《通信行业运营商云与算力专题:AIGC时代运营商新机遇-230510(44页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《通信行业运营商云与算力专题:AIGC时代运营商新机遇-230510(44页).pdf(44页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、1证券研究报告作者:行业评级:上次评级:行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明通信通信强于大市强于大市维持2023年05月10日(评级)分析师 唐海清 SAC执业证书编号:S02分析师 陈汇丰 SAC执业证书编号:S01分析师 王奕红 SAC执业证书编号:S04分析师 康志毅 SAC执业证书编号:S02运营商云与算力专题:运营商云与算力专题:AIGC时代运营商新机遇时代运营商新机遇行业深度研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明代码代码名称名称2023-05-10评级评级2022A2023
2、E2024E2025E2022A2023E2024E2025E600941.SH中国移动103.00买入5.876.396.917.4517.5516.1214.9113.83601728.SH中国电信6.75增持0.300.340.380.4222.5019.8517.7616.07600050.SH中国联通5.46增持0.230.260.300.3323.7421.0018.2016.55重点标的推荐重点标的推荐股票股票股票股票收盘价收盘价投资投资EPS(元元)P/E全球范围内,数字经济为经济发展提供了重要支撑。全球范围内,数字经济为经济发展提供了重要支撑。整体而言,中国数字经济核心目标在
3、于将数据作为新生产要素,在中期提升治理化水平,在长期构筑安全可控的GDP的新增长极。国家云是数字经济重要基础设施,为数据要素流通提供基础云环境。国家云是数字经济重要基础设施,为数据要素流通提供基础云环境。国家云实现需要政府和国企等运营主体以及运营商技术支持,重视安全可控。AIGC有望成为数字内容创新的新引擎,为数字经济发展注入全新动能。有望成为数字内容创新的新引擎,为数字经济发展注入全新动能。展望未来,我们认为,多模态模型将成为通用人工智能实现的关键,并推动AIGC应用加速渗透和算力、通信及存储需求的进一步提升。运营商布局算力网络建设,积极投入数字经济建设、迎接未来运营商布局算力网络建设,积极
4、投入数字经济建设、迎接未来AI浪潮。浪潮。“东数西算”推动运营商进行层次化算力网络布局,三大运营商均已形成区域中心-省级资源池-边缘云节点的算力网络体系。结合自身产业数字化业务领域丰富经验,运营商有望在AIGC应用快速落地的背景下保持云业务快速发展趋势,助力中国数字经济发展。关注:中国移动、中国电信、中国联通。关注:中国移动、中国电信、中国联通。风险提示风险提示:C端降价压力超预期、新业务进展不达预期、政策风险、数字经济建设不及预期、端降价压力超预期、新业务进展不达预期、政策风险、数字经济建设不及预期、AI发展不及预期等发展不及预期等资料来源:wind,天风证券研究所SU8ZqYhUiYsQn
5、PnQaQbP8OmOoOnPsRiNqQmRlOnMpObRrQmMuOnMtQvPrNmM目录1.数字经济重要性进一步凸显,有望成为数字经济重要性进一步凸显,有望成为GDP新增长极新增长极2.国家云构建数字经济基础,运营商扮演重要角色国家云构建数字经济基础,运营商扮演重要角色3.AIGC应用快速落地带来云业务发展新机遇应用快速落地带来云业务发展新机遇4.积极布局算力网络,运营商成为积极布局算力网络,运营商成为AI时代“卖水人”时代“卖水人”3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明数字经济重要性进一步凸显,有望成数字经济重要性进一步凸显,有望成为为GDP新增长极新增长极14请务必阅读正文之后
6、的信息披露和免责申明5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:中国信通院,天风证券研究所1.11.1.数字经济:以数据为要素、网络为载体的新经济形态数字经济:以数据为要素、网络为载体的新经济形态数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素,以数字技术为核心驱动力量,以现代信息网络为重要载体,通过数字技术与实体数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素,以数字技术为核心驱动力量,以现代信息网络为重要载体,通过数字技术与实体经济深度融合,不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平,加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。经济深度融合,不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平,
7、加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。数字经济构成:数字经济构成:1.数字产业化,即信息通信产业,具体包括电子信息制造业、电信业、软件和信息技术服务业、互联网行业等;2.产业数字化,即传统产业应用数字技术所带来的产出增加和效率提升部分,包括但不限于工业互联网、智能制造、车联网、平台经济等融合型新产业新模式新业态;3.数字化治理,包括但不限于多元治理,以“数字技术+治理”为典型特征的技管结合,以及数字化公共服务等;4.数据价值化,包括但不限于数据采集、数据标准、数据确权、数据标注、数据定价、数据交易、数据流转、数据保护等。图:图:数字经济“四化”框架数字经济“四化”框架6请务必阅读正文之后的
8、信息披露和免责申明资料来源:中国政府网,天风证券研究所1.11.1.数字经济:以数据为要素、网络为载体的新经济形态数字经济:以数据为要素、网络为载体的新经济形态数字经济产业结构:数字经济产业结构:根据国家统计局数字经济及其核心产业统计分类,数字经济产业包括数字产品制造业、数字产品服务业、数字技术应用业、数字要素驱动业、数字化效率提升业等5个大类,其中前四者为数字产业化部分,是数字经济核心产业、数字经济发展的基础,第五类为产业数字化部分,指应用数字技术和数据资源为传统产业带来的产出增加和效率提升,是数字技术与实体经济的融合。表表:数字经济产业分类及名录数字经济产业分类及名录计算机制造3911 计
9、算机整机制造、3912 计算机零部件制造、3913 计算机外围设备制造、3914 工业控制计算机及系统制造等通讯及雷达设备制造3921 通信系统设备制造、3922 通信终端设备制造、3940 雷达及配套设备制造数字媒体设备制造3931 广播电视节目制作及发射设备制造、3932 广播电视接收设备制造、3933 广播电视专用配件制造等智能设备制造3491 工业机器人制造、3492 特殊作业机器人制造、3874 智能照明器具制造、3961 可穿戴智能设备制造等电子元器件及设备制造 3562 半导体器件专用设备制造、3563 电子元器件与机电组件设备制超、3824 电力电子元器件制造等其他数字产品制造
10、业3831 电线、电缆制造、3832 光纤制造、3833 光缆制造、4011 工业自动控制系统装置制造等数字产品批发5176 计算机、软件及辅助设备批发、5177 通讯设备批发、5178 广播影视设备批发数字产品零售5273 计算机、软件及辅助设备零售、5274 通信设备零、5244 音像制品电子和数字出版物零售数字产品租赁7114 计算机及通讯设备经营租赁、7125 音像制品出租数字产品维修8121 计算机和辅助设备修理、8122 通讯设备修理其他数字产品服务业软件开发6511 基础软件开发、6512 支撑软件开发、6513 应用软件开发、6519 其他软件开发电信、广播电视和卫星运输服务6
11、311 固定电信服务、6312 移动电信服务、6319 其他电信服务、6321 有线广播电视传输服务、6322 无线广播电视传输服务、6331 广播电视卫星传输服务、6339 其他卫星传输服务互联网相关服务6410 互联网接人及相关服务、6421 互联网搜索服务、6422 互联网游戏服务、6429互联网其他信息服务等信息技术服务6520 集成电路设计、6531 信息系统集成服务、6532 物联网技术服务、6550 信息处理和存储支持服务等其他数字技术应用业7517 三维(3D)打印技术推广服务互联网平台6431 互联网生产服务平台、6432 互联网生活服务平台、6433 互联网科技创新平台、6
12、434 互联网公共服务平台等互联网批发零售5193 互联网批发、5292 互联网零售互联网金融6637 网络借贷服务、6930 非金融机构支付服务、6940 金融信息服务数字内容与媒体8710 广播、8720 电视、8730 影视节目制作、8740 广播电视集成播控、8750 电影和广播电视节目发行等信息基础设施建设4851架线及设备工程建筑、4910 电气安装、4851架线及设备工程建筑、4910 电气安装、4790其他房屋建筑业等数据资源与产权交易7213 资源与产权交易服务其他数字要素驱动业7224 供应链管理服务、7272 安全系统监控服务、7320工程和技术研究和试验发展智慧农业01
13、农业、02林业、03畜牧业、04渔业、0211 林木育种、0212 林木育苗、0511种子种苗培育活动、0531畜牧良种繁殖活动、0541鱼苗及鱼种场活动、05农、林、牧、渔专业及辅助性活动智能制造34 通用设备制造业专用设备、35专业设备制造业、36汽车制造、37 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业等智能交通53 铁路运输、54 道路运输、55 水上运输、56 航空运输业、57 管道运输、58 多式联运和运输代理业智慧物流59 装卸搬运和仓储业、60 邮政业数字金融66 货币金融服务、67 资本市场服务、68 保险业、69 其他金融数字商贸51批发业、52 零售业、61 住宿业、62
14、餐饮业、71 租赁业、72 商务服务数字社会83 教育、84 卫生、85 社会工作数字政府S 公共管理、社会保障和社会组织、9221综合事务管理机构、9221 综合事务管理机构、94 社会保障其他数字化效率提升业B 采矿业、D 电力、热力燃气及水生产和供应业、E 建筑业、K 房地产业、M 科学研究和技术服务业、N水利、环境和公共设施管理业、O 居民服务、修理和其他服务业、86 新闻和出版业、88 文化艺术、89 体育、90 娱乐业大类名称中类名称数字技术应用业数字要素驱动业产业数字化(数字技术与实体经济的融合)数字化效率提升数字经济国民经济行业代码及名称数字产业化(数字经济发展基础)数字产品制
15、造数字产品服务业数字化效率提升业7请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:中国政府网,中国信通院,第一财经,天风证券研究所1.11.1.数字经济:以数据为要素、网络为载体的新经济形态数字经济:以数据为要素、网络为载体的新经济形态数字经济特点:数据成为生产要素。数字经济特点:数据成为生产要素。数据作为一种新型生产要素,与土地、劳动力、资本、技术等传统要素并列。数据作为新型生产要素,具有无形性、非消耗性等特点,可以接近零成本无限复制,同传统要素的产权、流通、分配、治理等制度有较大差别。数字经济战略焦点:数字经济战略焦点:1.数据要素战略部署中数据要素战略部署中,数据价值释放和数据隐私保护成
16、为布局重点数据价值释放和数据隐私保护成为布局重点。一方面,各国对数据的开发利用进行统筹安排,支持数据流通交易,推动培育数据要素市场,为发展数据产业和振兴数据经济奠定基础;另一方面,通过引入权利、设置弹性化规则等方式进一步保障公民的数据权利。2.技术产业发展上技术产业发展上,以半导体产业为核心以半导体产业为核心,强化技术研发强化技术研发、生产供应和产业链安全生产供应和产业链安全。以各发达国家为例,欧盟欧洲芯片法案推动企业加强半导体研发和创新,促进半导体供应链安全发展;美国通过为美国生产半导体创造有益的激励措施法案,吸引全球半导体制造商在美设厂投产,提高半导体和先进技术方面的竞争力。3.融合发展方
17、面融合发展方面,强化数字化转型相关投资强化数字化转型相关投资,推动数字技术与实体经济深度融合推动数字技术与实体经济深度融合,其中其中,深化制造业数字化转型尤其受深化制造业数字化转型尤其受到重视到重视。4.市场竞争方面市场竞争方面,强化平台反垄断强化平台反垄断,建立数字经济市场竞争秩序建立数字经济市场竞争秩序。欧美发达国家发布诸如数字市场法等法案,要求被认定为“守门人”的线上平台公司允许核心平台服务与第三方服务和硬件提供商具有互操作性,并禁止其要求用户在核心平台服务中必须使用认定或达到定量门槛的核心平台服务,以维护平台及相关服务市场竞争环境。中国也修改中华人民共和国反垄断法,加强了对平台企业 垄
18、断行为的规制。5.安全保障上安全保障上,加强网络安全战略指导加强网络安全战略指导,提升数字经济安全保障能力提升数字经济安全保障能力。中国发布中华人民共和国网络安全法,从网络安全支持与促进、网络运行安全、网络信息安全、监测预警与紧急处置等角度,明确网络安全战略和治理目标,促进经济社会信息化健康发展。8请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:中国信通院,天风证券研究所1.21.2.数字经济成为国民经济的“稳定器”和“加速器”,重要性凸显数字经济成为国民经济的“稳定器”和“加速器”,重要性凸显全球范围内全球范围内,数字经济为经济发展提供了重要支撑数字经济为经济发展提供了重要支撑。根据中国信通
19、院2022年全球数字经济白皮书披露,2021年,测算的47个主要经济体数字经济规模为38.1万亿美元,占GDP比重为45.0%,同比提升1个百分点,数字经济在国民经济中的地位稳步提升。在增速方面,2021年,47个主要经济体数字经济同比名义增长15.6%,高于同期GDP名义增速2.5个百分点,有效支撑全球经济发展。在结构方面在结构方面,产业数字化依然是全球数字经济发展的主导力量产业数字化依然是全球数字经济发展的主导力量。数字技术加速向传统产业渗透,2021年,全球47个主要经济体数字产业化规模为5.7万亿美元,占数字经济比重为15%,占GDP比重为6.8%,产业数字化规模为32.4万亿美元,占
20、数字经济比重为85%,占GDP比重较上年提升1个百分点,约为38.2%。在产业渗透方面,全球产业数字经济持续渗透。受行业属性等因素影响,从全球看,数字技术在传统产业的应用率先在第三产业爆发、数字化效果最显著,在第二产业的应用效果有待持续释放,在第一产业的应用仍受到自然条件、土地资源等因素限制。图:图:20212021年全球数字经济整体发展情况年全球数字经济整体发展情况9请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:中国信通院,天风证券研究所1.21.2.数字经济成为国民经济的“稳定器”和“加速器”,重要性凸显数字经济成为国民经济的“稳定器”和“加速器”,重要性凸显占比方面,发达国家和高收入国
21、家数字经济在其国民经济中占比均超五成。经济发展水平越高、收入水平越高的国家,数字经济在占比方面,发达国家和高收入国家数字经济在其国民经济中占比均超五成。经济发展水平越高、收入水平越高的国家,数字经济在国民经济中的占比越高。国民经济中的占比越高。2021 年,发达国家数字经济占 GDP 比重为55.7%,发展中国家数字经济占 GDP 比重为 29.8%,同发达国家数字经济占比的差距稍有扩大。从各国数字经济规模上看,美国数字经济规模世界第一,达到15.3万亿美元,中国位居第二,规模为7.1万亿美元,相当于美国的46%,德国位居第三,规模为2.9万亿美元。此外,日本、英国、法国数字经济规模也都超过1
22、万亿美元。从占比上看,发达国家数字经济占GDP比重为55.7%,其中美国、德国、英国数字经济占GDP比重超过65%。图:图:20212021年全球不同组别国家数字经济占比情况年全球不同组别国家数字经济占比情况图:图:20212021年各国数字经济规模情况年各国数字经济规模情况10请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:中国信通院,天风证券研究所1.21.2.数字经济成为国民经济的“稳定器”和“加速器”,重要性凸显数字经济成为国民经济的“稳定器”和“加速器”,重要性凸显根据中国信通院2022年中国数字经济发展报告披露,2021年中国数字经济规模达到45.5万亿元,同比名义增长16.2%,
23、高于同期GDP名义增速3.4个百分点,占GDP比重达到39.8%,数字经济在中国国民经济中的地位更加稳固、支撑作用更加明显。作为数字经济核心产业,产业数字化主导地位持续巩固。作为数字经济核心产业,产业数字化主导地位持续巩固。伴随着数字技术的创新演进,互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合,产业数字化对中国数字经济增长的主引擎作用更加凸显。2021年中国产业数字化规模为37.2万亿元,同比名义增长17.2%,占GDP比重为32.5%,工业互联网成为制造业转型的核心方法论,服务业数字化转型持续活跃,农业数字化转型初见成效。图:图:中国数字经济内部结构数据中国数字经济内部结构数据11请务必阅读正
24、文之后的信息披露和免责申明资料来源:中国政府网,央广网,新华网等,天风证券研究所1.31.3.国家对数字经济发展高度重视,政策引导数字经济成为安全可控增长极国家对数字经济发展高度重视,政策引导数字经济成为安全可控增长极政策层对中国数字经济发展高度重视:政策层对中国数字经济发展高度重视:2021年12月,国务院印发“十四五”数字经济发展规划,对推动中国数字经济健康发展做出规划和部署;2023年2月,中共中央、国务院印发数字中国建设整体布局规划;2023年3月,组建国家数据局,由国家发改委管理。回顾近年数字经济整体布局和相关政策文件侧重点,我们认为,中国数字经济发展具有两大焦点:1.提高安全可控水
25、平。加快关键核心技术攻关,强化关键产品自给保障能力,提高自主可控水平。以国产软硬件为基础,构建更安全可控的数字化底座。产业端表现为党政和重点行业信创、国产密码建设快速推进。2.提高治理化水平。提升社会服务数字化普惠水平,普惠数字基础设施广泛融入生产生活,对政务服务、公共服务、民生保障、社会治理的支撑作用进一步凸显,例如建设数字政府、数字乡村等。图:数字经济发展顶层布局图:数字经济发展顶层布局习近平在首届数字中国习近平在首届数字中国建设峰会中首次提出要建设峰会中首次提出要加快数字中国建设加快数字中国建设2018.042018.04十九届四中全会十九届四中全会,提出提出“推进数字政府建设推进数字政
26、府建设,加强数据有序共享加强数据有序共享”20192019.11.11建立数字经济发展部际联建立数字经济发展部际联席会议制度席会议制度,组织并落实组织并落实数字经济发展重点工作数字经济发展重点工作20222022.07.0720222022.12.12关于构建数据基础制关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作度更好发挥数据要素作用的意见用的意见提出要激活提出要激活数据要素潜能,做强做数据要素潜能,做强做做大优数字经济做大优数字经济“十四五十四五”规划规划中中指出要发展数字经济指出要发展数字经济,推动数字经济和实体经推动数字经济和实体经济深度融合济深度融合20202020.11.112020.04
27、2020.04关于构建更加完善的关于构建更加完善的要素市场化配置体制机要素市场化配置体制机制的意见制的意见提出加快培提出加快培育数据要素市场育数据要素市场国务院印发国务院印发“十四五十四五”数字经济发展规划数字经济发展规划,强强调数字技术与实体经济深调数字技术与实体经济深度融合度融合20212021.12.12中共中央、国务院中共中央、国务院印发印发数字中国建数字中国建设整体布局规划设整体布局规划20232023.02.022023.032023.03组建国家数据局,负责组建国家数据局,负责协调推进数据基础制度协调推进数据基础制度建设,统筹数据资源整建设,统筹数据资源整合共享和开发利用合共享和
28、开发利用整体而言,整体而言,我们认为,我们认为,中国数字经济核心目标在于将数据作为新生产要素,在中期提升治理化水平,在长期构筑安全可控的中国数字经济核心目标在于将数据作为新生产要素,在中期提升治理化水平,在长期构筑安全可控的GDP的的新增长极。新增长极。1 1.3.3.国家对数字经济发展高度重视,政策引导数字经济成为安全可控增长极国家对数字经济发展高度重视,政策引导数字经济成为安全可控增长极表:数字经济相关政策文件表:数字经济相关政策文件请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:中国政府网,中国人大网,国务院国资委等,天风证券研究所12发布时间发布时间政策文件政策文件内容内容2020.0
29、9关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知通过联合攻关、产业合作、并购重组等方式,加快攻克加快攻克核心电子元器件、高端芯片、基础软件、核心工业软件等关键短板,围绕企业实际应用场景,加速突破加速突破先进传感、新型网络、大数据分析等数字化共性技术及5G、人工智能、区块链、数字孪生等前沿技术前沿技术,打造形成国际先进、安全可控的数字化转型技术体系。打造形成国际先进、安全可控的数字化转型技术体系。2021.12“十四五”数字经济发展规划加快建设加快建设信息网络基础设施。信息网络基础设施。建设高速泛在、天地一体、云网融合、智能敏捷、绿色低碳、安全可控的智能化综合性数字信息基础设施。提升社会服务数字化普惠
30、水平。提升社会服务数字化普惠水平。加快推动文化教育、医疗健康、会展旅游、体育健身等领域公共服务资源数字化供给和网络化服务,促进优质资源共享复用。推动数字城乡融合发展。推动数字城乡融合发展。统筹推动新型智慧城市和数字乡村建设,协同优化城乡公共服务。2022.06国务院关于加强数字政府建设的指导意见提高自主可控水平。提高自主可控水平。加强自主创新,加快数字政府建设领域关键核心技术攻关,强化安全可靠技术和产品应用,切实提高自主可控水平。以数字政府建设为牵引,拓展经济发展新空间,培育经济发展新动能,提高数字经济治理体系和治理能力现代化水平。提高数字经济治理体系和治理能力现代化水平。准确把握行业和企业发
31、展需求,打造主动式、多层次创新服务场景,精准匹配公共服务资源,提升社会服务数字化普惠水平,更好满足数字经济发展需要。提升社会服务数字化普惠水平,更好满足数字经济发展需要。推动数字技术和传统公共服务融合,推动数字技术和传统公共服务融合,着力普及数字设施、优化数字资源供给,推动数字化服务普惠应用。推动数字化服务普惠应用。2022.10国务院关于数字经济发展情况的报告集中力量推进关键核心技术攻关,牢牢掌握数字经济发展自主权。适度超前部署数字基础设施建设,筑牢数字经济发展根基。适度超前部署数字基础设施建设,筑牢数字经济发展根基。大力推动数字产业创新发展,打造具有国际竞争力的产业体系。加快深化产业数字化
32、转型,释放数字对经济发展的放大、叠加、倍增作用。加快深化产业数字化转型,释放数字对经济发展的放大、叠加、倍增作用。2022.12国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见探索建立数据产权制度,推动数据产权结构性分置和有序流通,结合数据要素特性强化高质量数据要素供给;在国家数据分类分级保护制度下,推进数据分类推进数据分类分级确权授权使用和市场化流通交易,健全数据要素权益保护制度。分级确权授权使用和市场化流通交易,健全数据要素权益保护制度。顺应数字产业化、产业数字化发展趋势,充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,更好发挥政府作用。完善数据要素市场化配置机制,扩大数据要素市场化完善数据要素
33、市场化配置机制,扩大数据要素市场化配置范围和按价值贡献参与分配渠道。配置范围和按价值贡献参与分配渠道。完善数据要素收益的再分配调节机制,让全体人民更好共享数字经济发展成果。2023.02数字中国建设整体布局规划构筑自立自强的数字技术创新体系。构筑自立自强的数字技术创新体系。健全社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制,加强企业主导的产学研深度融合。筑牢可信可控的数字安全屏障。筑牢可信可控的数字安全屏障。切实维护网络安全,完善网络安全法律法规和政策体系。增强数据安全保障能力,建立数据分类分级保护基础制度,健全网络数据监测预警和应急处置工作体系。2023.032023年政府工作报告加快传
34、统产业和中小企业数字化转型加快传统产业和中小企业数字化转型,着力提升高端化、智能化、绿色化水平。大力发展数字经济,提升常态化监管水平,支持平台经济发展提升常态化监管水平,支持平台经济发展。2023.03组建国家数据局组建国家数据局组建国家数据局,负责协调推进数据基础制度建设,统筹数据资源整合共享和开发利用,统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等,由国家发展和改革委员会管理国家云构建数字经济基础,运营商国家云构建数字经济基础,运营商扮演重要角色扮演重要角色213请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明14请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:中国行业新闻网,中国电信天翼云公众号
35、,天风证券研究所2 2.1.1.国家云结构:云底座国家云结构:云底座+上层应用构成数字经济重要基础设施上层应用构成数字经济重要基础设施国家云是数字经济重要基础设施,为数据要素流通提供基础云环境。国家云是数字经济重要基础设施,为数据要素流通提供基础云环境。2022年6月,国务院关于加强数字政府建设的指导意见中指出:依托全国一体化政务大数据体系,统筹整合现有政务云资源,构建全国一体化政务云平台体系构建全国一体化政务云平台体系,实现政务云资源统筹建设、互联互通、集约共享。国务院各部门政务云纳入全国一体化政务云平台体系统筹管理。各地区按照省级统筹原则开展政务云建设,集约提供政务云服务。2022年7月,
36、国资委召开中央企业深化专业化整合工作推进会提及,中国电信将引入多家中央企业战略投资者打造“国家云”公司“国家云”公司(参与方包括中国电子、中国电科、中国诚通和中国国新等央企,中国电信天翼云于2023年2月完成相应股权变更),“国家云”“国家云”概念首次被提及。概念首次被提及。2022年7月,在数字中国建设峰会云生态大会上,中国首个“国资监管云服务”国资监管云服务”宣布正式上线,背后由中国电信牵头,联合中国电科、中国电子等多家央企共同完成。图:天翼云科技有限公司正式揭牌图:天翼云科技有限公司正式揭牌图:国资监管云上线仪式图:国资监管云上线仪式图:国家一体化政务大数据体系和相关系统关系图图:国家一
37、体化政务大数据体系和相关系统关系图15请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:中国政府网,数字广东官网,天风证券研究所2 2.1.1.国家云结构:云底座国家云结构:云底座+上层应用构成数字经济重要基础设施上层应用构成数字经济重要基础设施结合相关公开数据,我们认为国家云主要结合相关公开数据,我们认为国家云主要由由政务云、央国企行业云和大数据平台组成,涵盖云基础设施建设,上层应用同步改造和政务云、央国企行业云和大数据平台组成,涵盖云基础设施建设,上层应用同步改造和新业务系统建设。新业务系统建设。政务云方面,政务云方面,全国一体化政务大数据体系建设指南指出,2022年中国超过70%的地级市完
38、成了政务云平台建设,31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团云基础设施基本建成,政务信息系统逐步迁移上云,初步形成集约化建设格局,政务云基础支撑能力不断夯实。后续将推进全国一体化政务大数据体系与全国一体化大数据中心协同创新体系融合对接,充分利用云网基础资源,发挥云资源集约调度优势,提升资源调度能力,更好满足各地区各部门业务应用系统的数据共享需求,为企业和群众提供政务数据开放服务。对于地方政府云建设,以广东数字政府为例,包括政务云、政务大数据中心以及公共支撑平台(行业云),其政务云建设分为“1+N+M”全省一片云架构,包括一个省级政务云平台,N个特色行业云+M个地市节点,其中省级政务云平台为
39、“两地三中心”,通过全省统一云资源管理平台提供弹性云资源服务。由腾讯和三大运营商联合成立合资公司,共同进行云平台建设、运营和维护工作。图:数字广东政务云架构图:数字广东政务云架构16请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:国资e厅微信公众号,天风证券研究所2 2.1.1.国家云结构:云底座国家云结构:云底座+上层应用构成数字经济重要基础设施上层应用构成数字经济重要基础设施央国企云方面,央国企云方面,国资央企将统筹构建开放协同、绿色安全、自主可控、高效可用的云总体格局,以国资监管重点业务全面上云为基础,打造基础公有云、国资监管云、行业领域公有云和企业特色私有云为一体的混合云体系,建设广泛
40、互联互通的SaaS应用技术、产品和服务共享平台,试点推进基础软件、国资监管和集团管控、数据服务和分析模型等通用共性产品和应用上云。图:央企云架构图:央企云架构17请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:广东政务服务数据管理局,数字广东官网,wind,天风证券研究所2 2.2.2.国家云实现:政府和国企等运营主体国家云实现:政府和国企等运营主体+运营商技术支持,重视安全可控运营商技术支持,重视安全可控我们认为,“数字我们认为,“数字xx-运营商”体系是国家云实现路径,“数字运营商”体系是国家云实现路径,“数字xx”平台公司是各省建设运营主体,运营商提供技术支持。”平台公司是各省建设运营主
41、体,运营商提供技术支持。政务云:政务云:根据国务院关于加强数字政府建设的指导意见要求,各地区按照省级统筹原则开展政务云建设省级统筹原则开展政务云建设,集约提供政务云服务。采用管运分离建设模式,借助科技企业力量推进数字政府建设、运营已经成为政府的普遍选择。多省国资背景“数字多省国资背景“数字xx”平台公司”平台公司负责政务云建设与运营,运营商作为核心网络与云服务商深度参与其中。负责政务云建设与运营,运营商作为核心网络与云服务商深度参与其中。以广东省为例,数字广东公司作为广东省数字政府建设运营中心,由中国电子、粤科金融、腾讯、中国联通、中国电信、中国移动共同投资成立。行业云(央国企云、金融云)行业
42、云(央国企云、金融云):从2021年开始,北京、天津、深圳、四川、甘肃等多地开始推进央国企云建设。“主导企业建设“主导企业建设+主导企业运营”主导企业运营”,并由国资委直接控股或间接控股的企业负责建设及运营工作,是多地国资委推动央国企云建设时选择的路径之一。图:数字广东管运分离架构图:数字广东管运分离架构16.74%18请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:深圳政府采购网,天风证券研究所2.2.2.2.国家云实现:政府和国企等运营主体国家云实现:政府和国企等运营主体+运营商技术支持,重视安全可控运营商技术支持,重视安全可控作为国家云建设的主要动因之一,安全可控在国家云建设过程中得到高
43、度重视,主要包括软硬件安全自主可控的实现,以保障供应作为国家云建设的主要动因之一,安全可控在国家云建设过程中得到高度重视,主要包括软硬件安全自主可控的实现,以保障供应链安全与数据安全。链安全与数据安全。例如,2022年11月深圳市大数据资源管理中心政务云二期(第一阶段)项目项目公告中,明确说明不接受投标人选用进口产品参与投标。图:深圳市政务云二期(第一阶段)图:深圳市政务云二期(第一阶段)项目公告项目公告AIGC应用快速落地带来云业务发应用快速落地带来云业务发展新机遇展新机遇319请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明20请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:中国信息通信研究院和京东
44、探索研究院,天风证券研究所3.13.1.AIGCAIGC:孕育数字经济新业态的关键技术:孕育数字经济新业态的关键技术AIGC(Artificial Intelligence Generated Content,人工智能生成内容,人工智能生成内容)是通过人工智能算法对数据或媒体进行生产、操控和修改的统称,是通过人工智能算法对数据或媒体进行生产、操控和修改的统称,是继专业生成内容是继专业生成内容(PGC)和用户生成内容和用户生成内容(UGC)之后自动生成内容的新型生产方式之后自动生成内容的新型生产方式。AIGC的兴起源于深度学习技术的突破和日益增长的数字内容供给需求。的兴起源于深度学习技术的突破和
45、日益增长的数字内容供给需求。一方面,深度学习技术驱动AIGC可用性不断增强;另一方面,海量需求牵引AIGC应用落地。AIGC有望成为数字内容创新的新引擎,为数字经济发展注入全新动能。有望成为数字内容创新的新引擎,为数字经济发展注入全新动能。AIGC 不仅能以低边际成本、高效率的方式进行信息挖掘、复刻编辑等基础性机械劳动,还能创新内容生产的流程和范式,提升内容生产的创造力。同时,AIGC 能够通过支持数字内容与其他产业的多维互动、融合渗透从而孕育数字经济的新业态新模式,打造经济发展新增长点。图:图:AIGCAIGC发展历程发展历程21请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:中国信息通信研
46、究院和京东探索研究院,天风证券研究所3.13.1.AIGCAIGC:孕育数字经济新业态的关键技术:孕育数字经济新业态的关键技术AIGC根据面向对象、实现功能的不同分为智能数字内容孪生、智能数字内容根据面向对象、实现功能的不同分为智能数字内容孪生、智能数字内容编辑和智能数字内容创作三个层次。编辑和智能数字内容创作三个层次。智能数字内容孪生主要目标是建立现实世界到数字世界的映射;智能数字内容编辑主要目的是建立数字世界与现实世界的双向交互。在数字内容孪生的基础上,从现实世界实现对虚拟数字世界中内容的控制和修改,同时利用数字世界高效率仿真和低成本试错的优势,为现实世界的应用提供快速迭代能力;智能数字内
47、容创作主要目标是让AI算法具备内容创作和自我演化的能力,使得 AIGC 产品具备类似甚至超越人的创作能力。以上三个层次的能力共同构成 AIGC 的能力闭环。图:图:AIGCAIGC的技术能力层次的技术能力层次22请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:中国信息通信研究院和京东探索研究院,天风证券研究所3.13.1.AIGCAIGC:孕育数字经济新业态的关键技术:孕育数字经济新业态的关键技术深度学习的发展带来了神经网络在大模型和多模态两个方向的不断突破,为深度学习的发展带来了神经网络在大模型和多模态两个方向的不断突破,为AIGC技术能力的升级提供强力支撑。技术能力的升级提供强力支撑。当前
48、AIGC技术从追求生成内容的真实性这一基本需求,发展到满足生成内容多样性、可控性的进阶需求,并开始追求生成内容的组合性。在应用上,在应用上,AIGC以其真实性、多样性、可控性和组合性的特征,有望帮助各行业提高内容生产效率,并为其提供更为丰富多元、动以其真实性、多样性、可控性和组合性的特征,有望帮助各行业提高内容生产效率,并为其提供更为丰富多元、动态且可交互的内容态且可交互的内容。以传媒行业为例,AIGC+传媒可以实现人机协同生产,推动媒体融合。在采编环节,采访语音转写、智能新闻写作加视频剪辑,可以提升新闻资讯的时效性。在传播环节,AIGC应用集中于以AI合成主播为核心的新闻播报领域,并呈现应用
49、范围不断拓展、应用场景不断升级和应用形态日趋完善的特点。图:图:AIGCAIGC多模态大模型生成结果图多模态大模型生成结果图图:图:AIGCAIGC应用视图应用视图23请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:ACM,IEEE Xplore,NIPS,天风证券研究所3.23.2.大模型拓展大模型拓展AIAI应用可能边界应用可能边界近年,随着机器学习研究的不断深入,大规模并行化计算和迁移学习理论逐步形成,结合硬件层面算力和适配性的提升,大模型应运而近年,随着机器学习研究的不断深入,大规模并行化计算和迁移学习理论逐步形成,结合硬件层面算力和适配性的提升,大模型应运而生。较过往的场景化生。较过
50、往的场景化AI应用,大模型性能明显增强,实现了可执行任务的多样性,极大拓展了应用,大模型性能明显增强,实现了可执行任务的多样性,极大拓展了AI应用可能边界。应用可能边界。前期理论研究和算法突破奠定大模型基础。前期理论研究和算法突破奠定大模型基础。Thrun等人证明AI模型可以实现迁移学习迁移学习(transfer learning),即将从特定任务的模式识别能力用于另一项任务1。此外,异步优化算法异步优化算法(asynchronous algorithm)的完善,大幅提高了系统利用率,使得实证中模型优化速度明显提升。Transformer模型开启大模型时代。模型开启大模型时代。2017年提出的
51、Transformer模型完全基于多注意力机制3,该结构更易并行化和进行多任务学习,模型训练时间也明显更少。该模型迅速成为深度学习主流模型框架,衍生的自回归系列架构、自编码系列架构等在生成性任务和自然语言理解上大放异彩。图:并行同步和异步算法比较图:并行同步和异步算法比较22图:图:TransformerTransformer和多注意力机制结构和多注意力机制结构3324请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:Github,openAI官网,天风证券研究所3.23.2.大模型拓展大模型拓展AIAI应用可能边界应用可能边界openAI等团队不断改进模型结构,并通过轻量化方法对模型进行“瘦身
52、”,让大模型实现效率、成本和性能的综合性提升。等团队不断改进模型结构,并通过轻量化方法对模型进行“瘦身”,让大模型实现效率、成本和性能的综合性提升。GPT-1和和GPT-2模型结构基于模型结构基于Transformer的解码器的解码器(decoder)而来而来。GPT-1模型使用12层的Transformer解码器结构和掩码自注意力机制,以探索该模型架构在多任务学习上的表现。GPT-2模型在GPT-1模型基础上,调整和添加了层标准化,并调整残差层权重以应对残差路径上的累积问题。GPT-3模型在模型在GPT-2模型上进行了改进和模型大小扩充,以追求小样本学习情境下的泛化能力。模型上进行了改进和模
53、型大小扩充,以追求小样本学习情境下的泛化能力。GPT-3模型使用和GPT-2模型基本相同的结构,但其中也借鉴了Sparse Transformer中的Dense层和Locally Banded Sparse Attension层设置。考虑到之前GPT-2模型在无微调情况下的多任务表现欠佳,GPT-3模型扩充了其模型层数和维度,使得参数最大可以达到1750亿个。InstructGPT和和ChatGPT在在GPT-3模型研究基础上,进一步改进其模型结构。模型研究基础上,进一步改进其模型结构。根据openAI官网公布,作为作为ChatGPT姊妹模型的姊妹模型的InstructGPT参数数量为参数数量
54、为13亿个亿个,模型明显小于GPT-3模型,但在性能上并不逊于后者,且更少出现伪造信息等问题。图:图:InstructGPTInstructGPT模型大小及性能描述模型大小及性能描述图:图:GPTGPT-1 1模型结构模型结构44图:图:GPTGPT-2 2模型大小模型大小55图:图:GPTGPT-3 3模型大小模型大小6625请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:Github,openAI官网,天风证券研究所3.23.2.大模型拓展大模型拓展AIAI应用可能边界应用可能边界除了模型结构的演化,训练方法和训练集的改进也让除了模型结构的演化,训练方法和训练集的改进也让大模型输出更加贴近
55、用户需求大模型输出更加贴近用户需求,进一步提升大模型的实用性。,进一步提升大模型的实用性。GPT系列模型不断强化多任务学习能力及泛化能力。系列模型不断强化多任务学习能力及泛化能力。GPT-1模型中,openAI团队采用无监督学习预训练无监督学习预训练+有监督微调模式有监督微调模式,测试发现针对特定任务区分性微调后的GPT-1表现较传统任务特化模型更佳。考虑到任务相关数据集的可获得性及成本和微调过程中过拟合任务相关数据集等问题,GPT-2仅对模型进行了无监督学习预训练,并测试其在多任务中的表现。考虑GPT-2模型表现的不足,GPT-3模型引入了无监督学习预训练了无监督学习预训练+少样本学习模式少
56、样本学习模式,相较于之前的有监督微调,少样本学习仅需要不到100个样本数据(zero-shot:不提供样本,one-shot:提供1个样本,few-shot:提供10-100个样本),对任务相关数据集的需求量大幅下降,同时模型依旧在各项任务测试中取得较好表现。GPT系列模型训练集生成方式在不断改进,训练集大小快速上升。系列模型训练集生成方式在不断改进,训练集大小快速上升。GPT-2模型所用的训练数据集规模超过40GB,而为了满足超大模型对训练数据的需求,GPT-3模型使用了超过45TB数据进行训练。图:图:GPTGPT-3 3模型少样本学习后的表现模型少样本学习后的表现66图:图:GPTGPT
57、-1 1模型结构及有监督微调训练方式(橙色部分)模型结构及有监督微调训练方式(橙色部分)4426请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:openAI官网,天风证券研究所3.23.2.大模型拓展大模型拓展AIAI应用可能边界应用可能边界除了模型结构的演化,训练方法的改进也让除了模型结构的演化,训练方法的改进也让大模型输出更加贴近用户需求大模型输出更加贴近用户需求,进一步提升大模型的实用性。,进一步提升大模型的实用性。InstructGPT和和ChatGPT模型进一步更新训练模式,提升其对人类思维的理解能力模型进一步更新训练模式,提升其对人类思维的理解能力。基于前述模型的研究结果,Inst
58、ructGPT和ChatGPT模型的训练方式更新为RLHF(基于人类反馈的强化学习方法):对模型进行监督微调对模型进行监督微调(fine-tuning)训练奖励模型训练奖励模型(RM)基于奖励模型进行近端策略优化基于奖励模型进行近端策略优化(PPO)。在这一过程中,基于人类排序标注的训练集训练得到的奖励模型能够有效反映人类的表基于人类排序标注的训练集训练得到的奖励模型能够有效反映人类的表达和思维习惯,这使得模型相较过去的大模型能够更好遵循达和思维习惯,这使得模型相较过去的大模型能够更好遵循用户的意图。用户的意图。图:图:InstructGPTInstructGPT和和ChatGPTChatGP
59、T训练方式训练方式77图:图:InstructGPTInstructGPT多维度综合表现评估多维度综合表现评估27请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:ArXiv,天风证券研究所3.23.2.大模型拓展大模型拓展AIAI应用可能边界应用可能边界ChatGPT等大模型的成功,意味着等大模型的成功,意味着AI模型的通用性实现了突破,显著降低了研发成本,满足了当前日益碎片化、多样化的模型的通用性实现了突破,显著降低了研发成本,满足了当前日益碎片化、多样化的AI解决方案解决方案需求需求。大模型具有以下几点主要优势:1.大模型可以提供具有通用性的预训练方案;大模型可以提供具有通用性的预训练方案
60、;2.大模型具备自监督学习功能,降低了模型训练成大模型具备自监督学习功能,降低了模型训练成本;本;3.大模型有望进一步突破大模型有望进一步突破AI模型结构精度局限。模型结构精度局限。大模型为应用端提供了“预训练大模型大模型为应用端提供了“预训练大模型+下游任务微调下游任务微调/少样本学习”的低成本解决方案,自监督学习让模型训练不再依赖昂贵的少样本学习”的低成本解决方案,自监督学习让模型训练不再依赖昂贵的人工标注数据集,人工标注数据集,AI应用有望从“手工厂”模式走向“流水线”模型。图:图:大模型,既是单一模型,也是多模型大模型,既是单一模型,也是多模型88图:大模型能够实现多模态学习图:大模型
61、能够实现多模态学习 8 8 28请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:ArXiv,Google Research,天风证券研究所3.33.3.多模态学习时代已至,技术突破推动应用落地多模态学习时代已至,技术突破推动应用落地展望未来,展望未来,我们认为,我们认为,多模态模型将成为通用人工智能实现的关键,并推动多模态模型将成为通用人工智能实现的关键,并推动AIGC应用加速渗透和算力、通信及存储需求的进一步提升。应用加速渗透和算力、通信及存储需求的进一步提升。多模态学习让多模态学习让AI模型能够和人类一样基于多方面信息了解事物和强化认知。模型能够和人类一样基于多方面信息了解事物和强化认知。
62、模态指的是信息的特定接受方式,是相较媒体更为细粒度的划分。多模态指具有不同结构特征和表现形式的数据,例如同一对象的不同媒体数据或者不同类型传感器获取的同一类媒体数据等。大模型让多模态信号输入和输出成为可能,这将赋予AI应用与人类相似的信息流处理方式,让通用人工智能成为现实。多模态模型应用时代已经到来,将极大推动多模态模型应用时代已经到来,将极大推动AI在各行业的渗透与普及。在各行业的渗透与普及。2023年3月1日,微软推出多模态大语言模型KOSMOS-1,实现了多模态的输入输出。3月6日,谷歌发布PaLM-E模型,参数量最高可达5620亿个,能够基于文本和图像输入完成文本交互、推理、路径规划和
63、过程控制等多重任务。两种模型的应用场景多样性将加速AI相关产品的普及应用。图:图:PaLMPaLM-E E模型介绍图模型介绍图1010图:图:KOSMOSKOSMOS-1 1实现了对图像和文本数据的嵌入实现了对图像和文本数据的嵌入9929请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:ArXiv,NVIDIA官网,openAI官网,天风证券研究所3.33.3.多模态学习时代已至,技术突破推动应用落地多模态学习时代已至,技术突破推动应用落地3月15日,openAI发布GPT-4模型,模型接受文本和图像输入信息,并进行文本输出,经过微软雷蒙德研究院和独立研究机构ARC测试,GPT-4模型已经具备基
64、于常识概念的理解和推理能力,实现了向通用人工智能模型已经具备基于常识概念的理解和推理能力,实现了向通用人工智能(AGI)迈进的一大步,或将成为迈进的一大步,或将成为AGI的一种早的一种早期版本。期版本。从简单多模态走向复杂多模态应用,需要集成各类模型实现对信息流的嵌入处理。从简单多模态走向复杂多模态应用,需要集成各类模型实现对信息流的嵌入处理。以PaLM-E为例,其由ViT模型和PaLM模型融合而成,图像信息通过ViT模型进行嵌入处理后,和文本信息的嵌入序列一同交由PaLM模型处理并输出,以实现对多模态数据的信息融合和有效处理。随着所用数据模态的多样化,不仅数据输入输出带来更高的通信和数据存储
65、需求,而且应用中也将需要集成更多模型以完成数据的嵌入处理,这将使得模型整体更为庞大,对算力资源的需求进一步提升。图:图:对数据进行嵌入处理实现多模态学习对数据进行嵌入处理实现多模态学习图:图:GPTGPT-4 4能力展示能力展示30请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明参考文献:参考文献:1 F.Zhuang et al.A Comprehensive Survey on Transfer LearningJ.Proceedings of the IEEE,vol.109,no.1,pp.43-76,Jan.2021.链接:A Comprehensive Survey on Transfer
66、Learning|IEEE Journals&Magazine|IEEE Xplore2 J.Zhang and K.You,AsySPA:An Exact Asynchronous Algorithm for Convex Optimization Over DigraphsJ.IEEE Transactions on Automatic Control,vol.65,no.6,pp.2494-2509,June 2020.链接:AsySPA:An Exact Asynchronous Algorithm for Convex Optimization Over Digraphs|IEEE
67、Journals&Magazine|IEEE Xplore3 Vaswani A,Shazeer N,Parmar N,et al.Attention is all you needJ.Advances in neural information processing systems,2017,30.链接:Attention is All you Need(neurips.cc)4 Radford A,Narasimhan K,Salimans T,et al.Improving language understanding by generative pre-trainingJ.2018.链
68、接:radford2018improving.pdf(ubc.ca)5 Radford A,Wu J,Child R,et al.Language models are unsupervised multitask learnersJ.OpenAI blog,2019,1(8):9.链接:Language Models are Unsupervised Multitask Learners(life-extension.github.io)6 Brown T,Mann B,Ryder N,et al.Language models are few-shot learnersJ.Advances
69、 in neural information processing systems,2020,33:1877-1901.链接:GPT3_Brown_2020.pdf(ailab-ua.github.io)7 Ouyang L,Wu J,Jiang X,et al.Training language models to follow instructions with human feedbackJ.arXiv preprint arXiv:2203.02155,2022.链接:2203.02155.pdf(arxiv.org)8 Bommasani R,Hudson D A,Adeli E,e
70、t al.On the opportunities and risks of foundation modelsJ.arXiv preprint arXiv:2108.07258,2021.链接:2108.07258.pdf(arxiv.org)9 Huang S,Dong L,Wang W,et al.Language Is Not All You Need:Aligning Perception with Language ModelsJ.arXiv preprint arXiv:2302.14045,2023.链接:2302.14045.pdf(arxiv.org)10 Driess D
71、,Xia F,Sajjadi M S M,et al.PaLM-E:An Embodied Multimodal Language ModelJ.arXiv preprint arXiv:2303.03378,2023.链接:2303.03378.pdf(arxiv.org)积极布局算力网络建设,运营商积极布局算力网络建设,运营商成为成为AI时代“卖水人”时代“卖水人”431请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明32请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:中国移动推介材料,天风证券研究所4 4.1.1.运营商布局算力网络建设,强化算力感知和调度能力运营商布局算力网络建设,强化算力感知和
72、调度能力“东数西算”推动运营商进行层次化算力网络布局,三大运营商均已形成区域中心“东数西算”推动运营商进行层次化算力网络布局,三大运营商均已形成区域中心-省级资源池省级资源池-边缘云节点的算力网络体系。结合自身边缘云节点的算力网络体系。结合自身产业数字化业务领域丰富经验,运营商有望在产业数字化业务领域丰富经验,运营商有望在AIGC应用快速落地的背景下保持云业务快速发展趋势,助力中国数字经济发展。应用快速落地的背景下保持云业务快速发展趋势,助力中国数字经济发展。具体来看:中国移动构建了“4+N+31+X”数据中心布局,在京津冀、长三角、粤港澳和成渝建设区域中心,在呼和浩特、哈尔滨和贵阳建设跨省中
73、心,并设X个省级中心和业务节点。“N(中心资源)+31(省级资源池)+X(边缘云节点)”移动云布局持续优化,截至2022年底,中国移动对外可用 IDC 机架达到 46.7 万架,净增 6 万架;云网边协同发展持续加强,多样性算力资源能力规模快速提升,累计投产云服务器超 71 万台,净增超 23 万台,算力规模达到 8.0 EFLOPS,净增 2.8 EFLOPS。图:图:中国移动算力网络整体建设情况(截至中国移动算力网络整体建设情况(截至20222022年底)年底)33请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:中国电信推介材料,天风证券研究所4 4.1.1.运营商布局算力网络建设,强化算
74、力感知和调度能力运营商布局算力网络建设,强化算力感知和调度能力各运营商积极落实“东数西算”工程部署,构建形成了层次化算力网络布局。各运营商积极落实“东数西算”工程部署,构建形成了层次化算力网络布局。具体来看:中国电信构建了“2+4+31+X+O”资源布局,在内蒙和贵州构建数据中心园区,在京津冀、长三角、粤港澳和川陕渝区域布局大数据中心,满足大规模、集群化、低成本的算力需求;在31省部署属地化全产品能力池,承接各省党政及重点行业属地化业务需求;中国电信按照一城一池标准推进边缘云在超过240个城市实现覆盖,边缘算力节点超过 800 个,满足了就近接入、低时延、数据本地化的近场级算力需求;继续覆盖全
75、国的算力平台打造,2022 年新增天翼云算力 1.7EFLOPS,算力总规模达 3.8EFLOPS,同比增长81%。图:图:中国电信云网融合数字信息基础设施建设布局情况(截至中国电信云网融合数字信息基础设施建设布局情况(截至20222022年底)年底)34请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:中国联通推介材料,天风证券研究所4 4.1.1.运营商布局算力网络建设,强化算力感知和调度能力运营商布局算力网络建设,强化算力感知和调度能力各运营商积极落实“东数西算”工程部署,构建形成了层次化算力网络布局。各运营商积极落实“东数西算”工程部署,构建形成了层次化算力网络布局。具体来看:中国联通构
76、建了“5+4+31+X”资源布局,聚焦京津冀、长三角、粤港澳、成渝和鲁豫五大重点区域,在蒙贵甘宁建设国家西算枢纽节点,并按需建设31省份新型数据中心,灵活部署X个边缘数据中心,实现大规模算力部署,提升算力服务品质和利用效率。截至2022年底,中国联通在 170 个城市实现“一城一池”,MEC 节点超过 400 个,内外部云池连接达到 336 个,IDC 机架规模达到36.3 万架,千架数据中心覆盖 23 个省。图:图:中国联通算力网络建设布局情况(截至中国联通算力网络建设布局情况(截至20222022年底)年底)35请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:移动云公众号,天风证券研究所4
77、 4.1.1.运营商布局算力网络建设,强化算力感知和调度能力运营商布局算力网络建设,强化算力感知和调度能力算力网络不仅要求强大的算力和网络资源支撑,也要求算力资源的互通和智能调度。算力网络不仅要求强大的算力和网络资源支撑,也要求算力资源的互通和智能调度。运营商纷纷强化算力网络感知和调度能力,实现算网资源的高效应用:中国移动打造“超级算网大脑”,具有实现算网一体化编排和智能调度的能力。其中算网一体化编排利用云原生架构使算力“原子化”,从而实现资源与业务场景、业务逻辑的封装,提供一体化方案。在智能调度上,构建以“SLA”为中心的调度体系,实现百万节点级的算力协同和应用最优化部署。图:图:中国移动“
78、超级算网大脑”能力图中国移动“超级算网大脑”能力图图:图:中国移动算力一体化编排实现流程中国移动算力一体化编排实现流程36请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:中国电信天翼云公众号,联通云公众号,天风证券研究所4 4.1.1.运营商布局算力网络建设,强化算力感知和调度能力运营商布局算力网络建设,强化算力感知和调度能力算力网络不仅要求强大的算力和网络资源支撑,也要求算力资源的互通和智能调度。算力网络不仅要求强大的算力和网络资源支撑,也要求算力资源的互通和智能调度。运营商纷纷强化算力网络感知和调度能力,实现算网资源的高效应用:中国电信自研构建了“息壤”算力感知与分发平台,由算力资源管理平
79、台、算力调度引擎和算力资源共同构成。其中算力资源管理平台能够对泛在或异构算力进行统一纳管、注册、建模和度量,从而映射成标准算力供引擎调度;调度引擎根据用户需求,综合应用场景,实现云原生级的算力调度。中国联通于2022年12月发布“联通云7版本”,对双引擎架构进行再升级,同时自研构建云网边端一体化防护体系,并融合“墨攻”安全运营平台,实现了全栈产品的安全可控。图:图:中国联通中国联通云宣传图云宣传图图:图:中国中国电信“息壤”电信“息壤”平台平台37请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:运营商公司财报,天风证券研究所4 4.2.2.大安全和大安全和AIGCAIGC背景下,运营商云业务快
80、速发展背景下,运营商云业务快速发展受益于政策倾斜和行业需求增长受益于政策倾斜和行业需求增长,运营商云业务近年保持高速增长,拉动运营商整体业绩提升和数字化转型发展,运营商云业务近年保持高速增长,拉动运营商整体业绩提升和数字化转型发展。运营商云业务迎来快速发展运营商云业务迎来快速发展。中国电信天翼云、中国移动云和中国联通云近年保持了高速增长:中国移动2022年云收入503亿元,同比增长108%,其中,行业云收入412亿元,同比增长115%;中国电信2022年云收入579亿元,同比增长108%,2023年云业务收入指引为达千亿元;根据中国联通2022年年报和业绩说明会披露,中国联通2022年云业务收
81、入为361亿元,同比增长121%;云业务贡献了运营商主营业务增长中的主要部分云业务贡献了运营商主营业务增长中的主要部分,已经成为运营商产业数字化业务中的重要组成部分已经成为运营商产业数字化业务中的重要组成部分。25.6%85.4%41.4%48.6%93.5%43.7%23.2%43.0%0%20%40%60%80%100%202020212022中国联通中国电信中国移动图:运营商图:运营商云云业务营收情况(亿元)业务营收情况(亿元)*中国联通2020年云业务收入为推算值,推算方法:2021年云业务收入/(1+同比增长率)图:运营商图:运营商云云业务对主营业务增长贡献占比业务对主营业务增长贡献
82、占比0020030040050060070020022中国联通中国电信中国移动38请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:阿里巴巴财报,IDC,天风证券研究所4.2.4.2.大安全和大安全和AIGCAIGC背景下,运营商云业务快速发展背景下,运营商云业务快速发展对国内外互联网公司云业务发展历程进行回顾,比较分析运营商云业务发展情况,我们认为云业务将助力运营商数字化转型和整体发展。对国内外互联网公司云业务发展历程进行回顾,比较分析运营商云业务发展情况,我们认为云业务将助力运营商数字化转型和整体发展。随
83、着资本开支高峰期度过和客户群的积累随着资本开支高峰期度过和客户群的积累,云业务将实现盈利云业务将实现盈利。参考国内互联网公司,阿里云于2022财年首次实现EBITA为正,且2023财年上半年延续。云业务发展带来的业务融通效应将促进运营商业务整体发展云业务发展带来的业务融通效应将促进运营商业务整体发展。我们认为,作为运营商的创新业务,云业务能够带来高粘性的用户群体,从而带动大数据应用和物联网等其他产业数字化板块业务的发展,实现产业数字化业务的一体化运营。同时,云网基础设施建设与运营商传统业务发展能够形成协同效应,以相对其他云服务商更低的成本实现云业务发展,并助力运营商数字化转型。图:中国公有云图
84、:中国公有云IaaSIaaS市场占比情况市场占比情况图:中国公有云图:中国公有云IaaS+PaaSIaaS+PaaS市场占比情况市场占比情况40.6%38.6%37.8%34.5%32.6%11.0%11.2%11.4%11.6%13.0%11.0%11.1%10.9%10.3%9.2%8.7%9.6%10.3%11.0%11.8%6.0%6.5%6.4%8.1%7.9%22.6%23.0%23.2%24.6%25.5%0%20%40%60%80%100%2020H22021H12021H22022H12022H2阿里云华为云腾讯云天翼云AWS其他37.9%36.7%33.5%31.9%11.
85、2%11.1%11.1%12.1%10.9%10.8%10.7%9.9%8.3%8.9%9.4%10.3%7.5%7.4%9.0%8.6%24.2%25.1%26.3%27.2%0%20%40%60%80%100%2021H12021H22022H12022H2阿里云华为云腾讯云天翼云AWS其他39请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:中国政府网,天风证券研究所4.3.4.3.传统业务稳定增长夯实整体业绩,派息政策重视股东回报传统业务稳定增长夯实整体业绩,派息政策重视股东回报随着相关政策发生转向,运营商传统业务实现稳定增长,夯实整体业绩基本面随着相关政策发生转向,运营商传统业务实现稳
86、定增长,夯实整体业绩基本面。相关政策发生转变相关政策发生转变,从从“提速降费提速降费”走向高质量发展走向高质量发展。2022年,政府工作报告六年来首次未部署“提速降费”任务,我们认为既反映了近年来我国信息基础设施水平和信息服务能力已经出现质变性的提升,也说明在当前阶段,电信运营商发挥主观能动性,积极推动数字经济发展,帮助实现经济、治理等全面数字化转型成为了主要任务。表表:历年政府工作报告涉及电信运营商的表述:历年政府工作报告涉及电信运营商的表述年份年份历年政府工作报告涉及电信运营商的表述历年政府工作报告涉及电信运营商的表述2017今年网络提速降费要迈出更大步伐,年内全部取消手机国内长途和漫游费
87、,大幅降低中小企业互联网专线接入资费,降低国际长途电话费,推动“互联网+”深入发展、促进数字经济加快成长,让企业广泛受益、群众普遍受惠。2018加大网络提速降费力度,实现高速宽带城乡全覆盖,扩大公共场所免费上网范围,明显降低家庭宽带、企业宽带和专线使用费,取消流量“漫游”费,移动网络流量资费年内至少降低30%,让群众和企业切实受益,为数字中国、网络强国建设加油助力。2019持续推动网络提速降费。开展城市千兆宽带入户示范,改造提升远程教育、远程医疗网络,推动移动网络扩容升级,让用户切实感受到网速更快更稳定。今年中小企业宽带平均资费再降低15%,移动网络流量平均资费再降低20%以上,在全国实行“携
88、号转网”,规范套餐设置,使降费实实在在、消费者明明白白。2020加强新型基础设施建设,发展新一代信息网络,拓展5G应用,建设数据中心,增加充电桩、换电站等设施,推广新能源汽车,激发新消费需求、助力产业升级。宽带和专线平均资费降低15%。减免国有房产租金,鼓励各类业主减免或缓收房租,并予政策支持。坚决整治涉企违规收费。2021加大5G网络和千兆光网建设力度,丰富应用场景。中小企业宽带和专线平均资费再降10%。2022加强数字中国建设整体布局。建设数字信息基础设施,逐步构建全国一体化大数据中心体系,推进5G规模化应用,促进产业数字化转型,发展智慧城市、数字乡村。加快发展工业互联网,培育壮大集成电路
89、、人工智能等数字产业,提升关键软硬件技术创新和供给能力。完善数字经济治理,培育数据要素市场,释放数据要素潜力,提高应用能力,更好赋能经济发展、丰富人民生活。2023大力发展数字经济,提升常态化监管水平,支持平台经济发展。40请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:运营商财报,运营商推介材料,天风证券研究所4.3.4.3.传统业务稳定增长夯实整体业绩,派息政策重视股东回报传统业务稳定增长夯实整体业绩,派息政策重视股东回报资费下降趋势得到缓解,运营商传统业务资费下降趋势得到缓解,运营商传统业务ARPU和收入稳定增长。和收入稳定增长。移动通信业务方面移动通信业务方面,根据2023年一季报,中
90、国移动移动通信用户总数为9.83亿户,其中5G套餐用户数6.89亿户,季度净增0.75亿户,渗透率提升至70.1%;移动通信ARPU 值为47.9元,较去年同期增长0.4元。中国电信移动通信业务收入506亿元,同比增长3.2%;移动通信用户总数3.99亿户,季度净增752万户;其中5G套餐用户数2.83亿户,季度净增0.15亿户,渗透率提升至71.0%;移动通信ARPU 值为 45.8元,较去年同期增长0.7元。中国联通移动通信业务收入438亿元,同比增长4.4%;5G套餐用户数2.24亿户,季度净增0.11亿户;移动通信ARPU 值为 44.9元,较去年同期增长0.9元。家庭宽带市场方面家庭
91、宽带市场方面,根据2023年一季报,中国移动家庭宽带用户数为2.51亿户;家庭固网接入ARPU 值为31.4元,较去年同期下降1.0元;家庭固网综合ARPU值为 39.2元,较去年同期增长1.4元。中国电信固网综合收入为311亿元,同比增长5.0%;家庭宽带用户数为1.84亿户,季度净增310万户;家庭固网综合ARPU 47.5元,较去年同期增长0.8元。中国联通固网接入收入119亿元,同比增长3.1%。53.1 49.1 47.4 48.8 49.0 50.5 45.8 44.1 45.0 45.2 45.7 40.4 42.1 43.9 44.3 404244464850525420182
92、0022中国移动中国电信中国联通图:运营商移动通信图:运营商移动通信ARPUARPU(元(元/户户/月)月)41请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源:运营商财报,运营商推介材料,天风证券研究所4.3.4.3.传统业务稳定增长夯实整体业绩,派息政策重视股东回报传统业务稳定增长夯实整体业绩,派息政策重视股东回报业绩稳步增长经营情况向业绩稳步增长经营情况向好,派好,派息政策重视股东回报。息政策重视股东回报。运营商营收和利润呈现稳定增长态势运营商营收和利润呈现稳定增长态势。根据2023年一季报,中国移动营业收入2507亿元,同比增长10.3%,其中主营收入2098亿元,
93、同比增长8.3%;归母净利润281亿元,同比增长9.5%,扣非归母净利润241亿元,同比增长0.3%。中国电信营业收入1298亿元,同比增长9.4%,其中主营收入1185亿元,同比增长7.7%;归母净利润79.84亿元,同比增长10.5%,扣非归母净利润86.90亿元,同比增长8.8%。中国联通营业收入972亿元,同比增长9.2%,其中主营收入861亿元,同比增长6.1%;归母净利润22.66亿元,同比增长11.6%,扣非归母净利润20.15亿元,同比增长0.4%。分红派息方面分红派息方面,运营商高度重视股东回报运营商高度重视股东回报。中国移动承诺2021年起三年内年起三年内以现金方式分配的利
94、润逐步提升至当年公司股东应占利润的70%以上;2022年中国移动董事会建议全年派息率为67%。中国电信承诺A股发行上市后三年内股发行上市后三年内,每年以现金方式分配的利润逐步提升至当年本公司股东应占利润的70%以上;2022年中国电信董事会建议全年派息为65%。中国联通2022年董事会建议派发股息同比增长24%,派息率达到46%。图:中国移动派息政策图:中国移动派息政策图:中国电信图:中国电信派息派息政策政策图:中国联通派息政策图:中国联通派息政策风险提示风险提示 1.C端降价压力超预期:运营商提供的基础通信服务差异化较低,若竞争对手采取较为激进的价格策略,可能导致公司市场份额、价格水平低预。
95、2.新业务进展不达预期:产业数字化、5G垂直行业应用等处于加速落地的初步阶段,技术与产品方案的成熟度、客户的接受度等可能导致新业务规模不及预期,以及利润率低于预期。3.政策风险:电信运营商作为关乎国计民生的基础设施性质的行业,受国家相关部委领导,提速降费重启、为保经济要求运营商加大CAPEX投入等可能对整体盈利能力带来负面影响。4.数字经济建设不及预期:数字经济处于快速发展阶段,若数字经济建设不及预期,会对相关公司造成一定影响。5.AI发展不及预期:AI行业未来发展进度及方向尚未完全明确,若出现AI发展不及预期,会对相关公司造成一定影响。43请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明股票投资评级自
96、报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅行业投资评级自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅买入预期股价相对收益20%以上增持预期股价相对收益10%-20%持有预期股价相对收益-10%-10%卖出预期股价相对收益-10%以下强于大市预期行业指数涨幅5%以上中性预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下投资评级声明投资评级声明类别类别说明说明评级评级体系体系分析师声明分析师声明本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的
97、任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明一般声明除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附属机构(以下统称“天风证券”)。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、
98、意见等均仅供客户参考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估
99、及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明特别声明在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。THANKS44