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1、弘则弥道(上海)投资咨询有限公司科技科技 智造 消费 医药弘则智造-新能源汽车2023年年11月月大鹏一日同风起,扶摇直上九万大鹏一日同风起,扶摇直上九万里里小鹏汽车深度报告小鹏汽车深度报告张振Email:Tel:杨云鹏Email:Tel:核心观点核心观点整车竞争从电气化转向智能化趋势明确整车竞争从电气化转向智能化趋势明确,同时同时2024年将会是纯电市场竞争大年:年将会是纯电市场竞争大年:2023年随着AI技术加速,智能驾驶进入确定性的行业拐点。技术端确认了BEV+Transformer+占据网络的感知路线,端到端的技术方案在逐步落地。应用端一
2、线车企开始落地无图方案的智能驾驶,终端消费者对智能驾驶的接受程度逐步提升。同时,由于车企竞争加剧,硬件减配和使用效率的提升进一步凸显了软件算法水平差异,小鹏和华为等一线智能驾驶车企领先身位较大。2024年由于小米、理想等重磅纯电车型上市,再叠加高压快充技术的加速落地,纯电车型的竞争力在进一步增强,我们判断,2024年将会是纯电市场竞争大年。华为凭借智能驾驶的核心优势华为凭借智能驾驶的核心优势,智选车重磅车型陆续推出智选车重磅车型陆续推出,相关合作主机厂和零部件具备长期增量:相关合作主机厂和零部件具备长期增量:华为系汽车的核心优势在于智能驾驶的一体化落地,从上游芯片到硬件集成,再到算法软件,自给
3、自供。问界M7作为智选车率先成为爆款,近期上市的智界S7和阿维塔12订单也突破一万大关,问界M9亦有爆款潜力。长期看,华为智选车合作车企赛力斯、奇瑞汽车、江淮汽车等具备长期成长潜力,相关零部件供应商亦具备投资价值。小鹏汽车技术引领行业小鹏汽车技术引领行业,组织架构和供应链改革进展顺利组织架构和供应链改革进展顺利,车型周期向上车型周期向上,将会是最具竞争力的新势力车企:将会是最具竞争力的新势力车企:小鹏汽车及时吸取2022款G9的失败经验,在内调整组织架构、供应链反腐,有效降低了管理、销售费用率。同时凭借多年在车型开发领域积累的优势,先后推出扶摇2.0平台架构,采用一体化前后压铸,全系标配800
4、V高压平台,产品竞争力领先同行。智能驾驶层面,推出新一代X brain架构,将率先落地无图方案在国内部分城市的应用。小鹏汽车车型周期向上,随着X9与Mona等车型的陆续上市,明年将会是最具竞争力的新势力车企。小米造车进展顺利小米造车进展顺利,2024年一季度首款车型上市年一季度首款车型上市,澎湃澎湃OS打造人车家全生态:打造人车家全生态:小米首款车型SU7曝光,12月底开始试生产,2024年一季度正式上市,凭借澎湃操作系统,小米将打通多设备之间的连接,有效提升硬件使用效果,打造人车家全生态,具备竞争潜力。小米汽车相关供应链公司有望随着汽车销售带来潜在业绩增长,目前对比看,鹏翎股份相对弹性较大。
5、1DZ9YuW9YrV4XgVoZ7NdN7NpNpPpNpMeRmNqRjMnPpN6MpOmNwMqRqNxNnNsO弘则弥道(上海)投资咨询有限公司汽车的竞争差异从电汽车的竞争差异从电气架构转向智能化气架构转向智能化01心在远方,路在脚下2022和和2023年年PHEV和和REEV的分别销售弹性最大,的分别销售弹性最大,2024年将年将会是会是BEV大年大年3数据来源:中汽协,弘则研究57.7151.827011 25 60 291.6506008001,0002021年2022年2023年PHEVREEVBEV20年国内各动力类型新能
6、源车销量:万辆年国内各动力类型新能源车销量:万辆20年国内各动力类型新能源车销量增速年国内各动力类型新能源车销量增速动力类型动力类型2022年年2023年年2024年年BEV75.2%15.4%20%PHEV163%77.8%REEV127%140%主要主机厂主要主机厂20242024年规划上市纯电车型情况年规划上市纯电车型情况主机厂主机厂车型车型定位定位预计上市时间预计上市时间预期价位预期价位对标车型对标车型预期销量:年预期销量:年小鹏汽车G5紧凑型SUV2024年20万以内比亚迪宋PLUS10万蔚来阿尔卑斯系列蔚来子品牌2024-2026年20-30万特斯拉5
7、-10万萤火虫系列蔚来子品牌2024年3季度10-20万比亚迪10万理想汽车W03/04纯电SUV2024年二季度之后20万Model Y10万小米汽车MS11纯电轿跑2024年一季度20-30万Model 37万NX11纯电SUV2025年一季度20-30万Model Y10万心在远方,路在脚下2023年之前,率先突围的新能源车企核心优势在于三电、续航年之前,率先突围的新能源车企核心优势在于三电、续航和产品定位和产品定位4数据来源:中汽协,弘则研究37.2%0%5%10%15%20%0%5%10%15%20%25%30%35%40%21-0421-0621-0821-1021-1222-02
8、22-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-08同比增幅新能源车渗透率新能源车渗透率变化及其同比增幅:新能源车渗透率变化及其同比增幅:%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000050,000100,000150,000200,000250,000300,00021-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-08比亚迪理想汽车比亚迪、理想汽车销量变化比亚迪、理想汽车销量变化心在远方,路在脚下2023年之
9、后,各主机厂间电气化差距缩小,核心竞争在于智能年之后,各主机厂间电气化差距缩小,核心竞争在于智能化水平差异化水平差异5数据来源:小鹏官网,弘则研究近期新上市爆款车型梳理近期新上市爆款车型梳理车型车型定位定位价格带价格带上市时间上市时间车型亮点车型亮点小鹏小鹏G6SUV20-252023年5月全系标配智能驾驶,支持城市道路辅助领航,一体化压铸前后底板,800V高压快充;新款问界新款问界M7SUV25-352023年9月华为的ADS 2.0智能驾驶系统,不依赖高精地图的情况下,实现高速、城区路段的高阶智能驾驶,华为鸿蒙Harmony OS系统;银河银河L7SUV15-202023年5月神盾电池安全
10、系统、雷神电混8848全新系统:银河N OS智能驾控;深蓝深蓝S7SUV15-202023年6月纯电续航突出,弥补增程动力馈电状态的油耗短板,纯电121Km续航,长续航版本200Km;心在远方,路在脚下对比前后四家主机厂爆款车型性能差异,智能化在消费观念比对比前后四家主机厂爆款车型性能差异,智能化在消费观念比重不断增强重不断增强6数据来源:汽车之家,弘则研究比亚迪、理想、小鹏、问界爆款车型梳理比亚迪、理想、小鹏、问界爆款车型梳理车型车型定位定位价格带价格带车型亮点车型亮点比亚迪比亚迪 宋宋PlusSUV15-20万Dmi超级混动系统,具备超低油耗、静谧平顺、卓越动力三大性能;内饰上配备了12.
11、3英寸的液晶仪表和12.8英寸的可旋转触控液晶屏;理想理想L9SUV40-50万动力上采用1.5T 四缸增程器;智能座舱方面,采用5 屏联动,语音交互、手势交互、3D ToF 多模交互;智能驾驶可支持高速公路领航等功能;大六座SUV定位二胎奶爸家庭;小鹏小鹏G6SUV20-30万极致的性价比,一体化压铸;支持800V高压快充;全系标配智能驾驶;问界问界M7SUV25-35万极致的性价比,优惠力度高;华为智能驾驶水平领先,消费者对智能驾驶认可程度提升;营销策略好,Mate60发布之后华为的市场热度高;000004000050000600007000002,0004,0006
12、,0008,00010,00012,00014,00022-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09理想L9小鹏G6问界M7宋Plus右轴主要爆款车型销量变化曲线:辆主要爆款车型销量变化曲线:辆心在远方,路在脚下智能座舱趋同性高,各主机厂差异主要体现在智能驾驶上智能座舱趋同性高,各主机厂差异主要体现在智能驾驶上7数据来源:弘则研究国内主要主机厂城市国内主要主机厂城市NOANOA落地落地情况情况车企车企进展情况进展情况小鹏汽车小鹏汽车2022年9月,率先在广州推出高精地图方案城市NOA功能试点,2023年3月逐步扩大至上海、深圳等地
13、,6月推广至北京,采用非高精地图方案,重感知轻地图方案成为主流;理想汽车理想汽车2023年6月,向北京和上海的内测用户交付不依赖高精地图的城市NOA功能。下半年,城市NOA的开放区域将逐步增加,通勤NOA功能也将开放给早鸟用户。同时理想汽车推出了通勤NOA功能。每一位用户通过日常通勤时的自动化训练积累NPN特征,在1周内完成简单路线的训练,激活通勤路段的NOA功能。长安阿维塔长安阿维塔2023年 6 月初的重庆车展上,阿维塔联合华为一起宣布,其 ADS 高阶功能将于 6 月 30 日正式上线,将涵盖城区智驾领航辅助(City NCA)和代客泊车辅助(AVP)功能,并面向全量用户开启订阅,其收费
14、标准是按月订阅 640 元,按年订阅 6400 元,永久订阅 32000 元。问界问界M5智驾版智驾版4月16日,华为在2023上海车展开幕前夕召开了“2023华为智能汽车解决方案发布会”,正式发布了HUAWEI ADS 2.0(Advanced DrivingSystem)。将会由AITO问界M5华为高阶智能驾驶版首发。HUAWEI ADS2.0一次性购买36000元,订阅包年7200元,订阅包月720元。不依赖高精地图,城区NCA将覆盖45座城市。座舱内功能主要包括车载显示座舱内功能主要包括车载显示、人机交互人机交互、通风加热座椅通风加热座椅、多功能音响多功能音响、抬头显示等抬头显示等,各
15、主机厂配置差异不大各主机厂配置差异不大,核心在于核心在于实用性及性价比实用性及性价比:智能座舱作为新能源汽车的标配,越来越多的消费者注重座舱内驾驶氛围以及座舱可以实现的功能。包括多显示屏、人机语音交互、通风座椅、加热座椅、丹拿音响、AR-HUD以及车载冰箱等,车内可实现的功能越来越丰富,但不同主机厂件的差异在不断缩小,座舱系统逐步趋同。随着城市随着城市NOANOA以及无图方案的逐步落地以及无图方案的逐步落地,智能驾驶将是车企下一阶段竞争的核心差异智能驾驶将是车企下一阶段竞争的核心差异:随着城市NOA功能的逐步落地,消费者越来越重视汽车的智能驾驶功能的差异,近期小鹏G6、G9、华为问界M7等车型
16、的发布,进一步加速普及智能驾驶在消费者层面的认知。小鹏G6月销接近1万台,G9大定突破1.5万,问界M7大定突破5万台,三款车型中MAX智驾版本的占比达到70%以上,智能驾驶的水平差异是未来车企竞争的核心差异。2023年年底,无图版本的城市道路辅助领航功能将会开始落地,率先布局无图方案的华为系列汽车、小鹏汽车等,将会逐步拉开与其他主机厂之间的身位优势。心在远方,路在脚下端到端智能驾驶方案逐步落地,软件能力将是车企核心竞争力端到端智能驾驶方案逐步落地,软件能力将是车企核心竞争力8数据来源:弘则研究国内国内主要车企最新智能驾驶方案硬件对比主要车企最新智能驾驶方案硬件对比主机厂主机厂功能功能车型车型
17、芯片方案芯片方案算力算力激光雷达激光雷达感知方案感知方案赛力斯赛力斯城市NCAM7MDC610200T1BEV+Transformer长安汽车长安汽车城市领航阿维塔11MDC810400T3BEV+Transformer小鹏汽车小鹏汽车城市NGP小鹏G6双Orin508T2BEV+Transformer吉利汽车吉利汽车无极氪001双Mobileye EyeQ5H48TPV+CNN比亚迪比亚迪城市NOA腾势N7英伟达 Drive Orin84T2BEV+Transformer长城汽车长城汽车城市NOH魏牌蓝山高通360T2BEV+Transformer理想汽车理想汽车城市NOAL9双Orin50
18、8T1BEV+Transformer精简硬件配置精简硬件配置,提升硬件利用率是目前车企提升智能驾驶水平的主要方向提升硬件利用率是目前车企提升智能驾驶水平的主要方向,软件水平影响因素会越来越大软件水平影响因素会越来越大:之前行业智能驾驶的竞争点在于卷配置,堆积算力等,但随着车企的竞争格局加剧,精简硬件配置,提升现有硬件数据的利用率是目前主要难点。同时,随着大模型应用加快,端到端的方案逐步落地,未来软件能力的差异将会是车企的核心竞争力。华为和小鹏作为国内智驾第一梯队华为和小鹏作为国内智驾第一梯队,将率先实际落地无图自动驾驶方案:将率先实际落地无图自动驾驶方案:从实际终端体验效果看,华为和小鹏的智能
19、驾驶效果最好,是目前国内智驾第一梯队。同时华为和小鹏凭借多年的数据积累和研发投入,在算法软件实力上明显领先于国内其他车企。随着年底无图版本的智驾方案落地,华为和小鹏相关车型的销量有望继续提升。弘则弥道(上海)投资咨询有限公司全栈自研是华为智能全栈自研是华为智能驾驶的长期竞争力驾驶的长期竞争力02心在远方,路在脚下华为与主机厂有三种合作模式,其中智选车合作关系最深华为与主机厂有三种合作模式,其中智选车合作关系最深10数据来源:弘则研究,华为汽车官网华为与主机厂的合作模式介绍华为与主机厂的合作模式介绍合作方式合作方式合作内容合作内容主要代表车企主要代表车企零部件模式零部件模式华为作为一级或二级供应
20、商,为车企或者零部件公司提供标准零部件产品,包括Hicar系统、电机、AR-HUD等产品;宝马、奥迪、比亚迪、沃尔沃、吉利、长城汽车、一汽、广汽、北汽、奇瑞、江淮等;HI模式模式华为向车企提供全栈智能汽车解决方案,覆盖五大智能系统(智能座舱、智能驾驶、智能网联、智能电动和智能车云服务)以及整套零部件(涉及30多种智能化部件)。北汽、广汽、长安;华为智选车华为智选车从整车设计到销售都深度参与。在智选模式中,华为从产品设计、营销到终端销售均深度参与中,相比HI模式在开发进程和商业布局方面的话语权更重,同时可以更好利用华为在智能终端领域积累的强大渠道优势和品牌力。赛力斯、江淮汽车、奇瑞汽车;时间时间
21、2012年年2013年年2014年年2015年年2016年年2017年年2018年年2019年年2020年年2021年年发展过程成 立 车 联网实验室;发 布 车 载模 块 新 品ME99T,正 式 进 军车联网;与 东 风、长 安 签 订车 联 网、智 能 汽 车合作协议;与 中 国 一汽 签 订 合作 协 议,获得奥迪、奔 驰 通 信模块订单;与 BBA 等成立5G汽车 通 信 技术联盟;与 标 致 雪铁 龙 集 团在 车 联 网领 域 长 期合作;与 北 汽 新能 源 在 云计 算、车联 网、能源 互 联 网等 领 域 合作;发 布 涵 盖芯 片、平台、操 作系 统、开发 框 架 的自
22、动 驾 驶移 动 数 据中心MDC;与 长 安 汽车 全 面 深化 战 略 合作;与 北 汽 新能 源 签 署全 面 合 作协议;成 立 智 能汽 车 解 决方案BU部门;发 布 MDC智 能 驾 驶计算平台、自 动 驾 驶操 作 系 统内 核、鸿蒙 车 载 等多 款 软 硬件产品;与 长 安、宁 德 时 代联 手 打 造高 端 智 能汽 车 品 牌“阿维塔”;发布Driveone多 合 一 电驱平台;通 过 HI 模式 与 多 家主 机 厂 深度合作(长 安、北 汽、广汽);与 小 康 集团 签 署 合作 协 议,华 为 智 选模式;华为汽车产业发展轨迹华为汽车产业发展轨迹心在远方,路在脚下
23、华为在汽车领域的核心优势是三电系统以及智能化解决方案华为在汽车领域的核心优势是三电系统以及智能化解决方案11数据来源:弘则研究,华为汽车官网供应商供应商型号型号推出时间推出时间电机峰值功率电机峰值功率电机峰值扭矩电机峰值扭矩系统系统/电机效率电机效率峰值转速峰值转速功率半导体功率半导体弗迪动力全新一代150KW电驱动三合一2022-01180KW永磁同步电机340KN电机效率97.3%,系统NEDC效率89%15000rpmSi-IGBT汇川技术新一代240KW动力总成2021-04240KW350V250KW650V系统NEDC效率最高91%15000rpmSi-IGBT华为多合一Drive
24、ONE2020-11150 kW 350V220 kW 650V270 kW 650V390KN系统效率最高94.5%,电机效率最高98.5%双面水冷IGBT部分部分Tier 1Tier 1供应商供应商电驱系统产品对比电驱系统产品对比问界问界M7M7在紧急制动和城市道路领航场景的表现亮眼在紧急制动和城市道路领航场景的表现亮眼心在远方,路在脚下长安阿维塔、赛力斯、奇瑞等均采用华为长安阿维塔、赛力斯、奇瑞等均采用华为ADS2.0ADS2.0智驾方案智驾方案12数据来源:弘则研究华为智选车两条核心产业链及相关标的华为智选车两条核心产业链及相关标的合作方式合作方式相关客户相关客户主要内容、车型主要内容
25、、车型车型介绍、进展车型介绍、进展相关标的相关标的零部件模式零部件模式大多主机厂HiCar车机系统;Driveone多合一电驱、AR-HUD、充电模块;宝马、奥迪、吉利、长城等;麦格米特、华阳集团;HI模式模式北汽北汽极狐 S;北汽新能源;长安长安阿维塔11、12;长安汽车;长安汽车;广汽广汽埃安AH8;暂停合作,仅零部件采购;广汽集团;华为智选车华为智选车赛力斯问界M5;深度参与车型开发、制造、销售;赛力斯;博俊科技;星宇股份;上海沿浦;问界M7;问界M9;新车型开发平台;奇瑞汽车智界S7;高端SUV;瑞鹄模具;飞龙股份;华依科技;EH平台:EH3、EHY;走量车型,对标特斯拉;江淮汽车MP
26、V;百万以上MPV,进展较慢;江淮汽车;北汽蓝谷未定;华为智选车类型;北汽蓝谷心在远方,路在脚下新款问界新款问界M7M7产品定位明确,智能化差异竞争力强产品定位明确,智能化差异竞争力强13数据来源:弘则研究,华为汽车官网问界问界M7M7和理想和理想L7L7主要产品特点对比主要产品特点对比产品特点产品特点问界问界M7理想理想L7智能驾驶系统智能驾驶系统搭载HUAWEI ADS 2.0高阶智能驾驶系统,不仅可以提供高速NCA,还提供城市NCA,无需依赖高精地图;支持高速NOA,城市道路NOA功能尚未完全放开;智能驾驶进展落后于国内一线。智能座舱智能座舱鸿蒙智能座舱,搭载华为芯片,支持无线连接华为生
27、态链各种智能设备,通风、加热、按摩座椅。车载冰箱、多屏幕、通风加热座椅车内空间车内空间车内有效空间3338mm;车后排腿部空间960mm;车内有效空间3326mm;车后排腿部空间910mm;安全方面安全方面潜艇级热成型钢占比24.4%,高强度钢和铝合金占比80.6%;A/B引入CBS复合材料;AEB最高刹停速度可达到90Km/h;高强度钢占比75%;最高刹停速度70Km/h;价格方面价格方面24.98万起,3.3万元购车权益;新M7提车关爱计划;31.98万起,有2-3万的价格优惠;心在远方,路在脚下赛力斯:问界赛力斯:问界M9大定订单超过大定订单超过15000台,具备爆款潜力台,具备爆款潜力
28、14数据来源:公司官网,弘则研究问界M9是AITO汽车旗下大型SUV,现在已经首发亮相,官方表示它将是“1000万内最好的SUV”!据悉,该车将提供增程和纯电动两种版本,纯电动版还可以支持800伏快充。目前,问界M9已经开启预售,预计售价为50万-60万元,将于12月正式上市。据AITO官方介绍,问界M9拥有华为xPixel智能车灯,不仅可以投影出各种文字、图案乃至动画效果,还可以在车辆静止时展示多种图案,增强车辆与其他交通参与者,特别是与行人之间的交互。问界M9的主驾侧外后视镜集成了NFC无接触式解锁模块,并采用了隐藏式门把手,配备了双色21英寸多辐式轮辋,而该车的风阻系数为0.26。车身尺
29、寸方面,新车长宽高分别为5230/1999/1800毫米,轴距为3110毫米。动力部分,问界M9提供两套动力系统。其中,纯电版车型采用双电机布局,前电机最大功率为160千瓦,后电机最大功率为230千瓦,搭载容量为97.682千瓦时电池组,申报纯电续航里程为630公里。增程式混合动力车型配备1.5T发动机,最大功率为112千瓦,电动机参数则与纯电版车型保持一致,搭载40.055千瓦时电池组,申报纯电续航里程为175公里。心在远方,路在脚下四川九洲:光场屏属于首次上车先发产品,类似于四川九洲:光场屏属于首次上车先发产品,类似于AR-HUD15数据来源:公司官网,弘则研究光场屏相对于传统车载液晶显示
30、屏具有三大显著光场屏相对于传统车载液晶显示屏具有三大显著优势:优势:4040英寸超大画幅:英寸超大画幅:光场屏采用了空间光学系统设计,实现了超大的40英寸画幅,提供更广阔的视野和更丰富的显示空间。3 3米远距成像:米远距成像:通过突破车内物理空间的限制,光场屏能够实现成像距离达3米,使驾驶者能够更轻松地观看屏幕,减少视觉疲劳。9090PPDPPD超视网膜分辨率:超视网膜分辨率:光场屏基于华为自研的光学引擎,实现了出色的90像素每度(PPD)超视网膜分辨率,呈现更清晰、更细腻的画质。光场屏原理及其成本拆分:光场屏原理及其成本拆分:从技术路线角度看光场屏与车载 HUD(抬头显示系统)基本一致,主要
31、构成包括成像系统和透镜等硬件以及软件系统;重点研发投入是透镜的配比和软件能力。低配的 2K 光场屏的成本4000 元,4K 光场屏成本6000 元;成像模块最核心,整体成本50%(光源:40%、芯片:30%、光机:30%)光镜头整体成本13%14%。上车规划及相关公司:上车规划及相关公司:华为问界M9属于首款上车车型,后续理想L9等车型有相关规划。四川九洲四川九洲为前装总成供应商,产品成熟度已达到国内较好状态,第一大客户是华为,前装的上车率远大于后装;神通科技:神通科技:公司预测到2030年,HUD、Lidar、毫米波等镜片市场将超过170亿元,并成为国内新能源汽车品牌如蔚来汽车的直接供应商。
32、光峰科技:光峰科技:公司的ALPD5.0超级全色激光技术突破了早期技术,通过合光技术融合多种光源,成为唯一满足车规要求的激光技术,在车载光学领域具有显著优势。问界M9产品采用了光峰科技的天幕投影技术。弘则弥道(上海)投资咨询有限公司小鹏汽车技术引领产小鹏汽车技术引领产品,渠道供应链优化品,渠道供应链优化03心在远方,路在脚下小鹏汽车车型矩阵完善,未来新车型销售价格带竞争并不激烈小鹏汽车车型矩阵完善,未来新车型销售价格带竞争并不激烈17数据来源:弘则研究,汽车之家小鹏汽车主要在售车型及明年车型规划小鹏汽车主要在售车型及明年车型规划车型车型定位定位价格带价格带10月销量月销量远期月销量远期月销量介
33、绍介绍G6SUV20-25874112000主力车型,销量爬坡阶段G9SUV25-3045906000主力车型,销量爬坡阶段P7轿车25-3042505000主力车型,24年改款P5轿车20-252055300023年Q4改款上市,扶摇架构X9MPV30-402000MPV车型,扶摇架构MONASUV10-1510000滴滴合作,走量车型13.9%20.2%27.1%27.1%8.6%3.1%11.4%7.3%46.8%17.7%10.5%6.4%0%10%20%30%40%50%10W以内10-15W15-25W25-35W35-50W50W以上全部车型新能源车20232023年年1 1-7
34、 7月国内各价格带在销车型数量占比:月国内各价格带在销车型数量占比:%83392320025030035010W以内10-15W15-25W25-35W35-50W50W以上全部车型新能源车20232023年年1 1-7 7月国内各价格带在销车型数量:个月国内各价格带在销车型数量:个心在远方,路在脚下小鹏汽车先后进行人事结构调整,供应链反腐,效果显著小鹏汽车先后进行人事结构调整,供应链反腐,效果显著18数据来源:弘则研究,wind小鹏汽车人事结构调整进展小鹏汽车人事结构调整进展时间时间进展进展2022年年10月月21日日何小鹏发
35、布全员邮件,新设立五大虚拟委员会、三大虑拟产品短阵、五大体系;2022年年11月月30日日公告:小鹏汽车联合创始人夏衔辞去执行董事职。但仍任总裁,专注于产品研发。2023年年1月月18日日年初总结大会宣布,整合汽贸、UDS两大营销渠道;2023年年3月月15日日多家权威媒体报道,小鹏汽车完成营销休系变革,包括渠道团队合并重组、大区制调整为小区制;2023年年9月月何小鹏称12位高管中有10人离职,完成人事和组织架构调整;人事架构调整之后人事架构调整之后,小鹏汽车接连推出爆款产品小鹏汽车接连推出爆款产品,产品力持产品力持续提升续提升:2022款小鹏G9的失败,既是由于产品定价策略失误,也是因为公
36、司内部争权斗争严重。小鹏及时吸取G9的是失败经验,简化SKU,升级扶摇2.0架构,精细化认识改革和公司管理架构调整。王凤英出任总裁之后,小鹏汽车接连推出G6、2023款G9等爆款产品,效果显著。供应链反腐有效降低零部件采购成本供应链反腐有效降低零部件采购成本,市场销售及管理费用市场销售及管理费用降低明显:降低明显:之前何小鹏公开透露,部分零部件采购成本高于市场价格20%以上,三季度供应链反腐之后,公司费用率显著降低。供应链反腐,李丰下马供应链反腐,李丰下马22.4%23.8%34.2%34.4%30.5%19.8%17.0%22.0%23.9%32.1%27.0%15.3%10%15%20%2
37、5%30%35%40%2022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3市场、销售及管理费用率研发费用率小鹏汽车三季度销售费用率降低明显小鹏汽车三季度销售费用率降低明显心在远方,路在脚下大众入股打通技术服务之路,同时加快小鹏供应链降本进展大众入股打通技术服务之路,同时加快小鹏供应链降本进展19数据来源:弘则研究,小鹏汽车官网小鹏与大众深度合作小鹏与大众深度合作,拉开自主品牌向海外品牌进行技术输出的序幕:拉开自主品牌向海外品牌进行技术输出的序幕:7月26日,大众汽车集团发布新闻公告说,大众与小鹏汽车签订长期合作技术框架协议,将共同开发两款面向中国市场的大众品牌电动车型,有望
38、于2026年在中国市场推出。同时,大众将向小鹏汽车注资约7亿美元(约合人民币50亿元),收购其4.99%的股份,成为其第三大股东。27日上午,小鹏汽车官方微博发文称,小鹏汽车与大众汽车集团达成长期战略合作伙伴关系。小鹏汽车与大众汽车集团将发挥各自优势,共同开发两款大众汽车品牌B级电动汽车。双方的战略合作还将促进双方在未来电动车平台、供应链、下一代智能电动车技术等领域探索长期合作机会。小鹏直接多方面受益小鹏直接多方面受益,后市可期后市可期:1.小鹏短期解决现金流问题,7亿美金的现金流可以解决小鹏目前的财务困境;2.小鹏自动驾驶软件系统有可能上车大众车型,软件额外收费;3.加速小鹏的出海之路,依托
39、大众在海外的平台和渠道,小鹏有望迅速提升在欧洲市场的销量。4.供应链管理以及成本控制层面,有望获取相关成功经验。心在远方,路在脚下小鹏技术驱动产品,整车开发平台“扶摇架构”小鹏技术驱动产品,整车开发平台“扶摇架构”行业领先行业领先20数据来源:弘则研究,小鹏汽车官网小鹏汽车扶摇架构技术特点小鹏汽车扶摇架构技术特点部件部件具体产品具体产品产品特点产品特点动力系统动力系统800V高压快充采用了全域800V高压SiC碳化硅平台,即是实现了全域800V动力电池、电驱、电源、压缩机等所有高压部件标配3C电芯,可兼容4C电芯,充电倍率提升50%(充电更快;最快充电5min,续航200km)。X-HP智能热
40、管理系统整合了热泵、电机余热回收、防雾传感器和双温区空调技术的系统。全系搭载热泵系统,可以有效解决低温能耗问题,提高冬季续航15%,同时提升电池散热能力和充电速度,保障电池系统的热安全。电子电气架电子电气架构和智能驾构和智能驾驶驶X-EEA电子电气架构小鹏汽车的X-EEA电子电气架构是自主研发的整车电子电气技术架构,包括数据技术平台、整车软件平台和硬件架构平台。核心价值在于降低整车研发成本、缩短智能体验迭代周期和提高OTA速率。XNGP智能辅助驾驶系统提供全场景的智能辅助驾驶体验,目前应用在小鹏G9 Max和P7i Max版本;通过SEPA 2.0扶摇全域智能进化架构实现高效研发与降低成本,有
41、望使其成为各车型的标配。整车制造整车制造一体式铝压铸车身扶摇架构车型的前机舱和后地板都将一体化压铸成型,集成了161个零件,减少了17%的车身重量,提高了车身的扭转刚度,优化车辆的动态表现。同时,前后一体式铝压铸车身还能显著提高生产效率、提高整车生产稳定性、缩减了工人数量。CIB电池车身一体化技术电池包与车身地板融合,提高了Z向空间利用率(5%)。多功能底盘悬架,兼容各种悬架系统。心在远方,路在脚下小鹏汽车面向全场景小鹏汽车面向全场景X BrainX Brain智能驾驶架构,用算法为硬件降本智能驾驶架构,用算法为硬件降本21数据来源:弘则研究,小鹏1024科技日X Brain=X Net 2.
42、0+X Planner+more小鹏汽车新的智驾结构产品特点小鹏汽车新的智驾结构产品特点相关环节相关环节主要内容主要内容X Brain面向全场景智能驾驶的终极架构;X Net 1.0X Net 1.0既能够检测物体的位置、物体行驶速度,甚至还能预测其运动轨迹。X Net 2.0和X Net 1.0相比,X Net 2.0最大的亮点是具有时空理解能力。“三网合一”,“三网”分别指的是动态的动态BEV、静态BEV,以及最新的占据网络。在XNet 2.0的加持下,感知更精细和灵敏,感知类别增加了11种,小到收费闸抬杆、地锁,大到清扫车、无人摩托车、无人自行车都能被自动驾驶系统快速感知;X Plann
43、er 基于神经网络的规划和预测系统,可以达到分钟级别以上的规划,并且能分析周围移动物体的连续动机。小鹏汽车计划开城节奏和进展小鹏汽车计划开城节奏和进展时间时间开城进展开城进展已开通已开通北京、广州、深圳、佛山、上海;11月底月底25城城北京城区道路、广州、深圳、佛山、东莞、肇庆、上海、苏州、杭州、无锡、宁波、常州、温州、金华、嘉兴、绍兴、昆山、太仓、江阴、慈溪、余杭、湖州|、常熟、桐乡、张家港;12月底月底50城城北京城区道路、广州、深圳、佛山、东莞、肇庆、上海、苏州、杭州、无锡、宁波、常州、温州、金华、嘉兴、绍兴、昆山、太仓、江阴、慈溪、余杭、湖州|、常熟、桐乡、张家港、武汉、成都、南京、长
44、沙、西安、扬州、镇江、盐城、南京、台州、舟山、泰州、淮安、意兴、海宁、义乌、厦门、福州、泉州、珠海、惠州、江门、清远、中山、天津;月月24日首批无图城市日首批无图城市智驾公测智驾公测东莞、肇庆、苏州、杭州、无锡、宁波、常州、温州、金华、嘉兴、绍兴、昆山、太仓、江阴、慈溪、余姚、湖州、常熟、桐乡、张家港;心在远方,路在脚下小鹏汽车:交付量达到历史新高,三季度毛利率逐步回升小鹏汽车:交付量达到历史新高,三季度毛利率逐步回升22数据来源:弘则研究,小鹏汽车官网,Ifind34422 29570 22204 18230 23205 40008-14%-25%-18%27%72%-40%-20%0%20
45、%40%60%80%010,00020,00030,00040,00050,0002022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3交付量交付增速小鹏汽车逐季度交付量及其增速小鹏汽车逐季度交付量及其增速20.16 21.11 20.99 19.28 19.07 19.61 1.83 2.46 1.19-0.48-1.64-1.19-2.00-1.000.001.002.003.00121222022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3单车均价单车利润小鹏汽车单车均价和单车利润回升小鹏汽车单车均价和单车利润回升22.4%23
46、.8%34.2%34.4%30.5%19.8%17.0%22.0%23.9%32.1%27.0%15.3%10%15%20%25%30%35%40%2022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3市场、销售及管理费用率研发费用率小鹏汽车三季度销售费用率降低明显小鹏汽车三季度销售费用率降低明显69.3862.4146.6135.1444.2578.449.06%11.64%5.66%-2.47%-8.59%-6.06%-10%-5%0%5%10%15%0204060801002022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3汽车销售收入汽车业务毛利率
47、小鹏汽车销售毛利率及销售净利率变化小鹏汽车销售毛利率及销售净利率变化弘则弥道(上海)投资咨询有限公司小米人车家全生态,小米人车家全生态,澎湃澎湃OS亮点鲜明亮点鲜明04心在远方,路在脚下小米造车进展顺利,小米造车进展顺利,20242024年一季度首款车型上市年一季度首款车型上市24数据来源:弘则研究,小米汽车官网小米汽车规划及车型开发进展小米汽车规划及车型开发进展车型车型定位定位上市时间上市时间目前进展目前进展价格定位价格定位车型特点车型特点目标销量目标销量SU7轿跑2024年3月份生产线调试25-30万外观类似保时捷,澎湃OS;2024年7万辆NX11SUV2025年3月份设计开发30万左右
48、澎湃OS;2025年合计20万辆主要部件主要部件模式、配置模式、配置供应商供应商车身结构件自研一体化压铸海天金属压铸机电池高压快充比亚迪电机电控高压快充激光雷达1颗前向长距禾赛科技毫米波雷达1颗前向大陆集团环视摄像头4颗欧菲光周视摄像头5颗3M舜宇光学前向双目摄像头1颗8M舜宇光学域控制器高配Orin;低配地平线德赛西威主要硬件配置及其供应商情况介绍主要硬件配置及其供应商情况介绍心在远方,路在脚下澎湃澎湃OSOS底层融合底层融合LinuxLinux与与VelaVela系统,是小米人车家全生态的基础系统,是小米人车家全生态的基础25数据来源:弘则研究,小米汽车官网小米澎湃小米澎湃OSOS架构介绍
49、架构介绍结构结构主要代表车企主要代表车企底层内核底层内核融合Linux与小米自研的Vela系统;中间服务框架层中间服务框架层继续使用安卓原生服务框架+小米自研AI子系统;跨端层跨端层小米自研;澎湃澎湃OSOS架构介绍相较架构介绍相较MIUIMIUI的优势的优势优势优势具体表现具体表现处理速度更快处理速度更快在高算力设备商比安卓原生内核更快,延迟降低13.2%;硬件性能的调度更强硬件性能的调度更强凭借独特的内存管理机制,通过精准化一体评估、提前分配、及时回收与分级加速,可以实现在高算力设备上比安卓原生内核更快、在轻量设备上比行业头部的轻量商用OS内核更快。澎湃OS将出厂固件控制在8.75GB以下
50、,而苹果iOS当前的固件大小为11.36GB。跨端连接更智能跨端连接更智能用户可以在控制中心看到相关的设备,且能让设备相互协作、设备之间免去连接,实时调用其他设备的硬件能力。以手机和平板为例,用户可以在笔记本电脑或平板中,调用手机摄像头并进行视频通话,小米澎湃OS能做到画质清晰延迟极低,也支持用户跨设备复制文字、图片、文件等功能。全面引入小米自研大全面引入小米自研大模型模型用户可以直接体验到大模型带来的便利。从目前展示的功能来看,包括一句话实现米家自动化场景的编排和一句话生成图片,支持系统相册支持AI扩展、AI写真、AI渲染图等趣味功能,也能实现实时字幕自动化、中英双语翻译等实用性操作。心在远
51、方,路在脚下小米汽车相关供应链公司已逐步定点,鹏翎股份弹性较大小米汽车相关供应链公司已逐步定点,鹏翎股份弹性较大26数据来源:弘则研究,wind小米汽车相关零部件定点情况更新小米汽车相关零部件定点情况更新相关零部件公司相关零部件公司主要产品主要产品定点内容定点内容单车价值量单车价值量模塑科技模塑科技塑化汽车部件;医疗服务等;公司为小米提供保险杠等内外饰件;1000元左右;鹏翎股份鹏翎股份汽车流体管路总成;汽车密封部件等;公司已与小米确定项目定点,配套流体管路;1000-1500元;祥鑫科技祥鑫科技精密冲压模具和金属结构件;已确定合作关系;5000元;华测导航华测导航数据采集设备和数据应用及系统
52、解决方案;给小米两款车型供应高精度定位模块;500-1000元;德赛西威德赛西威车载信息娱乐系统;智能座舱;智能驾驶;智能驾驶域控制器;高低配两个版本;15000-25000元;小米汽车相关零部件供应商潜在弹性计算小米汽车相关零部件供应商潜在弹性计算相关零部件公司相关零部件公司2023年营收:亿年营收:亿2023年收入增速年收入增速当前市值:亿当前市值:亿小米相关潜在收入:亿小米相关潜在收入:亿收入弹性计算收入弹性计算模塑科技模塑科技88.415.3%76.40.70.79%鹏翎股份鹏翎股份17.42.6%45.51.16.32%祥鑫科技祥鑫科技63.648%82.83.55.5%华测导航华测
53、导航29.130%1700.72.4%德赛西威德赛西威20336%75613.36.55%心在远方,路在脚下鹏翎股份:公司国内汽车胶管龙头,产品包括密封件流体管路鹏翎股份:公司国内汽车胶管龙头,产品包括密封件流体管路27数据来源:弘则研究,天津鹏翎股份官网鹏翎股份主要流体管路产品情况鹏翎股份主要流体管路产品情况部件部件具体产品具体产品产品特点产品特点热管理系统热管理系统管路及总成管路及总成汽车冷却系统管路及总成通过多层复合挤出技术、波纹管模块化设计、集成智能化接头设计等相关设计理念,在降低产品成本、缩短开发周期、辅助热管理系统控制策略上发挥着重要作用。汽车空调管路及总成采用尼龙材料作为管路内层
54、,极大降低了制冷剂的渗透;独特的二氧化碳冷媒空调管路,具有超高的爆破压力和“零渗透”的产品特性,技术处于国内领先水平。燃油管路系燃油管路系统及总成统及总成汽车动力总成燃油管路动力总成燃油管具备氟橡胶及氟树脂双阻隔层,具有极低的燃油介质透过性,管路具备导电特性,有效避免燃油流经产生静电荷导致的车辆自燃风险,保证生命安全。汽车油箱加油管路加油管路可选THV或CPT作为渗透阻隔层,满足”国六“及”国七“法规需求的同时,独特的一体化无芯法生产工艺,最大限度规避分段、带芯法挤出的过程风险,有效保证产品质量进气系统管进气系统管路及总成路及总成汽车增压管路及总成增压管路及总成,其作用在于降低增压后的高温空气
55、温度、以降低发动机的热负荷,提高进气量,进而增加发动机的功率,材料种类丰富,覆盖了-50至260的工况,同时可以满足传统燃油车中新排放法规特殊的耐酸要求,保证管路在整车中更广的适用范围,提供整车稳定的动力运行方案;汽车空滤管路及总成空滤管路及总成,包括空滤进气、空滤出气管路,材料上采用轻量化的多种塑料材料解决方案,拥有先进的自动化设备,过程工艺参数稳定同时具有全过程的监控能力,良好的产品质量保证。心在远方,路在脚下鹏翎股份:公司客户资源稳定,三季度毛利率改善明显鹏翎股份:公司客户资源稳定,三季度毛利率改善明显28数据来源:弘则研究,天津鹏翎股份官网22.92 20.61 19.8224.452
56、2.4219.7724.47.83.532.843.485.18-1.56.3(5)05022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3毛利率净利率鹏翎股份利润率有所回升:鹏翎股份利润率有所回升:%14.58 16.01 16.75 16.98 17.43 10%5%1%3%0%2%4%6%8%10%12%1300%1400%1500%1600%1700%1800%2018年2019年2020年2021年2022年营业收入营收增速营收稳定,潜在增长空间较大营收稳定,潜在增长空间较大鹏翎股份产品及其主机厂客户鹏翎股份产品及其主机厂客户产品情
57、况产品情况产品种类产品种类主要客户主要客户流体管路流体管路热管理系统管路及总成一汽大众、上汽大众、长城汽车、一汽红旗、东风本 田、广汽本田、比亚迪、北京小桔、小鹏汽车、领克汽 车、集度汽车;车身其他附件管路及总成 长城汽车、吉利汽车、领克汽车、一汽轿车、一汽红旗;进气系统管路及总成长城汽车、一汽红旗、一汽轿车、比亚迪;密封件密封件无边框车门零部件总成 长安汽车,阿维塔;欧系车门零部件总成上汽通用、比亚迪、一汽大众、一汽红旗、长城汽车、一汽轿车;弘则弥道(上海)投资咨询有限公司公司地址:上海市浦东新区世纪大道210号21世纪中心大厦1206室欢迎指正欢迎指正THANKS,不会仅因接收人/接受机构
58、收到本报告而将其视为客户。本报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性,也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更。本报告中所提供的信息仅供参考。报告中的内容不对投资者做出的最终操作建议做任何的担保,也没有任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺。不作为客户在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议,也不作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。在任何情况下,本公司不对客户/接受人/接受机构因使用报告中内容所引致的一切损失负责任,客户/接受人/接受机构需自行承担全部风险。免责声明免责声明