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1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行行业业研研究究行行业业周周报报证券研究报告证券研究报告industryId汽车行业汽车行业推荐推荐(维持维持)重点公司重点公司重点公司重点公司EPS(元)(元)评级评级2023E 2024E银轮股份0.680.92增持拓普集团2.373.16增持爱柯迪1.021.28增持福耀玻璃2.082.57买入伯特利2.423.26增持万华化学万华化学来源:兴业证券经济与金融研究院relatedReport相关报告相关报告【兴证汽车】爱柯迪:三大拐点+三大优势,从隐形冠军到压铸旗舰2023-02-23【兴证汽车】周动态:2 月乘
2、用车批售同比+10.9%,长城发布智能四驱电混技术 Hi4;周专题:多家车企开启降价,预计主要受到库存+排放法规切换影响2023-03-13新能源车产业链月报:上游价格整体偏弱,中游关注充电桩机会,下游看好乘用车景气反转2023-02-19【兴证汽车】自主崛起新时代,电动智能新篇章2023 年汽车与汽车零部件十大展望2023-01-06emailAuthor分析师:分析师:戴畅S05董晓彬S01重点指数周表现(重点指数周表现(2023.03.13-2023.03.17)指数周涨跌幅(%)周成交额(亿元)年初至今涨跌幅(%)上证综指0.6%197265
3、.2%创业板指-3.2%10228-2.3%SW 汽车-3.0%1533-0.4%SW 乘用车-2.8%418-5.7%SW 商用车-2.9%1538.0%SW 零部件-2.8%8180.6%SW 汽车服务-4.0%937.6%资料来源:wind,兴业证券经济与金融研究院整理投资要点投资要点summarysummary周涨跌周涨跌:2023.03.13-03.17 上证综指+0.6,创业板指-3.2,汽车板块指数-3.0,其中乘用车商用车零部件汽车服务分别为-2.8-2.9-2.8-4.0。周动态:比亚迪汉唐双旗舰冠军版全新上市,多家车企推出限时保价政策周动态:比亚迪汉唐双旗舰冠军版全新上市,
4、多家车企推出限时保价政策3 月月 16 日日,比亚迪发布比亚迪发布 2023 汉汉 EV 与唐与唐 DMi 冠军版冠军版,汉汉 EV 起售价降低起售价降低 1 万元万元。2023年 3 月 16 日,比亚迪举行汉唐双旗舰冠军版超级发布会,汉 EV 冠军版官方指导价为20.9829.98 万元,唐 DM-i 冠军版官方指导价为 20.9823.38 万元。此前汉 EV 最低售价 21.98 万元(2021 款,506km),2023 汉冠军版最低售价 20.98 万元(506km),起售价降低 1 万元。2023 款唐 Dmi 与老款价格差异不大,配置升级。另外,比亚迪还宣布 4 月 30 日前
5、购买汉 DM-i、汉 DM-p 车型的消费者可享受 1 万元现金补贴。理想理想/零跑零跑/起亚起亚/极狐推出限时保价政策。极狐推出限时保价政策。理想汽车宣布自 2023 年 3 月 11 日-3 月 31日,通过理想汽车官方渠道定购理想 L7、L8、L9 车型,自定购日(含)起 90 天内,如果所购车型的官方售价发生降价情形,理想汽车承诺将主动返还差价。(2)零跑汽车也跟进了保价政策,宣布 3 月 14 日至 3 月 31 日前期间下定并锁单零跑 2023 款全系车型(2023 款 T03、2023 款 C11、2023 款 C01)及 C11 增程版本的用户,自订购日(含)起 90 天内,如
6、所购车型的官方售价发生降价或加大现金优惠政策,零跑汽车承诺将主动返还差价;(3)起亚官方宣布从 3 月 15 日至 3 月 31 日,用户通过起亚官方渠道订购起亚品牌全系车型,自购买之日(含)起 90 天内,如所购车型发生降价情形,起亚品牌将承诺主动退还优惠差价。(4)极狐汽车官方宣布自 3 月 16日起,购买现款极狐阿尔法 S 及阿尔法 T 全系车型的用户,自订购日(含)起 120 天内,如所购车型的官方售价发生降价或加大现金优惠政策,极狐汽车承诺将主动退还差价。投资建议投资建议:悲观情绪集中释放悲观情绪集中释放,优质公司进入价值配置区域优质公司进入价值配置区域!汽车板块近期在多重事件影响(
7、特斯拉投资日信息低预期,两会汽车表述略弱,整车降价愈演愈烈)下调整较多,特别是东风大幅度降价,其他车企跟进,板悲观情绪集中释放。我们认为悲观我们认为悲观预期在板块调整中已经释放较为充分预期在板块调整中已经释放较为充分,但中长期行业自主份额提升但中长期行业自主份额提升,电动智能化升级电动智能化升级等趋势不改等趋势不改,核心优质公司已经进入价值布局区间核心优质公司已经进入价值布局区间,当前时点建议布局经营周期向上的强阿尔法零部件和有望胜出的自主整车,考虑个股盈利趋势和估值,推荐 1)电动化受益零部件爱柯迪爱柯迪(一体压铸、底盘轻量化)、银轮股份银轮股份(新能源乘用车进入放量周期)、拓普集团拓普集团
8、(受益特斯拉以及北美电动车大周期,智能时代集成化供应趋势)、星宇股份星宇股份(车灯升级,客户结构即将反转)、福耀玻璃福耀玻璃(天幕趋势、饰条业务反转)、中鼎股份中鼎股份(空气悬架趋势,传统业务反转)、贝斯特贝斯特(涡轮增压业务受益混动);2)智能化受益零部件:伯特利伯特利(IBS 逐步兑现)、保隆科技保隆科技(ADAS,空悬等新业务逐步兑现)、德赛西威德赛西威、经纬恒润经纬恒润、科博达科博达;3)自主崛起领先整车理想汽车理想汽车(港股团队覆盖)、比亚迪、长城汽车、长安汽车、吉利汽车比亚迪、长城汽车、长安汽车、吉利汽车(港股团队覆盖)。风险提示:风险提示:乘用车销量不及预期;原材料价格波动;汽车
9、芯片紧缺;公共卫生事件冲击乘用车销量不及预期;原材料价格波动;汽车芯片紧缺;公共卫生事件冲击title比亚迪汉唐比亚迪汉唐 2 2023023 冠军版上市,理想等车企推出限时保价政策冠军版上市,理想等车企推出限时保价政策createTime12023 年年 03 月月 19 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报行业周报目录目录1、本周动态.-3-2、本周板块追溯.-4-2.1、板块涨跌幅.-4-2.2、个股涨跌幅前十.-5-2.3、前期报告回顾.-5-2.4、前期观点回顾.-6-3、重要新闻与公告.-17-3.1、重要公告.-17-3
10、.2、重要行业新闻.-19-4、行业指标跟踪.-24-5、风险提示.-27-图目录图目录图 1、板块累计涨跌幅(2019.01.30-2023.03.17).-4-图 2、SW 行业周涨跌幅(2023.03.13-03.17).-4-图 3、SW 汽车子行业周涨跌幅(2023.03.13-03.17).-4-图 4、SW 汽车子板块周成交额变化(单位:亿元)(2023.03.13-03.17).-4-图 5、2018-2023 年汽车月度销量(单位:万辆).-24-图 6、2018-2023 年汽车月度销量同比.-24-图 7、2018-2023 年乘用车月度销量(单位:万辆).-24-图 8
11、、2018-2023 年乘用车月度销量同比.-24-图 9、2018-2023 年乘用车月销量分类别占比.-25-图 10、2018-2023 年乘用车月度销量车系占比.-25-图 11、2018-2023 年商用车月度销量及增速(单位:万辆).-25-图 12、2018-2023 年重卡月度销量及增速(单位:万辆).-25-图 13、2018-2023 年新能源汽车月度销量(单位:万辆).-25-图 14、2018-2023 年新能源汽车月度销量同比.-25-图 15、2018-2023 年新能源乘用车月度销量(单位:万辆).-26-图 16、2018-2023 年新能源乘用车月度销量同比.
12、-26-图 17、2018-2023 年新能源商用车月度销量(单位:万辆).-26-图 18、2018-2023 年新能源商用车月度销量同比.-26-图 19、2018-2023 年乘用车经销商月度库存系数.-26-图 20、2018-2023 年自主品牌乘用车月度库存系数.-26-图 21、2018-2023 年合资品牌乘用车月度库存系数.-27-图 22、2018-2023 年进口&高端豪华乘用车月度库存系数.-27-表目录表目录表 1、汽车行业个股涨跌幅榜(2023.03.13-03.17).-5-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报
13、行业周报报告正文报告正文1、本周本周动态动态3 月月 16 日日,比亚迪发布比亚迪发布 2023 汉汉 EV 与唐与唐 DMi 冠军版冠军版,汉汉 EV 起售价降低起售价降低 1 万元万元。2023 年 3 月 16 日,比亚迪举行汉唐双旗舰冠军版超级发布会,汉 EV 冠军版官方指导价为 20.9829.98 万元,唐 DM-i 冠军版官方指导价为 20.9823.38 万元。此前汉 EV 最低售价 21.98 万元(2021 款,506km),2023 汉冠军版最低售价 20.98万元(506km),起售价降低 1 万元。2023 款唐 Dmi 与老款价格差异不大,配置升级。另外,比亚迪还宣
14、布 4 月 30 日前购买汉 DM-i、汉 DM-p 车型的消费者可享受 1 万元现金补贴。理想理想/零跑零跑/起亚起亚/极狐极狐推出限时保价政策。推出限时保价政策。理想汽车宣布自 2023 年 3 月 11 日-3 月31 日,通过理想汽车官方渠道定购理想 L7、L8、L9 车型,自定购日(含)起 90天内,如果所购车型的官方售价发生降价情形,理想汽车承诺将主动返还差价。(2)零跑汽车也跟进了保价政策,宣布 3 月 14 日至 3 月 31 日前期间下定并锁单零跑 2023 款全系车型(2023 款 T03、2023 款 C11、2023 款 C01)及 C11 增程版本的用户,自订购日(含
15、)起 90 天内,如所购车型的官方售价发生降价或加大现金优惠政策,零跑汽车承诺将主动返还差价;(3)起亚官方宣布从 3 月 15 日至3 月 31 日,用户通过起亚官方渠道订购起亚品牌全系车型,自购买之日(含)起90 天内,如所购车型发生降价情形,起亚品牌将承诺主动退还优惠差价。(4)极狐汽车官方宣布自 3 月 16 日起,购买现款极狐阿尔法 S 及阿尔法 T 全系车型的用户,自订购日(含)起 120 天内,如所购车型的官方售价发生降价或加大现金优惠政策,极狐汽车承诺将主动退还差价投资建议投资建议:悲观情绪集中释放悲观情绪集中释放,优质公司进入价值配置区域优质公司进入价值配置区域!汽车板块近期
16、在多重事件影响(特斯拉投资日信息低预期,两会汽车表述略弱,整车降价愈演愈烈)下调整较多,特别上周东风大幅度降价,其他车企跟进,板悲观情绪集中释放。我们认为悲观预期在板块调整中已经释放较为充分我们认为悲观预期在板块调整中已经释放较为充分,但中长期行业自主份额提升,但中长期行业自主份额提升,电动智能化升级等趋势不改电动智能化升级等趋势不改,核心优质公司已经进入价值布局区间核心优质公司已经进入价值布局区间,当前时点建议布局经营周期向上的强阿尔法零部件和有望胜出的自主整车,考虑个股盈利趋势和估值,推荐 1)电动化受益零部件爱柯迪爱柯迪(一体压铸、底盘轻量化)、银轮银轮股份股份(新能源乘用车进入放量周期
17、)、拓普集团拓普集团(受益特斯拉以及北美电动车大周期,智能时代集成化供应趋势)、星宇股份星宇股份(车灯升级,客户结构即将反转)、福耀玻璃福耀玻璃(天幕趋势、饰条业务反转)、中鼎股份中鼎股份(空气悬架趋势,传统业务反转)、贝斯特贝斯特(涡轮增压业务受益混动);2)智能化受益零部件:伯特利伯特利(IBS 逐步兑现)、保隆科技保隆科技(ADAS,空悬等新业务逐步兑现)、德赛西威德赛西威、经纬恒润经纬恒润、科科博达博达;3)自主崛起领先整车理想汽车理想汽车(港股团队覆盖)、比亚迪比亚迪、长城汽车长城汽车、长长安汽车、吉利汽车安汽车、吉利汽车(港股团队覆盖)。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必
18、阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报行业周报2、本周板块追溯、本周板块追溯2.12.1、板块涨跌幅、板块涨跌幅2023.03.13-03.17 汽车板块跑输上证综指。汽车板块跑输上证综指。上证综指+0.6,创业板指-3.2,汽车板块指数-3.0,其中乘用车商用车零部件汽车服务分别为-2.8-2.9-2.8-4.0。零部件细分板块成交额相较上周有所下跌。图图 1 1、板块累计涨跌幅板块累计涨跌幅(2019.01.30-2023.03.2019.01.30-2023.03.1 17 7)图图 2 2、SWSW 行业周涨跌幅行业周涨跌幅(2023.03.13-03.172023.03.13
19、-03.17)数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理图图 3 3、SWSW 汽车子行业周涨跌幅汽车子行业周涨跌幅(2023.03.13-03.172023.03.13-03.17)图图 4 4、SWSW 汽车子板块周成交额变化汽车子板块周成交额变化(单位:亿元单位:亿元)(2023.03.13-03.172023.03.13-03.17)数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报行业周报2.2
20、2.2、个股涨跌幅前十、个股涨跌幅前十曙光股份领涨,广东鸿图领跌曙光股份领涨,广东鸿图领跌。03.10-03.17 涨跌幅前十个股包括曙光股份(+16.8%)、朗博科技(+14.5%)、*ST 电能(+14.1%)、路畅科技(+7.6%)、小康股份(+7.4%)、一汽夏利(+5.0%)、东方时尚(+4.3%)、威孚高科(+2.0%)、申达股份(+1.9%)、模塑科技(+1.7%);涨跌幅后十个股包括广东鸿图(-12.5%)、长城汽车(-12.4%)、钧达股份(-11.3%)、泉峰汽车(-10.4%)、英搏尔(-10.3%)、东风汽车(-10.2%)、德宏股份(-9.3%)、中鼎股份(-9.0%
21、)、中通客车(-9.0%)、越博动力(-8.6%)。表表 1 1、汽车行业个股涨跌幅榜(、汽车行业个股涨跌幅榜(2022023 3.0.03.13-03.173.13-03.17)资料来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理2.32.3、前期报告回顾、前期报告回顾2023.02.23爱柯迪:三大拐点爱柯迪:三大拐点+三大优势,从隐形冠军到压铸旗舰三大优势,从隐形冠军到压铸旗舰公司从专注小件压铸的隐形冠军转型到小中大件全布局的压铸旗舰公司从专注小件压铸的隐形冠军转型到小中大件全布局的压铸旗舰。公司是国内头部汽车铝压铸件供应商,客户包括全球 Tier1 与新能源主机厂。公司的成长路径大致可以分
22、为三大阶段:深耕细作时期(1995-2017 年,小件压铸),布局转型时期(2018-2021 年,向新能源中大件、智能化部件拓展),收获扩张时期(2022年及以后,新产能新业务释放),目前公司正处于前期布局的收获期初期,2023-2025 年有望进一步向上。公司推出过 5 轮股权激励计划,覆盖中高层领导/业务骨干/基层工作人员,股权激励有效强化员工积极性。三大拐点助力高增长三大拐点助力高增长:业务拓展业务拓展+产能释放产能释放+利润率提升利润率提升。压铸行业空间快速增长,格局逐步集中,优质公司有望提升市占率。三大拐点助力公司高增长:(1)业务业务拓展拓展:从小件到三电从小件到三电、热管理热管
23、理、智能化部件智能化部件。公司客户资源优质,在手订单充足,预计 2023 年三电壳体产品收入占比有望达到 30%,智能驾驶与热管理业务占比有望达到 10%。(2)产能释放产能释放:当前处于密集的产能投放期当前处于密集的产能投放期。公司 2020 年在柳州,宁波与墨西哥获得土地开始建设工厂,2022 年开始三地工厂陆续投产,预计三地新工厂释放的产能或将在 2023 年/2024 年为公司带来 16 亿元/10.6 亿元的增量产值;公司 2022 年在安徽拿地开始新建工厂,预计将在 2024-2025 年逐步释放。(3)请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-
24、6-行业周报行业周报盈利能力拐点:外部冲击减弱,利润率有望向上。盈利能力拐点:外部冲击减弱,利润率有望向上。原材料与海运费对毛利的负面冲击消退,套保工具对冲外汇单边下行风险,费用率有望降低,公司净利率有望向上。三大优势确保高质量:精益生产三大优势确保高质量:精益生产+生态链公司生态链公司+股权激励。股权激励。(1)生产销售全流程)生产销售全流程数字化数字化,生产与运营效率大幅提升生产与运营效率大幅提升。公司在 2016 年启动“IKD 精益数字化工厂战略”,2019 年建设 5G 智慧工厂,实现了压铸制造全流程透明化、数字化、智能化。(2)布局众多生态链公司布局众多生态链公司,通过协同降本提效
25、通过协同降本提效。公司参股与控股众多产业链子公司,涉及模具制造与加工,工业炉设计与制造,金属材料的加工制造,新材料开发,新技术(半固态)与新工艺(锌合金)等多个领域。(3)“阿米巴阿米巴”管管理机制设计让公司利益与员工个人利益高度一致。理机制设计让公司利益与员工个人利益高度一致。公司以业务单元的模式对业务进行管理,设置销售业务单元 5 个,产品生产型工厂 9 个,海外工厂 1 个,每个业务单元独立考核,公司业绩与个人业绩高度挂钩,充分调动员工积极性,激发员工潜能。投资建议:公司新能源中大件进入放量期,看好公司投资建议:公司新能源中大件进入放量期,看好公司“产能扩张产能扩张+品类拓展品类拓展”的
26、的新周期,维持新周期,维持“增持增持”评级。评级。公司专注精密压铸件,新能源产品与客户拓展,产能扩张进入收获期,预计带来收入高增长,同时产能利用率提升,净利率有望向上。另外,公司布局一体化压铸业务,未来有望成为公司新增长点。我们维持公司 2022-2024 年归母净利润预测 6.40 亿元/8.97 亿元/11.27 亿元,维持“增持”评级。风险提示:风险提示:产能释放不及预期;原材料价格上涨;汇率出现大幅波动2.42.4、前期观点回顾、前期观点回顾(一)(一)整体行业策略与观点:整体行业策略与观点:2022.11.15汽车行业汽车行业 2023 年投资策略年投资策略:不必悲观,结构制胜不必悲
27、观,结构制胜2022 年回顾年回顾:政策催化政策催化,先抑后扬先抑后扬。2022 年初因公共卫生事件冲击,乘用车行业整体销售承压,6 月以后政策催化,整体板块反转向上。2022Q1-Q3 狭义乘用车批发同比增速+8.8%、-1.3%、+37.7%,零售同比增速-8.9%、-14.4%、+12.6%,考虑 21Q4 批发基数走高,零售走弱,预计 22Q4 批发同比增速下行,零售同比依然较强。22 年乘用车全年批发预计同比+12.3%,零售预计同比+1.3%。2023 年展望之总量年展望之总量:乘用车总量不悲观乘用车总量不悲观,新能源依然高增长新能源依然高增长,出口是新亮点出口是新亮点。我们预计
28、2023 年乘用车整体销量不悲观,主要因为:1)22H2 这一轮购置税优惠的透支绝对量比历史 2016-2017 要弱;2)23 年出口的大幅增长预计对冲部分国内压力;3)中期维度,汽车 18-22 年持续受供给或者需求侧压制,23 年若宏观条件整体平稳预计乘用车总量趋稳,其中新能源依然是结构亮点,预计新能源乘用车2023 年销量 900 万辆左右,渗透率 38%左右,同比增 38%左右。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报行业周报2023 年展望之格局年展望之格局:自主品牌加速崛起自主品牌加速崛起,领先电动智能车企进入新淘汰赛领先电动智能
29、车企进入新淘汰赛。2023年预计自主品牌份额借助电动智能化将进一步提升:电动智能大时代,自主品牌整体因技术能力,品牌认可的提升,以及在电动智能领域的领先,未来有望持续份额提升,2022(1-9)自主品牌份额已经提升至 48%(20/21 全年为 38%/44%),未来 3-5 年有望提升至 60%(电动智能车 55%,其中自主 70%;传统车 45%,其中自主 50%)甚至更高。暂时领先的电动智能车企 23 年开始进入新淘汰赛:头部电动智能车企已经完成 0-1 过程,2023 年进入 1-10 过程的淘汰赛,整体竞争加剧,但细分领域竞争程度不同,23 年 30 万以上电动智能市场仍相对蓝海,主
30、力车型定位此区间,且规模大放量的整车 23 年有望在竞争中领先。2023 展望之技术展望之技术:新技术方向新技术方向,整车智能驾驶能力分化整车智能驾驶能力分化,零部件领域高压快充有零部件领域高压快充有望成新趋势望成新趋势。整车领域,预计 2023 年优势主机厂开始落地城市道路部分 L4 功能,头部车企的智能驾驶能力强弱开始呈现区分度;零部件领域,天幕玻璃、空气悬挂、线控制动、激光雷达、AI 芯片的搭载率预计进一步提升,逐步进入兑现期,而高压快充、钠离子电池、车载游戏、车内 AR 互动有望成为即将落地的新趋势。投资建议投资建议:不必悲观不必悲观,结构制胜结构制胜。总量角度,基于政策透支测算,出口
31、增量预估,以及中期乘用车总量趋势,我们预计 23 年乘用车总量不悲观。结构角度,预计电动车依然高速增长,自主品牌份额进一步提升,且分价格带 30 万以上市场仍相对蓝海。新技术角度,主机厂智能驾驶能力分化,零部件领域高压快充有望成为新趋势。基于此,我们看好自主品牌崛起的先锋,推荐比亚迪、理想汽车(港股团队覆盖)、蔚来汽车(港股团队覆盖)、长城汽车、长安汽车等,看好受益电动智能化新趋势以及整车格局变迁的零部件,推荐银轮股份、爱柯迪、福耀玻璃、拓普集团、中鼎股份、伯特利、德赛西威、经纬恒润等,关注永贵电器、盾安环境等。2022.05.31 如何看待本轮汽车投资机会的持续时间和空间?如何看待本轮汽车投
32、资机会的持续时间和空间?历史复盘和比较历史复盘和比较视角看视角看 2022 年下半年机会年下半年机会历史上汽车周期反转板块呈现历史上汽车周期反转板块呈现“销量反转销量反转”+“业绩兑现业绩兑现”两波机会两波机会。1)2015Q4到到 2016 年的周期向上年的周期向上:2015Q3 汽车销量同比增速见底,2015Q4 政策刺激下反转向上,汽车板块有两波明显超额受益,15 年 9 月 15 日阶段性底部持续向上至 15年 12 月 30 日的阶段性顶部,“销量反转”驱动板块上涨 45.7%(相对上证综指超额收益 26.8%),2016 年 3 月 11 日阶段性底部到 2016 年 5 月 5
33、日阶段性顶部,“业绩兑现”驱动板块上涨 16.6%(相对上证综指超额收益 9.9%),此轮周期反转的两波机会中,零部件整体表现较强。2)2020Q2 到到 2020Q4 的周期向上的周期向上:2020Q2汽车销量同比下滑收窄,2020Q3 汽车复苏销量同比回正,汽车板块同样两波明显超额收益,20 年 5 月 25 日阶段性低点到 2020 年 9 月 18 日阶段性高点,“销量反转”驱动板块上涨 39.2%(相对上证综指超额 20.8%),2020 年 9 月 28 日阶段性低点到 2021 年 1 月 13 日阶段性高点,业绩兑现以及智能驾驶技术升级驱动上涨 28.1%(相对上证综指超额收益
34、 16.3%),这一轮周期中整车表现更强。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报行业周报展望展望 2022H2,汽车销售有望进入新一轮周期反转,且板块超额机会从时间和空,汽车销售有望进入新一轮周期反转,且板块超额机会从时间和空间角度仍然值得期待间角度仍然值得期待。1)基本面维度基本面维度:受疫情冲击汽车板块 22Q2 产销同比大幅下滑,随着复工复产推进,叠加国家和地方诸多政策支持,预计汽车销售 22H2反转向上;2)板块机会演绎的时间维度板块机会演绎的时间维度:预计第一波销量反转机会有望延续到 7、8 月,而 10 月三季报前后或还有“业绩兑
35、现”第二波;3)板块机会演绎的空间)板块机会演绎的空间维度维度:此轮汽车底部反弹(2022 年 4 月 26 日-2022 年 5 月 30 日)绝对涨幅 28.1%(相对上证综指超额收益 19%),绝对涨幅均不及历史上两次反转的第一阶段,超额接近 2020Q2 到 2020Q4 第一波的情况,2015Q4 到 2016 年第一波的情况,考虑 22 年政策支持力度类似 2016 年,且明显强于 2020 年,我们预计此轮周期反转我们预计此轮周期反转由由“销量反转销量反转”驱动的第一波处于行情中段驱动的第一波处于行情中段,且预计后续还有且预计后续还有“业绩兑现业绩兑现”驱动驱动的第二波。的第二波
36、。投资建议投资建议:复工复产推进复工复产推进,政策刺激催化政策刺激催化,建议积极参与汽车下半年机会建议积极参与汽车下半年机会!公共卫生事件冲击逐步减弱,各地复工复产稳步推进,且中央地方密集出台汽车消费支持政策,促进后续终端汽车消费,我们认为汽车下半年有望实现景气反转。通我们认为汽车下半年有望实现景气反转。通过复盘历史汽车周期反转的机会过复盘历史汽车周期反转的机会,我们认为当前汽车的机会处于我们认为当前汽车的机会处于“销量反转销量反转”驱驱动的第一波机会的中段动的第一波机会的中段,且后续预计还有且后续预计还有“业绩兑现业绩兑现”的第二波的第二波,建议积极参与建议积极参与汽车下半年机会,汽车下半年
37、机会,具体推荐:1)受益电动智能新趋势的福耀玻璃福耀玻璃(天幕趋势、饰条反转)、保隆科技保隆科技(传统业务进入复苏周期,ADAS,空悬等新业务逐步兑现)、爱柯迪爱柯迪(一体压铸、底盘轻量化)、中鼎股份中鼎股份(空气悬架趋势,传统业务反转)、伯特利伯特利(IBS 逐步兑现,传统业务复苏);2)自主崛起的整车龙头,比亚迪比亚迪、长长城汽车城汽车、长安汽车长安汽车、广汽集团广汽集团、吉利汽车吉利汽车(港股团队覆盖);3)受益特斯拉放量的拓普集团拓普集团(受益特斯拉以及北美电动车大周期,智能时代集成化供应趋势)、银轮股份银轮股份(新能源乘用车进入放量周期)、精锻科技精锻科技(产能周期启动,产能释放期)
38、;另外建议关注混动受益标的贝斯特、菱电电控。贝斯特、菱电电控。2022.04.11复盘复盘 2020 年公共卫生事件冲击,展望年公共卫生事件冲击,展望 2022 年汽车景气节奏年汽车景气节奏2020 年回顾:公共卫生事件冲击下汽车行情呈现年回顾:公共卫生事件冲击下汽车行情呈现“W”走势。走势。回顾 2020 年汽车板指数涨跌,乘用车销量,公共卫生冲击情况,汽车呈现“W”走势:1)年初至2 月初,公共卫生事件爆发且单日新增病例(确诊+无症状)不断上升,板块快速下跌;2)2 月至月至 3 月初月初,单日新增病例下降单日新增病例下降,板块修复向上板块修复向上;3)3 月初至 4 月初,2 月、3 月
39、汽车行业销售受冲击较大,板块再次下行;4)4 月初至 6 月初,行业销量数据同比收窄但依然为负,板块底部企稳盘整;5)6 月初至年末月初至年末,乘用车批乘用车批发发、零售先后月度销量同比转正零售先后月度销量同比转正,汽车景气复苏汽车景气复苏,行业大幅上涨行业大幅上涨,年底大宗上涨板块横盘。在公共卫生冲击的”W”行情中,两次向上转折点为单日新增病例数量两次向上转折点为单日新增病例数量拐点向下拐点向下(市场情绪修复市场情绪修复)以及乘用车批发零售数据的同比回正以及乘用车批发零售数据的同比回正(汽车基本面复汽车基本面复苏确认)苏确认)。2022 年展望:国际经济军事事件叠加国内公共卫生事件冲击,板块
40、或先抑后扬年展望:国际经济军事事件叠加国内公共卫生事件冲击,板块或先抑后扬。2022 年年初国际俄乌冲突,美联储加息预期冲击,大宗上涨,汽车板块大幅下滑。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报行业周报3 月中旬后国内公共卫生事件冲击,市场对汽车景气预期进一步悲观,板块进一步大幅回调。参考 2020 年,我们认为公共卫生事件冲击行业短期产销,但不改后续复苏趋势,板块或“先抑后扬”:1)年初 1-2 月乘用车批发同比正增长,增速高于 21Q4,表明公共卫生事件前行业供给已在改善;2)年初 1-2 月乘用车零售下滑幅度相比 21Q4 已大幅收窄,表
41、明终端零售之前很差更多受缺车(库存低,折扣少)压制而非需求;3)3 3 月中开始的公共卫生事件预计对供给月中开始的公共卫生事件预计对供给(上海上海、长春部长春部分主机厂、零部件停产)和零售均造成冲击,预计分主机厂、零部件停产)和零售均造成冲击,预计 3 3 月、月、4 4 月行业批发、零售承月行业批发、零售承压压,后续疫情拐点出现或带来板块小反弹后续疫情拐点出现或带来板块小反弹,而卫生事件后乘用车销售景气拐点卫生事件后乘用车销售景气拐点(预预计二季度末三季度初)有望驱动整体板块向上。计二季度末三季度初)有望驱动整体板块向上。(二)(二)电动智能新征程系列电动智能新征程系列2022.07.27
42、特斯拉的崛起之路:核心挑战与解决方案特斯拉的崛起之路:核心挑战与解决方案栉风沐雨二十载栉风沐雨二十载,三阶段的挑战与跃迁三阶段的挑战与跃迁。特斯拉从品牌创立至今的 20 年成长道路可分为三个阶段:(1)0-1 阶段:从 2003 年到 2017Q2,产品从无到 Roadster(超跑)/ModelS(豪华大型轿车)/ModelX(豪华大型 SUV),季度销量从 0 到 2.2万辆(2017Q2),公司在核心人物马斯克的主导与外部多次融资的支持下,完成了 Roadster 与 ModelS/X 的生产与交付,开创了领先的电动化技术,树立了特斯拉全球高端纯电品牌的形象。(2)1-10 阶段:从 2
43、017Q3 到 2019Q2,产品新增量产 Model3(大众化中型轿车),季度销量从 2.61 万辆到 9.54 万辆。这个过程中,公司实现了放量车型的大规模、低成本、高良率生产和交付,电动化技术进一步精进,并开创了全球领先的智能化,且通过规模化量产逐步摆脱外部融资支持,实现单季盈利。(3)10-100 阶段:2019Q3 至今,产品新增量产 ModelY(大众化中型 SUV),以及 Roadster/ModelS/ModelX 的换代,且即将量产 Cybertruck(大众化皮卡),有望后续量产 Semitruck(大众化重卡),季度销量从 12.43 万辆(2019Q3)到 29.53
44、万辆(2022Q1),并仍将快速发展。这个过程中,公司电动化、智能化技术进一步升级,传统生产制造流程升级,产品序列全面铺开,供应链以及生产和交付实现全球化,进入产销规模大放量、盈利快速增长期。从从 0 0 到到 1 1 阶段阶段:核心是电动品牌的塑造和认可核心是电动品牌的塑造和认可、电动技术的突破电动技术的突破,以及强有力的以及强有力的领导者引领。领导者引领。(1)品牌的塑造与电动车的认可:特斯拉品牌与马斯克、SpaceX标签绑定,强化科技感与先锋精神,以产品为广告,直营店+巡展让产品直达消费者。在电动车的认可方面,特斯拉通过铺设充电网络应对里程焦虑,通过承诺回购应对电动车残值率担忧。(2)电
45、动技术的突破:电池方面从铅酸电池到 18650锂电池,材料和结构的改进实现性能的跃迁;电机方面用大电机搭配单档减速箱的替换方案,突破二级变速箱的限制问题;电控方面通过并联大量大功率 IGBT单管方案支持高功率逆变器,后采用 SiC 模块。(3)强有力领导者的引领:核心人物马斯克以第一性原则主导各类艰难决策,招募团队并制定三阶段发展战略。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报行业周报从从 1 1 到到 1010 阶段:核心是产品阶段:核心是产品 SKUSKU 扩展与智能技术的升级,生产与供应链支持大扩展与智能技术的升级,生产与供应链支持大规模
46、量产以及核心团队的维持和更新。规模量产以及核心团队的维持和更新。(1)产品 SKU 的扩展与智能技术的升级:产品价格带逐步向下,车型品类扩展,对应细分市场由小到大。智能化方面,软硬件自研,采用自研 NPU 为核心的芯片+外采 Aptina 摄像头的方案,持续升级智能化。(2)生产与供应链支持大规模量产:新增生产线保供核心产品,收购制造业子公司获取生产经验,另外在设计端对产品反向改进提升生产效率。(3)核心团队的维持和更新:这一阶段经营不稳定,团队变动较大,特斯拉通过股权和高薪等方式挖掘优秀人才。从从 1010 到到 100100 阶段:核心是应对全球化的生产和经营的挑战,实现产品、生产、阶段:
47、核心是应对全球化的生产和经营的挑战,实现产品、生产、供应链全球化供应链全球化。(1)全球放量车型的推出和产品本地化:以大单品策略进入全球市场,为适应地方市场差异性,在设计端进行调整,例如推出左舵车版本和右舵车版本。(2)全球生产的效率与良率提升:全球扩张产能,持续优化工厂布局提升生产效率。同时借力一体化压铸技术,简化生产流程,减少零部件使用,提升生产效率。(3)供应链全球化与关键节点内部化:全球范围优选供应商,采取独特的物流仓储系统保障供应链的效率和弹性。为保证供应链安全,锁定上游原材料供应链,收并购电池相关公司。他山之石可以攻玉他山之石可以攻玉,国内车企国内车企 1-101-10 的突破之道
48、的突破之道。文章主要探讨特斯拉从创立到发展不同阶段的核心挑战以及特斯拉的解决方案从而为分析后继者提供分析框架。国内领先电动智能车企已经基本已经完成 0-1 的突破,正在 1-10 的道路之上,从特斯拉的经验看该阶段爆款 SKU 的扩张、生产能力的大幅提升、智能化技术的突破、核心团队的稳定和更新或是关键胜负手。我们看好国内领先车企电动智能化的突破,推荐“蔚小理”(港股团队覆盖)、比亚迪、长城汽车、吉利汽车、长安汽车,也看好特斯拉全球放量带来的产业链机会,推荐拓普集团、文灿股份、福耀玻璃、新泉股份等。2022.08.08 高压快充:下一个放量的电动智能新趋势高压快充:下一个放量的电动智能新趋势1)
49、高压快充高压快充:有望成为下一阶段较优补能方案有望成为下一阶段较优补能方案。需求端:随着快充功率不断提升,充满电时间有望降低到 30 分钟以下,目前相比换电和大容量电池,能更好解决续航焦虑,拓宽电动车使用场景;技术端:提升快充功率可通过增大电压或者增大电流两种方式,高电压相较大电流方案综合效率、成本、技术提升难度等方面优势更明显,有望成为快充主流技术路线。800V 成为高压快充阶段性行业标准,后续将向上演进到 1000-1500V。2)车企布局车企布局:海外品牌加速布局海外品牌加速布局 800V 平台平台,国内自主品牌快速跟进国内自主品牌快速跟进。国外车企以保时捷和现代起亚为代表,2019 年
50、-2022 年已有成熟量产车型,国内自主品牌快速跟进,各车企集中于 2021 年-2023 年推出 800V 平台,2022 年将量产重点车型包括比亚迪 Ocean-X 概念车、长城沙龙机甲龙、阿维塔 11、小鹏 G9 等,最高充电功率已达到 480kW。奔驰、宝马、沃尔沃、本田和通用或于 2024 年后推出 800V 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报行业周报平台。3)产业趋势产业趋势 1:高压快充带动热管理系统功率和复杂度提升高压快充带动热管理系统功率和复杂度提升。热管理方面:800V架构下整体制冷/制热功率增大,导致水冷板使用面积
51、提升,其结构配合电芯不断优化;冷媒流量流速/流量增大,电子膨胀阀控流范围扩大,同时需保证高精确度,大口径高精度电子膨胀阀有望成为行业趋势,阀口径处设计以及配合传感器、控制器的系统设计是难点。4)产业趋势产业趋势 2:高压快充驱动功率器件升级体现在高压快充驱动功率器件升级体现在 SiC 替代替代 IGBT 趋势趋势。SiC 基功率器件替代 Si 基功率器件主要应用于电控逆变器、DC/DC 转换器、OBC 以及充电桩部位,能够提升工作频率、降低损耗、减小体积、提升部件功率密度,并且耐高温高压。重点为电控逆变器中 SiC MOSFET 替代 Si IGBT。5)产业趋势产业趋势 3:高压快充需要整车
52、安全性要求升级从而驱动相应部件升级高压快充需要整车安全性要求升级从而驱动相应部件升级。高压连接器保障高压回路连接安全,液冷快充桩将成为高压连接器未来技术难点;数字隔离芯片与不同元器件结合,应用于不同高功率电子设备,进行电气隔离,有集成趋势;薄膜电容由于其在耐高压、储能效果、寿命等方面综合优势,取代电解电容成为新趋势;高压直流继电器搭配智能熔断器为整车提供安全冗余。6)投资建议:看好高压快充产业新方向,建议布局产业链相关机会。)投资建议:看好高压快充产业新方向,建议布局产业链相关机会。参考手机补能发展历程,快充有望成为下一代补能的最佳方案,真正解决电动车续航焦虑核心痛点。800V 快充相较大电流
53、方案在成本,效率、技术难度方面优势相对明显,各家车企加速布局有望进入快速放量期。建议关注 800V 快充相关细分产业链投资机会,重点推荐银轮股份(配套电池液冷水冷板换热产品)、盾安环境(受益大口径电子膨胀阀趋势,家电组覆盖)、中瓷电子(受益于电子陶瓷封装,SiC MOSFET已取得突破性进展,通信组覆盖)、均胜电子(SiC 多合一功率电子部件已量产,涵盖 DC/DC 转换器、充电升压模块、OBC 等),建议关注欣锐科技(SiC 电源解决方案,大功率 OBC 产品已量产)、瑞可达(高压连接器性能领先,有望受益于国产替代)、永贵电器(受益于液冷超充技术先发优势,充电枪产品成拳头产品)。7)风险提示
54、风险提示:高压平台车型推进速度不及预期;充电桩等基础设施建设不及预期;新能源车相关政策发生改变;技术路线发生变革。2022.08.23 新势力的突破之路:从新势力的突破之路:从“0-1”到到“1-10”的新挑战的新挑战整车企业电动智能化的整车企业电动智能化的“0-10-1”,“1-101-10”,“10-10010-100”面临的核心挑战和需要解决的面临的核心挑战和需要解决的问题不同。问题不同。根据我们前期报告特斯拉发展历史的深度复盘,我们认为:(1)0-1阶段:关键词为电动化,核心是电动品牌的塑造和认可、电动技术的突破以及强有力的领导者引领。(2)1-10 阶段:关键词为智能化,核心是产品
55、SKU 扩展与智能技术的升级,生产与供应链支持大规模量产以及核心团队的维持和更新。(3)10-100 阶段:关键词为全球化,核心挑战包括产品的全球化、生产的全球化以及 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报行业周报供应链的全球化和关键节点的内部化。国内领先的电动车企基本完成了国内领先的电动车企基本完成了“0-10-1”阶段的初始积累。阶段的初始积累。(1)品牌的塑造与电动车的认可:蔚来汽车通过“超跑+FE 车队+极致服务”,打造“高端”调性,通过换电模式与补能计划解决续航焦虑与残值率担忧;小鹏汽车塑造“智能科技”属性,采取“2S+2S”渠道
56、模式,通过“鹏友+计划”自建充电桩,同时与第三方充电运营商合作;理想汽车明确“家庭用车”标签,线上线下一体化的直营销售和服务系统,通过增程式路线解决里程焦虑;比亚迪借力豪车设计师提升品牌形象,营销推广侧重“民族”属性。(2)电动技术的突破:蔚来全球八地研发团队合作,持续扩张工程师队伍;小鹏三电系统持续进化,推出高压快充平台;理想汽车持续改进增程系统,同时研发高压纯电平台;比亚迪纯电持续迭代至 e 平台 3.0,混动升级至 DM4.0。(3)核心人物的主导:蔚来用户运营能力出众,创始人李斌深得车主信任,同时资本持续注入;小鹏汽车创始人何小鹏技术出身,广纳各行业精英,强化智能化水平;理想汽车创始人
57、李想对汽车理解深刻,精准切入家庭用车市场;比亚迪创始人王传福具有对经济政策和行业趋势的深刻洞察力,把握时代脉搏在电池/电动车/半导体等领域发展。国内领先电动车企已经开始在开始尝试国内领先电动车企已经开始在开始尝试“1-101-10”的关键突破的关键突破。(1)爆款 SKU 扩展:比亚迪王朝系列搭载 dmi 混动版本的产品持续放量,军舰系列与海洋生物系列产品的推出助力 SKU 的梳理与丰富,预计将推出高端品牌;理想汽车通过 ONE 验证了塑造爆款的能力,2022 年 SKU 扩展至 L9,2023 年纯电平台推出更多产品;小鹏 P7/P5 有望继续放量,G9 预计 2022 年三季度上市;蔚来
58、ET5/ET5/ES7 陆续交付,预计推出低端品牌产品系列。(2)智能技术的升级:小鹏汽车智能驾驶由郎咸朋带队,从泊车场景切入,覆盖高速场景,XPLIOT4.0 有望在 22Q3 实现城区 NGP;蔚来汽车智能驾驶由任少卿、白剑与黄鑫领衔,从高速场景切入,系统升级至第二代 NAD 智驾系统;理想汽车智能驾驶由吴新迪带队,从 AEB 主动安全切入,升级至第二代 AD MAX 系统;比亚迪下一代车型有望推出高级别智能驾驶。(3)生产与供应链支持大规模量产:比亚迪全国各地工厂持续扩展,2022 年内有望实现超过 200 万辆产能;小鹏肇庆工厂产能 20 万辆,预计 2022Q3 广州工厂新增 10万
59、辆产能,2023 年武汉工厂新增 10 万产能;蔚来江淮工厂 24-30 万产能,新桥产业园预计新增 24-30 万产能,并配套电池生产基地;理想常州一期产能 10-20万辆,预计 2023 年常州二期和北京工厂各新增 10 万辆产能。(4)核心团队的稳定和更新:比亚迪通过员工持股计划强化激励,内部组织架构调整提升活力,高管团队较稳定。部分国内车企开始布局电动智能部分国内车企开始布局电动智能 10-10010-100 阶段的全球化阶段的全球化。比亚迪乘用车出口印度、泰国等亚洲国家,并计划通过与当地经销商合作等方式进入荷兰、日本、德国等市场,同时纯电动大巴海外工厂的管理与生产经验将为乘用车出海赋
60、能。蔚来与 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报行业周报小鹏出海首站选择挪威等欧洲国家,后续有望扩张市场。投资建议:投资建议:国内领先的车企已基本解决了电动智能发展初期的核心挑战,正处电动智能发展的黄金期,我们看好四家公司的发展以及相关产业链机会。整车推荐:比亚迪、“蔚小理”(港股团队覆盖),产业链公司推荐:银轮股份(电池水冷板需求增加,新能源乘用车进入放量周期)、盾安环境(受益于大口径电子膨胀阀,家电组覆盖)、拓普集团(产品与客户持续双向拓展,受益特斯拉、新势力等放量)、保隆科技(传统业务进入复苏周期,ADAS,空悬等新业务逐步兑现)、
61、福耀玻璃(天幕趋势、饰条反转、全球市占率提升),建议关注广东鸿图(与小鹏合作一体化压铸)、欣锐科技(SiC 解决方案,比亚迪产业链与 800V 高压快充受益标的)等。(三)特斯拉产业链观点:(三)特斯拉产业链观点:2021.11.13 特斯拉前瞻研究:产品、工厂、技术、生态展望特斯拉前瞻研究:产品、工厂、技术、生态展望产品拓展产品拓展:先完善主流市场大单品布局先完善主流市场大单品布局,后续预计在主流市场推姊妹车型后续预计在主流市场推姊妹车型,最后最后布局其他细分市场布局其他细分市场。考虑全球车市各细分市场的空间以及特斯拉已有的产品布局,我们预计特斯拉新产品策略优先级由主到次为:完善主流细分市场
62、的大单品布局(推出全新 A/A0 级别轿车和 SUV 大单品),推出大单品姊妹车型,再到布局更加小众的市场客车等细分品类。工厂扩张:未来特斯拉海外或在印度工厂扩张:未来特斯拉海外或在印度/东南亚东南亚/拉美设立工厂,国内有望在汽车产拉美设立工厂,国内有望在汽车产业集聚地开设第二工厂。业集聚地开设第二工厂。综合考虑全球车市分区域布局,汽车产业链区域布局,主流车厂产能布局,特斯拉为实现长远目标,预计特斯拉在中国或有第二工厂,汽车产业集聚地概率较大,在海外未来也有望再新建多座工厂,东南亚(泰国,越南),拉美(墨西哥,巴西),印度(或巴基斯坦)可能性较大。生产工艺生产工艺:继续优化生产流程继续优化生产
63、流程,电池底盘一体化电池底盘一体化,车身一体化铸造车身一体化铸造。特斯拉在创新产品的同时,也在优化汽车制造的流程。上海特斯拉工厂已经实现 MY 的后底板一体化,即将投产的欧洲工厂有望进一步实现 MY 的前后底板都一体化,我们预计将来特斯拉一体化铸造将更进一步或开始涉及车身部件。另外电池角度,特斯拉未来有望实现电池和底盘一体化的设计。产业链:三电、芯片等核心部件自控,传统成熟部件外包。产业链:三电、芯片等核心部件自控,传统成熟部件外包。特斯拉核心部件自主制造,包括三电(电池当前外采,未来会部分自产)、芯片、软件系统等,核心研发设计自控,生产环节可能自制或代工。对于诸如内外饰、底盘等已经很成熟的传
64、统部件,预计特斯拉将来仍然以外购为主。因此进入特斯拉产业链的传统内外饰、底盘供应商将来有望成为特斯拉全球供应链,并有望基于先发和规模优势成为全球新能源供应链。技术升级技术升级:整车架构与智能驾驶持续迭代整车架构与智能驾驶持续迭代,局部领域技术产品创新局部领域技术产品创新。预计特斯拉将在整车架构与自动驾驶算法方面继续更新迭代,整车架构或将从当前域控制逐 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报行业周报步向中央控制迭代,自动驾驶或将从当前视觉+雷达向纯视觉方向迭代。同时在部分局部创新领域仍将持续,引领行业变革继续前行。商业模式和生态扩展商业模式和
65、生态扩展:商业模式从整车到整车商业模式从整车到整车+服务服务,生态从生态从“车车”到到“车车+超充超充网络网络+RoboTaxi”。长期来看特斯拉利润构成或将转变为整车销售(小)+出售积分(中)+软件/充电服务(大)+太阳能系统及储能;生态模式有望演变成为车+超充网络+RoboTaxi 三重生态相互叠加。看好特斯拉的全球放量周期以及其产品看好特斯拉的全球放量周期以及其产品/技术技术/模式引领的新的产业潮流,产业链模式引领的新的产业潮流,产业链标的有望伴持续成长受益。标的有望伴持续成长受益。我们判断未来 3-5 年特斯拉仍将快速放量并深刻影响汽车产业:1)特斯拉新的产品、产能扩张有望使产销超预期
66、,供应链公司受益的持续性和弹性有望超预期;2)特斯拉新的产品设计,生产工艺、智能驾驶技术的突破或引领全球电动车发展的趋势,特斯拉供应链在先发优势和规模优势下或成为全球电动车供应链;3)特斯拉商业模式的拓展以及车生态的扩容将重塑电动智能主机厂的盈利与估值,后进的新时代电动智能车企有望获得重估。基于以上判断,我们持续看好特斯拉产业链:1)从特斯拉新工艺角度看,重点关注底盘一体化与车身一体化铸造趋势,推荐拓普集团、宁德时代(电池底盘一体)、建议关注文灿股份、力劲科技等;2)特斯拉产业链布局角度看,非核心传统件供应商最为稳定,有望跟随特斯拉成为全球领先供应商,推荐拓普集团、三花智控、旭升股份,建议关注
67、新泉股份等;3)特斯拉新技术角度看,重点关注新的产品趋势,推荐福耀玻璃(天幕玻璃)、建议关注精达股份(扁线电机)、斯达半导(SiC相关)。(四)智能驾驶产业链观点:(四)智能驾驶产业链观点:2022.04.17 智能驾驶系列深度智能驾驶系列深度 5:域控制器:黄金放量十年,国产玩家崛起域控制器:黄金放量十年,国产玩家崛起域控制器域控制器:实现对域内功能的集中控制实现对域内功能的集中控制,SoC 芯片地位将提升芯片地位将提升。域控制器为整车电子电气架构从分布式向域集中式转变的软硬结合的增量零部件,实现对区域功能的集中控制,硬件部分包括主控芯片(MCU 和 SoC)、PCB 板,以及其他组件,软件
68、部分包括底层操作系统、中间层软件和上层应用软件。产业链分为上游主控芯片厂商、软件平台供应商、中游控制器总成厂商、下游主机厂。随着域控制器集成要求提升,高算力 SoC 系统级芯片将成为域控制器主控芯片的主流。市场空间:预计市场空间:预计 2025/2030 年我国域控制器市场空间为年我国域控制器市场空间为 1248/2510 亿元。亿元。经典的域划分为座舱、智驾、车身、底盘、动力五域,座舱和智驾域控已经量产上车,即将规模放量,车身、底盘、动力等预计后面逐步量产,未来发展趋势是域融合,最终是中央计算平台。我们根据智能驾驶产品升级和渗透进程测算域控出货量以及价格趋势,预计国内智能驾驶市场空间 202
69、5/2030 年将达到 1248/2510 亿元,其中智驾域市场最大占比一半左右,为 698/1127 亿元,座舱域为 417/723 亿元,其他还有车身域 30/151 亿元、底盘域 61/305 亿元、动力域 41/203 亿元,22-25 年是智驾域和座舱域快速放量期。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报行业周报竞争趋势竞争趋势 1:主机厂与主机厂与 T1 合作开发合作开发,未来分工分化未来分工分化。当前主机厂和 T1 合作完成域控的硬件设计制造+底层软件+中间件+上层软件算法,考虑强势主机厂倾向于全栈自研,而第三方 T1 具有规模
70、优势,我们预计最终主要有两种合作模式:1)软件实力强销量规模大的主机厂自研底层到上层软件算法以及硬件设计,T1 负责硬件代工;2)其他主机厂外包域控,硬件设计以及底层软件由硬件总成商提供,中间件以及上层软件算法由智能驾驶软件平台商提供。竞争趋势竞争趋势 2:国产国产 T1 有望领先合资外资有望领先合资外资,其中华为技术领先其中华为技术领先,德赛规模领先德赛规模领先。我们认为国产域控总成商有望领先合资外资,主要因为:1)国内新势力以及传统自主转型智能化的速度快于外资合资,为国内 T1 提供了实践迭代机会;2)国内 T1玩家在服务响应方面优于合资外资,能更好满足主机厂迭代升级要求;3)主机厂有自研
71、域控中软件(方便升级)以及自主设计硬件架构(方便整车内部布置)的倾向,国内供应商相比合资外资配合度更高。国内 T1 中:1)华为技术领先,具备“芯片+硬件+底层软件+中间件+应用层算法+系统集成”能力,其自研的 MDC智能驾驶平台、CDC 智能座舱平台等以及 VDC 整车控制平台有望随合作厂商车型推出而放量;2)德赛量产规模领先,德赛在高阶自动驾驶域控制器为目前英伟达国内独家合作商,拿到了包括蔚来、理想以及小鹏等新势力车企的众多定点,并已在小鹏 P5、P7 等车型实现量产。竞争趋势竞争趋势 3:座舱以及智驾域高度依赖上游芯片,与上游芯片厂商的合作与联盟:座舱以及智驾域高度依赖上游芯片,与上游芯
72、片厂商的合作与联盟或决定中游域控总成格局。或决定中游域控总成格局。座舱域方面,高通以及高通系中科创达、德赛西威、华阳集团、均胜电子、诺博电子、伟世通等,基于 820A/8155 的产品已经大量量产,未来基于 8295 的产品有望进一步领先市场。华为后续基于其自研的麒麟系列芯片的 CDC 产品有望随华为系主机厂新品推出而上量。智驾域方面,mobileye和合作方基于 EQ 系列产品大范围应用于 L2 车型,英伟达+德赛基于 Xavier 产品大范围应用于 L2+车型,基于 orin 芯片产品获得新势力新一代高阶智能驾驶车型定点。未来国内地平线黑芝麻,高通(宝马、长城合作)在低阶/高阶领域有望突破
73、。投资建议投资建议:迎接域控制器放量黄金十年迎接域控制器放量黄金十年,掘金国内优质供应商掘金国内优质供应商。随着车企智能化的升级,电子电气架构在未来十年将快速由分布式向域集中式升级,域控制器进入黄金成长期。国内域控制器产业链参与玩家因自身开发和服务响应快,且受益于国内主机厂在全球范围内领先的智能化实践,有望在竞争中领先传统外资玩家。在市场空间最大的座舱和智驾领域,国内部分玩家已经通过与上游优质芯片厂家的绑定获得了领先。我们看好域控制器放量的黄金十年,推荐深度参与域控制器的优质零部件公司,包括德赛西威(座舱与高通合作,智驾绑定英伟达)、均胜电子、中科创达(绑定高通,计算机组覆盖)、建议关注经纬恒
74、润、华阳集团。2021.07.19 智能驾驶深度智能驾驶深度 4:拥抱变革,掘金智能时代:拥抱变革,掘金智能时代1)整车均价整车均价:智能化引领车价上升智能化引领车价上升。传统汽车时代,技术进步+规模效应生产成本降低汽车价格下降。因为价格的趋势性下降,传统汽车时代后期跨级别的 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-行业周报行业周报消费升级动力减弱(轿车到 SUV,小车到大车,一般车到豪华车),叠加整体销量增速降低,汽车整体市场空间增长乏力甚至萎缩。智能时代,智能汽车因配置升级,功能升级,相比同级燃油车获得溢价,单车价值明显提升,智能化成为汽车制造市
75、场空间新的增长引擎。2)整车能力整车能力:从工程制造到科技消费从工程制造到科技消费。智能时代,需求变化产品变化整车厂能力要求变化。消费群体的年轻化,使得智能化的接受度、多样性大幅提升,相应汽车产品从偏“大规模工业品”到偏“个性化消费品”,而整车厂经营战略、品牌力、研发能力、供应链管理、产品定义、市场营销六个维度的能力要求内涵均相应发生变化,科技软件能力,市场洞察,客户运营等要求大幅提升,整车的能力要求从“工程制造”向“科技消费”升级。3)整车格局整车格局 1:不一样的自主崛起不一样的自主崛起。历史上自主品牌在 08-09 年依靠小排量轿车的领先布局,以及 14-18 年依靠 SUV 的领先布局
76、实现市占率提升,但相继都在后续合资推出类似产品后回撤。21H1 自主依靠电动智能的领先布局,市占率再一次大幅提升,我们认为此次自主市占率或持续永久性提升,最终将占据市场大部分份额,主要因:1)自主核心造车工程技术能力已经成熟(过去 20 年积淀以及最新平台能力和混动能力的推出);2)自主品牌与合资的品牌认可度差距大幅缩小甚至有逆转趋势(过去 5 年头部自主的崛起以及造车新势力的崛起);3)国内具有全球最领先的电动智能产业链基础以及软件 IT 人才储备,有助自主持续在电动智能上领先。4)整车格局整车格局 2:从扩张到分化再到集中从扩张到分化再到集中。整车格局正在经历类似智能手机的千机大战时代,造
77、车新势力的崛起,传统主机厂高端品牌的独立,科技公司、消费公司的入局,整车将进入激烈厮杀的战国时代。同时,主机厂的选择也开始分化,自研自产自用全套智能驾驶,或者合纵连横抱团合作。考虑规模效应以及汽车生态趋势,预计最终会形成类似智能手机的格局,即最终形成寡头的自研全套体系的超级玩家(可能不止一家)以及接入共同第三方生态(可能不止一家)的一般玩家。5)整车估值:从)整车估值:从“周期周期”到到“周期周期+科技科技”。智能化下汽车商业模式从“制造”升级为“制造+软件服务”,汽车产品价值创造和实现从生产销售延伸到汽车全生命周期。特斯拉已逐步建立了 FSD,OTA 的收费模式,国内造车新势力正在跟进。我们
78、认为商业模式的拓展将使有望实现智能驾驶“自主可控”的整车企业获得显著“科技溢价”。而“科技溢价”的高低取决于主机厂智能驾驶“自主可控”的能力以及将来存活的概率,在短期则取决于其市场占有率的趋势、智能驾驶研发的投入和效率、以及组织变革兑现能力的强弱等。6)零部件价值零部件价值:赛道重构与分化赛道重构与分化。智能化趋势下,零部件将分化为全新(激光雷达、AI 芯片、域控制器、三电系统等),增长(毫米波雷达、摄像头、智能车灯、天幕玻璃、中控大屏、轻量化部件等),稳定(内外饰、车身、传统底盘),萎缩(燃油动力系统及相关,传统电子电气架构相关)四个大类赛道,我们预估在智能车规模放量后的终极状态下,全新、增
79、长、稳定三赛道在汽车硬件价值量占 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-行业周报行业周报比为 53%/15%/32%。7)零部件格局零部件格局:新型巨头新型巨头 TIR1 与传统部件的集成与传统部件的集成。华为、Mobileye 等智能驾驶系统服务商出现,有望成为智能驾驶时代新 tier1。同时,一方面传统巨头博世大陆基于能力和资源禀赋以及产业发展方向退出传统萎缩和稳定赛道,将更多精力投入到智能驾驶电子软件等新业务,另一方面主机厂为应对电动智能的技术革新,其精力分配发生变化,从以前更多放在供应链管理到现在更多投入到电动智能技术研发,稳定赛道零部件的
80、供货模式将从之前的分散到集中,国内在这些领域具备规模、人力资源优势的企业有望做大做强。8)整车和零部件整车和零部件:产业链位置划分变化产业链位置划分变化。智能驾驶的实现以及 OTA 升级,需要电子电气架构从分布式向集中式发展,需要零部件体系软硬件解耦。自研体系的整车厂以及独立供应智能驾驶系统的第三方将更多介入到整体架构定义以及零部件软件开发,在产业链中的地位将更加强势。而传统零部件供应商或因失去零部件软件开发和对接的部分,话语权将变弱。9)经销渠道经销渠道:热门商圈城市展厅成为战略资源热门商圈城市展厅成为战略资源。造车新势力城市展厅体验,APP下单的直营模式正在改变传统的经销生态,相比传统 4
81、S 店品牌理念宣导更加精准,终端掌控力更强,提供的购车体验更佳。展望未来,因热门商圈地理位置的有限性,开在热门商圈的城市展厅将成为主机厂争夺的战略资源,而传统经销商的市郊 4S 点预计将转型成各品牌的交付与维修中心。10)客户运营客户运营:APP 直达客户深度挖掘消费需求直达客户深度挖掘消费需求。智能时代,“造消费者喜欢的车”比“造一辆好车”更加重要,消费需求洞察成为产品定义关键。传统车时代,经销商是客户运营中枢,信息流与交付流均需通过经销商扭转;智能时代,官网,小程序,APP 或社群成为与客户交流的核心媒介,蔚来等车企还建立了车主社群,增强消费者品牌归属感的同时,有利于车厂“直达”客户,深度
82、挖掘客户需求。3、重要新闻与公告、重要新闻与公告3.13.1、重要公告、重要公告2023.03.13 常熟汽饰:关于收到客户产品项目定点通知函的公告常熟汽饰:关于收到客户产品项目定点通知函的公告公司于近期收到国内某知名新能源主机厂和大众安徽的定点通知函,公司成为客户和大众安徽的乘用车门板总成供应商,将为客户和大众安徽开发、生产乘用车门板总成产品。2023.03.13 文灿股份:关于获得大型一体化车身结构件定点的公告文灿股份:关于获得大型一体化车身结构件定点的公告公司于近日收到客户的定点通知,公司获得某头部新能源汽车主机厂的一体化压铸产品项目定点,将为客户开发、生产含前后和侧围一体式大铸件在内一
83、共 8 个车身铝压铸结构件。2023.03.13 广东鸿图:广东鸿图:2022 年度业绩快报年度业绩快报2022 年度公司实现营业总收入 66.7 亿元,同比增长 11.1%;实现营业利润 5.0 亿 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-行业周报行业周报元,同比增长 31.0%;实现利润总额 5.0 亿元,同比增长 32.1%;实现归属于上市公司股东的净利润 4.7 亿元,同比增长 55.0%。2023.03.13 伯特利:关于伯特利:关于 2023 年年 1 至至 2 月主要经营数据公告月主要经营数据公告公司 2023 年 1 至 2 月营业收
84、入同比增加约 41.93%;实现归属于上市公司股东的净利润同比增加比例约为 17.03%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加比例约为 27.41%。2023.03.14 飞龙股份:关于定点项目取得进展的公告飞龙股份:关于定点项目取得进展的公告公司与某国际知名汽车公司签订了产品开发协议,已进行多轮技术交流、送样、试验并准备小批量供货。根据该协议及进展状况,公司成为该客户某电子水泵项目单独供应商,生命周期内预计销售收入 3.6 亿元。2023.03.14 飞龙股份:公司飞龙股份:公司 2022 年度向特定对象发行年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书(修股股票募集说明书(修
85、订稿)订稿)公司本次募集资金总额不超过 78,000.00 万元(含发行费用)。公司本次发行股份募集资金拟用于公司年产 600 万只新能源电子水泵项目、公司年产 560 万只新能源热管理部件系列产品项目、补充流动资金。2023.03.15 湘油泵:公司向不特定对象发行湘油泵:公司向不特定对象发行 A 股可转换公司债券预案(修订稿股可转换公司债券预案(修订稿)本次向不特定对象发行证券方式:本次拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币 57,739.00 万元(含本数)。本次向不特定对象发行可转换公司债券给予公司原股东优先配售权,原股东有权放弃配售权。2023.03.15 东安动力
86、东安动力:东安动力关于与北汽福田汽车股份有限公司签订东安动力关于与北汽福田汽车股份有限公司签订产权交产权交易合同的公告易合同的公告公司与福田汽车签订产权交易合同,收购福田汽车持有的全资子公司北京智悦发动机有限公司 60%股权(标的股权),收购价格为 3.42 亿元人民币。2023.03.16 文灿股份:关于签订设备采购框架协议的公告文灿股份:关于签订设备采购框架协议的公告为了满足公司客户的产能需求,保障公司募投项目的顺利实施,持续深化战略伙伴的合作关系,公司与深圳领威科技有限公司在 2023 年 3 月 16 日签订设备采购框架协议,向其采购公司定制的大吨位压铸机 38 台。2023.03.1
87、6 中原内配:中原内配:2022 年度业绩快报年度业绩快报2022 年度,公司实现营业总收入 23.0 亿元,较上年同期减少 6.0%;营业利润1.9 亿元,较上年同期减少 18.35%;实现归属于上市公司股东的净利润 1.7 亿元,较上年同期减少 21.3%;实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 1.35 亿元,较上年同期减少 21.15%。2023.03.16 福耀玻璃:福耀玻璃:2022 年年度业绩公告年年度业绩公告2022 年度,公司实现营业总收入 281.0 亿元,较上年同期增加 19.1%;实现归属于上市公司股东的净利润 47.6 亿元,较上年同期增加 51.2%;实
88、现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 46.7 亿元,较上年同期增加 65.7%。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-行业周报行业周报2023.03.16 安凯客车安凯客车:公司公司 2022 年度向特定对象发行年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书股股票募集说明书(修修订稿)订稿)本次向特定对象发行的发行对象为公司控股股东江淮汽车。发行对象将以现金方式认购本次发行的股票。本次拟募集资金总额不超过 100,000 万元(含本数),本次向特定对象发行股票数量不超过发行前公司总股本的 30%。2023.03.17 伯特利:关于新增与境外
89、整车厂签署供货合同的公告伯特利:关于新增与境外整车厂签署供货合同的公告公司全资子公司伯特利墨西哥公司与北美某著名整车厂新签署关于某一平台项目,包含铸铝前转向节、铸铝后转向节产品的 4 份供货合同。项目车型的生命周期内(2025 年-2031 年)产品销售收入累计预计约 31 亿元人民币。2023.03.17 江淮汽车:关于投资设立子公司的公告江淮汽车:关于投资设立子公司的公告公司拟联合安庆新能源投资发展有限公司、钇威科技核心团队持股平台安庆开物管理咨询合伙企业,以及江苏龙蟠科技股份有限公司等 5 家战略投资者,共同成立钇威汽车科技有限公司。钇威科技注册资本人民币 10 亿元,公司以自有资金出资
90、人民币 4 亿元,占比 40%。2023.03.17 秦安股份:秦安股份秦安股份:秦安股份 2022 年年度报告年年度报告2022 年度,公司实现营业收入 12.6 亿元,较上年同期下降 3.8%;实现归属于上市公司股东的净利润 1.8 亿元,较上年同期增加 76.8%;实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 11.3 亿元,较上年同期减少-26.2%。2023.03.17 日上集团:日上集团:2022 年年度业绩预告年年度业绩预告预计公司 2022 年年度实现归属于上市公司股东的净利润为 2,534.5 万元至 3,097.8万元,与上年同期相比下降 70.7%-76.1%,预计
91、 2022 年年度实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为 49.2 万元至 612.4 万元,与上年同期下降92.6%-99.4%。3.23.2、重要行业新闻重要行业新闻2023.03.13 哪吒汽车泰国工厂奠基,明年哪吒汽车泰国工厂奠基,明年 1 月底投产(盖世汽车)月底投产(盖世汽车)哪吒汽车泰国生态智慧工厂已于近日奠基,未来将成为哪吒汽车打造右舵电动汽车、出口东盟的主要制造基地。同时,哪吒汽车还与泰国 BGAC 公司签署合作协议。根据战略合作协议,哪吒汽车泰国工厂将与 BGAC 公司合作,以自动化和世界一流的技术,提升生产工艺,使汽车设计和制造符合国际标准。此外,双方还将共同
92、投资建设现代化电动汽车组装基地、强化人员技能的可持续发展,助力打造泰国电动汽车生态圈。2023.03.13 上汽大众上汽大众 ID 跟进降价,全系直降跟进降价,全系直降 4 万,无区域限制(盖世汽车)万,无区域限制(盖世汽车)3 月 13 日,具体来看,促销车型包括售价 16.28 万-19.18 万元的上汽大众 ID.3,19.58 万-29.28万元的上汽大众 ID.4X,以及25.98万-33.88 万元的上汽大众ID.6X。此次限时促销政策方面,全系至高立减 30000 元,同时到店至高再享 10000 元大礼,限时成交价最低 13.99 万元。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请
93、务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-行业周报行业周报2023.03.13 上汽参投成立股权投资合伙企业(盖世汽车)上汽参投成立股权投资合伙企业(盖世汽车)据企查查显示,嘉兴上汽芯程股权投资合伙企业(有限合伙)于近日成立,注册资本 5.01 亿元。该企业由上海汽车工业(集团)有限公司、上海上汽恒旭投资管理有限公司共同出资。据股权穿透图显示,上海汽车工业(集团)有限公司持股比例为 99.8%,上海上汽恒旭投资管理有限公司持股比例为 0.2%。2023.03.13 吉利汽车推出全系限时购置税补贴,至高可获吉利汽车推出全系限时购置税补贴,至高可获 30000 元(盖世汽车元(盖世汽车)3 月
94、14 日,吉利汽车推出了至高 30000 元的全系限时购置税补贴政策。此次吉利汽车推出 2023 年吉利春季购车节,对旗下全系车型进行购置税补贴,用户只要在吉利汽车 APP 上花 99 元购券,即可享受 50%的购置税补贴,活动时间是 3 月 1日至 3 月 31 日。2023.03.13 成都:到成都:到 2025 年,新能源汽车产量达年,新能源汽车产量达 25 万辆(盖世汽车)万辆(盖世汽车)近日,成都市促进新能源汽车产业发展的实施意见正式发布。按照意见,到 2025 年,成都市新能源汽车产业竞争力明显增强,产业规模突破 1500 亿元,产量达到 25 万辆;力争新能源汽车保有量达到 80
95、 万辆,公共领域车辆电动化比例达到 80%;建成各类充换电站 3000 座、充电桩 16 万个。2023.03.13 英国汽车行业呼吁政府出台措施英国汽车行业呼吁政府出台措施,对标美国和欧盟产业法案对标美国和欧盟产业法案(盖世汽盖世汽车)车)英国汽车工业协会表示,如果英国不对美国和欧盟大规模的工业支持举措做出紧急回应,英国有可能在电动汽车的竞赛中落后。英国汽车制造商和贸易商协会(SMMT)表示:“除非政府对日益激烈的国际竞争做出紧急回应,否则英国作为电动汽车生产领导者的竞争能力将面临风险。”。2023.03.14 北京现代开启限时补贴北京现代开启限时补贴 最高补贴最高补贴 5.5 万元(盖世汽
96、车)万元(盖世汽车)日前,北京现代官方宣布:为了庆贺现代集团全球销量取得第三名的好成绩,从2023 年 3 月 13 日-2023 年 3 月 31 日,北京现代限时开启购车补贴活动,厂家+经销商联合现金补贴至高 5.5 万元。具体来看,参与到本次北京现代补贴活动的车型有:现代胜达、现代途胜、现代索纳塔、现代 ix35、现代伊兰特、现代库斯途、现代菲斯塔、现代名图.2023.03.14 威马汽车投资设立科技公司,注册资本威马汽车投资设立科技公司,注册资本 10 亿元(第一电动)亿元(第一电动)据企查查显示,正威马汽车科技(上海)有限公司于近日成立,法定代表人为彭文君,注册资本 10 亿元人民币
97、。据股权穿透图显示,该公司由深圳正威能源控股有限公司、威马汽车科技集团有限公司共同持股。该公司经营范围包含:汽车零配件批发;汽车零配件零售;货物进出口;技术进出口等。2023.03.14 魅族魅族领克无界生态发布会定档领克无界生态发布会定档 3 月月 30 日,手机、汽车等新品同台日,手机、汽车等新品同台亮相(盖世汽车)亮相(盖世汽车)日前,星纪魅族集团正式官宣,将于 3 月 30 日 19:30 在上海梅赛德斯-奔驰文化中心举行“魅族领克无界生态发布会”。智能化、车机系统作为当前用户购车的重要考虑因素。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-21-行业周
98、报行业周报2023.03.14 大众集团北美首个电池工厂落户加拿大大众集团北美首个电池工厂落户加拿大 2027 年将投产(第一电动)年将投产(第一电动)3 月 13 日,大众集团及旗下电池公司 PowerCo 宣布已选择在加拿大安大略省的圣托马斯建立大众汽车在欧洲之外的第一个电池超级工厂。此举不仅能够加强大众集团在北美的本土化程度,旗下车辆也可以同时获得加拿大和美国的补贴。2023.03.14 理想推出限时保价政策理想推出限时保价政策 90 天内降价将返还购车差价(第一电动)天内降价将返还购车差价(第一电动)福特电马发布公告宣布从即日起至 4 月 30 日,面向全系在售车型推出清库限时特惠政策
99、,对于少量生产日期为 2022 年 12 月 31 日(含)及之前日期库存车辆,给予特惠折扣人民币 4 万元。2023.03.14 2022 年新能源汽车召回年新能源汽车召回 121.2 万辆,创历史新高(盖世汽车)万辆,创历史新高(盖世汽车)国家市场监督管理总局近日发布的数据显示,2022 年,我国共实施汽车召回 204次,涉及车辆 448.8 万辆,分别较上年降低 12.4%和 48.6%。受市场监管总局缺陷调查影响召回 26 次,涉及车辆 175.9 万辆,占全年召回总数量的 39.2%。2023.03.15 大众集团未来五年投资大众集团未来五年投资 1800 亿欧元亿欧元,近七成用于电
100、动汽车和软件近七成用于电动汽车和软件(盖盖世汽车)世汽车)3 月 14 日,大众汽车集团表示,该集团将其五年支出计划提高到 1800 亿欧元(合1930 亿美元),比上一轮投资计划高出 13%,以挑战特斯拉在电动汽车领域的领导地位。据悉,其中近 70%的投资将用于电动汽车和软件,而上一轮投资计划中这一比例为 56%。2023.03.15 宁德时代与北汽集团签署协议,共同开发动力电池产品(盖世汽车)宁德时代与北汽集团签署协议,共同开发动力电池产品(盖世汽车)根据协议内容,宁德时代将融入到北汽集团下属自主品牌新能源汽车企业的整车开发及生产,并提供动力电池产品和服务保障,在动力电池方面开展全面合作。
101、据悉,宁德时代与北汽集团在 2010 年就建立了合作关系,此次战略合作协议的签订代表双方合作的进一步深化,也是北汽集团面对新能源汽车竞争新局势的又一次尝试。2023.03.15 哪吒汽车与交通银行上海分行签约(盖世汽车)哪吒汽车与交通银行上海分行签约(盖世汽车)近日,合众新能源汽车股份有限公司与交通银行股份有限公司上海市分行签署100 亿元银企战略合作协议。据悉,双方将围绕授信业务、结算业务、国际业务、公司业务、投行业务、个人业务、电子银行等领域进行更加深入全面的合作,以共同推动双方业务发展。2023.03.15 现代汽车同意收购通用印度工厂(盖世汽车)现代汽车同意收购通用印度工厂(盖世汽车)
102、据外媒报道,现代汽车公司在 3 月 13 日表示,已同意收购通用汽车在印度的工厂,此举可能最终导致通用彻底退出印度市场。2017 年,通用开始停止在印度生产汽车。2023.03.15 宁德时代宁德时代“锂矿返利锂矿返利”计划相关协议最快月底达成(盖世汽车)计划相关协议最快月底达成(盖世汽车)据财联社报道,接近宁德时代的业内人士透露,宁德时代“锂矿返利”计划正在稳步推进中,目前与相关主机厂的协议签署已进入实际性阶段,预计最快 3 月底达成。根据之前的报道,宁德时代的这一计划面向理想、蔚来、华为、极氪等多 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-22-行业周报
103、行业周报家战略客户,核心条款是:在未来三年里,一部分动力电池的碳酸锂价格以 20万元/吨结算。与此同时,签署这项合作协议的车企,需要将约 80%的电池采购量承诺给宁德时代。2023.03.15 合肥:个人消费者购买新能源汽车,最高补贴合肥:个人消费者购买新能源汽车,最高补贴 5000 元(盖世汽车)元(盖世汽车)合肥发布 关于申报 2023 年促进新能源汽车消费补助政策的通知(以下简称“通知”),以此来落实之前发布的 2023 年合肥市“提信心拼经济”若干政策措施中的第 3 条政策“促进新能源汽车消费补助”。据了解,政策的执行时间为2023 年 2 月 4 日至 6 月 30 日,线上申报时间
104、为 2023 年 3 月 15 日至 7 月 31 日,逾期未申报视为自动放弃。2023.03.15 北京石景山区将发放千万元购车消费券,最高补贴北京石景山区将发放千万元购车消费券,最高补贴 8000 元(盖世汽元(盖世汽车)车)具体来看,本次消费券的发放对象为,在石景山区参与此次活动的车企购车且是北京地区建行生活 APP 的用户。在活动期间,石景山将通过“建行生活”APP 平台中的“石景山区政府购车消费券”专区发放消费券,消费者凭券在石景山区内指定汽车销售企业购车,即可享受优惠补贴。具体优惠金额为,消费者购买 10万元(含)-20 万元以下车辆,每台车可领补贴 2000 元;购买 20 万元
105、(含)-50 万元以下车辆,每台车可领补贴 5000 元;购买 50 万元(含)以上车辆,每台车可领补贴8000 元。2023.03.16 东风加速新能源平台建设,东风加速新能源平台建设,S2-E 平台首台平台首台 CTC 样车下线(盖世汽样车下线(盖世汽车)车)S2-E 平台是东风技术中心自主开发的首款纯电架构平台。伴随着新能源汽车技术、市场的发展,开发专用平台已逐步成为行业共识,虽在前期研发过程中需要大量投入,但在后续生产时可以很大程度的减轻人力、物力、财力的支出。而 CTC 技术(车身与电池包一体化集成技术)是当前新能源汽车重要开发方向,其将电池包部分结构,集成在下部车身上,能有效减少车
106、身零件数量及重量,优化乘坐空间并延长续航里程。2023.03.16 自动驾驶初创公司自动驾驶初创公司 Gatik 与美国零售巨头达成合作与美国零售巨头达成合作,年底前增加一倍年底前增加一倍员工(盖世汽车)员工(盖世汽车)自动驾驶初创公司 Gatik 3 月 15 日宣布与美国超市零售巨头克罗格(Kroger Co)达成合作协议,利用其在得克萨斯州达拉斯的运输网络为后者提供货运服务。此外,Gatik 还宣布将在年底前增加一倍员工以保证人手充足。2023.03.16 大众集团去年业绩稳健大众集团去年业绩稳健 未来未来 5 年侧重数电领域(盖世汽车)年侧重数电领域(盖世汽车)大众集团计划在 2023
107、 年至 2027 年向拥有最丰厚利润潜力的业务方向投资 1800亿欧元,这包括推进集团的电池战略,扩大北美地区业务,强化在中国的数字化实力和产品竞争力,以及继续发展集团领先的产品组合。超过三分之二(68%)的资金将投入与数字化、电动化相关的未来领域。2023.03.16 宝马集团宝马集团 2023 年财报会年财报会:新世代车型规划揭秘新世代车型规划揭秘,全力以赴电动化全力以赴电动化(盖盖世汽车)世汽车)请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-23-行业周报行业周报2022 年,宝马集团在全球市场交付了约 240 万辆汽车,同比下跌 4.8%。2022 财年
108、,宝马集团的总营收超过 1426 亿欧元,同比增长 28.2%;税前利润超过 235 亿欧元,同比增长 46.4%;税前利润率为 16.5%,高于 2021 年的 14.4%。截至 2022年 12 月 31 日,宝马集团在全球共有 149,475 名员工。其中,宝马集团汽车部门的营收为 1236 亿欧元,同比增长 29.5%;息税前利润为 106.35 亿欧元,同比增长7.8%;息税前利润率为 8.6%,处于目标区间(7%-9%)的上限;不考虑对华晨宝马全面并表的影响,息税前利润率高达 11.2%;自由现金流达到 110 亿欧元。2023.03.16 山东:山东:2025 年建成公共领域充换
109、电站年建成公共领域充换电站 8000 座(盖世汽车)座(盖世汽车)3 月 16 日消息,山东省能源局于近日发布山东省能源绿色低碳高质量发展三年行动计划(20232025 年)(以下简称“行动计划”)和山东省能源绿色低碳高质量发展 2023 年重点工作任务,来加快推动山东省能源绿色低碳的发展。2023.03.17 福特因制动故障在全球召回逾福特因制动故障在全球召回逾 130 万辆汽车(盖世汽车)万辆汽车(盖世汽车)3 月 17 日,据盖世汽车报道,福特将在全球范围内召回 130 多万辆旧款轿车,原因是车辆的前制动软管可能破裂并泄漏制动液。受本次召回影响的车型包括部分2013 至 2018 款福特
110、 Fusion 和林肯 MKZ。福特表示,在美国有近 130 万辆汽车受到了影响,在加拿大有大约 6.6 万辆,在墨西哥有 1.8 万辆。2023.03.17 俄罗斯工贸部长:俄罗斯可能接管丰田圣彼得堡工厂(盖世汽车)俄罗斯工贸部长:俄罗斯可能接管丰田圣彼得堡工厂(盖世汽车)3 月 16 日,俄罗斯工业和贸易部长 Denis Manturov 表示,丰田汽车位于俄罗斯圣彼得堡的工厂可能会转让给俄罗斯汽车与发动机中央科学研究所(Russias CentralAutomobile and Engine Research and Development Institute,简称 NAMI)。2023
111、.03.17 助力智能电动汽车研究,哪吒汽车与经纬恒润签约(盖世汽车)助力智能电动汽车研究,哪吒汽车与经纬恒润签约(盖世汽车)近日,哪吒汽车宣布,哪吒汽车与北京经纬恒润科技股份有限公司战略合作协议签约仪式在哪吒汽车桐乡全生态智慧工厂举行,开启了双方在智能电动汽车开发、核心技术研究等方面的广泛合作。根据协议,双方将在智能驾驶、智能座舱、智能车身、车辆运动控制和新能源及动力、整车电子电气架构、虚拟仿真与验证、AutoSAR 及中间件软件、自主总线及测试工具等领域深入合作,以哪吒汽车全系列车型为基础,从产品定义、工程开发、整车应用等多维度开展全面合作。2023.03.17 成都市开启汽车消费活动成都
112、市开启汽车消费活动,单车累计补贴最高达单车累计补贴最高达 15 万元万元(盖世汽车盖世汽车)据成都发布消息,今日起龙泉驿区“产销联动”汽车消费活动启动,发放补贴总金额 1 亿元,单车累计补贴最高 15 万。据了解,这次消费活动持续到 2023 年 6月 30 日,参与的品牌车型涵盖纯电、混电、插电。个人或法人消费者在成都经营纳统的汽车经销商处,购买一汽-大众、一汽丰田、沃尔沃、神龙汽车、大运汽车、领克、红旗等企业的指定车型,在规定期限内上牌,叠加企业匹配的优惠补贴,每辆车将获得 1.5 万至 15 万元不等的一次性补贴。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声
113、明-24-行业周报行业周报4、行业指标跟踪行业指标跟踪2023 年年 2 月月国内乘用车销量国内乘用车销量 165.3 万辆万辆,同比同比/环比分别环比分别+10.9%/+12.5%。中国汽车工业协会公布 2023 年 2 月汽车行业产销数据,1 月汽车销量达到 197.6 万辆,同比+13.5%。乘用车 2 月销量 165.3 万辆,同比+10.9%,环比+12.5%。商用车 2月销量 32.4 万辆,同比+29.1%。新能源汽车 2 月销量达到 52.5 万辆,同比-5.5%。2023 年 2 月行业整体库存 1.93,库存水平同比上升 7.2%,环比上升 4.3%,其中自主/合资/豪华车
114、经销商库存系数分别为 2.15/1.70/1.74。图图 5 5、2 20 018-18-20202323 年汽车月度销量(单位:万辆)年汽车月度销量(单位:万辆)图图 6 6、2 20 018-18-20202323 年汽车月度销量同比年汽车月度销量同比资料来源:中汽协,兴业证券经济与金融研究院整理资料来源:中汽协,兴业证券经济与金融研究院整理图图 7 7、2 20 018-18-20202323 年乘用车月度销量(单位:万辆年乘用车月度销量(单位:万辆)图图 8 8、2 20 018-18-20202323 年乘用车月度销量同比年乘用车月度销量同比资料来源:中汽协,兴业证券经济与金融研究院
115、整理资料来源:中汽协,兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-25-行业周报行业周报图图 9 9、2 20 01 18 8-20202 23 3 年乘用车月销量分类别占比年乘用车月销量分类别占比图图 1010、2 20 01 18 8-20202 23 3 年乘用车月度销量车系占比年乘用车月度销量车系占比资料来源:中汽协,兴业证券经济与金融研究院整理资料来源:中汽协,兴业证券经济与金融研究院整理图图 1111、2 20 01 18 8-20202 23 3 年商用车月度销量及增速年商用车月度销量及增速(单位单位:万辆)万辆)图
116、图 1212、2 20 01 18 8-20202 23 3 年重卡月度销量及增速(单位:年重卡月度销量及增速(单位:万辆)万辆)资料来源:中汽协,兴业证券经济与金融研究院整理资料来源:中汽协,兴业证券经济与金融研究院整理图图 1313、2 20 018-18-20202 23 3 年新能源汽车月度销量(单位:年新能源汽车月度销量(单位:万辆)万辆)图图 1414、2 20 018-18-20202 23 3 年新能源汽车月度销量同比年新能源汽车月度销量同比资料来源:中汽协,兴业证券经济与金融研究院整理资料来源:中汽协,兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必
117、阅读正文之后的信息披露和重要声明-26-行业周报行业周报图图 1515、2 20 018-18-20202 23 3 年新能源乘用车月度销量年新能源乘用车月度销量(单位单位:万辆)万辆)图图 1616、2 20 018-18-20202 23 3 年新能源乘用车月度销量同比年新能源乘用车月度销量同比资料来源:中汽协,兴业证券经济与金融研究院整理资料来源:中汽协,兴业证券经济与金融研究院整理图图 1717、2 20 018-18-20202 23 3 年新能源商用车月度销量年新能源商用车月度销量(单位单位:万辆)万辆)图图 1818、2 20 018-18-20202 23 3 年新能源商用车月
118、度销量同比年新能源商用车月度销量同比资料来源:中汽协,兴业证券经济与金融研究院整理资料来源:中汽协,兴业证券经济与金融研究院整理图图 1919、2 20 01 18 8-20202 23 3 年乘用车经销商月度库存系数年乘用车经销商月度库存系数图图 2020、2 20 01 18 8-20202 23 3 年自主品牌乘用车月度库存系数年自主品牌乘用车月度库存系数资料来源:汽车流通协会,兴业证券经济与金融研究院整理资料来源:汽车流通协会,兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-27-行业周报行业周报图图 2121、2 20 01
119、 18 8-20202 23 3 年合资品牌乘用车月度库存系数年合资品牌乘用车月度库存系数图图 2222、2 20 01 18 8-20202 23 3 年进口年进口&高端豪华乘用车月度库存高端豪华乘用车月度库存系数系数资料来源:汽车流通协会,兴业证券经济与金融研究院整理资料来源:汽车流通协会,兴业证券经济与金融研究院整理5、风险提示、风险提示乘用车销量不及预期;原材料价格波动;汽车芯片紧缺;公共卫生事件冲击 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-28-行业周报行业周报分析师声明分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师
120、,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投资评级说明投资评级说明投资建议的评级标准投资建议的评级标准类别类别评级评级说明说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨
121、幅大于15%增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%15%之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。使用本研究报告的风险提示及法律声明使用本研究报告的风险提示
122、及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。,本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约,投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效,任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各
123、自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告;本公
124、司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营
125、部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民,包括但不限于美国及美国公民(1934 年美国证券交易所第 15a-6 条例定义为本主要美国机构投资者除外)。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复
126、制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载,本公司不承担任何转载责任。特别声明特别声明在法律许可的情况下,兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此,投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。兴业证券研究兴业证券研究上上 海海北北 京京深深 圳圳地址:上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层邮编:200135邮箱:地址:北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元邮编:100020邮箱:地址:深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼邮编:518035邮箱: