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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 华设集团华设集团(603018)(603018)AIRoad提升方案设计效率提升方案设计效率 7-8 倍倍，PE9 倍倍 AI 主题主题估值估值最低最低 韩其成韩其成(分析师分析师)郭浩然郭浩然(研究助理研究助理)陈剑鑫陈剑鑫(研究助理研究助理) 证书编号 S0880516030004 S0880122020030 S0880123030056 本报告导读：本报告导读：江苏狄诺尼江苏狄诺尼近近 4年年 CARG

2、达达 80.97%，产品产品 AIRoad初步能够提升方案设计效率初步能够提升方案设计效率 7-8倍倍。2023 年年 PE9 倍倍/华建集团华建集团 23 倍倍，AI主题昆仑万维主题昆仑万维 57 倍倍/盛天网络盛天网络 37 倍倍。投资要点：投资要点：维持增持。维持增持。维持预测 2023-25 年 EPS1.15/1.30/1.46 元增 15/13/12%。板块估值上移，上调目标价至 16.7 元，对应 2023 年 14.5 倍 PE。在交通和城市建设领域提供全国领先的数字化整体解决方案。在交通和城市建设领域提供全国领先的数字化整体解决方案。(1)公司在交通和城市建设领域提供全国领先

3、的数字化整体解决方案，定位以规划设计为入口的科技创新型企业平台。(2)集中优势资源，以创新产业研究院为主要载体，以“数字化”“智慧化”“绿色低碳”等为重点方向，打造公司发展第二增长曲线。(3)2022 年数字智慧业务营收 3.65 亿占 6.28%，其中数字设计、数字建造、智慧交通设计及软件产品销售 2.43 亿元，同增 38.77%。江苏狄诺尼江苏狄诺尼近近 4年年 CARG达达 80.97%，产品产品 AIRoad初步能够提升方案设初步能够提升方案设计效率计效率 7-8 倍倍。(1)控股子公司江苏狄诺尼基于人工智能技术研发了AIRoad 建快速方案设计系统，基于 AIGC 模型进行训练，初

4、步形成了交通市政设计领域的 AI 内容生成能力；目前在路线和立交设计中得到应用，初步能够提升方案设计效率 7-8 倍，提升整体工作的综合效率 20-30%。(2)2022 年实现营收 5,410 万元，同比增长 159%，近 4 年 CARG 达80.97%。PE9 倍倍 AI 主题估值最低主题估值最低，拟发行拟发行可转债可转债/股权激励发展动力足股权激励发展动力足。(1)2023年 PE9 倍/华建集团 23 倍，AI 主题昆仑万维 57 倍/盛天网络 37 倍。(2)拟发行可转债募集不超过 4 亿用于华设创新中心项目和补流，2023 年 4 月19 日获上交所审议通过。(3)2022 年

5、1 月 20 日以 3.61 元/股授予股权激励，考核 2022-23 年归母净利增速(以19-21 年均值为基数)不低于10/22%。风险提示：风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 5,822 5,839 6,524 7,196 7,832(+/-)%9%0%12%10%9%经营利润（经营利润（EBIT）833 942 1,064 1,201 1,334(+/-)%15%13%13%13%11%净利润（归母）净利润（归母）618 684 786 889 997(+/-

6、)%6%11%15%13%12%每股净收益（元）每股净收益（元）0.90 1.00 1.15 1.30 1.46 每股股利（元）每股股利（元）0.26 0.26 0.31 0.36 0.42 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)14.3%16.1%16.3%16.7%17.0%净资产收益率净资产收益率(%)15.9%15.6%15.4%15.0%14.6%投入资本回报率投入资本回报率(%)16.6%17.1%16.5%16.1%15.5%EV/EBITDA 6.34 5.63 4.75 3.35 3.04 市盈

7、率市盈率 11.69 10.57 9.20 8.13 7.25 股息率股息率(%)2.5%2.5%2.9%3.4%4.0%评级：评级：增持增持 上次评级：增持 目标价格：目标价格：16.70 上次预测：14.00 当前价格：10.57 2023.05.07 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）7.52-10.57 总市值（百万元）总市值（百万元）7,228 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）684/669 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股）0/0 流通股比例流通股比例 98%日均成交量（百万股）日均成交量（百万股）18.21 日均成交值（百万元）日均

8、成交值（百万元）170.08 资产负债表摘要 股东权益（百万元）股东权益（百万元）4,496 每股净资产每股净资产 6.58 市净率市净率 1.6 净负债率净负债率-28.96%EPS（元）2022A 2023E Q1 0.14 0.14 Q2 0.24 0.27 Q3 0.13 0.20 Q4 0.49 0.54 全年全年 1.00 1.15 升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 13%33%19%相对指数 13%31%10%相关报告 初步形成 AI 内容生成能力，23年PE8.3倍低估值设计标的 2023.05.03 受益 GPT/AI 技术进步降本增效，BIM数字设计领先 2023.0

9、3.22 单 3季度净利增17%同环比加速，推动车路协同落地 2022.11.01 净利增10%符合预期，推动车路协同自动驾驶落地 2022.08.24 稳增长推动年内业绩加速，数字化打造持续高增长 2022.06.10 公司更新报告公司更新报告 -15%-8%-2%5%12%19%--0552周内股价走势图周内股价走势图华设集团上证指数建筑工程业建筑工程业/工业工业 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 18 Table_Page 华设集团华设集团(603018)(603018)模型更新时间：2023.05

10、.07 股票研究股票研究 工业 建筑工程业 华设集团(603018)评级：评级：增持增持 上次评级：增持 目标价格：目标价格：16.70 上次预测：14.00 当前价格：10.57 公司网址 公司简介 公司是一家综合性工程咨询集团也是一家全国性的工程咨询公司和高新技术企业。公司业务主要包括公路、桥梁、水运、航空、市政、铁路与城市轨道、水利、建筑、环境和智能工程等领域，可提供从战略规划、工程咨询、勘察设计到科研开发、检验检测、项目管理、建设施工、后期运营的全寿命周期的一体化解决方案。绝对价格回报（%）52 周内价格范围 7.52-10.57 市值（百万元）7,228 财务预测（单位：百万元）财务

11、预测（单位：百万元）损益表损益表 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入营业总收入 5,822 5,839 6,524 7,196 7,832 营业成本 3,967 3,681 4,202 4,608 4,988 税金及附加 41 42 46 51 56 销售费用 251 262 294 324 352 管理费用 363 533 489 533 572 EBIT 833 942 1,064 1,201 1,334 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 投资收益 15 10 13 14 16 财务费用 -1-5-7-7-17 营业利润营业利润 738 821 94

12、1 1,065 1,195 所得税 101 109 126 143 160 少数股东损益 18 26 28 32 36 净利润净利润 618 684 786 889 997 资产负债表资产负债表 货币资金、交易性金融资产 1,711 1,726 1,924 3,144 3,185 其他流动资产 5 2 2 3 3 长期投资 286 395 485 565 635 固定资产合计 375 358 341 324 307 无形及其他资产 50 77 92 107 122 资产合计资产合计 10,691 11,845 12,596 14,755 15,782 流动负债 6,669 7,290 7,26

13、4 8,559 8,632 非流动负债 35 73 98 125 154 股东权益 3,987 4,483 5,234 6,072 6,996 投入资本投入资本(IC)4,326 4,777 5,574 6,463 7,447 现金流量表现金流量表 NOPLAT 719 817 922 1,040 1,155 折旧与摊销 66 87 124 133 143 流动资金增量 -303-209-471 450-834 资本支出 -32-60-110-114-118 自由现金流自由现金流 451 636 464 1,509 347 经营现金流 392 490 608 1,661 515 投资现金流 -

14、134-184-233-232-230 融资现金流 -98-292-177-209-245 现金流净增加额现金流净增加额 160 14 198 1,220 41 财务指标财务指标 成长性成长性 收入增长率 8.7%0.3%11.7%10.3%8.8%EBIT 增长率 15.0%13.2%12.9%12.9%11.1%净利润增长率 6.1%10.6%14.9%13.1%12.2%利润率 毛利率 31.9%36.9%35.6%36.0%36.3%EBIT 率 14.3%16.1%16.3%16.7%17.0%净利润率 10.6%11.7%12.0%12.4%12.7%收益率收益率 净资产收益率(R

15、OE)15.9%15.6%15.4%15.0%14.6%总资产收益率(ROA)5.8%5.8%6.2%6.0%6.3%投入资本回报率(ROIC)16.6%17.1%16.5%16.1%15.5%运营能力运营能力 存货周转天数 37.8 33.6 35.0 35.0 35.0 应收账款周转天数 209.1 240.5 230.0 230.0 230.0 总资产周转周转天数 615.2 694.7 674.3 684.1 701.8 净利润现金含量 0.6 0.7 0.8 1.9 0.5 资本支出/收入 0.5%1.0%1.7%1.6%1.5%偿债能力偿债能力 资产负债率 62.7%62.2%58

16、.4%58.8%55.7%净负债率 168.1%164.3%140.6%143.0%125.6%估值比率估值比率 PE 11.69 10.57 9.20 8.13 7.25 PB 1.82 1.65 1.41 1.22 1.06 EV/EBITDA 6.34 5.63 4.75 3.35 3.04 P/S 1.21 1.24 1.11 1.00 0.92 股息率 2.5%2.5%2.9%3.4%4.0%9%13%17%21%25%29%33%37%1m3m12m-10%3%17%30%44%57%-19%-12%-4%4%11%19%-102023-03股票绝对涨幅和相对

17、涨幅股票绝对涨幅和相对涨幅华设集团价格涨幅华设集团相对指数涨幅0%4%7%10%14%17%21A22A23E24E25E利润率趋势利润率趋势收入增长率(%)EBIT/销售收入(%)15%15%16%16%17%17%21A22A23E24E25E回报率趋势回报率趋势净资产收益率(%)投入资本回报率(%)126%134%143%151%160%168%670278370878721A22A23E24E25E净资产净资产(现金现金)/)/净负债净负债净负债(现金)(百万)净负债/净资产(%)BVhU3UlXdUBVkZZYjZfW7N8Q7NmOmMmOpMiNnNrMeR

18、pPxP7NoOuNMYmQrMMYnPzR 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 18 Table_Page 华设集团华设集团(603018)(603018)目目 录录 1.数字经济加速基础设施数字化、智慧化发展.4 1.1.数字经济加速基础设施数字化、智慧化发展.4 1.2.绿色化与数字化深度融合推动行业低碳发展.4 1.3.车路协同与新基建构建自动驾驶新空间.5 2.公司发展战略与竞争优势.5 2.1.公司发展战略：稳定工程咨询主业，提高效益效率，拓展新型产业方向，打造“第二增长曲线”.5 2.2.公司竞争优势：资质高、专业全、链条全、业绩广等.6

19、3.在交通/城建领域提供领先的数字化整体解决方案.8 3.1.集中优势资源，以“数字化”“智慧化”“绿色低碳”等为重点方向，打造公司发展第二增长曲线.8 3.2.在交通和城市建设领域提供领先的数字化整体解决方案.9 3.2.1.规划咨询业务.9 3.2.2.数字设计与数字建造.10 3.2.3.智慧交通解决方案.13 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 18 Table_Page 华设集团华设集团(603018)(603018)1.数字经济加速基础设施数字化、智慧化发展数字经济加速基础设施数字化、智慧化发展 1.1.数字经济加速基础设施数字化、智慧化发展

20、数字经济加速基础设施数字化、智慧化发展 数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，已成为重组全球要素资源、重塑全球经济结构、改变全球竞争格局的关键力量。数字经济快速发展，数字技术与实体经济深度融合，推动了生产方式、生活方式和治理方式的深刻变革，而基础设施建设作为国民经济的主要组成部分，已成为我国数字化、智能化转型升级的重要环节。2021 年 12 月，国务院印发“十四五”数字经济发展规划，在基础设施方面，要求稳步构建智能高效的融合基础设施，加快推进能源、交通运输、水利、物流、环保等领域基础设施数字化改造；在城市建设方面，要求深化新型智慧城市建设，推动新型城市基础设施建设，提升市政公用设

21、施和建筑智能化水平。同期，交通运输部出台 数字交通“十四五”发展规划提出加快建设交通强国，大力推进交通新型基础设施建设，统筹交通基础设施与信息基础设施融合发展，通过先进信息技术赋能，推动交通基础设施全要素、全周期数字化，建设现代化高质量国家综合立体交通网，促进交通运输提效能、扩功能、增动能。2023 年 2 月，中共中央、国务院印发了 数字中国建设整体布局规划，提出要夯实数字中国建设基础，打通数字基础设施大动脉。加快 5G 网络与千兆光网协同建设，深入推进 IPv6 规模部署和应用，推进移动物联网全面发展，大力推进北斗规模应用。系统优化算力基础设施布局，促进东西部算力高效互补和协同联动，引导通

22、用数据中心、超算中心、智能计算中心、边缘数据中心等合理梯次布局。整体提升应用基础设施水平，加强传统基础设施数字化、智能化改造。伴随数字中国、数字城市、数字交通等相关规划和政策的出台。面向未来基础设施数字化、智能化发展方向，聚焦具有前瞻性、核心竞争力的关键技术数字化产品研发，是未来行业发展的新挑战。1.2.绿色化与数字化深度融合推动行业低碳发展绿色化与数字化深度融合推动行业低碳发展 “十四五”是我国“双碳”发展的关键时期。大力推动绿色化和数字化深度融合、能源结构绿色转型，持续提升能源使用效率，大幅降低碳排放及环境影响，促进能源综合利用与资源循环利用，充分发挥数字赋能作用，是助力经济社会发展、开启

23、绿色低碳之路的关键。2021 年 10 月，在北京召开的第二届联合国全球可持续交通大会将“推动大数据、互联网、人工智能、区块链等新技术与交通行业深度融合”、“加强绿色基础设施建设，推广新能源、智能化、数字化、轻量化交通装备”作为重要主题。交通运输行业作为能耗和碳排放的三大行业之一，低碳发展已势在必行。2022 年 6 月，住建部、国家发改委印发城乡建设领域碳达峰实施方案，明确 2030 年前，城乡建设领域碳排放达到峰值。未来交通及城建行业将进一步调整用能结构，推广低碳装备，调整运输结构，大力发展水运、轨道等低碳或多式联运，同时推进基础设施 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免

24、责条款部分 5 of 18 Table_Page 华设集团华设集团(603018)(603018)绿色低碳化建设改造，强化科技创新支撑，提升综合运输效率，提供更多节能、环保、低碳的行业服务。为加快推进“双碳”战略落地，围绕“零碳”目标加速构建高效、低碳、绿色、智能的交通与城市运营体系，瞄准绿色低碳新赛道，着力聚焦新技术、新工艺、新材料、新装备、新能源等方面发展，是未来行业发展的新机遇。1.3.车路协同与新基建构建自动驾驶新空间车路协同与新基建构建自动驾驶新空间 在新基建背景下，车路协同已成为中国自动驾驶的技术趋势和发展路径。从技术角度看，车路协同主要包括四大关键技术：智能车载技术、智能路侧技术

25、、通信技术和云控技术。其中智能路侧技术是将道路体系架构成一个集环境感知、规划决策、信息交互、自动修复等功能于一体的高新技术道路综合体。通过路侧设备实时感知和收集车辆的行驶状态和道路状况，再通过泛在网络实现智能公路各实体之间的互联互通，运用通信技术和云控技术对数据进行动态交互，信息挖掘和智能决策等一系列处理，从而为车辆、驾驶员、管理者等参与者提供全面高效的信息服务。2020 年 11 月，国务院办公厅印发新能源汽车产业发展规划（20212035 年），工信部发布智能网联汽车技术路线图 2.0，明确提出要加强智能网联技术攻关，到 2025 年智能网联汽车渗透率达到 50%，到 2030年智能网联汽

26、车渗透率超过 70%。2020 年 12 月，交通运输部发布关于促进道路交通自动驾驶技术发展和应用的指导意见，到 2025 年，自动驾驶基础理论研究取得积极进展，道路基础设施智能化、车路协同等关键技术及产品研发和测试验证取得重要突破，出台一批自动驾驶方面的基础性、关键性标准；建成一批国家级自动驾驶测试基地和先导应用示范工程，在部分场景实现规模化应用，推动自动驾驶技术产业化落地。2022 年 8 月起深圳经济特区智能网联汽车管理条例施行，标志着国内 L3 级自动驾驶商业化向前迈出了一大步。随着智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展的“双智”城市纷纷试点落地，车路协同将在我国加速发展，市场空间广阔

27、。2.公司公司发展发展战略与竞争优势战略与竞争优势 2.1.公司发展战略公司发展战略：稳定工程咨询主业，提高效益效率，拓展稳定工程咨询主业，提高效益效率，拓展新型产业方向，打造“第二增长曲线”新型产业方向，打造“第二增长曲线”公司围绕“高质转型，基业长青”，构建华设高质量发展的基本框架，以“成为交通发展与城市建设的顶尖技术服务商”为愿景，公司不单纯追求规模上的扩张，而是通过持续提升公司的综合优势和核心竞争力，追求可持续发展。公司力争通过三年的努力，打造以创新为引领、市场为导向的高质量发展的上市企业，使华设设计集团成为国内最具社会影响力（国内排名前五名）、最具行业竞争力（专业齐全、创新能力强）、

28、最具可持续成长性、2805152 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 18 Table_Page 华设集团华设集团(603018)(603018)最具员工获得感、成就感的管理高效的上市公司。瞄准发展定位，公司高质量发展路径确定为创新引领的“数字化、平台化、产业化、国际化”发展道路，稳定工程咨询主业，提高效益效率，拓展新型产业方向，打造“第二增长曲线”，具体来说：坚持创新引领。坚持创新引领。思想上，让创新成为从上到下贯彻始终的战略共识，重视创新业务发展，持续为客户和用户创造新的价值的时候，着眼于创造极大价值潜力的新业务，加强洞察新业务背后的巨大市场和应用场

29、景。目标上，拥抱新技术、拥抱新机遇，要保证规划设计核心能力的同时，将前端优势转化为产业入口和创新入口，着眼于新技术、新理念、新产品与行业融合，最终在全产业链上推动商业模式创新。行动上，加强市场洞察，在有一定规模的市场空间中创造价值，调动内外部的资源，大力推动新技术、新材料与传统产业链的结合，创造新的价值空间。打通体制机制渠道，加强创新人才培养和创新类公司培育，营造公司创新文化氛围。强调数字化引领。强调数字化引领。主动拥抱未来，从物理世界走向数字世界，加快业务和管理两个维度的数字化发展，坚持从全寿命周期管理、全产业链发展的高度重新认识数字化问题，加强对于数据获取、分析、使用和管理的能力，加快推动

30、交通基础设施和交通服务管理的数字化、智能化，致力成为“数字设计”、“数字建造”、“数字服务”的领军企业。搭建平台化机制。搭建平台化机制。加速从项目化走向平台化，加快打造基于华设业务架构的能力中台和生态圈，加速提升各中台赋能水平，汇聚整合内外部优质资源和团队，提升公司核心竞争力，并注重与相关领域最优秀的公司一起成长。加快产业化探索。加快产业化探索。从工程设计公司走向全链条技术集成商，跳出项目思维，摆脱路径依赖，以规划设计为切入口，从客户和用户需求出发，通过核心技术引领、强强联合，形成完整的解决方案，构建华设新的成长逻辑，积极探索适合华设的产业化之路，致力于成为培养创新企业和企业家的摇篮。稳步推进

31、国际化。稳步推进国际化。从项目运作走向全过程咨询，在逆全球化升级背景下，加强市场洞察，全面提升全过程咨询能力，多渠道寻找上下游产业链生态合作方，立足国际业务孵化起步阶段现实，加快构建集团国际业务体系和可持续发展能力。2.2.公司竞争优势公司竞争优势：资质高、专业全资质高、专业全、链条全、业绩广链条全、业绩广等等 (一一)综合能力综合能力 资质高、专业全。资质高、专业全。公司是国内首家获得工程设计综合甲级资质并在主板上市的工程咨询公司，是全国仅有的 3 家同时具有城乡规划编制甲级、工程勘察综合资质甲级、工程咨询甲级综合资信的设计院之一，是国内唯一同时具有公铁水空全方式设计能力的企业。公司综合实力

32、位居全国前列，已取得中国工程勘察设计行业质量管理体系 AAA+级认证。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 18 Table_Page 华设集团华设集团(603018)(603018)链条全、业绩广。链条全、业绩广。公司可提供从综合规划、项目咨询、勘察设计到科研开发、检测监测、运营管理的全过程、全产业链、全生命周期基础设施建设综合解决方案。经过多年的发展，公司参与设计了超过 6,000 公里的高速公路和 5,000 公里的干线公路，超过 1,000 公里的城市快速路和主干道；主持或参与设计了 300 多座特大型桥梁，其中 6 座为跨径超过1,000 米的跨

33、江大桥，以及 70 多座城市景观桥梁；设计了约 3,200 公里的四级以上内河干线航道和沿海航道，各类船闸 80 余座，完成了 200 余项码头工程及百余项水利工程、海洋工程的设计咨询任务；承担铁路设计近 1,000 公里。(二二)创新能力创新能力 创新研发基础扎实。创新研发基础扎实。创新是高质量发展的关键，近年来公司进一步加大科技创新的投入及能力建设，2022 年公司研发投入 3.14 亿元，同比增长23.64%。公司先后荣获科学技术奖 277 项，设计和咨询成果奖 913 项，其中中国土木工程詹天佑奖 8 项。同时，公司建立了“开放引智、激发创新”科技研发创新制度，并加大了科技创新投入，为

34、未来公司持续发展提供活力。公司有完善的科技基金管理、科技基础设施管理和人才培养管理体系，营造了良好的创新氛围，设立的开放科研基金已连续运行了四年，吸引外部科研资源与企业业务结合，得到了东南大学、同济大学、南京大学、南京理工大学、清华大学苏州汽车研究院等相关院校科研机构的积极参与。科技平台全专业覆盖。科技平台全专业覆盖。公司目前已拥有共有 18 个部、省级科技平台，包括 1 个国家级博士后科研工作站、3 个交通运输行业研发中心、1 个省级重点实验室。公司结合创新技术研发合作，着力构建与国内顶尖科研院所、高校、院士科研团队、信息科技头部企业等创新资源的优良生态圈，目前和包括中国工程院、中国公路学会

35、、国家科协、南京大学、东南大学、河海大学、武汉理工大学、中国移动、中国电信、中国联通、腾讯、中电 28 所在内的 30 多家机构建立了常态化创新合作机制。构建创新产业化发展路径。构建创新产业化发展路径。公司成立华设创新产业研究院，瞄准数字技术、智能技术、大数据领域关键核心技术，打造集团核心业务产品线，成为持续引领企业高质量转型发展的核心科技战略力量，形成“市场洞察研发成果转化产业化”的全流程创新体系，培育集团新业务生态，打造集团未来可持续增长核心引擎。(三三)人才能力人才能力 人才质量、结构持续优化。人才质量、结构持续优化。公司瞄准构建“精准选配、赋能成长、有效激励”三位一体的人才管理机制，加

36、快推进人才数量、质量和结构优化。截止 2022 年 12 月 31 日，集团员工 6,104 人，其中硕士及以上学历的员工共 2,211 人，本科及以上学历人员占全集团员工总数的 91%。拥有正高级职称 155 人，高级职称 1,263 人，中级职称 2,173 人，中级及以上占比 59%。数字化人才逐年提高，现有 450 人，为公司数字化转型提供了人才保障。完善的人才发展机制。为了应对挑战，适应变革，集聚和激发更多的优 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 18 Table_Page 华设集团华设集团(603018)(603018)秀人才资源，2022

37、年 6 月，公司召开了首届人才发展大会，提出“企业家人才、高层次技术领军人才、科技创新人才、干部能力提升、高技能人才培养”五大工程，确定新时期人才发展观、目标及重点举措，持续加速推动新专业与传统专业人才融合提升。(四四)治理能力治理能力 公司围绕“高质转型，基业长青”，瞄准“规划设计作为入口的创新企业平台”的目标，不断战略规划体系，基本形成了“战略规划+三年发展规划+专项规划+年度重点计划”的战略规划体系架构，不断完善全面风险管理体系。同时，以传承为责任、以创新为抓手，制定实施了事业合伙人制度，认定了首批事业合伙人 11 人，凝聚并赋能志同道合的事业伙伴。公司连续多年通过工程勘察设计行业质量管

38、理体系升级版认证，并获得 AAA+认证证书。3.在交通在交通/城建领域提供领先的数字化整体解决方案城建领域提供领先的数字化整体解决方案 3.1.集中优势资源集中优势资源，以“数字化”“智慧化”“绿色低碳”等为以“数字化”“智慧化”“绿色低碳”等为重点方向，打造公司发展第二增长曲线重点方向，打造公司发展第二增长曲线 打造公司发展第二增长曲线，打造公司发展第二增长曲线，2022年数字智慧业务营收年数字智慧业务营收3.65亿占亿占6.28%。公司集中优势资源，以创新产业研究院为主要载体，以“数字化”“智慧化”“绿色低碳”等为重点方向，打造公司发展第二增长曲线。充分结合科技前沿和市场需求，按照关键技术

39、突破、系列产品研发、产业深化推广的发展路径，在基础设施数字化、大数据研发应用、绿色低碳新能源及车路（船岸）协同与自动驾驶等方面持续投入，力争形成一批行业领先的核心技术和产品，进而提升公司核心竞争力。2022 年公司数字智慧业务实现营业收入 3.65 亿元，同比下降 6.43%，占总营业收入比重 6.28%；其中，数字设计、数字建造、智慧交通设计及软件产品销售实现营业收入 2.43 亿元，同比增长 38.77%；智慧交通总承包业务实现营业收入 1.22亿元，同比下降 43.24%。控股子公司江苏狄诺尼近控股子公司江苏狄诺尼近 4年营收年营收 CARG达达 80.97%。公司控股子公司江苏狄诺尼

40、2022 年实现营业收入 5,410 万元，同比增长 159%，近 4 年CARG 达 80.97%。江苏狄诺尼 SaaS 产品 EICAD 客户群数量显著提升并更具黏性，AIRoad 正处在不断更新迭代中。数字建造产品线 2022 年取得较大突破，成功中标张靖皋长江大桥智慧建设 BIM 管理平台、海太过江通道数字化管理平台、江苏省交通工程建设局高速公路（新建与扩建）智慧建设 BIM 协同管理平台等标志性项目，“路桥隧”数字建造端均有斩获，数字建造产品已在 7 个省份 28 个重大工程中投入应用。智慧交通领域，智慧交通领域，公司承担的盐城市 BRT/SRT 中运量智慧公交项目，荣获第二十届第一

41、批中国土木工程詹天佑奖，是公司首个 EPC 工程领域的科技创新最高奖项，研发了快速公交廊道混合车辆同站台调度系统，以及车路协同主动安全应用场景。“面向未来的新一代高速公路框架和关键技术研究”获得中国公路学会科学技术特等奖。承担了常泰长江大桥“未来智慧大桥”项目，开展主动防撞系统、桥梁应急机器人、广义车路协同 2.0 等研发工作。公司主编的江苏省智慧航道建设技术指南公开 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 18 Table_Page 华设集团华设集团(603018)(603018)发布，成为全国首个智慧航道建设技术指南。公司主编的行业标准船闸信息系统设计规

42、范由交通运输部发布实施。车路协同方面，基于机器视觉和人工智能技术，面向智慧停车、智慧巡检、路侧感知，研发“智泊、智检、智驾”三条产品线，逐渐推向市场。3.2.在交通和城市建设领域提供领先的数字化整体解决方案在交通和城市建设领域提供领先的数字化整体解决方案 华设集团以“让世界更通达、让城市更宜居”为使命，公司在规划咨询、工程勘察设计、数字智慧、绿色环保等业务领域提供一流的产品和服务。面对数字经济时代，公司在交通和城市建设领域提供全国领先的数字化整体解决方案，融合先进的数字技术、工程技术和行业洞察，围绕“数字设计、数字孪生、智慧场景”，用丰富积淀和技术创新提供卓越成果，造福当代，惠及未来。表表 1

43、：华设华设集团集团主营业务框架图主营业务框架图 定位：以规划设计为入口的科技创新型企业平台定位：以规划设计为入口的科技创新型企业平台 规划咨询业务规划咨询业务 工程勘察设计工程勘察设计 数字智慧业务数字智慧业务 绿色环保业务绿色环保业务 立足全球视野和行业洞察，依托大数据和数字模型，融合经济、社会、交通、城市、生态等全要素，提供专业的规划咨询服务。深耕交通领域 62 年，拥有“公、铁、水、空”全专业咨询设计能力，提供交通和城市基础设施全生命周期综合解决方案。在交通和城市领域应用新一代数字技术，进行模式、产品、服务创新，围绕数字孪生、智慧交通、智慧城市提供产品和系统集成。在绿色低碳基础设施建造技

44、术、低碳新材料、低碳用能、生态环保等方面开展技术研发，提供产品和技术服务。数据来源：公司公告 表表 2：华设集团华设集团数字智慧业务框架图数字智慧业务框架图 在交通和城市建设领域提供领先的数字化整体解决方案在交通和城市建设领域提供领先的数字化整体解决方案 融合先进的数字技术、工程技术和行业洞察融合先进的数字技术、工程技术和行业洞察 传统设计向数字设计升级传统设计向数字设计升级 打造基建数字孪生平台打造基建数字孪生平台 创新智慧运用场景创新智慧运用场景 基于多源大数据的城市群级区域级城市级交通模型仿真，提供规划咨询服务 聚焦基础设施全链条数字化转型，打造数字设计云平台，推动设计协同、BIM 审图

45、、模型交付一体化，对标国际实现软件国产化替代 基于 BIM+GIS 的三维正向设计与数字模型交付能力，提供基础设施全生命周期的技术服务 基于卫星遥感、激光点云、倾斜测量、机器视觉等感知技术，打造多元数据融合的勘测云平台，实现高精度快速建模 基于自主研发的“紫云基建图形引擎”，应用数字孪生技术，打造数字建管、智慧工地和数字孪生工厂平台 基于感知物联网、大数据、人工智能等技术的数字化资产运维系统，提供基础设施智慧检测和综合管养服务 围绕智慧交通、智慧城市、车路协同等领域开展技术研发和应用，提出了华设解决方案。包括：智慧公路、智慧港航、智慧公交、智慧停车、智慧枢纽、交通大脑、自动驾驶路侧单元等产品线

46、 数据来源：公司公告 3.2.1.规划咨询业务规划咨询业务 智库规划引领智库规划引领充分利用大数据技术提升智库规划咨询能力。充分利用大数据技术提升智库规划咨询能力。公司拥有交通运输部综合交通运输理论交通运输行业重点实验室和综合交通运输大数据处理及应用技术研发中心，拥有深度挖掘庞大的数据资源及 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 18 Table_Page 华设集团华设集团(603018)(603018)其潜在价值的分析能力，深入洞察交通行业发展，以高端规划为载体，积极打造华设智库，服务于发展战略、规划与政策研究，依托大数据和数字模型，建立了基于多源大数

47、据综合交通分析平台，支撑了全国 400多个城市群/都市圈、省域、区域、城市及片区等各类战略规划、综合规划及各专项规划落地，先后获得部省级以上奖项 100 余项。公司通过对江苏、广东、河南、河北、广西、宁夏、海南、内蒙、黑龙江、安徽等10 多个省级综合交通“十四五”规划、综合立体交通网规划、国土空间规划等相关重大项目，不断加强客户粘性，规划牵引作用持续增强，在省外区域，由规划业务带来的相关勘察设计项目占比超过 50%。3.2.2.数字设计与数字建造数字设计与数字建造 面向基础设施全要素、全周期数字化转型，为提升工程数字化平台构建和服务能力，公司向控股子公司江苏狄诺尼信息技术有限责任公司进行增资，

48、增资完成后，公司合计持有股份 77.5%。公司完成新一轮基础设施数字化发展规划，继续推进数字勘测云平台、数字设计云平台、数字建造云平台系统的开发与完善。基于数字孪生技术的全生命周期数字平台。基于数字孪生技术的全生命周期数字平台。公司针对勘测、设计、建造、运营管养四个阶段的数字化需求痛点，构建“一套基础软件、四大技术中台、六大业务平台”的紫云基建数字化产品线，打通各阶段之间的信息堵点，提升工作效率、管理水平和决策能力。一套基础软件，即国产化 CAD/BIM 工业基础软件；四大技术中台，分别是 AI 中台、数字孪生中台、数据中台、物联网中台；六大业务平台，分别是数字勘测设计平台、数字建造平台、智能

49、梁厂平台、智慧工地平台、数字管养平台、数字运营平台。图图 1：设紫云基建设紫云基建1+4+6 数字化产品线总图数字化产品线总图 数据来源：公司公告 一套基础软件。一套基础软件。基于图形计算、网格简化、渐进加载等技术，研发一套自主可控的“国产化”、“高性能”、“轻量化”CAD/BIM 工业基础软件，形成支撑数字化的核心技术和能力。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 18 Table_Page 华设集团华设集团(603018)(603018)四大技术中台。四大技术中台。基于 AI、数字孪生、大数据、物联网等技术，打造四大技术中台，实现数字化、智能化底层技术

50、、数字资产的可复用，为上层六大业务应用平台赋能，提升业务平台的研发效率、产品质量。数字勘测设计平台。数字勘测设计平台。基于卫星遥感、激光点云、倾斜测量、机器视觉等感知技术，打造多源数据融合的勘测云平台，实现高精度快速建模，在数字空间，快速高效、准确的还原周边环境三维场景，并将数字模型传递到设计、施工和运维阶段。图图 2：数字勘测设计平台应用案例数字勘测设计平台应用案例 数据来源：公司公告 公司聚焦基础设施全链条数字化转型，推动设计协同、BIM 审图、模型交付一体化，依托工程数字化技术中心，推动工程设计向基于 BIM+GIS的“全生命周期”正向设计和数字化交付转变，形成完整的 SaaS 化服务，

51、完成在国产设计软件平台的移植，实现软件国产化替代。图图 3：某互通立交正向设计和数字模型某互通立交正向设计和数字模型 数据来源：公司公告 公司开发的 EICAD 数字设计软件经过多年的发展，目前已形成覆盖公路、市政及轨道交通，包括外业调查、数字地面模型、路线、互通立交、路基路面、桥涵、隧道、交通工程、给排水等多个专业模块的数字化设计软件全家桶。EICAD设计软件始终坚持“提升设计效率和设计品质”，持续创新，不断丰富产品功能，为客户创造价值，为基础设施建设提供优质的数字化软件产品。目前已全面实现 SaaS 化，服务全国 1,000 多家设计院，包括交通/城建行业 80%的甲级设计院，完成道路方案

52、设计总里 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 18 Table_Page 华设集团华设集团(603018)(603018)程约 43,000 公里。图图 4：数字勘测设计平台应用案例数字勘测设计平台应用案例 数据来源：公司公告 2022 年，公司基于人工智能技术研发了年，公司基于人工智能技术研发了 AIRoad建快速方案设计系统，建快速方案设计系统，是控股子公司江苏狄诺尼发布的一款基于人工智能技术的交通市政方案设计软件，基于 AIGC 模型进行训练，初步形成了交通市政设计领域的 AI 内容生成能力。AIGC 在工程设计行业中的应用前景非常广阔，可以应用

53、于各种设计领域，通过使用 AIGC，设计师可以更快速地创建和修改设计，在创意方案生成、效果表达和辅助成图等许多场景中，提升设计效率。目前在路线和立交设计中得到应用，初步能够提升方案设计效率 78 倍，提升整体工作的综合效率 2030%。随着研究深入，其设计专业的应用场景将越来越丰富。图图 5：AIRoad 应应用案例用案例(基于三维场景设计、快速布设基于三维场景设计、快速布设)数据来源：公司公告 江苏狄诺尼信息技术有限责任公司致力于为工程建设行业提供闭合周江苏狄诺尼信息技术有限责任公司致力于为工程建设行业提供闭合周期的期的 BIM 云平台，打造云平台，打造 BIM 应用的“操作系统”。应用的“

54、操作系统”。目标愿景是：为基础设施 BIM2020 提供优质的本地化 BIM 技术软件产品和应用服务；为基础设施行业提供闭合周期的智能化、数字化信息技术和解决方案。狄诺尼拥有“集成交互式道路与立交设计系统 EICAD”、“道路桥梁三维辅助建模系统 3DROAD”、“城市轨道交通线路设计系统 TICAD”、“道路勘测设计手簿”等多个系列自主知识产权的软件产品。狄诺尼依托强大的技术咨询团队，面向公路、城市道路、铁路等行业用户，在精益化、数字化设计，方案创新、资源优化等方面提供专业的咨询服务；致力于为客户提供设计、分析、优化和成果表达等全方位的解决方案；帮助客户提高设计效率和质量，推动设计理念创新。

55、数字建管数字建管+智能梁厂智能梁厂+智慧工地平台。智慧工地平台。基于自主研发的“紫云基建图形引擎”，应用数字孪生技术，打造数字建管、智能梁厂和智慧工地平台。开 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 18 Table_Page 华设集团华设集团(603018)(603018)发的“华设数字建设管理平台”已在江苏、广东、海南等 7 个省 26 个重大工程中投入应用，包括京沪高速（江苏段）改扩建工程、海南横线高速公路、江阴靖江长江隧道、张靖皋长江大桥、海太长江隧道、南京机场第二通道、建兴高速盐宝线特大桥、南通洋吕铁路等重大项目，平台已管理超过 400GB的项目

56、结构化数据。为华设盐城智能建造产业园定制开发“智能预制构件厂生产管理系统”，成为江苏省第一家交通工业化智造产业基地，为物流、生产、转运、建设等 200 多家用户提供远程协同。图图 6：数字建管数字建管+智能梁厂智能梁厂+智慧工地平台应用案例智慧工地平台应用案例 数据来源：公司公告 数字管养数字管养+数字运营平台。数字运营平台。面向交通和城建基础设施的运维用户，提供数字化底座和养护业务平台，包括：数字化资产管理、智能巡检、日常养护、成本控制、安全应急管理以及大型桥隧结构物的健康监测等，为数字公路、数字航道、智能管网、防洪排涝、智慧水务等业务构建支撑底座。同时，配合公司自研的智能巡检设备，自动发现

57、基础设施运行病害，高效采集巡检数据，建立基础设施全生命周期的病害信息和养护处治数据库，为工程养护提供精准数据，消除安全隐患，延长使用寿命。目前，正在开展污水治理工程数字化建管平台、在役干线公路管养数字孪生等系统开发工作。图图 7：数字管养数字管养+数字运营平台应用案例数字运营平台应用案例 数据来源：公司公告 3.2.3.智慧交通解决方案智慧交通解决方案 智慧交通是在交通领域中充分运用大数据、云计算、物联网和人工智能等新一代信息技术，构建全面感知、泛在互联、协同运行、高效服务和可持续发展的交通运输系统。公司围绕“智慧公路、智慧港航、智慧公交、智慧停车、智慧枢纽、交通大脑、车路协同”提出技术解决方

58、案。智慧公路。智慧公路。公司基于“建、管、养、运”四大业务深入挖掘客户需求，构建围绕“安全保障全天候、出行服务全方位，运营维护全数字，绿色 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 18 Table_Page 华设集团华设集团(603018)(603018)建管全寿命”的“四全”智慧公路解决方案。公司主持设计的国内首条智慧高速公路五峰山智慧高速建成通车，依托该项目形成的“新一代高速公路关键技术及示范应用”获得 2021 年中国公路学会科学技术奖特等奖（系交通领域科技最高奖项之一）。公司还参与编制了江苏省智慧高速公路建设技术指南 公路工程 BIM 设计与交付标

59、准等多项行业或地方标准。近年来，围绕人工智能、物联网等新技术，公司在基于图像识别的路桥隧结构病害智能识别算法，道路事件融合分析算法等关键技术上形成突破，研发出基于 AI 的智慧养护、智慧运维等多项行业领先产品。公司承接了江苏常泰长江大桥“未来智慧大桥”项目是江苏省唯一入选交通运输部新基建重点工程的公路项目，结合无锡太湖隧道数智隧道聚合平台项目、南京省道 126、淮安省道 233 智慧公路项目所沉淀的技术与成果，公司智慧公路产品线愈发成熟。图图 8：华设智慧公路技术解决方案华设智慧公路技术解决方案 数据来源：公司公告 智慧港航。智慧港航。公司聚焦内河智慧航运体系，围绕运行监测、外场感知、船岸信息

60、交互、通航建筑物监测及运营安全监管等系统开展总体架构和重点研究，形成了航道全数字化设计成果交付及数字资产管理平台、人工微干预的自动化船闸、区域船闸群远程集中控制系统、港口安全监管平台、智慧港口运营管控平台等系列产品。公司编制并发布全国首个智慧航道建设技术指南 江苏省智慧航道建设技术指南。公司还参与编制了智慧船闸建设技术指南、江苏省智慧航道外场感知设施建设技术指南（试行）等智慧港航领域的技术指南。承接了南通市船闸集中控制系统设计项目、扬州市船闸远程集中控制系统 EPC 项目、京杭运河施桥船闸至长江口门段航道整治工程智慧运河和航道信息化工程实施项目、智慧宿连航道运行管理一体化平台示范应用研究项目、

61、京杭运河智能航运建设技术研究及应用示范项目、海江河全覆盖的港口安全监管信息平台实施项目、济宁港航梁山港有限公司智慧园区实施项目，为智慧航道、智慧船闸、智慧港口等智慧港航产品线推广积累了丰富经验。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 18 Table_Page 华设集团华设集团(603018)(603018)图图 9：华设智慧港航应用案例华设智慧港航应用案例 数据来源：公司公告 智慧公交。智慧公交。目前，我国共有 37 个公共交通智能化应用示范试点城市，公共交通智能化应用正在逐步完善，未来大中城市的智慧公交市场将迎来爆发期。公司在智慧公交领域长期深耕，形成

62、针对不同城市需求的多种解决方案，包括好巴士（HBS）、快速公交（BRT）、超级虚拟轨道快运系统（SRT），提供城市公交线网规划、智慧公交总体设计、智慧公交总承包等全过程服务。公司控股子公司江苏新通交通科技发展有限公司开展了盐城市区高架地面系统 BRT 环线项目、盐城市区 SRT 一号线项目、苏州吴江捷运系统 T1（SRT）示范线一期项目、泰州好巴士（HBS）1 号线快速公交项目等项目实施，其中，盐城市 BRT/SRT 智慧公交项目荣获第二十届第一批中国土工工程詹天佑奖。公司中运量智慧公交产品线成熟稳定，目前，在河北、湖北、山东等大中城市重点推广。图图 10：华设智慧公交产品线华设智慧公交产品线

63、 数据来源：公司公告 智慧停车。智慧停车。公司研发城市智慧停车平台，针对城市停车资源信息难以整合，停车运营管理难以统一，停车大数据价值难以体现等问题，基于物联网、云计算、大数据等技术构建城市智慧停车管理平台，为公众出行停车提供便捷化服务体验，为企业停车运营提供高效化管理手段，为政府监督决策提供科学化数据支撑。公司打造的“华设 e 停车”品牌，围绕城市级智慧停车、智能立体车库、大型公共停车场三方主营业务方向，已拥有相关发明专利 8 项、实用新型专利 12 项、软件著作权 12 项，参 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 18 Table_Page 华设集

64、团华设集团(603018)(603018)与并发布智慧停车标准 3 项。承担了重庆市渝北区无人值守智慧停车工程、新疆天池景区生态智慧停车项目、江苏省住建厅城市智慧停车顶层设计科研项目等多个典型项目，研发智慧停车相关软件产品及系统集成产品推广复制，不断探索智慧停车商业模式。图图 11：华设智慧停车产品线华设智慧停车产品线 数据来源：公司公告 交通大脑。交通大脑。通过一站式的数据集成、加工治理、挖掘分析和数据可视化能力实现汇聚行业部门及单位包括公路、水路、铁路、航空、基建、执法、运管等各类业务数据，构建数据分析模型，充分挖掘数据的价值，为实际业务服务。以数据为驱动，基于一站式数据赋能平台和低代码应

65、用平台构建智慧交通综合指挥中心，公司先后完成云南、内蒙古等多个省级，江苏盐城、连云港等多个市级综合交通运行指挥中心建设项目。图图 12：交通大脑应用案例交通大脑应用案例 数据来源：公司公告 车路协同。车路协同。公司与深圳佑驾创新科技有限公司共同设立了江苏源驶科技有限公司，以智慧公路规划设计为入口，重点围绕路侧感知设备、边缘计算单元、V2X 通信单元等路侧智能设施进行研发和应用，不断迭代推动自动驾驶商业化落地。目前，公司主要包括“智泊、智检、智驾”三条产品线，研发典型产品包括路侧 V2X 软硬件产品及应用、城市级智慧停车系统解决方案及应用、封闭式场景自动驾驶套件，制造并销售 4D 交通毫米波雷达

66、、雷达视频一体机、高位视频一体机、智慧巡检车、路侧感知、MEC 计算单元等关键智能装备；城市级智慧停车平台、V2X 协议栈和云控平台等软件。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 18 Table_Page 华设集团华设集团(603018)(603018)图图 13：华设车路协同典型产品案例华设车路协同典型产品案例 数据来源：公司公告 表表 3：华设集团华设集团历史估值表历史估值表 公司 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 净利润(亿)1.66 1.60 2.10 2.97 3.96 5.1

67、8 5.83 6.18 6.84 7.86 增速 -4%31%41%33%31%13%6%11%15%最新股本(亿)6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 6.8 EPS(元/股)0.24 0.23 0.31 0.43 0.58 0.76 0.85 0.90 1.00 1.15 平均 PE 36.8 42.0 28.5 21.4 12.5 10.2 10.2 8.8 8.3 7.4 最高 PE 39.8 54.6 34.9 24.8 14.3 12.2 13.7 10.1 9.3 9.2 最低 PE 32.6 31.7 23.6 18.2 10.4 8.5 7.

68、0 7.4 7.3 6.5 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：股价取自 2023 年 5 月 5 日收盘价 表表 4：华建集团华建集团历史估值表历史估值表 公司 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 净利润(亿)1.47 2.41 2.56 2.64 2.73 1.74 3.28 3.85 增速 10%31%20%32%11%2%47%-2%最新股本(亿)9.7 9.7 9.7 9.7 9.7 9.7 9.7 9.7 EPS(元/股)0.42 0.67 0.62 0.61 0.52 0.33 0.52 0.44 平均 PE 56.3 29.0

69、29.2 18.9 17.0 25.4 11.8 11.4 最高 PE 67.3 32.1 34.1 21.0 18.3 28.2 13.1 13.7 最低 PE 44.1 27.1 24.3 17.3 15.8 23.5 10.6 9.5 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：股价取自 2023 年 5 月 5 日收盘价 表表 5：AI 相关概念股估值相关概念股估值 股票代码 公司名称 EPS 净利润增速(%)PE 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 300418.SZ 昆仑万维 1.12 1.29 16.5 14.6 57.0 49.7 300058

70、.SZ 蓝色光标 0.26 0.31 129.5 21.9 54.8 45.0 601595.SH 上海电影 0.22 0.37 129.0 69.1 186.8 110.5 300494.SZ 盛天网络 1.07 1.35 31.1 25.8 37.3 29.6 002230.SZ 科大讯飞 0.74 1.06 207.8 42.6 78.1 54.8 601360.SH 三六零 0.08 0.16 125.1 110.6 200.0 95.0 均值 102.3 64.1 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：上述公司预测数据来自 Wind 一致预期；股价取自 2023 年 5 月 5

71、日收盘价 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 18 Table_Page 华设集团华设集团(603018)(603018)本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用

72、。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务

73、可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或

74、者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的

75、投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明评级说明 评级评级 说明说明 投资建议的比较标准投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。股票投资评级股票投资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%

76、15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 行业投资评级行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究所国泰君安证券研究所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场20 层 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 栋 27 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 E-mail：