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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 组件价格下降刺激下游需求,光组件价格下降刺激下游需求,光伏装机增速同比明显提升伏装机增速同比明显提升 核心观点核心观点 国家能源局数据显示2023年12月,全国新增发电装机容量3511万千瓦,其中火电、水电、风电、光伏分别为 570 万千瓦、123万千瓦、584 万千瓦、2037 万千瓦,分别较去年同期增长量高出97 万千瓦、-71 万千瓦、10
2、 万千瓦、952 万千瓦。年初光伏装机增速较高,主要受益于硅料产能释放带来的成本下降,进而刺激需求修复。据 infolink 数据显示,3 月 16 日3 月 22 日集中式项目单玻 PERC 组件均价为 1.72 元/瓦,分布式项目单玻 PERC 组件均价为 1.75 元/瓦,光伏组件价格已跌入大部分光伏项目可承受的价格区间。我们预期 2023 年光伏装机需求将得到有效修复,推动绿电运营商业绩快速增长。行业动态信息行业动态信息 行情回顾行情回顾 3 月 18 日-3 月 25 日电力板块(882528.WI)下跌 1.93%,沪深 300 指数上涨 1.72%,电力板块跑输大盘 3.66 个
3、百分点。分子板块看 3 月 18 日-3 月 25 日火电、水电和燃气板块(中信指数)跌幅分别为-1.07%、-0.92%和 0.13%。动力煤现货价格动力煤现货价格环比下降环比下降 3.51%,同比下跌,同比下跌 31.68%3 月 24 日秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价格为 1100 元/吨,环比下降 3.51%,同比下跌 31.68%。进口煤炭方面,广州港 5500 大卡印尼煤 3 月 24 日价格为 1141 元/吨,环比下降 0.44%,同比下降 11.48%。秦港库存环比增加秦港库存环比增加 7.34%,同比增加,同比增加 15.61%煤炭库存方面,截至 3 月 24 日,秦港
4、库存 585 万吨,环比增加7.34%。广州港 3 月 24 日库存为 234 万吨,环比增加 5.41%。截至 3 月 23 日,沿海 8 省份库存 3022.5 万吨,环比增加 2.55%;日耗 187.4 万吨,环比减少 0.85%。而内陆 17 省份煤炭库存 6287.4万吨,环比减少 0.36%;日耗 352.7 万吨,环比减少 1.18%。投资建议投资建议 电力方面,我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的,包括上海电力上海电力、华电国际、华能国际华电国际、华能国际、福能股份福能股份、大唐发电、华润电大唐发电、华润电力力,稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。中国核电、三峡能
5、源、中闽能源。水电推荐桂冠电力、长江电力、华能水电。桂冠电力、长江电力、华能水电。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能苏文电能。维持维持 强于大市强于大市 高兴 SAC 编号:s04 发布日期:2023 年 03 月 27 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -10%-5%0%5%10%15%2022/3/282022/4/282022/5/282022/6/282022/7/282022/8/282022/9/282022/10/282022/11/282022/12/282023/1/282023/2/28公用事业上证
6、指数电力电力 电力 目录目录 投资要点及重点公司盈利预测.1 重点公司盈利预测.2 周度行情回顾.3 3 月 18 日-3 月 25 日电力板块下跌,跑输大盘.3 个股表现.5 周度高频数据汇总.6 动力煤现货价格环比下降 3.51%,同比下跌 31.68%.6 秦港库存环比增加 7.34%,同比增加 15.61%.7 沿海 8 省份煤炭库存环比增加 2.55%,同比增加 14.62%.8 重点新闻及公告汇总.9 重点新闻.9 重点公告.10 风险分析.12 9WeZbZaYaV9WdXaY7NdN7NpNrRtRoNeRnNpMkPpNxP6MrRwPuOtRnQMYmNnP 1 电力 请参
7、阅最后一页的重要声明 投资要点及重点公司盈利预测投资要点及重点公司盈利预测 近期,国家能源局发布 12 月份全国电力工业统计数据。2023 年 12 月,全国新增发电装机容量 3511 万千瓦,其中火电、水电、风电、光伏分别为 570 万千瓦、123 万千瓦、584 万千瓦、2037 万千瓦,分别较去年同期增长量高出 97 万千瓦、-71 万千瓦、10 万千瓦、952 万千瓦。年初光伏装机增速较高,主要受益于硅料产能释放带来的成本下降,进而刺激需求修复。据 infolink 数据显示,3 月 16 日3 月 22 日集中式项目单玻 PERC组件均价为 1.72 元/瓦,分布式项目单玻 PERC
8、 组件均价为 1.75 元/瓦,光伏组件价格已跌入大部分光伏项目可承受的价格区间。我们预期 2023 年光伏装机需求将得到有效修复,推动绿电运营商业绩快速增长。电力方面,我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的,包括华能国际、上海电力华能国际、上海电力、华电国际、福能股华电国际、福能股份、大唐发电份、大唐发电和华润电力,华润电力,稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能苏文电能、水电来水偏丰带来业绩高弹性的桂冠电力桂冠电力、乌白电站有望注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华
9、能水电华能水电。2 电力 请参阅最后一页的重要声明 重点公司盈利预测重点公司盈利预测 图表图表 1:重点公司推荐表:重点公司推荐表 EPS PE 公司名称公司名称 股价股价 21A 22E 23E 24E 21A 22E 23E 24E 评级评级 火电火电 华能国际 8.69-0.65 0.47 0.61 0.69-13.4 18.5 14.2 12.6 买入 国电电力 3.74-0.1 0.31 0.42 0.5-37.4 12.1 8.9 7.5 华电国际 5.77-0.5 0.33 0.43 0.49-11.5 17.5 13.4 11.8 上海电力 10.03-0.72 0.73 1.
10、06 1.3-13.9 13.7 9.5 7.7 买入 华润电力 16.86 0.33 2.74 2.95 3.12 51.1 6.2 5.7 5.4 买入 申能股份 5.90 0.33 0.5 0.67 0.74 17.9 11.8 8.8 8.0 增持 福能股份 13.19 0.65 1.3 1.36 1.5 20.3 10.1 9.7 8.8 买入 水电及其他电力水电及其他电力 长江电力 20.78 1.16 1.2 1.22 1.25 17.9 17.3 17.0 16.6 买入 国投电力 10.89 0.33 0.82 0.92 0.97 33.0 13.3 11.8 11.2 桂冠
11、电力 5.63 0.17 33.1 买入 三峡水利 9.52 0.45 0.6 0.77 1.11 21.2 15.9 12.4 8.6 三峡能源 5.53 0.23 0.3 0.38 0.46 24.0 18.4 14.6 12.0 买入 中闽能源 5.28 0.39 0.48 0.61 0.74 13.5 11.0 8.7 7.1 买入 苏文电能 62.63 2.86 4.55 5.46 6.97 21.9 13.8 11.5 9.0 买入 涪陵电力 20.45 0.66 31.0 中国核电 6.56 0.46 0.62 0.66 0.69 14.3 10.6 9.9 9.5 买入 燃气燃
12、气 深圳燃气 6.97 0.47 0.55 0.66 0.68 14.8 12.7 10.6 10.3 新奥能源 102.00 6.86 7.42 8.26 8.97 14.9 13.7 12.3 11.4 平均 14.0 13.5 11.2 9.8 资料来源:公司公告,中信建投 3 电力 请参阅最后一页的重要声明 周度行情回顾周度行情回顾 3 月月 18 日日-3 月月 25 日日电力板块电力板块下跌,下跌,跑输跑输大盘大盘 3 月 18 日-3 月 25 日电力板块(882528.WI)下跌 1.93%,沪深 300 指数上涨 1.72%,电力板块跑输大盘 3.66个百分点。分子板块看 3
13、 月 18 日-3 月 25 日火电、水电和燃气板块(中信指数)跌幅分别为-1.07%、-0.92%和0.13%。图表图表 2:3 月月 18 日日-3 月月 25 日日电力板块电力板块下跌下跌 1.93%,跑跑输输沪深沪深 300 指数指数 3.66 个百分点个百分点 资料来源:Wind资讯,中信建投 图表图表 3:2023 年电力板块年电力板块上涨上涨 1.09%,跑跑输输沪深沪深 300 指数指数 2.92 个百分点个百分点 资料来源:Wind资讯,中信建投 4 电力 请参阅最后一页的重要声明 目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游,预期 2023 年电力及公用事业板块平均市盈率为
14、18 倍左右。而根据最新净资产计算的市净率,电力及公用事业行业为 1.75 倍,在所有行业中处于中游位置。图表图表 4:火电、水电和燃气板块:火电、水电和燃气板块跌幅跌幅分别为分别为-1.07%、-0.92%和和 0.13%。资料来源:Wind资讯,中信建投 图表图表 5:电力及公用事业行业一致预期市盈率:电力及公用事业行业一致预期市盈率 18 倍倍 资料来源:Wind资讯,中信建投 5 电力 请参阅最后一页的重要声明 个股表现个股表现 从 3 月 18 日-3 月 25 日电力及公用事业股票表现来看,整个板块共有 38 家上涨,2 家不变,56 家下跌,涨幅前 3 的分别是涪陵电力 8.66
15、%、珈伟新能 7.81%、恒盛能源 7.27%;而跌幅最大的 3 家公司是宝新能源-8.14%、华电国际-6.33%、通宝能源-5.93%。图表图表 6:电力及公用事业行业最新:电力及公用事业行业最新 PB 为为 1.75 倍倍 资料来源:Wind资讯,中信建投 图表图表 7:3 月月 18 日日-3 月月 25 日电力及公用事业表现最好及最差公司日电力及公用事业表现最好及最差公司 资料来源:Wind资讯,中信建投 6 电力 请参阅最后一页的重要声明 周度高频数据汇总周度高频数据汇总 动力煤现货价格环比动力煤现货价格环比下降下降 3.51%,同比,同比下跌下跌 31.68%3 月 24 日秦皇
16、岛 5500 大卡动力煤现货价格为 1100 元/吨,环比下降 3.51%,同比下跌 31.68%。进口煤炭方面,广州港 5500 大卡印尼煤 3 月 24 日价格为 1141 元/吨,环比下降 0.44%,同比下降 11.48%。图表图表 8:秦皇岛动力煤现货:秦皇岛动力煤现货 5500 大卡(单位:元大卡(单位:元/吨)吨)图表图表 9:印尼进口煤:印尼进口煤 5500 大卡大卡(单位:元(单位:元/吨)吨)资料来源:百川盈孚,中信建投 资料来源:Wind资讯,中信建投 3 月 22 日环渤海动力煤指数 5500 大卡综合平均价格为 732 元/吨,环比不变,同比下跌 0.81%。期货方面
17、,郑州商品交易所 2023 年 4 月交割的动力煤合约 3 月 24 日报价 801.4 元/吨,环比不变;期现价差 293.6元/吨。图表图表 10:环渤海动力煤指数:环渤海动力煤指数 5500 大卡(单位:元大卡(单位:元/吨)吨)图表图表 11:煤炭期货价格煤炭期货价格和期现价差和期现价差(单位:元(单位:元/吨吨)资料来源:Wind资讯,中信建投 资料来源:Wind资讯,中信建投 7 电力 请参阅最后一页的重要声明 秦港秦港库存环比库存环比增加增加 7.34%,同比增加,同比增加 15.61%煤炭库存方面,截至 3 月 24 日,秦港库存 585 万吨,环比上周增加 40 万吨,幅度
18、7.34%,同比增加 79 万吨,幅度 15.61%。而广州港 3 月 24 日库存为 234 万吨,环比增加 12 万吨,幅度 5.41%,同比增加 57 万吨,增幅 32.20%。图表图表 12:秦皇岛港煤炭库存变动情况(单位:万吨):秦皇岛港煤炭库存变动情况(单位:万吨)图表图表 13:广州港煤炭库存变动情况(单位:万吨)广州港煤炭库存变动情况(单位:万吨)资料来源:Wind资讯,中信建投 资料来源:Wind资讯,中信建投 曹妃甸港 3 月 24 日库存 477 万吨,环比减少 49 万吨,减幅 9.32%,同比增加 96 万吨,增幅 25.2%。而京唐港(国投港区)3 月 24 日库存
19、为 219 万吨,环比减少 16 万吨,减幅 7.31%,同比增加 76 万吨,增幅 53.15%。图表图表 14:曹妃甸港煤炭库存变动情况(单位:万吨):曹妃甸港煤炭库存变动情况(单位:万吨)图表图表 15:京唐港煤炭库存变动情况(单位:万吨):京唐港煤炭库存变动情况(单位:万吨)资料来源:Wind资讯,中信建投 资料来源:Wind资讯,中信建投 8 电力 请参阅最后一页的重要声明 沿海沿海 8 省份省份煤炭库存煤炭库存环比环比增加增加 2.55%,同比,同比增加增加 14.62%煤炭库存方面,截至 3 月 23 日,沿海 8 省份库存 3022.5 万吨,环比增加 75.3 万吨,环比增加
20、 2.55%;同比增加 385.6 万吨,幅度 14.62%。而内陆 17 省份煤炭库存 3 月 23 日库存为 6287.4 万吨,环比下降 22.5 万吨,降幅 0.36%,同比增加 407.1 万吨,增幅 6.92%。图表图表 16:沿海省份沿海省份煤炭库存变动情况(单位:万吨)煤炭库存变动情况(单位:万吨)图表图表 17:内陆省份内陆省份煤炭库存变动情况(单位:万吨)煤炭库存变动情况(单位:万吨)资料来源:Wind资讯,中信建投 资料来源:Wind资讯,中信建投 煤炭日耗方面,沿海省份 3 月 23 日日耗 187.4 万吨,环比减少 1.6 万吨,降幅 0.85%,同比增加 4.4
21、万吨,幅度 2.40%。而内陆省份 3 月 23 日日耗为 352.7 万吨,环比减少 4.2 万吨,降幅 1.18%,同比增加 2.4 万吨,增幅 0.69%。图表图表 18:沿海省份沿海省份煤炭煤炭日耗日耗变动情况(单位:万吨)变动情况(单位:万吨)图表图表 19:内陆省份煤炭日耗内陆省份煤炭日耗变动情况(单位:万吨)变动情况(单位:万吨)资料来源:Wind资讯,中信建投 资料来源:Wind资讯,中信建投 9 电力 请参阅最后一页的重要声明 重点新闻及公告汇总重点新闻及公告汇总 重点新闻重点新闻【动力煤市场价格在窄幅区间弱稳运行】二月份,动力煤市场先抑后扬,市场煤价格先跌后涨。三月份,煤炭
22、市场基本处于供需平衡局面,因市场氛围转好,市场煤价格先跌再涨,再跌。目前,国内主流煤矿生产稳定,多以兑现长协用户需求为主,执行中长期合同合理价格。重要会议结束后,主产区多数中小煤矿已恢复正常产销,煤炭供应回升至高位水平;但下游需求表现相对疲软,采购积极性不高,到矿拉运车辆不多。产地动力煤供需格局整体较为宽松,煤矿销售情况一般,坑口库存上升。https:/t.hk.uy/bxKw 【今年 1 至 2 月南方五省区累计全社会用电量 2087 亿千瓦时 同比增长 3%】中国南方电网公司 17 日公布,随着经济运行企稳回升,广东、广西、云南、贵州、海南五省区用电负荷、电量需求稳步攀升,经济运行企稳回升
23、势头明显。今年 1 至 2 月,南方五省区累计全社会用电量 2087 亿千瓦时,同比增长 3%。其中,2 月份单月同比增长 16.1%,第一、二、三产业用电量分别同比增长 18.1%、28.9%、11.9%。https:/t.hk.uy/bxPD 【国家能源局:1-2 月光伏新增装机 20.37GW】3 月 21 日,国家能源局发布 1-2 月份全国电力工业统计数据。其中,1-2 月光伏新增装机容量 2037 亿千瓦,同比增长 952%。截至 2 月底,全国累计发电装机容量约 26.0 亿千瓦,同比增长 8.5%。其中,风电装机容量约 3.7亿千瓦,同比增长 11.0%;太阳能发电装机容量约
24、4.1 亿千瓦,同比增长 30.8%。https:/t.hk.uy/bxS6 【2023 年 1-2 月份电力工业运行简况:全国电网工程完成投资 319 亿元】1-2 月,全社会用电量同比增长,工业用电增速高于全社会平均水平;全国新能源发电装机保持较快增长,水电和火电发电量同比下降;除风电和太阳能发电外,其他类型发电设备利用小时同比降低;全国跨区、跨省送出电量同比较快增长;全国基建新增发电装机容量同比增加,其中太阳能发电增加较多;电源和电网完成投资均同比增长。https:/t.hk.uy/bxVA 【云南:12 月向外输出电量 168.7 亿千瓦时 同比增长 13.7%】2023 年 12 月
25、,云南省能源生产供应总体稳定,规模以上能源工业增加值同比增长 7.5%,能源工业实现“开门红”。电力方面,全省规模以上发电量 488 亿千瓦时,同比增长 8.4%;煤炭方面,全省规模以上原煤产量 1075.4万吨,同比增长 12.3%;石油方面,中缅原油管道输送原油 153.6 万吨,同比增长 9.7%;天然气方面,中缅天然气管道输送天然气 7.4 亿立方米,同比增长 17.3%。https:/t.hk.uy/byan 10 电力 请参阅最后一页的重要声明 重点公告重点公告【三峡能源】经中国证券监督管理委员会出具的关于核准中国三峡新能源(集团)股份有限公司首次公开发行股票的批复(证监许可202
26、11438 号)核准,中国三峡新能源(集团)股份有限公司(以下简称公司)向社会公众首次公开发行人民币普通股(A 股)8,571,000,000 股,并于 2021 年 6 月 10 日在上海证券交易所挂牌上市。公司首次公开发行前总股本为 20,000,000,000 股,发行后总股本为 28,571,000,000 股,其中有限售条件流通股为 21,621,542,981 股,无限售条件流通股为 6,949,457,019 股。【ST 热电】公司发布 2022 年年度报告,实现营业收入 8.07 亿元,同比增长 22.33%;归属于上市公司股东的净利润-1.57亿元,同比下降 9.31%;归属
27、于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.75 亿元,同比下降 59.76%;基本每股收益-0.387 元;加权平均净资产收益率-30.17%,同比下降 8.82%。【联美控股】2023 年 3 月 17 日公司收到控股股东联众新能源通知,联众新能源在中国证券登记结算有限公司办理了在西藏信托有限公司质押登记解除手续,本次解除质押股份数量为 16,250,000 股。截至本次解质押完成,联众新能源持有上市公司股份累计质押股份数为 323,550,445 股,占其持股数量比例 26.99%。【三峡水利】公司于 2023 年 3 月 17 日收到股东新禹能源发来的关于部分股份质押式回购交易提前购
28、回的告知函,获悉新禹能源已于 2023 年 3 月 16 日将部分质押股份提前购回,本次新禹能源提前购回(解除质押)的股份为 5,374,600 股,占其所持 有公司股份总数的 4.83%。本次办理股份质押式回购交易提前购回业务后,新禹能源累计质押公司股份 53,036,800 股,占其所持有公司股份总数的 47.66%,占公司总股本的 2.77%。【吉电股份】为贯彻实施公司整体发展战略,抓住行业发展机遇,进一步巩固和提升公司的竞争优势,公司拟通过向特定对象发行股票的方式募集资金用于新能源发电项目、新能源制绿氢合成氨项目及补充流动资金,本次发行募集资金总额不超过 60 亿元。【晶科科技】公司发
29、布关于”晶科转债“可选择回售的公告,“晶科转债”持有人可回售部分或全部未转股的可转换公司债券。“晶科转债”持有人有权选择是否进行回售,本次回售不具有强制性。回售价格为 100.46 元人民币/张(含当期利息),回售申报期为 2023 年 3 月 28 日至 2023 年 4 月 3 日。【三峡能源】三峡能源发布首次公开发行部分限售股上市流通公告,本次上市流通的限售股为公司首次公开发行部分限售股,共涉及 7 名股东,现 7 名股东锁定期即将届满,该部分限售股共计 50.02 亿股,将于 2023 年 3 月23 日全部上市流通。【聆达股份】公司发布 2022 年年度报告,实现营业收入 15.98
30、 亿元,同比增长 47.94%;归属于上市公司股东的净利润-1693 万元,同比增长 76.17%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1947 万元,同比增长79.71%;基本每股收益-0.06 元;加权平均净资产收益率-2.55%,同比增加 7.58 个百分比。【银星能源】公司发布 2022 年年度报告,实现营业收入 11.63 亿元,同比下降 14.43%;归属于上市公司股东的净利润1.26亿元,同比增长34.49%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.11亿元,同比增长25.00%;基本每股收益 0.1783 元;加权平均净资产收益率 4.47%,同比增加 1.0
31、1 个百分比。11 电力 请参阅最后一页的重要声明 【珈玮新能】公司发布 2022 年年度报告,实现营业收入 5.05 亿元,同比下降 12.82%;归属于上市公司股东的净利润 0.91亿元,同比增长 143.55%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 0.13 亿元,同比增长 104.96%;基本每股收益 0.1108 元;加权平均净资产收益率 5.12%,同比增加 16.51 个百分比。【佛燃能源】公司发布 2022 年年度报告,实现营业收入 189.23 亿元,同比增长 39.85%;归属于上市公司股东的净利润6.55亿元,同比增长10.18%;归属于上市公司股东的扣除非经常性
32、损益的净利润7.08亿元,同比增长40.61%;基本每股收益 0.66 元;加权平均净资产收益率 13.53%,同比减少 3.35 个百分比。【长江电力】公司发布2023年1-2月发电量完成情况公告,2023年1-2月,公司境内所属六座梯级电站累计发电量380.87亿千瓦时,较上年同期增加 22.3%。其中,三峡电站完成发电量 79.32 亿千瓦时;葛洲坝电站完成发电量20.57 亿千瓦时;溪洛渡电站完成发电量 92.20 亿千瓦时;向家坝电站完成发电量 54.21 亿千瓦时;乌东德电站完成发电量 38.81 亿千瓦时;白鹤滩电站完成发电量 95.76 亿千瓦时。【新能泰山】山东新能泰山发电股
33、份有限公司拟将持有的子公司南京宁华世纪置业有限公司 100%股权及南京宁华物产有限公司 100%股权与南京华能南方实业开发股份有限公司等股东持有的上海华能电子商务有限公司全部或部分股权进行资产置换,差额部分由一方向另一方以现金方式补足。本次交易完成后,上海华能电子商务有限公司将成为公司全资或控股子公司。截至本公告披露日,公司及有关各方正在加快推进本次交易有关事项。【华电国际】公司发布关于中期票据发行的公告,本公司已于近日完成了华电国际电力股份有限公司 2023 年度第三期中期票据(能源保供特别债)的发行。本期债券发行总额为 25 亿元人民币,期限为 2+N 年,单位面值为 100元人民币,发行
34、票面利率为 3.28%。【华能国际】公司发布 2022 年年度报告,实现营业收入 2467.25 亿元,同比增长 20.31%;归属于上市公司股东的净利润-73.87 亿元,同比增长 26.17%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-94.22 亿元,同比增长 23.40%;基本每股收益-0.61 元;加权平均净资产收益率-18.50%,同比增加 0.21 个百分点。【长源电力】为优化公司电源结构,增加新能源发电装机比重,公司拟以现金方式对公司全资子公司潜江新能源增资2.16亿元,并以其为主体投资建设国能长源潜江浩口 200MW 渔光互补光伏发电项目。该项目位于湖北省潜江市浩口镇,项
35、目规划装机容量 20 万千瓦,静态总投资 10.43 亿元,动态总投资 10.52 亿元。【吉电股份】截至 2023 年 3 月 22 日,公司已完成“吉林电力股份有限公司 2023 年度第一期碳排放权资产担保债务融资工具(碳中和债/专项乡村振兴/革命老区)”的发行,募集资金已全额到账。本期碳排放权资产担保债券的发行额为 0.62 亿元人民币,期限为 180 天,票面利率为 2.60%。【华能水电】公司发布简式权益变动报告书,本次权益目的在于优化云能投集团资产结构,有利于改善云能投资本财务状况,将其持有的华能水电 10 亿股股份(占华能水电总股本的 5.56%)无偿划转给其全资子公司云能投资本
36、。【桂东电力】12 电力 请参阅最后一页的重要声明 公司发布 2022 年年度报告,实现营业收入 174.35 亿元,同比上升 1.73%;归属于上市公司股东的净利润-2.23 亿元,同比减少 386.24%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-0.33 亿元;基本每股收益-0.1522 元;加权平均净资产收益率-7.15%,同比下降 10.33 个百分点。【新天绿能】公司发布 2022 年年度报告,实现营业收入 185.61 亿元,同比上升 15.01%;归属于上市公司股东的净利润22.94亿元,同比下降0.04%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润22.69亿元,同比下
37、降0.92%;基本每股收益 0.53 元;加权平均净资产收益率 11.97%,同比下降 5.61 个百分点。风险分析风险分析 煤价上涨的风险:煤价上涨的风险:由于目前火电长协煤履约率不达 100%的政策目标,因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨,则将造成火电燃料成本提升。区域利用小时数下滑的风险:区域利用小时数下滑的风险:受经济转型、疫情反复等因素影响,我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱,那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响,出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差,或者受电网消纳能力的限制,则风电、光伏存
38、在利用小时数下滑的风险。电价下降的风险:电价下降的风险:在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后,受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地,引导火电企业燃料成本降低,则火电的市场电价有下降的风险。新能源装机进展不及预期的风险:新能源装机进展不及预期的风险:新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响,装机增速具备不确定性,存在装机增速不及预期的风险。新能源电源出力波动的风险:新能源电源出力波动的风险:新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资
39、源、技术、经济、管理、市场等多方面问题,其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。13 电力 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 高兴高兴 高兴:华中科技大学工学学士,清华大学热能工程系硕士,三年电力设备行业工作经验,2017 年开始从事卖方研究工作。2018 年加入中信建投证券,2021 年起担任公用环保首席分析师,带领团队获取 2021-2022 年新财富电力公用事业入围、2022 年水晶球电力公用入围(第五名)等奖项。研究助理研究助理 罗焱曦罗焱曦 14 电力 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 投资评级标准 评级 说明 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后
40、 6个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的 6 个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深300 指数作为基准;新三板市场以三板成指为基准;香港市场以恒生指数作为基准;美国市场以标普 500 指数为基准。股票评级 买入 相对涨幅 15以上 增持 相对涨幅 5%15 中性 相对涨幅-5%5之间 减持 相对跌幅 5%15 卖出 相对跌幅 15以上 行业评级 强于大市 相对涨幅 10%以上 中性 相对涨幅-10-10%之间 弱于大市 相对跌幅 10%以上 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明:(i)以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使
41、用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。(ii)本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明法律主体说明 本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构(以下合称“中信建投”)制作,由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格,本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告上海品茶。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。本报告
42、作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告上海品茶。一般性声明一般性声明 本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础,不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料,但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断,该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更,亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件
43、,而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况,报告接收者应当独立评估本报告所含信息,基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策,中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保,亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何
44、直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内,中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益,也可能在过去 12 个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点,分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系,分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容,亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体
45、平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有,违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 中信建投(国际)中信建投(国际)北京 上海 深圳 香港 东城区朝内大街2 号凯恒中心B座 12 层 上海浦东新区浦东南路528号南塔 2106 室 福田区福中三路与鹏程一路交汇处广电金融中心 35 楼 中环交易广场 2 期 18 楼 电话:(8610)8513-0588 电话:(8621)6882-1600 电话:(86755)8252-1369 电话:(852)3465-5600 联系人:李祉瑶 联系人:翁起帆 联系人:曹莹 联系人:刘泓麟 邮箱: 邮箱: 邮箱: 邮箱:charleneliucsci.hk