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1、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年06月15日 通信 增持(维持) 王林王林 执业证书编号:S0570518120002 研究员 陈歆伟陈歆伟 执业证书编号:S0570518080003 研究员 赵悦媛赵悦媛 执业证书编号:S0570519020001 研究员 1 通信通信: 物联网再迎催化, 湖北物联网再迎催化, 湖北 47 亿建亿建 5G 2020.06 2通信通信: 腾讯五千亿新基建腾讯五千亿新基建,广电“全国一广电“全国一 网” 网” 2020.05 3数据港数据港(603881 SH,增持增持): 项目投资议案项目投资议案 通过,
2、通过,IDC 建设加速建设加速2020.05 资料来源:Wind 卫星互联已来,产业链掘金新机遇卫星互联已来,产业链掘金新机遇 卫星互联网深度报告 卫星互联已来,产卫星互联已来,产业链掘金新机遇业链掘金新机遇 低轨卫星星座系统具备高稳定性、低时延、不依赖地面基础设施、轻量化 终端以及全球覆盖等优点。随着 Starlink 与 OneWeb 均计划于 2021 年左 右提供全球服务,低轨卫星产业将迎来重大发展机遇。鉴于轨道频谱战略 重要性以及低轨卫星相对技术优势,我们中长期战略看好低轨卫星产业。 目前,国内低轨卫星产业处于起步期,随着卫星互联网被纳入新基建范畴, 未来技术升级以及商业模式的创新都
3、将刺激更多的资本投入低轨卫星这个 领域,建议投资者关注产业链投资机遇。 低轨卫星风起,产业链迎重大机遇低轨卫星风起,产业链迎重大机遇 海外以 Starlink 和 Oneweb 为代表的公司正大力发展低轨卫星星座,两家 公司均计划于 21 年实现覆盖全球的低轨卫星互联网。 国内方面,以航天科 工、航天科技、中国电科等主导的低轨卫星星座计划尚处于起步阶段。我 们认为,海外低轨卫星的设计制造理念以及商业模式给了国内产业链很多 启发, 将有效促进产业发展, 同时 Oneweb 破产的消息不改行业发展趋势。 中长期战略看好低轨卫星星座系统中长期战略看好低轨卫星星座系统 我们中长期看好低轨卫星星座系统,
4、主要原因有:卫星轨道频率资源十分 有限,抢夺轨道频率资源对于国家具有重要战略意义。全球仍有超过 50% 的人口未接入互联网,低轨卫星星座能实现全球互联网覆盖,有效弥合数 字鸿沟。越来越多的民营资本拥抱商业航天,Starlink 和 OneWeb 的成功 极大地推动了卫星发射和制造成本的降低。技术方面,元器件和架构的升 级有效缩短卫星制造和迭代周期,助力高效能小型卫星的批产。3GPP 或 将卫星通信技术纳入 5G 标准,长期来看卫星通信或是 6G 核心技术之一。 卫星互联未来应用场景广阔卫星互联未来应用场景广阔 从业务属性来看,卫星电视直播和卫星音频业务为单向传输,且对时延敏 感性较低,低轨卫星
5、在这两块业务比较优势较小。而宽带、固定和移动通 信都是双向通信业务,低轨卫星的高通量及低时延特性在这三个业务具有 突出优势。展望未来,低轨卫星通信具备广泛应用场景,典型应用场景包 括低轨卫星互联网、航天互联网、车联网、基站回传以及天基物联网等。 我们认为,2022 年全球低轨卫星互联服务市场规模约 1100-2000 亿美元。 投资建议投资建议 卫星和运载火箭的研制建议关注中国卫星(军工组覆盖) ;地面设备建议关 注中国卫星,产业链企业还包括杰赛科技、海格通信、华力创通、华讯方 舟、七一二;上游器件及配套重点推荐和而泰、菲利华(通信、有色、军 工联合覆盖) ,建议关注航天电器(军工组覆盖) ,
6、产业链企业还包括中航 光电、天奥电子、鸿远电子、宏达电子、振华科技、亚光科技;国内卫星 运营服务产业链企业主要有中国卫通。 风险提示:国内低轨卫星建设进度和规模不及预期,中美贸易摩擦加剧导 致部分芯片断供。 EPS (元元) P/E (倍倍) 股票代码股票代码 股票名称股票名称 收盘价收盘价 (元元) 投资评级投资评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 002402 和而泰 14.02 买入 0.33 0.38 0.58 0.79 42.48 36.89 24.17 17.75 300395.sz 菲利华 27.31 买入 0.57 0
7、.71 0.86 1.03 47.91 38.46 31.76 26.51 资料来源:华泰证券研究所 (8) 0 9 17 25 19/0619/0819/1019/1220/0220/04 (%) 通信沪深300 重点推荐重点推荐 一年内行业一年内行业走势图走势图 相关研究相关研究 行业行业评级:评级: 行业研究/深度研究 | 2020 年 06 月 15 日 2 正文目录正文目录 低轨卫星风起,产业链迎重大机遇. 4 卫星通信系统概览 . 4 商用通信卫星发射拉动卫星制造和发射产业收入快速增长 . 5 低轨卫星星座建设正拉开卫星互联时代大幕 . 7 Starlink:计划发射 1.2 万颗
8、卫星,2021 年提供全球服务 . 9 Oneweb:计划发射 2648 颗卫星,2021 年提供全球服务 . 11 国内低轨卫星星座建设处于起步期 . 13 Oneweb 破产不改行业前景 . 16 中长期战略看好低轨卫星星座系统. 18 轨道频率资源为重要战略资源,必须先发制人 . 18 低轨卫星弥合全球数字鸿沟 . 19 技术升级及开放的资本市场助力产业链做大做强 . 20 卫星通信或是 6G 核心技术之一 . 22 卫星互联未来应用场景广阔 . 25 2022 年全球低轨卫星互联服务市场约 1100-2000 亿美元 . 25 航空互联网尚处蓝海,市场待开发 . 26 低轨卫星车联网具
9、有相对优势 . 27 低轨卫星可作为基站回传解决方案 . 28 低轨卫星物联网具有广阔空间 . 29 低轨卫星时代已来,掘金产业链新机遇 . 31 风险提示 . 32 图表目录图表目录 图表 1: 低轨卫星通信系统基本组成 . 4 图表 2: LEO 相比 MEO 和 GEO 有更低的时延 . 5 图表 3: 全球卫星按用途分类入轨数量 . 5 图表 4: 全球卫星按轨道分类入轨数量 . 5 图表 5: 2018 年全球航天、卫星产业收入情况 . 5 图表 6: 2014-2018 年全球卫星产业收入 . 5 图表 7: 2011-2018 年全球卫星产业收入情况(单位:亿美元) . 6 图表
10、 8: 2018 年卫星服务业收入占比情况 . 6 图表 9: 2017-2018 年全球卫星发射分布 . 7 图表 10: 低轨卫星星座的成功使得卫星产业链成本不断降低. 8 图表 11: “Starlink”星座和“Oneweb”星座情况及性能对比 . 8 图表 12: SpaceX 融资情况 . 9 图表 13: 星形组网与网状组网方式对比 . 10 融资情况 . 11 nMqPtNyQrRqPmMrOqOqOmP7NcM8OtRnNpNnNeRqQsMkPrQtN7NrRxOMYqRoRwMqRqP 行业研究/深度研究 | 2020 年 06 月 15 日 3 图表 15: “逐步倾斜
11、”技术减少对高轨道静止卫星的干扰 . 12 图表 16: OneWeb 与合作伙伴建立了完善的全产业链条生态 . 12 图表 17: OneWeb 与 AiRBUS 联合创造了世界首条卫星生产流水线 . 13 图表 18: 2020 年国内外低轨卫星入轨统计(截止 2020 年 6 月 10 日) . 13 图表 19: “虹云”卫星通信系统示意图 . 14 图表 20: “鸿雁”卫星通信系统示意图 . 14 图表 21: 天地一体化天基信息网络体系架构 . 15 图表 22: 时空道宇(吉利集团)首发卫星示意图 . 16 图表 23: 国外 OneWeb 与 Starlink 以外的低轨卫星
12、星座介绍(部分) . 17 图表 24: 卫星的频段划分情况 . 18 图表 25: 2015 年全球超过一半的人口未接入互联网 . 19 图表 26: 产业资本进入使得卫星产业链成本不断下降 . 20 图表 27: 中国头部商业航天企业融资情况. 21 图表 28: 先进的半导体工艺使得器件体积不断缩小 . 21 图表 29: GaN 全球产业链分布图 . 22 图表 30: 低轨卫星通信系统基本组成 . 22 图表 31: 地面移动通信与卫星通信优劣势对比 . 23 图表 32: 3GPP R16 和 R17 协议演进时间线 . 24 图表 33: 6G 新构架-地面和卫星通信融合的网络
13、. 24 图表 34: OneWeb 星座应用场景 . 25 图表 35: 2012-2018 全球卫星服务业收入分布 . 26 图表 36: 机载卫星通信结构示意图 . 26 图表 37: 2020-2028 年中国航空互联网流量收入预测 . 27 图表 38: V2X 车载端产业链四大环节 . 27 图表 39: 卫星通信能为车联网提供全球覆盖能力 . 28 图表 40: 5G 对承载网络的连接需求和网络分层关系 . 28 图表 41: 一种卫星通信基站回传的网络架构 . 29 图表 42: 物联网专用低轨道卫星系统构架. 29 图表 43: ORBCOMM 中国网络拓扑图 . 30 图表
14、 44: 卫星通信产业链结构图 . 31 图表 45: 卫星通信产业链主要标的一览表. 32 图表 46: 重点推荐及关注公司一览表(以 6 月 12 日收盘价计算) . 32 行业研究/深度研究 | 2020 年 06 月 15 日 4 低轨卫星风起,产业链迎重大机遇低轨卫星风起,产业链迎重大机遇 卫星通信系统概览卫星通信系统概览 卫星通信是卫星通信是利用卫星转发器作为中利用卫星转发器作为中继反射或转发无线电信号的通信方式继反射或转发无线电信号的通信方式。 根据中国卫通招 股说明书,卫星通信系统是以人造通信卫星作为核心基础设施,利用卫星中的转发器作为 中继站,通过反射或转发无线电信号,实现两
15、个或多个地球站之间的通信。卫星通信系统 的核心是卫星空间段,主要包括空间轨道中运行的通信卫星,以及对卫星进行跟踪、遥测 及指令的地面测控和监测系统。卫星地面段以用户主站为主体,包括用户终端、用户终端 与用户主站连接的“陆地链路”以及用户主站与“陆地链路”相匹配的接口。卫星通信具 有抗毁性强、覆盖范围广、通信距离远、部署快速灵活、通信频带宽、传输容量大、性能 稳定可靠、不受地形和地域限制等优点,可以实现有线电话网和地面移动通信网均无法实 现的广域无缝隙覆盖。 图表图表1: 低轨卫星通信系统基本组成低轨卫星通信系统基本组成 资料来源:低轨卫星物联网海量用户接入体制研究韦芬芬 2019,华泰证券研究
16、所 按照卫星轨道平台的高度可以把卫星分为静止、中轨和低轨:按照卫星轨道平台的高度可以把卫星分为静止、中轨和低轨: 1)低轨卫星(LEO)的轨道高度范围为 500-2000km,低轨道卫星通信系统由于卫星轨 道低,信号传播时延短,其链路损耗小,卫星和用户终端的要求低,可以采用微型/小型卫 星和手持用户终端。但由于轨道低,每颗卫星所能覆盖的范围比较小,要构成全球系统需 要更多的卫星,主要包括海外的铱星系统、Starlink、Oneweb,以及国内的航天科工集团 的虹云工程和行云工程、航天科技集团鸿雁工程、中国电科的天地一体化信息网络。 2)中轨卫星(MEO)的轨道高度为 10,000-20,000
17、km,传输时延大于低轨道卫星,但覆 盖范围更大,全球组网覆盖所需卫星数量较少,典型系统是国际海事卫星系统。 3)静止轨道卫星(GEO)的轨道高度为 35,786km,由于静止轨道卫星相对地面静止, 且覆盖区大,三颗经度差约 120的卫星就能够覆盖除南、北极以外的全球范围。静止卫 星轨道高,链路损耗大,对用户端接收机性能要求较高,这种卫星很难支持手持机直接通 过卫星进行通信,因此同步轨道卫星通信系统主要用于 VSAT 系统、电视信号转发等,较 少用于个人通信。 行业研究/深度研究 | 2020 年 06 月 15 日 5 图表图表2: LEO 相比相比 MEO 和和 GEO 有更低的时延有更低的
18、时延 资料来源:OneWeb,华泰证券研究所 图表图表3: 全球卫星按用途分类入轨数量全球卫星按用途分类入轨数量 图表图表4: 全球卫星按轨道分类入轨数量全球卫星按轨道分类入轨数量 资料来源:USC Satellite Database、艾瑞咨询、华泰证券研究所 资料来源:USC Satellite Database、艾瑞咨询、华泰证券研究所 商用通信卫星发射拉动卫星制造和发射产业收入商用通信卫星发射拉动卫星制造和发射产业收入快速快速增长增长 2014-2018 年全球卫星产业复合增速为年全球卫星产业复合增速为 3.0%。 根据美国卫星产业协会 (SIA) 发布的 2019 年卫星产业状况报告
19、 (以下简称 卫星报告 ) ,2018 年全球航天经济产业总收入为 3600 亿美元,其中卫星相关产业总收入为 2774 亿美元(YoY+3%) ,占全球航天经济产业收入 比为 77%;相比地面基站通信,卫星通信使用门槛较高,整体卫星产业增速处于缓慢增长 期,2014-2018 年全球卫星产业复合增速为 3.0%。 图表图表5: 2018 年全球航天、卫星产业收入情况年全球航天、卫星产业收入情况 图表图表6: 2014-2018 年全球卫星产业收入年全球卫星产业收入 资料来源:2019 年卫星产业状况报告SIA、华泰证券研究所 资料来源:2019 年卫星产业状况报告SIA、华泰证券研究所 10
20、0021 7 0 6 3 23 23 30 22 38 38 35 18 61 57 7 7 5 10 14 8 8 3 5 17 14 6 5 3 6 4 4 6 4 0 20 40 60 80 100 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 (次) 民用商用军用政府 26 21 26 32 23 27 31 25 32 24 0 0 0 0 4 8 0 0 0 4 6 11 14 4 20 17 23 0 4553 0 20 40 60 80 100 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
21、2017 2018 (次) 高椭圆轨道GEOMEOLEO 2460 2550 2610 2690 2774 3.66% 2.35% 3.07% 3.12% 0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 4% 4% 2,300 2,400 2,500 2,600 2,700 2,800 200172018 (%)(亿美元) 全球卫星产业收入YoY 行业研究/深度研究 | 2020 年 06 月 15 日 6 卫星服务业和地面设备制造业卫星服务业和地面设备制造业收入占比较高收入占比较高, 而而卫星制造业和卫星服务业卫星制造业和卫星服务业收入同比收入同比增速较增速较 高。高。根据卫
22、星报告 ,从占比数据来看,在全球卫星产业收入中卫星服务业和地面设备 制造业收入占比较高,两者 2018 年合计占整体卫星产业收入比例为 91%。2018 年卫星 制造业和卫星服务业收入虽然分别只占到整体卫星收入比例的 7%、2%,但两个板块收入 同比增速较高,分别增长了 26%和 34%,整体上我们认为商用通信卫星发射拉动整体上我们认为商用通信卫星发射拉动 18 年卫年卫 星制造和发射产业收入增长。星制造和发射产业收入增长。 图表图表7: 2011-2018 年全球卫星产业收入情况(单位:亿美元)年全球卫星产业收入情况(单位:亿美元) 资料来源:2019 年卫星产业状况报告SIA,华泰证券研究
23、所 1) 卫星服务业总收入卫星服务业总收入 1265 亿美元,亿美元,YoY-1.7%,占比卫星产业,占比卫星产业收入的收入的 46%。其中,卫星 电视直播收入为 942 亿美元,比上年减少 3%;卫星音频广播收入为 58 亿美元,较上 年增长 7%;卫星宽带业务收入为 24 亿美元,较上年增长 14%;卫星固定通信业务 收入为 179 亿美元,与上年持平;卫星移动通信收入为 41 亿美元,比上年增长 3%; 遥感领域(包括农业、变化检测、减灾、气象、资源等)收入为 21 亿美元,较上年 减少 5%。 图表图表8: 2018 年卫星服务业收入占比情况年卫星服务业收入占比情况 资料来源:SIA,
24、华泰证券研究所 2) 地面设备制造业总收入地面设备制造业总收入 1252 亿美元,亿美元,YoY+5%,占比卫星产业,占比卫星产业 45%。其中,消费设 备(卫星电视、广播和宽带设备)收入为 181 亿美元,GNSS 导航设备收入 933 亿美 元,网络设备(VSAT,网关等)收入为 138 亿美元。导航设备和网络设备收入有所 增长,消费设备收入持平或略微减少。 1077 1137 1186 1229 71265 529 754 912 1018 1060 1134 11981252 119 152 157 159 166 139 155 195 48 59 54 59
25、54 55 46 62 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 2000172018 (亿美元) 卫星服务业地面设备制造业卫星制造业发射服务业 卫星电视 74% 卫星音频广播 5% 卫星宽带 2% 卫星固定通信 14% 卫星移动通信 3% 卫星遥感 2% 行业研究/深度研究 | 2020 年 06 月 15 日 7 3) 卫星制造业总卫星制造业总收入收入 195 亿美元,亿美元,YoY+26%,占比卫星产业,占比卫星产业 7%。其中,美国卫星制造 产业收入 115 亿美元,占比约 59%,其他国家总计 80 亿美元,占
26、比约 41%。2018 年共发射 314 颗卫星,YoY-10%。 4) 发射服务业总收入发射服务业总收入 62 亿美元,亿美元,YoY+34%,占比卫星产业,占比卫星产业 2%。2018 年共有 114 次轨 道发射,93 次是商业发射,15 次是空间飞行器,6 次不是商业发射。其中,美国商业 卫星发射业务收入份额占比为 37%。 商用通信卫星发射拉动商用通信卫星发射拉动 18 年卫星制造和发射产业收入增长年卫星制造和发射产业收入增长。 根据 卫星报告 , 2017-2018 年全球分别发射了 345/314 颗卫星, 虽然卫星整体新增发射数量同比减少约 10%, 但 2018 年卫星制造业
27、收入同比增长了 26%,发射服务业收入同比增长了 34%。从卫星数量占比 来看,商用通信卫星和研究与开发卫星占比大幅提升,其中遥感卫星占比大幅下降,由于 卫星寿命基本在 5-15 年,我们认为可能是部分遥感卫星划归到研究与开发卫星项目中导 致遥感卫星数量大幅下降。因此,我们认为 2018 年整体卫星制造业和发射服务业收入同 比增长的主要原因来自于商业通信卫星量的增加。根据卫星报告的显示,2018 年高 通量卫星(HTS) 、小卫星和立方体卫星的技术成就已经带来了卫星宽带、制造和发射服 务收入的增长。 图表图表9: 2017-2018 年全球卫星发射分布年全球卫星发射分布 类别 2018 201
28、7 占比(%) 数量(个) 占比(%) 数量(个) 遥感卫星 对地观测卫星 39% 819 49% 875 气象卫星 15% 268 科研卫星 4% 84 1% 18 军事侦察卫星 6% 126 6% 107 商用通信卫星 22% 462 18% 321 民用/军用通信卫星 4% 84 3% 54 研究与开发卫星 18% 378 6% 107 导航卫星 6% 126 2% 36 其他 1% 21 - - 合计 100% 2100 100% 1786 资料来源:2019 年卫星产业状况报告SIA,华泰证券研究所 低轨卫星星座建设正拉开卫星互联时代大幕低轨卫星星座建设正拉开卫星互联时代大幕 低轨道
29、卫星星座系统是指多个低轨卫星构成的可以进行实时信息处理的大型的卫星系统, 其中卫星的分布称之为卫星星座。其主要优点是: 1)高稳定性,局部的自然灾害和突发事件几乎不影响系统正常运行; 2)低时延,地星单项传播时间是 1.5ms,地-星-地时间约 15-50ms; 3)不依赖地面基础设施,可以实现低成本轻量化终端; 4)全球覆盖,通信不受地域限制,并能将物联网拓展到远海和填空。 目前目前海外以海外以 Starlink 和和 Oneweb 为代表的公司正大力发展低轨卫星星座系统。为代表的公司正大力发展低轨卫星星座系统。从他们的从他们的 设计制造理念以及商业模式来看,给了整个卫星产业链很多启发设计制
30、造理念以及商业模式来看,给了整个卫星产业链很多启发。过去大家更多去搞地球 静止轨道卫星和高通量卫星来满足覆盖和速率要求,如今正通过卫星星座取代单颗大型卫 星,这样一方面对卫星的重量要求和轨道高度要求降低了,另一方面小卫星的批量生产使 得卫星研发和制造成本不断降低。此外,卫星发射方面由 SpaceX 公司引领的火箭回收技 术也大大降低了发射的综合成本。随着卫星固定业务将向高频段、大容量、数字化、宽带 化、 IP 化方向发展, 越来越多的国家在未来 3 到 5 年期间将发射大量低轨道通信卫星组成 低轨通信星座以及配套的高轨道通信卫星。 行业研究/深度研究 | 2020 年 06 月 15 日 8
31、图表图表10: 低轨卫星星座的成功使得卫星产业链成本不断降低低轨卫星星座的成功使得卫星产业链成本不断降低 资料来源:艾瑞咨询,华泰证券研究所 Starlink(星链星链)与与 Oneweb(一网)(一网)均计划在均计划在 2020 年开启商业化进程年开启商业化进程,并分三阶段实 现覆盖全球的卫星互联网,具体的星座情况及性能对比如下: 图表图表11: “Starlink”星座和“”星座和“Oneweb”星座情况及性能对比”星座情况及性能对比 Starlink Oneweb 建建 设设 计计 划划 第 一 阶 段 卫星数量 1584 颗 648 颗(包括 48 颗备份卫星) Ka/Ku 频段 Ku
32、/Ka 频段 轨道信息 高度 550 千米 高度 1200 千米 倾角 53 倾角 87.9 24 个轨道面 18 个轨道面 每个轨道面 66 颗 每个轨道面约 40 颗 相邻轨道面间隔 9 星座性能 星座容量约 30 太比特/秒 容量达 7 太比特/秒 可为每个终端提供最高 1 吉比特/秒的 数据传输速率 用户峰值速率 500 兆比特/秒 时延约 15 毫秒 地-星-地时延约 50 毫秒 第 二 阶 段 卫星数量 2825 颗 720 颗 Ka/Ku 频段 V 频段 轨道信息 4 个不同轨道高度:1110 千米、1130 千米、1275 千米和 1325 千米 高度 1200 千米 轨道面个
33、数分别为 32、8、5 和 6 各轨道面部署 5075 颗卫星不等 星座性能 - 星座容量达到 120 太比特/秒 第 三 阶 段 卫星数量 7518 颗 1280 颗 V 频段 V 频段 轨道信息 l 高度 335345 千米 l 运行在更高的中地球轨道 星座性能 星座容量达到 1000 太比特/秒 是否计划全球覆盖 是 是 是否具有星间链路 有 无 资料来源:“星链”星座最新发展分析梁晓莉 2019,华泰证券研究所 行业研究/深度研究 | 2020 年 06 月 15 日 9 Starlink:计划发射:计划发射 1.2 万颗卫星万颗卫星,2021 年提供年提供全球全球服务服务 Starl
34、ink 是 Elon Musk(马斯克)旗下的美国 SpaceX 公司 2015 年公布的“星链”星座计 划, “星链”星座的卫星研制与生产、卫星发射、卫星运营等均由该公司一力承担。公司 计划通过 Starlink 为全球用户提供高速、快捷的网络通信。根据 SpaceX 官网信息,美国 时间 6 月 3 日, SpaceX 顺利执行了第八批次的 Starlink 发射计划, 将 60 枚卫星送入低轨 地道。目前,该星座已有 482 颗卫星在轨道运行。 SpaceX 成立于 2002 年 6 月,是美国的航空制造商与航天运输服务商。2008 年,公司宣 布获得美国国家航空航天局 NASA 价值 16 亿美元的商业补给服务的合同,从而保证航天 飞机在 2010 年退役国际空间站的补给任务。迄今为止,SpaceX 共获得 12 轮融资,多数 融资来自战略投资或私募。2015 年公司宣布 Starlink 星座计划后,获得 Google 等共计 10 亿美金的 E 轮资金。此后又于 2017 年获得 3.5 亿美元与 1 亿美元的 F、G 轮资金,并 于 2018 年获得福达投资与创始人马斯克 5 亿美元的战略融资。2018 年末, 获得美国银行 与百利吉福德公司 2.