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1、 证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 20192019 年计算机年计算机行业行业业绩预告分业绩预告分 析析:行业龙头:行业龙头,强者恒强强者恒强 行情回顾 上周,计算机(申万)指数上涨 3.1%,跑赢沪深 300 指数 0.85pct 投资建议 计算机计算机 2019 年年业绩预告分析业绩预告分析,智能汽车、金融科技、云计算、医,智能汽车、金融科技、云计算、医 疗信息化、教育信息化亮点纷呈,保持高景气度疗信息化、教育信息化亮点纷呈,保持高景气度。根据计算机行 业上市公司截至 2019 年 2 月 16 日披露的 2019 年业绩预告,以各 公司预告净利润中值为基础,我们统计了 8 个板块
2、的业绩增速情 况。在剔除掉上市公司商誉、存货、应收账款等资产减值以及大额 投资收益后,整体来看,共有 7 个板块业绩同比上升、1 个细分板 块业绩同比下降。2019 年业绩增速大于 50%的板块分别为智能汽 车(+762.7%)和互联网金融(+72.4%),其中智能汽车板块主要 受金溢科技、 万集科技等 ETC 相关公司爆发式增长所致; 互联网金 融板块主要受 2019 年资本市场回暖影响,东方财富、同花顺等公 司增速较快。业绩增速在 30%-50%之间的板块包括教育信息化 (+48.7%)、医疗信息化(+35.6%)和云计算(+30.0%)。教育信 息化板块因智慧校园、教考筹建、SaaS 化
3、业务等需求高景气带来 高速增长,龙头公司如视源股份、科大讯飞均保持 50%以上增长。 医疗信息化订单依旧保持较高增速, 绝大部分公司为内生增长, 行 业龙头卫宁健康、创业惠康增速保持 30%以上。云计算方面,浪潮 信息、光环新网、用友网络等龙头公司均保持稳定增长。增速在 0%-30%的板块包括智慧城市(29.0%)和金融 IT(8.9%)。智慧城 市板块大额资产减值计提公司达六家, 为所有板块中最多, 近两年 行业内公司利润波动较大。金融 IT 板块整体仍保持稳定增长,其 中神州信息、长亮科技、宇信科技和高伟达等龙头公司增速较快。 自主可控与网络安全板块业绩同比下降 6.5%,板块增速下降主要
4、 受浪潮软件业绩大幅下滑所致, 中新赛克、 绿盟科技和迪普科技等 网络安全公司则保持 25%以上的增长。 整体来看, 行业龙头业绩表 现均优于板块平均值,建议关注各细分板块龙头公司。 本周组合 云计算;云计算;用友网络、紫光股份、浪潮信息、中科曙光、光环新网、用友网络、紫光股份、浪潮信息、中科曙光、光环新网、 宝兰德、金山办公、会畅通讯宝兰德、金山办公、会畅通讯 网络安全:网络安全:启明星辰启明星辰、绿盟科技、山石网科、深信服绿盟科技、山石网科、深信服 金融金融 IT:恒生电子、高伟达恒生电子、高伟达 医疗信息化医疗信息化:卫宁健康、创业慧康、久远银海:卫宁健康、创业慧康、久远银海 维持维持
5、买入买入 石泽蕤石泽蕤 执业证书编号:S01 发布日期: 2020 年 02 月 16 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -32% -12% 8% 28% 48% 68% 2019/2/16 2019/3/16 2019/4/16 2019/5/16 2019/6/16 2019/7/16 2019/8/16 2019/9/16 2019/10/16 2019/11/16 2019/12/16 2020/1/16 2020/2/16 计算机上证指数 计算机计算机 1 计算机计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 产业要闻
6、【腾讯云助力“互联网开庭”正式开放】 【三家运营商获批共同使用 5G 室内覆盖频率】 【世界移动通信大会因疫情取消】 风险提示 板块股票上涨过快造成估值泡沫化风险 2 计算机计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、行情回顾一、行情回顾 上周计算机板块跑赢上周计算机板块跑赢指数指数。计算机(申万)指数上涨 3.10%,跑赢沪深 300 指数 0.85pct,申万一级行业中 排名第 8 位。二级子行业(申万)中,计算机设备上涨 4.60%,计算机应用上涨 2.74%。 图表图表1: 申万一级行业周涨跌幅(申万一级行业周涨跌幅(%) 资料来源:Wind,中信建投研究发展部 个股方面,
7、个股方面,涨幅前五个股分别为:星网宇达(+33.92%)、康拓红外(+23.85%)、科士达(+23.09%)、 方直科技(+20.30%)、易华录(+16.54%);跌幅前五个股分别为:真视通(-15.73%)、正元智慧(-14.28%)、 苏州科达(-13.38%)、华平股份(-12.28%)、佳发教育(-11.18%)。 图表图表2: 计算机行业(申万)个股周涨幅前十名(计算机行业(申万)个股周涨幅前十名(%) 图表图表3: 计算机行业(申万)个股周跌幅前十名(计算机行业(申万)个股周跌幅前十名(%) 资料来源:Wind,中信建投研究发展部 资料来源:Wind,中信建投研究发展部 -4.
8、0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 有 色 金 属 ( 申 万 ) 建 筑 材 料 ( 申 万 ) 农 林 牧 渔 ( 申 万 ) 房 地 产 ( 申 万 ) 电 子 ( 申 万 ) 采 掘 ( 申 万 ) 机 械 设 备 ( 申 万 ) 计 算 机 ( 申 万 ) 钢 铁 ( 申 万 ) 建 筑 装 饰 ( 申 万 ) 汽 车 ( 申 万 ) 电 气 设 备 ( 申 万 ) 家 用 电 器 ( 申 万 ) 化 工 ( 申 万 ) 非 银 金 融 ( 申 万 ) 轻 工 制 造 ( 申 万 ) 国 防 军 工 ( 申 万 ) 通 信 (
9、申 万 ) 银 行 ( 申 万 ) 休 闲 服 务 ( 申 万 ) 食 品 饮 料 ( 申 万 ) 商 业 贸 易 ( 申 万 ) 交 通 运 输 ( 申 万 ) 公 用 事 业 ( 申 万 ) 综 合 ( 申 万 ) 传 媒 ( 申 万 ) 医 药 生 物 ( 申 万 ) 纺 织 服 装 ( 申 万 ) 33.92% 23.85% 23.09% 20.30% 16.54% 16.52% 16.24% 15.06% 14.76% 14.44% 0%10%20%30%40% 星网宇达 康拓红外 科士达 方直科技 易华录 卫宁健康 *ST索菱 三泰控股 麦迪科技 紫光股份 -15.73% -14.
10、28% -13.38% -12.28% -11.18% -10.27% -9.28% -8.87% -8.66% -8.38% -20%-15%-10%-5%0% 真视通 正元智慧 苏州科达 华平股份 佳发教育 海量数据 立思辰 捷成股份 联络互动 亿联网络 3 计算机计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 二、投资建议二、投资建议 截至 2020 年 2 月 16 日,193 家计算机上市公司共有 153 家公司披露业绩预告或者业绩快报,以各公司预 告净利润中值为基础,我们统计了 8 个主要板块业绩增速情况。在剔除掉上市公司资产减值以及大额投资收益 后,整体来看,共有 7 个板块
11、业绩同比上升、1 个细分板块业绩同比下降。2019 年业绩增速大于 50%的板块分 别为智能汽车 (+762.7%) 和互联网金融 (+72.4%) , 业绩增速在 30%-50%之间的板块包括教育信息化 (+48.7%) 、 医疗信息化(+35.6%)和云计算(+30.0%)。 图表图表4: 计算机各板块业绩增速情况计算机各板块业绩增速情况 资料来源:Wind,中信建投证券研究发展部 受受 ETC 板块爆发式增长,智能汽车业务业绩大增板块爆发式增长,智能汽车业务业绩大增。智能汽车板块 14 家,业绩预告 10 家。2019 年业绩预 告利润的中值合计 14.62 亿元,同比大幅扭亏为盈。剔除
12、达华智能(2018 年计提大额商誉减值)、中海达(2019 年 计提约 1.9 亿元商誉及其他资产减值)合众思壮(计提大额商誉减值)后,利润中值为 23.1 亿元,同比大幅增长 762.66%。智能汽车板块增速较快主要是 ETC 相关公司业绩大增所致,由于国家大力推动高速公路 ETC 的普及 应用,车载标签等 ETC 相关设备市场需求旺盛,使得相关公司金溢科技、万集科技业绩大幅增长。 图表图表5: 智能汽车业务板块智能汽车业务板块业绩预告情况业绩预告情况(单位:亿元单位:亿元) 增速下限增速下限(%) 增速上限增速上限(%) 业绩增速中值业绩增速中值(%) 净利润下限净利润下限 净利润上限净利
13、润上限 净利润中值净利润中值 20182018 年归母净利润年归母净利润 金溢科技 3,601.77 4,252.61 3,927.19 8.01 9.42 8.72 0.22 万集科技 10,984.92 13,849.56 12,417.24 7.29 9.17 8.23 0.07 中科创达 40.59 52.77 46.68 2.31 2.51 2.41 1.64 诚迈科技 930.00 960.00 945.00 1.64 1.69 1.66 0.16 天泽信息 368.09 397.09 382.59 1.13 1.20 1.17 0.24 华阳集团 320.79 441.02 38
14、0.91 0.70 0.90 0.80 0.17 达华智能 102.30 103.44 102.87 0.40 0.60 0.50 -17.42 星网宇达 -48.68 -35.18 -41.93 0.10 0.12 0.11 0.19 中海达 -257.21 -251.97 -254.59 -1.50 -1.45 -1.48 0.95 762.66% 72.43% 48.67% 35.59%29.97% 28.99% 8.86% -6.50% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 700% 800% 900% 同比增速(剔除影响后) 4 计算机计算机
15、行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 增速下限增速下限(%) 增速上限增速上限(%) 业绩增速中值业绩增速中值(%) 净利润下限净利润下限 净利润上限净利润上限 净利润中值净利润中值 20182018 年归母净利润年归母净利润 合众思壮 -570.08 -413.38 -491.73 -9.00 -6.00 -7.50 1.91 合计 -223.14% 14.62 -11.87 合计(剔除影响后) 762.66% 23.10 2.68 资料来源:Wind,中信建投证券研究发展部 备注:剔除达华智能、中海达和合众思壮 2019 年资本市场回暖,互联网金融板块高增长年资本市场回暖,互联网金融
16、板块高增长。互联网金融板块企业 3 家,3 家全部发布业绩预告,2019 业绩预告利润的中值合计 27.89 亿元,同比增长 72.43%。其中,东方财富、同花顺业绩增长主要受资本市场景 气度提高所致。 图表图表6: 互联网金融业务板块互联网金融业务板块业绩预告情况业绩预告情况(单位:亿元单位:亿元) 增速下限增速下限(%) 增速上限增速上限(%) 业绩增速中值业绩增速中值(%) 净利润下限净利润下限 净利润上限净利润上限 净利润中值净利润中值 20182018 年归母净利润年归母净利润 东方财富 79.41 100.27 89.84 17.20 19.20 18.20 9.59 京天利 -4
17、0.25 -12.36 -26.31 0.15 0.22 0.19 0.25 同花顺 35.00 65.00 50.00 8.56 10.46 9.51 6.34 合计 72.43% 27.89 16.18 资料来源:Wind,中信建投证券研究发展部 教育信息化板块高增长教育信息化板块高增长,龙头公司内生增长强劲,龙头公司内生增长强劲。教育信息化板块共有 12 家,10 家公司发布预告。2019 年业绩预告利润的中值合计 16.8 亿元,同比增长 135.76%。剔除立思辰(2018 年计提大额商誉减值)、威创股份 (2019 年计提商誉及其他资产减值 12.76 亿元)后,利润中值合计为 2
18、8.95 亿元,同比增长 48.67%。其中视源 股份、科大讯飞、佳发教育等行业龙头均实现 50%以上内生增长。 图表图表7: 教育教育信息化业绩预告情况信息化业绩预告情况(单位:亿元单位:亿元) 增速下限增速下限(%) 增速上限增速上限(%) 业绩增速中值业绩增速中值(%) 净利润下限净利润下限 净利润上限净利润上限 净利润中值净利润中值 20182018 年归母净利润年归母净利润 视源股份 45.00 70.00 57.50 14.56 17.07 15.82 10.04 科大讯飞 35.00 65.00 50.00 7.32 8.94 8.13 5.42 佳发教育 53.32 69.46
19、 61.39 1.90 2.10 2.00 1.24 新开普 50.00 70.00 60.00 1.44 1.63 1.54 0.96 正元智慧 -6.66 3.27 -1.70 0.47 0.52 0.50 0.50 网达软件 325.32 425.39 375.36 0.34 0.42 0.38 0.08 立思辰 102.37 102.73 102.55 0.33 0.38 0.36 -13.93 方直科技 138.00 168.00 153.00 0.29 0.33 0.31 0.12 东软集团 -82.00 -68.00 -75.00 0.20 0.35 0.28 1.10 威创股份
20、 -983.58 -794.24 -888.91 -14.00 -11.00 -12.50 1.58 合计 135.76% 16.80 7.13 合计(剔除立思辰、威创股份后) 48.67% 28.95 19.47 资料来源:Wind,中信建投证券研究发展部 备注:剔除立思辰、威创股份后 医疗医疗信息化板块信息化板块全部企业利润为正,大部分企业利润增长来自于内生全部企业利润为正,大部分企业利润增长来自于内生,行业龙头保持,行业龙头保持 30%以上增速以上增速。医疗 5 计算机计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 信息化板块企业 12 家,9 家发布业绩预告,2019 年业绩预告利
21、润的中值合计为 12.23 亿元,相比 2018 年大幅 扭亏为盈,主要原因是*ST 荣联 2018 年计提减值准备 10.7 亿元所致,剔除*ST 荣联后,净利润中值合计 11.82 亿元,同比增长 35.6%。板块内业绩预告利润均为正值,除了银江股份因为去年同期全额计提了应收的 2.3 亿元 业绩补偿款以及东软集团利润下滑以外,其余企业业绩增长主要来自于内生增长,行业龙头卫宁健康、创业惠 康均保持 30%以上增长。 图表图表8: 医疗信息化业绩预告情况医疗信息化业绩预告情况(单位:亿元单位:亿元) 增速下限增速下限(%) 增速上限增速上限(%) 业绩增速中值业绩增速中值(%) 净利润下限净
22、利润下限 净利润上限净利润上限 净利润中值净利润中值 20182018 年归母净利润年归母净利润 卫宁健康 25.00 45.00 35.00 3.80 4.41 4.10 3.03 创业惠康 40.12 57.51 48.82 2.98 3.35 3.17 2.13 思创医惠 5.00 35.00 20.00 1.51 1.94 1.72 1.43 银江股份 391.60 505.05 448.33 1.30 1.60 1.45 0.26 和仁科技 3.85 26.10 14.98 0.42 0.51 0.47 0.40 荣科科技 110.00 140.00 125.00 0.43 0.49
23、 0.46 0.20 *ST 荣联 102.46 103.67 103.07 0.34 0.50 0.42 -13.61 东软集团 -82.00 -68.00 -75.00 0.20 0.35 0.28 1.10 易联众 9.10 36.38 22.74 0.16 0.20 0.18 0.15 合计 扭亏为盈 12.23 -4.89 合计(剔除影响后) 35.59% 11.82 8.72 资料来源:Wind,中信建投证券研究发展部 备注:剔除*ST荣联 云计算龙头业绩增速稳定云计算龙头业绩增速稳定。云计算板块 20 家,业绩预告 14 家。2019 年业绩预告利润的中值合计 33.02 亿 元
24、,同比增长 275.2%,同比大增主要是同方股份 2018 年受商誉减值、存货减值和投资收益减值影响亏损 38.8 亿元,使得板块 2018 年基数较低。剔除同方股份以及 2019 年计提 27.57 亿元资产减值的捷成股份、网宿科技 (计提商誉及无形资产减值准备约 6 亿元至 7 亿元) 和用友网络(处置长期股权投资影响金额 4.3 亿到 5.7 亿元。 ) 后,业绩预告利润中值合计 42.24 亿元,同比增长 29.97%。其中浪潮信息、光环新网、用友网络(剔除非经常性 损益后,同比增加 15%到 35%)等龙头公司均保持稳定增长。 图表图表9: 云计算板块云计算板块业绩预告情况业绩预告情
25、况(单位:亿元单位:亿元) 增速下限增速下限(%) 增速上限增速上限(%) 业绩增速中值业绩增速中值(%) 净利润下限净利润下限 净利润上限净利润上限 净利润中值净利润中值 20182018 年归母净利润年归母净利润 用友网络 70.00 110.00 90.00 10.41 12.85 11.63 6.12 浪潮信息 30.00 50.00 40.00 8.56 9.88 9.22 6.59 光环新网 19.86 27.35 23.61 8.00 8.50 8.25 6.67 深信服 17.00 27.00 22.00 7.06 7.66 7.36 6.03 东华软件 -26.00 -13.
26、00 -19.50 6.00 7.00 6.50 8.06 东方国信 0.00 20.00 10.00 5.18 6.22 5.70 5.18 同方股份 105.15 107.73 106.44 2.00 3.00 2.50 -38.80 华胜天成 166.41 175.26 170.84 1.50 1.70 1.60 -2.26 拓尔思 147.00 177.00 162.00 1.50 1.69 1.60 0.61 奥飞数据 70.56 81.60 76.08 0.99 1.05 1.02 0.58 6 计算机计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 增速下限增速下限(%) 增速
27、上限增速上限(%) 业绩增速中值业绩增速中值(%) 净利润下限净利润下限 净利润上限净利润上限 净利润中值净利润中值 20182018 年归母净利润年归母净利润 万兴科技 0.40 10.00 5.20 0.83 0.91 0.87 0.83 网宿科技 -100.00 -92.54 -96.27 0.00 0.60 0.30 8.04 同有科技 -50.00 -30.00 -40.00 0.10 0.14 0.12 0.20 捷成股份 -2,628.06 -2,622.72 -2,625.39 -23.67 -23.62 -23.65 0.94 合计 275.22% 33.02 8.80 合计
28、(剔除影响后) 29.97% 42.24 32.50 资料来源:Wind,中信建投证券研究发展部 备注:剔除同方股份、捷成股份、网宿科技和用友网络 智慧城市板块商誉计提公司最多,行业近两年利润波动较大。智慧城市板块商誉计提公司最多,行业近两年利润波动较大。智慧城市板块 29 家,22 家公布业绩预告或 业绩快报。2019 年业绩预告利润中值合计-58.8 亿元,多个公司计提了大额商誉、固定资产减值。其中达实智能 (计提商誉减值 4.6-5 亿元)、万达信息(计提存货跌价准备 7.18 亿元)、方正科技(计提固定资产减值 7.97 亿元)、神州泰岳(计提包括商誉、长期股权投资、应收款项在内共计
29、9.16 亿元)、实达集团(应收账款、预 付账款、存货及商誉减值合计约 10 亿元-15 亿元)、天夏智慧(商誉计提减值约 22.5-30.5 亿元,大额应收账款 计提坏账准备约 5-6 亿元,合计约 28.5-35.5 亿元),智慧城市板块是商誉计提减值最集中的板块。剔除上述公 司、 佳都科技(2019 年投资收益 5.58 亿)以及 2018 年大额商誉减值的飞利信、 坏账减值的迪威迅和投资亏损的华 胜天成,归母净利润中值合计 25.09 亿元,同比增长 28.99%。 图表图表10: 智慧城市业务板块智慧城市业务板块业绩预告情况业绩预告情况(单位:亿元单位:亿元) 增速下限增速下限(%)
30、 增速上限增速上限(%) 业绩增速中值业绩增速中值(%) 净利润下限净利润下限 净利润上限净利润上限 净利润中值净利润中值 20182018 年归母净利润年归母净利润 宝信软件 25.00 36.00 30.50 8.40 9.10 8.75 6.69 佳都科技 155.00 175.00 165.00 6.68 7.21 6.95 2.62 易华录 25.00 45.00 35.00 3.78 4.39 4.08 3.02 恒华科技 10.00 35.00 22.50 2.99 3.67 3.33 2.72 南威软件 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 2.17 1.73 皖通
31、科技 40.00 80.00 60.00 1.48 1.90 1.69 1.06 华胜天成 166.41 175.26 170.84 1.50 1.70 1.60 -2.26 捷顺科技 40.00 80.00 60.00 1.32 1.70 1.51 0.95 银信科技 10.00 30.00 20.00 1.24 1.46 1.35 1.13 中远海科 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.97 0.83 恒锋信息 5.00 25.00 15.00 0.56 0.67 0.62 0.54 飞利信 101.28 101.53 101.40 0.25 0.30 0.28 -19.
32、59 迪威迅 112.35 115.44 113.90 0.20 0.25 0.23 -1.62 梅安森 133.54 141.92 137.73 0.20 0.25 0.23 -0.60 汉鼎宇佑 -95.99 -67.91 -81.95 0.05 0.40 0.23 1.25 华平股份 0.00 30.00 15.00 0.15 0.19 0.17 0.15 达实智能 -261.46 -231.48 -246.47 -3.50 -2.85 -3.18 2.17 万达信息 -649.57 -647.41 -648.49 -12.75 -12.70 -12.73 2.32 方正科技 -2,62
33、3.48 -2,205.92 -2,414.70 -13.90 -11.60 -12.75 0.55 神州泰岳 -1,914.38 -1,908.15 -1,911.27 -14.56 -14.51 -14.54 0.80 7 计算机计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 增速下限增速下限(%) 增速上限增速上限(%) 业绩增速中值业绩增速中值(%) 净利润下限净利润下限 净利润上限净利润上限 净利润中值净利润中值 20182018 年归母净利润年归母净利润 实达集团 -704.77 -498.90 -601.84 -21.50 -16.00 -18.75 -2.67 天夏智慧 -
34、2,386.77 -1,922.79 -2,154.78 -34.50 -27.50 -31.00 1.51 合计 大幅亏损 -58.80 3.28 合计(剔除影响后) 28.99% 25.09 19.45 资料来源:Wind,中信建投证券研究发展部 备注:剔除达实智能、万达信息、方正科技、神州泰岳、实达集团、天夏智慧、佳都科技、飞利信、迪威迅和华胜天成 金融金融 IT 板块增长稳定板块增长稳定,龙头表现优于板块,龙头表现优于板块平均值平均值。金融 IT 板块企业 32 家,28 家发布业绩预告。2019 年 业绩预告利润的中值合计 25.49 亿元,同比下降 29.62%,主要是中科金财、润
35、和软件两家公司分别计提商誉减 值 3.2、 16.6 亿元所致, 剔除上述两家以及恒生电子(金融资产变动以及处置金融资产所致, 非经常性损益为 5.17 和 5.28 亿元)、神州信息(2018 年计提大额商誉减值)后,利润合计为 28.42 亿元,同比增长 8.86%。长亮科技银 行解决方案和海外业务业务增速较快,推动公司业绩大幅增长,总体来看,金融 IT 板块业绩增长稳定,神州信 息创上市以来业绩新高,宇信科技、高伟达均保持稳定增长。 图表图表11: 金融金融 IT 板块业绩预告情况板块业绩预告情况(%) 增速下限增速下限(%) 增速上限增速上限(%) 业绩增速中值业绩增速中值(%) 净利
36、润下限净利润下限 净利润上限净利润上限 净利润中值净利润中值 20182018 年归母净利润年归母净利润 恒生电子 100.00 108.00 104.00 12.91 13.42 13.17 6.45 二三四五 -45.00 -30.00 -37.50 7.52 9.57 8.55 13.67 神州信息 755.18 850.20 802.69 3.60 4.00 3.80 0.42 宇信科技 31.89 46.20 39.05 2.58 2.86 2.72 1.96 金证股份 292.74 306.47 299.60 2.24 2.40 2.32 -1.16 浩云科技 10.54 28.3
37、6 19.45 1.55 1.80 1.68 1.40 赢时胜 -25.00 0.00 -12.50 1.33 1.78 1.56 1.78 恒泰实达 20.00 50.00 35.00 1.37 1.72 1.55 1.15 长亮科技 107.87 137.86 122.87 1.17 1.34 1.26 0.56 高伟达 4.56 34.56 19.56 1.09 1.41 1.25 1.05 汉得信息 -76.74 -71.57 -74.16 0.90 1.10 1.00 3.87 四方精创 35.00 55.00 45.00 0.93 1.07 1.00 0.69 三泰控股 134.2
38、8 150.28 142.28 0.75 1.10 0.93 -2.19 先进数通 28.94 48.47 38.71 0.66 0.76 0.71 0.51 御银股份 149.57 173.83 161.70 0.47 0.70 0.59 -0.95 信雅达 100.00 120.00 110.00 0.55 0.60 0.58 0.27 新晨科技 30.00 50.00 40.00 0.50 0.58 0.54 0.38 科蓝软件 -6.00 6.00 0.00 0.40 0.45 0.43 0.43 聚龙股份 126.40 130.18 128.29 0.35 0.40 0.38 -1.
39、33 安硕信息 12.95 36.91 24.93 0.33 0.40 0.37 0.29 银之杰 -30.07 -2.10 -16.09 0.25 0.35 0.30 0.36 东软集团 -82.00 -68.00 -75.00 0.20 0.35 0.28 1.10 汇金科技 -32.79 -15.51 -24.15 0.18 0.22 0.20 0.26 兆日科技 -20.00 10.00 -5.00 0.10 0.13 0.12 0.12 8 计算机计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 增速下限增速下限(%) 增速上限增速上限(%) 业绩增速中值业绩增速中值(%) 净利润
40、下限净利润下限 净利润上限净利润上限 净利润中值净利润中值 20182018 年归母净利润年归母净利润 大智慧 -95.38 -86.15 -90.77 0.05 0.15 0.10 1.08 恒银金融 -93.63 -90.46 -92.05 0.05 0.08 0.06 0.80 中科金财 -3,416.64 -2,556.72 -2,986.68 -2.72 -2.02 -2.37 0.08 润和软件 -658.56 -656.97 -657.77 -17.56 -17.51 -17.54 3.14 合计 -29.62% 25.49 36.21 合计(剔除影响后) 8.86% 28.42
41、 26.11 资料来源:Wind,中信建投证券研究发展部 备注:剔除中科金财、润和软件、恒生电子和神州信息。 浪潮软件业绩大幅下滑致自主可控与网络安全板块同比增速下降,浪潮软件业绩大幅下滑致自主可控与网络安全板块同比增速下降,网络安全公司网络安全公司增速增速稳健稳健。自主可控与网 络安全板块 25 家,业绩预告 15 家。2019 年业绩预告利润的中值合计 36.98 亿元,同比下降 24.37%。剔除 2019 年出现大额商誉减值的任子行、 蓝盾股份、 联络互动以及旋即信息(2018 年大额商誉减值)、 三六零(投资收益 29.8 亿元)后,净利润中值合计 13.49 亿元,同比下降 6.5
42、%。其中,中孚信息受益于安全自主可控市场需求,业绩大 幅增长,中新赛克、绿盟科技和迪普科技等网络安全板块基本保持 25%以上的增长,板块增速下降主要受浪潮 软件业绩大幅下滑所致。 图表图表12: 自主可控与网络安全板块自主可控与网络安全板块业绩预告情况业绩预告情况(单位:亿元单位:亿元) 增速下限增速下限(%) 增速上限增速上限(%) 业绩增速中值业绩增速中值(%) 净利润下限净利润下限 净利润上限净利润上限 净利润中值净利润中值 20182018 年归母净利润年归母净利润 三六零 62.00 79.00 70.50 57.10 63.10 60.10 35.35 中新赛克 30.00 60.
43、00 45.00 2.66 3.28 2.97 2.05 旋极信息 445.33 608.87 527.10 2.33 3.04 2.69 0.43 迪普科技 20.00 30.00 25.00 2.41 2.61 2.51 2.01 绿盟科技 24.95 42.80 33.88 2.10 2.40 2.25 1.68 东方通 10.50 22.78 16.64 1.35 1.50 1.43 1.22 中孚信息 154.51 182.78 168.65 1.08 1.20 1.14 0.42 数字认证 4.10 15.67 9.89 0.90 1.00 0.95 0.86 飞天诚信 -40.0
44、0 -30.00 -35.00 0.80 0.93 0.87 1.33 安恒信息 4.07 9.27 6.67 0.80 0.84 0.82 0.77 北信源 -79.00 -60.00 -69.50 0.20 0.38 0.29 0.94 浪潮软件 -91.00 -91.00 -91.00 0.27 0.27 0.27 3.14 任子行 -168.26 -164.67 -166.47 -0.95 -0.90 -0.93 1.39 蓝盾股份 -339.24 -338.03 -338.64 -9.90 -9.85 -9.88 3.98 联络互动 -348.62 -303.76 -326.19 -
45、30.00 -27.00 -28.50 -6.69 合计 -24.37% 36.98 48.89 合计(剔除影响后) -6.50% 13.49 14.43 资料来源:Wind,中信建投证券研究发展部 备注:剔除任子行、蓝盾股份、联络互动、旋即信息和三六零。 整体来看,整体来看, 各板块中各板块中行业龙头行业龙头的的业绩表现均优于板块平均值, 建议关注业绩表现均优于板块平均值, 建议关注教育信息化、 医疗信息化、 云计算、教育信息化、 医疗信息化、 云计算、 金融金融 IT、网络安全等、网络安全等细分板块龙头公司细分板块龙头公司。 9 计算机计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 三
46、、本周组合三、本周组合 云计算;云计算;用友网络、紫光股份、浪潮信息、中科曙光、光环新网、宝兰德、金山办公、会畅通讯用友网络、紫光股份、浪潮信息、中科曙光、光环新网、宝兰德、金山办公、会畅通讯 网络安全:网络安全:启明星辰启明星辰、绿盟科技、山石网科、深信服绿盟科技、山石网科、深信服 金融金融 IT:恒生电子、高伟达恒生电子、高伟达 医疗信息化医疗信息化:卫宁健康、创业慧康、久远银海:卫宁健康、创业慧康、久远银海 四、本周重点报告四、本周重点报告 本周重点报告:本周重点报告: 回顾回顾 SARS 疫情后医疗信息化,本次疫情后行业有望加速发展疫情后医疗信息化,本次疫情后行业有望加速发展 疫情催化
47、信息系统建设,带来政策边际向上,推动行业加速发展。疫情催化信息系统建设,带来政策边际向上,推动行业加速发展。根据赛迪咨询与 IDC 数据,2001 年我国 医疗 IT 市场规模仅约 13 亿元但增长快速,至 2007 年增至 58 亿元,历年增速基本保持在 30%50%区间;2008 年我国医疗 IT 市场规模约 72 亿元,到 2018 年市场规模已高达 492 亿元,CAGR 约 21%,其中 2008-2015 年同 比增速在 20%30%区间,2015 年以后同比增速在 10%20%区间。除了基数高低的因素外,可看到 2003 年非典 疫情的推动导致了 2003-2007 年的行业高速
48、增长,2008 年医疗信息化首次被写入“医改”,亦带来 2008-2011 年的较高速增长。根据公开资料汇总,2003-2004 年我国医疗卫生体系开始快速搭建 SARS 疫情专报系统、突发 公共卫生事件指挥系统与决策系统、卫生监督执法信息系统、国家公共卫生重点数据库、全国医疗救治信息系 统等,成为佐证。我们认为本次新冠肺炎疫情将再次推动医疗 IT 行业进入加速发展通道。 新冠疫情暴露疾控防护制度重大隐患与前期医疗改革尚未落实的问题,疫情后疾控制度完善及医改有望拉疫情后疾控制度完善及医改有望拉 动医疗信息化及互联网医疗发展动医疗信息化及互联网医疗发展(1)疾控系统信息报送:虽然早在 2016 年国家卫计委公布中国建成全球最大 的传染病疫情和突发公共卫生事件网络直报系统,疫情信息从基层发现到国家疾控中心接报的时间从 5 天缩短 为 4 小时,实际上由于制度等原因系统仍没有发挥应有的作用,且直报系统使用体验也有待完善;(2)医疗信 息化:疫情进一步暴露出医疗资源配置不均衡,公共卫生区域系统不完善,分级诊疗体系缺失。而大部分地区 也并没有专门的传染病