《物流行业:伊拉克库尔德地区石油出口中断美国原油库存显著下降-230403(20页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《物流行业:伊拉克库尔德地区石油出口中断美国原油库存显著下降-230403(20页).pdf(20页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 伊拉克库尔德地区石油出口中断伊拉克库尔德地区石油出口中断,美国美国原油库存原油库存显著显著下降下降 核心观点核心观点 1)伊拉克政府与库尔德斯坦地区就石油出口问题产生争端,约40 万桶/日原油出口暂停,叠加美国原油库存显著下降,国际油价连续两周回升。2)欧洲又一轮寒流来袭,欧洲天然气价格回升,美国自由港液化天然气出口强劲,同样提振了美国天然气价格
2、。3)2 月中国大宗商品指数为 102.8%,环比 1 月上升 2.4 个百分点,为近五个月内的最高点,随着 3 月商品领域生产消费的相继展开,国内大宗商品市场有望持续回暖。行业动态信息行业动态信息 行行业综述:业综述:从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看,本周(3 月 27 日-3月 31 日)交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块上涨 0.58%,其中原材料供应链服务板块上涨 0.17%。物流供应链物流供应链:美联储放缓加息预期增加,国际油价继续上涨美联储放缓加息预期增加,国际油价继续上涨 受伊拉克库尔德地区石油出口中断影响,美国原油库存下降,国受伊拉克库尔德地区石油出口中断影响,美
3、国原油库存下降,国际油价连续两周回升。际油价连续两周回升。伊拉克政府与库尔德斯坦地区就石油出口问题产生争端,国际仲裁确认从库尔德斯坦地区出口石油需要得到伊拉克政府的同意,此举导致伊拉克北部通过土耳其杰伊汉港的石油出口暂停,约 40 万桶/日的原油出口受到影响。同时,截至 3 月 24 日当周,美国原油库存减少 748.9 万桶至 4.737 亿桶,录得 2022 年 11 月 25 日当周以来最大降幅,主要原因在于炼油厂在维护期结束后加大了运营。截至 3 月 31 日,布伦特原油价格为 79.77 美元/桶,环比上周上涨 6.37%;WTI 原油价格为 75.67美元/桶,环比上涨 9.25%
4、。欧洲又一轮寒流来袭,天然气价格回升,美国自由港液化天然气欧洲又一轮寒流来袭,天然气价格回升,美国自由港液化天然气出口强劲。出口强劲。本周欧洲天然气价格上涨,主要原因在于该地区预计迎来又一轮寒冷天气。根据美国天然气和天气监测网站NatGasWeather 报告:“自由港液化天然气出口再次强劲,接近20 亿立方英尺,以及过去 24 小时内 GFS 和 EC 天气模型显示的较冷天气趋势,也可能提振了美国天然气价格。”截至 3 月 31日,IPE 英国天然气价格为 118.03 便士/色姆,环比上周上涨17.2%;NYMEX 天然气价格为 2.17 美元/百万英热,环比上周下跌 0.46%。维持维持
5、 强于大市强于大市 韩军韩军 SAC 执证编号:S01 SFC 中央编号:BRP908 发布日期:2023 年 04 月 03 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -12%-7%-2%3%8%13%2022/4/62022/5/62022/6/62022/7/62022/8/62022/9/62022/10/62022/11/62022/12/62023/1/62023/2/62023/3/6物流上证指数物流物流 1 物流物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2023 年年 2 月份中国大宗商品指数升至近五个月内的最高点,月
6、份中国大宗商品指数升至近五个月内的最高点,随着随着 3 月商品领域生产消费的相继展开,国内月商品领域生产消费的相继展开,国内大宗商品市场有望持续回暖大宗商品市场有望持续回暖。2023 年 2 月份中国大宗商品指数为 102.8%,较上月上升 2.4 个百分点,为近五个月内的最高点,显示国内大宗商品市场运行情况较上月有所好转,市场供需状况明显改善。建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿、厦门国贸、厦门国贸。后疫情时代全球主要经济体持续复苏,大宗商品的后疫情时代全球主要经济体持续复苏,大宗商品的需求持续旺盛;叠加俄乌冲突持续升级,各类供给或受到冲击,大宗商品或将维
7、持牛市局面,高景气度或向供需求持续旺盛;叠加俄乌冲突持续升级,各类供给或受到冲击,大宗商品或将维持牛市局面,高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势,大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。应链转移。参考历史过往趋势,大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。5X9UhUmUfZmVqZqZvU7N8QbRsQqQoMtQfQmMrNlOqQqMbRpPzQwMqMsRxNrQoR 2 物流物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 核心观点.1 一、行情综述:物流综合板块有所回升.4 1.1 A 股市场:物流综合板块有所回升.4 1.2 全球市场:海外大宗商品贸易商表现
8、有所回升.5 二、行业动态:受全球经济前景忧虑,大宗商品价格震荡.6 2.1 国际市场:美联储放缓加息预期增加,国际油价继续上涨.6 2.2 国内市场:2 月中国大宗商品指数环比回升 2.4 个百分点.8 2.3 动力煤市场价格涨跌互现,短期内现状难以改变.11 2.4 受产能增加影响,2 月份物流景气指数有所回升.13 三、大宗商品或将维持牛市,利好大宗商品贸易商.16 四、风险分析.17 图表目录图表目录 图表 1:交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益.4 图表 2:交通运输行业涨跌幅股票排名前十(单位:%).4 图表 3:物流综合板块涨跌幅表现(单位:%).4 图表 4:大宗商
9、品供应链服务板块主要标的股价表现及估值.5 图表 5:全球主要大宗商品期货价格走势.6 图表 6:布伦特原油期货价格.7 图表 7:WTI 原油期货价格.7 图表 8:NYMEX 天然气期货价格.7 图表 9:NEWC 动力煤现货价格.7 图表 10:CRB 商品期货价格指数.7 图表 11:CRB 商品现货价格指数.7 图表 12:CRB 商品金属现货价格指数.8 图表 13:CRB 商品工业原料现货价格指数.8 图表 14:CRB 商品食品现货价格指数.8 图表 15:CRB 商品油脂现货价格指数.8 图表 16:中国大宗商品价格总指数走势.9 图表 17:中国能源类大宗商品价格指数走势.
10、9 图表 18:中国钢铁类大宗商品价格指数走势.9 图表 19:中国矿产类大宗商品价格指数走势.9 图表 20:中国有色类大宗商品价格指数走势.9 图表 21:中国橡胶类大宗商品价格指数走势.9 图表 22:中国农产品类大宗商品价格指数走势.10 图表 23:中国油料油脂类大宗商品价格指数走势.10 图表 24:动力煤期货收盘价.11 3 物流物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 25:国内主焦煤市场价.11 图表 26:中国铁矿石价格指数.11 图表 27:LME 铜铝锌现货价格.11 图表 28:中国原油进口量(万吨).12 图表 29:中国动力煤进口量(万吨).12 图
11、表 30:中国炼焦煤进口量(万吨).12 图表 31:中国铁矿石进口量(万吨).12 图表 32:主流港口煤炭库存(万吨).12 图表 33:主流港口铁矿石库存(万吨).12 图表 34:中国物流业景气指数(LPI).13 图表 35:中国公路物流运价指数同比变化.13 图表 36:全国整车货运流量约为 2019 年日均值的 98.45%.14 图表 37:吉林整车货运流量约为 2019 年日均值的 88.47%.14 图表 38:辽宁整车货运流量约为 2019 年日均值的 93.56%.14 图表 39:上海整车货运流量约为 2019 年日均值的 90.9%.14 图表 40:广东整车货运流
12、量指数.14 图表 41:福建整车货运流量指数.14 图表 42:各省份整车货运流量指数.15 图表 43:物产中大股价与 CRB 金属现货指数.16 图表 44:建发股份与 CRB 现货综合指数.16 图表 45:厦门象屿股价与 CRB 食品现货指数.16 图表 46:厦门国贸与 CRB 现货综合指数.16 4 物流物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、行情综述:物流综合板块有所一、行情综述:物流综合板块有所回回升升 1.1 A 股市场:物流综合板块有所股市场:物流综合板块有所回回升升 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看,本周(3 月 27 日-3 月 31 日)交运
13、板块整体保持稳定。本周物流综合板块上涨 0.58%,其中原材料供应链服务板块上涨 0.17%。图表图表1:交通运输行业各子板块与沪深交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益的超额收益 资料来源:Wind,中信建投 本周(3 月 27 日-3 月 31 日)音飞储存、ST 万林和春秋航空领涨,涨幅分别为 18.9%、13.1%和 10.7%;中远海特、普路通和湖南投资本周跌幅分别为 6.6%、6.5%和 5.9%。本周物流综合板块音飞储存、ST 万林和密尔克卫涨幅分别为 18.88%、13.14%和 10.07%;原材料供应链服务板块中,普路通、嘉诚国际和中创物流跌幅分别为 6.54%、4
14、.19%和 4.09%。图表图表2:交通运输行业涨跌幅股票排名前十(单位:交通运输行业涨跌幅股票排名前十(单位:%)图表图表3:物流综合板块涨跌幅表现(单位:物流综合板块涨跌幅表现(单位:%)资料来源:Wind,中信建投 资料来源:Wind,中信建投 5 物流物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 1.2 全球市场:海外大宗商品贸易商表现全球市场:海外大宗商品贸易商表现有所有所回升回升 本周(3 月 27 日-3 月 31 日)海外市场上大宗商品贸易商表现小幅下跌,本周全球金属锌、镍生产与贸易巨头嘉能可上升 4.9%,粮食贸易商 ADM 上升 4.0%,日本商社平均上升 6.05%。
15、图表图表4:大宗商品供应链服务板块主要标的股价表现及估值大宗商品供应链服务板块主要标的股价表现及估值 细分行业细分行业 上市公司上市公司 股票代码股票代码 市值(亿美元)市值(亿美元)周涨跌幅周涨跌幅 年初至今涨幅年初至今涨幅 PE(TTM)PB EV/EBITDA 商品贸易 嘉能可 GLEN.L 724.43 4.9%-15.9%4.62 1.53 0.07 粮食贸易 ADM ADM.N 436.54 4.0%-13.7%13.97 2.06 8.27 邦吉(BUNGE)BG.N 143.21 1.7%-3.7%7.83 1.58 6.37 日本商社 伊藤忠商事 8001.T 512.79
16、5.9%5.3%7.33 1.43 6.78 三菱商事 8058.T 521.19 5.3%12.7%6.37 0.87 4.19 三井物产 8031.T 474.50 12.1%8.5%5.55 0.91 6.84 住友商事 8053.T 220.41 5.2%8.7%5.07 0.73 7.12 丸红 8002.T 229.40 6.2%20.5%5.26 1.00 6.80 原材料供应链服务 建发股份 600153.SH 52.79 1.6%-11.6%5.77 0.79 3.32 物产中大 600704.SH 36.67 -0.8%0.8%6.30 0.81 2.67 厦门象屿 600
17、057.SH 35.41 2.4%4.7%9.09 1.68 5.82 厦门国贸 600755.SH 27.61 -0.7%20.7%6.63 0.94 4.72 福然德 605050.SH 9.29 -1.5%1.2%21.13 1.66 11.16 浙商中拓 000906.SZ 9.08 -0.5%0.7%6.22 1.46 2.47 瑞茂通 600180.SH 8.83 -2.4%1.9%9.39 0.80 3.94 飞马国际 002210.SZ 8.56 -2.6%-5.2%920.10 32.07 102.50 远大控股 000626.SZ 6.61 -1.4%-4.6%35.03
18、1.50 4.18 东方银星 600753.SH 4.07 -4.5%-13.8%-55.18 10.06-48.87 上海雅仕 603329.SH 3.53 -4.0%-5.7%14.31 2.16 12.83 炬申股份 001202.SZ 2.80 -1.9%4.0%48.15 2.76 22.41 中间产品及消费品供应链 怡亚通 002183.SZ 22.30 -1.5%-8.2%49.81 1.72 12.93 海晨股份 300873.SZ 9.91 -0.7%8.8%17.37 2.60 13.93 普路通 002769.SZ 5.24 1.7%15.3%16.83 1.74 11.
19、26 东方嘉盛 002889.SZ 5.12 -6.5%14.2%312.96 2.41 31.45 畅联股份 603648.SH 4.77 -1.1%0.0%20.24 1.80 9.95 华鹏飞 300350.SZ 4.18 -2.9%4.5%-59.57 3.34 34.13 飞力达 300240.SZ 3.72 -1.4%-7.2%20.57 1.80 5.88 新宁物流 300013.SZ 2.70 0.2%-15.7%-11.48 95.93 967.98 资料来源:Wind,中信建投 注:数据均来源于Wind,PE为截至本周末股价/年报或季报披露的最近12个月每股收益,PB为股价
20、/最近一期年报或季报净资产,EV/EBITDA为股价/年报或季报披露的最近12个月EBITDA 6 物流物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 二、行业动态:受全球经济前景忧虑,大宗商品价格震荡二、行业动态:受全球经济前景忧虑,大宗商品价格震荡 2.1 国际市场:国际市场:伊拉克供应中断伊拉克供应中断,国际油价继续,国际油价继续回升回升 受伊拉克库尔德地区受伊拉克库尔德地区石油出口石油出口中断中断影响影响,美国原油库存美国原油库存下降,下降,国际油价国际油价连续两周回连续两周回升升。伊拉克政府与库尔德斯坦地区就石油出口问题产生争端,国际仲裁确认从库尔德斯坦地区出口石油需要得到伊拉克政
21、府的同意,此举导致伊拉克北部通过土耳其杰伊汉港的石油出口暂停,约 40 万桶/日的原油出口受到影响。同时,截至 3月 24 日当周,美国原油库存减少 748.9 万桶至 4.737 亿桶,录得 2022 年 11 月 25 日当周以来最大降幅,主要原因在于炼油厂在维护期结束后加大了运营。截至 3 月 31 日,布伦特原油价格为 79.77 美元/桶,环比上周上涨6.37%;WTI 原油价格为 75.67 美元/桶,环比上涨 9.25%。欧洲欧洲又一轮寒流来袭又一轮寒流来袭,天然气价格天然气价格回升,美国回升,美国自由港液化天然气自由港液化天然气出口强劲出口强劲。本周欧洲天然气价格上涨,主要原因
22、在于该地区预计迎来又一轮寒冷天气。根据美国天然气和天气监测网站 NatGasWeather 报告:“自由港液化天然气出口再次强劲,接近 20 亿立方英尺,以及过去 24 小时内 GFS 和 EC 天气模型显示的较冷天气趋势,也可能提振了美国天然气价格。”截至 3 月 31 日,IPE 英国天然气价格为 118.03 便士/色姆,环比上周上涨 17.2%;NYMEX 天然气价格为 2.17 美元/百万英热,环比上周下跌 0.46%。2023 年年 2 月粮农组织食品价格指数平均为月粮农组织食品价格指数平均为 129.8 点,环比下降点,环比下降 0.6%,与与 2022 年年 3 月的历史峰值相
23、比已经月的历史峰值相比已经回落回落 18.7%。指数本月下降主要源于植物油和乳制品价格指数的下跌,完全抵消了食糖价格指数暴涨的影响。粮农组织谷物价格指数 2 月与 1 月几乎持平。国际小麦价格本月小幅回升,主要反映出市场对美国产区干旱状况的持续担忧,市场对澳大利亚供应的强劲需求和出口国之间的激烈竞争则从供需两端影响着小麦价格的走势。2 月国际大米价格下降了 1.0%,这是由于大多数亚洲主要出口国的贸易活动放缓,同时其本国货币对美元贬值。截至 3 月 24 日,芝加哥期货交易所大豆、小麦和玉米期货分别收报 14.28 美元/蒲式耳、6.89 美元/蒲式耳和 6.43美元/蒲式耳,分别环比上周变化
24、-3.3%、-3.1%和 1.4%。图表图表5:全球主要大宗商品期货价格走势全球主要大宗商品期货价格走势 资料来源:Wind,中信建投 7 物流物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表6:布伦特原油期货价格布伦特原油期货价格 图表图表7:WTI 原油期货价格原油期货价格 资料来源:Wind,中信建投 资料来源:Wind,中信建投 图表图表8:NYMEX 天然气期货价格天然气期货价格 图表图表9:NEWC 动力煤现货价格动力煤现货价格 资料来源:Wind,中信建投 资料来源:Wind,中信建投 截至 3 月 30 日,CRB 大宗商品现货价格指数 549.40,环比上周上涨 0
25、.85%,同比下降 13.05%。分行业看,本周食品、油脂、金属和工业原料价格指数分别为 529.22、663.51、1092.59 和 563.51,分别环比变化 0.93%、-0.64%、1.21%和 0.79%。图表图表10:CRB 商品期货价格指数商品期货价格指数 图表图表11:CRB 商品现货价格指数商品现货价格指数 资料来源:Wind,中信建投 资料来源:Wind,中信建投 5005506507501947-01-281950-01-281953-01-281956-01-281959-01-281962-01-281965-01-281968-01-2819
26、71-01-281974-01-281977-01-281980-01-281983-01-281986-01-281989-01-281992-01-281995-01-281998-01-282001-01-282004-01-282007-01-282010-01-282013-01-282016-01-282019-01-282022-01-28CRB现货指数:综合 8 物流物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2.2 国内市场:国内市场:2 月中国大宗商品指数环比回月中国大宗商品指数环比回升升 2.4 个百分点个百分点 2023 年年 2 月份中国大宗商品指数(月份中国大
27、宗商品指数(CBMI)为)为 102.8%,升至近五个月以来的最高,较上月回升,升至近五个月以来的最高,较上月回升 2.4 个百分个百分点点。各分项指数中,供应指数和销售指数止均止跌回升,库存指数自高点回落。从指数的变化情况来看,当前国内大宗商品市场需求开始恢复,行业预期持续向好,终端行业采购、生产等经营活动积极,市场库存压力有所减缓。销售指数的回升力度略低于供应指数,综合指数继续上升则主要还是因为受到供应端的拉动更大,销售端对市场支持力度偏小,市场供需仍存在一定的失衡状态。纵观后市,虽供应端压力依然存在,但随着需求的进一步发力以及宏观经济环境持续好转,我们认为国内大宗商品市场持续回暖的基础良
28、好,市场运行将会继续向好。图表图表12:CRB 商品金属现货价格指数商品金属现货价格指数 图表图表13:CRB 商品工业原料现货价格指数商品工业原料现货价格指数 资料来源:Wind,中信建投 资料来源:Wind,中信建投 图表图表14:CRB 商品食品现货价格指数商品食品现货价格指数 图表图表15:CRB 商品油脂现货价格指数商品油脂现货价格指数 资料来源:Wind,中信建投 资料来源:Wind,中信建投 502504506508501,0501,2501,4501,6501947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281
29、971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-28CRB现货指数:金属5005506507501947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-
30、282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-28CRB现货指数:工业原料5005506501947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-28CRB现货指数:食品02004006008001,0
31、001947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-28CRB现货指数:油脂 9 物流物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表16:中国大宗商品价格总中国大宗商品价格总指数走势指数走势 图表图表17:中国能源类大宗商品价格指数走势中国能源类大宗商品价格指
32、数走势 资料来源:Wind,中信建投 资料来源:Wind,中信建投 注:包括煤炭、原油、天然气 图表图表18:中国钢铁类大宗商品价格指数走势中国钢铁类大宗商品价格指数走势 图表图表19:中国矿产类大宗商品价格指数走势中国矿产类大宗商品价格指数走势 资料来源:Wind,中信建投 资料来源:Wind,中信建投 注:包括铁矿石、铜精矿、铝土矿、铅矿、锌矿 图表图表20:中国有色类大宗商品价格指数走势中国有色类大宗商品价格指数走势 图表图表21:中国橡胶类大宗商品价格指数走势中国橡胶类大宗商品价格指数走势 资料来源:Wind,中信建投 注:包括铜、铝、铅、锌 资料来源:Wind,中信建投 10 物流物
33、流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表22:中国农产品类大宗商品价格指数走势中国农产品类大宗商品价格指数走势 图表图表23:中国油料油脂类大宗商品价格指数走势中国油料油脂类大宗商品价格指数走势 资料来源:Wind,中信建投 注:包括玉米、稻谷、小麦、大豆(非榨油用)和棉花 资料来源:Wind,中信建投 注:包括大豆(榨油用)、棕榈油 2023年3月31日,主焦煤市场价2150.00元/吨,较价格最高点下跌46.25%,中国国产铁矿石价格指数(CIOPI)为381.29点,较价格最高点下跌30.54%。LME铜铝锌现货价格分别为8935.00美元/吨、2236.50美元/吨和2
34、906.50美元/吨,分别同比变化-14.01%、-33.40%和-29.70%。11 物流物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表24:动力煤期货收盘价动力煤期货收盘价 图表图表25:国内主焦煤市场价国内主焦煤市场价 资料来源:Wind,中信建投 资料来源:Wind,中信建投 图表图表26:中国铁矿石价格指数中国铁矿石价格指数 图表图表27:LME 铜铝锌现货价格铜铝锌现货价格 资料来源:Wind,中信建投 注:1994年4月=100 资料来源:Wind,中信建投 2.3 1-2 月份进口煤炭同比增长月份进口煤炭同比增长 71%,煤炭零进口暂定税率延长至年底煤炭零进口暂定税
35、率延长至年底 根据根据国家统计局数据,国家统计局数据,2023 年年 12 月份月份中国中国进口煤炭进口煤炭 6064 万吨,同比增长万吨,同比增长 70.8%,煤炭进口增量明显。,煤炭进口增量明显。为支持国内煤炭安全稳定供应,国务院关税税则委员会日前发布关于延长煤炭零进口暂定税率实施期限的公告,自 2023 年 4 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日,继续对煤炭实施税率为零的进口暂定税率。产地方面,区域内多数煤矿维持正常生产,煤炭供应水平较为稳定。产地方面,区域内多数煤矿维持正常生产,煤炭供应水平较为稳定。市场方面延续小幅波动行情,涨跌幅度 10-30 元/吨。多数矿方表示,目前
36、的定价方式,仍以“推窗”模式进行,一切以当日需求来定。目前贸易商多持谨慎观望态度,站台及洗煤厂采购偏缓,市场煤仅保持刚需拉运。港口方面,北港动力煤暂稳运行。市场整体情绪偏弱,目前下游电厂进入传统淡季。动力煤的产地方面,市场持稳运行。内蒙古市场月底部分煤矿完成当月生产任务停产检修,产量略有收紧。市场进入传统淡季,电厂日耗整体偏弱,非电终端也多维持刚需采购,市场需求不振,周边煤厂及贸易商暂缓采购,各矿销售情况不一,根据销售情况上下调整煤价,幅度在 10-20元/吨;陕西市场大部分煤矿正常生产销售,整体供应水平基本稳定。02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,
37、0002013-09-272014-03-272014-09-272015-03-272015-09-272016-03-272016-09-272017-03-272017-09-272018-03-272018-09-272019-03-272019-09-272020-03-272020-09-272021-03-272021-09-272022-03-272022-09-27期货收盘价(活跃合约):动力煤 12 物流物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表28:中国原油进口量(万吨)中国原油进口量(万吨)图表图表29:中国动力煤进口量(万吨)中国动力煤进口量(万吨)资
38、料来源:Wind,中信建投 资料来源:Wind,中信建投 图表图表30:中国炼焦煤进口量(万吨)中国炼焦煤进口量(万吨)图表图表31:中国铁矿石进口量(万吨)中国铁矿石进口量(万吨)资料来源:Wind,中信建投 资料来源:Wind,中信建投 2023 年 3 月 27 日,主流港口煤炭库存为 6270.70 万吨,环比上周上涨 0.55%,同比上升 23.57%;2023 年 1月 12 日,全国主要港口铁矿石库存为 13198.63 万吨,同比下降 1.90%。图表图表32:主流港口煤炭库存(万吨)主流港口煤炭库存(万吨)图表图表33:主流港口铁矿石库存(万吨)主流港口铁矿石库存(万吨)资料
39、来源:Wind,中信建投 资料来源:Wind,中信建投 501,0502,0503,0504,0505,0506,0507,0508,0509,05010,0502016-12-222017-03-222017-06-222017-09-222017-12-222018-03-222018-06-222018-09-222018-12-222019-03-222019-06-222019-09-222019-12-222020-03-222020-06-222020-09-222020-12-222021-03-222021-06-222021-09-222021-12-222022-03-2
40、22022-06-222022-09-222022-12-22煤炭库存:CCTD主流港口:合计9,00010,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,0002015-12-252016-04-252016-08-252016-12-252017-04-252017-08-252017-12-252018-04-252018-08-252018-12-252019-04-252019-08-252019-12-252020-04-252020-08-252020-12-252021-04-252021-08-252021-12-252022-04-25
41、2022-08-252022-12-25全国主要港口:铁矿石库存:总计(45港口)13 物流物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2.4 受受产能增加产能增加影响,影响,2 月份物流景气指数有所回月份物流景气指数有所回升升 2023 年年 2 月份,中国物流业景气指数为月份,中国物流业景气指数为 50.1%,较上月回升较上月回升 5.4 个百分点个百分点。2 月份,受供需两端回暖,产能增加影响,物流业景气指数较上月有所回升。从指数上看,业务量增加、库存量回升、库存周转加快、资金周转率提高、从业人员增多、新订单和业务活动预期指数继续保持回升。从区域看,东中西部地区均较上月有所回升,其
42、中东部地区回升幅度更大。从企业规模看,大中小型物流企业业务量增加,微型物流企业业务量回升速度较缓。随着稳经济政策措施效应进一步显现,企业复工复产加快,企业对来恢复发展预期向好,物流业景气指数有望继续保持稳步回升。本周本周(3 月月 27 日日-3 月月 31 日日),中国公路物流运价指数为,中国公路物流运价指数为 1026.24 点,点,比上周回升比上周回升 0.01%。公路物流需求稳中公路物流需求稳中有升,运力供给总体平稳,运价指数略有回升有升,运力供给总体平稳,运价指数略有回升。分车型看,各车型指数环比略有回升。其中,整车指数为 1027.63点,与上周基本持平;零担轻货指数为 1020.
43、66 点,比上周回升 0.02%;零担重货指数为 1027.34 点,比上周回升 0.02%。图表图表34:中国物流业景气指数(中国物流业景气指数(LPI)图表图表35:中国公路物流运价指数同比变化中国公路物流运价指数同比变化 资料来源:Wind,中信建投 资料来源:Wind,中信建投 截至 3 月 30 日,全国整车货运流量分别为 2019 年日均值的 98.45%,同比增长 3.44pct;其中吉林、辽宁及上海货运流量为 2019 年日均值的 88.47%、93.56%、90.9%,同比增长 70.61pct、35.06pct、29.85pct。14 物流物流 行业动态研究报告 请参阅最后
44、一页的重要声明 图表图表36:全国整车货运流量约为全国整车货运流量约为2019年日均值的年日均值的98.45%图表图表37:吉林吉林整车货运流量约为整车货运流量约为2019年日均值的年日均值的88.47%资料来源:Wind,中信建投 资料来源:Wind,中信建投 图表图表38:辽宁辽宁整车货运流量约为整车货运流量约为2019年日均值的年日均值的93.56%图表图表39:上海上海整车货运流量约为整车货运流量约为 2019 年日均值的年日均值的 90.9%资料来源:Wind,中信建投 资料来源:Wind,中信建投 图表图表40:广东整车货运流量指数广东整车货运流量指数 图表图表41:福建整车货运流
45、量指数福建整车货运流量指数 资料来源:G7,中信建投 资料来源:G7,中信建投 15 物流物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表42:各省份整车货运流量指数各省份整车货运流量指数 资料来源:G7,中信建投 16 物流物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 三、大宗商品或将维持牛市,利好大宗商品贸易商三、大宗商品或将维持牛市,利好大宗商品贸易商 全球主要经济体或将迎来同步复苏态势,特别是工业产能利用率将大幅回升,大宗商品的需求将得到刺激。全球主要经济体或将迎来同步复苏态势,特别是工业产能利用率将大幅回升,大宗商品的需求将得到刺激。叠加俄乌冲突持续升级,各类大宗商品供
46、给或持续受到冲击,大宗商品或将维持牛市局面。大宗商品的高景气叠加俄乌冲突持续升级,各类大宗商品供给或持续受到冲击,大宗商品或将维持牛市局面。大宗商品的高景气度或将向供应链方向转移,参考历史过往趋势,大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。度或将向供应链方向转移,参考历史过往趋势,大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。建议关注物建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿产中大、建发股份、厦门象屿、厦门国贸、厦门国贸等。等。图表图表43:物产中大股价与物产中大股价与 CRB 金属现货指数金属现货指数 图表图表44:建发股份与建发股份与 CRB 现货综合指数现货综合指数 资料来源:Wind,中信
47、建投 注:主要业务为金属销售 资料来源:Wind,中信建投 图表图表45:厦门象屿股价与厦门象屿股价与 CRB 食品现货指数食品现货指数 图表图表46:厦门国贸与厦门国贸与 CRB 现货综合指数现货综合指数 资料来源:Wind,中信建投 注:主要业务为农副产品 资料来源:Wind,中信建投 050030035040002004006008001,0001,2001,4001,6001996-06-061998-06-062000-06-062002-06-062004-06-062006-06-062008-06-062010-06-062012-06-062014-06
48、-062016-06-062018-06-062020-06-062022-06-06CRB现货指数:金属 日物产中大(600704):收盘价 日0246803003504004505005506006507001996-10-031998-10-032000-10-032002-10-032004-10-032006-10-032008-10-032010-10-032012-10-032014-10-032016-10-032018-10-032020-10-032022-10-03CRB现货指数:综合厦门国贸(600755):收盘价 日 17 物流物流 行业动态研究
49、报告 请参阅最后一页的重要声明 四、风险分析四、风险分析 俄乌冲突演变超出预期俄乌冲突演变超出预期 俄乌冲突演变存在超出预期风险,若演变为全面战争,将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易,带来全球航运体系崩溃,全球化进程甚至存在倒退风险。全球全球宏观宏观经济经济复苏不及预期复苏不及预期 地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、通胀压力持续攀升等多重因素下,全球经济复苏不确定性依然存在,复苏依旧困难重重,若全球宏观经济复苏严重不及预期,届时全球物流运输需求或大幅下降。物流价格受政策监管变化物流价格受政策监管变化 2022 年 9 月国务院办公厅印发关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见,其
50、中提出,推动降低物流服务收费;强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管,依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期,带来物流企业业绩波动。燃油成本大幅度上涨燃油成本大幅度上涨 受国际原油价格波动影响,物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次,俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加,导致国内能源安全保障面临一定压力,能源价格存在大幅提升风险,带来物流企业成本大幅上涨。18 物流物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 韩军:韩军:交通运输行业首席分析师,曾供职于上海国际航运研究中心,3 年政府规划与市场咨询经验,曾负责或参与为交通
51、运输部、上海市交通委、港航企业等提供决策咨询服务二十余项。7 年交通运输行业证券研究经验,深入覆盖航运、港口、高铁、快递、物流板块,擅长把握周期性和政策性投资机会。2021 第十九届新财富最佳分析师交通运输行业第五名。研究助理研究助理 李琛李琛 19 物流物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 投资评级标准 评级 说明 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的 6 个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深300指数作为基准;新三板市场以三板成指为基
52、准;香港市场以恒生指数作为基准;美国市场以标普 500 指数为基准。股票评级 买入 相对涨幅 15以上 增持 相对涨幅 5%15 中性 相对涨幅-5%5之间 减持 相对跌幅 5%15 卖出 相对跌幅 15以上 行业评级 强于大市 相对涨幅 10%以上 中性 相对涨幅-10-10%之间 弱于大市 相对跌幅 10%以上 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明:(i)以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。(ii)本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明法律主
53、体说明 本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构(以下合称“中信建投”)制作,由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格,本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告上海品茶。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告上海品茶。一般性声明一般性声明 本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础,不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均
54、来源于中信建投认为可靠的公开资料,但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断,该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更,亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件,而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考
55、虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况,报告接收者应当独立评估本报告所含信息,基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策,中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保,亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内,中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益,也可能在过去 12 个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为
56、其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点,分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系,分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容,亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有,违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 中信建投(国际)中信建投(国际)北京 上海 深圳 香港 东城区朝内大街2号凯恒中心B座 12 层 上海浦东新区浦东南路 528 号南塔 2106 室 福田区福中三路与鹏程一路交汇处广电金融中心 35 楼 中环交易广场 2 期 18 楼 电话:(8610)8513-0588 电话:(8621)6882-1600 电话:(86755)8252-1369 电话:(852)3465-5600 联系人:李祉瑶 联系人:翁起帆 联系人:曹莹 联系人:刘泓麟 邮箱: 邮箱: 邮箱: 邮箱:charleneliucsci.hk