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1、 中国公募基金核心资产配置分析报告20232023年一季年一季报报上海大学 MBA中心 金融资产配置科技实验室 报告编委主编主编巫景飞上海大学,琻瑢资本倪中新上海大学,琻瑢资本编委(按姓名首字母排序,排名不分先后)编委(按姓名首字母排序,排名不分先后)冯美云云通数科(上海琻瑢信息科技有限公司)何江第一创业证券股份有限公司孔雪屏杭州机智鱼信息科技有限公司孟添上海大学MBA中心王胜华江苏汇鸿汇升投资管理有限公司王习平华鑫证券有限责任公司报告执笔人报告执笔人王竞荣上海大学金融学硕士研究生谭梦琦上海大学金融学硕士研究生黄茹上海大学金融学硕士研究生郑秋罡上海大学经济学硕士研究生赵润恒上海大学金融学硕士研
2、究生吴晓燕上海大学金融学硕士研究生 支持单位支持单位 基金规模基金规模:截止2023年一季度,中国共存续9415只公募基金(混合型基金、债券型基金、股票型基金、货币型基金和QDII基金),较上一季度,基金数量增加了139只;截止2023年一季度,基金披露总规模为23.03万亿,净流入资金5030.22亿元。基金类型结构:基金类型结构:截止2023年一季度,中国公募基金中货币型基金和混合型基金占有较大市场份额,分别达到10.95万亿和4.96万亿,债券型基金和股票型基金位列第三和第四,分别达到4.16万亿和2.6万亿人民币。基金收益:基金收益:2023年一季度,债券型基金的季度收益率中位数为0.
3、92%,混合型基金的季度收益率中位数为1.8%,股票型基金的季度收益率中位数为3.7%,QDII基金的季度收益率中位数为1.56%。境内持仓:境内持仓:2023年一季度,按照行业来看,属于食品饮料类的最多,其次是电气设备以及医药生物类的公司,持仓市值分别为4933.01亿、3903.73亿和3173.6亿人民币。按照基金持仓市值来看,贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、隆基绿能和是排名靠前的五家公司。按照基金持仓市值占流通市值比例来看,派能科技、昱能科技、禾迈股份、海光信息、德业股份为排名靠前的五家公司。2023年一季度获得公募基金增持,按照基金持仓市值变动排名,前五名为:金山办公、海康威视
4、、科大讯飞、中微公司和寒武纪,其金山办公增持181.8亿元;按照持股基金数量变动排名,前五名分别为:金山办公、科大讯飞、海康威视、中微公司和三七互娱,其中持有金山办公的基金数量增加277只。2023年一季度获得公募基金减持,按照基金持仓市值变动排名,前五名分别为:中国中免、紫光国微、亿纬锂能、比亚迪、招商银行,其中中国中免减持152.23亿元;按照持股基金数量变动排名,前五名分别为:中国中免、亿纬锂能、比亚迪、紫光国微和立讯精密,其中持有中国中免的基金数量减少266只。境外持仓:境外持仓:2023年一季度,境外QDII基金总体规模达到3541.45亿元,占比1.53%。按照基金持仓市值排序,前
5、五名分别为:腾讯控股、阿里巴巴、美团、京东集团以及快手。核心发现 w 一、当季中国公募基金发展概述 6二、当季中国公募基金资产配置情况总体分析14三、当季中国公募基金持有核心股票资产分析17四、当季中国公募基金持有核心债券资产分析35目录 当季中国公募基金发展概述CHAPTER01 中国公募基金的 2023 年的一季度报告陆续披露,报告中披露了基金截止到季度末的持仓情况,通过分析基金当季末持仓情况与上季度末的持仓情况,我们可以了解一季度中国公募基金的整体动向。本报告通过筛选截止到一季度结束后一个月末(4 月 30 日)的所有已披露的基金季报数据,剔除了部分业绩异常变动的基金,来给所有的投资者展
6、示过去一个季度中国公募基金的动向。本报告涉及到基金数量的统计指标的时候,对于不同收费类型的 A 类、C 类等基金,以及分级基金都当作同一只基金进行处理。通过统计,截至 2023 年一季度,中国一共存续 9415 只公募基金(混合型基金、债券型基金、股票型基金、货币型基金和 QDII 基金),基金披露总规模为 23.03 万亿,净流入资金 5030.22亿元。1 当当季中国公募基金发展概述季中国公募基金发展概述 1.1 当当季存续基金产品数量与结构季存续基金产品数量与结构 图图 1 截至截至 2023 年年一一季度各类基金数量与结构季度各类基金数量与结构 截至 2023 年一季度,共存续有 94
7、15 只公募基金,较前一季度,基金数量增加 139 只,其中混合型基金增加 95 只,债券型基金减少 1只,股票型基金增加 34 只,以及 QDII基金增加 11 只。混合型、债券型和股票型基金数量占比位居各类基金前三,分别为 49.8%、22.2%和 21.5%。1.2 当当季存续基金产品规模与结构季存续基金产品规模与结构 图图 2 2023 年年一一季度各类型基金披露规模与结构季度各类型基金披露规模与结构 截至 2023 年一季度,基金披露总规模为 23.03 万亿,基金披露总规模增加额为5030.22 亿元。相比上一季度,债券型基金、混合型基金规模分减少 1099.45 亿元、350.8
8、7亿元。股票型基金、货币型基金、QDII 基金规模分别增加了 1233.51亿元、4973.39 亿元、273.64 亿元,债券型基金规模下降较快,规模占比下降了 2.5%;混合型基规模占比下降了0.07%。1.3 当当季新成立基季新成立基金数量与募金数量与募集资金量集资金量 图图 3 2023 年年一一季度新成立各类型基金数量与募集资金量季度新成立各类型基金数量与募集资金量 2023 年一季度新成立基金中混合型基金以及股票型基金数量分为别为 95 只和 34 只,位列新成立基金前二强,数量占比分别为 68.3%和 24.5%。从资金增量来看,债券型基金的资金减量最大,达 1099.45 亿元
9、,其次为混合型基金资金减量,达 350.87亿元。1.4 当当季基金产品收益情况季基金产品收益情况 1.各类基金收益分布各类基金收益分布 图图 4 2023 年年一一季度存续各类型基金收益分布季度存续各类型基金收益分布 2023 年一季度,混合型基金的季度收益率中位数为-0.73%,债券型基金的季度收益率中位数为-0.21%,股票型基金的季度收益率中位数为 1.92%,QDII 基金的季度收益率中位数为 7.34%。QDII基金的收益中位数最高,混合型基金的季度收益率中位数最低。2.各类基金收益前十名各类基金收益前十名 各类型基金中季度收益排名前十的基金名单如下:表表 1 2023 年年一一季
10、度混合型基金收益季度混合型基金收益 TOP10 表表 2 2023 年年一一季度债券型基金收益季度债券型基金收益 TOP10 表表 3 2023 年年一一季度股票型基金收益季度股票型基金收益 TOP10 表表 4 2023 年年一一季度季度 QDII 型基金收益型基金收益 TOP10 表表 5 2023 年年一一季度其他基金收益季度其他基金收益 TOP10 1.5 本季度基金资金流向情况本季度基金资金流向情况 1.基金总体资金流向情况基金总体资金流向情况 图图 5 2023 年年一一季度基金总体资金流动情况季度基金总体资金流动情况 注:基金总体资金变化量等于单个基金资金变化量之和;其中单个基金
11、资金变化量=季末基金净值*季末基金份额-季初基金净值*季初基金份额*(1+基金季度收益)2023 年一季度,基金总体资金净流入 4273.62 亿元,相比上一季度的资金净流入增加了 13764.25 亿元,上升比例为 6.1%,说明当季基金行情有所缓和。2.各类型基金资金流向情况各类型基金资金流向情况 图图 6 2023 年年一一季度各类型基金资金流向情况季度各类型基金资金流向情况 2023 年一季度,除混合型基金以及其他基金外各类型基金都呈现正资金流向,其中货币型基金资金流入量最大,为 5038.73 亿元。其次,债券型基金、股票型基金和 QDII 基金的净资金流入量分别为 276.69 亿
12、元、238.76 亿元、162,19 亿元。混合型基金在当季净资金流出最多,为 1438.67亿元。当季中国公募基金资产配置情况总体分析CHAPTER02 2 当季中国公募基金资产配置情况总体分析当季中国公募基金资产配置情况总体分析 2.1 当季公募基金资产配置结构当季公募基金资产配置结构 图图 7 2023 年年一一季度各类型基金资产配置结构季度各类型基金资产配置结构 从 2023 年一季度公募基金资产配置结构上看,中国公募基金资产配置中固定收益投资和权益投资占有较大市场份额,分别达到 11.72 万亿和 6.32 万亿人民币,占比达 45%和24%;现金和买入返售金融资产位列第三和第四,分
13、别达到 5.02 万亿和 2.38 万亿人民币,占比达 19%和 9%。图图 8 基金资产配置占总市值比变化基金资产配置占总市值比变化 截至 2023 年一季度,总体来看基金资产配置占总市值比变化,权益投资和现金占比逐 渐增大,固定收益投资占比以及买入返售金融资产占比逐渐减少。具体看 2023 年第一季度,权益投资占比有所回升,从 2022 年第四季度的 24.05%上升至 24.17%;固定收益投资占比有所下降,从 2022 年第四季度的 46.93%下降至 2023 年第一季度的 44.83%。2.2 当季各类基金持有资产占比当季各类基金持有资产占比 图图 9 2023 年年一一季度各类基
14、金持有资产占比情况季度各类基金持有资产占比情况 从 2023 年一季度公募基金持有资产占比上看,不同类型基金的持有资产选择上有明显区分。货币型基金总规模为 10.69 万亿人民币,其持有资产分散在现金、固定收益投资和买入反售金融资产类型,占比分别为 41.53%、37.24%和 20.81%;债券型基金总规模为7.35 万亿人民币,主要配置固定收益资产,比例高达 94.70%;混合型基金与股票型基金资产总规模分别为 5.03 万亿和 2.59 万亿,都以权益资产作为主要配置标的,分别配置了73.49%和 84.52%。不同类别的基金可以满足不同风险偏好投资者需求,权益资产具有较高的收益预期,是
15、大多基金获取收益的主要资产来源。当季中国公募基金持有核心股票资产分析CHAPTER03 3 中国公募基金持有核心股票资产分析中国公募基金持有核心股票资产分析 3.1 基金持有股票资产总体分析基金持有股票资产总体分析 1.中国公募基金持仓股票总市值与结构中国公募基金持仓股票总市值与结构 图图 10 中国公募基金持仓股票总市值与结构中国公募基金持仓股票总市值与结构 中国公募基金的持仓股票总市值在 2023 年一季度有所上升,约为 6.30 万亿元,比2022 年第四季度末增加了 2293.79 亿元。其中,在 2023 年一季度,混合型基金、股票型基金、QDII 基金持股市值位列前三,分别为 3.
16、69 万亿、2.19 万亿、2831 亿元,相较于 2022年第四季末,混合型基金、股票型基金和 QDII 基金分别增加了 790.87 亿元、1225.73 亿元、257.65 亿元。总体来看,混合型基金和股票型基金的持仓市值始终高于债券型基金、QDII基金以及其他基金的持仓市值;债券型基金、QDII 基金以及其他基金的持仓市值变化幅度不大,我国公募基金持仓市值减少主要来自于股票型基金持仓市值和混合型基金持仓市值的减少。具体来看,股票型基金和混合型基金持仓市值在 2019 年期间持仓市值均呈现较大幅度增加,并维持较猛的上涨趋势,在 2022 年第三季度基金持仓市值有所下降后于第四季度出现回升
17、,并在第一季度基金持仓市值再次产生回升。图图 11 2023 年年一一季度基金持仓股票总市值及结构季度基金持仓股票总市值及结构 混合型基金持仓的股票占股票整体持仓总市值的 58.6%;股票型基金占比达到 34.7%;QDII 基金仅占比 4.49%。基金持仓股票绝大多数分布在混合型基金中,这是由于混合型基金本身就占据了基金行业较大的体量。2.2023 年一季度基金持有境内外公司市值与占比年一季度基金持有境内外公司市值与占比 图图 12 2023 年一季度基金持有境内外公司市值与占比年一季度基金持有境内外公司市值与占比 与上面的持仓总市值不同,中国公募基金 2023 第一季度季报中披露的有具体持
18、仓标的的股票总市值为 3.24 万亿。其中,境内上市的公司市值占比 88.1%,非境内上市的公司市值占比 11.9%,境内上市的公司仍然是公募基金股票配置的最大标的。1.1 基金持有境内股票资产分析基金持有境内股票资产分析 1.1.1 基金持有境内股票资产概览基金持有境内股票资产概览 1.按按基金持仓市值基金持仓市值排名排名前二十前二十的的股票股票 图图 13 2023 年年一一季度公募基金持仓市值季度公募基金持仓市值排名排名前二十股票前二十股票 按照持仓市值排名,中国公募基金 2023 年一季度持仓的前二十大持仓股如上图所示,其中,白酒股的持仓市值较上季度略有缩减,贵州茅台继续位居榜首。一季
19、度食品饮料行业的持仓增加,共有六支股票进入前二十席,较 22 年四季度减少一席,同时电气设备较上季度增加一席;宁德时代继续卫冕亚军,但持仓市值较上季度增加约四十三亿人民币;医药生物板块仓位较上季度略有缩减。按照基金持仓市值,截至当季末公募基金重仓股票 Top20名单如下表所示。表表 6 截至当季末公募基金重仓股票截至当季末公募基金重仓股票 Top20 名单(按基金持仓市值排名)名单(按基金持仓市值排名)2.按基金持股市值占流通按基金持股市值占流通市值市值比例比例排名排名前二十前二十的的股票股票 图图 14 2023 年一季度公募基金持仓占公司流通市值比排名前二十股票年一季度公募基金持仓占公司流
20、通市值比排名前二十股票 按照流通股占比排名来看,中国公募基金一季度持仓的前二十大持仓股如上图所示,其中电子行业占据六席,计算机行业占据六席。按照流通股占比排名来计,截至当季末公募基金重仓股票 Top20 名单如下表所示。表表 7 截至当季末公募基金重仓股票截至当季末公募基金重仓股票 Top20 名单(按基金持股市值占流通市值比例名单(按基金持股市值占流通市值比例排名排名)3.基金重仓行业分布基金重仓行业分布 图图 15 2023 年年一一季度公募基金重仓行业分布图季度公募基金重仓行业分布图 按照行业来看,中国公募基金一季度持有的股票中,属于食品饮料类的股票数量仍然最多,其次是电气设备类以及医药
21、生物类的公司,持仓市值分别为 4933.01亿、3903.72亿和 3173.6亿人民币,占比分别为 17.43%、13.79%和 11.21%。集中度方面,多个行业前三 名的公司占据了将近一半的资金总量:食品饮料、非银金融、房地产、家用电器、商业贸易、农林牧渔。1.1.2 基金持有境内股票资产市值变化分析基金持有境内股票资产市值变化分析 1.各季度基金前十大重仓股票持仓市值各季度基金前十大重仓股票持仓市值 图图 16 各季度基金各季度基金 TOP10 重仓股票持仓市值重仓股票持仓市值 2023年一季度中国公募基金持有前十大重仓股票的市值为 28561.37 亿,较四季度总量增加了 129.9
22、4亿。2.公募基金持仓行业变化情况公募基金持仓行业变化情况 图图 17 2023 年一季度行业持仓市值变化量年一季度行业持仓市值变化量 注:行业持仓市值变化量等于各行业个股持仓市值变动之和;其中个股持仓市值变动=(季末持仓市值占总市值比例-季初持仓市值占总市值比例)*(季末总市值+季初总市值)/2 2023年一季度计算机行业的资金流入最多,电气设备的资金相较于四季度流失较大,说明当前机构投资者对计算机行业较为青睐,对电气设备的青睐程度降低。连续两季度流失的有电气设备、商业贸易。相较于四季度,一季度整体的流失幅度无明显变化。基金持有境内股票资产的集中度分析基金持有境内股票资产的集中度分析 1.总
23、体持股集中度分析总体持股集中度分析 图图 18 中国公募基金总体持股集中度中国公募基金总体持股集中度 持股集中度是反映机构投资策略的重要指标,我们以持仓的前十大股票市值占全部组合市值的比例来衡量基金总体持股集中度。2023年一季度基金持股的集中度为 20.98%,较前一季度下降 0.2%,公募基金资金抱团的现象略有减弱。图图 19 基金总体持股集中度历史分位数基金总体持股集中度历史分位数 2023年一季度,公募基金总体持股集中度的历史分位数为 28.3%,较前一季度下降了1.89%。公募基金持股集中度分位数连续两季度下降表明公募基金抱团现象有所缓解。2.行业持股集中度分析行业持股集中度分析 图
24、图 20 2023 年一年一季度各行业基金持股集中度季度各行业基金持股集中度 选择 2023 年一季报中基金持股数量最多的前十五个行业进行分析,我们发现这些行业的持股集中度都达到了 50%以上,大部分在 60%以上。集中度最高的是非银金融行业,达到了 90.51%;其次是食品饮料行业,集中度达到 89.45%,大量资金集中在行业的头部企业之中。当季基金配置境内股票资产变化分析当季基金配置境内股票资产变化分析 1.当季增减股票市值前二十当季增减股票市值前二十 图图 21 2023 年一季度公募基金持仓市值增加排名前二十只股票年一季度公募基金持仓市值增加排名前二十只股票 相对于前一季度来说,以上股
25、票在 2023 年一季度获得了公募基金的增持,按照增持量排名,前二十家上市公司如上图所示。其中前五名分别为:金山办公、海康威视、科大讯飞、中微公司、寒武纪。这五只股票均集中在计算机和电子行业。按照持有市值变动来计,当季公募基金增持量最多的前二十家只股票如下表所示。表表 8 当季公募基金增持变化当季公募基金增持变化 Top20 名单(按基金持仓市值变动排名)名单(按基金持仓市值变动排名)注:个股持仓市值变动=(季末持仓市值占总市值比例-季初持仓市值占总市值比例)*(季末总市值+季初总市值)/2 图图 22 2023 年一季度公募基金持仓市值减少排名前二十只股票年一季度公募基金持仓市值减少排名前二
26、十只股票 相对于前一季度来说,以上股票在 2023 年一季度出现公募基金减持,按照减持量排名,前二十家上市公司如上图所示。其中减持前五名分别为:中国中免、紫光国微、亿纬锂能、比亚迪和招商银行,中国中免、紫光国微和亿纬锂能的减持量相较于其余股票遥遥领先,减持量分别达到 152.23亿元、132.45 亿元和 131.65亿元。按照持有市值变动来计,当季公募基金减持量最多的前二十只股票如下表所示。表表 9 当季公募基金减持变化当季公募基金减持变化 Top20 名单(按基金持仓市值变动排名)名单(按基金持仓市值变动排名)注:个股持仓市值变动=(季末持仓市值占总市值比例-季初持仓市值占总市值比例)*(
27、季末总市值+季初总市值)/2 2.当季增减股票数量前二十当季增减股票数量前二十 图图 23 2023 年一季度持仓基金数量增长排名前二十只股票年一季度持仓基金数量增长排名前二十只股票 从持有股票的基金数量变动来看,以上公司是相比于上一季度,2023 年第一季度进入公募基金季报数量排名靠前的股票,金山办公以新增基金数量 277 只占据第一大新增持仓股的位置。前 20 名中,金山办公增持基金数量大幅度领先,科大讯飞、海康威视、中微公司、三七互娱分列 2 至 5 位,不同名次之间数量差距明显;且从行业角度来看,前二十名增持股票中,计算机行业,电子行业各有 7 和 6 只股票名列其中,数量最多,其余行
28、业均匀分布。按照持有股票的基金数量变动来计,当季获得最多公募基金增持前二十只股票如下表所示。表表 10 当季公募基金增持变化当季公募基金增持变化 Top20 名单(按持股基金数量变动排名)名单(按持股基金数量变动排名)图图 24 2023 年一季度持仓基金数减少排名前二十只股票年一季度持仓基金数减少排名前二十只股票 从持有该股票的基金减少数量来看,以上公司是 2023 年一季度披露减少数量排名靠前的公司,其中中国中免减持数量最多,之后是亿纬锂能,比亚迪,紫光国微和立讯精密。按行业来看,电气设备有 5 只股票入选,银行有 4 只股票入选。按照持有该股票的基金数量变动来计,当季获得最多公募基金减持
29、的前二十只股票如下表所示。表表 11 当季公募基金减持变化当季公募基金减持变化 Top20 名单(按持股基金数量变动排名)名单(按持股基金数量变动排名)当季首次进入持仓股票市值前二十当季首次进入持仓股票市值前二十 图图 25 2023 年一季度首次进入持仓前二十只股票年一季度首次进入持仓前二十只股票 注:首次进入基金持仓是指这些股票上一季度未进入任何一家基金的前 10 大持仓,而在当季进入了任意一家基金的前 10 大持仓。以上是 2023 年一季度首次进入公募基金持仓的股票情况。泛微网络凭借新增买入金额18.56 亿元位列榜首,其次是新增买入金额为 18.39 亿元的弘元绿能。从行业来看,机械
30、设备有 3 只股票入选,医药生物有 3只股票入选。表表 12 当季首次进入公募基金持仓当季首次进入公募基金持仓 Top20 名单(按基金持仓市值排名)名单(按基金持仓市值排名)3.2 基金持有境外股票资产分析基金持有境外股票资产分析 1.持有非持有非 A 股资产总规模股资产总规模 图图 26 中国公募基金非中国公募基金非 A 股股票持仓市值股股票持仓市值 2014年以前,中国公募基金的境外持仓都是 QDII 持仓,自 2014年沪港通、深港通运行以来,通过沪港通与深港通配置的非 A股的上市公司迅速增加。相较于 2022 年四季度来说,2023 年一季度中国公募基金披露的非 A股上市公司持仓市值
31、有小幅上升,QDII 基金披露资产也有所上升。2.QDII 持股排名持股排名 图图 27 2023 年一季度年一季度 QDII 基金持有上市公司市值排名前二十只股票基金持有上市公司市值排名前二十只股票 在所有境外上市的公司中,2023 年一季度 QDII 基金披露持仓金额前五名的分别是:腾讯控股、阿里巴巴、美团、京东集团以及快手,腾讯控股以持仓金额 289.13 亿元遥遥领先。其中 QDII 基金持仓前三名整体形成第一梯队,腾讯控股与阿里巴巴以及美团之间差距明显;第一梯队与第二梯队之间差距较大。3.非非 A 股上市公司被持排名股上市公司被持排名 图图 28 2023 年一季度公募年一季度公募基
32、金持有非基金持有非 A 股上市公司市值排名前二十只股票股上市公司市值排名前二十只股票 而将样本扩充到了所有的公募基金后,前五名分别为:腾讯控股、美团、阿里巴巴、快手、中国海洋石油,其中腾讯控股和美团大幅领先,以 884.44亿元和 384.32 亿元的绝对优势占据前两名。当季中国公募基金持有核心债券资产分析CHAPTER04 4 当季中国公募基金持有核心债券资产分析当季中国公募基金持有核心债券资产分析 4.1 各季度基金持仓债券市值各季度基金持仓债券市值 图图 29 公募基金持仓债券市值季度变化公募基金持仓债券市值季度变化 2023 年一季度,中国公募基金持有的债券总量为 87631.23 亿,资产相较于 2022 年四季度增加 85.73 亿。对比最近四个季度公募基金披露的债券持有总量,总体呈上升趋势。在基金资金总量增幅较小的情况下,表明 2023 年一季度仍有大量增量资金流入债券型基金中。