《保险行业医保数据要素深度:医保数据有望加速开放赋能健康险全流程-231012(30页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《保险行业医保数据要素深度:医保数据有望加速开放赋能健康险全流程-231012(30页).pdf(30页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、 保险/行业专题报告/2023.10.12 请阅读最后一页的重要声明!医保数据要素深度 证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 夏昌盛 SAC 证书编号:S02 分析师分析师 舒思勤 SAC 证书编号:S02 联系人联系人 黄佳慧 相关报告 1.保险销售行为新规点评 2023-09-29 2.2023M8 保险行业保费收入月报 2023-09-28 3.车险费用管理新规点评 2023-09-19 医保数据有望加速开放,赋能健康险全流程医保数据有望加速开放,赋能健康险全流程 核心观点核心观点 医保数据要
2、素顶层设计落地医保数据要素顶层设计落地,上海执行细则出台,预计试点有望加速开,上海执行细则出台,预计试点有望加速开展。展。数据要素发展已纳入国家发展战略框架,医保数据具备政策细化、实践积极、现实基础完备三重特征,有望最先落地。具体看,2023 年 6 月,医保与商业保险信息共享顶层设计出台,明确指出“十四五”期间分步建成流程规范、制度完善、技术先进的信息共享机制;2023 年 7 月,上海“28 条”出台,提出“依托市大数据中心平台,安全、依法、规范探索医疗保障信息平台与商业健康保险平台开展符合规定的信息共享”,医保信息共享进入实质性探索阶段。商业险有望商业险有望补足健康保障缺口补足健康保障缺
3、口,与医保协同是关键一步,与医保协同是关键一步。一方面,受医疗费用通胀、老龄化程度加深、发病率持续增长等因素影响,我国卫生费用持续上涨且快于 GDP 增速,以商业健康险为主的社会参与方有望缓解医保基金+个人自付压力,解决居民保障缺口。另一方面,我国健康险发展已陷入平台期,近两年增速放缓至低个位数,主要源于商业保险公司缺乏医疗行为数据,产品创新受阻,致使健康险产品内部结构失衡+同质化严重等问题难以解决。医保与商业保险信息共享有望医保与商业保险信息共享有望全流程赋能健康险。全流程赋能健康险。我们认为,医保与商业保险信息共享的落地,有望打破医疗信息“信息孤岛”,从产品开发、精算定价、核保风控、理赔控
4、费、健康管理等流程全方位赋能健康险发展。1)产产品精算:品精算:一是进一步明晰基本医保边界,充分发挥商业保险补充作用;二是驱动特定人群、特定地区的产品创新,扩大可保人群与可保期限;三是扩充保险公司精算数据库,从定价层面提升健康险运营的精细化水平。2)核保风控:)核保风控:提升风险识别水平,降低逆选择风险。3)理赔控费:)理赔控费:一是大规模推广“一站式理赔”服务模式有望成为现实,推动理赔效率大幅提升;二是通过历史理赔结算数据的共享分析,探索医疗控费。4)产品)产品+服务融合:服务融合:构建更为全面的特定群体特定疾病发生率画像,从而及时采取适当的健康管理干预措施,真正实现保险产品从“事后理赔”向
5、“事先预防、事中干预”转变,进一步向一站式健康管理转型。投资投资建议建议:医保数据开放有望促进商业健康险空间的加速兑现,受益标的主要分为两类,一是“保险+健康”布局领先的公司,凭借更为丰富的医保数据与全面优质的健康管理服务,创新有差异化优势的健康险产品,如中国平安、中国太保;二是控股医疗科技公司(有望充分挖掘医保数据价值)的公司,如众安在线(暖哇科技)、中国人寿(万达信息)。风险提示:风险提示:医保数据开放程度不及预期;试点进展不及预期;宏观经济修复不及预期。-13%-4%6%15%25%34%保险沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 表
6、表 1:重点公司投资评级:重点公司投资评级:代码代码 公司公司 总市值总市值(亿元)(亿元)收盘价收盘价(10.11)EPS(元)(元)PE 投资评级投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601318 中国平安 8,684.46 47.69 4.80 6.88 8.28 9.79 6.93 5.76 增持 601601 中国太保 2,748.53 28.57 2.56 8.02 6.36 9.58 3.56 4.49 增持 601628 中国人寿 10,251.61 36.27 1.14 1.38 1.63 32.56 26.28 22.25 增持
7、HK6060 众安在线 333.65 22.70-0.92 0.40 0.70 -22.59 51.95 29.57 增持 数据来源:wind 数据,财通证券研究所 注:众安在线总市值、收盘价币种为港元 0UlYmWkZ8ViYtPrNtO6MbPaQmOoOmOnOiNqRnNeRpOsR6MrRzQxNnPnRMYmMmP 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 1 数据要素加速发展,医保数据有望率先落地数据要素加速发展,医保数据有望率先落地.5 1.1 数据成新型生产要素,数据价值有望加速释放数据成新型生产要素,数据价值有望加速释放.5 1.2
8、医保商保信息顶层设计落地,上海执行细则出台医保商保信息顶层设计落地,上海执行细则出台.6 2 商业险有望补足健康保障缺口,与医保协同是关键一步商业险有望补足健康保障缺口,与医保协同是关键一步.11 2.1 需求侧:商业险有望缓解医保基金需求侧:商业险有望缓解医保基金+个人自付压力,补足健康保障缺口个人自付压力,补足健康保障缺口.11 2.2 供给侧:商保发展到达平台期,实现与医保协同是关键一步供给侧:商保发展到达平台期,实现与医保协同是关键一步.12 3 医保数据开放有望全流程赋能健康险发展医保数据开放有望全流程赋能健康险发展.16 4 受益标的梳理受益标的梳理.19 4.1 中国平安:中国平
9、安:“综合金融综合金融+医疗健康医疗健康”双轮并行,医疗生态建设成效显著双轮并行,医疗生态建设成效显著.19 4.2 中国太保:中国太保:“保险保险+健康管健康管理理”建设战略定位高,且布局迅速建设战略定位高,且布局迅速.22 4.3 众安在线:健康险占比高、创新能力强,医保领域早有布局众安在线:健康险占比高、创新能力强,医保领域早有布局.23 4.4 中国人寿:战略布局万达信息,业务中国人寿:战略布局万达信息,业务协同有望进一步拓展协同有望进一步拓展.25 5 风险提示风险提示.29 图图 1.各时代的主要生产要素各时代的主要生产要素.5 图图 2.数据要素、数据要素市场化与经济增长理论关系
10、图数据要素、数据要素市场化与经济增长理论关系图.5 图图 3.全国统一医保信息平台建成运行全国统一医保信息平台建成运行.9 图图 4.全国卫生总费用及增长情况全国卫生总费用及增长情况.12 图图 5.全国卫生总费用构成全国卫生总费用构成.12 图图 6.健康险赔付占卫生总费用健康险赔付占卫生总费用/个人卫生支出的比例个人卫生支出的比例.12 图图 7.平安人寿医疗险赔付金额不到健康险的平安人寿医疗险赔付金额不到健康险的 4 成成.12 图图 8.健康险增速放缓健康险增速放缓.13 图图 9.2019 年健康险内部结构失衡年健康险内部结构失衡.13 图图 10.2022 年短期医疗险赔付率集中于
11、年短期医疗险赔付率集中于 60%以下以下.14 图图 11.一站式直赔结算模式与快赔对比一站式直赔结算模式与快赔对比.18 图图 12.大连大连“一站式一站式”直赔模式流程图直赔模式流程图.18 图图 13.平安代表支付方,整合供应方,提供高性价比服务平安代表支付方,整合供应方,提供高性价比服务.20 图图 14.医疗健康服务助力提升寿险客户价值医疗健康服务助力提升寿险客户价值.20 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业专题报告/证券研究报告 图图 15.太保发布大健康太保发布大健康“352”蓝图,完善蓝图,完善“保险保障保险保障+健康管理健康管理”服
12、务体系服务体系.22 图图 16.众安健康生态持续推进产品创新,驱动保费高增众安健康生态持续推进产品创新,驱动保费高增.24 图图 17.健康生态贡献超健康生态贡献超 1/3 保费保费.24 图图 18.健康生态健康生态 COR 改善改善.24 图图 19.暖哇科技保险客户超暖哇科技保险客户超 80 家家.25 图图 20.国寿与万达信息协同,做大医保科技领域影响力国寿与万达信息协同,做大医保科技领域影响力.26 图图 21.万达信息智慧医卫万达信息智慧医卫.27 图图 22.蛮牛健康主营业务板块蛮牛健康主营业务板块.28 表表 1.数据要素相关政策密集发布数据要素相关政策密集发布.6 表表
13、2.医保数据要素开放进程提速医保数据要素开放进程提速.7 表表 3.医保商保信息共享核心内容医保商保信息共享核心内容.8 表表 4.上海上海“28 条条”保险产品相关举措保险产品相关举措.10 表表 5.大型险企次标体产品梳理大型险企次标体产品梳理.14 表表 6.一站式结算业务模式比较一站式结算业务模式比较.18 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 行业专题报告/证券研究报告 1 数据要素加速发展,医保数据有望率先落地数据要素加速发展,医保数据有望率先落地 1.1 数据成新型生产要素,数据成新型生产要素,数据价值有望加速释放数据价值有望加速释放 数据对经济增长的数据对经济增
14、长的贡献贡献日益日益显现显现,被定义为新型生产要素被定义为新型生产要素。社会形态的重大变革,往往催生并依赖新的生产要素,数字经济时代,数据要素成为新型生产要素。随着数据对经济增长贡献的凸显,2019 年,党的十九届四中全会正式将数据列为生产要素,数据要素正式纳入国家发展战略框架。图1.各时代的主要生产要素 数据来源:广东省 CIO 协会,国家统计局,财通证券研究所 图2.数据要素、数据要素市场化与经济增长理论关系图 数据来源:北京大学光华管理学院、苏州工业园区管理委员会、上海数据交易所 中国数据要素市场发展报告(2021-2022),财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级
15、标准 6 行业专题报告/证券研究报告 顶层设计顶层设计持续细化深入持续细化深入,数据要素市场政策数据要素市场政策步入加速步入加速完善完善阶段阶段。2022 年 12 月,中共中央、国务院发布关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见(数据二十条),详细论述了“如何将数据融入到整体经济生产过程中,如何更好地支持实体经济的发展”,为数字要素从理论认识层面转向实操指明了方向,自此,数据要素相关政策正式步入密集落地期。2023 年 3 月,我国明确提出要组建国家数据局,负责协调推进数据基础制度建设、统筹数据资源整合共享和开发利用,根据人社部官网,国务院已正式任命刘烈宏为国家数据局首任局长,国家数据
16、局挂牌在即,数据要素市场建设进程迎来明显加速。表1.数据要素相关政策密集发布 发布时间发布时间 发布部门发布部门 文件文件 核心内容核心内容 2020-03 中共中央、国务院 关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见 数据被明确列为生产要素,推进政府数据公开共享数据公开共享。提出了完善要素市场化配置的具体举措。并提出要提升社会数据资源价值,培育数字经济新产业、新业态和新模式,支持构建公共资源交易规范化数据开发利用的场景。2021-07 工业和信息化部 新型数据中心发展三年行动计划(2021-2023 年)推动公共算力泛在应用。推进新型数据中心满足政务服务和民生需新型数据中心满足政务服务和
17、民生需求求,完善公共算力资源供给,优化算力服务体系,提升算力服务调度能力。2021-12 国务院“十四五”数字经济发展规划 数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态;提出 2025年目标:数字经济迈向全面扩展期,数字经济核心产业增加值占GDP 比重达到 10%;数据要素市场体系初步建立;数字化公共服务数据要素市场体系初步建立;数字化公共服务更加普惠均等更加普惠均等。2022-09 国务院办公厅 全国一体化政务大数据体系建设指南 政务数据资源体系基本形成;国务院各有关部门积极推进医疗健康、社会保障等领域主题库建设;政务数据基础设施基本建成;国国家公共数据开放体系加快构建。家公共数据开放体
18、系加快构建。2022-12 中共中央、国务院 关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见 发布发布“数据数据 20 条条”;增强数据要素共享性、普惠性;推进实施公共数;增强数据要素共享性、普惠性;推进实施公共数据确权授权机制,打破据确权授权机制,打破“数据孤岛数据孤岛”;推动建立企业数据确权授权机制;建立健全个人信息数据确权授权机制;统筹构建规范高效的数据交易场所;培育数据要素流通和交易服务生态。2023-02 中共中央、国务院 数字中国建设整体布局规划 到 2025 年,数字基础设施高效联通,数据资源规模和质量加快提升,数据要素价值有效释放,数字经济发展质量效益大幅增强;到2035 年,
19、数字化发展水平进入世界前列,数字中国建设取得重大成就。规划指出,要夯实数字中国建设基础需要推动公共数据汇推动公共数据汇聚利用聚利用,建设公共卫生、科技、教育等重要领域国家数据资源库。建设公共卫生、科技、教育等重要领域国家数据资源库。2023-03 中共中央、国务院 党和国家机构改革方案 组建国家数据局。组建国家数据局。负责协调推进数据基础制度建设,统筹数据资源整合共享和开发利用,统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等,由国家发展和改革委员会管理。数据来源:中国政府网,国家发展和改革委员会官网,中共中央网络安全和信息化委员会办公室官网,财通证券研究所 1.2 医保商保信息顶层设计落地医
20、保商保信息顶层设计落地,上海执行细则出台,上海执行细则出台 政策层面:政策层面:医保商保信息共享医保商保信息共享是建设“是建设“多层次医保体系建设多层次医保体系建设”的重要一步,今年”的重要一步,今年来政策持续深化。来政策持续深化。2020 年,国务院发布关于深化医疗保障制度改革的意见,明确指出“2030 年,全面建成以基本医疗保险为主体,医疗救助为托底,补充医疗保险、商业健康保险、慈善捐赠,医疗互助共同发展的多层次医疗保障体系”,为 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 行业专题报告/证券研究报告 促进多层次医保体系建设,推动商业健康险有效衔接基本医保,自 2021 年起,医
21、保与商业保险信息共享正式步入探索阶段。表2.医保数据要素开放进程提速 时间时间 部门部门 文件名称文件名称 核心内容核心内容 2020-02 国务院 关于深化医疗保障制度改革的意见 促进多层次医疗保障体系发展,强化基本医疗保险、大病保险与医疗救助三重保障功能,促进各类医疗保障互补衔接,提高重特促进各类医疗保障互补衔接,提高重特大疾病和多元医疗需求保障水平。大疾病和多元医疗需求保障水平。2030 年,全面建成以基本医疗年,全面建成以基本医疗保险为主体,医疗救助为托底,补充医疗保险、商业健康保险、保险为主体,医疗救助为托底,补充医疗保险、商业健康保险、慈善捐赠,医疗互助共同发展的多层次医疗保障体系
22、。慈善捐赠,医疗互助共同发展的多层次医疗保障体系。2021-04 医保局 关于印发加强网络安全和数据保护工作指导意见的通知 在保障数据安全的前提下,稳妥推动数据资源开发利用,发挥数发挥数据生产要素作用,保障数据依法依规有序共享。据生产要素作用,保障数据依法依规有序共享。建立先试点、后推广机制,强化医疗保障大数据运用,更好地服务医保政策制定和医保精细化管理,推动多层次医疗保障体系建设。2021-09 国务院 关于印发“十四五”全民医疗保障规划的通知 加快医保信息化建设,全面建成全国统一的医疗保障信息平台全面建成全国统一的医疗保障信息平台。2021-09 医保局 对十三届全国人大四次会议第 158
23、9 号建议的答复 加快推进全国统一的医疗保障信息平台建设。平台建设注重与外部机构的网络互通与信息共享,纵向实现各级医保部门互联互通,横向打通各地医保部门与本级人社、卫健、公安、税务等部门,以及医院、药店、银行、商业保险公司等有关外部机构的网络连接。完善医保数据信息完善医保数据信息,实现医保数据标准化实现医保数据标准化,逐步建立规逐步建立规范、高效、安全的数据交换和信息共享机制。范、高效、安全的数据交换和信息共享机制。2022-05 国务院 关于印发深化医药卫生体制改革 2022 年重点工作任务的通知 支持商业保险机构开发与基本医疗保险相衔接的商业健康保险产品,更好覆盖基本医保不予支付的费用,探
24、索推进医保信息平台探索推进医保信息平台按规定与商业健康保险信息平台信息共享。按规定与商业健康保险信息平台信息共享。2023-02 医保局 国家医保局网信办组织集中学习 指出“加强数据确权、授权、共享、收益分配等重点问题研究,积极探索医保数据要素化利用”。2023-05 医保局 就“贯彻落实党的二十大重大决策部署国家医保局着力推动医保高质量发展”答记者问 黄华波回应,要着力推动信息共享要着力推动信息共享。参保人员可以通过线上线下多种渠道查询获取个人医保相关信息,并且经过个人授权以后,向商业保险公司开放相关个人信息。2023-06 金融监管总局、医保局 关于推进商业健康保险信息平台与国家医疗保障信
25、息平台信息共享的协议(征求意见稿)明确提出要在“十四五”期间分步建成流程规范、制度完善、技明确提出要在“十四五”期间分步建成流程规范、制度完善、技术先进的信息共享机制,并提出了信息共享的五大具体领域。术先进的信息共享机制,并提出了信息共享的五大具体领域。2023-06 医保局 全国医保信息化标准化工作培训班成功举办 黄华波强调,全国统一的医保信息平台建成成果来之不易,要以“两结合三赋能”为抓手,推进国家平台建设的统一性与地方业推进国家平台建设的统一性与地方业务需求的灵活性有机结合,医保数据“走出去”与相关数据“引务需求的灵活性有机结合,医保数据“走出去”与相关数据“引进来”有机结合进来”有机结
26、合,加强医保数据对医保改革、管理和服务赋能。数据来源:中国政府网,国家医疗保障局官网,中国保险会计研究中心公众号,财通证券研究所 医保与商业保险信息共享纲领性文件出台,基本原则和目标、合作领域、合作医保与商业保险信息共享纲领性文件出台,基本原则和目标、合作领域、合作方式已基本明确方式已基本明确。2023 年 6 月,为推进基本医保与商业健康保险信息共享,金融监管总局与国家医保局下发关于推进商业健康保险信息平台与国家医疗保障信息平台信息共享的协议(征求意见稿),明确提出要在“十四五”期间分步建 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 8 行业专题报告/证券研究报告 成流程规范、制度完善
27、、技术先进的信息共享机制,医保数据要素价值有望加速释放,赋能健康险发展。表3.医保商保信息共享核心内容 基本原则和目的 明确金融监管总局和医保局要在“十四五”期间分步建成流程规范、制度完善、技术先进的信息共在“十四五”期间分步建成流程规范、制度完善、技术先进的信息共享机制享机制,有效整合分析医保数据,支持基本医保与保险业银行业紧密合作,在服务能力、风险管控和信息化建设等方面实现合作共赢,助力多层次医疗保障体系建设。合作领域(1)通过大病保险、长期护理保险等政策性业务领域的信息共享,支持医保部门和保险监管部门加强业务监测分析,提升保险公司承办(经办)服务能力,在做好历史数据分析基础上更科学地设计
28、保障方案,保证政策有效落地实施。(2)通过基本医保和商业健康保险在药品、医用耗材和医疗服务项目等目录,以及定点医药机构和医护人员等方面的信息共享,支持基本医保和商业健康保险在保障范围和保障水平等方面实现有效衔接。(3)通过基本医保和商业健康保险历史数据汇总分析的信息共享,支持商业健康保险针对特定地历史数据汇总分析的信息共享,支持商业健康保险针对特定地区、特定人群开发产品区、特定人群开发产品,满足人民群众个性化的健康保障需求。(4)通过基本医保和商业健康保险在定点医药机构支付结算情况的信息共享支付结算情况的信息共享,支持商业健康保险提高理赔处理时效,为人民群众提供快速理赔结算服务快速理赔结算服务
29、,提升人民群众的获得感。(5)通过基本医保参保报销和商业健康保险投保理赔情况的信息共享投保理赔情况的信息共享,支持医保部门和保险公司在医疗费用管控方面开展合作在医疗费用管控方面开展合作,有效识别和控制不合理医疗费用,支持银行评估信贷风险,助力社会信用体系建设。(6)双方同意开展合作的其他领域。合作方式 根据保险公司、银行等金融机构、各级医保部门和相关行业组织在具体应用场景下的信息查询和使用需求,依托商业健康保险信息平台和国家医疗保障信息平台,通过总对总对接,以适当方式进行依托商业健康保险信息平台和国家医疗保障信息平台,通过总对总对接,以适当方式进行信息共享。信息共享。数据来源:中国保险会计研究
30、中心公众号,财通证券研究所 实践方面:实践方面:全国统一医保信息平台全国统一医保信息平台已已全面建成全面建成,医保局,医保局积极积极推进推进医保商保数据医保商保数据共享。共享。1)2022 年年 5 月月 12 日,全国统一医保信息平台全面建成,在全国日,全国统一医保信息平台全面建成,在全国 31 个省份和新个省份和新疆生产建设兵团全域上线,医保信息化标准化取得里程碑式突破。疆生产建设兵团全域上线,医保信息化标准化取得里程碑式突破。该平台由国家医疗保障局建立,可实时动态更新医保数据,数据质量得到合理保证。新平台涵盖公共服务、经办管理、智能监控、宏观决策四大类医保业务,具体设计了支付管理、价格招
31、采、基础信息与应用支撑等 14 个子系统,实现了标准全国统一、数据两级集中、平台分级部署、网络全面覆盖、系统安全可控,实现了国家、省、市、县四级医保信息互联互通、数据有序共享,医保与多部门及医疗机构、药店等单位的信息共享。此外,国家医保局制定并发布了 15 项医保信息业务编码规则和方法,并按照“码库结合”的原则,开展动态维护,形成跨区域、跨层级、跨部门、跨业务的全国医保“通用语言”,各省已将 15 项医保信息业务编码应用到新系统建设之中,并采用编码映射的方式完成历史数据的标准化工作,2021 年,全国医保信息业务编码贯标验收工作已全面完成,形成全国范围内共用一个标准库、共享一个数据池的良好格局
32、。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 9 行业专题报告/证券研究报告 图3.全国统一医保信息平台建成运行 数据来源:中央纪委国家监委网站公众号,财通证券研究所 2)2023 年来,年来,医保局开展多次会议讨论医保数据的应用,医保数据要素开放已医保局开展多次会议讨论医保数据的应用,医保数据要素开放已开启试点。开启试点。2023 年 1 月 12 日,全国医疗保障工作会议指出,要把大数据赋能作为医保改革发展的重要借力点,最大程度发挥全国统一医保信息平台作用,更安全更积极更有序地用好医保大数据。2023 年 5 月 18 日,在国新办举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会中,国家医疗
33、保障局副局长黄华波回答“医保部门如何促进商保发展”相关问题中提到,医保局正着力推动信息共享。在确保医保数据信息安全的前提下,在全国 12 个城市开展了医保个人信息授权查询和使用试点,目的是充分发挥医保数据资源的作用。在试点城市,参保人员可以通过线上线下多种渠道查询获取个人医保相关信息,经个人授权后,向商业保险公司经个人授权后,向商业保险公司开放相关个人信息,为群众在办理商保投保、理赔申请时提供便利开放相关个人信息,为群众在办理商保投保、理赔申请时提供便利,提升群众对商保产品的获得感和满意度。3)上海“上海“28 条”出台,条”出台,医保信息共享进入实质性医保信息共享进入实质性探索探索阶段阶段,
34、有望实现健康险的,有望实现健康险的全流程赋能全流程赋能。2023 年 7 月 28 日,上海市医保局等七部门共同印发了上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施,从 9 大方面提出 28 条措施以协同推进医药服务供给侧改革,其中保险独占 6 大方面 16 条措施。核心内容如下:1)产品开发方面,产品开发方面,依托市大数据中心平台,安全、依法、规范探索医疗保障信息平台与商业健康保险平台开展符合规定的信息共享;2)精算定价方面,精算定价方面,符合条件的商业保险公司可在合规、安全基础上依法利用医疗、医保大数据开展测算,开发适销对路的产品,实现科学精准定价,有效减少风控成本、降低产品价格;
35、3)理赔方面,)理赔方面,在个人授权基础上,确保数据安全和个人隐私,推进医保电子 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 10 行业专题报告/证券研究报告 诊疗数据在商业健康保险产品理赔过程中的应用,推广“快赔”、“直赔”和“主动赔”,提高核赔效率;4)控费方面,控费方面,利用基本医保数据和监管手段,支持商保机构配合有关监管部门对医疗服务行为加强管理,防止过度医疗,降低商业健康保险产品赔付风险。相较于关于推进商业健康保险信息平台与国家医疗保障信息平台信息共享的协议(征求意见稿),上海“28 条”规定更为细化,且明确了相关责任部门,我们判断,上海有望率先启动医保数据共享试点,且“28
36、条”对商业保险领域的重视也反映了上海政府推动健康险发展的决心。表4.上海“28 条”保险产品相关举措 重点方面重点方面 核心举措核心举措 多方合作加强商业健康保险产品供给 推动商业保险公司开发覆盖更多创新药械的商业健康保险产品,形成与基本医保目录的有机衔接,满足人民群众多样化、高品质医疗和用药需求。支持商业保险公司、医疗机构、医药企业合作,探索引入专业化第三方服务机构加快商业健康保险产品开发,覆盖新药、好药和优质医疗服务,以及未纳入基本医保保障范围的自费医疗费用,重点支持将创新性强、疗效确切、临床急需的创新药械纳入商业健康保险支付范围。数据赋能支持商业健康保险产品开发 依托市大数据中心平台,安
37、全、依法、规范探索医疗保障信息平台与商业健康保险平台开展符依托市大数据中心平台,安全、依法、规范探索医疗保障信息平台与商业健康保险平台开展符合规定的信息共享。合规定的信息共享。搭建大数据实验室,积极探索医保大数据应用。符合条件的商业保险公司可在合规、安全基础上依法利用医疗、医保大数据开展测算,开发适符合条件的商业保险公司可在合规、安全基础上依法利用医疗、医保大数据开展测算,开发适销对路的产品,实现科学精准定价,有效减少风控成本、降低产品价格。销对路的产品,实现科学精准定价,有效减少风控成本、降低产品价格。优化商业健康保险理赔,提升服务满意度 在个人授权基础上,确保数据安全和个人隐私,推进医保电
38、子诊疗数据在商业健康保险产品理在个人授权基础上,确保数据安全和个人隐私,推进医保电子诊疗数据在商业健康保险产品理赔过程中的应用,推广“快赔”、“直赔”和“主动赔”,提高核赔效率赔过程中的应用,推广“快赔”、“直赔”和“主动赔”,提高核赔效率,提升投保人体验感和满意度。鼓励引导商业保险公司与创新医药企业、医疗机构等相关方加强合作协商,优化商业保险产品支付方式,推进对高端医疗险的直接结算。加大购买商业健康保险政策支持力度 加大补充医疗保险费可按 5%税前扣除的企业所得税政策宣传力度,鼓励企业用足用好税优政策。支持各类市场主体为员工购买商业健康保险。鼓励商业保险公司开发适用个人所得税优惠政策的商业健
39、康保险产品,加强产品宣传推广,扩大社会知晓度和参与度。对覆盖创新药械的商业健康保险产品,优先支持使用医保个人账户结余资金购买,提高医保个人账户资金使用效率。紧密依托“随申办”移动端平台,推动在“随申办-保险码”建设医保个人账户结余资金购买产品专区,方便投保人选择产品、放心购买。扩大补贴范围,探索将临床试验环节的药品责任险,拓展至新药上市或者新增适应症后 1-2 年的临床使用环节,减轻医疗机构临床使用后顾之忧。研究探索建立商业健康保险支持创新药械产品保费补贴政策。建立基本医保与商业健康保险行业监管合作机制 加强基本医保和商业健康保险的监管合作,利用基本医保数据和监管手段,支持商保机构配合利用基本
40、医保数据和监管手段,支持商保机构配合有关监管部门对医疗服务行为加强管理,防止过度医疗,降低商业健康保险产品赔付风险。有关监管部门对医疗服务行为加强管理,防止过度医疗,降低商业健康保险产品赔付风险。推动发展健康保险产品的再保险业务,拓展商业保险市场。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 11 行业专题报告/证券研究报告 做优做强“沪惠保”品牌 坚持“沪惠保”不限年龄、不限健康状况、保费低廉的准公益属性,加大推广力度。用好用足医保个人账户结余资金购买政策,鼓励参保人为本人及家庭成员购买,增加高额自费医疗费用保障。鼓励有意愿的企业,包括各类平台公司通过团险的形式,出资为职工或新业态从业人
41、员购买。按照保本微利原则,根据基本医保目录调整以及筹资水平,不断优化“沪惠保”保障责任和免赔额设置,优先推荐上海市生物医药“新优药械”产品纳入“沪惠保”特药目录。紧密依托“随申办”移动端平台,充分发挥“互联网+”优势,提升“沪惠保”投保、理赔、服务等环节全流程效率。数据来源:上海医保官网,财通证券研究所 4)医医保保数据数据从从收集到共享需经历四个阶段收集到共享需经历四个阶段(可协同并进)(可协同并进),预计全面落地仍需一预计全面落地仍需一定时间,定时间,考虑到数据要素发展的地域差异较大,数据共享大概率是由点及面的推考虑到数据要素发展的地域差异较大,数据共享大概率是由点及面的推广过程广过程。结
42、合关于推进商业健康保险信息平台与国家医疗保障信息平台信息共享的协议(征求意见稿)与数据传输流程看,数据从收集到使用需经过医院(数据收集)地方医保局/卫健委中央医保局/数据局中银保信四个阶段。当前,虽然已全面建成全国统一的医保信息平台,但由于数据在医院间、区域间收集标准仍不完全统一、且数据收集完整度有限,叠加数据共享机制尚未确立,因此,当前四个阶段均存在一定困难与阻碍,预计医保与商保信息共享真正落地仍需一定时间。同时,考虑到数据的标准化、信息化在地域间仍存在较大差异,预计医保信息共享的落地也将是由点及面的推广过程,预计上海试点进度有望领先全国。2 商业险有望商业险有望补足补足健康保障缺口健康保障
43、缺口,与医保协同是关键与医保协同是关键一步一步 2.1 需求侧:需求侧:商业险有望缓解医保基金商业险有望缓解医保基金+个人自付压力,补足健康保障个人自付压力,补足健康保障缺口缺口 个人自付个人自付+医保基金医保基金运行运行压力大压力大,商业险有望补足健康保障缺口商业险有望补足健康保障缺口。一方面,受医疗费用通胀、老龄化程度加深、疾病图谱日益复杂、发病率持续增长等因素影响,我国卫生费用持续上涨且快于 GDP 增速,2011-2021 年占 GDP 比例提升 1.7pct 至6.7%。另一方面,从卫生总费用构成来看,2021 年个人卫生支出占比仍处于 27.6%的高位,个人医疗自付压力大;而 20
44、21 年社会卫生支出占比为 45.5%,以医保基金支出/卫生总费用测算,医保基金卫生支出占比也达到了 31.3%,以商业健康险为主的社会参与方有望缓解医保基金+个人自付压力,解决居民医疗保障缺口。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 12 行业专题报告/证券研究报告 图4.全国卫生总费用及增长情况 图5.全国卫生总费用构成 数据来源:wind,财通证券研究所 数据来源:wind,财通证券研究所 2.2 供给供给侧:侧:商保发展到达平台期,实现与医保协同是关键一步商保发展到达平台期,实现与医保协同是关键一步 当前我国当前我国商业健康险补充保障力度不足商业健康险补充保障力度不足。截至
45、2021 年,健康险的赔付金额占个人卫生支出比例为 19.0%,占卫生总费用比例仅为 5.2%,商业健康险在医疗筹资中的作用仍存在巨大提升空间,考虑到健康险赔付支出多为重疾给付(以收入补偿为目的,而非直接报销医疗费用),因此实际上商业健康险赔付对卫生支出的贡献更低。根据 2020 年原银保监会等 13 个部门联合发布的关于促进社会服务领域商业保险发展的意见,明确提出“力争到 2025 年,商业健康保险市场规模超过2 万亿元”,但 2022 年全年健康险规模仅为 8653 亿元,且近两年重疾险受惠民保、疫情冲击大幅负增,健康险增速放缓至低个位数。我们认为,健康险发展我们认为,健康险发展不及预不及
46、预期期主要源于商业保险公司主要源于商业保险公司缺乏缺乏医疗行为数据,医疗行为数据,产品创新受阻,产品创新受阻,致使健康险产品致使健康险产品内内部结构失衡部结构失衡+同质化严重等同质化严重等问题难以解决。问题难以解决。具体看:具体看:图6.健康险赔付占卫生总费用/个人卫生支出的比例 图7.平安人寿医疗险赔付金额不到健康险的 4 成 数据来源:wind,财通证券研究所 数据来源:平安人寿、平安随行官方公众号,财通证券研究所 0.05.010.015.020.025.030.035.040.0020,00040,00060,00080,000100,00061989199219
47、954200720019卫生总费用(亿元)卫生总费用增速(%)占GDP比重(%)GDP增速(%)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%40622004200620082001620182020社会卫生支出个人卫生支出政府卫生支出5.2%19.0%0%5%10%15%20%20004200520062007200820092000
48、01920202021健康险赔付占卫生支出比例健康险赔付占个人卫生支出比例0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2002120222023H1医疗险重疾险 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 13 行业专题报告/证券研究报告 图8.健康险增速放缓 数据来源:wind,财通证券研究所 一是产品结构一是产品结构单一,多样化需求无法满足单一,多样化需求无法满足。2019 年,重疾险对健康险贡献高达 64%,医疗险占比仅有 35%,失能、护理险贡献可忽略不计,内部结构严重失衡,主要源于医疗险、护理险等险种对医疗数据要求更高,当前实现精准定
49、价仍存在一定困难,承保风险较大,市场供给较少。图9.2019 年健康险内部结构失衡 数据来源:中国保险网官网,财通证券研究所 二是二是高费低赔高费低赔,数据制约下短期健康险竞争主要集中于费用端,而非产品端,数据制约下短期健康险竞争主要集中于费用端,而非产品端,客客户获得感低户获得感低。根据 13 个精算师公众号统计,2022 年 139 家保险公司短期健康险赔付数据主要集中于 60%以下,但与之相对应的是财险行业健康险业务连年承保亏损,预计主要源于定价审慎背景下,各公司将竞争砝码压在了费用上,从而形成了消费者获得感低且保险公司盈利性较差的双输局面。长期来看,通过精准定价提升保障范围与保障力度,
50、从实质上提升消费者的获得感同时维持保险公司盈利,方可实现长期健康发展。-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0000420052006200720082009200001920202021健康险保费收入(亿元)同比增速医疗险,34.60%疾病险,64.40%护理险,0.90%失能险,0.10%谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 14 行业专题报告/证券研
51、究报告 图10.2022 年短期医疗险赔付率集中于 60%以下 数据来源:13 个精算师公众号,财通证券研究所 三三是产品同质化严重是产品同质化严重且且创新创新节奏节奏较缓较缓。长期以来,为降低逆选择风险,我国健康险承保对象基本限定为健康人群,保障范围与保障群体的高度集中在导致产品同质化严重的同时,也极大限制了健康险自身的发展。根据麦肯锡分析,2020 年我国“带病体”保险保费约 500 亿元,仅占当年健康险保费的 6%,而“带病体”人群年医疗支出约为 2.5-3 万亿元,占医疗总支出的 60%,可见“带病体”人群保障缺口突出,可挖掘空间广阔。自 2021 年来,重疾需求低迷背景下,各险企纷纷
52、聚焦“非标体”市场,针对特定客群或特定产品进行创新,据圆心惠保统计,2021年至 2022 上半年各大险企共推出 30 余款“带病体”保险产品,其中约一半为 2022年上半年上线,险企创新积极性提升。但受制于数据丰富度不足,险企在探索非标体蓝海仍需承担一定风险,整体创新节奏较为缓慢。表5.大型险企次标体产品梳理 保险机构保险机构 产品名称产品名称 可可投保人群投保人群 保险责任保险责任 友邦 如意悠享系列重大疾病保险 次标人群可投,如意悠享 A 款(30-65 岁),如意悠享 B 款(30-55 岁)惠及人群广。重度疾病保险金:28 种重度疾病给付 100%基本保额;轻度疾病保险金:3 种轻度
53、疾病给付 20%基本保额;全残/身故保险金:给付 100%基本保险金额。智选康惠慢病版医疗保险 允许 18 至 65 周岁的人群投保。包含“高血压、糖尿病、高血脂、甲状腺疾病、乳腺疾病”在内的近 200余种常见慢病,符合条件都可投保。“指定门急诊费用补偿金、住院费用补偿金”最高累计给付 200 万元。人保 “欣 e 保医疗保险”(肺结节版)专属肺结节人群,为其提供“病程管理+保险保障”。一般医疗保险金 200 万元,包括住院费用保险金、特殊门诊医疗费用保险金、门诊手术医疗费用保险金、住院前后门急诊医疗费用保险金。18%37%22%6%12%23%25%3%0%5%10%15%20%25%30%
54、35%40%(0-20%(20-40%(40%-60%(80%-100%寿险财险 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 15 行业专题报告/证券研究报告 悠乐保防癌医疗险 突破老年人、三高人群、糖尿病人群无法投保的限制;在结节、乙肝、囊肿方面,悠乐保防癌险也更为宽松。出生满 28 天-70 周岁,身体健康者皆可投保。6 年保证续保,每年恶性肿瘤医疗保险金 200 万元。金医保 1号 Pro 防癌医疗产品组合(终身版)突破老年人、三高人群、糖尿病人群无法投保的限制;出生满 28 天-70周岁皆可投保。轻/重度癌症、原位癌,以及癌症特药 400 万元,包含住院、前后 30 门急诊、特殊
55、门诊、门诊手术费。如果 70 岁前无理赔续保,每年增 20 万元,最高至 500 万元。还都可附加质子重离子治疗金100 万元,0 免赔 100%赔付。平安 平安 e 生保 2023 慢病版 首次投保年龄最高支持 65 岁投保,针对慢病患者推出,可以让部分慢病患者正常投保,获得相应的医疗保障。一般住院医疗费用保险金;特定疾病住院医疗费用保险金;质子重离子医疗保险金;院外恶性肿瘤特定用药基因检测费用;院外恶性肿瘤特定药品费用医疗保险金。盛世同福重大疾病保险 属于一款终身重疾险,保障能覆盖被保人整个生命周期,允许 30 至 55周岁的人群投保。重度疾病保险金:28 种重度疾病给付 100%基本保额
56、;轻度疾病保险金:3 种轻度疾病给付 20%基本保额;身故保险金:给付 100%基本保险金额。众安 尊享 e 生2023 首次覆盖高血压、糖尿病、肾小球肾炎、甲状腺结节、乳腺结节、肺结节等六大慢性病人群,允许出生满 30 天到 70 岁年龄及以下均可购买。除了一般医疗保险金、重疾医疗保险金,业内首次将一般门急诊纳入核心保障责任。百万医疗保险 2023 对慢性病人群更有好,如患有高血压、糖尿病、肾小球肾炎、甲状腺结节、乳腺结节、肺结节等慢性病人群符合条件即可投保,不另外加费,允许出生满 30 天到 70 岁年龄及以下均可购买。责任内最高 600 万元医疗保障。太保 蓝医保防癌医疗险 允许出生满
57、30 天到 70 岁周岁均可购买。高血压、糖尿病、高血脂、高尿酸血症、冠心病、心绞痛、心肌梗死、脑中风、哮喘、血友病、痛风、骨关节炎、先天性心脏病等慢性病人群都可投保。恶性肿瘤&原位癌:报销 400 万元,0 免赔 质子重离子医疗:报销 400 万元,0 免赔 抗癌特药保障:128 种抗癌特药+2 种 Car-T 抗癌针,报销 400 万元,0 免赔 癌症异地转诊费用:报销 1 万元 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 16 行业专题报告/证券研究报告 家安芯 2.0 医疗保险 可投保人群范围扩展,首次可投保年龄提升至 72 周岁,疾病范围不再限制仅罹患一种疾病的人群可投保,可覆
58、盖高血压、2 型糖尿病、甲状腺结节、乳腺结节和肺结节 5 大带病人群,解决中老年人群难以购买医疗险的问题。一般医疗保险金:一般医疗保额 100 万元,免赔额 1 万元;重大疾病医疗保险金:重疾医疗保额 200 万元(保障 120 种重疾),免赔额 1 万元。国寿 糖安心糖尿病人百万医疗险 承保年龄在 18 周岁(含)至 80 周岁(含),身体健康且能正常工作、生活,或已罹患本保险条款约定的 2 型糖尿病,或符合保险条款约定的糖尿病前期状态的自然人,为血糖异常人群提供全面保障。保障涵盖一般医疗、100 种重大疾病及质子重离子医疗、糖尿病并发症(可选责任)、糖尿病急性并发症住院津贴(可选责任),共
59、计 3 款方案,可灵活选择,保额 200 万元起。数据来源:万保资讯公众号、沃保网官网、深蓝保官网、各公司官网,财通证券研究所 3 医保数据开医保数据开放放有望有望全流程赋能健康险发展全流程赋能健康险发展 我们认为,医保与商业保险信息共享的贯彻落实,有望打破医疗信息“信息孤岛”,从产品开发、精算定价、核保风控、理赔控费等流程全方位赋能健康险发展。此外,医保信息共享机制的建立,也有望进一步加速保险与医疗服务的融合,推动健康险从简单的医疗费用赔付向全流程的健康管理转型。1、产品精算产品精算:丰富产品供给,丰富产品供给,提升精细化水平提升精细化水平 一是一是进一步进一步明晰明晰基本基本医保边界,医保
60、边界,充分发挥商业保险补充作用。充分发挥商业保险补充作用。此前,保险公司在设计产品时对具体疾病诊疗过程中的报销比例、用药情况等细节不清晰,因此在产品开发时往往无法做到紧密衔接基本医保,一方面加重了居民的医疗负担,另一方面也降低了居民保险产品的获得感。通过对医保数据的分析,保险公司可深入了解基本医保的报销情况,并对疾病的发病率与花费情况形成更深的理解,更好设计与基本医保衔接且人民需要的补充医疗保险产品,提供更全面的医疗保障。二二是是驱动驱动特定人群、特定地区特定人群、特定地区的的产品创新,产品创新,扩大可保人群扩大可保人群与可保期限与可保期限。于保险公司而言,保险产品的本质是风险分摊,但只有对历
61、史医疗数据具备一定的掌握,风险方可被合理的分摊。根据翼方健数医保事业部总经理邓振表示,传统保险的赔付率稳定需要 18 个月左右,这也意味着,在缺乏足够多的医疗数据的背景下,保险公司进行创新型的产品开发或需承担 18 个月的风险,极大限制了保险公司产品创新的积极性。医保数据共享的落地后,保险公司或可基于真实的医保数据进行统计分析,在产品设计阶段预测投保人群的风险特征和未来赔付情况,降低“赔穿”风险,从而深度挖掘不同城市和人群保障需求。此外,对医保历史数据的分 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 17 行业专题报告/证券研究报告 析,也有望提升保险公司对医疗通胀与疾病图谱演进等因素的
62、理解,从而延长医疗险保证续保的期限。三是三是扩充保险公司精算数据库,从定价层面提升健康险运营的精细化水平。扩充保险公司精算数据库,从定价层面提升健康险运营的精细化水平。数据是精算的基础,当前保险公司产品定价主要依赖自身经验数据与购买再保公司数据,存在数据不够全面、细化等问题。医保数据的开放,可极大扩充保险公司的精算数据库,通过海量数据大幅优化精算定价模型,更好构建保费与风险的勾稽关系,实现产品的差异化定价与精细化运营,避免低风险人群交叉补贴高风险人群。2、核保风控核保风控:提升风险识别水平,提升风险识别水平,降低降低逆选择逆选择风险风险。“逆选择”一直是健康险产品的核心风险之一,此前在投保阶段
63、,保险公司基本仅能根据自身历史数据与第三方公司(银保信、医疗机构等)数据识别投保人健康水平,风险控制水平相对粗犷。医保数据包含了被保险人的健康历史、医疗诊断、用药情况等详细信息,在最优假设下可实现精准核保,但考虑到个人隐私保护,预计该流程将通过编码、模糊化处理实现,即将特定风险与特定编码绑定,仅告知投保人可能存在特定编码的风险(不涉及具体疾病信息与具体诊疗情况),再由保险公司依据自身所掌握的其他信息或通过补充材料的方式,决定是否承保。3、理赔控费理赔控费:大幅优化理赔流程,大幅优化理赔流程,理赔理赔效率提升效率提升与控费与控费有望同步有望同步实现实现 一是大规模推广“一站式理赔”服务模式有望成
64、为现实,推动理赔效率大幅提升。一是大规模推广“一站式理赔”服务模式有望成为现实,推动理赔效率大幅提升。近年来,为提升理赔效率、提升消费者理赔体验,头部险企纷纷探索“一站式理赔服务”,但受系统改造工作量、风险控制需要等因素影响,当前应用最多的仍是快赔模式,具体为通过打通医疗机构与保险公司间的数据通道,实现就诊数据快速传输,从而减免患者的理赔资料收集和整理工作,但患者仍需提交理赔申请与银行账户信息,无法做到零感知理赔,且需保险公司的理赔人员对案件进行逐单审核,理赔效率有待提升。直赔模式下,患者可在出院结算时同步完成商保赔付,参保人支付扣除基本医保、商保报销后的剩余部分即可出院,结算服务部署于医保信
65、息系统中,保险公司仅需按照理赔结算结果支付赔款,可实现理赔效率的大幅提升。但直赔往往意味着保险公司需适当放宽理赔案件人工审核限额,并同意使用理算模型和风控规则,直接由医疗信息系统对接获取的结构化数据进行核责理算,在数据不充分的情形下,面临被保险人住院率上升和产品赔付率恶化的风险,而医保数据共享可在极大程度上降低上述风险,推动直赔模式的大面积推广落地,在提升被保险人理赔体验的同时,也通过减少单据审核等流程,实现保险公司人力成本和运营效率的大幅优化。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 18 行业专题报告/证券研究报告 自 2021 年 11 月起,大连市在全国率先开展了医保和商保一站
66、式结算,通过医疗机构和商保公司的数据共享,参加大连基本医疗保险的商保患者在定点医院结账时,可实现“医保+商保+自付”的同步完成。表6.一站式结算业务模式比较 理赔服务 理赔材料 理赔时效 改造成本 能力要求 风险水平 传统理赔 多 慢 无 低 快赔 较少 中等 低 低 低 直赔 少 快 较高 中 高“直赔+快赔”较少 较快 较高 高 较低 数据来源:中国保险学会公众号,财通证券研究所 图11.一站式直赔结算模式与快赔对比 数据来源:中国保险学会公众号,财通证券研究所 图12.大连“一站式”直赔模式流程图 数据来源:中国保险学会公众号,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级
67、标准 19 行业专题报告/证券研究报告 二是二是通过历史理赔结算数据的共享分析,通过历史理赔结算数据的共享分析,探索探索医疗医疗控费。控费。基本无法参与到诊疗流程+缺乏真实的诊疗数据,导致商业保险公司控费能力缺乏,甚至难以识别出健康险业务中的欺诈、过度医疗、违规诊疗等问题。通过对基本医保在定点医药机构历年支付结算情况的分析,保险机构有望逐步构建非必要诊疗识别能力,探索医疗控费的实现。4、产品、产品+服务融合服务融合:深化服务深化服务融合融合,进一步向,进一步向一站式健康管理转型一站式健康管理转型 根据健康保险管理办法规定,保险产品中可以有 20%的净保费用于健康管理服务,超过部分单独定价。但由
68、于缺乏足够多的医疗行为数据,当前多数健康险产品配套的健康管理服务仍停留在绿色通道、问诊咨询、健康体检等增值服务上,以加强前端销售吸引力为目的,对服务效率关注较少。参考美国经验,参考美国经验,对健康险而言,健康管理更长远的目的应着眼于对健康险而言,健康管理更长远的目的应着眼于降低疾病发生率,降低疾病发生率,增加保险产品整体的死差益。增加保险产品整体的死差益。通过对医保数据的分析,保险公司可构建更为全面的特定群体特定疾病发生率画像,从而及时采取适当的健康管理干预措施,真正实现保险产品从“事后理赔”向“事先预防、事中干预”转变。此外,理赔经验数据的共享,也可为保险公司匹配产品与服务提供数据支持,例如
69、,重疾险可为患癌风险高、高血压、高血脂、高血糖的人群匹配防癌管理、防脑中风管理、防心肌梗塞管理、防糖尿病管理等疾病预防类的服务,住院医疗险可匹配预防住院发生类的慢病管理服务,门急诊医疗险可匹配远程问诊、药品配送等日常疾病管理服务。4 受益标的受益标的梳理梳理 我们判断,医保数据开放有望促进商业健康险空间的加速兑现,受益标的主要分为两类,一是“保险+健康”布局领先的公司,凭借更为丰富的医保数据与全面优质的健康管理服务,创新有差异化优势的健康险产品,如中国平安、中国太保;二是控股医疗科技公司(有望充分挖掘医保数据价值)的公司,如众安在线、中国人寿。4.1 中国平安:中国平安:“综合金融“综合金融+
70、医疗健康”双轮并行,医疗生态建设成效显医疗健康”双轮并行,医疗生态建设成效显著著 近年来,中国平安持续升级医疗健康生态圈战略,提出“综合金融+医疗健康”双轮并行、科技驱动战略,把“大医疗健康”上升到了战略高度,致力于打造“中国 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 20 行业专题报告/证券研究报告 版联合健康”,将差异化的医疗健康服务与作为支付方的金融业务结合,为个人及团体客户提供一站式医疗健康服务,赋能金融主业。公司医疗健康服务助力提升寿险客户价值,截至 2023H1,在平安超 2.29 亿的个人客户中有超 64%的客户同时使用了医疗健康生态圈提供的服务,其客均合同数约 3.43
71、 个、客均 AUM 达5.58 万元,分别为不使用医疗健康生态圈服务的个人客户的 1.6 倍、3.2 倍。图13.平安代表支付方,整合供应方,提供高性价比服务 数据来源:中国平安官网,财通证券研究所 图14.医疗健康服务助力提升寿险客户价值 数据来源:中国平安官网,财通证券研究所 平安健康平安健康与北大医疗与北大医疗为平安集团布局医疗健康的为平安集团布局医疗健康的两大两大旗舰旗舰。一方面,平安健康作为集团医疗健康生态圈的线上旗舰,以及链接医疗健康产业链中支付方与供应方的桥梁,助力集团个人及团体客户,及时获取集团医疗健康生态圈覆盖的线上和线下服务资源;另一方面,收购北大医疗集团后,平安将进一步优
72、化战略,巩固线下医疗资源布局,打造自营旗舰品牌。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 21 行业专题报告/证券研究报告 1)支付方)支付方:平安有效协同保险与医疗健康养老服务,团体客户、个人客户经营均平安有效协同保险与医疗健康养老服务,团体客户、个人客户经营均取得显著进展。取得显著进展。2023 年上半年,集团医疗健康相关付费企业客户超 3.3 万家,平安健康过去 12 个月付费用户数超 4500 万;享有医疗健康生态圈服务权益的客户对平安寿险新业务价值贡献占比超 68%。中高端个人客户服务中高端个人客户服务方面方面,平安聚焦“保险+健康”产品,探索“保险+医疗”产品打造,“平安臻
73、享 RUN”自 2021 年推出以来,服务内容在互动式健康管理的基础上,升级增加包括“特色体检、在线问诊、门诊预约协助及陪诊、控糖管理和重疾专案管理”五大亮点在内的 15 项服务;2023 年上半年,超1,600 万平安寿险的客户使用医疗健康生态圈提供的服务,其中新契约客户使用健康服务占比近 70%。截至 2023 年上半年,慢病防控服务项目已服务 118万用户,使用者季度指标达标率 78%,服务满意度 99%。此外,平安寿险聚焦北京试点,通过将寿险、健康险与北大国际医院提供的高端医疗服务权益相结合,为北京客户提供保障,下半年将拓展至上海、广州、深圳三城。大中型企业客户服务大中型企业客户服务方
74、面方面,平安深度研发“商业保险+健康保障委托+医疗健康服务”产品,为客户提供保障全面、服务优质、性价比高的企业员工健康管理服务体系。2023 年上半年,平安覆盖企业客户超 3.3 万家,服务企业员工数超 1700 万。2)会员管理方会员管理方:通过家庭医生和养老管家,平安集团为客户建立专属的健康档案,提供会员制的医疗健康养老服务,串联“到线、到店、到家”服务网络,涵盖咨询、诊断、诊疗、服务全流程,通过与 AI 相结合实现 724 小时秒级管理。截至2023 年 6 月末,平安自有医生团队近平安自有医生团队近 4000 人。人。3)供应方供应方:自营旗舰方面:自营旗舰方面:通过布局综合医院、体检
75、中心、医通过布局综合医院、体检中心、医学检验中心、影像中心等学检验中心、影像中心等业务板块提升服务水平。业务板块提升服务水平。平安完成北大医疗集团收购,将其下属的 6 家三甲/级医院、特色专科医疗机构以及其他优质资源融入现有的医疗健康生态,深化医疗产业布局,其中北大国际医院属于旗舰医院。北大国际拥有妇产、肿瘤、神经、心脏、骨科及健管 6 大优势中心,并与美国梅奥、加州大学洛杉矶分校医学中心、日本顺天堂等全球顶尖医院建立了合作关系。除了医院外,截至 2023 年 6 月末,平安已布局 17 家健康管理中心。合作网络方面:合作网络方面:整合国内外优质资源,提供整合国内外优质资源,提供“到到线、到店
76、、到家”线、到店、到家”网络服务,网络服务,覆盖覆盖医疗服务、健康服医疗服务、健康服务、商品药品等资源。务、商品药品等资源。截至 2023 年上半年,在国内,外部签约的医生人数超 5 万人,合作医院数超 1 万家,已实现国内百强医院和三甲医院 100%合作覆盖;合作健康管理机构数超 10 万家;合作药店数达22.6 万家,较年初新增近 2000 家,全国药店覆盖率超 36%;上线 550 项十维 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 22 行业专题报告/证券研究报告 居家养老服务。在海外,平安的合作网络已经覆盖全球 16 个国家,超 1000家海外医疗机构。4.2 中国太保:“保险
77、中国太保:“保险+健康管理健康管理”建设”建设战略定位高,且布局迅速战略定位高,且布局迅速 中国太保自 2021 年全面拉开大健康战略序幕,积极布局“保险保障+健康管理”,推动保险产品和服务的深度融合,通过自建、合作、并购等多种方式搭建起一整套健康服务供给体系。2022 年董事会批准了太保的大健康发展战略,并成立了以年董事会批准了太保的大健康发展战略,并成立了以孔庆伟董事长为组长的大健康专委会,来统筹推进大健康的各个项目孔庆伟董事长为组长的大健康专委会,来统筹推进大健康的各个项目。2023 年 5月 20 日,中国太保首次正式对外发布“352”大健康服务蓝图,明确提出太保大健康保险支付、服务赋
78、能、生态建设的三大圈层,包含了立足全方位、全场景、全年龄、全覆盖的 10 项具体行动。图15.太保发布大健康“352”蓝图,完善“保险保障+健康管理”服务体系 数据来源:中国太保公告,财通证券研究所 1)线上布局方面,线上布局方面,太保与瑞金合作建立广慈太保互联网医院,并据此推出健康服务品牌“太医管家”,自建近 300 余名平均拥有 10 年临床经验医生服务团队、深度绑定超 500 名外部专家,同时连接医院体检机构和药房,面向家庭场景,突破区域限制触达全国,为广大群众提供 7*24 小时的线上问诊服务,解决日常问诊、药品配送需求。截至 2022H1,太医管家注册用户已超 280 万人,服务用户
79、超 300 万人。2)线下布局方面,线下布局方面,太保完成了康复医疗机构建设发展规划,将系统推进康复医疗体系布局,规划五年内,通过新建与收并购,构建 10 家康复医院、20 家诊所、超 3000 张康复床位的高品质康复医疗服务网络,轻重结合打造康复医院、康复诊所、康复中心三大业态,形成“1+N”网络布局,聚焦专病专症,提供“高品质、可信赖、有温度”的康复医疗服务,实现医疗健康服务与保险主业的互促 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 23 行业专题报告/证券研究报告 深融,构建“保险+养老+康复”生态闭环。2022 年 11 月发布了集团旗下专业康复医疗品牌“源申康复”,共建“交医
80、-太保源申康复研究院”,并完成了首家康复医院(上海源申金迈康复医院)的投资签约仪式,康复医院在提供高品质康复医疗服务的同时,将链接太保家园普陀国际颐养社区,构建“保险+康养”生态圈。3)产业投资方面,产业投资方面,一方面公司设立了业内首家另类资产的投资管理公司太保资本,围绕集团大健康发展目标,聚焦医疗健康领域的投资布局;另一方面,公司也与红杉中国发起设立了健康产业投资基金,主要投向医疗器械、生物医药、检验检测、医疗服务和数字医疗等领域;此外,太保也参股了部分高端实体医疗项目,如上海广慈纪念医院、和睦家医疗、新风健康,进一步丰富产业的生态。4)“保险“保险+服务”结合方面服务”结合方面:太保蓝本
81、:太保蓝本:太保整合内外部优质医疗资源,打造“健康服务+保险产品”一体化解决方案“太保蓝本”,覆盖健康咨询、视频医生、重疾专家预约/病房/手术、120 急救补贴、重疾陪诊服务/二次诊疗/多学科会诊/海外就医协助等十项服务。“太保蓝本”服务体系经过多次升级,服务内涵愈加丰富。截至 2022 年,“太保蓝本”服务网点已覆盖全国近 400 座重点城市(除西藏外全国各省份),近 2800 家公立医院,截至 2022H1,累计覆盖客户 2200 万人,其中仅 2022H1 使用人次就超 7.2 万。生命银行:生命银行:引入上海细胞治疗集团有限公司的细胞治疗核心技术,通过高保真技术预存健康的种子细胞用于未
82、来潜在的肿瘤治疗、抗衰老和精准防御等。生命银行创新的健康管理服务将有效吸引中高端客户,助力高件均保单销售。4.3 众安在线:健康险占比高众安在线:健康险占比高、创新能力强创新能力强,医保领域早有布局,医保领域早有布局 健康生态为公司当前的核心生态,惠民保冲击下保费增速放缓,但长期增长潜力健康生态为公司当前的核心生态,惠民保冲击下保费增速放缓,但长期增长潜力较大。较大。2015 年,公司推出拳头产品“尊享 e 生”百万医疗险,驱动健康生态总保费高速增长,2015-2022 年 6 年 CAGR 高达 83.4%。自 2021 年起,健康生态增速放缓至 16%左右,主要受惠民保渗透率提升影响,但一
83、方面,公司持续推动产品创新,拓展产品矩阵,以“尊享 e 生”为核心,延伸推出零免赔额版“尊享 e生”、“尊享 e 生中高端医疗险 2023”,满足多层次客户需求,驱动尊享 e 生系列总保费同比+51.5%至 34.7 亿元;门急诊险总保费同比+52.8%至 1 亿元;重疾险总保费同比+267.6%至 7.77 亿元;惠民保总保费增速超 10 倍。截至 2023H1,公司健康生态对总保费贡献仍高达 35%。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 24 行业专题报告/证券研究报告 图16.众安健康生态持续推进产品创新,驱动保费高增 数据来源:众安在线公司公告,财通证券研究所 图17.健康
84、生态贡献超 1/3 保费 图18.健康生态 COR 改善 数据来源:众安在线公司公告,财通证券研究所 数据来源:众安在线公司公告,财通证券研究所 公司孵化公司孵化健康生态科技平台健康生态科技平台暖哇科技,暖哇科技,医疗数据积累及应用能力突出医疗数据积累及应用能力突出。2018 年,众安孵化成立暖哇科技,致力于深度融合医疗生态与健康保险,逐步打通医疗数据信息壁垒,并对医疗数据进行分析整合、价值挖掘,从而实现两核智能化运营和风控。公司注重数据积累,已形成囊括医院直连、医保平台对接、全国电子发票数据平台的高价值医疗数据生态,截至 2020 年 5 月,公司对接合作的医院超1000 家,并与超过与超过
85、 15 个省市的医保和卫健委平台达成合作个省市的医保和卫健委平台达成合作,构建的数据库拥有2600 万条医疗保险知识、4 万多条健康风险记录和 550W+医疗知识三元组;至至2022 年年 5 月,月,公司公司医疗大数据生态遍布全国医疗大数据生态遍布全国 31 个省,直连医院数据覆盖个省,直连医院数据覆盖 400+家家医院,医疗电子发票数据已覆盖医院,医疗电子发票数据已覆盖 8000+家医院家医院。在丰富的医疗数据基底之上,公司依托专业的健康险平台能力和丰富的医疗大数据资源,形成了意健险智能理赔运营平台/两核风控平台/核心业务系统三大热门产品,全公司保险客户超 80 家。41.2%34.7%1
86、7.4%19.3%5.1%5.7%36.3%40.4%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2022H12023H1健康生态消费金融汽车生态数字生活41.20%54.50%55.10%38.00%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2022H12023H1综合费用率(%)综合赔付率(%)谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 25 行业专题报告/证券研究报告 我们判断,医保数据开放后,众安与暖哇科技的协同效应有望进一步挖掘,凭借暖哇科技在医疗大数据方面的积累及公司的科技底蕴,相较于同业,公司有望更快更深挖掘医保数据价值,进一步
87、推动创新产品+定价优化+理赔效能提升,同时,公司科技对外输出也有望更进一步。图19.暖哇科技保险客户超 80 家 数据来源:暖哇科技官网,财通证券研究所 4.4 中国人寿中国人寿:战略布局战略布局万达信息,万达信息,业务协同有望进一步拓展业务协同有望进一步拓展 国寿国寿战略性战略性布局布局万达信息万达信息,将其定位为将其定位为“科技国寿”战略的重要承载者“科技国寿”战略的重要承载者。自 2019年开始,国寿多次加码增持万达信息,累计耗资 35 亿元,当前持股 20.32%,为公司第一大股东,与此同时,国寿对万达信息的定位从财务投资升级为战略投资,并将万达信息作为“科技国寿”战略的重要承载者,双
88、方在基础技术、数字化经营管理、医保服务、健康管理等多个领域开展深入合作,以期实现双向赋能、互利共赢、资源共享、共同发展。国寿保险主业与万达信息协同主要集中于“国寿保险主业与万达信息协同主要集中于“智慧医卫”智慧医卫”与“健康管理”两大与“健康管理”两大业业务务板块板块。万达信息业务架构为“3+2”模式,包含三大传统业务智慧医卫、智慧政务、ICT 业务(Information&Communication Technology)与两大创新业务健康管理、智慧城市。国寿保险主业协同与万达信息主要集中于智慧医卫与健康管理,一是依托万达信息在三医领域深耕积累的医疗数据,赋能健康险全流程;二是依托蛮牛健康为
89、保险客户提供一揽子健康管理服务。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 26 行业专题报告/证券研究报告 图20.国寿与万达信息协同,做大医保科技领域影响力 数据来源:万达信息官方公众号,财通证券研究所 万达信息“智慧医卫”历经二十余年发展,万达信息“智慧医卫”历经二十余年发展,医疗数据积累丰富医疗数据积累丰富。智慧医卫以智慧卫健、智慧医保/医药、智慧医疗三大业务为核心。截至 2023H1,公司智慧医卫业务已覆盖全国 30 多个省/自治区/直辖市,120 多个地市,1000 多个区县,涉及二、三级医疗机构 200 多家,社区卫生服务中心和乡镇卫生院 1500 多家,社区(村)卫生室(
90、站)1 万余家,累计为 6 亿多人提供卫生健康和医保服务。1)智慧卫健智慧卫健:一方面,公司持续加强在国家行业顶层的标准布局,参与相关行业标准及技术指导方案 10 项,另一方面,逐步提升市场开拓的专业化能力,业务业务范围从全民健康信息平台逐步向医联体范围从全民健康信息平台逐步向医联体/医共体、公共卫生、便医共体、公共卫生、便捷就医等领域延伸,捷就医等领域延伸,并探索基于全民健康信息平台的数据资产化和数据要素流转支撑并探索基于全民健康信息平台的数据资产化和数据要素流转支撑,进一步夯实市场领导地位。2)智慧医保智慧医保/医药医药:重点围绕三大领域推动市场布局,医保标准信息化方面,助助力上海、浙江、
91、广东、广西、安徽、重庆、江苏、山东等省级国家医保平台系统力上海、浙江、广东、广西、安徽、重庆、江苏、山东等省级国家医保平台系统落地,逐批通过国家医保局的验收落地,逐批通过国家医保局的验收;支付制度改革方面,向广州、上海、潍坊、营口、大庆、喀什、晋中、珠海、江门等累计超过 30 个城市提供 DIP/DRG 支付方式改革服务,并助力这些试点城市在国家医保局多轮交叉调研评估考核中交出优秀的评估答卷,市占率处于领先地位;在服务商保方面,协同中国人寿为相关地市医保管理部门提供智能监管和支付改革等技术服务,通过“医保科技+经办服务”线上线下相结合的一体化专业技术服务模式,累计完成海南、黑龙江、四川、累计完
92、成海南、黑龙江、四川、贵州、新疆、辽宁等贵州、新疆、辽宁等 19 个省及个省及 73 个地市的医疗保险业务经办、个地市的医疗保险业务经办、DRG/DIP 医保医保支付改革、医保基金监支付改革、医保基金监管、医保飞行检查、政商一体化、长期护理保险、管、医保飞行检查、政商一体化、长期护理保险、AI 智能智能 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 27 行业专题报告/证券研究报告 报销等工作,报销等工作,从行业解决方案、交付实施管理、产品研发推广、专业知识运营等多维度,实现业务增长目标,持续优化资源使用与成本控制。3)智慧医疗:)智慧医疗:为医院构建院内统一的医务管理平台,显著提升医院的
93、医务管理信息化水平。图21.万达信息智慧医卫 数据来源:万达信息 2023 年半年度报告,财通证券研究所 万达信息万达信息“蛮牛健康”“蛮牛健康”聚焦“健康管理保险科技”双轮驱动战略升级,聚焦“健康管理保险科技”双轮驱动战略升级,已打已打造形成以蛮牛伙伴(造形成以蛮牛伙伴(A 端)、端)、蛮牛员福(蛮牛员福(B 端)为核心的保险科技能力,提升以端)为核心的保险科技能力,提升以蛮牛健康(蛮牛健康(C 端)、蛮牛医生(端)、蛮牛医生(D 端)为核心的健康管理端)为核心的健康管理能力,能力,为保险主业赋为保险主业赋能能。蛮牛健康是国寿入主万达信息后,与其深度开展合作的第一个旗舰级健康管理服务项目,业
94、务模块主要分为:1)to A:蛮牛伙伴,蛮牛伙伴,覆盖客户经营、销售支持、训练辅导三大业务主线,为保险机构和代理人提供一站式“保险+科技”服务,提升代理人展业及保险公司管理效率;2)to B:蛮牛员福蛮牛员福,面向保险机构、团险客户及企业,输出定制化、弹性化的员工福利升级、健康管理和金融保险保障等增值服务;3)to C:蛮牛健康,蛮牛健康,面向全人群全生命周期的全流程健康管理平台;4)to D:面向医生群体,签约引入核心医生,为线上医疗智慧赋能。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 28 行业专题报告/证券研究报告 图22.蛮牛健康主营业务板块 数据来源:蛮牛健康官网,财通证券研究
95、所 万达信息具备站位高、技术高、价值高的“三高优势”,医保数据要素应用有望万达信息具备站位高、技术高、价值高的“三高优势”,医保数据要素应用有望领先一步。领先一步。站位方面,站位方面,公司在医疗健康领域建设了多个覆盖全省的“三医联动”省级平台,以极高的站位为医疗健康大数据奠定了数据要素时代的基础。技术方技术方面,面,公司是国家级企业技术中心,是国家卫生信息共享技术及应用工程技术研究中心依托单位,是医疗大数据应用技术国家工程研究中心的联合建设单位之一,承担了数十项国家及省部级大数据、人工智能科技专项攻关,屡获国家或行业高等级殊荣。此外,今年 8 月,公司获得国家数据管理能力成熟度(DCMM)乙方
96、四级(量化管理级)证书,成为上海市首家、全国前五家通过 DCMM 乙方四级认证的企业,标志着公司已具备国家认定的乙方最高等级的数据管理服务能力。价值方面,价值方面,公司以医疗健康大数据为原材料,打造出技术领先、模式合规,服务于医院、保险公司、科研机构和全社会的大数据产品和服务。公司积极参与公司积极参与公共数据授权运营的探索,与宁数健康大数据运营有限公司共同投资,组建宁公共数据授权运营的探索,与宁数健康大数据运营有限公司共同投资,组建宁唐健康大数据科技有限公司,依托长三角优质医疗健康数据,深度参与医疗健唐健康大数据科技有限公司,依托长三角优质医疗健康数据,深度参与医疗健康大数据的应用探索。康大数
97、据的应用探索。换届后换届后万达信息大部分高管源自国寿,医保数据开放后的协同有望万达信息大部分高管源自国寿,医保数据开放后的协同有望更更进一步。进一步。2023 年 7 月 26 日,万达信息董事会、监事会完成换届选举,董事长由现任国寿副总裁、首席风险官、首席信息技术执行官的阮琦先生担任;胡宏伟先生任公司副董事长、总裁,曾任国寿上海市分公司党委书记兼总经理。我们判断,管理层换届后,国寿与万达信息的协同有望更进一步,依托万达信息三医领域二十多年的数据及经验积累、行业影响力,医保数据开放后,国寿健康险有望迎来快速发展。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 29 行业专题报告/证券研究报告
98、 5 风险提示风险提示 1)医保数据开放程度不及预期医保数据开放程度不及预期:健康险产品开发、精算定价对医疗数据颗粒度有要求,若开放数据较粗,或无法较好赋能健康险发展;2)试点)试点进展进展不及预期不及预期:试点进展速度直接决定了医保数据对商业健康险的赋能速度,若试点进展缓慢,则其对健康险的赋能也将同步缓慢;3)宏观经济修复不及预期)宏观经济修复不及预期:健康险具备可选消费品属性,宏观经济下行或修复放缓对健康险的销售端存在负面影响。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 30 行业专题报告/证券研究报告 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,并注册为
99、证券分析师,具备专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级公司评级 以报告发布日后 6 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准:买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%;增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%10%之间;中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间
100、;减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%;无评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准;香港市场代表性指数以恒生指数为基准;美国市场代表性指数以标普 500 指数为基准。行业评级行业评级 以报告发布日后 6 个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准:看好:相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性:相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;看淡:相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准;香港市场代表性指数
101、以恒生指数为基准;美国市场代表性指数以标普 500 指数为基准。免责声明免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的信息来源于已公开的资料,本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的
102、业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此,客户应注意,在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下,本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策,而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见;本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。信息披露信息披露