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1、科大讯飞:科大讯飞:AIAI技术星火燎原,垂类场景大有可为技术星火燎原,垂类场景大有可为证券研究报告证券研究报告 公司深度研究公司深度研究发布日期:2023年9月1日分析师:于芳博分析师:于芳博SAC编号:S01分析师:分析师:阎贵成阎贵成SAC编号:S02SFC 中央编号:BNS315本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。核心观点核心观点:科大讯飞兼具人工智能核心技术与优秀的大规模
2、产业落地能力核心观点:科大讯飞兼具人工智能核心技术与优秀的大规模产业落地能力,作为人工智能国家队作为人工智能国家队,公司核心技术保持国际领先地位公司核心技术保持国际领先地位,同同时人工智能产业生态已初具规模时人工智能产业生态已初具规模。随着大语言模型带来内容生产与信息传播方式的改革随着大语言模型带来内容生产与信息传播方式的改革,讯飞自主研发的星火大模型也重塑了公司的传讯飞自主研发的星火大模型也重塑了公司的传统业务统业务,开启了大模型引领的公司发展新篇章开启了大模型引领的公司发展新篇章。星火大模型性能整体表现出色星火大模型性能整体表现出色,且实现快速的版本迭代且实现快速的版本迭代,在各类评测中成
3、绩优异在各类评测中成绩优异。作为作为公司的基本盘业务公司的基本盘业务,教育领域与大模型的有机融合已经初见成效教育领域与大模型的有机融合已经初见成效,尤其对尤其对C端智能硬件展现出显著的拉动效应端智能硬件展现出显著的拉动效应。公司坚持公司坚持“平台平台+赛道赛道”战略模式战略模式,依托讯飞开放平台依托讯飞开放平台,将星火大模型与其各项业务深度融合将星火大模型与其各项业务深度融合,赋能千行百业赋能千行百业。科大讯飞兼具人工智能核心技术与优秀的大规模产业落地能力科大讯飞兼具人工智能核心技术与优秀的大规模产业落地能力。科大讯飞自成立以来长期从事人工智能核心技术研究并保持了国际前沿技术水平,公司从全球最
4、大的中文语音技术和语言技术提供商,逐步发展到全球出色的多语种技术提供商。公司秉持“顶天立地”的发展战略,在核心技术保持国际领先的同时将技术成果进行了大规模产业化应用。2010年公司推出讯飞开放平台,经过10余年的培育和发展,公司的人工智能产业生态已经初具规模,在教育、医疗、智慧城市、企业数智化转型、办公等领域实现了源头技术创新和产业应用的良性互动。大语言模型开启人工智能新篇章大语言模型开启人工智能新篇章,讯飞星火大模型乘势高飞讯飞星火大模型乘势高飞。人工智能技术经历了60余年的发展和演变后,正逐步由计算智能、感知智能跨入认知智能的新阶段。超大参数的自然语言模型爆发出智慧火花,开启人工智能行业的
5、新篇章。算法层面上,讯飞在自然语言理解领域积淀深厚;算力层面上,通过自建数据中心+生态合作支撑AI算力需求;数据层面上,讯飞依托海量数据积累+数据清洗获得高质量语料。凭借着过往的人才和技术积淀,2022年末公司启动认知智能大模型技术及应用专项攻关。2023年5月6日,讯飞正式发布星火大模型,6月9日再度升级,8月15日重磅推出代码能力和多模态能力,在新华社发布的大模型测试报告中,星火大模型位列国产主流大模型测评榜首位。同时,讯飞明确了大模型的未来发展目标:10月24日星火大模型对标ChatGPT(中文超越,英文相当)。教育行业是人工智能优质落地领域教育行业是人工智能优质落地领域,也是讯飞的基本
6、盘所在也是讯飞的基本盘所在。教育行业因为其个性化学习诉求强、数据丰富度高、用户付费意愿强等特点,成为人工智能的优质落地领域,随着生成式人工智能技术的爆发,AI+教育迈向全新的发展阶段。大语言模型和教育的结合多集中在自适应学习、口语陪练、智慧课堂、自动化评测场景中。作为海外大模型+教育的代表性应用,Duolingo接入GPT-4后改进对话和评测反馈功能,实现付费用户数量的大幅增长,盈利能力得到明显改善。8XoPvMzQoNaVaQaO7NmOqQnPoNlOmMuNiNrRqM7NnNxOwMtOoRvPsPqR核心观点讯飞深耕教育领域讯飞深耕教育领域,星火星火+教育成为大模型落地典范教育成为大
7、模型落地典范。2004年讯飞从政府端切入教育领域,产品体系不断丰富,逐步形成涵盖GBC三端的完整业务格局。教育业务一直以高比例的形式贡献收入,为公司的业绩增长提供重要推动力。公司教育业务GBC三端联动形成良好的协同效应,G端业务主要面向区县推广区域因材施教方案,B端业务围绕学校场景,实现产品应用价值深化扩展,C端业务主要是面向学生的AI自主学习产品。星火大模型率先赋能C端硬件,5月、6月AI学习机GMV分别增长136%和217%,销售额大幅提升,大模型拉动效应显著。随着大模型性能的不断提升和商业模式的不断成熟,未来大模型赋能范围不只局限于C端,将逐步与公司G端和B端业务深度融合,为讯飞教育领域
8、的基础业务提供全方位的助力。依托开放平台依托开放平台,讯飞将先进的人工智能技术赋能千行百业讯飞将先进的人工智能技术赋能千行百业。2010年公司发布国内首个人工智能开放创新平台,向开发者提供业界领先的人工智能核心技术和解决方案,十余年来公司坚持“平台+赛道”战略,持续构建开发者产业生态。目前讯飞开放平台已经开放星火认知大模型开发接口,七大维度能力和小助手全面开放,支持多端接入快速集成和私有部署,持续为AI开发者赋能。消费者业务围绕AI+办公、AI+生活两大场景,产品应用领域不断拓展,在“618”大促期间,星火大模型加持下讯飞系列硬件销量比去年同期增长125%,办公本、翻译机等硬件均展现出较好的销
9、售态势。此外,公司智慧城市业务布局全面,静待新一轮需求释放;智慧医疗业务作为教育领域外的又一根据地业务,有望打造成为第二成长曲线;智慧汽车产品价值不断提升,整体保持健康增长态势。投资建议:投资建议:我们看好公司的人工智能技术实力和商业化落地能力,随着公司星火大模型的快速迭代和能力不断增强,其AI能力将与教育、开放者平台、医疗等业务深度融合,助力公司业绩长期高质量发展。我们预计,公司2023-2025年营业收入分别为198亿、254亿、336亿,同比增长率分别为5.3%、28.3%、32.4%;归母净利润分别为9.7亿、15.3亿、21.3亿元,同比增长率分别为73.1%、57.5%、38.9%
10、;当前市值对应PE分别为132x、84x、60 x,维持“买入”评级。风险提示:大模型技术发展不及预期风险提示:大模型技术发展不及预期、商业化落地不及预期商业化落地不及预期、利润不及预期利润不及预期、疫情签单延迟等风险因素疫情签单延迟等风险因素。第一章第一章公司概况公司概况5 5第二章第二章大语言模型开启人工智能领域新篇章大语言模型开启人工智能领域新篇章1515第三章第三章教育行业:人工智能优质落地领域教育行业:人工智能优质落地领域3030第四章第四章星火星火+教育成为大模型落地典范教育成为大模型落地典范3737第五章第五章依托开放平台,人工智能技术赋能千行百业依托开放平台,人工智能技术赋能千
11、行百业4848第六章第六章盈利预测盈利预测6363第七章第七章风险提示风险提示6767 第一章第一章公司概况公司概况5 5 科大讯飞股份有限公司成立于1999年,公司自成立以来长期从事人工智能核心技术研究并保持了国际前沿技术水平,多次在机器翻译、自然语言理解、图像识别、图像理解、知识图谱、机器推理等各项国际评测中取得佳绩。公司从全球最大的中文语音技术和语言技术提供商,逐步发展到全球出色的多语种技术提供商。2010年起,科大讯飞推出讯飞开放平台,开始进行开发者生态建设,经过10余年的培育和发展,科大讯飞的人工智能产业生态已经初具规模,在教育、医疗、智慧城市、企业数智化转型、办公等领域,实现了源头
12、技术创新和产业应用的良性互动,在不断扩大的应用规模中成效显著。随着ChatGPT爆火网络,2022年12月15日,科大讯飞启动了“1+N认知智能大模型专项攻关”计划,2023年5月6日,科大讯飞发布“星火”认知大模型,开启大模型引领的公司发展新阶段。科大讯飞发展历程资料来源:公司官网,公司公告,中信建投科大讯飞成立;同期,语音识别、图像识别技术发展迅速并产业化。在深交所上市,成为当时中国语音产业界唯一上市公司。科大讯飞“半汤会议”正式确定了专注语音产业的发展方向。深度学习概念问世;科大讯飞首次参加国际语音合成大赛并斩获第一名,已十四连冠。2010起的连续三年,科大讯飞接连发布讯飞开放平台、中文
13、语音识别系统和BN-ivec技术。科大讯飞正式启动“讯飞超脑计划”,研发基于类人神经网络的认知智能系统。科大讯飞发布AI人机交互界面AIUI,定义万物互联时代人机交互的全新标准。研发了全新的基于深度学习的知识图谱自动构建技术。首次参加国际知识图谱构建大赛获第一名。科大讯飞人工智能战略正式进入2.0时代。科大讯飞发布“星火”认知智能大模型。技术不断突破(技术不断突破(1999-2010)生态建设起步(生态建设起步(2010-2015)人工智能人工智能1.0(2015-2018)人工智能人工智能2.0(2019-)图:科大讯飞发展历程图:科大讯飞发展历程6 各业务板块营收结构科大讯飞始终秉持科大讯
14、飞始终秉持“顶天立地顶天立地”的发展战略的发展战略。“顶天”是指核心技术保持国际领先,“立地”是指技术成果实现大规模产业化应用。科大讯飞在人工智能的各个应用领域中均有涉足,在智慧教育、智慧城市、智慧医疗、智慧金融等重点赛道构建起可持续发展的“战略根据地”,从而形成了成熟的商业模式。2022年年报显示,教育领域、开放平台及消费者业务、智慧城市占科大讯飞总营业收入的80%以上。凭借星火大模型,公司将重塑原有的业务形式,实现人工智能产业应用领域的进一步扩充和企业运营的降本增效。资料来源:公司公告,中信建投图:科大讯飞营收结构图:科大讯飞营收结构科大讯飞开放平台及消费者业务教育领域智慧城市运营商其他业
15、务区域因材施教利用人工智能实现政府数字化转型围绕三大运营商及广电等客户需求,面向个人、家庭及企业三大用户群提供人工智能产品及解决方案。开放平台消费者业务AI+办公AI+生活开发者服务智慧营销课后服务智慧课堂AI学习机个性化学习手册C端B端G端智慧医疗智慧汽车智慧金融数字政府智慧政法在司法办公办案的各个场景实现人工智能技术的广泛应用34.11%23.63%24.66%11.14%2.48%2.47%1.25%6.46%2022年报结合多行业的应用场景和专家知识,提供行业超脑信息工程40%30%30%移动互联网讯飞听见、输入法60%28%12%24%60%16%7 科大讯飞作为科大讯飞作为“人工智
16、能产业国家队人工智能产业国家队”,坚持源头核心技术创新坚持源头核心技术创新。科大讯飞自2001年正式确定专注语音技术领域的发展方向以来,与各大院校和科研机构加强合作,整合各方优势资源,持续开展人工智能与语音技术深度融合的研发攻关,人工智能技术取得不断进步,2017年承建国家首批新一代人工智能开放创新平台、全国首个认知智能国家重点实验室,以及语音及语言信息处理国家工程研究中心等国家级平台。人工智能关键核心技术保持国际前沿水平人工智能关键核心技术保持国际前沿水平。科大讯飞近年来在人工智能关键核心技术领域的国际权威赛事中屡获殊荣,囊括数十项国际人工智能大赛的冠军,除了智能语音领域,还在机器翻译、自然
17、语言理解、图像识别与理解、知识图谱、机器推理等各项权威国际评测中均处于国际领先水平,在人工智能领域的全球影响力持续提升。顶天:人工智能核心技术保持国际领先资料来源:中科院人工智能产学研创新联盟公众号,中信建投图:公司的产学研用之路图:公司的产学研用之路图:科大讯飞在人工智能技术方面保持国际前沿水平图:科大讯飞在人工智能技术方面保持国际前沿水平资料来源:公司业绩说明会,中信建投8 “立地”即公司通过商业模式创新,不断拓展应用场景,实现技术成果落地应用。“立地”即公司通过商业模式创新,不断拓展应用场景,实现技术成果落地应用。科大讯飞的技术从实验室研发到市场落地,要经过“联合实验室研究院事业部”三层
18、研发机构的筛选优化,从而确保其既能代表公司的核心科技,又可满足用户的实际需求,达到一定的市场规模。“立地”的要点在于:“刚需、代差、量大、可达”,要有真实需求、量大面广的基础,能做出技术代差,以及对技术落地能力做到有效评估。经历长期的商业模式探索和打磨之后,公司形成了“平台+赛道”的成熟商业模式,通过GBC三端联动,在教育、医疗等赛道形成了可持续的流水线“战略根据地”业务,用人工智能切实解决社会民生领域刚需问题。“根据地业务”形成能够穿越经济周期的可持续收入,极大增强了公司经营的稳健性。立地:技术成果实现大规模产业化应用资料来源:公司官网,公司公告,中信建投根据地业务长期的经营能力持续的增长潜
19、力用户的高度依赖行业的示范价值刚需代差量大可达图:大规模产业化四要素图:大规模产业化四要素图:“战略根据地”业务评判标准图:“战略根据地”业务评判标准资料来源:公司官网,公司公告,中信建投9 0.8 1.7 2.1 2.6 3.1 4.4 5.6 7.8 12.5 17.8 25.0 33.2 54.5 79.2 100.8 130.3 183.1 188.2 78.4 0204060800180200公司在深耕技术的同时注重落地应用成果公司在深耕技术的同时注重落地应用成果,营业收入保持长期高速增长营业收入保持长期高速增长。公司2010年发布开放平台后,“平台+赛道”商业
20、模式成效显著,近10年营业收入复合增速达到37.4%。从各业务板块营收增长情况来看,教育领域业务作为公司核心业务近三年稳健增长,预期未来教育业务收入将持续保持规模增长。作为公司商业推广的重要根基,开放平台及消费者业务近年来增速可观。新兴赛道中较有潜力的是智慧医疗,未来有望成为公司的第二成长曲线。总的来说,科大讯飞依靠聚焦核心赛道的战略支撑起过去十年收入的高速增长,未来成长赛道有望继续支撑公司收入保持较高增速。收入增长:近十年复合增速达37%,保持强劲增长资料来源:Wind,中信建投23.83%7.64%22.74%38.13%19.84%22.21%26.44%0%5%10%15%20%25%
21、30%35%40%45%0070202020212022CAGR资料来源:Wind,中信建投图:科大讯飞营业收入情况图:科大讯飞营业收入情况图:科大讯飞各业务板块营收及增速情况图:科大讯飞各业务板块营收及增速情况10 公司基本面进入温和复苏通道受疫情带来的签单交付延迟、美国制裁施压等因素的影响,2022年公司营业收入和毛利与上年基本持平,归母净利润有所下滑。受社会经济客观环境影响,2023Q1营业收入和归母净利润均呈现一定程度下降。公司经营业绩拐点已现公司经营业绩拐点已现,基本面进入温和复苏通道基本面进入温和复苏通道。随着外部环境压力因素的逐步消除,以及2022年和202
22、3Q1的调整准备,公司2023Q2单季度营业收入、毛利、经营性净现金流均实现正向好转。大模型的研发投入虽然影响当期利润,但显著提升了公司产品竞争力,随着大模型的应用领域不断拓张,预期未来公司盈利能力将进入到逐步提升阶段。27.9739.6046.3858.7675.3376.8431.464.355.428.1913.6415.565.610.7451.38%50.03%46.02%45.12%41.13%40.83%40.13%8.80%7.81%9.36%11.07%8.80%2.65%0.19%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%00
23、708020020202120222023H1毛利(亿)归母净利润(亿)毛利率(%)净利率(%)0%10%20%30%40%50%60%开放平台及消费者业务教育领域智慧城市200212022资料来源:Wind,中信建投资料来源:Wind,中信建投图:图:20172017-2023H12023H1年科大讯飞盈利情况年科大讯飞盈利情况图:科大讯飞分业务线毛利率情况图:科大讯飞分业务线毛利率情况11 公司注重人工智能技术的研发投入公司注重人工智能技术的研发投入,不断巩固核心竞争力不断巩固核心竞争力。公司始终保持较高的研发费用率,近五年研发投入从17.7亿上
24、升至33.6亿,年化增速17.3%。2022年,公司在新产品研发以及核心技术自主可控和国产化适配等方向新增研发投入约8亿元,整体研发投入同比增长14.28%。公司注重费用管控,2023Q2公司销售/研发/管理/财务费用率分别为:16.6%/16.2%/4.6%/-0.2%,费用管控成效显著,经营质量不断提升。研发投入构筑核心竞争力,费用管控成效显著15.8%18.1%16.4%16.8%22.0%16.6%9.5%4.3%4.9%7.8%11.5%4.6%19.3%16.9%19.2%12.7%24.8%16.2%-0.3%-0.9%-0.2%-0.3%0.5%-0.2%-5.0%0.0%5.
25、0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率17.7321.4324.1629.3633.5522.39%21.27%18.55%16.03%17.83%0%5%10%15%20%25%05540200212022研发支出合计(亿)研发支出占营收比例(%)资料来源:Wind,中信建投资料来源:Wind,中信建投图:科大讯飞研发支出情况图:科大讯飞研发支出情况图:科大讯飞期间费用率情况图:科大讯飞期间费用率情况12 高管情况和股权结
26、构图截至2023年8月14日,中国移动通信有限公司持有科大讯飞10.7%股权,为公司第一大股东。公司董事长刘庆峰直接持有公司5.54%的股权,并通过言知科技有限公司间接持有公司1.86%,同时中科大资产经营和最初的公司联合创始人为一致行动人,公司董事长刘庆峰为公司的实际控制人。姓名姓名职位职位背景背景刘庆峰刘庆峰董事长,法人,非独立董事1973年2月出生,中国国籍,博士学历无境外永久居留权。科大讯飞创始人,语音及语言信息处理国家工程实验室主任,中国科学技术大学兼职教授、博导,历届全国人大代表,中国语音产业联盟理事长,中科院人工智能产学研创新联盟理事长。现同时担任安徽言知科技有限公司执行董事、羚
27、羊工业互联网股份有限公司董事长。2020年至今任公司董事长。吴晓如吴晓如总裁、董事1972年10月出生,中国国籍,博士学历,无境外永久居留权。历任公司副总裁等职务。现任公司董事、总裁,同时担任武汉讯飞兴智科技有限公司执行董事、安徽东方讯飞教育科技有限公司执行董事、科大讯飞华南有限公司监事、讯飞华中(武汉)有限公司执行董事、科大硅谷服务平台(安徽)有限公司董事。段大为段大为董事、副总裁1972年出生,中国国籍,硕士学历,无境外永久居留权。曾先后在吉林化工集团、吉林省电子集团、三一集团及三一重工股份有限公司任高级领导职务,为上海国家会计学院、东北财经大学会计学院兼职硕士生导师。现任公司董事、副总裁
28、兼CFO,同时担任天津讯飞租赁有限公司董事长、安徽讯飞医疗股份有限公司董事。刘昕刘昕非独立董事1971年10月出生,中国国籍,博士学历,无境外永久居留权。曾任国际商业机器中国有限公司行业解决方案经理、技术组组长、公共事业部客户技术总监、中国移动通信集团公司数据部总经理。现任公司董事。现同时担任咪咕文化科技有限公司董事长、芒果超媒股份有限公司董事。资料来源:Wind,中信建投资料来源:Wind,中信建投图:科大讯飞高管情况图:科大讯飞高管情况图:科大讯飞股权结构图图:科大讯飞股权结构图13 修订股权激励计划,大模型纳入考核范畴公司修订公司修订20212021年股权激励计划年股权激励计划,大模型研
29、发纳入考核范畴大模型研发纳入考核范畴。公司发布2021年股票期权与限制性股票激励计划(草案修订稿),将过去的单一营业收入考核机制修订为大模型技术先进性考核和营业收入目标共同考核机制。大模型的先进性考核涉及:星火认知大模型完全基于国产自主可控算力平台、性能上对标ChatGPT,中文超越,英文相当。营业收入修改为阶梯考核目标:以2020年营业收入为基准,2023年营业收入增长率不低于50%、60%、70%,可解除限售比例为原计划的60%、80%、100%。公司将大模型算力底座的国产自主可控和大模型的技术先进性纳入考核范畴公司将大模型算力底座的国产自主可控和大模型的技术先进性纳入考核范畴,体现了公司
30、对于将体现了公司对于将“星火认知大模型星火认知大模型”打造为国内一流大模型的决心和信心打造为国内一流大模型的决心和信心。行权安排行权安排业绩考核目标业绩考核目标第一个行权期第一个行权期以公司2020年营业收入为基数,公司 2021 年营业收入增长率不低于30%;第二个行权期第二个行权期以公司2020年营业收入为基数,公司2022年营业收入增长率不低于 60%;第三个行权期第三个行权期同时满足以下两个条件:(1)大模型技术先进性考核“讯飞星火认知大模型”经省级或省级以上的科技或工业主管部门组织专家论证鉴定,实现:完全基于国产自主可控算力平台,实现通用人工智能讯飞星火认知大模型的训练和推理;在性能
31、上,对标ChatGPT(指GPT3.5),中文超越,英文相当,处于国内领先水平。(2)在前述基础上,以公司2020年营业收入为基数,对2023年业绩进行阶梯考核:营业收入增长率不低于70%,可行权比例为原计划当期行权比例的100%;营业收入增长率不低于60%,可行权比例为原计划当期行权比例的80%;营业收入增长率不低于50%,可行权比例为原计划当期行权比例的60%。资料来源:Wind,中信建投图:科大讯飞修订图:科大讯飞修订20212021年股权激励计划年股权激励计划14 第二章第二章大语言模型开启人工智能领域新篇章大语言模型开启人工智能领域新篇章1515 人工智能技术经历人工智能技术经历60
32、60余年的发展和演变后余年的发展和演变后,正逐步由计算智能正逐步由计算智能、感知智能跨入认知智能的新阶段感知智能跨入认知智能的新阶段。大语言模型带来信息内容生产与传播方式的改革,开启人工智能生成内容新时代,生成式大模型能自主产生原创信息,在自然语言理解、语音处理和计算机视觉领域中均取得显著进展。超大参数的大模型爆发出智慧火花超大参数的大模型爆发出智慧火花,带来人工智能行业的全新机遇带来人工智能行业的全新机遇。以ChatGPT为代表的人工智能模型表现出高度的智能化和拟人化,背后的原因在于自然语言大模型表现出来的涌现能力和泛化能力。模型参数到达千亿量级后,产生性能跨越式提升的涌现能力;在零样本或者
33、少样本学习情景下,大模型仍表现出较强的迁移学习和泛化能力。大语言模型带来人工智能行业的全新机遇资料来源:中信建投GPGPT T-3 3(1(17 75 5B B)PaPan n-GuGu (2 20 00 0B B)HyHyp pe erCrCL LO OV VA A (2 20 04 4B B)JuJur ra as ss si i c c-1 1 J Ju um m b bo o (204B204B)FLFLA AN N (1 13 37 7B B)J une 2020M ay 2021M eM eg ga at tr ro on n TuTur ri i n ng g-NLNLG G (
34、1 13 37 7B B)YuYua an n 1.1.0 0(246B246B)Sep 2021GoGop ph he er r (2 28 80 0B B)ErErn ni i e e 3 3.0 0 T Ti i t ta an n (2 26 60 0B B)L La aM DM DA A (2 28 80 0B B)J an 2022GPGPT T-j j (6 6B B)GPGPT T-NeNeo oX X (2 20 0B B)Aug 2021P Pa aL LM M (5 54 40 0B B)OPOPT T (1 17 75 5B B)B BL LO OO OM M (1 1
35、7 76 6B B)G GL LM M (1 13 30 0B B)M ay 2022Aug 2022ChChi i n nc ch hi i l l l la a (7(70 0B B)chcha at tG GP PT TNov 2022计算智能感知智能认知智能计算能力存储能力感知能力学习能力理解能力决策能力资料来源:stateof AI 2022,中信建投图:人工智能发展阶段图:人工智能发展阶段图:大语言模型发展历程图:大语言模型发展历程16 自然语言处理是大语音模型进行语义理解的基石自然语言处理是大语音模型进行语义理解的基石,科大讯飞先发布局优势明显科大讯飞先发布局优势明显。2005年
36、,讯飞成立AI研究院,将自然自然语言处理与与语音合成语言处理与与语音合成、评测和识别评测和识别作为核心研究方向。2014年,公司开始启动“讯飞超脑计划”,其中认知智能能理解会思考与大模型的发展思路不谋而合。同时公司在Transformer深度神经网络算法方面积累了丰富的经验,开源6大类、40多个通用中文预训练语言模型,为星火认知大模型的研发奠定了坚实的算法基础。讯飞持续刷新讯飞持续刷新NLPNLP技术上限技术上限,保持国内前沿和国际领先水平保持国内前沿和国际领先水平。从国内情况看,公司在自然语言处理和语音识别业务方面独占第一梯队,综合实力和成长能力优势显著。在权威国际自然语言技术评测赛事中,讯
37、飞也屡获殊荣,2019年,讯飞新一代语音翻译关键技术及系统获得世界人工智能大会最高荣誉SAIL应用奖,2022年累计获得了13项涉及常识阅读理解OpenBookQA、QASC等国际竞赛冠军。算法层面:自然语言理解领域积淀深厚资料来源:公司公告,中信建投图:图:20302030讯飞超脑计划讯飞超脑计划17 自建数据中心自建数据中心,奠定良好硬件基石奠定良好硬件基石。科大讯飞自2009年开始算力基础设施建设,已建成4城7中心深度学习计算平台。讯飞在总部自建有业界一流的数据中心,为大模型训练平台建设奠定了良好的硬件基石,总部B3数据中心2020年即可容纳服务器12000台,2022年二期项目建设已完
38、成。充足的算力储备不仅可以确保自身大模型训练需要,同时满足开放平台的开发者和行业伙伴的相关需求。讯飞星火与昇腾讯飞星火与昇腾AIAI联合联合,全力打造我国通用人工智能新底座全力打造我国通用人工智能新底座。一方面,昇腾AI为讯飞星火认知大模型提供算力支持,以昇腾AI为核心,软硬件协同优化,可构建算力集中、性能优越、供给稳定、数据安全的大模型训练集群;另一方面,基于训练推理一体化设计的讯飞星火认知大模型,能高效适配昇腾AI,实现大模型稀疏化、低精度量化的技术突破,加速大模型的行业落地应用和迭代。讯飞和华为昇腾的有机结合,有效支撑了讯飞星火认知大模型在AI能力和应用场景创新层面的持续进步。算力布局:
39、自建数据中心+生态合作支撑AI算力需求资料来源:CQC新基建公众号,中信建投资料来源:华为昇腾发布会,中信建投图:科大讯飞图:科大讯飞B3B3数据中心数据中心图:讯飞星火与昇腾联合打造火石平台图:讯飞星火与昇腾联合打造火石平台18 海量数据积累:海量数据积累:科大讯飞在不同行业多年的规模化应用积累了超过50TB的行业语料和每天超10亿人次用户交互数据,通过挖掘收集多领域、多样性、高质量的海量丰富数据,辅以技术和人工结合的高质量清洗工作,通过语种判别器、质量判别器、隐私判别器和安全判别器等清洗技术手段,最后得到高质量文本。同时持续通过人工标注反馈强化学习,为星火认知大模型提供了海量行业高质量语料
40、和用户反馈数据。融合类插件技术融合类插件技术,减少大模型幻觉问题减少大模型幻觉问题。星火大模型通过类搜索能力把在精准、安全的知识库(通用知识库、行业知识库、人民日报等语料)里搜集的内容,与大模型理解能力融合之后,得到更为精准的答案,有效减少大模型的幻觉问题。数据布局:海量数据积累+高质量数据清洗资料来源:星火大模型发布会,中信建投互联网语料科普知识科学知识行业内容语种判别器质量判别器隐私判别器安全判别器高质量语料原始预料星火大模型通用知识库行业知识库人民日报等语料专业知识库类搜索插件技术推理答案原始预料图:星火大模型训练推理过程中的数据布局图:星火大模型训练推理过程中的数据布局图:数据飞轮驱动
41、大模型智慧水平提升图:数据飞轮驱动大模型智慧水平提升资料来源:Frost&Sullivan,中信建投19 随着大语言模型爆火网络随着大语言模型爆火网络,公司自主研发了对标公司自主研发了对标ChatGPTChatGPT的星火大模型的星火大模型。星火大模型是基于深度学习、以中文为核心的自然语言大模型,在跨领域多任务上具备类人的理解和生成能力,可实现基于自然对话方式的用户需求理解与任务执行。公司明确大模型升级时间节点公司明确大模型升级时间节点,1010.2424将发布对标将发布对标ChatGPTChatGPT的新版本的新版本。2022年12月15日,科大讯飞启动了“1+N认知智能大模型专项攻关”,2
42、023年5月6日,正式发布“星火”认知大模型,同时发布了明确的升级时间节点:6月9日发布星火大模型V1.5版本,突破开放式问答,多轮对话能力再度升级;8月15日发布星火大模型V2.0版本,突破代码能力,多模态交互再升级;10月24日,通用模型对标ChatGPT(中文超越,英文相当)。公司大模型升级计划明确,目标直指ChatGPT资料来源:星火大模型发布会,中信建投图:星火大模型升级时间线图:星火大模型升级时间线20 星火大模型的七大核心能力:星火大模型的七大核心能力:多风格多任务长文本生成长文本生成:帮助撰写发言稿、邮件、新闻通稿、营销方案等,具备各方面的文本生成能力。多层次跨语种语言理解语言
43、理解:实现对每个单词和语法、时态等等的检查,做到情感分析、深层意思的理解。泛领域开放式知识问答知识问答:准确理解并回答用户提出的各种知识性问题的能力,包括科学、技术、文化、历史等泛领域。情景式思维链逻辑推理逻辑推理:具备常识推理、科学推理、时空推理能力。多题型可解析数学能力数学能力:在计算、代数、几何、解方程等领域表现优异。多功能多语言代码能力代码能力:具备代码生成、修改、理解、编译能力,可以支持Python、Java等语言。多模态输入和表达能力表达能力:具备语音输入和语音输出功能、图片生成、视频生成等多模态能力。星火大模型V1.0:七大核心能力多风格多任务长文本生成多模态可交互表达能力多层次
44、跨语种语言理解泛领域开放式知识问答情境式思维链逻辑推理多题型可解析数字能力多功能多语言代码能力图:星火大模型七大核心能力图:星火大模型七大核心能力资料来源:星火大模型发布会,中信建投21 6 6月月9 9日日,讯飞星火大模型讯飞星火大模型V V1 1.5 5如期发布如期发布,更新的重点是突破开放式问答更新的重点是突破开放式问答、多轮对话能力和数学能力多轮对话能力和数学能力。星火大模型V1.5在此前相对较弱的知识问答方面有24%的提升,在文本生成、语言理解、逻辑能力、数学能力和代码能力各自有7%、8%、10%、9%、8%的提升。星火大模型在学习星火大模型在学习、医疗医疗、工业工业、办公等领域的商
45、业落地成果也同步发布办公等领域的商业落地成果也同步发布。具体包括:AI口语助手星火语伴APP、星火认知大模型+医疗诊后管理平台、星火认知大模型+工业互联网平台、星火认知大模型+讯飞听见智慧屏产品,并推出星火助手中心,打造覆盖工作及生活场景的快捷助手,开启人机协作共创的新生态。星火大模型V1.5如期升级,基础能力再度提升资料来源:星火大模型发布会,中信建投图:星火大模型图:星火大模型V1.5V1.5实现基础能力升级实现基础能力升级图图:移动端星火移动端星火APPAPP资料来源:星火大模型发布会,中信建投22 代码能力是度量大模型智慧的重要维度代码能力是度量大模型智慧的重要维度,也是构建和链接数字
46、世界的有效手段也是构建和链接数字世界的有效手段。星火大模型V2.0在代码生成、补全、纠错、解释和单元测试五大维度能力实现全面升级提升,在OpenAI构建的代码能力测试集HumanEval中,星火V2.0大模型的Python编程水平达到61%,逼近ChatGPT水平,其代码生成、补齐细分能力已超越ChatGPT。智能编程助手智能编程助手iFlyCodeiFlyCode1 1.0 0以插件形式融入代码开发集成环境以插件形式融入代码开发集成环境,支持支持5 5种主流种主流IDEIDE并提供专业代码知识服务并提供专业代码知识服务。可以在编程过程中沉浸式生成代码建议,并提供对话交互窗口支持代码类专业知识
47、问答等功能,帮助编码效率的提升。iFlyCode1.0已在讯飞内部测试使用,内部研发能效统计显示代码采用率为30%,编程效率提升为30%,综合效率提升15%。星火大模型V2.0代码能力显著提升星火星火V1.5V1.5星火星火V2.0V2.0ChatGPTChatGPTGPTGPT-4 4Python41%61%61%62%75%Java29%43%43%52%73%JS17%40%40%45%54%C+24%40%40%42%63%代码能力在真实应用场景(代码能力在真实应用场景(iflyCTiflyCT-pypy)的效果对比)的效果对比(仅仅PythonPython语言语言)代码生成53%63
48、%63%60%71%代码补齐32%60%60%41%64%代码纠错69%86%86%90%96%代码解释71%80%80%84%90%单元测试生成46%55%55%61%70%资料来源:星火大模型发布会,中信建投图:星火大模型代码能力在图:星火大模型代码能力在HumanEvalHumanEval测试上的测试结果测试上的测试结果图图:iFlyCodeiFlyCode插件内部应用成效插件内部应用成效资料来源:星火大模型发布会,中信建投23 多模态能力是人工智能技术赋能各行业的刚需多模态能力是人工智能技术赋能各行业的刚需,也是实现通用人工智能持续发展的必由之路也是实现通用人工智能持续发展的必由之路。
49、多模态能力也是科大讯飞既定的人工智能长期发展战略,已赋能于智慧教育、智慧医疗、工业互联网等业务,讯飞在过去三年中在多模态领域中累计获得17个国际权威评测冠军。讯飞发布包括图像描述讯飞发布包括图像描述、图像理解图像理解、图像推理图像推理、识图创作识图创作、文图生成文图生成、虚拟人合成等多模态能力虚拟人合成等多模态能力。星火V2.0大模型的文生图、文生视频对指令理解清晰明确,生成效果逼真生动,生成速度相对较高,生成风格丰富多变。基于全新的多模态能力,讯飞发布一系列产品更新,上线支持多种风格的图片生成绘画小助手,发布讯飞智作2.0,在原有语音虚拟人的基础上,通过文图生成、图片理解等功能进行全新升级,
50、可以制作视频,对视频做分析,自动配文案、进行朗读配音。升级星火语伴2.0,实现更生动的情景交流和考试模拟,进一步解放内容生产力。星火大模型V2.0发布多模态能力教育和医疗领域工业领域汽车领域机器人领域图像/文字识别场景识别自动驾驶具身智能资料来源:科大讯飞官网,中信建投资料来源:星火大模型发布会,中信建投图:图:星火大模型星火大模型v2.0v2.0文图生成文图生成图图:多模态能力赋能多领域多模态能力赋能多领域24 为帮助企业对智能大模型提前做出针对性调整,大模型的效果度量和评价成为重点,覆盖多维度、多任务的客观评测成为验证认知智能大模型能力的重要手段。讯飞与中国科学院人工智能产学研创新联盟、长
51、三角人工智能产业链联盟合作发布通用认知智能大模型评测体系,该评测体系覆盖内容生成、语言理解、知识问答、逻辑推理、数学能力、编程能力、多模态7大能力维度,共计481个细分任务类型。评测体系根据底层认知智能能力的智能涌现对通用认知智能大模型的能力进行分析,从而制定通用认知智能大模型的评测标准与评测方法,更科学地衡量通用认知智能大模型各个方面的能力和水平。通用认知智能大模型评测体系评测指标评测指标人工主观人工主观+自动客观自动客观效果效果+性能性能文本生成文本生成调研问卷营销方案商业文案头脑风暴评测评测指标指标评测评测维度维度安全安全内容安全指令安全语言理解语言理解文本摘要语法检查机器翻译信息抽取知
52、识问答知识问答生活常识医学常识历史人文科学知识逻辑推理逻辑推理常识推理科学推理时空推理数学能力数学能力计算代数几何解方程编程能力编程能力代码理解代码生成代码修改步骤编译多模态多模态虚拟人合成图文理解文图生成多模态交互资料来源:星火大模型发布会,中信建投图:通用认知智能大模型评测体系图:通用认知智能大模型评测体系25 0500300350400人类-答案讯飞-星火 百度-文心一言商汤-商量智谱-ChatGLM360-360智脑昆仑万维-天工 阿里-通义千问 澜舟科技-Mchat基础能力智商能力情商能力工具提效8 8月月1212日日,新华社研究院发布新华社研究院发布人工智能大
53、模型体验报告人工智能大模型体验报告2 2.0 0,考评国内八个主流大模型的能力考评国内八个主流大模型的能力。测评题目包括基础能力、智商测试、情商测试和工具提效能力四个方面共500道题目。星火大模型以总分星火大模型以总分10131013分位列国产主流大模型测评榜首位分位列国产主流大模型测评榜首位。与人类答案得分仅有一分之差,在四大评测维度中的智商指数和工具提效指数两个维度获得第一。报告认为讯飞星火大模型拥有跨领域的知识和语言理解能力,能够基于自然对话方式理解与执行任务,在工具提效方面优势最为明显,以350分排名第一并遥遥领先。麻省理工科技评论中国从研发和商业化能力、外界态度以及发展趋势等维度全方
54、位检测国内大模型的能力,星火大模型V2.0在编程能力、理科综合、逻辑思维、数学专项、语言专项和综合知识这6个一级大类中得分率排名第一。星火大模型位列国产主流大模型测评榜首位资料来源:新华社研究院,中信建投图:主流大模型综合指数图:主流大模型综合指数2.02.0图:图:4 4个国内大模型测试结果个国内大模型测试结果资料来源:麻省理工科技评论,中信建投26 为了更有效全面地评测大模型在教育领域应用的综合性能,华东师范大学计算机科学与技术学院EduNLP团队提出了名为CALM-EDU的评测框架以及相关评测数据集,评测针对K12阶段展开。GPT-4在K12教育领域的应用中表现出卓越的综合性能,相较于其
55、他大型模型,讯飞星火认知大模型与讯飞星火认知大模型与ChatGPTChatGPT表现出相表现出相当接近的能力当接近的能力。具体来说,在理解和分析任务中,讯飞星火认知大模型稍稍领先,而在记忆和评价任务中,讯飞星火认知大模型与ChatGPT的表现相当接近,它们在这些方面的能力相差不大,都能满足一定程度的教育需求。然而,在应用和创造性任务上,ChatGPT具有更强的能力。星火大模型在教育领域中表现卓越资料来源:EduTEP平台,中信建投图:图:CALMCALM-EduEdu智能教育算法测评框架智能教育算法测评框架图:大模型在教育领域中应用的综合性能对比图:大模型在教育领域中应用的综合性能对比资料来源
56、:EduTEP平台,中信建投27 大模型商业布局:1+N产业应用模式 智能座舱智能座舱 人机交互人机交互 会议纪要:语音转文字会议纪要:语音转文字 语篇规整:总结要点语篇规整:总结要点 一键成稿:生成策划一键成稿:生成策划 专家级虚拟助手专家级虚拟助手 RPARPA机器人:工业物联网、运机器人:工业物联网、运营服务等实现全面自动化营服务等实现全面自动化 口语评测与作文批改口语评测与作文批改 智能课堂教学智能课堂教学 定制化学习方案定制化学习方案教育办公驾驶数字员工AI学习机 T20 Pro飞鱼OS驾驶系统智能语音交互平台智能录音笔和智能办公本智能联络中心iFlyAICCTuringPlat图聆
57、工业互联网平台资料来源:星火大模型发布会,中信建投28 讯飞提供针对细分行业的星火模型私有化部署能力讯飞提供针对细分行业的星火模型私有化部署能力。星火大模型提供包括130亿、650亿、1750亿参数的三个版本,在企业特定领域的场景任务优化下,平均效果提升20%+,可以实现一周快速上线;基于规模化的行业语料微调,模型实现一个月时间上线并且整体效果提升20%+,星火目前已经完成金融、政务、汽车等9个行业的专属大模型。讯飞星火与华为昇腾深度合作推出的自主可控的星火一体机讯飞星火与华为昇腾深度合作推出的自主可控的星火一体机,支持各企业支持各企业、行业快速私有化部署大模型行业快速私有化部署大模型。星火一
58、体机基于华为鲲鹏CPU+昇腾GPU,联合华为存储和网络提供整机柜方案,提供2.5P的FP16智能算力,支持训推一体,可以在大中型企业和行业客户的内部网络环境部署,保障其大模型应用中的数据安全和个性化需求,同时提供场景开发平台和5种定制优化模式,内置办公、代码、知识库、客服等10+个场景包,助力行业数字化转型。星火大模型私有化部署能力星火大模型星火大模型场景任务优化场景任务优化私域知识增强私域知识增强支持13B/65B/275B13B/65B/275B多种模型选择SFTSFT:一定规模的场景任务语料2020%+平均效果提升一周一周上线预训练预训练:规模化的行业及私域语料2020%+平均效果提升一
59、个月一个月上线资料来源:星火大模型发布会,中信建投图:星火大模型私有化部署模式图:星火大模型私有化部署模式图:星火一体机图:星火一体机资料来源:星火大模型发布会,中信建投29 第三章第三章教育行业:人工智能优质落地领域教育行业:人工智能优质落地领域3030 AI+教育发展历程资料来源:中信建投教育行业因为其个性化学习诉求强教育行业因为其个性化学习诉求强、数据丰富度高数据丰富度高、付费意愿强付费意愿强,成为人工智能的优质落地领域成为人工智能的优质落地领域。不同地区、学校和学生具备“因材施教”强个性化学习需求,教育领域的高数据丰富度为垂直大模型的训练提供可能,同时,教育作为刚需领域,学生、家长付费
60、意愿普遍较强。AI+AI+教育的发展历程可以概括为三个阶段教育的发展历程可以概括为三个阶段。第一阶段,教育信息化阶段,计算机技术开始赋能教学管理和多媒体教学;第二阶段,在线教育阶段,各类线上教育机构涌现,满足学生课外学习需求;第三阶段,AI与教育深度融合,广泛应用于在校内校外、线上线下教学中。随着生成式人工智能技术的爆发随着生成式人工智能技术的爆发,AI+AI+教育迈向全新的发展阶段教育迈向全新的发展阶段。根据Market Research数据,生成式人工智能在教育领域的市场规模将从2022年的2.15亿美元上升至2030年的27.4亿美元,CAGR为37.5%。214.977299.8934
61、03.023604.035873.811174.3041459.8692036.5182736.85205001,0001,5002,0002,5003,000202220232024202520262027202820292030学生老师政府教育机构其他课前课中课后学情分析教师端学生端教案生成智能导学智能学伴自适应教学智慧课堂个性化学习学习规划机器阅卷智慧校园口语对话自动评测降低负担提升效率图:图:AIAI全面赋能教育全流程全面赋能教育全流程图:生成式图:生成式AIAI在教育领域的市场规模(百万美元)在教育领域的市场规模(百万美元)资料来源:Market Research,中信建投31 落地
62、场景一:自适应学习资料来源:艾瑞咨询,中信建投自适应学习是指根据学习者个人需求进行个性化教学的一种学习模式自适应学习是指根据学习者个人需求进行个性化教学的一种学习模式。通过人工智能自适应学习系统,学习者可以在符合其独特学习需求的环境中获取个性化学习内容、定制学习路径和有效学习策略。通过基于大数据挖掘与分析得到的待训练样本,使用人工智能算法构建模型,并基于该模型对各个自适应学习环节进行预测,提供相应的学习材料、测评结果等内容。大模型对个性化学习的影响主要体现在两个方面。首先,由于学习资源的丰富性导致学习者面临“信息过载”和“信息迷失”的问题,利用人工智能技术建立学习者和学习资源的关联成为重要环节
63、。其次,大语言模型如ChatGPT的文本生成能力正在改变交流、说明和创造方式,结合教育内容后可转变教学资源生成模式,从预制的学习资源转变为生成个性化学习资源,打破人工自定义资源的局限性,实现真正意义上的个性化推荐,推动规模化个性化教育的发展。机器学习机器学习深度学习深度学习通用大模型通用大模型技术特点算法通用架构通用模型通用智能程度人工定义规则的自动化机器自动识别机器自动生成功能特征能存会算能看会听能理解会创作数据类型点击率、问卷等统计数据文本类、图片类、视频类、语音类文本类、图片类、视频类、语音类、3D模型类适用领域窄领域、单学科、部分学段窄领域、单学科、部分学段宽领域、全学科、全学段应用场
64、景学习风格分析、学习画像构建、学习成绩预测等课堂教学行为分析、情感分析、智能阅卷、个性化资源推荐等教案编辑、课件创作、智能出题、程序编码、智能学伴、智能助教等资料来源:人工智能通用大模型教育应用影响探析,中信建投图:自适应学习核心算法模型图:自适应学习核心算法模型图:不同人工智能技术教育应用对比图:不同人工智能技术教育应用对比学科模型教学方法模型学生模型用于构建理想情况下学生要掌握的内容用于深度模拟优秀教师的教学过程及策略用于了解学生在认知、情感方面的个性特征32 大模型具备多模态和语义理解能力大模型具备多模态和语义理解能力,与口语学习中的高频多次和个性化需求相匹配与口语学习中的高频多次和个性
65、化需求相匹配,可用于创建互动学习体验可用于创建互动学习体验,提供提供一对一的个性化陪练一对一的个性化陪练,学生可以以对话方式与虚拟导师进行互动学生可以以对话方式与虚拟导师进行互动。以前AI口语陪练产品所给出的对话多基于提前设定的模板,AI算法基于模板进行微调,得到对话内容。大模型凭借其强大的生成能力和一定的推理能力,能够捕捉用户意图与对话情境,搭配语音生成算法后可以提供类人的、地道发音、还原真实语境的口语对话交流,极大提升了AI口语陪练产品的客户体验。基于大语言模型已经产生诸多AI口语陪练产品,典型如Duolingo和Speak。落地场景二:口语陪练图:图:DuolingoDuolingo M
66、axMax的的DuoDuo对话机器人对话机器人图图:SpeakSpeak聊天室开放对话聊天室开放对话资料来源:Duolingo,中信建投资料来源:Speak,中信建投33 落地场景三:智慧课堂智慧课堂的发展是在课堂教学改革中逐渐形成的智慧课堂的发展是在课堂教学改革中逐渐形成的,注重知识联系实际注重知识联系实际、自主合作学习和个性化学习自主合作学习和个性化学习。早期的智慧课堂主要利用多媒体等技术提升授课丰富性。而AI智慧课堂则通过大数据和人工智能技术,将授课过程完全融入智慧课堂,实现突出教学重点、聚焦共性薄弱点的教学效果。AI智慧课堂涉及到课前、课中、课后三个环节,人工智能促进课前的精心设计、课
67、中的精致教学、课后的精益辅导,在教学全流程上推动教育变革,优化教学效率。目前公立学校的智慧课堂建设处于普通智慧课堂向AI智慧课堂的过渡阶段,传统智慧课堂被AI智慧课堂替代是大势所趋。未来,AI智慧课堂应用预计将与学校教研体系深度融合,深度赋能学校的教研和教学活动。极弱极弱 多媒体课堂,提升授课内容丰富性和互动性。普通智慧课堂普通智慧课堂AIAI智慧课堂智慧课堂智慧课堂下一阶段智慧课堂下一阶段较强较强强强 借助于大数据与人工智能技术,分析学生常态化学情,帮助老师突出教学重点,聚焦共性薄弱知识点。与学校教研体系深度融合,深度赋能教研、教学活动。AIAI化水平化水平基本特征基本特征图:图:智慧课堂发
68、展历程智慧课堂发展历程图图:AIAI智慧课堂教学模式智慧课堂教学模式资料来源:公司业绩说明会,中信建投资料来源:大数据支持下的智慧课堂构建与课例分析,中信建投34 落地场景四:自动化评测自动化测评是教学活动中一项重要的活动,教师除了备课、上课之外,还需要批改作业、阅卷。随着图像识别、语音识别文字识别、大数据等技术的深入发展,类似批改作业、考试阅卷的教学测评活动将逐渐实现自动化、智能化。通过大模型对学生的个体化学习进程和行为进行监测和推荐,可以在一定程度上摆脱传统教师因人力和时间限制而无法实现的教学个性化和实时测评反馈。例如运用智能语音评测技术,通过多样化的人机交互训练方式如跟读、模考、闯关,对
69、学生口语发音进行多维度评分和精准矫正,同时运用人工智能分析学生学练测数据,进而推算生成针对性评测报告,精准定位知识盲点和错因分析归类,并推荐题组训练,助力学生针对性巩固提升和拓展练习。资料来源:智能教育创新应用发展报告,中信建投图:智能评测示意图图:智能评测示意图35 Duolingo:使用GPT-4改进对话功能,盈利得到改善AIAI迭代进化持续赋能迭代进化持续赋能DuolingoDuolingo,重塑语言学习模式重塑语言学习模式。Duolingo作为语言学习软件,覆盖40多个语种,提供100多种课程学习。2023年3月,Duolingo宣布接入GPT-4,推出Duolingo Max,提供E
70、xplain My Answer和Roleplay两大功能。GPTGPT-4 4带动用户数大幅增长带动用户数大幅增长、付费意愿提升付费意愿提升,推动营收持续增长推动营收持续增长。Duolingo接入GPT-4后,月活用户数实现大幅增长,2023Q2月活跃用户数(MAU)为7410万人,同比增长49.7%,其中付费订阅用户为520万人,同比增长为57.6%,用户付费率从2022Q1的5.9%上升至2023Q2的7.0%。Super Duolingo会员原价12.99美元/月,Duolingo Max会员费为30美元/月,同时实现会员费的大幅提升。付费用户数提升叠加会员费的提升带来公司盈利能力的不
71、断增强,公司2023Q2营业收入为1.27亿美元,净利润为370万美元,扭亏为盈。资料来源:Duolingo,中信建投图:图:DuolingoDuolingo的的explain my answerexplain my answer功能功能图:图:DuolingoDuolingo营收和净利润情况(亿美元)营收和净利润情况(亿美元)图:图:DuolingoDuolingo用户付费情况(百万人用户付费情况(百万人)0.640.730.810.880.961.041.161.27-0.29-0.18-0.12-0.15-0.18-0.14-0.030.04-0.40-0.200.000.200.400
72、.600.801.001.201.40营业收入净利润5.3%5.9%5.9%6.7%6.5%6.9%6.6%7.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%007080月活用户数付费订阅数付费率接入GPT4接入GPT4资料来源:Duolingo,中信建投资料来源:Duolingo,中信建投36 第四章第四章星火星火+教育成为大模型落地典范教育成为大模型落地典范3737 教育业务布局To GTo BTo C主体:区县、考试院主体:区县、考试院主体:学校主体:学校主体:学生主体:学生、家长家长个性化学习手册个性化学习手册AIAI学习机学习机课后
73、服务课后服务智慧课堂智慧课堂个性化作业个性化作业精准教学精准教学智慧心育智慧心育智慧体育智慧体育区域因材施教区域因材施教教育考试服务教育考试服务用户粘性优势用户粘性优势教育数据优势教育数据优势核心卡位核心卡位面向学生的面向学生的AIAI自主学习自主学习C C端产品价值持续验证端产品价值持续验证围绕学校场景的产品围绕学校场景的产品应用价值深化扩展应用价值深化扩展区域区域“因材施教”解决方“因材施教”解决方案应用成果持续推广验证案应用成果持续推广验证大模型融合C端硬件,AIAI学学习机习机GMV翻倍增长大模型带来的零代码编程能力助力打造教育数教育数字基座字基座星火教师星火教师助手助手显著降低教师工
74、作负担资料来源:科大讯飞官网,公司公告,中信建投38 AIAI助力师生减负增效助力师生减负增效,教育成为讯飞的核心赛道教育成为讯飞的核心赛道。科大讯飞坚持因材施教的教育理念,依托人工智能及大数据等核心技术,提供覆盖学校教学、教师发展、智慧考试等教育全场景的产品和服务,以及区域级因材施教、课后服务等综合解决方案,帮助师生减负增效,推动教育改革。目前讯飞智慧教育产品已在全国32个省级行政应用,深度服务超过五万所学校和1.3亿学生,成为推进“双减”工作的有力抓手。教育业务持续保持高营业收入比例教育业务持续保持高营业收入比例,为公司业绩增长提供重要推动力为公司业绩增长提供重要推动力。从2015年至今,
75、教育营收占比稳定在20%以上,从2020年开始进一步提升至30%以上,GBC三端联动成效显著,营收规模持续稳定增长。教育是公司的核心赛道7.7210.2415.1021.4424.9841.8762.3264.2030.85%30.86%27.73%27.08%24.79%32.14%34.03%34.11%0%5%10%15%20%25%30%35%40%00702000212022教育营收占总收入比例资料来源:公司公告,中信建投资料来源:wind,中信建投图:智慧教育业务全景图图:智慧教育业务全景图图:科大讯飞教育业务营收情
76、况(亿)图:科大讯飞教育业务营收情况(亿)39 科大讯飞通过人工智能核心技术加教学场景深度融合应用科大讯飞通过人工智能核心技术加教学场景深度融合应用,向学生向学生、教师以及各级教育管理者提供精准便捷的服务教师以及各级教育管理者提供精准便捷的服务。讯飞智慧教育2004年从政府端侧切入,承担国家语委重点科研项目,开启普通话大规模评测时代,2012年英语口语考试系统开始服务于中高考,开启英语听说大规模评测时代,2019年开始探索实践规模化因材施教解决方案,相继在蚌埠、青岛等地落地,同年发布讯飞AI学习机,业务逐渐覆盖B端和C端。教育教育业务产品丰富业务产品丰富,涵盖涵盖GBCGBC三端三端。G端业务
77、主要以市县区等区域建设为主体,涵盖面向区域内各类学校及用户的因材施教整体解决方案等;B端业务主要以学校建设为主体,包括面向学校的智慧课堂、大数据精准教学、英语听说课堂、智慧作业等;C端业务主要以家长用户群自主购买为主,包括AI学习机、个性化学习手册、课后服务课程服务等产品。深耕教育领域,丰富的产品体系驱动成长业务分类业务分类 目标客户目标客户细分业务细分业务代表产品代表产品ToG区县、考试院区域教育治理因材施教综合解决方案,教育数字基座解决方案,教育大数据解决方案,新高考综合解决方案,教师队伍建设综合解决方案智慧考试英语听说智能测试系统,题库系统,智慧考务系统,智能网评系统,学业水平测试机考系
78、统,国家普通话水平测试系统ToB学校智慧课堂智慧课堂师生版,AI云课堂,智慧微课,科大讯飞教师机个性化作业方案智慧作业系统,科大讯飞AI智能扫描仪,个性化学习手册智慧心育减压星球,心育课程,多模态交互技术模拟专家交流进行心理筛查,多模定量心理评估智慧体育AI智慧操场,AI运动小站ToC学生、家长个性化学习手册专题个册,AI智能批改,新高考题库学习机T20系列,X系列,LUMIE 10系列课后服务课后服务综合解决方案,放心课资料来源:科大讯飞官网,中信建投资料来源:科大讯飞官网,中信建投图:科大讯飞教育业务发展历程图:科大讯飞教育业务发展历程图:科大讯飞教育板块细分业务及产品图:科大讯飞教育板块
79、细分业务及产品2004初涉教育初涉教育普通话测试2008智能教育产品智能教育产品畅言智能语音教具2009智能考试产品智能考试产品语言文字培训、测试、评估2011服务国家重大项目服务国家重大项目交互式多媒体教学系统2012服务中高考服务中高考英语口语考试系统2019因材施教解决方案因材施教解决方案40 GBCGBC三端联动发展推动教育根据地建设三端联动发展推动教育根据地建设,形成政府鼓励认同形成政府鼓励认同、师生主动爱用师生主动爱用、家长喜欢信任的产品格局家长喜欢信任的产品格局。例如讯飞的英语听说教考管理平台已经形成了完整的产品联动,G端提供英语考试系统和标准化考场建设,B端为每个学校建设训练、
80、模拟口语考试场所,C端为每个学生提供日常口语练习工具如易听说等,跑通了三端联动模式。G G、B B端业务发展带动端业务发展带动C C端产品销售端产品销售,渠道优势带动业务增长渠道优势带动业务增长。个性化学习手册首先通过建设学校大数据精准教学服务中心落地,由学校付费购买,得到成果验证后在C端进行销售推广,由学生家长自主购买,通过B端渠道优势拓展用户群体。同时,讯飞着力推进课后服务的联动发展,以县区为单位开发课后服务平台,打造智慧监管系统,连接B端学校和机构,推广心理健康、智慧体育课等五育课程,同时加大C端学习机、个性化学习手册的推广,更好的服务学生因材施教、减负增效。GBC三端联动,协同效应显著
81、AI听说课堂英语听说智能教学系统讯飞E听说英语听说教考管理平台精准教学讯飞英语通规模化考场建设讯飞小书童英语考试系统英语听说智能模拟测试系统考情数据教情数据学情数据命题组卷个性化学习智能化批改教考评价分析G G端端卡位优势卡位优势B B端端细分行业数据优势细分行业数据优势C C端端用户粘性用户粘性资源配置资料来源:科大讯飞官网,中信建投资料来源:科大讯飞官网,中信建投图:教育根据地业务核心逻辑图:教育根据地业务核心逻辑图:英语听说教考管理平台实现有效的图:英语听说教考管理平台实现有效的GBCGBC三端联动三端联动41 科大讯飞科大讯飞G G端业务以区域建设为主题端业务以区域建设为主题,以因材施
82、教整体解决方案为核心以因材施教整体解决方案为核心,促进区域教学质量提升促进区域教学质量提升。科大讯飞面向国家重大教育命题和教育前沿,与主流出版社合作,构建教育生态,构筑名校联盟,用数字化转型促进城乡教育均衡。目前已形成因材施教综合因材施教综合、教育数字基座教育数字基座、教育大数据教育大数据、新高考综合新高考综合、教师队伍建设综合教师队伍建设综合、课后服务课后服务综合六大区域教育治理方案,实现课前备课、课中授课、课后辅导的智慧教育闭环,涵盖教、学、考、评、管、研全场景智慧教育产品。目前,星火大模型已经开始逐步与G端教育业务融合,率先在教育数字基座实现低代码编程。区域因材施教解决方案持续规模复制区
83、域因材施教解决方案持续规模复制,智慧教育成果已得到落地验证智慧教育成果已得到落地验证。目前科大讯飞的因材施教综合解决方案已累计在50多个市、(区)县级应用,有效辅助师生减负增效,已产生可以用统计数据证明的应用成效。智能评卷技术已累计在14个省市高考中实现正式交付应用;2022年英语听说中高考新增12个地市考,累计覆盖15个省市高考、99个地市中考。ToG:因材施教整体解决方案提升区域教学质量图:蚌埠因材施教项目图:蚌埠因材施教项目图:星火大模型实现教育数字基座的低代码编程图:星火大模型实现教育数字基座的低代码编程资料来源:蚌埠市智慧教育门户,中信建投资料来源:星火大模型发布会,中信建投讯飞讯飞
84、教育数字基座教育数字基座低代码/零代码工具讯飞星火讯飞星火代码能力 语言理解训练自然语言交互式自然语言交互式应用开发助手应用开发助手让教育工作者轻松完成学校个性化应用搭建42 智慧课堂打造智慧课堂打造“云云-网网-端端”融合的智慧教学场景融合的智慧教学场景,有效提升教学质量有效提升教学质量。科大讯飞智慧课堂采用软硬结合的方式,提供集数据采集、智能分析、精准教与学为一体的教学环境。教师课上讲授知识,学生可以利用教学平板进行练习,后台算法利用学习数据构建知识图谱,并将薄弱知识点反馈给学生和教师,从而形成教学闭环。大模型赋能大模型赋能B B端教学业务端教学业务,星火教师助手显著降低教师工作负担星火教
85、师助手显著降低教师工作负担。星火教师助手可以帮助老师进行课堂内容规划,启发创设情景教学活动,同时根据内容自动生成相应课件,大大减轻教师的工作负担。星火教师助手应用成效显著,根据前期试用反馈,单元教学规划的效率可以提升50%以上,教学活动的丰富度至少提升20%,课件制作效率可以提升50%,老师的好评率达94%以上。ToB:云网端联合打造智慧课堂图:云网端融合的智慧课堂示意图图:云网端融合的智慧课堂示意图图:星火教师助手应用成效图:星火教师助手应用成效资料来源:科大讯飞官网,中信建投星火教师助手星火教师助手单元教学规划创新规划单元教学设计教学活动设计启发创设情景教学活动课件制作一键生成互动教学课件
86、单元教学规划效率提升50%教学活动丰富度提升20%课件制作效率提升50%资料来源:星火大模型发布会,中信建投43 个性化学习解决方案是科大讯飞面向学校日常作业、考试及发展性教学评价需求推出的大数据精准教学系统,能够实现教师针对性教学、学生自主个性化学习,并实现家校互联,帮助家长实时了解孩子情况。教师端:教师端:大数据精准教学。在教学方面,系统能够提供大数据考情报告、大数据智能题库、精准备课授课等多项功能,全面提高教师备课授课效率和精细化程度。在阅卷方面,大数据教学系统实现了移动阅卷、自动阅卷,使教师摆脱了传统的“规定时间、规定地点”阅卷方式,同时不会受到学生字体的影响,减少教师阅卷主观性。学生
87、端:学生端:个性化学习手册+数智作业。纸质的个性化学习手册是科大讯飞搭建人工智能的核心载体,后端算法根据每位学生的学习和考试数据,将生成的报告和练习题再次以纸质形式反馈给学生。数智作业基于人工智能技术形成数字化、智能化作业解决方案,能够有效帮助教师系统设计符合课程标准、适应学生群体发展、体现学科核心素养导向的作业。ToB:千人千面,打造个性化学习解决方案图:精准化学情分析图:精准化学情分析图:数智作业实现科学化的作业布置图:数智作业实现科学化的作业布置资料来源:科大讯飞官网,中信建投资料来源:科大讯飞官网,中信建投44 406365334395397406420436-15%-10%-5%0%
88、5%10%15%20%0500300350400450500200222023E 2024E 2025E 2026E出货量(万台)YOYToC:AI带来学习机行业新变局受受“双减双减”政策的影响政策的影响,学习机市场供需双方都呈现爆发式的增长学习机市场供需双方都呈现爆发式的增长,激活了市场空间激活了市场空间。校外辅导机构的缩减刺激了线下自助学习的需求,具有丰富教学功能且不宜用于游戏娱乐的学习机再次进入大众视线。同时新高考改革更注重口语测试的重要性,具备评分和纠正发音功能的智能学习机能够更好的提升口语练习效果。众多玩家涌入学习机市场众多玩家涌入学习机市
89、场,传统厂商固有的市场地位受到挑战传统厂商固有的市场地位受到挑战,新的竞争格局已经出现新的竞争格局已经出现。以步步高和读书郎为代表的传统主流学习机厂商仍占据市场主要份额,以科大讯飞和小度为代表的品牌凭借人工智能技术迅速扩大了份额占比。人工智能核心技术和内置课程资源已成为学习机品牌的核心竞争力人工智能核心技术和内置课程资源已成为学习机品牌的核心竞争力,也是决定价格的重要因素也是决定价格的重要因素。三千元以上的高端智能学习机如科大讯飞T20系列,搭载认知大模型,提供AI智能个性化学习服务。而三千元以下的中低端教育品牌功相对有限,可满足用户常规学习需求,在性价比方面更具优势,外观和硬件部分与高端机并
90、无较大区别。29%6%5%4%4%52%步步高读书郎有道优学天下科大讯飞其他图:中国图:中国C C端学习平板市场规模(亿)端学习平板市场规模(亿)图:中国学习平板出货量及预测(万台)图:中国学习平板出货量及预测(万台)图:学习机市场份额情况图:学习机市场份额情况资料来源:IDC,中信建投资料来源:弗若斯特沙利文,中信建投资料来源:IDC,中信建投7489810%5%10%15%20%25%0500300规模YOY45 ToC:星火大模型加持下,AI学习机销量大幅提升讯飞学习机基于认知大模型、知识图谱等人工智能核心技术,实现“类人
91、化”互动辅学功能,并为学生提供薄弱点分析、AI错题本、双师教学、多平台网课、手指点读等功能。讯飞AI学习机得到用户和行业的高度认可,在市场份额和品牌知名度持续提升,2022年科大讯飞AI学习机销售额增长超50%,用户净推荐值NPS持续保持行业第一。2023年5月6日,讯飞发布搭载星火认知大模型的讯飞AI学习机T20系列,支持3阶7级类人作文批改、数学类人互动辅学,并根据教材知识点和本地考情大数据生成三级不同难度知识图谱,学生可按照自身的能力阶段和所处的学习阶段分层学习。搭载大模型之后,618购物节销售同比增长247%,实现三大平台(天猫、京东、抖音)学习机销售额冠军。2023年5月6月,公司C
92、端硬件GMV创历史新高,同比翻倍增长,其中,搭载讯飞星火认知大模型的讯飞AI学习机GMV在5月和6月分别增长136%和217%。根据久谦咨询数据,讯飞学习机月度销额突破1.6亿,同比环比均实现翻倍增长。图:认知大模型学习机功能图:认知大模型学习机功能图:图:AIAI学习机实现中英文作文批改学习机实现中英文作文批改图:科大讯飞学习机销售额(京东图:科大讯飞学习机销售额(京东+天猫天猫,亿)亿)资料来源:京东商场,中信建投资料来源:京东商场,中信建投资料来源:久谦咨询,中信建投00.20.40.60.811.21.41.61.82学习机销售额46 个性化学习手册为每位学生量身定制专属个性化学习方案
93、个性化学习手册为每位学生量身定制专属个性化学习方案。个性化学习手册是个性化学习方案落地到学生端的最后产品,个性化学习手册基于校内日常学业数据记录与分析,精准定位学生薄弱知识点和最优学习区域,为每位学生量身定制专属个性化学习方案。应用场景包括日常作业、周月测及期中期末各类大考,依托测练数据定制为每个学生进行过程性数据错因诊断归纳,规划个性化学习路径,并进行错题补偿,推荐题组训练和总结通法,全面提升学生的素养。个性化学习手册已在商业应用个性化学习手册已在商业应用端端得到持续验证得到持续验证。在封校停课累计影响学校超过60%的背景下,22年底已在2400所学校商业化运营,续购率提升至91%,付费转化
94、率超过70%,成熟运营校的产值提升16%。2023H1保持90%以上高续购率,伴随产品融合讯飞星火认知大模型在英语学科等产品上的全面应用,公司个性化学习手册业务经营质量大幅提升,上半年毛利同比增长近60%、新增收费校单产提升80%。ToC:个性化学习手册定制专属学习方案资料来源:科大讯飞官网,中信建投图:个性化学习手册应用场景图:个性化学习手册应用场景图:个性化学习手册学生版图:个性化学习手册学生版资料来源:科大讯飞官网,中信建投47 第五章第五章依托开放平台,人工智能技术赋能千行百业依托开放平台,人工智能技术赋能千行百业4848 “平台+赛道”战略布局语音识别语音交互语音合成语音拓展机器翻译
95、NLP文字识别图像识别人脸人体语音服务网络交互负载均衡并行化训练的资源调度深度学习算法的GPU并行化训练587587项项AIAI能力能力+“星火”大模型“星火”大模型497497万开发者万开发者172172万应用数万应用数讯飞创投讯飞创投AIAI服务市场服务市场开发者大赛开发者大赛AIAI大学堂大学堂AIAI公益公益10241024开发者节开发者节开放平台生态建设开放平台生态建设行业赛道智能语音关键技术平台:构建互利共生、开放创新的行业生态体系赛道:聚焦刚需市场,建立“垂直入口+代差”竞争优势平台共性工程技术资料来源:科大讯飞官网,公司公告,中信建投49 科大讯飞坚持“平台+赛道”的人工智能战
96、略,2010年讯飞发布了首个同时提供语音合成、语音搜索、语音听写等智能语音交互能力的移动互联网智能交互平台“讯飞语音云”,10余年时间坚持人工智能生态建设。在平台层面,讯飞在源头技术层面持续创新,向开发者提供业界领先的人工智能核心技术和解决方案,与各行业合作伙伴共建大模型生态,开发者人数和AI应用数量实现显著增长。在赛道层面,通过开放平台,讯飞的人工智能核心技术在行业应用方面不断加速落地,面向移动应用、智能家居、机器人、智能车载、教育、医疗等领域提供服务,实现多领域场景规模化应用,构建了繁荣活跃的开发者产业生态。“平台+赛道”战略布局资料来源:公司公告,中信建投图:科大讯飞“平台图:科大讯飞“
97、平台+赛道”战略布局赛道”战略布局图:开放平台构建大模型生态图:开放平台构建大模型生态资料来源:星火大模型发布会,中信建投50 2017年11月,科技部公布了首批4家国家新一代人工智能开放创新平台,分别依托百度(自动驾驶)、阿里云(城市大脑)、腾讯(医疗影像)、科大讯飞(智能语音)。科大讯飞依托自身在智能语音领域多年技术积淀,成功入选首批国家新一代人工智能开放创新平台名单。讯飞开放平台1.0主要集成了语音合成、语音搜索、自然语言处理和语音听写等能力,将人工智能单项功能以“云+端”的形式提供给消费者作为商业模式。2021年10月,讯飞开放平台2.0正式上线,2.0平台将由科大讯飞和头部垂直行业公
98、司共同打造,以零代码和低代码方式面向行业场景赋能开发者,开放平台2.0突破了单向能力和单场景解决方案的输出,深入行业打磨方案,于多个行业赛道上实现了 AI+行业赋能的规模化落地。讯飞开放平台:以语音交互为核心算法模型算法模型数据标注数据标注样本训练样本训练算力算力文旅文旅教育教育媒体媒体金融金融智慧营销智慧营销工业物联网工业物联网企业开发者企业开发者个人开发者个人开发者科大讯飞行业龙头科大讯飞行业龙头应应用用场场景景开开放放零代码零代码/低代码平台低代码平台场场景景创创意意征征集集图:讯飞开放平台技术能力图:讯飞开放平台技术能力图:开发平台图:开发平台2.02.0商业模式商业模式资料来源:科大
99、讯飞官网,中信建投资料来源:科大讯飞官网,中信建投51 开放平台营造了开放创新开放平台营造了开放创新、自主可控自主可控、安全可靠安全可靠、繁荣活跃的人工智能行业新生态繁荣活跃的人工智能行业新生态。讯飞开放平台自2010年正式上线后,经过10年的培育和发展,“平台+赛道”战略已经成为公司战略的重要内容。讯飞人工智能开放平台以服务开发者生态群体为核心,以技术、市场、投资赋能行业,目前已经形成了服务市场、终端用户、供应链厂家、开发者的有效商业闭环。开放平台在商业化应用过程中,同时持续孵化开发者创业团队,通过平台生态为AI开发者赋能,建立AI服务市场服务供需双方,为开发者提供上游软硬件厂商和广告营销资
100、源。开放平台的收入来源主要包括授权收入和广告投放开放平台的收入来源主要包括授权收入和广告投放。2023年6月9日,讯飞开放平台引入星火认知大模型开发接口,七大维度能力和小助手全面开放,支持多端接入快速集成和私有部署,持续为AI开发者赋能,有望为开放平台带来营收增量。开放平台:十年发展打造人工智能产业生态开放平台基于AI能力的广告投放授权收入API调用方案授权大模型直接赋能大模型直接赋能开放平台开放平台AI服务市场供应链厂家终端用户开发者市场赋能成长赋能技术赋能解决方案图:讯飞开放平台商业闭环图:讯飞开放平台商业闭环图:讯飞开放平台收入来源图:讯飞开放平台收入来源资料来源:艾瑞咨询,中信建投资料
101、来源:公司公告,中信建投52 开放平台生态构建成效显著开放平台生态构建成效显著。讯飞开放平台已开放587项AI能力及场景解决方案,聚集497万开发者团队,总应用数达172万,链接超过500万生态合作伙伴。自星火大模型5月6日发布100天的时间内,新增的开发者数量比去年同期增长了280%,讯飞联合各行业合作伙伴共建大模型生态,首批接入来自36个行业的3000余家开发者,显著增强了开发者平台的生态优势。开放平台回归高速发展阶段开放平台回归高速发展阶段,市场空间广阔市场空间广阔。开放平台过往维持50%以上的高增速,2022年收入27.81亿,同比降低7%,主要受疫情和客观经济环境因素影响,基于AI能
102、力的广告投放收入下滑所致。随着大模型技术的落地应用、语音技术的不断增强、用户对人机交互的接收程度的增加,和智能硬件在人们生活的深度普及,平台的用户使用量及市场规模将进入到高速发展阶段,市场前景广阔,有望成为未来公司收入增长的有力支撑有望成为未来公司收入增长的有力支撑。开放平台:开发者数量高增,联合共建大模型生态2652928497.4100%77%22%57%66%36%0%20%40%60%80%100%120%005006002000222023H1开发者人数(万人)yoy0.893.056.8411.
103、5419.2129.8827.8115.85243%124%69%66%56%-7%-50%0%50%100%150%200%250%300%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002000222023H1开放平台收入(亿元)yoy图:讯飞开放平台收入情况图:讯飞开放平台收入情况图:讯飞开放平台开发者数量图:讯飞开放平台开发者数量资料来源:公司公告,中信建投资料来源:wind,中信建投53 讯飞消费者业务围绕AI+办公、AI+生活两大场景,深入挖掘用户需求、不断提升使用体验、持续建设渠道营销能力、稳步提高品牌影响力
104、。软硬件耦合协同发展,为消费者提供日常工作生活所需的多种类软硬件产品与服务。AI+AI+生活:生活:讯飞输入法、讯飞翻译机两大核心产品在多项比赛中取得佳绩,品牌认知度和口碑持续保持行业第一。AI+AI+办公:办公:讯飞智能办公本、讯飞录音笔、讯飞智能耳机、讯飞听见APP、听见M1/M1S、讯飞智能会议系统、讯飞转写机等产品全面覆盖“AI+办公”场景。消费者业务:围绕生活办公场景,打造爆款智能硬件智智能能耳耳机机智智能能台台历智智能能鼠鼠标智智能能翻翻译机机智智能能录音音笔笔智智能能办公公本本智智慧慧屏屏全全向向麦麦克克风具备讯飞听见会写自带文件内容处理的AI助手录音撰写内容可同步电脑、手机等多
105、个终端享受丰富听阅体验支持多种传输方式书写流畅字迹优美、完整会议重点一键保存传统录音,内录,Al降噪,在线或离线AI转写,云存储具备语音输入转文字功能支持在线翻译和离线翻译,翻译声音和文字支持语音交互,具备自动感光、音乐助眠、蓝牙音箱等功能。资料来源:科大讯飞官网,公司公告,中信建投图:讯飞消费者业务产品布局图:讯飞消费者业务产品布局54 办公本:依托AI核心技术,进一步打开市场空间国产品牌占领智能办公本市场主导地位国产品牌占领智能办公本市场主导地位,市场空间有望进一步打开市场空间有望进一步打开。2022年Kindle宣布退出中国市场,国产品牌对国内市场的主导权增大,划分市场细分领域,掌阅、文
106、石深耕墨水屏阅读功能,科大讯飞、华为、索尼和汉王则更注重丰富办公本功能性,提升工作效率。讯飞智能办公本针对职场用户和办公场景讯飞智能办公本针对职场用户和办公场景,依托大模型和语音识别核心技术占领市场份额依托大模型和语音识别核心技术占领市场份额。讯飞智能办公本已推出Air系列及Max产品,逐步完善产品体系。讯飞智能办公本X3搭载“星火”认知大模型,增设“AI助手”功能,在会议纪要和语篇规整等核心技能实现重大突破,语音转文字准确率高达98%以上,并对原文本内容精简提取内容总结。根据久谦咨询数据,5月6日星火大模型发布之后,科大讯飞办公本5、6月度销额突破8000万和1.2亿,同比环比实现大幅增长。
107、办公本加载星火大模型,支持会议纪要、语篇规整,同时实现星火随时响应办公本加载星火大模型,支持会议纪要、语篇规整,同时实现星火随时响应资料来源:京东商城,中信建投资料来源:久谦咨询,中信建投图:讯飞智能办公本图:讯飞智能办公本X3X3图:科大讯飞办公本销售额(天猫图:科大讯飞办公本销售额(天猫+京东,亿)京东,亿)00.20.40.60.811.21.42021.12021.22021.32021.42021.52021.62021.72021.82021.92021.102021.112021.122022.12022.22022.32022.42022.52022.62022.72022.8
108、2022.92022.102022.112022.122023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.7办公本销售额55 翻译机:后疫情时代,翻译机销量呈现旺盛局面中国翻译机市场规模维持稳步提升中国翻译机市场规模维持稳步提升。根据前瞻产业研究院数据,中国翻译机市场规模将从2014年的0.3亿上升至2020年27.7亿,预计2026年市场规模增长至58亿,复合增长率达到16.3%。“一带一路”战略的实施带来巨大的市场机遇,伴随国际交流合作的增加,以及出境旅游的开放和外语教育的普及带来教育刚需增长等因素促进翻译机市场规模不断增长。语音识别技术和自然语言处理的不断进
109、步推动了翻译机行业的发展语音识别技术和自然语言处理的不断进步推动了翻译机行业的发展。作为国内语音产业的领军企业和全球人工智能产业的强大力量,科大讯飞在中文语音技术市场上已经占据了超过70%的市场份额,公司翻译机产品普遍定位在2500元以上,主要面向商旅等客户群体。随着疫情后出入境人数的逐步恢复和星火大模型的赋能随着疫情后出入境人数的逐步恢复和星火大模型的赋能,讯飞翻译机销售额也呈现良好增长势头讯飞翻译机销售额也呈现良好增长势头。0.31.54.69.115.221.327.70500020图:中国翻译机市场规模(亿)图:中国翻译
110、机市场规模(亿)图:出入境人次(亿人次)图:出入境人次(亿人次)图:讯飞翻译机销售额(天猫图:讯飞翻译机销售额(天猫+京东,亿)京东,亿)资料来源:前瞻产业研究院,中信建投资料来源:国家移民管理局,中信建投资料来源:久谦咨询,中信建投00.050.10.150.20.250.30.350.40.452021.12021.32021.52021.72021.92021.112022.12022.32022.52022.72022.92022.112023.12023.32023.52023.7翻译机销售额0.320.220.310.300.651.030.000.200.400.600.801.
111、001.202022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q256 城市超脑城市超脑:“城市超脑”由汇集层、数据层,智慧层和应用层搭建而成,利用人工智能学习行业知识,发掘数据关联关系,对城市进行系统性理解、即时分析和模拟仿真,服务城市管理者提升管理效率,服务基层工作者有效治理城市,服务居民办理民生业务。数字政府数字政府:围绕各地政府数字化转型需求,利用人工智能、大数据等源头核心技术,开展新型智慧城市建设。信息工程信息工程:结合人工智能在不同行业的应用场景和专家知识,形成了形成了面向公共安全、智慧园区、智慧水利等行业的全面业务布局。如“讯飞智水”整体解决方案覆盖灌
112、区、流域、枢纽、水库、湖泊等多个水利对象。智慧司法智慧司法:公司牵头最高人民法院智慧法院大脑和人工智能平台的整体规划和落地工作,推进人工智能在全流程智能辅助办案、辅助事务性工作高效办理、全方位司法监督管理和大数据深度应用等方面的产品及解决方案的研发和推广。智慧城市:围绕城市超脑,全面布局行业超脑资料来源:公司官网,中信建投产品服务产品服务典型案例典型案例城市超脑铜陵城市超脑、智慧宣城城市大脑、智慧聊城城市大脑智慧政务皖事通APP、安徽省一体化网上政务服务体系智慧建筑淮北雪亮工程、离子医学中心、安徽创新馆交通超脑合肥“交通超脑”、铜陵“交通超脑”数智园区海南省三亚市崖州湾科技城智慧园区项目、一带
113、一路中欧班列集结中心万物互联平台项目智慧水利安徽省水利信息化共享平台智慧安防中国移动平安乡村建设智慧环保芜湖市智慧环保一期、黄石重点污染源大数据智能管控一期智慧档案全国示范数字档案馆、国家级数字档案馆资料来源:公司官网,中信建投图:科大讯飞智慧城市图:科大讯飞智慧城市业务布局业务布局图:九大业务典型案例图:九大业务典型案例57 IDC预计,2022年中国政府主导的智慧城市ICT市场投资规模为211亿美元,2026年投资规模将达到389亿美元,20222026年的年均复合增长率为17.1%。科大讯飞智慧城市业务过去几年稳步增长,2022年受合同延期等因素影响略有下降,未来有望受益于数字化建设有望
114、受益于数字化建设,保持稳健增长态势保持稳健增长态势。2022年底,科大讯飞全资子公司讯飞智元信息科技有限公司以5.5亿元中标安徽省“全省一体化数据基础平台”项目,该项目将打造“数字安徽”建设的资源中枢和能力底座,全面支撑数字安徽建设。该项目2024年全面建成后,将实现政务数据100%高质量供给,数据需求满足率提升至80%,公共组件复用率达95%,单应用开发周期可缩短80%,单个项目建设费用可节省50%,预计每年同等规模资金可支持新增场景应用数量增长10%左右。智慧城市:静待新一轮数字经济需求释放资料来源:Wind,公司公告,中信建投14.9717.7428.5126.476.7710.2512
115、.0410.7413.3110.389.187.240020022信息工程(亿元)数字政府行业应用(亿元)智慧政法行业应用(亿元)000350400450202120222023E2024E2025E2026E图:科大讯飞智慧城市业务细分收入图:科大讯飞智慧城市业务细分收入图:中国政府主导的智慧城市图:中国政府主导的智慧城市ICTICT市场投资规模(亿美元)市场投资规模(亿美元)资料来源:IDC,中信建投58 ToG:公司开发了基于完整病案分析的智慧医保审核方案,辅助医保部门通过高效监
116、管实现医保资金的合理使用;智医助理为医生特别是基层医务人员提供病历质控、辅助诊断、合理用药、医学知识检索等功能,截至2023年6月28日,智医助理已覆盖全国 31 个省,408 个县区,3 万个基层医疗机构,服务 6 万名基层全科医生。ToB:面向医院提供慢病管理、AI诊后管理、医疗语音输入系统、医学影像辅助诊断、AI电子病历系统等智慧医院服务,促进基层医疗机构的诊疗能力提升。ToC:面向患者提供辅听耳机、血压计、血糖仪等医疗硬件,其中讯飞智能助听器获得国家药品监督管理局(NMPA)颁发的二类医疗器械证并正式发布。5月6日,讯飞星火认知大模型发布,其中医疗的行业应用成果预计在今年医疗的行业应用
117、成果预计在今年10月月24日正式发布日正式发布。讯飞星火认知大模型赋能讯飞医疗,助力每个医生拥有更强大的AI诊疗助理,可能的应用场景覆盖医生诊疗诊前、诊中、诊后全场景。资料来源:公司官网,中信建投智慧医疗:产品矩阵持续拓展,覆盖诊疗全流程诊前诊前1.语音、文字等多模态交互2.推荐就诊科室、就诊医生3.自动生成电子病历4.辅助居民自查、推荐宣教知识诊中诊中1.AI辅助诊断2.辅助生成病历文书诊后诊后1.生成个性化诊后管理计划2.自动执行诊后管理计划3.全天候应答咨询保障医保审核智医助理慢病管理影像辅诊电子病历血压计血糖仪辅听耳机To GTo BTo C诊后管理图:科大讯飞智慧医疗图:科大讯飞智慧
118、医疗业务布局业务布局图:大模型赋能医生诊疗全场景图:大模型赋能医生诊疗全场景资料来源:科大讯飞发布会,中信建投59 根据国家统计局数据,截至2022年末,中国基层医疗卫生机构98.0万个。讯飞医疗立志于赋能各级医疗机构,促进基层医疗机构的诊疗能力提升和二、三级医院的医疗效率提升,截至2023年4月30日,已完成累计6.07亿次AI辅诊,语音外呼累计服务人次10.97亿+,科大讯飞在基层辅助诊疗保持领先优势基层辅助诊疗保持领先优势,有效补充基层医疗资源。2020年智医助理完成安徽省104个区县全覆盖;2021年智医助理在20+省市300余个区县常态化应用,智医助理辅助诊疗超过4亿次;2022年已
119、实现380个区县并常态化应用。科大讯飞以安徽省为立足点,逐步向全国复制与推广,人工智能辅助人工智能辅助诊疗全国化诊疗全国化进展顺利进展顺利。面向未来,讯飞星火认知大模型将不断拓展在远程MDT智能助手,多模态录入、智能生成病历文书等场景应用。同时,基于讯飞星火认知大模型的AI健康助手,将涵盖疾病预防、治疗、用药、急救、健康科普等全部场景,具备主动问诊多轮交互能力,为每一位居民提供个性化、“熟人模式”的医疗健康服务,让每个居民拥有AI健康助手成为可能。智慧医疗:持续推进基层辅诊,打造第二增长曲线资料来源:Wind,中信建投75.25184.74312.68337.87467.480%20%40%6
120、0%80%100%120%140%160%0500300350400450500200212022智慧医疗营业收入(百万元)同比(%)医疗卫生机构类型医疗卫生机构类型细分类型细分类型医疗机构数量医疗机构数量占比占比医院公立医院120001.2%民营医院250002.4%基层医疗卫生机构乡镇卫生院340003.3%社区卫生服务中心360003.5%门诊部32100031.1%村卫生室58800056.9%专业公共卫生机构疾病预防控制中心33850.3%卫生监督所(中心)27960.3%其他68190.7%资料来源:国家统计局,中信建投图:科大讯飞智慧医
121、疗图:科大讯飞智慧医疗收入情况收入情况图:顺应分级诊疗政策,基层应用场景广阔图:顺应分级诊疗政策,基层应用场景广阔60 智慧汽车业务面向国内外汽车厂商,提供飞鱼智能助理、飞鱼OS、飞鱼智能车载音频管理系统、AI销服等全面的产品服务体系,提供包括智能交互、智能音效、智能座舱、智能驾驶等场景解决方案。智能交互方面智能交互方面:打造了一套语音、视觉多模态融合的免唤醒多模态交互系统。通过将麦克风提供的空间信息和音视频提供的说话人相关信息进行融合绑定,实现高准确度的说话人分离。智能音效方面智能音效方面:通过研发高性能、高效能、高扩展的计算引擎、基于多模融合的AI音效、AI噪音管理、基于AI感知的车内交流
122、补偿和突破空间限制的3D环绕声等关键技术,并依托与信源生态、语音、视觉等多模融合,完成声音场景设计。智能座舱方面智能座舱方面:通过星火认知大模型赋能,在人车交互的新层级上,智能座舱实现了四个维度的全新跃迁,打造了业界领先的智能语音交互系统,提供多轮、多人、多区域、多模态智能汽车人机交互范式,让车载人机交互体验再上新台阶。资料来源:科大讯飞公司官网,中信建投智慧汽车:大模型赋能下,场景解决方案不断丰富拟人化拟人化更懂车更懂车更开放更开放自由说自由说出游路上为乘客播报新闻热点、查询路况数据、实施规划路线、介绍周边景点定制化AIGC内容产出,回应孩子脑洞,现编现讲创意故事帮助用户成为用车专家自主学习
123、知识加入“车载办公助手”功能,帮助用户将电话语音内容一键转写成文稿细分业务细分业务业务简介业务简介飞鱼飞鱼OSOS将AI算法和大数据相结合,飞鱼OS向汽车驾舱提供专属服务,为车企智能化、网联化赋能,提高车企信息娱乐生态服务定制效率,实现高效运营需求,让汽车用户时刻享受数字生活。飞鱼智能助飞鱼智能助理理以实现人-车自然交互体验为目标,深度融合语音、视觉、形象、场景感知能力,主打多模态交互的产品,解决车内交互方式单一、多种交互方式割裂、学习成本高等问题。飞鱼智能音飞鱼智能音频管理系统频管理系统科大讯飞面向智能汽车推出的软硬一体化智能音频解决方案,可以有针对性的解决车内声学效果呈现痛点,让“每辆车”
124、都能成为生活出行的音乐殿堂。AIAI销服销服借助人工智能、深度学习、知识图谱、大数据等技术,提供智能外呼、智能语音分析、智能培训、电销助手等产品,为汽车销售场景数字化、智能化赋能,实现全渠道直连用户,提升工作效率,辅助管理精准决策,挖掘业务增量价值。资料来源:星火大模型发布会,中信建投图:科大讯飞智慧汽车图:科大讯飞智慧汽车业务布局业务布局图:星火大模型赋能智慧座舱图:星火大模型赋能智慧座舱61 267.30371.76323.51449.41464.58-20%-10%0%10%20%30%40%50%05003003504004505002002
125、12022智慧汽车营业收入(百万元)同比(%)根据高工智能汽车研究院数据,2022年语音识别及交互功能前装标配搭载率超70%。未来随着新能源汽车逐渐普及,和智能车载从后装向前装市场渗透,语音交互套件前装搭载率有望进一步提升。在智慧汽车领域,科大讯飞的车载语音交互系统已覆盖英、日、俄、阿、西、德、意、法、泰等十余个主流语种,保持着60%以上的市场占有率。智能汽车业务方面,科大讯飞实现从单一语音交互软件到智能座舱整体解决方案提升,产品价值不断提升,已为数千个车型提供业界领先的智能语音交互服务。公司与上汽、奇瑞、长安等众多车企建立广泛合作,加快全球布局和业务拓展。2022年公司智能汽车业务新增合作车
126、型110个,新增前装出货量超过710万套,累计出货量超过4610万套。星火大模型成为最早上车的大模型之一星火大模型成为最早上车的大模型之一。奇瑞与科大讯飞合作打造基于星火大模型的“LION AI”平台,大模型平台分三个阶段,以六大核心能力加速汽车智能化升级,“LIONAI”将首搭星纪元ES,于今年四季度正式上市。资料来源:Wind,中信建投智慧汽车:市占率保持领先,产品价值不断提升图:科大讯飞智慧汽车图:科大讯飞智慧汽车营业收入情况营业收入情况图:公司与众多车企建立广泛合作图:公司与众多车企建立广泛合作资料来源:公司官网,中信建投62 第六章第六章盈利预测盈利预测6363 公司分业务营业收入预
127、测资料来源:ifind,中信建投营业收入营业收入20020202120212022 2022 2023E2023E2024E2024E2025E2025E总收入总收入10,078.69 10,078.69 13,024.66 13,024.66 18,313.61 18,313.61 18,820.23 18,820.23 19,809.06 19,809.06 25,417.81 25,417.81 33,646.80 33,646.80 增长率27.30%29.23%40.61%2.77%5.25%28.31%32.37%教育领域:教育产品和服务教育领域:教育产品和服
128、务2,498.10 2,498.10 4,186.53 4,186.53 6,231.57 6,231.57 6,419.90 6,419.90 6,740.90 6,740.90 8,426.12 8,426.12 10,953.95 10,953.95 增长率16.52%67.59%48.85%3.02%5.00%25.00%30.00%智慧城市智慧城市3,505.29 3,505.29 3,837.01 3,837.01 4,973.60 4,973.60 4,445.59 4,445.59 3,340.47 3,340.47 3,497.50 3,497.50 3,872.93 3,8
129、72.93 增长率28.30%9.46%29.62%-10.62%-24.86%4.70%10.73%智慧城市:数字政府行业应用智慧城市:数字政府行业应用676.82 676.82 1,025.31 1,025.31 1,204.46 1,204.46 1,074.27 1,074.27 859.42 859.42 902.39 902.39 974.58 974.58 增长率67.52%51.49%17.47%-10.81%-20.00%5.00%8.00%智慧城市:信息工程智慧城市:信息工程1,497.26 1,497.26 1,773.61 1,773.61 2,850.90 2,850
130、.90 2,647.09 2,647.09 1,720.61 1,720.61 1,720.61 1,720.61 1,892.67 1,892.67 增长率15.84%18.46%60.74%-7.15%-35.00%0.00%10.00%智慧城市:智慧政法行业应用智慧城市:智慧政法行业应用1,331.22 1,331.22 1,038.09 1,038.09 918.24 918.24 724.23 724.23 760.44 760.44 874.51 874.51 1,005.68 1,005.68 增长率28.55%-22.02%-11.55%-21.13%5.00%15.00%15
131、.00%开放平台及消费者业务开放平台及消费者业务2,273.56 2,273.56 3,079.98 3,079.98 4,687.40 4,687.40 4,640.35 4,640.35 5,913.41 5,913.41 8,523.65 8,523.65 12,309.23 12,309.23 增长率33.23%35.47%52.19%-1.00%27.43%44.14%44.41%开放平台及消费者业务:开放平台开放平台及消费者业务:开放平台1,154.18 1,154.18 1,920.79 1,920.79 2,987.81 2,987.81 2,781.03 2,781.03 3
132、,337.24 3,337.24 4,838.99 4,838.99 7,016.54 7,016.54 增长率68.71%66.42%55.55%-6.92%20.00%45.00%45.00%开放平台及消费者业务:智能硬件开放平台及消费者业务:智能硬件801.24 801.24 873.23 873.23 1,236.73 1,236.73 1,321.84 1,321.84 1,850.58 1,850.58 2,683.34 2,683.34 3,890.84 3,890.84 增长率-1.47%8.99%41.63%6.88%40.00%45.00%45.00%开放平台及消费者业务:
133、移动互联网产品及服务开放平台及消费者业务:移动互联网产品及服务318.14 318.14 285.96 285.96 462.86 462.86 537.48 537.48 725.60 725.60 1,001.33 1,001.33 1,401.86 1,401.86 增长率52.05%-10.11%61.86%16.12%35.00%38.00%40.00%智慧汽车智慧汽车371.76 371.76 323.51 323.51 449.41 449.41 464.58 464.58 603.95 603.95 785.14 785.14 1,020.68 1,020.68 增长率39.0
134、8%-12.98%38.92%3.37%30.00%30.00%30.00%智慧医疗智慧医疗184.74 184.74 312.68 312.68 337.87 337.87 467.48 467.48 654.47 654.47 981.71 981.71 1,472.56 1,472.56 增长率145.50%69.25%8.06%38.36%40.00%50.00%50.00%智慧金融:智慧金融产品和解决方案智慧金融:智慧金融产品和解决方案198.22 198.22 147.01 147.01 196.73 196.73 234.76 234.76 300.49 300.49 390.6
135、4 390.64 507.83 507.83 增长率-25.84%33.82%19.33%28.00%30.00%30.00%运营商:运营商相关业务运营商:运营商相关业务982.53 982.53 1,098.89 1,098.89 1,393.23 1,393.23 2,097.23 2,097.23 2,202.09 2,202.09 2,752.62 2,752.62 3,440.77 3,440.77 增长率3.35%11.84%26.79%50.53%5.00%25.00%25.00%其他其他32.89 32.89 2.36 2.36 6.45 6.45 8.28 8.28 9.11
136、 9.11 11.84 11.84 15.39 15.39 增长率477.38%-92.83%173.42%28.39%10.00%30.00%30.00%其他业务其他业务31.59 31.59 36.69 36.69 37.35 37.35 42.07 42.07 44.17 44.17 48.59 48.59 53.45 53.45 增长率-11.69%16.14%1.80%12.64%5.00%10.00%10.00%图:科大讯飞图:科大讯飞20192019-2025E2025E分业务营业收入情况(百万元)分业务营业收入情况(百万元)64 收入敏感性分析资料来源:ifind,中信建投营业
137、收入营业收入乐观乐观中性中性悲观悲观总收入总收入21,268.94 21,268.94 19,809.06 19,809.06 18,513.90 18,513.90 增长率13.0%5.3%-1.6%教育领域:教育产品和服务教育领域:教育产品和服务6,997.69 6,997.69 6,740.90 6,740.90 6,484.10 6,484.10 增长率9%5%1%智慧城市智慧城市3,695.10 3,695.10 3,340.47 3,340.47 2,985.83 2,985.83 增长率-17%-25%-33%智慧城市:数字政府行业应用智慧城市:数字政府行业应用913.13 91
138、3.13 859.42 859.42 805.70 805.70 增长率-15%-20%-25%智慧城市:信息工程智慧城市:信息工程1,985.32 1,985.32 1,720.61 1,720.61 1,455.90 1,455.90 增长率-25%-35%-45%智慧城市:智慧政法行业应用智慧城市:智慧政法行业应用796.65 796.65 760.44 760.44 724.23 724.23 增长率10%5%0%开放平台及消费者业务开放平台及消费者业务6,265.27 6,265.27 5,913.41 5,913.41 5,654.52 5,654.52 增长率35%27%22%开
139、放平台及消费者业务:开放平台开放平台及消费者业务:开放平台3,476.29 3,476.29 3,337.24 3,337.24 3,198.18 3,198.18 增长率25%20%15%开放平台及消费者业务:智能硬件开放平台及消费者业务:智能硬件1,982.76 1,982.76 1,850.58 1,850.58 1,784.48 1,784.48 增长率50%40%35%开放平台及消费者业务:移动互联网产品及服务开放平台及消费者业务:移动互联网产品及服务806.22 806.22 725.60 725.60 671.85 671.85 增长率50%35%25%智慧汽车智慧汽车650.4
140、1 650.41 603.95 603.95 534.27 534.27 增长率40%30%15%智慧医疗智慧医疗747.97 747.97 654.47 654.47 560.98 560.98 增长率60%40%20%智慧金融:智慧金融产品和解决方案智慧金融:智慧金融产品和解决方案316.93 316.93 300.49 300.49 269.97 269.97 增长率35%28%15%运营商:运营商相关业务运营商:运营商相关业务2,516.68 2,516.68 2,202.09 2,202.09 1,992.37 1,992.37 增长率20%5%-5%其他其他11.59 11.59
141、9.11 9.11 6.62 6.62 增长率40%10%-20%其他业务其他业务67.31 67.31 44.17 44.17 25.24 25.24 增长率60%5%-40%图:科大讯飞图:科大讯飞20232023年收入敏感性分析(百万元)年收入敏感性分析(百万元)65 盈利预测投资建议:随着公司星火大模型的快速迭代和能力不断增强,其AI能力将与教育、医疗等业务深度融合,助力公司业绩长期高质量发展。我们预计,公司2023-2025年营业收入分别为198亿、254亿、336亿,同比增长率分别为5.3%、28.3%、32.4%;归母净利润分别为9.7亿、15.3亿、21.3亿元,同比增长率分别
142、为73.1%、57.5%、38.9%;当前市值对应PE分别为132x、84x、60 x,维持“买入”评级。资料来源:ifind,中信建投,PE对应2023年8月30日收盘价重要财务指标重要财务指标202222023E2023E2024E2024E2025E2025E营业收入(百万元)18,313.61 18,820.23 19,808.99 25,417.84 33,645.42YoY(%)40.612.775.2528.3132.37净利润(百万元)1,556.46561.21971.691,530.262,126.14YoY(%)14.13-63.9473.1457.
143、4838.94毛利率(%)41.1340.8341.1641.6341.88净利率(%)8.502.984.916.026.32ROE(%)9.283.425.698.4210.81EPS(摊薄/元)0.670.240.420.660.92P/E(倍)82.51228.84132.1783.9360.40P/B(倍)7.657.837.527.076.53资产负债表资产负债表(百万元百万元)利润表利润表(百万元百万元)会计年度会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产流动资产19,001.8419,757
144、.4622,275.4827,603.1335,081.23营业收入营业收入18,313.6118,820.2319,808.9925,417.8433,645.42现金5,869.934,346.387,171.538,254.759,492.39营业成本10,780.3511,136.3911,655.8814,836.0119,554.39应收票据及应收账款合计8,789.6011,373.5110,309.4413,228.5217,510.51营业税金及附加121.07112.11123.00157.83208.92其他应收款372.49348.83477.84613.14811.6
145、1销售费用2,692.843,164.402,971.353,685.594,710.36预付账款258.11261.27288.65370.38490.27管理费用1,101.761,226.781,089.491,397.981,850.50存货2,433.962,729.103,122.343,974.225,238.17研发费用2,829.843,111.303,268.484,041.445,282.33其他流动资产1,277.75698.36905.671,162.111,538.28财务费用-10.43-78.5574.5435.207.61非流动资产非流动资产12,392.20
146、13,101.6711,977.8510,854.349,775.84资产减值损失-75.57-81.14-74.89-96.09-127.19长期投资717.77934.19926.62919.06911.49信用减值损失-405.90-617.44-495.22-620.20-800.76固定资产2,965.293,014.582,639.152,245.721,834.31其他收益824.251,065.30876.92922.16954.79无形资产2,391.892,765.162,403.882,022.681,621.57公允价值变动收益331.41-251.060.000.00
147、0.00其他非流动资产6,317.246,387.746,008.205,666.885,408.48投资净收益-7.5827.3617.2917.2917.29资产总计资产总计31,394.0432,859.1434,253.3338,457.4744,857.07资产处置收益-0.354.868.0023.0023.00流动负债流动负债11,658.9012,082.3313,319.1816,961.6722,360.31营业利润营业利润1,464.44295.67958.321,509.952,098.43短期借款525.43364.010.000.000.00营业外收入146.324
148、8.17111.86111.86111.86应付票据及应付账款合计6,378.477,492.557,757.899,874.5213,014.97营业外支出114.0796.09110.56110.56110.56其他流动负债4,754.994,225.765,561.287,087.159,345.35利润总额1,496.69247.75959.621,511.252,099.73非流动负债非流动负债2,397.903,929.753,414.042,915.762,444.03所得税-114.03-250.880.000.000.00长期借款742.922,047.211,531.491
149、,033.21561.49净利润净利润1,610.72498.63959.621,511.252,099.73其他非流动负债1,654.971,882.541,882.541,882.541,882.54少数股东损益54.25-62.58-12.07-19.01-26.41负债合计负债合计14,056.8016,012.0816,733.2219,877.4324,804.35归属母公司净利润归属母公司净利润1,556.46561.21971.691,530.262,126.14少数股东权益556.52447.02434.95415.94389.53EBITDA2,998.531,910.80
150、2,112.202,662.393,178.28股本2,324.332,323.752,323.752,323.752,323.75EPS(元)0.670.240.420.660.92资本公积10,335.2910,032.0910,032.0910,032.0910,032.09留存收益4,121.114,044.214,729.325,808.277,307.36主要财务比率主要财务比率归属母公司股东权益16,780.7216,400.0517,085.1618,164.1119,663.19会计年度会计年度2021A2022A2023E2024E2025E负债和股东权益负债和股东权益31
151、,394.0432,859.1434,253.3338,457.4744,857.07成长能力成长能力营业收入(%)40.61 2.77 5.25 28.31 32.37 营业利润(%)1.90-79.81 224.12 57.56 38.97 归属于母公司净利润(%)14.13-63.94 73.14 57.48 38.94 现金流量表现金流量表(百万元百万元)获利能力获利能力会计年度会计年度2021A2022A2023E2024E2025E毛利率(%)41.13 40.83 41.16 41.63 41.88 经营活动现金流经营活动现金流893.08630.764,033.142,020.
152、162,296.17净利率(%)8.50 2.98 4.91 6.02 6.32 净利润1,610.72498.63959.621,511.252,099.73ROE(%)9.28 3.42 5.69 8.42 10.81 折旧摊销1,512.271,741.591,078.041,115.941,070.93ROIC(%)14.11 4.78 6.42 11.69 15.95 财务费用-10.43-78.5574.5435.207.61偿债能力偿债能力投资损失7.58-27.36-17.29-17.29-17.29资产负债率(%)44.78 48.73 48.85 51.69 55.30 营
153、运资金变动-2,138.50-2,443.841,908.00-601.95-841.81净负债比率(%)-26.54-11.49-32.19-38.87-44.54 其他经营现金流-88.56940.2930.22-23.00-23.00流动比率1.63 1.64 1.67 1.63 1.57 投资活动现金流投资活动现金流-2,579.29-1,703.9032.8547.8547.85速动比率1.29 1.33 1.35 1.30 1.24 资本支出1,816.632,040.570.000.000.00营运能力营运能力长期投资-619.25470.130.000.000.00总资产周转率
154、0.58 0.57 0.58 0.66 0.75 其他投资现金流-3,776.67-4,214.6032.8547.8547.85应收账款周转率2.19 1.73 2.01 2.01 2.01 筹资活动现金流筹资活动现金流2,378.79-318.37-1,240.85-984.79-1,106.39应付账款周转率2.80 2.11 2.44 2.44 2.44 短期借款-117.19-161.42-364.010.000.00每股指标每股指标(元元)长期借款660.451,304.28-515.71-498.28-471.72每股收益(最新摊薄)0.67 0.24 0.42 0.66 0.9
155、2 其他筹资现金流1,835.53-1,461.23-361.12-486.51-634.67每股经营现金流(最新摊薄)0.39 0.27 1.74 0.87 0.99 现金净增加额现金净增加额686.91-1,371.262,825.151,083.221,237.64每股净资产(最新摊薄)7.25 7.08 7.38 7.84 8.49 估值比率估值比率P/E82.51 228.84 132.17 83.93 60.40 P/B7.65 7.83 7.52 7.07 6.53 EV/EBITDA39.53 39.69 58.88 46.32 38.51 66 第七章第七章风险提示风险提示6
156、767 大模型技术发展不及预期:大模型技术发展不及预期:讯飞大模型属于先进AI算法,若后续大模型算法更新迭代效果不及预期,则会影响大模型演进及拓展,进而会影响其商业化落地等;商业化落地不及预期:商业化落地不及预期:大模型的商业落地模式在业界中普遍处于探索阶段,用户对于大模型的接受程度和商业化变现能力可能不及预期;利润不及预期:利润不及预期:若公司G端业务恢复进程不及预期,C端业务未能如期放量,叠加大模型的研发投入,可能对公司的利润端造成影响,利润水平可能不及预期。疫情签单延迟等风险因素:疫情签单延迟等风险因素:受疫情带来的签单交付延迟、星火大模型的研发投入、美国制裁施压等因素的影响,上半年收入
157、和利润端短期承压,2023H1公司营业收入为78.4亿,归母净利润为7357万元,若相关因素持续存在,可能对公司后续业绩造成不利影响。风险提示感谢樊文辉樊文辉对本报告的贡献。68 分析师介绍分析师介绍阎贵成:阎贵成:中信建投证券通信&计算机行业首席分析师,北京大学学士、硕士,专注于云计算、物联网、信息安全、信创与5G等领域研究。近8年中国移动工作经验,6年多证券研究经验。系2019-2021年新财富、水晶球通信行业最佳分析师第一名,2017-2018年新财富、水晶球通信行业最佳分析师第一名团队核心成员。于芳博于芳博:中信建投人工智能组首席分析师,北京大学空间物理学学士、硕士,2019年7月加入
158、中信建投,主要覆盖人工智能等方向,下游重点包括智能汽车、CPU/GPU/FPGA/ASIC、EDA和工业软件等方向。评级说明评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准;新三板市场以三板成指为基准;香港市场以恒生指数作为基准;美国市场以标普 500 指数为基准。股票评级买入相对涨幅15以上增持相对涨幅5%15中性相对涨幅-5%5之间减持相对跌幅5%15卖出相对跌幅15以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上中性相对涨幅-
159、10-10%之间弱于大市相对跌幅10%以上69 分析师声明分析师声明本报告署名分析师在此声明:(i)以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。(ii)本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构(以下合称“中信建投”)制作,由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格,本报告署名分析师所持中国证券业协会授
160、予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告上海品茶。本报告由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告上海品茶。一般性声明一般性声明本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础,不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料,但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断,该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更,亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告
161、所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件,而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况,报告接收者应当独立评估本报告所含信息,基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策,中信建投都不对该等投资
162、决策提供任何形式的担保,亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内,中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益,也可能在过去12个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点,分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系,分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版
163、、复制、发布或引用本报告全部或部分内容,亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有,违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部中信建投(国际)中信建投(国际)北京东城区朝内大街2号凯恒中心B座12层电话:(8610)8513-0588联系人:李祉瑶邮箱:上海浦东新区浦东南路528号南塔2103室电话:(8621)6882-1612联系人:翁起帆邮箱:深圳福田区福中三路与鹏程一路交汇处广电金融中心35楼电话:(86755)8252-1369联系人:曹莹邮箱:香港中环交易广场2期18楼电话:(852)3465-5600联系人:刘泓麟邮箱:charleneliucsci.hk70