《国防军工行业深度报告：远程制导火箭炮低成本精确制导核心内需外贸双轮驱动-231114（28页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国防军工行业深度报告：远程制导火箭炮低成本精确制导核心内需外贸双轮驱动-231114（28页）.pdf（28页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、分析师分析师李鲁靖李鲁靖登记编号：S02远程制导火箭炮：低成本精确制导核心，内需外贸双轮驱动军 工 团 队军 工 团 队 行 业 深 度 报 告行 业 深 度 报 告证券研究报告|国防军工|2023年11月14日报告摘要核心观点：核心观点：远火是一种发射制导火箭弹的多发联装发射系统，具有低成本、射程远、精度高、火力覆盖面宽、高速机动的特点，用于加强传统火力、补充防空兵力、实施特种作战。远火兼具火炮的经济性和导弹的打击精确性，效费比高，一定程度上能实现对近程导弹的替代作用。远火在现代战争中发挥弥足轻重的作用，消耗量大。美国依赖精确制导武器开展其在阿富汗、伊拉克、叙利亚美国依

2、赖精确制导武器开展其在阿富汗、伊拉克、叙利亚的军事行动的军事行动，其中远程制导火箭弹（GMLRS）采购费约占美陆军精确制导弹药(PGM)采购总额7成。基于多次战争经验和对世界局势的预判，美国自2018年起大量采购GMLRS，或为我国地面装备发展带来启示。我国远火外贸内需双轮驱动力已涌现，行业有望迎来大发展内需内需：1）从03到191，远火成为我国陆军火力配系核心。低成本化是国内列装方向低成本化是国内列装方向，远火是低成本精确制导核远火是低成本精确制导核心心。2）实战演练消耗实战演练消耗+战略储备战略储备需求推动，伴随“十四五”中期调整“十四五”中期调整新需求落地，远火或进入大规模放量阶段。外贸

3、外贸：1）地缘冲突导致战争国及对应地区军费、军贸额高增，影响辐射到全球范围。2011-2018年远火累计交易额在导弹火炮系统细分板块排名第一，在当前不稳定国际局势下，远火有望成为各国军事储备重点远火有望成为各国军事储备重点。2）当前世界军贸格局正在重塑，我国远火性能领先、性价比高，军企生产研发自主可控、技术水平世界前列、军贸政治附加条件少，未来有望补齐俄罗斯、以色列出口缺口有望补齐俄罗斯、以色列出口缺口，持续开拓中东市场持续开拓中东市场，提高全球军贸份额。建议重点关注远火核心配套：建议重点关注远火核心配套：订单预期-北方导航、长盈通新型号预期-理工导航新增总装任务-中兵红箭风险提示：风险提示：

4、市场波动性风险；军品订单节奏风险；新型号装备研制列装不达预期的风险；国际局势变化的风险2ZYxVNAdWdUmUmQtP7NaObRtRnNtRnOfQoPnMiNnMrM9PmNsRxNnOoPvPnPyR目录一、一、远程制导火箭炮：射程远、精度高远程制导火箭炮：射程远、精度高、成本低、成本低1.1 填补战术导弹与火炮之间火力空白的“钢铁暴雨”1.2 现代兵装大杀器，多兵种适用1.3 远火从古战场走来，奔向智能化、集成化、体系化1.4 制导控制系统是远火核心，GPS/INS组合制导兼具低成本和精确性二、二、战争使用情况：现代战争明星装备，或成为各国军事储备重点战争使用情况：现代战争明星装备，

5、或成为各国军事储备重点2.1 现代地缘冲突体现远火配置重要性2.2 美国依赖精确制导弹药开展阿富汗、伊拉克及叙利亚军事行动2.3 美国积极储备远火，GMLRS采购费约占美陆军PGM采购总额7成三、内需：三、内需：低成本化是国内列装方向，远火或进入大规模放量阶段低成本化是国内列装方向，远火或进入大规模放量阶段3.1 从03到191，远火成为我国陆军火力配系核心3.2 低成本化是国内列装方向，远火是低成本精确制导核心3.3 实战演练消耗+战略储备，远火或进入大规模放量阶段3.4 全球军费进入高增长期，我国军费投入有望追赶四、外贸：地缘冲突或推动四、外贸：地缘冲突或推动远火外贸高增，我国有望把握历史

6、机遇远火外贸高增，我国有望把握历史机遇4.1 需求端：复杂国际局势或引发军备竞赛，2022全球军费支出创历史新高4.2 需求端：战争导致地区军贸进口激增，军贸明星远火有望受益4.3 供给端：世界军贸格局正在重塑，或撕开远火军贸缺口4.4 供给端：我国远火处于世界一流水平，有望把握历史机遇五、产业链梳理及投资建议五、产业链梳理及投资建议31.1 填补战术导弹与火炮之间火力空白的“钢铁暴雨”4 远程制导火箭炮（下文简称远火）是一种发射制导火箭弹的多发联装发射系统，发射的火箭弹依靠自身发动机的推力飞行，具有射程远、精度高、火力覆盖面宽、高速机动、通用性强射程远、精度高、火力覆盖面宽、高速机动、通用性

7、强的优势，用于远距离火力压制与打击。远火既可以实施全纵深和全程火力支援，又可以独立进行火力作战，广泛用于打击敌重兵集团、指挥中心、通信枢纽、交通枢纽、前方机场等目标，完成岛屿封控、航道封锁、道路封锁等作战任务，在现代战争中已多次证明其价值。远火系统由发射系统和远程制导火箭弹两部分组成。远火系统由发射系统和远程制导火箭弹两部分组成。其中发射系统包含发射基座、火控系统和装填装置等，火箭弹包含弹壳、制导与控制系统、有效载荷以及动力系统。资料来源：远程制导火箭弹发展现状及关键技术，方正证券研究所M142“海玛斯”多管火箭炮系统制导火箭弹（单一战斗部）结构示意图1.1 填补战术导弹与火炮之间火力空白的“

8、钢铁暴雨”5远火火力覆盖范围在几十至几百公里量级，有效填补战术导弹与火炮之间的火力空白。远火兼具火炮的经济性和导弹的打远火火力覆盖范围在几十至几百公里量级，有效填补战术导弹与火炮之间的火力空白。远火兼具火炮的经济性和导弹的打击精确性击精确性，全纵深精确打击能力发展潜力明显优于火炮，中远程打击性价比高于导弹，有望对近程导弹进行一定份额的替代有望对近程导弹进行一定份额的替代。三者作战场景本质有所不同，未来有望互相借鉴，协同发展。作战场景：远火射程约15km至500km，射程远，主要用于参加战役级联合作战；进行“面”饱和攻击；火炮射程小于40km，主要用于近程攻坚，拔点任务；导弹射程可达上万公里，具

9、备隐身性、突防性，进行“点”打击，摧毁敌方重要的目标。使用价格：制导火箭弹采购价格仅约导弹价格的制导火箭弹采购价格仅约导弹价格的1/201/20，性价比凸显。，性价比凸显。根据美2024财年国防预算披露，美国2022年花费1.66亿美元采购54枚精确打击导弹（PrSM），平均单枚306.7万美元；939.1亿美元采购6374枚制导多管火箭弹，平均单枚14.7万美元，不足导弹采购价格的1/20。资料来源：方正证券研究所整理火炮火炮精确制导火箭弹精确制导火箭弹导弹导弹射程射程小于40km15km-500km近程（小于1000km）、中程（10003000km）、远程（3000-8000km）、洲际

10、（8000km）侧重侧重经济性经济性、有效性隐身性、突防性弹药价格弹药价格较低较低较高目标目标近程攻坚，拔点任务参加战役级联合作战，进行“面”打击超远程对“点”打击，摧毁敌方重要目标发射发射方式方式快速装填、单枚连发一次装填，多枚依次发射一次装填、单枚发射机动机动能力能力自重过大，机动性较差机动性强部分由固定发射井发射，机动性较差打击持续性打击持续性持续性强，装填速度快注重瞬时性饱和打击，装填速度慢于火炮 注重一次有效打击，不考虑持续性制导制导方式方式直瞄、半直瞄中段惯性制导+卫星制导制导系统全程控制使用兵种使用兵种陆军陆军、空军、海军火箭军远火与火炮、导弹详细对比（主流型号）火炮、导弹发射示

11、意图51.2 现代兵装大杀器，多兵种适用作为火力打击的重要组成部分，火箭炮不仅仅是陆军的宠儿，在海军、空军作战中也扮演着重要的角色作为火力打击的重要组成部分，火箭炮不仅仅是陆军的宠儿，在海军、空军作战中也扮演着重要的角色。现代火箭炮的发射装置，从设计时就考虑了多用途，成为地对地、空对地、舰对岸或舰对舰火力打击的有效武器之一，用于加强传统火用于加强传统火力、补充防空兵力、实施特种作战。力、补充防空兵力、实施特种作战。资料来源：火箭炮在现代各军兵种的应用及发展趋势，方正证券研究所远火在不同兵种应用情况61.3 远火从古战场走来，奔向智能化、集成化、体系化 火箭是我国的一大发明：火箭是我国的一大发明

12、：在明朝的茅元仪于1621年完成的武备志一书中，记载的火箭及其发射装置有几十种之多，其中有一次可发射32支和40支火箭的“一窝蜂”和“群豹横奔箭”，有一发百矢的“百虎齐奔箭”和可连续两次齐射的“群鹰逐兔箭”，这些都可看作是现代火箭炮的原始雏形。19331933年由苏联研制的年由苏联研制的BMBM-1313型（“喀秋莎”）火箭炮是现代火箭炮的开山鼻祖。型（“喀秋莎”）火箭炮是现代火箭炮的开山鼻祖。此阶段特点:口径丰富、型号众多、定向器形式多样以及射程较小口径丰富、型号众多、定向器形式多样以及射程较小。二战后至20世纪70年代:火箭炮技术有了突飞猛进的发展，火箭炮的综合性能得到很大提升，典型装备为

13、前苏联的BM21/22火箭炮。此阶段特点:口径系列化，射程、威力进一步口径系列化，射程、威力进一步增大，精度进一步提高。增大，精度进一步提高。20世纪80年代以后:随着控制、通信、导航等技术的发展，火箭炮进入高速发展期，其综合性能更加优越，典型装备为俄罗斯BM30、美国M270系列火箭炮。此阶段特点:箱式发箱式发射、远程化、精确化弹药、自装填及信息化技术得到应用。射、远程化、精确化弹药、自装填及信息化技术得到应用。智能化、集成化、体系化或为未来趋势智能化、集成化、体系化或为未来趋势：近年来，远火在俄乌战争、巴以冲突中大放异彩，使用场景和方法得以拓宽，子母弹、增程式导弹应用也越发广泛。洛克希德洛

14、克希德马丁公司在马丁公司在1010月月1313日成功完成增程远火试飞，可集成在“海玛斯”系统中日成功完成增程远火试飞，可集成在“海玛斯”系统中。未来远火或许能与高精度导弹搭配，集成在同一系统内，形成体系化作战能力。资料来源：火箭炮在现代各军兵种的应用及发展趋势，中国军网，方正证券研究所火箭炮发展各阶段典型代表第一阶段：“喀秋莎”第二阶段：BM-21火箭炮第三阶段：“海玛斯”未来：体系化作战7火箭弹制导控制系统舵片、舵机、脉冲推冲器修正执行机构修正执行机构修正执行机构控制模块控制模块导航计算机、信息采集、信息处理模块控制模块其他参考信息设备（GPS、北斗）卫星导航模块惯性器件（陀螺仪、加速度计）

15、惯性导航测量模块可见光、激光、红外、雷达等制导器件末段制导模块导航与制导模块导航与制导模块1.4 制导控制系统是远火核心，GPS/INS组合制导兼具低成本和精确性8 制导控制系统是远火的“眼睛”，类制导控制系统是远火的“眼睛”，类比导弹其价值量约占整弹的比导弹其价值量约占整弹的40%40%。远程制导火箭弹在传统无控火箭弹基础上增加制导控制系统（制导舱段），使火箭炮在发挥远程打击优势的同时，能保证更高的射击精度。制导舱主要包括导航与制导模块、控制模块、修导航与制导模块、控制模块、修正执行机构正执行机构等部件，用于控制火箭弹的飞行方向、姿态、高度和速度，引导火箭弹准确地飞向被打击目标。组合制导兼具

16、低成本和精确性组合制导兼具低成本和精确性：常见的远程火箭弹中段制导方法包括惯性惯性制导制导(INS)(INS)、卫星制导、卫星制导(GPS)(GPS)和惯性和惯性/卫卫星组合制导星组合制导。组合制导能够利用卫星导航信息修正惯性导航产生的时间累加误差，同时利用惯性导航信息弥补干扰环境中的卫星信息丢失，增强制导火箭弹的抗干扰能力，是实现精确打击的重要手段之一。资料来源：国外远程制导火箭弹技术现状与趋势，理工导航招股书，方正证券研究所火箭弹制导控制系统三种制导方式的优缺点对比比较项目比较项目惯性制导惯性制导卫星制导卫星制导惯性惯性/卫星组合导航卫星组合导航对卫星信号的依赖性不依赖卫星信号依赖于卫星信

17、号无卫星信号时惯性导航系统仍能正常工作工作时的隐蔽性隐蔽性好，不受外界信息干扰易受外界干扰易受外界干扰使用卫星导航时易受外界干扰导航定位误差误差随运动载体运行时间误差随运动载体运行时间误差不断积累误差不断积累误差与运载体运行时间无关惯性导航系统的误差可由卫星导航系统修正能否提供载体的姿态、航向信息可提供载体的航向、姿态信息单个终端无法提供载体航向、姿态信息能提供载体的航向、姿态信息产品经济成本较高较低中等8目录一、一、远程制导火箭炮：射程远、精度高远程制导火箭炮：射程远、精度高、成本低、成本低1.1 填补战术导弹与火炮之间火力空白的“钢铁暴雨”1.2 现代兵装大杀器，多兵种适用1.3 远火从古

18、战场走来，奔向智能化、集成化、体系化1.4 制导控制系统是远火核心，GPS/INS组合制导兼具低成本和精确性二、二、战争使用情况：现代战争明星装备，或成为各国军事储备重点战争使用情况：现代战争明星装备，或成为各国军事储备重点2.1 现代地缘冲突体现远火配置重要性2.2 美国依赖精确制导弹药开展阿富汗、伊拉克及叙利亚军事行动2.3 美国积极储备远火，GMLRS采购费约占美陆军PGM采购总额7成三、内需：三、内需：低成本化是国内列装方向，远火或进入大规模放量阶段低成本化是国内列装方向，远火或进入大规模放量阶段3.1 从03到191，远火成为我国陆军火力配系核心3.2 低成本化是国内列装方向，远火是

19、低成本精确制导核心3.3 实战演练消耗+战略储备，远火或进入大规模放量阶段3.4 全球军费进入高增长期，我国军费投入有望追赶四、外贸：地缘冲突或推动四、外贸：地缘冲突或推动远火外贸高增，我国有望把握历史机遇远火外贸高增，我国有望把握历史机遇4.1 需求端：复杂国际局势或引发军备竞赛，2022全球军费支出创历史新高4.2 需求端：战争导致地区军贸进口激增，军贸明星远火有望受益4.3 供给端：世界军贸格局正在重塑，或撕开远火军贸缺口4.4 供给端：我国远火处于世界一流水平，有望把握历史机遇五、产业链梳理及投资建议五、产业链梳理及投资建议92.1 现代地缘冲突体现远火配置重要性10远火由于高性价比及

20、较强的作战效能，在俄乌战争及巴以冲突中发挥重要作用，用于对敌远程打击、火力压制、消耗防空火力等，充分体现了其射程远、精度高、火力覆盖面宽、高速机动、通用性强的优势。俄乌战争俄乌战争乌克兰共接收美国及欧盟提供的53套火箭炮（统计截至2023年初），乌军频频利用其优异的性能，成功打击俄军后方的指挥中心、弹药库和补给基地，给俄军造成了不小损失。并且由于其超高的机动性，俄军无论是炮兵部队还是航空兵部队，都难以及时对其发动反击。巴以冲突巴以冲突哈马斯的多管火箭炮在这次冲突中扮演了重要角色，在短短2424小时内发射了近小时内发射了近50005000枚火箭弹枚火箭弹，饱和式攻击也让“铁穹”系统难以招架，单位

21、时间发射的火箭弹数量远超2021年的冲突，火箭弹的饱和攻击掩护了空中、海上和陆上军事行动的展开火箭弹的饱和攻击掩护了空中、海上和陆上军事行动的展开。资料来源：澎湃新闻，方正证券研究所美国及欧盟提供乌克兰火箭炮（截至2023年2月）哈马斯使用的“拉乔姆”多管火箭炮102.2 美国依赖精确制导弹药开展阿富汗、伊拉克及叙利亚军事行动11 美国大量依靠精确制导弹药（美国大量依靠精确制导弹药（PGMPGM）执行地面、空中和海上军事行动。）执行地面、空中和海上军事行动。从1998年开始，美国采购PGM的费用大幅增加，其中20202020年超过年超过6060亿美元亿美元。随着2020年国际形势的变化，美国采

22、购PGM预算开始下降，但总体仍维持在40亿美元的超高水平。过去十年，美国依赖过去十年，美国依赖PGMPGM开展在阿富汗、伊拉克及叙利亚地区的军事行动，几乎所有的武器均为开展在阿富汗、伊拉克及叙利亚地区的军事行动，几乎所有的武器均为PGMPGM。美国空军报告称，自2014年以来，已在中东地区使用近13.9万件PGM武器，其中2017年单年使用量就超过4万颗。随着俄乌战争及巴以冲突的开展，美国仍将持续加强采购力度，预计预计20年将花费年将花费114114亿美元采购亿美元采购PGMPGM。资料来源：Precision-Guided Munitions:Backgroun

23、d and Issues for Congress，方正证券研究所1998-2024财年美国PGM采购额（通胀调整后）PGM采购量及在阿富汗、伊拉克及叙利亚战争中的使用情况112.3 美国积极储备远火，GMLRS采购费约占美陆军PGM采购总额7成12 美国或基于三次对外战争的经验对未来战场远火的重要作用做出判断，自美国或基于三次对外战争的经验对未来战场远火的重要作用做出判断，自20182018年起大幅提高制导火箭弹（年起大幅提高制导火箭弹（GMLRSGMLRS）采）采办费，办费，连续7年保持在9.3亿美元以上，2023年采购总额达13.2亿元创下历史之最。GMLRSGMLRS成为美陆军最核心制

24、导弹药。成为美陆军最核心制导弹药。2003年美国发动伊拉克战争以后，GMLRSGMLRS占比陆军占比陆军PGMPGM采办总额比例保持持续增长采办总额比例保持持续增长势头，势头，20212021年占比达年占比达72%72%。远火在美陆军部队重视程度远超制导导弹。远火在美陆军部队重视程度远超制导导弹。根据美国防预算披露，2023年美陆军采购精确制导导弹（PrSM）总额为4.22亿美元，仅约GMLRS的1/3。美国积极储备远火，或许暗示了未来地面战争的趋势为低成本火力压制美国积极储备远火，或许暗示了未来地面战争的趋势为低成本火力压制，这也为我们发展地面装备带来启发。资料来源：Precision-Gu

25、ided Munitions:Background and Issues for Congress，方正证券研究所2018年起美国大幅提高GMLRS采购费用GMLRS采购费占美陆军PGM采购总额比例总体呈增长态势12目录一、一、远程制导火箭炮：射程远、精度高远程制导火箭炮：射程远、精度高、成本低、成本低1.1 填补战术导弹与火炮之间火力空白的“钢铁暴雨”1.2 现代兵装大杀器，多兵种适用1.3 远火从古战场走来，奔向智能化、集成化、体系化1.4 制导控制系统是远火核心，GPS/INS组合制导兼具低成本和精确性二、二、战争使用情况：现代战争明星装备，或成为各国军事储备重点战争使用情况：现代战争明

26、星装备，或成为各国军事储备重点2.1 现代地缘冲突体现远火配置重要性2.2 美国依赖精确制导弹药开展阿富汗、伊拉克及叙利亚军事行动2.3 美国积极储备远火，GMLRS采购费约占美陆军PGM采购总额7成三、内需：三、内需：低成本化是国内列装方向，远火或进入大规模放量阶段低成本化是国内列装方向，远火或进入大规模放量阶段3.1 从03到191，远火成为我国陆军火力配系核心3.2 低成本化是国内列装方向，远火是低成本精确制导核心3.3 实战演练消耗+战略储备，远火或进入大规模放量阶段3.4 全球军费进入高增长期，我国军费投入有望追赶四、外贸：地缘冲突或推动四、外贸：地缘冲突或推动远火外贸高增，我国有望

27、把握历史机遇远火外贸高增，我国有望把握历史机遇4.1 需求端：复杂国际局势或引发军备竞赛，2022全球军费支出创历史新高4.2 需求端：战争导致地区军贸进口激增，军贸明星远火有望受益4.3 供给端：世界军贸格局正在重塑，或撕开远火军贸缺口4.4 供给端：我国远火处于世界一流水平，有望把握历史机遇五、产业链梳理及投资建议五、产业链梳理及投资建议133.1 从03到191，远火成为我国陆军火力配系核心14 根据国产兵器，解放军列装远火包括兵器集团旗下的兵器集团旗下的PHLPHL-0303和和PCHPCH-191191。根据总设计师汤祁忠的介绍，PCHPCH-191191式火箭式火箭炮被确立为陆海空

28、三军联合作战中陆军的主力装备炮被确立为陆海空三军联合作战中陆军的主力装备，也被称作第四代骨干装备第四代骨干装备，主要用于实施远程火力突击和远程火力支援，打击敌战役、战术纵深内的各种集群目标、面目标和重兵集团。PHLPHL-0303选用88轮式越野载重底盘，12管火箭弹呈品字形排列，上面4枚一字排开，下面8枚左右平均分开两组，每组都聚集成团，主要用于发射口径为300毫米的火箭弹；配有先进的火控系统和定位定向导航系统，并能按既定的时序完成火箭弹的齐射、成组发射及单发发射，可短距离带弹行军。射程达到130千米。PCHPCH-191191最特别的两点就是“模块化”与“共架发射”。PCH-191战斗总重

29、45吨，持续行驶能力为650千米，最大速度60千米/小时。可以搭载5管300毫米火箭炮模块、4管370毫米火箭炮模块甚至是射程达480千米的750毫米弹道导弹模块，紧凑的贮运/发射架让再填装时间仅需再填装时间仅需1010分钟分钟。最远射程达到最远射程达到490490千米千米。PCHPCH-191191既具有火箭弹的打击密度、打击速度、打击火力，又有近似导弹的打击精度，相比导弹而言，性能接近而造价低廉。既具有火箭弹的打击密度、打击速度、打击火力，又有近似导弹的打击精度，相比导弹而言，性能接近而造价低廉。资料来源：解放军现代化远程火箭炮的革新历程，方正证券研究所PHL-03型远火实施发射任务PCH

30、-191型远火具有“模块化”和“共架发射特点”143.2 低成本化是国内列装方向，远火是低成本精确制导核心 低成本化是国内列装方向。低成本化是国内列装方向。陆军装备部在2021年8月发布关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书，强调“要把军费管理好、使用好，使每一分钱都花出最大效益”，“充分把握现代战争高消耗强对抗的趋势和陆军装备类型多规模大的特点，为陆军部队胜战打赢提供质优价廉的装备供给，形成可放量、可持续、可回补的规模优势”，坚持“以低成本为导向的高质量”。远火是低成本精确制导核心。远火是低成本精确制导核心。远火实施饱和打击，强调规模化和低成本化，与陆军装备高质量低成本发展

31、的思路不谋而合。我国远火打击距离从十几公里到500公里，火箭弹价格仅为导弹1/20（类比GMLRS与PrSM），全纵深精全纵深精确打击能力发展潜力明显优于火炮，中远程打击性价比高于导弹，是目前我国陆军低成本精确制导的核心武器。确打击能力发展潜力明显优于火炮，中远程打击性价比高于导弹，是目前我国陆军低成本精确制导的核心武器。资料来源：新华社，方正证券研究所远火对目标快速精确打击远火对目标实施饱和打击153.3 实战演练消耗+战略储备，远火或进入大规模放量阶段 我军实战化演练高密度常态化，远火消耗品属性显著增加整体需求。我军实战化演练高密度常态化，远火消耗品属性显著增加整体需求。今年来，我国实战化

32、练兵备战成为军队建设主旋律，随着国际局势的日益紧张，实弹演练明显呈现高密度常态化。根据国防部披露的信息，2021年上半年我军坚持实战练兵，与往年同期相比，全军弹药消耗大幅增加；实战化演训推进深入扎实，各军兵种突出重难点课题，完成百余场战术级联合行动演练。完成百余场战术级联合行动演练。根据解放军报数据，东部战区陆军某旅2018年枪弹、炮弹、导弹消耗分别是2017年的2.4倍、3.9倍、2.7倍。远远火作火作为消耗品，随着实弹演练的次数和规模不断提升，或进入大规模放量阶段为消耗品，随着实弹演练的次数和规模不断提升，或进入大规模放量阶段。远火火力从境内覆盖印度首都、台岛，具备战略威慑意义，有战略储备

33、需求。远火火力从境内覆盖印度首都、台岛，具备战略威慑意义，有战略储备需求。中印边界中段离新德里不到400公里,台湾海峡北口宽约200公里。我国远火射程最远约我国远火射程最远约500500公里公里，可实现在境内对印、台的远程打击，可实现在境内对印、台的远程打击，或可作为未来地面战场的火力精兵。根据中国军网，2022年8月4日，我军在台岛周边海空域成功举行实战化联合演训，东部战区陆军多台新型远程箱式火箭炮，对台湾海峡东部特定区域进行精确打击，并精确命中海上目标区域。资料来源：中国军网，央视新闻网，国防部，方正证券研究所陆军某旅火箭炮分队在大漠戈壁展开实弹射击演练联合演训中东部战区陆军远火对台湾海峡

34、东部实施打击163.4 全球军费进入高增长期，我国军费投入有望追赶 全球或将进入新一轮国防投入高增长期，我国军费有望保持高增长。全球或将进入新一轮国防投入高增长期，我国军费有望保持高增长。2023年我国军费预算为1.58万亿元，比上年执行数增长7.2%。我国军费增速连续三年保持增长，但仅约为仅约为美国四分之一美国四分之一。根据美国参众两院联合声明，美国2023年国防预算达8579亿美元，较2022年7530亿美元增长近14%。我国我国20222022年军费支出占年军费支出占GDPGDP的比例为的比例为1.6%1.6%，在军事支出前十的国家中仅，在军事支出前十的国家中仅高于二战战败国日本高于二战

35、战败国日本和德国和德国。面对目前日益复杂的国际局势，我国军费占GDP的比例有望提升。资料来源：TRENDS IN WORLD MILITARY EXPENDITURE 2022，方正证券研究所2016-2023年我国国防预算2022年军费支出前十国家及军费占其GDP的比例17目录一、一、远程制导火箭炮：射程远、精度高远程制导火箭炮：射程远、精度高、成本低、成本低1.1 填补战术导弹与火炮之间火力空白的“钢铁暴雨”1.2 现代兵装大杀器，多兵种适用1.3 远火从古战场走来，奔向智能化、集成化、体系化1.4 制导控制系统是远火核心，GPS/INS组合制导兼具低成本和精确性二、二、战争使用情况：现代

36、战争明星装备，或成为各国军事储备重点战争使用情况：现代战争明星装备，或成为各国军事储备重点2.1 现代地缘冲突体现远火配置重要性2.2 美国依赖精确制导弹药开展阿富汗、伊拉克及叙利亚军事行动2.3 美国积极储备远火，GMLRS采购费约占美陆军PGM采购总额7成三、内需：三、内需：低成本化是国内列装方向，远火或进入大规模放量阶段低成本化是国内列装方向，远火或进入大规模放量阶段3.1 从03到191，远火成为我国陆军火力配系核心3.2 低成本化是国内列装方向，远火是低成本精确制导核心3.3 实战演练消耗+战略储备，远火或进入大规模放量阶段3.4 全球军费进入高增长期，我国军费投入有望追赶四、外贸：

37、地缘冲突或推动四、外贸：地缘冲突或推动远火外贸高增，我国有望把握历史机遇远火外贸高增，我国有望把握历史机遇4.1 需求端：复杂国际局势或引发军备竞赛，2022全球军费支出创历史新高4.2 需求端：战争导致地区军贸进口激增，军贸明星远火有望受益4.3 供给端：世界军贸格局正在重塑，或撕开远火军贸缺口4.4 供给端：我国远火处于世界一流水平，有望把握历史机遇五、产业链梳理及投资建议五、产业链梳理及投资建议184.1 需求端：复杂国际局势或引发军备竞赛，2022全球军费支出创历史新高19 20222022年世界军费支出实际增长年世界军费支出实际增长3.7%3.7%，达到，达到2.242.24万亿美元

38、的历史新高。万亿美元的历史新高。20132013年至年至20222022年全球军费支出复合增速达到年全球军费支出复合增速达到19%19%。五大地区中除非洲外军费均保持高增。俄乌战争贡献主要驱动力。俄乌战争贡献主要驱动力。乌克兰军费同比增长640%，排名第11；俄罗斯军费同比增长9.2%，排名第3。欧洲军事支出同比增长13%，为冷战后欧洲最高幅增长。巴以冲突有望为世界军费支出增长添火。巴以冲突有望为世界军费支出增长添火。2022年中东（除叙利亚和也门）整体军费支出1840亿元，同比增长3.2%，总量占世界军费支出总量8.2%，五大地区中排名第二（仅次于欧洲）。随着巴以冲突持续升级，中东不安定因素

39、涌现，中东地区各国军费支出或出现激增中东地区各国军费支出或出现激增。资料来源：Trends in World Military Expenditure 2022，方正证券研究所各地区军费支出情况2022年东欧军费支出同比增长58%19非洲美洲亚洲&大洋洲欧洲中东4.2 需求端：战争导致地区军贸进口激增，军贸明星远火有望受益20 根据俄罗斯武器贸易分析中心发布，过去10年世界武器装备交易总额测算达8856亿美元。2023年预计全球军贸交易达1151亿美元，1010年复合增速年复合增速7.6%7.6%。战争导致国家及地区军贸爆发式增长。根据SIPRI统计，20年乌克兰

40、成为主要武器进口国，是上个五年的年乌克兰成为主要武器进口国，是上个五年的8.68.6倍，倍，20222022年进口份额排第三。受该地区冲突影响，欧洲进口量同比上个五年增长年进口份额排第三。受该地区冲突影响，欧洲进口量同比上个五年增长47%47%，其中欧洲北约国家增长，其中欧洲北约国家增长65%65%。中东地区为军贸需求高地，中东地区为军贸需求高地，20年进口占全球份额年进口占全球份额32%32%，进口份额前十中有三名中东国家。巴以冲突有望打开中东，进口份额前十中有三名中东国家。巴以冲突有望打开中东军贸需求空间，甚至辐射到全球范围。军贸需求空间，甚至辐射到全球范围。

41、2011-2018年导弹火炮类武器出口总额为217.18亿美元，占所有武器销售额3.83%。其中远火销售额排名第一，交易额81.61亿美元，同期占比达37.58%，已成为“军贸明星”。远火具有耗材属性，在地面战争中作用日趋重要，未来在国际军贸中的分量有望进一步提升。资料来源：TRENDS IN INTERNATIONAL ARMS TRANSFERS 2022，俄罗斯世界武器贸易分析中心发布，方正证券研究所2023年世界武器装备出口总额预计达1151.15亿美元2011-2018年导弹火炮类武器出口情况2018-2022年十大武器进口国的全球份额204.3 供给端：世界军贸格局正在重塑，或撕开

42、远火军贸缺口21 俄罗斯和以色列在俄罗斯和以色列在20年武器出口额全球排名分别为第二和第十，合计占比达年武器出口额全球排名分别为第二和第十，合计占比达18.3%18.3%。俄罗斯有。俄罗斯有17%17%的武器出口的武器出口至中东。至中东。俄罗斯武器消耗量骤增，其产量难以供应军贸市场，根据SIPRI报告，俄罗斯在俄罗斯在20222022年从伊朗进口无人机和导弹年从伊朗进口无人机和导弹。俄、俄、以弹药或更多转向内供。以弹药或更多转向内供。20年俄罗斯军贸相比上个五年下降年俄罗斯军贸相比上个五年下降31%31%。欧美国家的制裁或使俄武器出口

43、受到较大影响。俄罗斯是全球重要的原材料供应国，俄乌冲突更影响了全球军工供应链的稳定俄乌冲突更影响了全球军工供应链的稳定，遏制欧美军贸企业产能遏制欧美军贸企业产能。我国军企生产研发自主可控，技术水平世界前列，军贸政治附加条件少，未来有望进一步抢占市场，我国军企迎来新我国军企生产研发自主可控，技术水平世界前列，军贸政治附加条件少，未来有望进一步抢占市场，我国军企迎来新机遇。机遇。资料来源：TRENDS IN INTERNATIONALARMS TRANSFERS 2022，方正证券研究所2018-2022年十大装备出口国份额2018-2022年主要装备出口国累计出口额同比变化214.4 供给端：我

44、国远火处于世界一流水平，有望把握历史机遇22 我国远火具有竞争优势：我国远火具有竞争优势：谱系众多，可应对不同需求。谱系众多，可应对不同需求。目前我国远火外贸型号主要有兵器集团生产的远程火箭炮AR-2、AR-3 和SR-5，“火蛇”70A与“火蛇”90A航空制导火箭弹，“火龙”、“神龙”BRE 系列火箭弹。航天科工集团的“SY”系列火箭炮，航天科技集团的“A”系列、“WS”系列火箭炮也是市场主要竞争者。我国远火处于世界一流水平。我国远火处于世界一流水平。我国AR-3远火可搭载750mm超远程火箭弹，最大射程达500公里。AR-3搭配卫星/惯性组合导航系统，实现对150公里以内目标的精确打击，命

45、中精度小于15米。从参数上已赶超美国“海玛斯”火箭炮。我国积极开拓中东远火军贸市场我国积极开拓中东远火军贸市场：23年2月，阿联酋在阿布扎比国际防务展上与中国北方工业公司签订AR-3远火订购合同，总价值总价值1717亿元亿元人民币人民币，包含火箭炮、配套弹药和及在本国的相关服务。资料来源：方正证券研究所整理生产公司生产公司主要外贸型号主要外贸型号出口国家出口国家中国兵器工业集团有限公司AR-2、AR-3 和SR-5火蛇、神龙系列火箭弹阿联酋、埃塞俄比亚、柬埔寨、摩洛哥等中国航天科工集团有限公司SY-300、SY-400缅甸等“A”系列、“WS”系列苏丹、土耳其、巴基斯坦、坦桑尼亚、泰国等我国远

46、火外贸情况22目录一、一、远程制导火箭炮：射程远、精度高远程制导火箭炮：射程远、精度高、成本低、成本低1.1 填补战术导弹与火炮之间火力空白的“钢铁暴雨”1.2 现代兵装大杀器，多兵种适用1.3 远火从古战场走来，奔向智能化、集成化、体系化1.4 制导控制系统是远火核心，GPS/INS组合制导兼具低成本和精确性二、二、战争使用情况：现代战争明星装备，或成为各国军事储备重点战争使用情况：现代战争明星装备，或成为各国军事储备重点2.1 现代地缘冲突体现远火配置重要性2.2 美国依赖精确制导弹药开展阿富汗、伊拉克及叙利亚军事行动2.3 美国积极储备远火，GMLRS采购费约占美陆军PGM采购总额7成三

47、、内需：三、内需：低成本化是国内列装方向，远火或进入大规模放量阶段低成本化是国内列装方向，远火或进入大规模放量阶段3.1 从03到191，远火成为我国陆军火力配系核心3.2 低成本化是国内列装方向，远火是低成本精确制导核心3.3 实战演练消耗+战略储备，远火或进入大规模放量阶段3.4 全球军费进入高增长期，我国军费投入有望追赶四、外贸：地缘冲突或推动四、外贸：地缘冲突或推动远火外贸高增，我国有望把握历史机遇远火外贸高增，我国有望把握历史机遇4.1 需求端：复杂国际局势或引发军备竞赛，2022全球军费支出创历史新高4.2 需求端：战争导致地区军贸进口激增，军贸明星远火有望受益4.3 供给端：世界

48、军贸格局正在重塑，或撕开远火军贸缺口4.4 供给端：我国远火处于世界一流水平，有望把握历史机遇五、产业链梳理及投资建议五、产业链梳理及投资建议235 产业链梳理及投资建议24资料来源：wind，方正证券研究所上游配套振华风光振华科技紫光国微总体设计/总装航天科技一院海格通信鸿远电子新雷能航天电器中国兵器集团航天科工四院中兵红箭导控系统北方导航理工导航长盈通盟升电子惯性导航卫星导航振芯科技 建议重点关注建议重点关注远火核心配套远火核心配套：订单预期订单预期-北方导航北方导航、长盈通长盈通新型号预期新型号预期-理工导航理工导航新增总装任务新增总装任务-中兵红箭中兵红箭1 1.市场波动性风险市场波动

49、性风险。市场风险偏好对军工板块下游企业有一定影响，若风险偏好急剧下滑，对下游企业有一定影响。2 2.军品订单节奏风险军品订单节奏风险。部分产品订单下达和实际收入确认可能存在短期错位。3 3.新型号装备研制列装不达预期的风险新型号装备研制列装不达预期的风险。新装备研制进程存在一定不确定性，列装进度或受到一定影响。4 4.国际局势变化的风险国际局势变化的风险。若国际局势紧张态势加剧，可能会对企业造成影响。风险提示25请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明分析师声明与免责声明26评级说明27方正证券研究所上海市静安区延平路71号延平大厦2楼深圳市福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州市天河区兴盛路12号楼隽峰院2期3层方正证券北 京市 西城区 展览 路 4 8 号新联 写字 楼6层长沙市天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层专注专心专业28