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1、2023 年深度行业分析研究报告 1XvWWYQYgYMB7NbPaQtRpPtRmPlOmMpQeRsRrR8OtRmPwMmRoMvPmRtP 正文正文目录目录 一、光模块产业链梳理.6 二、光模块市场竞争格局.6 三、中际旭创:高速率光模块需求高增,前瞻布局硅光、CPO 等前沿技术.7 1、高端光通讯收发模块.9 2、硅光芯片及相干光模块.9 四、新易盛:高速率光模块持续放量,800G 多家客户送样供应.10 1、点对点光模块.11 2、组件与 PON 光模块.12 五、光迅科技:光模块、光芯片一体化整合,高速率芯片有望突破.12 1、传输类产品.13 2、接入及数据类产品.14 3、光
2、芯片业务.15 六、华工科技:激光+传感+光通信,光模块海外市场拓展有望超预期.16 1、光电器件业务.18 2、传感器业务.18 3、能量激光+智能制造业务.19 4、激光设备业务.20 七、德科立:擅长长距离传输,相干技术领先.21 1、光放大器.22 2、光收发模块业务.22 3、光传输子系统产品.23 八、剑桥科技:通信设备起家,光模块业务加码布局.23 1、电信宽带终端业务.25 2、无线网络设备业务.25 3、光模块业务.26 4、收购 Oclaro,扩充光模块产线.26 九、联特科技:立足海外市场,高速光模块有望放量.27 十、通宇通讯:收购深圳光为拓展光模块业务,代工海外龙头有
3、望向高速率升级.29 1、基站天线业务.29 2、微波天线业务.30 3、射频器件业务.30 4、光模块业务.31 图表图表目录目录 图 1:光模块上下游产业链.6 图 2:全球光模块市场份额占比情况(2021 年).6 图 3:2022 年中国主流厂商光模块业务收入(单位:亿元).6 图 4:全球前十大光模块厂商变化(2010-2022).7 图 5:公司收入结构(单位:亿元).8 图 6:2021-2022 年公司毛利率.8 图 7:公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元).8 图 8:2022 年公司产品结构.8 图 9:相干光模块.10 图 10:公司收入结构(单位:亿元).11 图
4、 11:2018 年-2022 年公司毛利率.11 图 12:公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元).11 图 13:点对点光模块营收及毛利占比.12 图 14:组件及 PON 光模块营业收入占比.12 图 15:公司收入结构(单位:亿元).13 图 16:2017 年-2022 年公司毛利率.13 图 17:公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元).13 图 18:2022 年公司产品结构.13 图 19:公司核心业务.13 图 20:公司传输类业务毛利率、营业收入及其占比.14 图 21:公司接入及数据类业务毛利率、营业收入及其占比.15 图 22:公司收入结构(单位:亿元).17
5、图 23:2013 年-2022 年公司毛利率.17 图 24:公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元).17 图 25:2022 年公司产品结构.18 图 26:公司核心业务.18 图 27:公司收入结构(单位:亿元).21 图 28:2018 年-2022 年公司毛利率.21 图 29:公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元).21 图 30:2022 年公司产品营收占比.22 图 31:光收发模块产品.23 图 32:子系统产品.23 图 33:公司收入结构(单位:亿元).24 图 34:2018 年-2022 年公司毛利率.24 图 35:公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元)
6、.24 图 36:公司产品营收占比.24 图 37:公司收入结构(单位:亿元).28 图 38:2020-2022 国内外收入占比.28 图 39:公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元).28 图 40:公司产品类型.28 图 41:公司收入结构(单位:亿元).29 图 42:2018 年-2022 年公司毛利率.29 图 43:公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元).29 图 44:公司基站天线产品.30 一、一、光模块产业链梳理光模块产业链梳理 光模块产业链包括上游光芯片、光有源器件、光无源器件等环节,本篇报告以光模块的下游模块封装环节为主要切入点,研究光模块封装环节的主要上市公司
7、。图图 1:光模块上下游产业链:光模块上下游产业链 资料来源:招商证券整理 二二、光模块市场竞争格局光模块市场竞争格局 中国光模块厂商市场份额快速扩张。根据 LightCounting 统计的头部光学元件供应商的总销售额,2010 年全球市场份额约 28 亿,增长至 2021 年达到 87 亿美元,国产厂商市场占有率超过 50%。2022 年,从中国主流厂商的光模块业务收入来看,中际旭创光模块业务收入领先,达到 96.4 亿元;光迅科技次之 69.1 亿元,华工科技光电器件业务(包含部分小基站业务)收入为 57.1 亿元,位列第三;随后,依次是新易盛、联特科技、剑桥科技、德科立、通宇通讯。图图
8、2:全球光模块市场份额占比情况(全球光模块市场份额占比情况(2021 年)年)图图3:2022 年中国主流厂商光模块业务收入(单位:亿元)年中国主流厂商光模块业务收入(单位:亿元)资料来源:LightCounting、招商证券 资料来源:公司公告、招商证券 2022 年全球前十大光模块厂商中,中国厂商个数升至年全球前十大光模块厂商中,中国厂商个数升至 6 位。位。回顾过往 10 年光模块行业发展历史,国产厂商所占份额持续提升。从 2022 年各光模块主流厂商的规模来看:LightCounting 公布了最新版 2022 年全球光模块 TOP10 榜单。榜单显示,中国光模块厂商一共 7 家入围,
9、海外仅剩 3 家在榜单上。根据榜单,中国光模块厂商 2010 年仅有武汉电信器件有限公司(WTD,后与光迅科技合并)入围;2016 年,海信宽带、光迅科技两家入围;2018 年,依然只有海信 通 信 宽带、光迅科技两家入围。2022 年,旭创科技(排名并列第 1)、华为(排名第 4)、光迅科技(排名第 5)、海信宽带(排名第 6)、新易盛(排名第 7)、华工正源(排名第 8)、索尔思光电(排名第 10)入围。其中,旭创科技、Coherent、Cisco、华为四家厂商占据的 2022 年全球光模块市场份额超过 50。图图 4:全球前十大光模块厂商变化全球前十大光模块厂商变化(2010-2022)
10、排名排名 2 2010010 2 2016016 2 2018018 2 2020020 2 2021021 2 2022022 1 Finisar Finisar Finisar -(Finisar)中际 /-(Finisar)中际 /Coherent(tie)2 Opnext 信 中际 中际 3 Sumitomo 信 华为 华为 思(Acacia)4 Avago Acacia 信 思 华为(思)5 Source Photonics FOIT(Avago)FOIT(Avago)思 信 6 Fujitsu Oclaro Lumentum/Oclaro 通 通 信 7 JDSU 苏州 Acaci
11、a Interl 新易盛 新易盛 8 Emcore Sumitomo Intel 华工正源 9 电信器件有限公司 Lumentum AOI 新易盛 莫仕 Intel 10 NeoPhotonics Source Photonics Sumitomo 华工 Intel Source Photonics 资料来源:Lightcounting,招商证券整理 三三、中际旭创:高速率光模块需求高增,前瞻布局硅中际旭创:高速率光模块需求高增,前瞻布局硅光、光、CPO 等前沿技术等前沿技术 2022 年公司收入主要来源于高端光通讯收发模块、中低速光通信模块及其他收入。其中,高端光通讯收发模块收入 87.46
12、 亿元,同比增长 37.44%,为该公司主要收入来源;中低速光通信模块收入 6.66 亿元,同比下滑 25.71%。2022 年公司营收为 96.42 亿元,同比增长 25.29%;归母净利润为 12.24 亿元,同比增长 39.57%;毛利率为 29.31%。2023 年 Q1 公司营收为 18.37 亿元,同比下降 12.04%;归母净利润 2.50 亿元,同比增长 14.95%;毛利率为 29.55%,同比增长 3.27pct。图图5:公司收入结构(单位:亿元)公司收入结构(单位:亿元)图图6:2021-2022 年公司毛利率年公司毛利率 资料来源:公司公告、招商证券 资料来源:公司公告
13、、招商证券 图图 7:公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元)公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元)资料来源:公司公告、招商证券 公司主营产品主要有中低速光模块、高速光模块、光组件及其他,可实现100/200/400/800G 光模块批量供应,是全球高端光模块头部企业。此外,公司为电信设备商客户提供 5G 前传、中传和回传光模块以及应用于骨干网和核心网传输光模块等高端整体解决方 案。凭借行业领先的技术研发能力、低成本产品制造能力和全面交付能力等优势,公司 赢得了海内外客户的广泛认可,并保持了市场份额的持续成长。2022 年公司高端光通讯收发模块营业收入占公司主营业务比例高达 90.7%。
14、极大拉动了公司收入增长。图图 8:2022 年公司产品结构年公司产品结构 资料来源:公司公告、招商证券 中 通信 通 件 中 件 通 中 通信 件 1、高端光通讯收发模块、高端光通讯收发模块 2022 年,公司高速光通信模块产品销售量达 618 万只,同比增长 29.56%。收入结构持续优化,高速光模块产品为公司收入的主要来源。公司高速光模块供应领先,抢占市场先机。公司高速光模块供应领先,抢占市场先机。公司分别于 2020 年及 2022 年推出业界首个 800G 可插拔 OSFP 和 OSFP-DD 800G 系列光模块,及基于自主设计硅光芯片的 800G 可插拔 OSEP2*FR4 和 O
15、SFP-DD 800G DR8+硅光光模块。2023 年 3 月,公司于 OFC 展会上推出全球首款 1.6T 光模块,在 AI等应用推动高速光模块不断增长的背景下,公司的高速光模块以领先身位推出供应。表表 1:部分高速率光模块产品部分高速率光模块产品 800G OSFP 800G QSFP-DD 包括 4x100Gx2 和 8X100G 两种架构方案,除了传统的 EML 设计,还采取了以硅光为基础的方案来满足短距离传输需求。产品主要应用于 800G 以太网、数据中心和云网络。资料来源:公司官网、招商证券 2、硅光芯片及相干光模块硅光芯片及相干光模块 2023 年 3 月 24 日,公司宣布推
16、出业界最高输出功率推出业界最高输出功率 400G ZR/OpenZR+QSFP-DD 相干模块。相干模块。该模块模块符合 QSFP-DD MSA、CMIS 和 OIF OpenZR plus 标准,支持长达 500 公里的传输。该模块功耗业界最低,可以帮助客户在IPoverDWDM 应用和点对点非放大器应用中,优化网络结构,降低部署成本。同时兼容新兴 ROADM 线路系统,可以在城域/区域 ROADM 网络中发挥重大作用。其 400G ZR 和 ZR+收发公司已能够提供 100G,200G 和 400G 相干光学解决方案,封装方式支持 CFP、CFP2、OSFP 和 QSFP-DD。800G
17、OSFP/QSFP-DD DR8+硅光模块凭借其自主研发设计的硅光芯片,结合DSP 裸片直驱设计、创新性散热设计、优异的高频及低功耗性能在评选中脱颖而出。该产品充分发挥硅光技术优势,为数据中心点对点互联及与 400G DR4进行扇出互联等应用场景提供了高性价比解决方案。400G 系列相干产品采用低功耗 DSP 和硅光集成等先进技术,具有体积小、功耗低、性能高等优点,支持 CFP2 和 QSFP-DD 封装形式,使其适合应用于骨干网、电信、5G 回传和数据中心互联等应用场景,并实现批量发货。图图 9:相干:相干光模块光模块 资料来源:公司官网、招商证券 四四、新易盛:高速率光模块持续放量,新易盛
18、:高速率光模块持续放量,800G 多家客多家客户送样供应户送样供应 2022 年全年实现营业收入 33.11 亿元,同比增长 13.83%,实现归母净利润 9.04亿元,同比增长 36.51%,实现扣非后归母净利润 7.84 亿元,同比增长 31.15%。2023Q1 单季度,公司实现营业收入 6.00 亿元,同比下降 18.73%,实现归母净利润 1.08 亿元,同比下降 18.57%。实现扣非归母净利润 1.06 亿元,同比下降22.66%。公司的主要产品为光模块和光组件,其中光模块包括点对点光模块和 PON 光模块。点对点光模块运用于物理连接方式为单点对单点的光网络,如光纤环网、网状网、
19、光纤专线,PON 光模块运用于物理连接方式为单点对多点的无源光网络(PON)。图图10:公司收入结构(单位:亿元)公司收入结构(单位:亿元)图图11:2018 年年-2022 年公司毛利率年公司毛利率 资料来源:公司公告、招商证券 资料来源:公司公告、招商证券 图图 12:公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元)公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元)资料来源:公司公告、招商证券 1、点对点光模块、点对点光模块 点对点光模块运用于物理连接方式为单点对单点的光网络,如光纤环网、网状网、光纤专线上述各个网络节点由具有信息分析处理能力的网络设备组成,设备内部处理的信息为电信号,而这些网络设备间由
20、光纤互相连接,它们之间要实现通信,设备上均有光电转换接口,即光模块,根据需要处理的信号速率和光电转换接口的类型不同,所需光模块的种类也不同。点对点光模块贡献主要收入,占比超过点对点光模块贡献主要收入,占比超过 90%。点对点光模块主要用于数通及电信市场包括一部分海外“小批量、定制化”的产品。随公司的高速率产品放量,2021 年点对点光模块贡献收入 28.4 亿元,同比增加 42.2%,占比为 97.7%。2022 年点对点光模块营业收入 32.48 亿元,同比增加 14.38%,占比进一步提升至 98.1%。件 件 图图 13:点对点光模块营收及毛利占比点对点光模块营收及毛利占比 资料来源:公
21、司公告、招商证券 2、组件与组件与 PON 光模块光模块 PON光模块运用于物理连接方式为单点对多点的无源光网络(PON),如EPON、GPON 等,PON“无源”是指 ODN 由光分路器和光纤等无源器件组成,不含有任何电子器件及电源。PON 光模块应用于物理连接方式为单点对多点的无源光网络(PON),主要运用于无源光网络中 OLT 和 ONU 设备。PON 光模块与组件在整体营收中占比小,对公司毛利率影响有限。光模块与组件在整体营收中占比小,对公司毛利率影响有限。2022 年 PON光模块营业收入 0.26 亿元,仅占公司营业收入的 0.79%。组合营业收入为 0.36,占公司营业收入的 1
22、.09%。图图 14:组件及组件及 PON 光模块营业收入占比光模块营业收入占比 资料来源:公司公告、招商证券 五五、光迅科技:光模块、光芯片一体化整合,高速率光迅科技:光模块、光芯片一体化整合,高速率芯片有望突破芯片有望突破 光迅科技主要从事光通信领域内光电子器件的开发及制造,其中传输、接入和数据业务收入占比较大。2022 年公司传输收入为 36.57 亿元,接入和数据业务收入为 32.10 亿元,分别占总收入的 52.9%和 46.4%。公司营业收入与利润持续增长。2022年公司营收为69.12亿元,同比增长6.56%;归母净利润为6.608亿元,同比增长7.25%;毛利率为23.62%,
23、同比下滑0.59pct。2023 年 Q1 公司营收为 12.68 亿元,同比下滑 25.92%;归母净利润为 1.02 亿元,同比下滑 28.62%。件 图图15:公司收入结构(单位:亿元)公司收入结构(单位:亿元)图图16:2017 年年-2022 年公司毛利率年公司毛利率 资料来源:公司公告、招商证券 资料来源:公司公告、招商证券 图图 17:公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元)公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元)资料来源:公司公告、招商证券 公司专门从事光电芯片、器件、模块及子系统产品研发、生产、销售及技术服务,2022 年其传输类产品业务、接入和数据业务、其他业务收入占比
24、分别为 52.91%、46.44%、0.65%。其中,传输类业务受下游需求电信设备及基础设施建设速度放缓等影响而短暂下滑,接入与数据产品业务受东数西算带动呈现高景气度。图图18:2022 年公司产品结构年公司产品结构 图图19:公司核心业务公司核心业务 资料来源:公司公告、招商证券 资料来源:公司公告、招商证券 1、传输类产品、传输类产品 2022 年公司传输类业务营收占比为 52.91%,主要应用于光传送网端到端整体解决方案,可进一步细分为光传输收发模块、光纤放大器和各类无源光器件。在各 器 源 器件 电器件 中 细分领域的主要产品如下:光传输收发模块:光传输收发模块:客户侧和线路侧模块 1
25、0Gbps XFP/SFP+、40Gbps/100Gbps CFPx/400G OSFP 等光模块产品。光纤放大器:光纤放大器:掺辑光纤放大器、拉曼放大器和混合光大器 各类无源光器件:各类无源光器件:AWG、VUMX、WDM、VOA、OPM 等光传送网所需的光器件 图图 20:公司传输类业务毛利率、营业收入及其占比公司传输类业务毛利率、营业收入及其占比 资料来源:公司公告、招商证券 表表 2:部分部分传输类传输类产品产品 光收发器 光放大器 WDM 资料来源:公司官网、招商证券 2、接入及数据类产品接入及数据类产品 2022 年公司接入及数据类产品营业收入为 32.1 亿元,占比为 46.44
26、%。接入类产品应用场景分为接入网光纤到户的固网接入和 4G LTE/5G 网络的无线接入,主要产品有 GPON OLT/ONU 的 BOSA/BOX,10Gps PON(10G EPON/10CGPON)以及 TWDMPON 光收发模块等。数据通信产品应用场景主要为数据中心、企业网、存储网等领域,可细分为光电器件、模块、板卡、AOC 产品。图图 21:公司接入及数据类业务毛利率、营业收入及其占比公司接入及数据类业务毛利率、营业收入及其占比 资料来源:公司公告、招商证券 表表 3:部分部分接入及数据接入及数据类类产品产品 GPON ONU BOSA 双向收发器 AOC 产品 资料来源:公司官网、
27、招商证券 3、光芯片业务光芯片业务 光迅科技对光通信产业链进行全布局,构建从芯片到器件、模块、子系统的综合解决方案,具备光通信全产业链垂直整合能力。公司有多种类型激光器和探测器芯片以及 SiP 芯片平台,激光器类有 FP、DFB、EML、VCSEL 芯片,探测器类有 PD 芯片、APD 芯片,公司的光芯片产品可以为直接调制和相干调制方案提供支持。公司的封装平台包括有源和无源两大器件封装平台,有源封装平台分为 COC 平台和混合集成两大平台,支持气密封装和非气密封装。无源器件平台包括:平面光波导器件平台、微光器件平台、MEMS器件平台、无源光电器件封装平台等,支撑公司无源器件和半无源器件产品。表
28、表 4:部分部分接入及数据类接入及数据类产品产品 光芯片 PLC 芯片:AWG、MCS 系列;-芯片:激光器类、探测器类;Sip 芯片:直接调制、相干调制 光器件/模块 光器件:光放大器、光隔离器、光分路器、光衰减器;光模块:传输光模块、接入光模块、数通光模块 子系统 分光放大、汇聚分流、光纤倍增、光线路保护 资料来源:公司官网、招商证券 六六、华工科技:华工科技:激光激光+传感传感+光通信,光模块海外市场光通信,光模块海外市场拓展有望超预期拓展有望超预期 2022 年公司收入主要来源于光电器、激光加工、元器件、全息膜、租赁及其他收入,其中,光电器件收入 57.10 亿元,同比增长 5.48%
29、,为该公司主要收入来源。此外,激光加工及元器件收入分别为 32.89 亿元和 23.20 亿元,2022 年公司营收为 120.11 亿元,同比增长 18.14%;归母净利润为 9.06 亿元,同比增长 19.07%;毛利率为 19.16%。2023 年 Q1 公司营收为 26.65 亿元,同比下降 6.76%;归母净利润 3.08 亿元,同比增长 36.34%;毛利率为 21.16%,同比增长 3.14pct。图图22:公司收入结构(单位:亿元)公司收入结构(单位:亿元)图图23:2013 年年-2022 年公司毛利率年公司毛利率 资料来源:公司公告、招商证券 资料来源:公司公告、招商证券
30、图图 24:公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元)公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元)资料来源:公司公告、招商证券 公司集激光技术“研发、生产、销售、服务”为一体,以激光技术及其应用为主业,形成了以激光加工技术为重要支撑的智能制造装备激光加工技术为重要支撑的智能制造装备业务、以信息通信技术为信息通信技术为重要支撑的光联接重要支撑的光联接、无线联接业务无线联接业务,以敏感电子技术为重要支撑的传感器及激光敏感电子技术为重要支撑的传感器及激光防伪包装防伪包装业务三大业务格局。2022 年公司主要经营光电器件系列产品、激光加工系列成套设备、敏感元器件、激光全息膜类系列产品,其收入占比分别为
31、47.54%、27.38%、19.31%、4.77%。当前公司核心业务主要包括传感器、信息激光、能量激光+智能制造三方面,能够赋能全方位智能化建设,在市场中占有率处于行业领先地位。电器件 工 器件 电器件 工 器件 图图25:2022 年年公司公司产品产品结构结构 图图26:公司公司核心业务核心业务 资料来源:公司公告、招商证券 资料来源:公司公告、招商证券 1、光电器件业务、光电器件业务 从营收上看,光电器件业务五年均占公司营收 40%以上,营收占比始终保持领营收占比始终保持领先。先。该项业务主要提供光通信应用的光器件、光模块等产品,相关业务主要由子公司华工正源开展,华工正源是国内具影响力的
32、光通信器件供应商之一,下游客户涵盖全球主要通信设备商。光器件按照是否需要电源驱动,可分为有源光器件和无源光器件。光器件按照是否需要电源驱动,可分为有源光器件和无源光器件。有源光器件主要用于光电信号转换,包括激光器、调制器、探测器和集成器件等,无源器件用于满足光传输环节的其他功能,包括光连接器、光隔离器、光分路器、光滤波器等。公司产品品类齐全。公司产品品类齐全。包括有源光器件、智能终端、光学零部件等产品,现已广泛应用于数字、模拟通信等重要领域,市场占有率处于行业领先地位。公司围绕5G、F5G、数据中心、智能汽车、5G to B 五大应用场景,为客户提供智能“光联接+无线联接”解决方案。同时持续拓
33、展无线终端产品线,实现 5G 全系列产品覆盖,目前主要产品涵盖路由器、光猫、小基站等。参股云岭光电,进参股云岭光电,进行产业链上游战略布局。行产业链上游战略布局。云岭光电作为行业领先的光芯片制造企业,为公司带来成本和产业链安全等方面的正向支持,构筑公司在光联接及无线联接业务方面的核心竞争力。2、传感器业务、传感器业务 公司致力于用传感器技术使能于“物”,通过温度、压力、湿度、光、空气、雨量等物理变量的感知和控制,推动智慧出行、智慧家庭、智慧医疗、智慧城市的发展,成为全球有影响力的传感器系统解决方案提供商。传感器产品技术水平先进,交付能力强。传感器产品技术水平先进,交付能力强。公司自主掌握芯片制
34、造和封装工艺核心技术,建有教育部敏感陶瓷工程研究中心、国家 CNAS 实验室,获得国家知识产权示范企业称号,拥有行业领先的技术水平和交付保障能力,是全国知名的多功能传感器制造商。传感器产品类型及客户范围广泛。传感器产品类型及客户范围广泛。传感器产品涵盖 NTC 系列热敏电阻、PTC 系列热敏电阻和汽车电子,为家电、汽车、OA、医疗、消费类电子等领域提供温度、湿度、光、空气等多维感知和控制解决方案。立足家电领域,向新能源汽车立足家电领域,向新能源汽车拓展。拓展。公司在新能源及智能网联汽车、工业互联网、智能家居等行业的布局,锚 电器件 工 器件 器 通 器公司 器件 有源 器件 器件 件 通信 有
35、 信 为工 工 工 定新能源汽车与数字赋能两大赛道,在新能源、汽车、重工、桥梁等多行业领域突破创新。拥有开利、三星、LG、松下、惠而浦、伊莱克斯、西门子、英格索兰、约克、VESTEL、阿奇力克、阿里斯顿、A.O.史密斯、格力、美的、海尔、马自达、尼桑、上汽、一汽、东风等 100 余家国内外知名客户。表表 5:部分部分传感器类传感器类产品产品 汽车空调管道压力传感器 变速箱压力传感器 温压一体传感器 商用空调管道压力传感器 资料来源:公司官网、招商证券 3、能量激光能量激光+智能制造业务智能制造业务 公司致力于为工业制造领域提供广泛而完整的激光制造加工解决方案,发挥工业激光领域的领先地位和全产业
36、链优势,全面布局激光智能装备、自动化和智能制造。是中国最大的激光设备及等离子切割设备制造商之一,国家重点高新技术企业、国际标准制定参与单位、国家标准制定的牵头组织和承担单位。公司“激光精密微细制造设备”、“大功率数控激光制造装备”、“数控精细等离子切割系列”、“激光器及核心部件”产品,为激光制造加工提供解决方案;在汽车行业应用方面,在汽车行业应用方面,公司持续优化白车身顶盖焊接、汽车保险杠加工、等离子厚板切割等产品的性能,重点推出漫威系列光纤激光切割机、奥博三维五轴激光切割机系列新产品;在激光微加工领域在激光微加工领域,聚焦激光精细加工领域深耕,产品涵盖激光标记去除、焊接、切割、精细微加工设备
37、、PCB/FPC 装备、新能源装备、显示面板及半导体装备和自动化产线,同时大力拓展智能制造转型,布局 AI 量测,从核心部件的芯片到激光器再到制造装备系统进行全产业链布局。表表 6:部部分分智能制造类智能制造类产品产品 WALC 系列大幅面高精度激光坡口切割智能装备 MARVEL Pro 系列高性能平面激光切割机 资料来源:公司官网、招商证券 4、激光设备业务、激光设备业务 公司拥有业界先进的端到端产品线和整体解决方案,具备从芯片到器件、模块、具备从芯片到器件、模块、子系统全系列产品的垂直整合能力子系统全系列产品的垂直整合能力,产品包括有源光器件、智能终端、特种光器件、光学零部件等,产品现已广
38、泛应用于数字、模拟通信等重要领域,市场占有率处于行业领先地位。信息激光业务广泛,技术先进。信息激光业务广泛,技术先进。公司激光设备行业领先,为 3C 电子、汽车电子及新能源、PCB 微电子、半导体面板、日用消费品等多个行业提供“激光+智能制造”行业综合解决方案。在激光智能装备制造领域,公司持续优化漫威系列光纤激光切割智能装备、奥博系列三 维五轴激光切割智能装备、汽车白车身激光焊接自动化产线、汽车保险杠激光加工自动 化产线、高速三头/双头激光智能开卷落料生产线、超重超长超大型管材型材三维激光加 工中心等产品的性能。公司同时拥有国内外领先的激光全息技术、综合加密防伪技术,主要从事激光全息综合防伪标
39、识、激光全息综合防伪包装材料及其它防伪产品的研制、开发、销售、技术咨询、技术服务。表表 7:部分部分激光设备激光设备 激光智能装备 激光全息防伪产品 成品激光赋码 资料来源:公司官网、招商证券 七七、德科立:擅长长距离传输,相干技术领先德科立:擅长长距离传输,相干技术领先 2022 年公司营收为 7.14 亿元,同比下降 2.31%;归母净利润 1.02 亿元,同比下降 19.63%。2023 年 Q1 公司营收为 1.66 亿元,同比下降 19.32%;归母净利润为 0.22 亿元,同比下降 32.97%;毛利率为 28%,同比下滑 6.3pct。公司收入主要来源于光放大器、光收发模块和光传
40、输子系统。公司收入主要来源于光放大器、光收发模块和光传输子系统。2022 年公司光放大器业务实现营收 2.91 亿元,同比增加 12.44%。光收发模块业务和实现营收2.44 亿元,同比下降 2.66%,光传输系统业务实现营收 1.50 亿元,同比下降16.75%。图图27:公司收入结构(单位:亿元)公司收入结构(单位:亿元)图图28:2018 年年-2022 年公司毛利率年公司毛利率 资料来源:公司公告、招商证券 资料来源:公司公告、招商证券 图图 29:公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元)公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元)资料来源:公司公告、招商证券 公司是一家专业从事光收发
41、模块、光放大器、光传输子系统的研发、生产和销售的高新技术企业。其产品主要包括光纤放大器、光模块、光器件和子系统产品。其产品主要应用于通信干线传输、5G 前传、5G 中回传、数据链路采集、数据中心互联、特高压通信保护等国家重点支持发展领域。2022 年公司光放大器、光收发模块和光传输子系统营收占总营收比重分别为40.77%、34.18%和 20.98%。器 器 图图 30:2022 年公司产品营收占比年公司产品营收占比 资料来源:公司公告、招商证券 1、光放大器、光放大器 光放大器主要用途是在光纤通信中对光信号直接放大,用于补偿光链路传输损耗,以实现光纤通信系统中的全光中继长距离、高速率传输,降
42、低了光传输中的单位带宽传输成本。光放大器使大容量、高速率、长距离的光纤通信成为可能,是全光网络不可缺少的重要器件。表表 8:光纤放大器产品类型光纤放大器产品类型 型 型 图 图 别 别 Mini EDFA系列 利 用 小 器 件 和 小 弯 曲 半 径 光 纤,从 half MSA,到35*12*5.5mm,或者薄形的托盘产品,实现单波放大,输出功率 10dBm 左右,主要应用在城域网、DCO 相干模块中。可插拨放大器系列 利用 XFP,QSFP,CFP2,OSFP 等封装形式,实现放大器可热插拔,协议类似光收发模块协议。可以实现单波、多波甚至 VGA 放大器。单波功率较低,一般在 10dBm
43、 左右,多波VGA 增益可调 10dB,功率可以 20dBm 以上。主要应用于OTN、PTN 等紧凑型设备,节省开发成本,利于维护。高功率放大器系列 主要利用多模泵浦和铒镱共掺原理,实现高功率放大,功率可以达到 30dBm 以上,可以分光多输出口,可以集成 xPON 通道,主要应用于三网融合,CATV 分光放大等。无源模块系列 主要是分光监控,Mux/Demux,光开关,OTDR 等综合无源和部分有源的功能模块,用于光路监控,光保护,OXC 等系统中。资料来源:公司官网、招商证券 2、光收发模块业务光收发模块业务 光收发模块主要作用是完成关键的光电转换和电光转换,为光通信系统的核心部件。光收发
44、模块在发送端将光通信设备的电信号转换成光信号,通过光纤传输后,器 在接收端把光信号转换成电信号,再由接收端设备进行信息处理。图图 31:光收发模块产品:光收发模块产品 资料来源:公司官网、招商证券 3、光传输、光传输子系统产品子系统产品 光传输子系统产品通过光传输子系统设备与通信系统主设备进行交互,功能与主通信设备互补,用以实现特定的扩展功能、增强原通信系统。光传输子系统主要应用领域包括 4G 前传、5G 前传、数据链路采集和超长距传输等。包括超长距传输子系统、数据链路采集子系统、前传波分子系统和其他子系统设备。图图 32:子系统产品子系统产品 资料来源:公司官网、招商证券 八八、剑桥科技:通
45、信设备起家,光模块业务加码布局剑桥科技:通信设备起家,光模块业务加码布局 2022 年公司收入主要来源于电信宽带终端、无线网络设备及其他收入,其中,电信宽带终端收入 20.59 亿元,同比增长 84.97%;无线网络设备收入为 10.56亿元,同比增长 9.99%。2022 年公司营收为 37.86 亿元,同比增长 29.66%;归母净利润为 1.71 亿元,同比增长 154.93%;毛利率为 18.66%。2023 年 Q1 公司营收为 10.74 亿元,同比增长 124.98%;归母净利润 0.71 亿元,同比增长 166.64%;毛利率为22.56%,同比增长 17.03pct。图图33
46、:公司收入结构(单位:亿元)公司收入结构(单位:亿元)图图34:2018 年年-2022 年公司毛利率年公司毛利率 资料来源:公司公告、招商证券 资料来源:公司公告、招商证券 图图 35:公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元)公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元)资料来源:公司公告、招商证券 2022 年公司电信宽带终端、无线网络设备、高速光组件与光模块、工业物联网硬件及解决方案营业收入占比分别为 54.4%、27.9%、12.63%、5.02%。公司产品主要包括光模块、无线接入、有线接入、交换机设备及家庭网络。光模块:光模块:公司拥有完整光模块产品线,应用于数据中心和 5G 无线网络
47、,其产品涵盖多种封装类型,传输距离和速率以满足高速发展的网络需求。包括 400G 光模块、200G 光模块、100G 光模块、50G 及 25G 光模块。图图 36:公司公司产品营收占比产品营收占比 资料来源:公司公告、招商证券 电信 电信 电信 表表 9:部分部分光模块产品光模块产品 400G QSFP56-DD FR4 200G QSFP56-FR4 100G QSFP28 4WDM-20 资料来源:公司官网、招商证券 1、电信宽带终端业务、电信宽带终端业务 电信接入终端设备为公司传统主营业务,随着光纤宽带接入技术进步,新兴高带宽业务如高清视频、智慧家庭及 VR/AR 的逐步应用,公司传统
48、业务重新进入景气周期。电信宽带接入终端产品功能主要是面向固网运营商,苏子各种有线宽带技术,应用于家庭或者模道,实现多业务综合接入,其主要产品包括:光纤接入产品光纤接入产品 PON:SFU(单个家庭用户单元)、MDU(多住户单元);局端设备局端设备:Open OLT(JDM)、2.5G/10G、SFP PON Mac 模块 铜线接入产品铜线接入产品:VDSL2 CPE、G.fast CPE、智能家庭网关 表表 10:部分部分传感器类传感器类产品产品 GPON SFU GPON MDU GPON SFP XGS-POM ONT 10G EPON ONT 单户型,专为光纤到户应用设计,只作为“媒体转
49、换器”工作,通常与单独的路由器一起作为客户网络中的双盒解决方案。多住户单元,专门为光纤到楼(FTTB)的应用而设计的。它可以同时经济地服务多个用户。小型可插拔,适用于配备SFP 插口的路由器的终端用户,以便于添加高速GPON 接入 采用 XGS PON 技术为客户提供 10Gbps的双向带宽。采用 10G EPON 技术 为 客 户 提 供10Gbps 的 双 向带宽。资料来源:公司官网、招商证券 2、无线网络设备业务无线网络设备业务 无线网络设备产品无线网络设备产品实现无线接入和无线互联,应用于家庭、企业及各种商业环境。无线接入:无线接入:典型组网设备包含路由器/管理型网关,PoE 交换机,
50、无线 AP 或无线路由器,无线控制器或 4G/5G 小基站等系列产品。主要产品包括:室内 AP,室外 AP,室外 CPE,4G/5G Small Cell。主要功能和应用:无线接入和无线互联,广泛应用于办公室,宾馆,家庭,政府单位等需要无线上网的地方。表表 11:部分部分无线网络设备产品无线网络设备产品 WF-610D 高性能双频室外 802.11ac 无线 AP CIG 室内 FDD/TDD LTE 飞站(毫毫微蜂窝)型号 SC-100 WF-188 高性能双频 802.11ax 室内无线 AP 资料来源:公司官网、招商证券 3、光模块业务、光模块业务 公司积极拓展光模块业务,拥有完整的光模
51、块产品线公司积极拓展光模块业务,拥有完整的光模块产品线,应用于数据中心和 5G 无线网络,其产品涵盖多种封装类型,传输距离和速率以满足高速发展的网络需求,公司基于最新 PAM4 调制技术的 400G 和 800G 及硅光技术的光模块领域领先。100G 光模块赛道:完成 100G CWDM4 等样品开发,具备成本优势;200G 赛道:200G PAM4 光模块已经进入深度研发阶段;400G 赛道:公司率先向北美客户小批量发货,成为全球最早开发该产品企业之一。800G 赛道:2022 年,公司基于 EML 的系列产品 800G 2xFR4/LR4 光模块(2km/10km).800G 8xFR1/
52、LR1 光模块(2km/10km)产品已小批量发货。表表 12:部分部分光模块产品光模块产品 400G QSFP56-DD FR4AP 200G QSFP56-FR4 型号 SC-100 100G QSFP28 4WDM-20 50G QSFP28 ER1 40km 资料来源:公司官网、招商证券 4、收购、收购 Oclaro,扩充光模块产线,扩充光模块产线 2019 年 3 月,剑桥科技发布公告称,公司与 Lumentum Holdings Inc.及其下属的 Oclaro Japan,Inc.签署了收购协议及附属协议,将以以 4,160 万美元(注:按万美元(注:按照当时的汇率约合人民币照当
53、时的汇率约合人民币 2.8 亿元)的现金收购亿元)的现金收购 Oclaro Japan,Inc.的部分经营的部分经营 性资产、人员和业务,主要涉及的是性资产、人员和业务,主要涉及的是 Oclaro 日本的光模块业务。日本的光模块业务。本次项目的实施地点为公司上海江月路生产基地厂区,项目主要内容为光模块产线生产技术的升级改造。为了达到快速扩大 5G 无线通信光模块产能目的,公司拟对所收购的产线和设备进行改造以扩大产能。项目建设期从 2019 年 12 月到2020 年 7 月。项目完成后,预计将实现 5G 无线通信光模块生产能力从 135 万只/年提升至 350 万只/年。投资该技术更新改造项目
54、的目的系为了抓住 5G 无线通信发展机遇,对前期所收购的光模块生产线加以改造并提升产能,有利于抓住市场机遇,把握战略性机遇和大客户资源,提高公司效益,符合公司长期发展战略。预计到 2020 年下半年该项目完成后,公司可实现 5G 无线通信网络光模块产能规模增加 215 万只/年。九九、联特科技:立足海外市场,高速光模块有望放量联特科技:立足海外市场,高速光模块有望放量 公司收入主要来源于光模块及其他业务收入,2022 年公司光模块 10G 及以上收入达 6.95 亿元,同比增长 16.39%,为该公司主要收入来源;光模块 10G 及以下收入为 1.10 亿元,同比增长 33.32%。公司 20
55、19 年度至 2021 年度主营业务收入分别为 3.78 亿元、5.12 亿元和 6.96亿元,近三年营业收入复合增长率达到36.07%。2022年公司营收为8.25亿元,归母净利润1.13亿元,同比增长36.34%;毛利率为31.66%,同比下滑14.02pct。2023 年 Q1 公司营收为 1.8 亿元,归母净利润为 0.26 亿元,毛利率为 32.3%,同比下滑 2.6pct。从国内外收入占比来看,近几年,公司积极拓展海外市场,国外收入占比稳步提升。图图37:公司收入结构(单位:亿元)公司收入结构(单位:亿元)图图38:2020-2022 国内外收入占比国内外收入占比 资料来源:公司公
56、告、招商证券 资料来源:公司公告、招商证券 图图 39:公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元)公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元)资料来源:公司公告、招商证券 联特科技一直专注光模块的开发,产品种类齐全。联特科技一直专注光模块的开发,产品种类齐全。公司致力于满足客户的标准化及个性化产品需求,所研发生产的不同型号光模块产品累计 1,000 余种,产品的技术指标涵盖了多种标准的传输速率、传输距离、工作波长等,适用于电信传输、无线通信、光纤接入、数据中心、光纤通道等多种应用场景,服务客户包括NOKIA、Arista、ADTRAN、ADVA、AddOn Computer、IPG 等国际知名通
57、信行业客户,以及中兴通讯、新华三、烽火通信、瑞斯康达、浪潮思科等国内知名电信和网络设备制造商。图图 40:公司公司产品类型产品类型 资料来源:公司公告、招商证券 型 型 为 为 有 型 中 为 为 为 中 为 为 为 十十、通宇通讯:收购深圳光为拓展光模块业务,代工通宇通讯:收购深圳光为拓展光模块业务,代工海外龙头有望向高速率升级海外龙头有望向高速率升级 2022 年公司营收为 7.14 亿元,同比下降 2.31%;归母净利润 1.02 亿元,同比下降 19.63%。2023 年 Q1 公司营收为 1.66 亿元,同比下降 19.32%;归母净利润为 0.22 亿元,同比下降 32.97%;毛
58、利率为 28%,同比下滑 6.3pct。公司收入主要来源于光放大器、光收发模块和光传输子系统。2022 年公司光放大器业务实现营收 2.91 亿元,同比增加 12.44%。光收发模块业务和实现营收2.44 亿元,同比下降 2.66%,光传输系统业务实现营收 1.50 亿元,同比下降16.75%。图图41:公司收入结构(单位:亿元)公司收入结构(单位:亿元)图图42:2018 年年-2022 年公司毛利率年公司毛利率 资料来源:公司公告、招商证券 资料来源:公司公告、招商证券 图图 43:公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元)公司营业收入、净利润与净利率(单位:亿元)资料来源:公司公告、招商
59、证券 1、基站天线、基站天线业务业务 公司主要从事移动通信基站天线、微波天线、射频器件、光模块、无线宽带终端、小基站和专网设备等产品的研发、生产、销售和服务业务。积极在 CPO、硅光、相干等领域做技术储备和布局。研发主要内容包括高速光器件封装平台、高速相关光模块技术和产品、CPO 共封装工艺及光模块技术和产品。其中,公司基站天线主要包括常规基站天线、5GMassive MIMO、多波束天线、智能天线、Smallcell 天线、特型天线和室内天线。器件 通信 器件 通信 图图 44:公司公司基站天线产品基站天线产品 资料来源:公司官网、招商证券 2、微波天线、微波天线业务业务 公司微波产品主要包
60、括微波天线和微波器件。微波天线 TYA03E028S 有 0.3m,极高性能,单极化,27.5029.50GHz 微波天线 微波器件 MWD-2.5GEBand 是一款高速 IP 电台产品,支持单向峰值 2.5Gbps 的传输率。MWD-2.5G-E 使用 71-76/81-86GHz(E-band),可以用在点对点应用场景,比如 5G/4G/LTE+的回传,4K 高清视频直播;5G 轨道交通领域;以及任何需要 提供双向 5Gbps 以上通信速率,对低延时、高可靠、大带宽有强烈需求的场景。表表 13:部分部分无线网络设备产品无线网络设备产品 微波天线 TYA03E028S 微波器件MWD-2.
61、5GEBand 资料来源:公司官网、招商证券 3、射频器件、射频器件业务业务 射频器件是移动通信基站和天馈系统核心部件之一,公司生产的射频器件产品主要包括合路器、滤波器和 GPS。合路器一般用于发射端,其作用是将两路或者多路从不同发射机发出的射频信号合为一路送到天线发射的射频器件,同时避免各个端口信号之间的相互影响。滤波器是由电容、电感和电阻组成的滤波电路。滤波器可以对电源线中特定频率的 频点或该频点以外的频率进行有效滤除,得到一个特定频率的电源信号,或消除一个特定频率后的电源信号。GPS 北斗接收机射频前端处理对卫星信号进行放大、滤波、变频和模数转换后最终得到 GPS 北斗导航数字中频信号。
62、表表 14:部分部分射频器件产品射频器件产品 合路器TYC022S010F1V1 滤波器TY-F18C019(F1V1)GPSTG-RGPS-06 资料来源:公司官网、招商证券 4、光模块、光模块业务业务 公司生产多种规格的光模块产品。光为 400G QSFP-DD 系列是一款可热插拔的光收发模块,符合 QSFP-DD MSA标准,主要应用于数据中心 400G 互联,最大支持 10Km 传输距离。光为200G 系列是一款可热插拔的光收发模块,符合QSFP-DD、QSFP56 MSA,,产品涵盖 100m,2Km,10Km,40Km 传输距离。该系列产品采用 LC 或 MPO光口,具有功耗低、体积小、速率高等特性,有利于数据中心增加容量、提高端口密度和降低功耗。主要应用于数据中心网络互联。光为 100G QSFP28 系列光模块产品包括 SR4、PSM4、CWDM4、LR4、ER4等系列。该系列产品采用 LC 或 MPO 光口,兼容 IEEE802.3bm,SFF-8636 等标准;具有功耗低、体积小、速率高等特性,有利于数据中心增加容量、提高端口密度和降低功耗。主要应用于 100G 数据中心内部网络、数据中心互联、城域网络等环境。表表 15:部分部分光模块产品光模块产品 400GBASE QSFP-DD 200G 100GBASE QSFP-28 资料来源:公司官网、招商证券