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1、版权归属 上海嘉世营销咨询有限公司保险业行业简析报告商业合作/内容转载/更多报告01.保险逐步成为居民与实体经济风险管理的重要手段数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络近年来，随着社会消费结构不断升级，居民改善生活质量的需求明显上升，叠加2020年以来新冠疫情的影响，居民风险保障意识提升，企业风险敞口暴露，保险的价值凸显，逐步成为居民与实体经济风险管理的重要手段。三年疫情对于居民的储蓄意识和风险保障意识均有较大程度的提升，城乡居民储蓄存款余额同比维持在 8-9%的增速，市场整体储蓄需求旺盛。随着疫情管控政策优化后，居民收入有望回升，将逐步释放对保险产品与服务的有效需求，推动保险销售

2、回暖。城乡居民储蓄余额高速增长37.8746.1454.2764.1472.8184.3494.66103.68116.83129.67136.4614.50%12.00%15.00%12.30%9.70%9.00%7.00%5.40%7.60%9.00%8.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%020406080020000212022城乡居民存款余额（亿元）城乡居民存款余额增速（%）02.保险行业的盈利模式数据来源：公开数据整理；嘉世咨询

3、研究结论；图源网络保险公司业务根据被保标的主要可以分为人身险、财产险和再保险，而上市保险公司主要涉及两类，即人身险和财产险。保险公司利润来源包括利差、死差和费差，尽管通常死差是人身险概念，但在财产险当中也有类似概念，即预期赔付与实际赔付之差。保险行业盈利模式与利润来源保险行业人身险、健康险、意外险保费收入结构精算模型定价利率生命表定价费用投资收益理赔支出费用支出利差死差费差定价假设实际经验保单费率保费收入投资收益理赔支付费用支出总利润87.0%85.0%83.0%79.0%80.0%78.0%77.0%76.0%75.0%73.0%71.0%9.0%10.0%13.0%17.0%16.0%19

4、.0%19.0%20.0%21.0%24.0%26.0%4.0%5.0%4.0%4.0%4.0%3.0%4.0%4.0%4.0%3.0%3.0%20000212022寿险健康险意外险03.保费收入增速持续扩大数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络2023年1-4月，保险行业实现原保费收入23032.92亿元，同比上升9.8%，增幅相较前值（1-3月：+9.24%）扩大了0.56个百分点。寿险保费收入增长推动人身险保费微幅改善。1-4月，保险行业实现人身险保费收入17133.51 亿元，同比增长 2.15%，增幅相较前

5、值(1-3 月：+1.54%）扩大0.61个百分点。1-4月，保险行业实现财产险保费4658.05 亿元，同比增长10.81%，增幅相较前值（1-3月:+10.74%）扩大0.07个百分点。保险行业累计原保费收入及增速情况-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%000004000050000600001月-192月-193月-194月-195月-196月-197月-198月-199月-1910月-1911月-1912月-191月-202月-203月-204月-205月-206月-207月-208月-209月-2010月-

6、2011月-2012月-201月-212月-213月-214月-215月-216月-217月-218月-219月-2110月-2111月-2112月-211月-222月-223月-224月-225月-226月-227月-228月-229月-2210月-2211月-2212月-221月-232月-233月-234月-23行业累计保费收入（亿元）同比增速（%）04.保险行业竞争格局：向头部集中数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络从保险行业竞争格局来看，头部保险公司在产品定价及销售、信息披露等方面普遍更加规范、完善，因此在严监管背景下受到的冲击较小。从保险公司的风险综合评级结果来看，2

7、023年一季度末185家保险公司中有16家风险综合评级为C类、11家为D类，偿付能力充足率不达标比重达14.6%，而2022年一季度末偿付能力充足率不达标比重为12.8%，因此可以看出行业整体的偿付能力充足率降幅明显收窄，中小险企的经营压力不断加大。保险行业市占率风险综合评级为 C、D 的险企占比持续提升56.0%54.0%52.0%53.0%28.0%25.0%26.0%27.0%29.0%42.0%43.0%43.0%42.0%52.0%64.0%64.0%62.0%59.0%1.0%2.0%4.0%3.0%7.0%8.0%7.0%7.0%8.0%1.0%1.0%1.0%2.0%3.0%3

8、.0%3.0%4.0%4.0%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1ABCD2018年1月2018年4月2018年7月2018年10月2019年1月2019年4月2019年7月2019年10月2020年1月2020年4月2020年7月2020年10月2021年1月2021年4月2021年7月2021年10月2022年1月2022年4月2022年7月2022年10月2023年1月财险CR3保费市占率寿险CR4保费市占率05.保险企业利润大增数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络23Q1保险企业利润均大增，各险企增幅

9、皆在25%以上，人保增幅最大。具体来看：人保(230.0%)新华(114.8%)国寿(78.0%)平安(48.9%)太保(27.4%)，主要由于23Q1权益市场较好，同时，去年同期低基数，故在新会计准则下投资收益大增带动利润亮眼。加权ROE：23Q1普遍增长，新华ROE值位列第一，具体为：新华(5.9%)人保(5.0%)太保(4.9%)平安(4.3%)国寿(4%)；增长幅度方面，人保位居榜首，人保(3.3pc)新华(2.4pc)平安(1.2pc)国寿(0.8pc)太保(0.2pc)。各险企利润（亿元）及同比增长率各险企ROE普遍增长26002731206812050%76

10、%28%118%230%0%50%100%150%200%250%0500300350平安国寿太保新华人保22Q123Q1同比3.10%3.40%4.70%3.40%1.70%4.30%4.00%4.90%5.90%5.00%120%80%20%240%330%0%50%100%150%200%250%300%350%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%平安国寿太保新华人保22Q123Q1同比06.寿险：呈明显的复苏态势数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络2023年1-4月寿险行业的累计保费增速分别为+4.0%、+

11、7.7%、+8.9%、+9.6%，增速显著改善且呈现逐月提升趋势，其余各寿险公司的保费增速趋势和行业基本趋同。从NBV（账面净值）角度来看，中国太保的单季度NBV增速已于2022Q3实现由负转正，中国平安的单季度NBV增速也于2022Q4实现转正，各上市险企的NBV也均在2023Q1实现同比正增长，寿险行业的负债端呈现出明显的复苏态势。2023 年以来寿险累计保费增速同比改善各公司的NBV增速均已呈现“底部反转”趋势2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022

12、年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月寿险行业中国人寿平安人寿太保人寿新华保险人保寿险中国平安单季度NBV增速中国太保单季度NBV增速07.寿险：政策催化预定利率下调数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络二季度，金融监管层对保险公司进行窗口指导，要求新开发产品的定价利率从3.5%降到 3.0%。定价利率下调对于行业未来发展的判断为“短多中稍空长多”。短期看，会迎来一波炒停售的热潮，历史上快返年金险下架、新旧重疾定义切换等事件已有经验借鉴。中期，伴随预定利率的实质性下降，纵向比较会有竞争力减弱的趋势，但仍需和同时期其

13、他市场竞品 进行横向比较，保险作为唯一保本且有一定保障属性的产品或仍具有一定竞争力。长期来看，险企负债成本的下降会带来利差损风险的降低，也因此一定程度上提高估值中枢水平，利好行业长期健康稳健发展。保险产品预定利率调整历史时间事件1997/11寿险预定利率调整为年复利下限4%、.上限6.5%.1999/6寿险预定利率下调为不超过年复利2.5%，停售超过2.5%的产品2013/8普通型人身保险单法定评估利率3.5%，分红、万能最低保证利率不高于2.5%，普通型养老金或保险期间10年及以上普通型年金保单为法定利率1.15倍(即4.025%)2015/2万能型人身保险的评估利率上限为年复利3.5%，分

14、红型人身保险产品预定利率不高于3.5%2016/3万能险责任准备金评估利率上限调整为3%2019/8普通型人身保险保单评估利率上限为年复利3.5%和预定利率较小者，分红型/万能型人身保险责任准备金评估利率上限为年复利3%2023/3监管对评估利率进行调研，并窗口指导从3.5%降至3.0%08.寿险：储蓄需求高涨，储蓄型产品热销数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络近年来随着资产新规后“非标转标”的持续推进和宏观经济承压、居民对未来收入预期相对谨慎，叠加在“房住不炒”政策下房地产市场的降温、资本市场波动和理财产品大面积破净导致居民财富缩水，居民风险偏好短期回落，消费信心不足、储蓄需求

15、高涨；而储蓄险产品将作为当前市场上稀缺的具有“保本刚兑”特征的产品从而很好地承接了居民的储蓄需求。上市险企2022年保费收入前五大产品中储蓄型的年金险和增额终身寿产品占比较高中国人寿中国平安中国太保新华保险中国人保1国寿鑫享至尊年金保险(庆典版)平安金瑞人生(2021)年金保险鑫红利两全保险(分红型)稳得福两全保险(分红型)人保寿险鑫安两全保险(分红型)(C款)2国寿鑫耀东方年金保险平安财富金瑞(2021)年金保险金佑人生终身寿险(分红型)A款(2014版)惠添富年金保险人保寿险如意保两全保险(分红型)3国寿鑫裕金生两全保险:平安御享金瑞年金保险长相伴(庆典版)终身寿险荣华世家终身寿险人保寿险

16、聚财保养老年金保险(分红型)4国寿城乡居民大病团体医疗保险(A型)平安平安福终身寿险鑫享事诚(庆典版)两全保险健康无忧C款重大疾病保险人保寿险温暖金生年金保险5国寿鑫福临门年金保险平安金瑞人生(20)年金保险城乡居民大病团体医疗保险(A型)惠金享年金保险人保寿险卓越金生两全保险09.财险：继续保持稳健增长数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络2023年第一季度，全行业实现财险保费收入4667亿元，同比+10.44%，继续保持稳健增长。其中，车险保费收入为2087亿元，同比+6.19%；占比为44.72%，同比-1.79pct；非车险保费收入为2580亿元，同比+14.14%；占比提

17、升至55.28%。行业财险保费收入结构及同比增速（亿元）866070062063070064065085083060505050500309080080708030304020202032028032050024030024045035034536526033480.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.

18、0%100.0%0200400600800002022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月车险责任险农险健康险意外险其他险种同比增速（右轴）10.财险：新能源车渗透打开车险的增量空间数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络随着汽车消费的逐渐恢复和新能源车渗透率的持续提升以及商业车险自主定价系数浮动范围的扩大带来的车均保费改善，车险保费有望继续保持稳健增长。2021年以来，

19、新能源车销量保持较快增速，新能源车在新车销量中的渗透率也从2021年初的7.10%上升到2023年3月的34.07%。新能源车渗透率的快速提升为车险行业打开了新的增量空间。新能源车渗透率持续提升车均保费回暖延续16 10 19 17 19 23 21 25 34 32 39 48 35 28 44 29 36 52 49 52 61 55 60 63 32 42 540.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%0070新能源乘用车零售销量（万辆）新能源车渗透率（%）11.保险行业代理人持续出清，人均产能持续提升数据来源：公开数据整

20、理；嘉世咨询研究结论；图源网络2022年，行业代理人队伍“清虚”仍在进行，A股五大上市险企个险销售人力合计缩减约83万人，同比减少约33.5%。其中，中国人寿个险销售人力降幅最小（-19%），中国平安减幅约25.8%，其余三家上市险企降幅则近“腰斩”。太平坚持“抓两头带中间”策略，其个险代理人规模达39.1 万人，较年初逆势增长1.6%，在业内罕见的保持了正增长态势。同时，各上市险企转型成效逐步显现，人均产能有所提升。上市险企代理人规模（万人）上市险企 2022 年代理人策略2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022中国人寿中国

21、平安新华保险中国太保中国人保中国太平公司策略中国人寿众鑫计划中国平安“三好五星”部课评价体系新华保险铁军队伍中国太保“长航行动”中国人保“大个险”磐石计划2.0中国太平“抓两头带中间”策略12.保单质量管控成效显著数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络近年来，险企对保单质量的关注度稳步提升，强化对继续率的考核权重，2022年绝大多数险企保单质量实现同比改善。保单质量提升推动营运偏差显著改善，2022年内含价值变动中营运经验贡献新华保险27.96亿元；中国人保14.41亿元，由负转正，同比提升18.19亿元；中国人寿5.83亿元，由负转正，同比提升69.75亿元；中国太保-2.24亿

22、元，同比收窄95.4%；中国平安-16.72亿元，同比收窄90.0%。险企13个月继续率表现多数上市险企寿险退保率同比下降86%80%80%84%95%73%97%88%90%82%88%82%92%83%96%91%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%中国平安中国人寿中国太保新华保险太平个险人保寿险太平银保阳光保险202120222%1%2%2%6%2%1%2%2%7%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%中国平安中国人寿中国太保新华保险人保寿险2021202213.保险公司进一步聚焦“产品+服务”生态圈建设数据来源：公开数据整理

23、；嘉世咨询研究结论；图源网络近年来，随着人口老龄化态势加速，保险公司结合市场需求进一步聚焦“产品+服务”生态圈建设，在项目布局及销售推动等多个环节持续优化。基于客户消费能力及项目营利性考虑，多数险企养老服务的目标客群为高净值人群，以建设满足养老、健康管理、医疗、社交、娱乐需求的一体化综合服务社区为基础产品，同时聚焦客需，推出居家养老、旅居养老等创新服务模式。产品+社区养老服务客户定位：高净值/超高净值客群，希望获得优质养老服务;聚焦客需的服务：满足养老、健康管理、医疗、社交、娱乐需求的一体化综合服务社区;商业模式：准入门槛高(规模及利润贡献水平较高，同时是对居住人群的筛选)，每月缴纳服务费模式

24、;盈利模式：保险销售+收取租金/服务费，保险销售+地产销售+服务费等。产品+居家养老服务客户定位：中高净值客群，希望在熟悉的环境中获得优质养老服务;聚焦客需的服务：兼顾老年人居家偏好，提供健康管理、医疗、意外照护等服务;商业模式：保险销售+居家养老服务(自建队伍/外包第三方服务模式);盈利模式：保险销售+收取服务费。14.保险企业直面四大挑战数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络新单销售低迷，影响代理人收入，产能下滑导致脱落率升高，进而影响队伍稳定。此外，NBV增速低迷也拖累新业务价值倍数中枢水平。01新单销售不及预期保险资金运用中包含较多长期股权投资，其中地产投资风险近期暴露较为

25、频繁，其他股权投资项目或有进一步计提减值风险。02股权投资计提减值保险人或其代理人虚假陈述保险产品，误导消费者投保，损害保险消费者权益，导致消费者对保险公司或其代理人缺乏足够的信任，行业形象难以得到实质扭转。03保险欺诈现象仍存互联网保险公司兴起以及相互宝、水滴筹等网络互助和大病众筹模式的出现，用科技赋能保险业务，对传统保险生态造成颠覆式改变，对传统保险行业发展模式提出挑战。04新科技冲击传统保险模式15.保险企业重点关注四大趋势数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络人身险市场依旧广阔随着代理人线下活动逐步恢复正常，产能持续提升，经济复苏带来保险消费回暖，预计不仅当前热销的储蓄险继

26、续向好，而且长期保障型产品销售亦将提升，寿险负债端将持续改善。车险带动财产险占比提升由于汽车产业链供应链逐步恢复、国家购置税减半政策及地方政府促进汽车消费政策叠加，车险综合改革影响逐渐淡化，车险业务发展趋向稳定，车险业务依旧保持较快增长速度，进一步推动财产险公司保费收入提升。代理人产能持续改善经过近三年的调整，代理人规模不断压实、质态显著提升，后续在线下社交活动恢复正常下代理人的价值能充分发挥出来，代理人的活动率和产能将持续改善。再保险处于重要战略机遇期我国再保险市场由“单向开放”向“双向开放”转型升级，保险公司发挥自身保险业数据资源聚合和跨行业数据连接优势，引领数字化转型，以生态圈建设增强服务能力，打造再保险“第二增长曲线”。