ 11.94-0.50 0.04 0.6 0.95 299 20 13 增持 鹏鼎控股 002938.SZ 29.04 1.43 2.07 2.39 2.57 20 14 12 11 买入 德赛电池 000049.SZ 42.86 2.64 3.01 3.6 4.55 16 14 12 9 买入 蓝思科技 300433.SZ 12.33
11、0.42 0.50 0.63 0.78 29 25 20 16 增持 歌尔股份 002241.SZ 20.35 1.29 0.59 1.1 1.45 16 34 19 14 增持 领益智造 002600.SZ 5.71 0.17 0.22 0.29 0.37 34 26 20 15 买入 苏大维格 300331.SZ 24.53-1.44-1.10 0.77 1.33 32 18 暂无 博众精工 688097.SH 28.86 0.50 0.88 1.25 1.81 57 33 23 16 暂无 赛腾股份 603283.SH 39.63 0.99 1.59 2.17 2.65 40 25 18
12、 15 暂无 杰普特 688025.SH 51.71 0.99 0.87 2.08 2.96 52 59 25 17 买入 华兴源创 688001.SH 32.02 0.72 0.73 1.19 1.60 44 44 27 20 暂无 资料来源:彭博,Wind,中信证券研究部预测 注:股价为 2023 年 3 月 13 日收盘价,高伟电子单位为港元,其余为人民币元,苏大维格、博众精工、赛腾股份、华兴源创 EPS 预测来自 Wind 一致预测,其余为中信证券研究部预测 9WaVcWfVaVbUeUdXbR8QbRoMrRtRtQkPnNmPiNpOrM7NrRxOwMsRtOvPsQuM 电子电
13、子行业行业 VRAR 行业跟踪专题行业跟踪专题2023.3.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 3 目录目录 Apple MR 新品:硬件端创新聚焦光学、显示、芯片、交互,内容端持续投入新品:硬件端创新聚焦光学、显示、芯片、交互,内容端持续投入.4 硬件端:定位聚焦 B/超高 C 端,预计光学、显示、芯片、交互显著创新.4 内容端:预计在沉浸式视频和 VR 视频会议均有创新,持续丰富应用场景.8 生态布局:基于移动用户基础,构建硬件生态生态布局:基于移动用户基础,构建硬件生态.9 Apple MR 供应链:国内厂商聚焦零部件及设备环节供应链:国内厂商聚焦零部件及设备环节.11 风险因素风
14、险因素.12 投资策略投资策略.13 附录附录 14 插图目录插图目录 图 1:2023 年首代苹果 MR 创新预测梳理.4 图 2:两片式和多片式 Pancake 方案示意图.6 图 3:人眼视角示意图:约 120 的 FOV 能够基本覆盖双眼视角.6 图 4:苹果流媒体传输沉浸式视频内容专利示意图.9 图 5:苹果在三维环境中呈现头像专利示意图.9 图 6:2022 年全球智能手机分品牌出货量.10 图 7:2022 年全球智能手机市场份额.10 表格目录表格目录 表 1:苹果首款 MR 及其他 VR 热门产品参数对比.5 表 2:菲涅尔透镜和 Pancake 透镜参数对比.6 表 3:主
15、流显示技术比较.7 表 4:M2 芯片与高通 XR2 芯片核心参数对比.7 表 5:主流 VR 产品交互模式对比.8 表 6:苹果历年收购涉及 MR 内容的初创企业梳理.11 表 7:苹果 MR 新品零部件供应商 BoM 拆分情况.11 表 8:典型 A/H 股公司在苹果 MR 新品收入弹性测算.12 表 9:重点跟踪公司盈利预测.13 表 10:苹果 AR/VR 相关专利梳理.14 电子电子行业行业 VRAR 行业跟踪专题行业跟踪专题2023.3.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 4 Apple MR 新品:硬件端创新聚焦光学、显示新品:硬件端创新聚焦光学、显示、芯片、芯片、交互,内
16、容端持续投入交互,内容端持续投入 苹果苹果预计在年内预计在年内发布发布 MR 新品,新品,硬件硬件端、内容端端、内容端均有显著创新。均有显著创新。据彭博社报道,苹果首款 MR 设备预计在 2023 年年内发布,或将命名为 Apple Reality Pro,搭载 xrOS 头显操作系统,售价将高达 3000 美元,顶尖的硬件配置、创新的交互方式和优质的内容生态为其核心创新亮点。硬件方面,硬件方面,我们预计苹果首款 MR 在光学、显示、芯片、交互等方面有显著创新,发布定位聚焦 To B 端和超高端 To C 市场,我们预计首代苹果 MR 2023 年内出货量为 2080 万台。内容方面,内容方面
17、,我们预计苹果 MR 或将在沉浸式视频、VR 版视频会议等领域实现创新,丰富 VR 的使用场景和体验,同时苹果公司曾进行多项收购与合作,表明其持续布局元宇宙布局的战略。我们认为,苹果首款 MR 硬件产品的发布以及强劲的应用生态有利于促进元宇宙的建设,进一步促进 VR 市场发展。图 1:2023 年首代苹果 MR 创新预测梳理 资料来源:彭博社,The Information,中信证券研究部 硬件端硬件端:定位聚焦定位聚焦 B/超高超高 C 端,端,预计预计光学、显示、光学、显示、芯片、芯片、交互显著交互显著创新创新 产品产品定位定位 B/超高超高 C 端端市场,光学、显示、市场,光学、显示、芯
18、片、芯片、交互交互显著创新显著创新。硬件升级主要体现在光学(预计或将采用 3P Pancake 方案)、显示(预计或将采用 4K 级 Micro-OLED 屏幕,拥有业内领先的视觉效果)、芯片(预计或将采用双芯片,支持超高算力)、交互(预计或将支持手势识别、眼动追踪、面部追踪、动作捕捉、全彩透视等功能)等方面,预计 Reality Pro 将在商务办公、创意设计、工业制造等市场迅速开拓,并有望作为新一代爆款产品驱动元宇宙发展。电子电子行业行业 VRAR 行业跟踪专题行业跟踪专题2023.3.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 5 表 1:苹果首款 MR 及其他 VR 热门产品参数对比 产
19、品型号产品型号 Meta Quest 2 Pico 4 Pico 4 Pro Meta Quest Pro 苹果苹果 MR 示意图 发布时间 2020.9 2022.9 2022.10 2023 年 WWDC 大会 上市时间 2021.1 国内:2022.9 暂未说明 2022.10 预计 2023Q3 或年底 国外:2022.10 处理器芯片 高通骁龙 XR2 高通骁龙 XR2 高通骁龙 XR2+Gen 1 预计搭载 Mac 级 M2 处理器及视觉效果处理专用芯片 光学 光学方案 菲涅尔透镜 Pancake 透镜 Pancake 透镜 Pancake 透镜 视场角 90 105 96 120
20、 瞳距调节 58/63/68mm 分档调节 62-72 mm 无极电驱手动调节 62-72 mm无极电驱自动调节 5575mm 无极自动瞳距调节 无极电驱自动调节 屈光度调节 不支持 不支持 不支持 不支持 不支持 显示 屏幕材质 FAST-LCD FAST-LCD LCD,Mini LED 背光 Micro-OLED 单眼分辨率 18321920 21602160 18001920 4K(3840 x2160)PPI 773 1200 1059-PPD 21 21 23-刷新率 72/90/120Hz 90Hz 72/90Hz-交互 头部 6DoF 6DoF 6DoF-手柄 6DoF,红外方
21、案 6DoF,红外方案 6DoF,视觉方案,360%,基于手柄算力 无手柄 眼动追踪 不支持 不支持 支持 支持 支持 面部追踪 不支持 不支持 支持 支持 支持 手势识别 不支持 支持 支持 支持 支持 全彩透视 不支持 支持 支持 支持 支持 重量 503 g 295g(不含电池及头带)722g 300g-400g 电池容量 3640mAh 5300mAh 5000mAh-RAM+ROM 6GB+128GB 8GB+128GB/256GB 8GB+512GB 12GB+256GB-售价 299 美元,当前399 美元(约2,824 元)国内:2,499/2,799 元 海外:429/499
22、 欧元(约2,993/3,481 元)国内:3,799 元 1,500 美元(约 10,748 元)3,000 美元左右(约 20,000 元)资料来源:各公司官网,VRcompare,Techno-Edge,The Information,彭博社,映维网,财联社,ETNews,中信证券研究部 注:苹果 MR预测信息根据 The Information、彭博社、映维网、财联社、ETNews 等信息梳理 光学光学方面,方面,预计预计或将或将采用采用3P Pancake并兼具轻薄和大视场角。并兼具轻薄和大视场角。据外媒The Information,首款苹果 MR 设备预计会采用 3P Panca
23、ke 折叠光路技术,实现超短焦光学成像,通过折叠光路使光学系统更加紧凑,预计主机重量在 300g 左右,比 Meta Quest 2(菲涅尔方案)轻约 40%,比 Meta Quest Pro 轻约 58%;同时 The Information 预计苹果 MR 视场角达120,超越了当前主流 VR 产品如 Pico 4 系列(105)、Meta Quest 2(90)、Meta Quest Pro(96),高于目前市场主流 VR 产品规格,基本覆盖双眼视野。目前主流的 Pancake方案为两片式,而苹果或将采用三片式 Pancake 方案,能够通过设计优化光路进而获得相对更好的成像质量,同时也
24、由于镜片面数增加能够分散镀膜来实现相对更低的镀膜难度和成本,具有一定的竞争优势。电子电子行业行业 VRAR 行业跟踪专题行业跟踪专题2023.3.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 6 图 2:两片式和多片式 Pancake 方案示意图 图 3:人眼视角示意图:约 120的 FOV 能够基本覆盖双眼视角 资料来源:维深 Wellsenn XR 资料来源:维深 Wellsenn XR 表 2:菲涅尔透镜和 Pancake 透镜参数对比 菲涅尔透镜方案菲涅尔透镜方案 Pancake 透镜透镜方案方案 原理示意图 理论 FoV 上限 140 200 当前实际出货 FoV 约 90-100 约
25、90-100 支持面板分辨率上限 4K*4K 无限制 成像质量 较差 较好 可变焦调节 支持 支持 屈光度调节 不支持 支持 理论光学效率 80%-90%25%镜片材质 塑料 塑料 生产成本(单机)相对较低,30-40 元 相对较高,200-300 元 模组厚度 40-50mm 18-25mm 优势 制造成本低、方案已成熟 更加紧凑轻薄、支持屈光度调节、成像质量高 缺陷 光路长度难缩短、体积大、成像质量较差、无屈光度调节 光学设计复杂、光效率较低、轻薄与广视角难以兼得 资料来源:EdmundOptics,Meta 公司,VRcompare,VR 陀螺微信公众号,维深 Wellsenn XR 微
26、信公众号,产业调研,中信证券研究部 显示方面显示方面,预计预计或将或将搭载搭载 4K Micro OLED 屏幕屏幕,效果上显著优于主流效果上显著优于主流 VR 产品产品。Pancake 光学方案虽能使设备更加轻薄,但理论最高光学效率仅 25%,需配备高亮度显示方案,目前采用 Pancake 方案的主流 VR 设备大多采用 FAST-LCD(如 Meta Quest 2、Pico 4 系列)、OLED(索尼 PSVR 和 PSVR 2)以及 Mini LED(Meta Quest Pro)等,相比而言 Micro OLED 虽然成本高,但显示性能更佳,The Information 预测苹果
27、MR 将采用 Micro OLED 技术,进而有效弥补 Pancake 光转换效率不足的缺陷。Micro OLED 以单晶硅芯片为衬底,在 CMOS 驱动电路顶层制作 OLED 有机发光二极管,是目前可量产的性能优势最为突出的方案,有着高 PPI 像素密度、高度集成、快速响应、体积小、抗震性能好、超低功耗等优点,特别适合应用于近眼显示设备:1)快速响应:)快速响应:硅基 OLED 像素响应速度为微秒级,高于毫秒级的 Fast-LCD 和 Mini LED,可以有效减弱使用眩晕感。2)高分辨率:)高分辨率:Micro-OLED 预计峰值亮度能够达到 6000nits,像素密度预计达到 3400P
28、PI,电子电子行业行业 VRAR 行业跟踪专题行业跟踪专题2023.3.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 7 较 Fast-LCD(800PPI)实现大幅提升。3)低功耗:)低功耗:Micro OLED 为自发光技术无需背光源,功耗为 Fast-LCD 的 30-40%,进一步提升续航能力。我们认为中短期 Micro OLED是解决 Pancake 光学效率低的理想方案,长期可展望 Micro LED 等先进显示技术的商用。表 3:主流显示技术比较 技术技术 LCD OLED Mini LED Micro OLED Micro LED 原理 需背光 自发光 自发光 自发光 自发光 亮度
29、(nit)500 500-2000 5000 对比度 低 高 高 高 高 寿命 中等 中等偏低 长 中等 长 反应时间 毫秒级 微秒级 毫秒级 微秒级 纳秒级 功耗 高 约 LCD 的60%-80%约 LCD 的30%-40%低 约 LCD 的 10%产业化进展 已大规模量产 已规模量产 初步规模量产 初步规模量产 受限于巨量转移技术,仍处于研究阶段 资料来源:LEDinside,Applied Materials,中信证券研究部 主芯片方面,主芯片方面,预计预计或将或将采用双芯片采用双芯片且算力业内领先,为且算力业内领先,为图像渲染和交互处理图像渲染和交互处理提供支持提供支持。根据 The
30、Information,首款苹果 MR 设备预计或将采用 Mac 级别 M2 芯片并搭配一颗专门处理图像的芯片来满足 VR/AR 设备愈发增长的高算力需求,其计算性能显著高于iPhone,进而能够支持增强用户使用体验,而目前主流 VR/AR 设备如 Quest 2、Pico 4系列所使用的处理器为高通骁龙 XR2,其与手机端的骁龙 865 性能相当。制程方面,苹果M2 芯片采用 5nm 制程(目前主流产品为高通骁龙 XR2(7nm 制程),以及迭代新品为 XR2+Gen1(4nm 制程)。对比来看,苹果 M2 芯片在缓存、最大内存容量以及 GPU 运算性能均优于高通骁龙芯片 XR2 和 XR2
31、+Gen1,我们推测苹果 AR/MR 头显运算能力有望领先其他主流产品 2-3 年。表 4:M2 芯片与高通 XR2 芯片核心参数对比 苹果苹果 M2 高通骁龙高通骁龙 XR2 高通高通骁龙骁龙 XR2+Gen1 发布时间 2022Q2 2020Q1 2022Q4 制程 5 nm FinFET N5P 7nm 4nm 核心 4 核 8 核 8 核 线程数 4 线程 8 线程 8 线程 基频 2.1 GHz 1.8 GHz 1.8 GHz 睿频 3.5 GHz 2.8 GHz 2.8 GHz 缓存 16MB 4MB 4MB 最大内存容量 24GB 8GB 12GB TDP 14W 10W 10W
32、 GPU 执行单元 320 2 2 GPU 渲染单元 2,560 512 512 GPU 动态超频时脉 1,296 MHz 587 MHz 587 MHz GPU 单精度浮点数运算能力 3,600 GFLOPS 1,267 GFLOPS 1,267 GFLOPS 资料来源:GadgetVersus,中信证券研究部 电子电子行业行业 VRAR 行业跟踪专题行业跟踪专题2023.3.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 8 交互交互方面方面,预计预计或或支持支持眼动和手部追踪、动作捕捉眼动和手部追踪、动作捕捉、控制显示器、控制显示器、全彩透视全彩透视等功能等功能。1)眼动和手部追踪:)眼动和手
33、部追踪:根据彭博社预测,苹果首款 MR 预计能够实现眼动追踪和手势追踪,并区别于目前主流 VR 设备,预计其能够提供同时利用这两种技术的系统级交互选择机制,能够结合眼动控制和手势操作实现多种功能,从而无需依赖手柄等物理控制器,有效扩展传统桌面交互形式。2)动作捕捉:)动作捕捉:根据 VRPinea 预测,苹果 MR 将采用外部摄像头加上AI 机器学习的方案来实现包括面部、腿部等身体各部位的动作捕捉,能够在虚拟世界中逼真的渲染用户的面部和全身,提高用户在虚拟现实中的沉浸感。3)控制显示器:)控制显示器:据彭博社预测,首款苹果 MR 预计可连接 Mac 等苹果生态设备并作为外接显示器,用户能够在V
34、R 中可视化和操作 Mac 桌,该功能预计能够在增强原有 PC 和手机等交互的同时,带来全新的交互方式。苹果于 2021 年发布了专利控制显示器,专利提到利用 AR 产生的CGR(计算机生成显示)去扩充物理的显示器,能够把显示器变成三联屏甚至是环绕屏,结合用注视点辅助移动光标,我们预计这项专利技术或将会融入首款苹果 MR,以解决传统多屏方案的痛点。4)全彩透视全彩透视:根据 The Information,苹果首款 MR 或将可通过全彩摄像头实现 AR 和 VR 的无缝自由切换,用户可以通过物理旋钮来完成切换。全彩透视技术属于视频透视技术的一个分支,其通过相机捕捉到实时画面,将虚拟世界和真实世
35、界合成后,呈现丰富色彩的显示画面,能有效减轻现实世界和虚拟世界的边界感,并有望在此基础上丰富更多虚实结合的应用内容。此外,我们梳理了 2019 年以来苹果 AR/VR 相关62 项专利(详见附录),其中交互方面共 39 项,占比 63%,体现其对交互技术的重视。表 5:主流 VR 产品交互模式对比 VR 产品产品 眼动追踪眼动追踪 手部追踪手部追踪/手势操作手势操作 串联使用眼动追踪和手部串联使用眼动追踪和手部追踪进行交互追踪进行交互或选择或选择 苹果首款 MR 支持 支持 支持 PSVR2 支持 不支持 不支持 Meta Quest 2 不支持 支持 不支持 Meta Quest Pro 支
36、持 支持 不支持 资料来源:彭博社,The Information,中信证券研究部 内容端:内容端:预计在预计在沉浸式视频沉浸式视频和和 VR 视频会议视频会议均有均有创新创新,持续丰富应用场景,持续丰富应用场景 1)沉浸式视频内容:)沉浸式视频内容:在 2023 年 2 月 1 日,美国商标和专利局(USPTO)公布了苹果公司关于流媒体传输沉浸式视频内容的专利,这项技术以三维方式为头显佩戴者提供沉浸式视频内容,在视频内容输出时,可以根据用户身体的位置、方向,以及用户的输入要求,来动态呈现沉浸式视频内容。同时,根据彭博社报道,苹果正在与迪士尼和杜比等媒体合作伙伴共同开发 VR 内容,并将更新
37、Apple TV+的影视内容以支持这款 MR 头显,允许用户在一系列不同的沉浸式环境中享受巨幕体验。此外,苹果在 2020 年收购了流媒体公司NextVR,旨在 VR 中创建体育内容,我们预计苹果未来或将在 VR 中为用户提供大屏直播活动,甚至是仿如置身于观众席前排的沉浸式 VR 体验。电子电子行业行业 VRAR 行业跟踪专题行业跟踪专题2023.3.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 9 图 4:苹果流媒体传输沉浸式视频内容专利示意图 资料来源:美国专利及商标局,中信证券研究部 2)VR 版版视频会议视频会议:据彭博社预测,苹果 MR 或将重点打造基于 FaceTime 的高级视频会议
38、功能。头显内的 FaceTime 软件将在虚拟世界中逼真地渲染用户的面部和全身,用户将会感觉自己和其同伴都处在同一个“房间”。苹果曾在 2021 年 12 月发布了在三维环境中呈现头像的专利,专利能够通过空间内的多个动态捕捉摄像头,还原出人体模型骨骼。我们预计苹果 MR 的设计或将融入这项专利技术,结合 Memoji 的自定义头像,从而实现人与人在虚拟空间互动的元宇宙场景。图 5:苹果在三维环境中呈现头像专利示意图 资料来源:美国专利及商标局,中信证券研究部 生态生态布局布局:基于移动用户基础,构建硬件生态基于移动用户基础,构建硬件生态 硬件生态:硬件生态:我们预计 Apple MR 能够很好
39、的融入苹果成熟的硬件生态。1)苹果苹果 MR可以可以作为作为 Mac 扩展显示屏扩展显示屏:据彭博社预测,苹果 MR 或将能够连接 Mac 设备并作为外接显示器,实现类似 iPad 系列产品的 Sidecar 功能,或能将苹果电脑上的部分应用程序拖入头显实现三维查看等功能,使用户能够在 VR 中可视化 Mac 桌面,同时通过物理键盘和触控板/鼠标在 VR 里面操作 Mac。2)苹果苹果 MR 可以可以适配适配 Airpods:苹果 MR 或将内置专用的 H2 芯片以适配优化 AirPods 的使用,从而提供更优的视听体验,其可实现在苹果多台 电子电子行业行业 VRAR 行业跟踪专题行业跟踪专题
40、2023.3.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 10 设备之间 AirPods 的无缝切换,带来良好的协同体验。整体来看,我们预计首款苹果 MR能够很好的融入苹果现有的硬件生态,预计未来苹果生态圈能够实现在 Mac、iPhone、Apple Watch、苹果 MR 等设备之间的无缝协作,实现多设备之间的互补,为使用者带来稳重、流畅、高效的体验。IOS 协同:协同:我们预计未来 iPhone 的相关应用有望协同到苹果 MR 上,这不仅能够增强用户黏性,亦显著提升便利性。1)类)类 IOS 界面:界面:据彭博社预测,苹果 MR 或将会提供类似于 iPhone 和 iPad 的熟悉主界面,包
41、括可以重新排列的应用程序图标,以及可自定义的小组件,支持 Safari、照片、邮件、消息、Apple TV+、Apple Music、播客和日历等苹果原生应用,苹果同时会在 App Store 开辟专门的第三方应用区域。2)跨设备协同工作:)跨设备协同工作:我们预计苹果 MR 或将会支持苹果生态圈中较为核心的 iCloud 和 AirDrop 功能,进而实现生态圈的协同工作,例如其 MR 或可从附近的其他苹果设备快速导入文本。用户基础:用户基础:苹果拥有海量苹果拥有海量移动终端移动终端用户基础,用户基础,预计可预计可持续为其持续为其 VR/AR 赛道导入流量。赛道导入流量。IOS 与 MacO
42、S 等系统营造的优质生态圈使得苹果快速获得消费电子的市场份额,也提高用户对苹果生态的依赖性。在 2023 年 2 月 3 日财报会议上,苹果公司表示目前在全球已有超过 20 亿台活跃设备,2022 年 iPhone/iPad/Mac/TWS 耳机/Apple Watch 销量为 2.24亿(TechInsights)/6350 万(TechInsights)/2956 万(Strategy Analytics)/9144 万(Canalys,含 Beats)/4490(Counterpoint)万台,苹果 2022 年在全球智能手机的市场份额高达 19%,这将有助于苹果基于移动用户基础为 VR
43、/AR 领域引流。在 AIoT 浪潮背景下,未来的智能终端不再是单品规模化增长,而将走向以系统和软件为核心驱动的生态化发展模式,苹果优质的生态圈将会为其在 VR/AR 领域注入新的动力。图 6:2022 年全球智能手机分品牌出货量 资料来源:TechInsights,中信证券研究部 图 7:2022 年全球智能手机市场份额 资料来源:TechInsights,中信证券研究部 产业布局:产业布局:收购优质硬件收购优质硬件/内容公司,加紧技术布局。内容公司,加紧技术布局。1)硬件端:)硬件端:苹果收购了从事面部技术识别的 Polar Rose 和 RealFace、从事运动捕捉技术的 PrimeS
44、ense 和 Faceshift、从事眼动追踪技术的 SensoMotoric Instruments、从事空间感知技术的 Flyby Media,以及从事计算机视觉的 Camerai 和 Spektral 等,已在硬件方面具备了丰富的研发技术积累。2)内容端:)内容端:2015 年以来,苹果收购了多家创企为其 MR 内容服务,包括从事 AR 应用程序制作工具的 Metaio、从事视频游戏引擎开发的 Fabric Software、提供 VR 体育直播的NextVR 和提供 VR 视频会议的 Spaces 等。苹果不断吸纳优秀的技术人才和团队,持续完259.7224.1152.2114.910
45、0.3347.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.0三星苹果小米OPPOvivo其他出货量(百万台)21.7%18.7%12.7%9.6%8.4%29.0%三星苹果小米OPPOvivo其他 电子电子行业行业 VRAR 行业跟踪专题行业跟踪专题2023.3.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 11 善 VR 生态构建,彰显苹果对于 VR/AR 领域的坚定看好和潜心布局。表 6:苹果历年收购涉及 MR 内容的初创企业梳理 领域领域 收购时间收购时间 被收购公司名称被收购公司名称 注册地址注册地址 曾主营业务曾主营业务 硬件端 2010 Pola
46、r Rose 瑞典 面部识别技术 2013 PrimeSense 以色列 实时 3D 运动捕捉技术 2015 Faceshift 瑞士 从事面部动画和动作捕捉 2015 Indoor.io 芬兰 室内定位 2016 Flyby Media 美国 空间感知技术 2017 SensoMotoric Instruments 德国 眼动追踪技术 2017 Vrvana 加拿大 增强现实技术 2017 RealFace 以色列 面部识别技术 2018 Akonia 美国 AR 眼镜镜片 2018 Camerai 以色列 计算机视觉 2018 Spektral 丹麦 计算机视觉、智能抠图技术 2019 i
47、Kinema 英国 动作捕捉技术 内容端 2015 Metaio 德国 从事 AR 应用程序制作工具 2016 DigitalRune 瑞士 开发 3D 游戏引擎 2016 Emotient 美国 研发面部表情分析工具 2017 Fabric Software 加拿大 开发视频游戏引擎 2018 Flashwell 瑞士 从事 AI 图像视觉研发 2020 NextVR 美国 提供 VR 体育直播 2020 Spaces 美国 提供 VR 视频会议 资料来源:各公司官网,techcrunch,中信证券研究部 Apple MR 供应链:供应链:国内厂商聚焦零部件及设备环节国内厂商聚焦零部件及设备
48、环节 供应链而言,苹果供应链而言,苹果自研核心主芯片,国内供应链主要切入零部件及设备环节,收入弹自研核心主芯片,国内供应链主要切入零部件及设备环节,收入弹性而言性而言,高伟、长盈、兆威相对靠前。高伟、长盈、兆威相对靠前。综合彭博社、The Information、映维网、财联社、ETNews 等报道以及我们的调研交流,整体来看,我们预计苹果在核心控制芯片(如主芯片、音频芯片等)端和其他移动终端类似,仍将采用自研芯片形式;显示及光学方面,我们预计苹果采用索尼的 MicroOLED 屏幕以及玉晶光/扬明光学的 Pancake 镜头,索尼的cis 传感器,大立光的镜头等;国内供应链主要聚焦在零部件及
49、设备环节,我们预计高伟电子切入供应其摄像头模组,兆威机电供应其瞳距调节模组,德赛电池供应其电池 Pack环节,东山精密、鹏鼎控股供应 FPC,蓝思科技/长盈精密/歌尔股份/领益智造供应相关功能件及结构件,苏大维格供应衍射光学器件,博众精工/赛腾股份/智立方/杰普特/华兴源创供应相关设备等。考虑到不同环节的单价差别,我们估算得到苹果 MR 新品对于高伟电子、长盈精密、兆威机电的收入弹性相对较大。表 7:苹果 MR 新品零部件供应商 BoM 拆分情况 零部件零部件 供应商供应商 数量数量 单机单机 ASP(美金)(美金)主芯片主芯片 Apple 2 100-200 音频芯片音频芯片 Apple 1
50、 5-10 电子电子行业行业 VRAR 行业跟踪专题行业跟踪专题2023.3.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 12 Micro OLED 索尼 2 200-300 外部显示屏外部显示屏 三星?LG?1 100-150 Pancake 镜头镜头 扬明光、玉晶光 2 60-80 镜头贴合镜头贴合 GIS 2-摄像头摄像头 cis:索尼 10-15 50-80 镜头:大立光、玉晶光 10-15 20-30 模组:高伟电子、LG、致伸 10-15 60-100 瞳距调节传动系统瞳距调节传动系统 兆威机电 2 20-30 3D 结构光结构光 模组:AMS?大立光?1 10-15 ToF 模组:
51、LG?夏普?1 5-10 衍射光学器件衍射光学器件 苏大维格-10-20 声学声学 立讯精密、歌尔股份-5-10 电池电池 Pack:德赛电池 1 30-40 结构件结构件/功能件功能件 蓝思科技-200-250 长盈精密-200-250 歌尔股份-400-500 领益智造-50-100 自动化自动化/检测设备等检测设备等 博众精工、赛腾股份、杰普特、华兴源创、智立方-整机整机 立讯立讯精密精密 1 2000 资料来源:彭博社,日经亚洲,产业调研,中信证券研究部 表 8:典型 A/H 股公司在苹果 MR 新品收入弹性测算(单位:亿元)公司公司 收入收入 22E 2023 年弹性测算年弹性测算
52、收入收入 23E 2024 年弹性测算年弹性测算 悲观悲观 20 万台万台 中性中性 50 万台万台 乐观乐观 80 万台万台 悲观悲观 150 万台万台 中性中性 200 万台万台 乐观乐观 250 万台万台 收入收入 弹性弹性 收入收入 弹性弹性 收入收入 弹性弹性 收入收入 弹性弹性 收入收入 弹性弹性 收入收入 弹性弹性 高伟电子 74.3 1.1 1.4%2.6 3.6%4.2 5.7%98.8 7.9 8.0%10.6 10.7%13.2 13.4%兆威机电 12.1 0.3 2.7%0.8 6.8%1.3 11.0%16.5 2.5 15.0%3.3 20.0%4.1 25.0%
53、长盈精密 152.8 3.0 1.9%7.4 4.9%11.9 7.8%184.3 22.3 12.1%29.7 16.1%37.1 20.1%蓝思科技 466.9 3.0 0.6%7.4 1.6%11.9 2.5%559.0 22.3 4.0%29.7 5.3%37.1 6.6%歌尔股份 963.1 5.9 0.6%14.9 1.5%23.8 2.5%1,128.7 44.6 3.9%59.4 5.3%74.3 6.6%领益智造 351.7 1.0 0.3%2.5 0.7%4.0 1.1%414.9 7.4 1.8%9.9 2.4%12.4 3.0%德赛电池 225.2 0.5 0.2%1.
54、2 0.5%1.8 0.8%263.1 3.5 1.3%4.6 1.8%5.8 2.2%苏大维格 17.4 0.2 1.1%0.5 2.9%0.8 4.6%24.9 1.5 6.0%2.0 7.9%2.5 9.9%博众精工 48.1 0.7 1.5%0.7 1.5%0.7 1.5%60.5 1.4 2.3%1.4 2.3%1.4 2.3%赛腾股份 29.3 1.0 3.4%1.0 3.4%1.0 3.4%42.2 2.0 4.7%2.0 4.7%2.0 4.7%杰普特 11.8 0.5 4.2%0.5 4.2%0.5 4.2%17.4 1.0 5.7%1.0 5.7%1.0 5.7%华兴源创
55、23.3 0.5 2.1%0.5 2.1%0.5 2.1%31.4 1.0 3.2%1.0 3.2%1.0 3.2%资料来源:Wind,产业调研,彭博社,中信证券研究部 注:收入预测来自 Wind 一致预测,以上收入按照覆盖单机价值量乘以出货量预测计算,暂不考虑份额分拆,以份额为 100%来预估 风险因素风险因素 下游需求不及预期的风险:下游需求不及预期的风险:在新兴技术商用、产品持续迭代、多厂商参与布局等因素驱动下,VR 设备出货量有望呈高速增长,但由于疫情反复、通货膨胀、汇率波动、地缘政治冲突等对宏观经济发展有一定限制,进而影响消费者购买意愿,若下游需求不及预期,将影响相关公司的业绩表现;
56、电子电子行业行业 VRAR 行业跟踪专题行业跟踪专题2023.3.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 13 原材料价格波动及供给不足的风险:原材料价格波动及供给不足的风险:若相关公司关键元器件供应商出现较大的经营变化或外贸环境出现重大不利变化,将导致相关原材料供应不足或价格出现大幅波动,若公司在产业链上缺乏议价能力或价格传导能力,或对盈利水平产生较大影响;技术创新不及预期的风险:技术创新不及预期的风险:若相关公司产品技术研发创新跟不上客户的需求或持续创新不足、无法跟进行业技术升级迭代,可能会受到有竞争力的替代技术和竞争产品的冲击,从而影响公司的经营业绩表现;汇率波动的风险:汇率波动的风险
57、:若外币兑人民币结算汇率短期内出现大幅波动,或将对使用外币结算的公司的经营业绩产生较大影响;行业竞争加剧的风险:行业竞争加剧的风险:若行业竞争加剧,行业整体毛利率下降,将会导致相关公司的整体盈利能力受到影响。投资投资策略策略 我们认为 2023 年内苹果有望推出 MR 新品,亦是产业中最值得关注的产品之一,定位高端,价格预计在 3000 美元左右。建议重点关注核心零组件供应商,包括高伟电子(相机模组)、兆威机电(传动模块)、长盈精密(结构件)、立讯精密(整机等)、东山精密(FPC)、鹏鼎控股(FPC)、德赛电池(电池 Pack)、蓝思科技(结构件)、歌尔股份(结构件)、领益智造(结构件)、苏大
58、维格(衍射光学器件)、博众精工(检测设备)、赛腾股份(检测设备)、智立方(检测设备)、杰普特(检测设备)、华兴源创(检测设备)等。表 9:重点跟踪公司盈利预测 简称简称 代码代码 收盘收盘价价(元)(元)EPS(元)(元)PE 评级评级 21A 22E 23E 24E 21A 22E 23E 24E 高伟电子 01415.HK 15.14 0.47 0.59 0.86 1.17 32 26 18 13 买入 兆威机电 003021.SZ 64.02 0.86 0.93 1.54 2.26 74 69 42 28 买入 长盈精密 300115.SZ 11.94 -0.50 0.04 0.6 0.
59、95 299 20 13 增持 鹏鼎控股 002938.SZ 29.04 1.43 2.07 2.39 2.57 20 14 12 11 买入 德赛电池 000049.SZ 42.86 2.64 3.01 3.6 4.55 16 14 12 9 买入 蓝思科技 300433.SZ 12.33 0.42 0.50 0.63 0.78 29 25 20 16 增持 歌尔股份 002241.SZ 20.35 1.29 0.59 1.1 1.45 16 34 19 14 增持 领益智造 002600.SZ 5.71 0.17 0.22 0.29 0.37 34 26 20 15 买入 苏大维格 300
60、331.SZ 24.53 -1.44 -1.10 0.77 1.33 32 18 暂无 博众精工 688097.SH 28.86 0.50 0.88 1.25 1.81 57 33 23 16 暂无 赛腾股份 603283.SH 39.63 0.99 1.59 2.17 2.65 40 25 18 15 暂无 杰普特 688025.SH 51.71 0.99 0.87 2.08 2.96 52 59 25 17 买入 华兴源创 688001.SH 32.02 0.72 0.73 1.19 1.60 44 44 27 20 暂无 资料来源:Wind,中信证券研究部预测 注:股价为 2023 年
61、3 月 13 日收盘价,高伟电子单位为港元,其余为人民币元,苏大维格、博众精工、赛腾股份、华兴源创 EPS 预测来自 Wind 一致预测,其余为中信证券研究部预测 电子电子行业行业 VRAR 行业跟踪专题行业跟踪专题2023.3.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 14 附录附录 我们梳理了映维网自我们梳理了映维网自2019年年1月以来对于苹果月以来对于苹果 AR/VR相关专利的报道,共计相关专利的报道,共计62项项,其中交互其中交互/显示显示/光学分别光学分别 39/12/11 项,分别占比项,分别占比 63%/19%/18%,表明苹果持续加紧布局,表明苹果持续加紧布局VR/AR 领域
62、,亦体现了其对交互技术的重视。领域,亦体现了其对交互技术的重视。交互方面交互方面:苹果相关专利主要聚焦眼动追踪及注视点渲染优化、外界环境信息识别及虚拟构建、虚实环境交互、空间环绕音频优化、身体信息追踪等,重点在于实现更直接、更方便的交互,与此同时加强沉浸感体验。显示方面显示方面:苹果相关专利主要聚焦 3D 环绕场景的信息扫描、图像渲染、传输效率等方面的优化,一定程度上通过软件算法提升显示效果和效率。光学方面光学方面:苹果相关专利主要聚焦 IPD(瞳距)调节优化、光学系统(包括 Pancake结构、特殊折射率材料、特殊滤光片)等,通过系统设计优化成像质量和舒适度等。表 10:苹果 AR/VR 相
63、关专利梳理 序号序号 时间时间 英文名称英文名称 中文名称中文名称 领域领域 示意图示意图 1 2019 年 01 月 04 日 Computer Systems With Finger Devices 包含传感器和触觉反馈的指戴式设备 交互 2 2019 年 01 月 18 日 Fabric-based devices with force sensing 搭载力感知的织物设备 交互 3 2019 年 03 月 20 日 Systems With Keyboards And Head-Mounted Displays 带有键盘和头戴显示器的系统 交互 4 2019 年 04 月 01 日 R
64、ange Finding And Accessory Tracking For Head-Mounted Display Systems 头戴式显示系统的测距和附件追踪 交互 5 2019 年 05 月 10 日 Eye tracking system and method to detect the dominant eye 苹果新专利通过“主导眼”优化眼动追踪性能 交互 电子电子行业行业 VRAR 行业跟踪专题行业跟踪专题2023.3.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 15 序号序号 时间时间 英文名称英文名称 中文名称中文名称 领域领域 示意图示意图 6 2019 年 06 月
65、14 日 Stereoscopic Rendering Of Virtual 3d Objects 虚拟 3D 对象的立体渲染 显示 7 2019 年 10 月 09 日 Reconstructing Views Of Real World 3d Scenes 重建真实世界 3d 场景的视图 交互 8 2020 年 02 月 10 日 Media Compositor For Computer-Generated Reality 计算机生成现实的媒体排字器 显示 9 2020 年 07 月 17 日 Privacy Screen 隐私屏幕 显示 10 2020 年 09 月 11 日 Spat
66、ial Audio Upmixing 可用于XR设备的空间音频上混频 交互 11 2021 年 02 月 27 日 Audio-based feedback for head-mountable device 基于音频的头戴式设备反馈 交互 12 2021 年 03 月 24 日 Head-mounted device with adjustment mechanism 带有调节机制的头戴式装置 光学 13 2021 年 03 月 24 日 Techniques for switching between immersion levels 在沉浸式水平之间切换的技术 交互 14 2021 年
67、03 月 24 日 Head-mounted display with haptic output 带有触觉输出的头戴式显示器 交互 15 2021 年 03 月 24 日 Versatile tile coding for multi-view video streaming 用于多视点视频流的图块编码技术 显示 电子电子行业行业 VRAR 行业跟踪专题行业跟踪专题2023.3.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 16 序号序号 时间时间 英文名称英文名称 中文名称中文名称 领域领域 示意图示意图 16 2021 年 03 月 26 日 Head-mounted display 头戴式
68、显示器 交互 17 2021 年 03 月 26 日 Electronic devices with finger sensors 带有手指传感器的电子设备 交互 18 2021 年 03 月 26 日 Crown input and feedback for head-mountable device 头戴式设备的冠状输入和反馈 交互 19 2021 年 05 月 10 日 Optical system for head-mounted display 用于头戴式显示器的光学系统 光学 20 2021 年 06 月 05 日 Detection and display of mixed 2d
69、/3d content 检测和显示混合 2D/3D 内容 交互 21 2021 年 06 月 07 日 Video compression methods and apparatus 针对运动矢量的视频压缩方法 显示 22 2021 年 06 月 25 日 Devices,methods,and graphical user interfaces for displaying applications in three-dimensional environments 用于在三维环境中显示应用程序的设备、方法和图形用户界面 交互 23 2021 年 06 月 28 日 Inserting im
70、agery from a real environment into a virtual environment 将真实环境中的图像插入虚拟环境 交互 24 2021 年 07 月 03 日 Computationally efficient model selection 用多个并发时间尺度建模 交互 电子电子行业行业 VRAR 行业跟踪专题行业跟踪专题2023.3.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 17 序号序号 时间时间 英文名称英文名称 中文名称中文名称 领域领域 示意图示意图 25 2021 年 07 月 09 日 Calibration of a depth sensing
71、 array using color image data 利用彩色图像数据校准深度传感阵列 交互 26 2021 年 07 月 16 日 Positioning a user-controlled spatial selector based on extremity tracking information and eye tracking information 基于肢体跟踪信息和眼球跟踪信息定位用户控制的空间选择器 交互 27 2021 年 07 月 23 日 Automatic measurements based on object classification 基于对象分类的自动
72、测量 交互 28 2021 年 07 月 23 日 Multi-resolution voxel meshing/Floorplan generation based on room scanning 多分辨率体素网格/基于房间扫描的平面图生成 交互 29 2021 年 08 月 06 日 Selecting a text input field using eye gaze 使用眼睛凝视选择文本输入字段 交互 30 2021 年 08 月 13 日 Optical systems having angle-selective transmission filters 具有角度选择传输滤光片的
73、光学系统 光学 31 2021 年 08 月 23 日 在沉浸式计算机生成的现实体验中用于用户提示的系统和方法 交互 32 2021 年 09 月 07 日 Using comfort measurements to suggest virtual reality content 使用舒适度测量来推荐虚拟现实内容 交互 33 2021 年 09 月 11 日 Environmental Application Model 环境应用模型 显示 34 2021 年 09 月 11 日 Object Centric Scanning 以对象为中心的扫描 显示 电子电子行业行业 VRAR 行业跟踪专题
74、行业跟踪专题2023.3.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 18 序号序号 时间时间 英文名称英文名称 中文名称中文名称 领域领域 示意图示意图 35 2021 年 09 月 18 日 Recovery from eye-tracking loss in foveated displays 应对眼动追踪输入数据丢失的恢复技术 交互 36 2021 年 09 月 24 日 Electronic device with facial sensors 带有面部传感器的电子设备 交互 37 2021 年 09 月 27 日 Displays with viewer tracking 带有查看器
75、跟踪的显示器 交互 38 2021 年 10 月 09 日 Displaying representations of environments 显示环境的表示形式 显示 39 2021 年 10 月 18 日 Skin-to-skin contact detection 皮肤接触检测 交互 40 2021 年 10 月 18 日 Head-mounted electronic device with self-mixing sensors 带有自混合传感器的头戴式电子设备 光学 41 2021 年 10 月 19 日 Ultrasonic sensor 超声波传感器 交互 42 2021 年
76、 10 月 25 日 Generating body pose information 生成身体姿态信息 交互 43 2021 年 10 月 27 日 Skew mirrors,methods of use,and methods of manufacture 斜镜,使用方法和制造方法 光学 44 2021 年 11 月 10 日 Sphere projected motion estimation/compensation and mode decision 球面投影运动估计/补偿与模式决策 显示 电子电子行业行业 VRAR 行业跟踪专题行业跟踪专题2023.3.14 请务必阅读正文之后的免
77、责条款和声明 19 序号序号 时间时间 英文名称英文名称 中文名称中文名称 领域领域 示意图示意图 45 2021 年 11 月 17 日 Display device sharing and interactivity in simulated reality(sr)模拟现实中的显示设备共享和交互性 交互 46 2021 年 11 月 17 日 Head-mounted electronic display device with lens position sensing 带有镜头位置感应的头戴式电子显示装置 交互 47 2021 年 11 月 17 日 transitioning bet
78、ween imagery and sounds of a virtual environment and a real environment 在虚拟环境和真实环境的图像和声音之间转换 交互 48 2021 年 11 月 23 日 Electronic devices with antennas and optical components 带有天线和光学元件的电子设备 光学 49 2021 年 11 月 23 日 Electronic devices with optical module positioning systems 带有光模块定位系统的电子器件 光学 50 2021 年 11
79、月 24 日 Method and system to control a workflow and method and system for providing a set of task-specific control parameters Schmidt Eberhard 用于控制工作流的方法和系统以及用于提供一组特定于任务的控制参数的方法和系统 交互 51 2021 年 11 月 27 日 Controlling displays 控制显示器 显示 52 2021 年 12 月 22 日 Method and device for surfacing physical enviro
80、nment interactions during simulated reality sessions 用于在模拟现实会话期间显示物理环境相互作用的方法和装置 交互 53 2021 年 12 月 24 日 Presenting avatars in three-dimensional environments 作 者:映 维 网 刘 卫 华 https:/ 在三维环境中呈现虚拟形象 交互 54 2022 年 01 月 05 日 Optical systems with lens-based static foveation/Optical systems with low resolutio
81、n peripheral displays 光学系统与透镜为基础的静态注视 光学 电子电子行业行业 VRAR 行业跟踪专题行业跟踪专题2023.3.14 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 20 序号序号 时间时间 英文名称英文名称 中文名称中文名称 领域领域 示意图示意图 55 2022 年 01 月 17 日 Optical systems with switchable lenses for mitigating variations in ambient brightness 具有可切换透镜的光学系统,以减轻环境亮度的变化 光学 56 2022 年 01 月 18 日 Display
82、systems having monolithic arrays of light-emitting diodes 发光二极管单片阵列的显示系统 显示 57 2022 年 01 月 19 日 Optical systems having gradient index optical structures 具有梯度折射率光学结构的光学系统 光学 58 2022 年 03 月 02 日 Content event mapping 内容事件映射 交互 59 2022 年 03 月 29 日 Efficient delivery of multi-camera interactive content
83、高效交付多摄像头互动内容 交互 60 2022 年 03 月 31 日 Distributed encoding 分布式编码 显示 61 2022 年 04 月 04 日 Devices,methods,and graphical user interfaces for interacting with three-dimensional environments 用于与三维环境交互的设备、方法和图形用户界面 交互 62 2022 年 07 月 13 日 Method and device for image display and eye tracking through a catadio
84、ptric lens 用于通过折射透镜进行图像显示和眼球跟踪的方法和装置 光学 资料来源:映维网,中信证券研究部 21 分析师声明分析师声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明:(i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法;(ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。一般性声明一般性声明 本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构(仅就本研究报告免责条款而言,不含 CLSA group of
85、companies),统称为“中信证券”。本研究报告对于收件人而言属高度机密,只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。本研究报告仅为参考之用,在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要,不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具,本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险。本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但中信证券不保证其准确性
86、或完整性。中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险,可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可跌可升。过往的业绩并不能代表未来的表现。本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断,可以在不发出通知的情况下做出更改,亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过
87、信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集团及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定,但是,分析师的薪酬可能与投行整体收入有关,其中包括投资银行、销售与交易业务。若中信证券以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议,中信证券以及中信证券的各个高级职员、董事和员工亦不为(前述金融机构之客户)因使用本报告或报告载明的
88、内容产生的直接或间接损失承担任何责任。评级说明评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 评级评级 说明说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中:A 股市场以沪深 300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准;美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准;韩国市场以科斯达克指数或韩国
89、综合股价指数为基准。股票评级股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上 行业评级行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上 22 特别声明特别声明 在法律许可的情况下,中信证券可能(1)与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问、投资银行或证券服务关系,(2)
90、参与或投资本报告所提到的公司的金融交易,及/或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易,因此,投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险。本研究报告涉及具体公司的披露信息,请访问 https:/ 本研究报告在中华人民共和国(香港、澳门、台湾除外)由中信证券股份有限公司(受中国证券监督管理委员会监管,经营证券业务许可证编号:Z20374000)分发。本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发:在中国香港由 CLSA Limited(于中国香港注册成立的有限公司)分发;在中国台湾由 CL Securities Taiwan Co.,Ltd.分发;在澳大利亚由 CLSA
91、Australia Pty Ltd.(商业编号:53 139 992 331/金融服务牌照编号:350159)分发;在美国由 CLSA(CLSA Americas,LLC 除外)分发;在新加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.(公司注册编号:198703750W)分发;在欧洲经济区由 CLSA Europe BV 分发;在英国由 CLSA(UK)分发;在印度由 CLSA India Private Limited 分发(地址:8/F,Dalamal House,Nariman Point,Mumbai 400021;电话:+91-22-66505050;传真:+91-22-22
92、840271;公司识别号:U67120MH1994PLC083118);在印度尼西亚由 PT CLSA Sekuritas Indonesia 分发;在日本由 CLSA Securities Japan Co.,Ltd.分发;在韩国由 CLSA Securities Korea Ltd.分发;在马来西亚由 CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd 分发;在菲律宾由 CLSA Philippines Inc.(菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员)分发;在泰国由 CLSA Securities(Thailand)Limited 分发。针对不同司法管辖区的声明针对不同司
93、法管辖区的声明 中国大陆:中国大陆:根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可,中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。中国香港:中国香港:本研究报告由 CLSA Limited 分发。本研究报告在香港仅分发给专业投资者(证券及期货条例(香港法例第 571 章)及其下颁布的任何规则界定的),不得分发给零售投资者。就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜,CLSA 客户应联系 CLSA Limited 的罗鼎,电话:+852 2600 7233。美国:美国:本研究报告由中信证券制作。本研究报告在美国由 CLSA(CLSA Americas,LLC 除外)仅向符合美国193
94、4 年证券交易法下 15a-6 规则界定且 CLSA Americas,LLC 提供服务的“主要美国机构投资者”分发。对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书。任何从中信证券与 CLSA 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSA Americas,LLC(在美国证券交易委员会注册的经纪交易商),以及 CLSA 的附属公司。新加坡:新加坡:本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.,仅向(新加坡财务顾问规例界定的)“机构投资者、认可投资者及专业投资者”分发。就分析
95、或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜,新加坡的报告收件人应联系 CLSA Singapore Pte Ltd,地址:80 Raffles Place,#18-01,UOB Plaza 1,Singapore 048624,电话:+65 6416 7888。因您作为机构投资者、认可投资者或专业投资者的身份,就 CLSA Singapore Pte Ltd.可能向您提供的任何财务顾问服务,CLSA Singapore Pte Ltd 豁免遵守财务顾问法(第 110 章)、财务顾问规例以及其下的相关通知和指引(CLSA 业务条款的新加坡附件中证券交易服务 C 部分所披露)的某些要求。MCI(P)
96、085/11/2021。加拿大:加拿大:本研究报告由中信证券制作。对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。英国:英国:本研究报告归属于营销文件,其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写,亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制。本研究报告在英国由 CLSA(UK)分发,且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士。涉及到的任何投资活动仅针对此类人士。若您不具备投资的专业经验,请勿依赖本研究报告。欧洲经济区:欧洲经济区:本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的 CLSA Europe BV
97、 分发。澳大利亚:澳大利亚:CLSA Australia Pty Ltd(“CAPL”)(商业编号:53 139 992 331/金融服务牌照编号:350159)受澳大利亚证券与投资委员会监管,且为澳大利亚证券交易所及 CHI-X 的市场参与主体。本研究报告在澳大利亚由 CAPL 仅向“批发客户”发布及分发。本研究报告未考虑收件人的具体投资目标、财务状况或特定需求。未经 CAPL 事先书面同意,本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方。本段所称的“批发客户”适用于公司法(2001)第 761G 条的规定。CAPL 研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的 ASX All Ordi
98、naries 指数成分股、离岸市场上市证券、未上市发行人及投资产品。CAPL 寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司。印度:印度:CLSA India Private Limited,成立于 1994 年 11 月,为全球机构投资者、养老基金和企业提供股票经纪服务(印度证券交易委员会注册编号:INZ000001735)、研究服务(印度证券交易委员会注册编号:INH000001113)和商人银行服务(印度证券交易委员会注册编号:INM000010619)。CLSA 及其关联方可能持有标的公司的债务。此外,CLSA 及其关联方在过去 12 个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和/或非证券相关服务的报酬。如需了解 CLSA India“关联方”的更多详情,请联系 Compliance-I。未经中信证券事先书面授权,任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。未经中信证券事先书面授权,任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。中信证券中信证券 2023 版权所有。保留一切权利。版权所有。保留一切权利。