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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题报告 2023 年 08 月 24 日 医药医药 VCTE 技术技术(福瑞股份(福瑞股份子公司子公司)专利概览专利概览 股票股票 股票股票 投资投资 EPS(元)(元)PE 代码代码 名称名称 评级评级 2023E 2024E 2023E 2024E 300049.SZ 福瑞股份 买入 0.65 0.89 33.48 24.45 资料来源:长城证券产业金融研究院 VCTE技术技术由由 Echosens 公司公司(福瑞股份(福瑞股份持股持股 50.11%)提出,是提出,是 FibroScan系列仪器的核心技术。系列仪器的核
2、心技术。1999 年,Laurent Sandrin(Echosens 公司联席创办人)及三名独立第三方首次就透过引发及测量横波评估肝硬化程度的方法(为VCTE 技术的核心)申请专利。公司于 2011 年注册 VCTETM商标。FibroScan仪器(Echosens 公司产品)以 VCTE 技术精准且量化地测量主要肝脏参数,包括硬度及(对于部分型号)超声衰减(即“可控衰减参数”)。这两项参数分别与肝纤维化及脂肪肝(均为慢性肝病病情重要指标)密切相关。VCTE获权威指南获权威指南认可认可。美国临床内分泌学协会在初级保健和内分泌临床环境中对非酒精性脂肪肝诊断与治疗的临床实践指南(American
3、 Association of Clinical Endocrinology Clinical Practice Guideline for the Diagnosis and Management of Nonalcoholic Fatty Liver Disease in Primary Care and Endocrinology Clinical Settings)认为 VCTE 是“最好”(“best”)的诊断方案。VCTE有诸多优势。有诸多优势。VCTE 仪器(如 FibroScan 仪器)主要在(i)初步诊断和分期;(ii)定期检查及跟进;及(iii)治疗检监及跟进三方面与另外两
4、种用作评估肝纤维化的肝脏切片检查及肝脏专用血液测试的技术竞争。相对于该两种技术,VCTE 仪器在临床及成本上都较有优势。Echosens 构建了专利护城河构建了专利护城河。Echosens 产品(即 FibroScan 系列设备,包含 FibroScan PRO,FibroScan GO 等)由公司官网列示的一项或多项专利或专利要求涵盖。公司官网列示欧美专利共 56 项,相关专利族有望在有效专利期内(预计约十年)保证 Echosens 在欧美市场的地位。Echosens 在在 VCTE领域具有领导地位。领域具有领导地位。作为该领域的先驱者,Echosens 凭借 FibroScan 极大的改变
5、了肝脏诊断实践,是肝脏健康综合管理的金标准无创解决方案。FibroScan 是全球公认的肝纤维化和肝脏变性评估的参考标准,发表于 4200 多份同行评审出版物,有 180 多个国际指南建议使用。Echosens已在 100 多个国家提供 FibroScan,使全球数百万人接受了肝脏检查。投资建议。投资建议。由于 VCTE 行业的独特性:该技术由福瑞股份的子公司 Echosens提出,目前该子公司仍保有相关专利族,相关上市公司仅福瑞股份一家。由于 VCTE 主要用于非酒精性脂肪肝的诊断,非酒精性脂肪肝患者数以亿计,且该领域有望迎来新药获批的驱动。我们建议持续关注福瑞股份。风险提示:风险提示:宏观
6、经济和外部环境变化带来的风险,行业竞争及行业政策的风险,原材料价格波动的风险,新业务发展不及预期的风险。强于大市强于大市(维持维持评级)评级)行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 李华云李华云 执业证书编号:S01 邮箱: 相关研究相关研究 1、福瑞股份-第二曲线已经显现,细分领域全球领先2023080102023-08-10 -14%-10%-6%-2%1%5%9%13%--08医药沪深300行业专题报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1 什么是 VCTE 技术?.3 1.
7、1 VCTE 可用于慢性肝病诊断.3 1.2指南认为 VCTE 是“最好”的诊断方案.4 1.3 VCTE 有诸多优势.5 2 Echosens 构建了专利护城河.6 风险提示.14 图表目录图表目录 图表 1:Echosens 的发展历程.3 图表 2:慢性肝病诊断过程与技术.4 图表 3:指南认为 VCTE 是“最好”的诊断方案.5 图表 4:VCTE、肝脏切片检查及其他技术比较.5 图表 5:Echosens 专利介绍(美国,公司核心运营地区之一).7 图表 6:Echosens 专利介绍(欧洲,公司核心运营地区之一).9 图表 7:Echosens 专利介绍(中国).12 图表 8:E
8、chosens 其他国家地区专利展示(非中国、美国、欧洲专利).13 图表 9:引用 VCTE 技术的出版物数量.14 9WrQzQvMsRfYaQdN8OoMmMoMtQeRnNwOfQnPyQaQoPoPxNsQmMwMoOuM行业专题报告 P.3 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 1 什么是什么是 VCTE 技术?技术?1.1 VCTE 可用于可用于慢性慢性肝病诊断肝病诊断 VCTE 全称为 Vibration-Controlled Transient Elastography振动控制瞬时弹性成像。1999 年,Laurent Sandrin(Echosens 公司联席创
9、办人)及三名独立第三方首次就透过引发及测量横波评估肝硬化程度的方法(为 VCTE 技术的核心)申请专利。VCTE 技术于 1999 年开发时,名为“TE”(瞬时弹性成像(Transient Elastography)的缩写),是公司多个专利族的主体。许多卫生及临床刊物及指引仍用“TE”描述此技术。为了在若干欧洲国家(包括法国及德国)及中国进行市场推广,公司于 2011 年注册VCTETM商标。通过专利分析,可以看到 Echosens 公司(福瑞股份持股 50.11%)已建立起较全面的VCTE 专利族(见第 2 章)。VCTE 技术为 Echosens 公司 FibroScan 系列仪器的核心技
10、术。FibroScan 仪器以 VCTE 技术精准且量化地测量主要肝脏参数,包括硬度及(对于部分型号)超声衰减(即“可控衰减参数”)。这两项参数分别与肝纤维化及脂肪肝(均为慢性肝病病情重要指标)密切相关。肝硬度是衡量肝脏抗畸变的物理参数。肝硬度与肝纤维化紧密相关,肝纤维化是肝脏内瘢痕组织过度积累所致,是慢性肝病及肝脏健康状况的一个重要指标。因此,肝硬度的测量可用于确定是否存在肝纤维化及相应分期。FibroScan 仪器通过三个步骤测量肝硬度:1、置于仪器探头内的震动器,产生针对患者肝脏的横波;2、置于探头顶端的超声波变频器,发送及接收超声波以追踪患者肝脏内横波的传送;3、公司开发的算法,分析所
11、记录的超声波信号,计量横波的速度,然后得出患者肝硬度的数据。图表1:Echosens 的发展历程 年份年份 事件事件 1997 年 于临床刊物 Gastroenterology 发表首份慢性病毒性肝炎患者肝纤维化的血液测试 1999 年年 Laurent Sandrin 及三名独立第三方首次就透过引发及测量横波评估肝硬化程度的方法(为及三名独立第三方首次就透过引发及测量横波评估肝硬化程度的方法(为 VCTE技术的核心)申请专利技术的核心)申请专利 2001 年 Echosens及 SEISME 成立;向 SEISME 转让首个瞬时弹性成像专利,而 SEISME 将该专利的许可授予本公司法国巴黎
12、 Institut Mutualiste Montsouris 开始进行 FibroScan 试点研究 2003 年 FibroScan 502 获得 CE 标志 2007 年 FibroScan 仪器新探头(小号及中号探头)面市 成立德国子公司 Echosens Deutschland GmbH 2008 年 成立西班牙子公司 Echosens Iberia S.L.;FibroScan 502 获准进入中国市场 2009 年 FibroScan 502 获准进入加拿大市场;FibroScan 全新加大号探头面市;首次使用 FibroMeter 血液测试计算肝硬化及非酒精性脂肪性肝病 201
13、0 年 FibroScan 402 获得 CE 标志 2011 年 内蒙古福瑞收购 Echosens;行业专题报告 P.4 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 FibroScan 502 Touch 获得 CE 标志;FibroScan 502 Touch 获准进入日本市场;成立香港子公司 Echosens Asia Ltd.;脂肪肝评估的可控衰减参数选项面市;注册注册 VCTETM商标。商标。2014 年年 FibroMeter VCTE面市面市 2015 年 成立美国子公司 Echosens North America 及中国子公司深圳回波;与 GE Healthcare L
14、imited 订立战略代工生产协议;首款 Fibro View 软件解决方案 Fibro View Report 及 FibroVet 面市 2016 年 Echosens于法国凯代尔的内部组装厂房生产的首两款 FibroScan 仪器 FibroScan 530 Compact 及FibroScan 430 Mini 先后于 2 月及 7 月获得 CE 标志 2017 年 GE Healthcare 推出 FibroScan Module 2019 年 推出 Fast(识别高风险 NASH患者的最佳即时医疗综合测试)2020 年年 推出全新的脾硬度测量推出全新的脾硬度测量(SSM by VC
15、TE)为晚期肝病管理提供了完整的无创解决方案为晚期肝病管理提供了完整的无创解决方案1。资料来源:Echosens 2017 聆讯后资料集,Echosens官网,长城证券产业金融研究 慢性肝病有多种诊断及评估的技术。各种技术均有独特的功能及特性以提供特定资讯协助医护人员评估患者的肝脏情况。基于其不同的功能及特性,特殊技术于诊断慢性肝病的各个步骤中获推荐及应用。VCTE 仪器现已用作初步诊断及分期、慢性肝病患者定期检查及治疗、监控与跟进。图表2:慢性肝病诊断过程与技术 资料来源:Echosens 2017 聆讯后资料集,长城证券产业金融研究院 1.2指南认为指南认为 VCTE 是“最好”的是“最好
16、”的诊断方案诊断方案 美国临床内分泌学协会在初级保健和内分泌临床环境中对非酒精性脂肪肝诊断与治疗的临床实践指南(American Association of Clinical Endocrinology Clinical Practice Guideline for the Diagnosis and Management of Nonalcoholic Fatty Liver Disease in Primary Care and Endocrinology Clinical Settings,以下简称指南)认为 VCTE 是“最好”的诊断方案。1 2019、2020 年信息来自公司官网
17、行业专题报告 P.5 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表3:指南认为 VCTE 是“最好”的诊断方案 资料来源:指南,长城证券产业金融研究院 1.3 VCTE 有诸多优势有诸多优势 VCTE 仪器(如 FibroScan 仪器)主要在(i)初步诊断和分期;(ii)定期检查及跟进;及(iii)治疗检监及跟进三方面与另外两种用作评估肝纤维化的肝脏切片检查及肝脏专用血液测试的技术竞争。相对于该两种技术,VCTE 仪器在临床及成本上都较有优势2。图表4:VCTE、肝脏切片检查及其他技术比较 范围范围 标准说明标准说明 VCTE仪器仪器 肝脏切片肝脏切片 血液测试血液测试 临床标准
18、准确性 能够准确判断肝纤维化和脂肪肝 严 重 肝 纤 维化:75%80%严 重 肝 纤 维化:75%85%严重肝纤维化:73%85%严重肝纤维化:75%90%严重肝纤维化:65%70%严 重 肝纤维化:60%临床并发症及风险 并发症发病率(包括轻症和重症)及死亡 零 死亡率:0.01%0.1%住院率 1%5%血液感染(罕见)患者的接受程度 患者于听取医生意见后拒绝检查 绝大多数患者接受检查 部份患者因检查痛苦和潜在并发症拒绝检查 绝大多数患者接受肝纤维化检查(脂肪肝检查结果不明确)可重复进行及是否容易进行 能够频繁进行检查(尤其是与定期体检与跟进治疗有关)程序简单且一致 需要进行创伤性检测,不
19、同医生程序不同 需到实验室进行检测 经济标准 医院总成本 包括进行检查及分析结果的成本(包括潜在并发症的成本)肝纤维化 欧 盟:80130 欧元 美国:130180 美元 中国:7090元人民币 脂肪肝 欧盟:100150 欧元 美国:150200 美元 中 国:80 100 元人民币 欧盟:12001300 欧元 美国:13001500 美元 中国:8001500 元人民币 欧盟:5080 欧元 美国:50100 美元 中国:20100 元人民币 2Echosens 2017 聆讯后资料集P84 行业专题报告 P.6 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 患者支付的费用 患者支付
20、的费用(不包括潜在并发症的成本)肝纤维化 欧盟:180330 欧元 美国:180230 美元 中国:120150 元人民币 脂肪肝 欧盟:200350 欧元 美国:200250 美元 中国:150180 元人民币 肝纤维化 欧盟:15002000 欧元 美国:20004000 美元 中国:15003000 元人民币 脂肪肝 欧 盟:10001200 欧元 美 国:20004000 美元 中 国:15003000 元人民币 欧盟:200300 欧元 美国:200300 美元 中国:40150 元人民币 容易使用 进行检查所需专业知识导致薪酬成本的重大差异 医生、护士及临床专业人士可容易进行检查
21、需要肝脏科医生和数名护士进行 需要护士及血液检测专家进行 流程效率 开始至取得结果所需的时间 515min 2472h 若干小时 资料来源:Echosens 2017 聆讯后资料集,长城证券产业金融研究院 2 Echosens 构建了专利护城河构建了专利护城河 参考 Echosens 官网信息:购买 FibroScan设备包含受限的、不可转让的许可(Licences information),该许可基于列于此类设备下的一项或多项相应的中国专利、欧洲专利、美国专利的特定的权利要求,及其对应的外国同族专利的特定的权利要求。上述许可包括对任何继续、分案、复审、再盼专利或外国同族专利以及任何部分继续专
22、利的实质上具有相同范围的所有权利要求的有限的、不可转让的许可,只要这些权利对于实施可适用以下的中国专利、外国专利、美国专利以及其外国同族专利中的一项或多项权利要求的主题是必要的。我们系统分析了公司官网上的专利。我们分析后,在表格中列示的方式说明如下:由于部分专利在不同国家均有申请,我们会对部分 pending 状态的专利在中国、美国和欧洲的情况作补充说明。例如:EP3027115A2专利在欧洲是 pending 状态,我们查阅到相关专利在其他国家也有申请,所以将该专利在其他国家的状态补充在“专利状态”中。如果公司专利在对应国家地区是 active 状态,我们不再做补充。专利状态说明:pendi
23、ng 指专利未决,是公司在提交专利申请之后到被授予专利之前,公司接受专利机构审查的法律状态。active 指专利有效,相关时间为专利到期时间。Echosens 产品(即 FibroScan 系列设备,包含 FibroScan PRO,FibroScan GO 等)由以下列表中的一项或多项专利或专利要求涵盖。公司官网列示欧美专利共 56 项,相关专利族有望在有效专利期内(预计约十年)保证 Echosens 在欧美市场的地位。行业专题报告 P.7 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表5:Echosens 专利介绍(美国,公司核心运营地区之一)专利公开号专利公开号 专利申请号专利申
24、请号 专利名称专利名称 专利状态专利状态/到到期日期期日期 专利分类专利分类 专利保护对象专利保护对象 US7578789B2 US11/049,400 Device and method for measuring the elasticity of a human or animal organ active,2025-09-27 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 US8663111B2 US11/576,007 Instrument for measuring organ elasticity,of the type comprising a centring means ac
25、tive,2030-09-27 检测器官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 US8419642B2 US12/532,040 Device for measuring the viscoelastic properties of biological tissues and method using said device active,2029-09-21 检测器官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 US9341601B2 US13/132,712 Elastography device and method active,2032-10-09 设备结
26、构 与设备结构相关 US9918695B2 US13/496,628 Method for measuring at least one property of biological tissue active,2030-09-17 检测器官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 US9636085B2 US14/236,588 Method for determining,in real time,the probability that target biological tissue is opposite an ultrasonic transducer active,
27、2034-02-16 使用数据或图像处理的设备,特别适合使用超声波、声波或次声波进行诊断,涉及处理医疗诊断数据以从医疗诊断数据中提取诊断或生理参数 与 VCTE 技术相关 USD874658S1 US29/648,382 Roll-stand active,2035-02-04(专利没有明确分类)与设备结构相关 USD865972S1 US29/659,206 Apparatus for quantifying stiffness and ultrasound attenuation of the liver active,2034-11-05(专利没有明确分类)与设备结构有关 US11033
28、222B2 US14/908,942 Non-invasive system for calculating a human or animal,reliable,standardized and complete score active,2036-12-26 检测器官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 US11039781B2 US15/579,016 Non-invasive device for detecting liver damage active,2038-04-20 检测器官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 US11529121B2
29、US14/768,541 Multipulse elastography method active,2034-06-20 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 US11160531B2 US15/576,071 Ultrasound probe with housing active,设备模块化 与超声探头相行业专题报告 P.8 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 and interchangeable tip 2037-11-16 关 US11457895B2 US16/320,386 Method for measuring a viscoelastic parame
30、ter of a human or animal organ active,2038-01-09 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 US11246570B2 US16/345,387 Probe for transient elastography active,2038-09-05 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 US11439367B2 US16/977,333 Hybrid elastography Method,probe and device for hybrid elastography active,2039-03-19 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技
31、术相关 US20210048518A1 US16/977,369 Method for measuring an ultrasonic attenuation parameter guided by harmonic elastography,probe and device for the implementation of the method 欧洲:EP3758610A1,pending 中国:CN110831505A,pending 美国:pending 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 US20200390421A1 US16/441,970 Method and devi
32、ce for measuring an ultrasound parameter of a viscoelastic medium 美国:Pending 使用数据或图像处理的设备,特别适合使用超声波、声波或次声波进行诊断,涉及处理医疗诊断数据以从医疗诊断数据中提取诊断或生理参数 与 VCTE 技术相关 US11571182B2 US16/522,804 System for characterizing tissue and associated method active,2040-05-18 检测、测量或记录设备所施加的机械力或振动刺激 与 VCTE 系统相关 US20220015737A
33、1 US16/929,749 System and method for determining a health condition of the liver of a subject 美国:pending 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 US20210244345A1 US17/240,379 Non-invasive system for calculating a human or animal,reliable,standardized and complete score 欧洲:EP3027115A2,pending 中国:CN104345160A,pending 美国
34、:pending 评估特定组织器官特征,例如:肝脏 与 VCTE 系统相关 US20210361223A1 US17/324,775 Non-invasive device for detecting liver damage 欧洲:EP3302232B1,pending 中国:CN106264612A,pending 评估特定组织器官特征,例如:肝脏 与 VCTE 技术相关 行业专题报告 P.9 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 美国:pending US11331073B2 US16/498,162 Device and method for measuring the v
35、iscoelastic properties of a viscoelastic medium active,2038-06-21 检测和定位器官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 US11464498B2 US17/282,221 Method for automatically selecting a depth range for calculating a property of a viscoelastic medium active,2039-10-12 检测器官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 US20210369242A1 US17/2
36、77,173 Transient elastography probe with sealing membrane integrated to the ultrasound transducer 欧洲:EP3852640A1,pending 中国:CN112714630A,pending 美国:pending 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 US20230011821A1 US17/371,790 Elastography device and method 美国:pending 检测和定位器官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 资料来源:Echosens官网,
37、长城证券产业金融研究院 图表6:Echosens 专利介绍(欧洲,公司核心运营地区之一)专利公开号专利公开号 专利申请号专利申请号 专利名称专利名称 专 利 状态专 利 状态/到 期到 期日期日期 专利分类专利分类 专 利 保 护 对专 利 保 护 对象象 EP1531733B1 EP03753649A Vorrichtung und verfahren zur messung der elastizit t eines menschlichen oder tierischen organs 欧洲:ExpiredLifetime 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 EP1853170A
38、1 EP05807545A Instrument zur messung der organelastizit t mit einem zentriermittel active,2025-09-28 检测器官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 EP1924199A2 EP06794282A System zur darstellung von menschlichen oder tierischen organen zur messung der elastizit t des organs active,2026-08-03 评估表面机械性能,例如:弹性、硬度、质感、皱
39、纹评估 与 VCTE 技术相关 EP2129296B1 EP20080787823 Vorrichtung zur messung der viskoelastizit t biologischer gewebe und verfahren zur verwendung dieser vorrichtung active,2028-03-20 检测器官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 EP2268208A2 EP09726876A Vorrichtung und verfahren f r mikro-elastographie active,2029-02-27 检测器
40、官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 EP2370810B1 EP09801737.9A Elastographievorrichtung und active,设备结构 与 设 备 结 构行业专题报告 P.10 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明-verfahren 2029-12-02 有关 EP2477551B1 EP10752844.0A Verfahren zur messung von mindestens einer eigenschaft von biologischem gewebe active,2030-09-17 检测器官的变化,例如:
41、肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 EP2739211A1 EP12743132.8A Verfahren zur echtzeitbestimmung des vorhandenseins von biologischem gewebe gegen ber einem ultraschallwandler active,2032-07-26 检测器官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 EP2959312A1 EP14705516.4A Multipuls-elastografieverfahren active,2034-02-19 涉及压力或弹性检测 与 VCTE
42、 技术相关 EP2841935A1 EP13721623.0A Vorrichtung zur messung eines ultraschall-oder biomechanischen parameters eines viskoelastischen mediums active,2033-04-26 设备结构 与 设 备 结 构有关 EP3027115A2 EP14745112.4A Nichtinvasives system zur berechnung eines menschlichen oder tierischen,zuverl ssigen,standardisierten
43、 und vollst ndigen scores 欧洲:pending 中国:CN109342748A,pending 美国:US11033222B2,active,2036-12-26 评估特定组织器官特征,例如:肝脏 与 VCTE 系统相关 EP3302232A1 EP16727453.9A Nichtinvasive vorrichtung zur erkennung von lebersch den active,2036-06-01 检测器官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 EP3095387A1 EP15168841.3A Austauschbare spi
44、tze f r ultraschallsondengeh use 欧洲:withdrawn 中国:CN106264613B,active,2035-07-22 美国:US11160531B2,active,2037-11-16 设备模块化 与 超 声 探 头相关 EP3297539B1 EP16724068.8A Ultraschallsonde mit geh use und austauschbarer spitze active,2036-05-23 设备模块化 与 超 声 探 头相关 EP3381374B1 EP17163075.9A Vorrichtung und verfahren
45、 zur messung der viskoelastischen eigenschaften eines viskoelastischen mediums active,2037-03-27 检测和定位器官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 EP3487412A1 EP17748439.1A Verfahren zur messung eines viskoelastischen parameters eines menschlichen oder tierischen organs active,2037-07-24 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 行业专题
46、报告 P.11 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 EP3315074A1 EP16196165.1A Sonde zur transienten elastographie active,2036-10-28 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 EP3750483A1 EP19305761.9A Verfahren und vorrichtung zur messung eines ultraschallparameters eines viskoelastischen mediums 欧洲:pending 检测和定位器官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技
47、术相关 EP3769691A1 EP19188700.9A System zur charakterisierung von gewebe und zugeh riges verfahren 欧洲:pending 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 EP3758608B1 EP19706656.6A Hybrides elastografieverfahren,sonde und vorrichtung f r hybride elastografie active,2039-02-26 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 EP3758610A1 EP19706655.8A V
48、erfahren zur messung eines ultraschalld mpfungsparameters,gef hrt durch harmonische elastografie,sonde und vorrichtung zur durchf hrung des besagten verfahrens 欧洲:pending 中国:CN110831505A,pending 美国:US20210048518A1,pending 通过使用回波信号分析目标特征,确定传播介质和反射目标弹性特征的接收器 与 VCTE 技术相关 EP3750483A1 EP19305761.9A Verfa
49、hren und vorrichtung zur messung eines ultraschallparameters eines viskoelastischen mediums 欧洲:pending 检测和定位器官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 EP3939514A1 EP20305804.5A System und verfahren zur bestimmung des gesundheitszustands der leber eines patienten 欧洲:pending 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 EP3852640A1 EP197
50、68825.2A Sonde f r transiente elastografie mit integral am ultraschallwandler befestigter abdichtungsmembran 欧洲:pending 中国:CN112714630A,pending 美国:US20210369242A1,pending 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 EP3860467B1 EP19774121.8A Verfahren zur automatischen auswahl eines tiefenbereichs zur berechnung einer eig
51、enschaft eines viskoelastischen mediums active,2039-10-01 设备自动设置 与 VCTE 技术相关 EP4115813A1 EP21305956.1A Vorrichtung und verfahren zur elastografie 欧洲:pending 检测和定位器官的变化,例如:肿瘤、与 VCTE 技术相关 行业专题报告 P.12 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 囊肿、肿胀 资料来源:Echosens官网,长城证券产业金融研究院 我们认为 Echosens 主要的发展场景在欧美市场。公司中国区专利列示供参考。图表7
52、:Echosens 专利介绍(中国)专利公开号专利公开号 专利申请号专利申请号 专利名称专利名称 专利状态专利状态/到期日期到期日期 专利分类专利分类 专利保护对象专利保护对象 CN1674827A CNA038191326A 测量人或动物器官的弹性的装置和方法 中国:Expired-Lifetime 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 CN1700886A CN03820964 测量人或动物器官的弹性及建立该弹性的二维或三维模型的装置和方法 active,2023-09-02 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 CN101031243A CNB2005800327313A 用
53、于测量器官弹性的包含定中装置的仪器 active,2025-09-28 检测器官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 CN101242782A CNA2006800295355A 用于测量器官弹性的人或动物器官的成像系统 active,2026-08-03 评估表面机械性能,例如:弹性、硬度、质感、皱纹评估 与 VCTE 技术相关 CN101529241A CNA2007800257536A 使用超声波换能器对生物组织粘弹特性测量的方法 active,2027-06-15 内部可视化,例如 声学显微镜 与 VCTE 技术相关 CN101657159B CN2008800091
54、982A 用于测量生物组织的粘弹性质的设备及使用该设备的方法 active,2028-03-20 检测器官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 CN101965154A CN2009801067735A 用于微弹性成像的设备和方法 中国:Expired-Fee Related 检测器官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 CN102308207B CN200980156206.0A 弹性测定设备和方法 2029-12-02 设备结构 与设备结构相关 CN102596051B CN201080048631.0A 用于测量生物组织的至少一个性质的方法 2030-
55、09-17 检测器官的变化,例如:肿瘤、囊肿、肿胀 与 VCTE 技术相关 CN103889338A CN201280047280.0A 用于实时地确定目标生物组织处于超声换能器对面的可能性的方法 2032-07-26 使用数据或图像处理的设备,特别适合使用超声波、声波或次声波进行诊断,涉及处理医疗诊断数据以从医疗诊断数据中提取诊断或生理参数 与 VCTE 技术相关 CN104380134A CN201480001426.7A 多脉冲弹性成像方法 2034-02-19 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 CN104081197A CN201380007783.XA 用于测量粘弹性介质的
56、超声波或生物力学参数的装置 2033-04-26 设备结构 与设备结构相关 CN105640593A CN201410659952.4A 一种用于测量粘弹性介质 2034-11-18(专利没有明确与 VCTE 技术相行业专题报告 P.13 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 的弹性测量装置 分类)关 CN106264613B CN201510435486.6A 用于超声波探头外壳的可更换端部 2035-07-22 设备模块化 与超声探头相关 CN1343310A CN00805083A 使用切变波的成像方法和装置 中国:Expired-Lifetime 通过使用回波信号分析目标特
57、征,确定传播介质和反射目标弹性特征的接收器 与 VCTE 技术相关 资料来源:Echosens官网,长城证券产业金融研究院 除中国、欧美市场外,公司也在其他国家地区申请相关专利。图表8:Echosens 其他国家地区专利展示(非中国、美国、欧洲专利)专利公开号专利公开号 专利申请号专利申请号 专利名称专利名称 专利分类专利分类 专利保护对象专利保护对象 澳大利亚澳大利亚 AU2019228303A1 AU2019228303A Hybrid elastography method,probe,and device for hybrid elastography 涉及压力或弹性检测 与 VCTE
58、 技术相关 AU2019229314A1 AU2019229314A Method for measuring an ultrasonic attenuation parameter,guided by harmonic elastography;probe;and device for implementing said method 通过使用回波信号分析目标特征,确定传播介质和反射目标弹性特征的接收器 与 VCTE 技术相关 AU2020203412A1 AU2020203412A Method and device for measuring an ultrasound paramete
59、r of a viscoelastic medium 超声波、声波或次声诊断装置的结构特点 与 VCTE 技术相关 AU2020207873A1 AU2020207873A System for characterizing tissue and associated method 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 AU2019342837A1 AU2019342837A Probe for transient elastography with sealing membrane integrally attached to the ultrasound transducer 涉及压
60、力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 AU2019352721A1 AU2019352721A Method for automatically selecting a depth range for calculating a property of a viscoelastic medium 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 以色列以色列 IL166536A0 IL16653603A Device and method for measuring elasticity of a human or animal organ 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 IL27701
61、2A IL277012A Method for measuring an ultrasonic attenuation parameter,guided by harmonic elastography,probe and device for implementing said method 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 IL277011A IL277011A Hybrid elastography method,probe,and device for hybrid elastography 涉及压力或弹性检测 与 VCTE 技术相关 IL276243A IL276243A
62、System for characterizing tissue and associated method(专利没有明确分类)与 VCTE 系统相关 南非南非 ZA201708716B ZA2017/08716A Non-invasive device for detecting liver damage 评估特定组织器官特征,例如:肝脏 与 VCTE 技术相关 行业专题报告 P.14 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 ZA201707752B ZA2017/07752A Ultrasound probe with housing and interchangeable ti
63、p 设备模块化 与 超 声 探头 相关 ZA202003172B ZA2020/03172A Method and device for measuring an ultrasound parameter of a viscoelastic medium 超声波、声波或次声诊断装置的结构特点 与 VCTE 技术相关 资料来源:Echosens官网,长城证券产业金融研究院 通过对上述的专利申请及有效专利的简要分析,我们认为 Echosens 在 VCTE 领域具有领导地位。作为该领域的先驱者,Echosens 凭借 FibroScan 极大的改变了肝脏诊断实践,是肝脏健康综合管理的金标准无创解决
64、方案。FibroScan 是全球公认的肝纤维化和肝脏变性评估的参考标准,发表于 4200 多份同行评审出版物,有 180 多个国际指南建议使用。Echosens已在 100 多个国家提供 FibroScan,使全球数百万人接受了肝脏检查。3 图表9:引用 VCTE 技术的出版物数量 资料来源:Echosens官网,长城证券产业金融研究院 风险提示风险提示 宏观经济和外部环境变化带来的风险,行业竞争及行业政策的风险,原材料价格波动的风险,新业务发展不及预期的风险。3 Echosens 官网 行业专题报告 P.15 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 免责声明免责声明 长城证券股份有
65、限公司(以下简称长城证券)具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户(以下统称客户)提供,除非另有说明,所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布,亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据,不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发,需注明出处为长城证券研究院,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作
66、参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。特别声明特别声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)已于 201
67、7 年7 月 1 日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容,仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则,独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点,不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间
68、接接收到任何形式的报酬。投资评级说明投资评级说明 公司评级公司评级 行业评级行业评级 买入 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15%以上 强于大市 预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 增持 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%15%之间 中性 预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 持有 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%5%之间 弱于大市 预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场 卖出 预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5%以上 行业指中信一级行业,市场指沪深 300 指数 长城证券产业金融研究院长城证券产业金融研究院 北京北京 地址:北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层 邮编:100044 传真:86-10-88366686 深圳深圳 地址:深圳市福田区福田街道金田路 2026 号能源大厦南塔楼 16 层 邮编:518033 传真:86- 上海上海 地址:上海市浦东新区世博馆路 200 号 A 座 8 层 邮编:200126 传真: