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1、数据要素:数据要素:制度制度+机构落地,数字经济开发进行时机构落地,数字经济开发进行时证券研究报告|行业深度研究2023年11月21日计算机行业行业评级 强于大市(维持评级)请务必阅读报告末页的重要声明证券分析师:杨升松 执业证书编号:S02研究助理:李杨玲 邮箱:投资要点数据要素:政策落地提供养分,数字经济开花结果。数字要素是数字经济发展的核心驱动力,对我国GDP贡献率逐年递增,能够通过产业数字化与数字产业化,结合其他生产要素倍增生产效率,驱动宏观经济快速发展。目前,数据要素已形成“1+N”政策体系,伴随着国家数据局正式挂牌成立、数据局主要领导正式任命以及数据集团落地,
2、提高数据要素政策预期,数据要素产业有望进入加速发展期。发展概况:数据要素初具市场,产业价值显现蓝海。中国数据产量大,IDC预计,2025年中国将以48.6ZB数据量成为全球最大的数据圈,然而数据利用率低,数据要素市场快速发展将充分释放数据价值,若达到美国单位数据产量对应数据交易额大小,我国数据交易额有十余倍的成长空间。就产业链而言,数据要素产业是指从原始数据到数据要素价值释放的整个过程,由数据资源向数据资产转化、由供给赋能向需求赋能递进。数据要素市场预计“十四五”期间CAGR将超过25%,其中数据采集、数据服务和生态保障存在较大的成长空间。数据要素产业链掘金。我们认为,数据要素产业链中数据资源
3、持有商、数据运营商、数据交易平台持股商以及数据安全服务商四类主体有望受益。数据资源持有商:随着企业数据资产入表政策落地以及AI大模型发展,数据资源持有者内生价值与外在需求显著提升;数据运营商:“国资云”厂商有望与国资委共建共营,在提供技术支持的同时享受数据资产托管运营红利;数据交易平台持股商:随着数据交易需求递增,在政策保障下,场内交易吸引力提升,参股数据交易平台的公司将从中享受行业增长红利。数据安全服务商:随着数据要素交易进入2.0时代,数据安全管理能力和数据安全技术能力成为数据要素交易活动的重要基座和保障支撑。投资建议:我们认为,在数字经济与政策红利下,数据要素产业有望进入加速发展期,建议
4、关注产业链受益标的:数据资源持有商:超图软件、测绘股份、上海钢联、航天宏图、中科星图、创业慧康等;数据运营商:太极股份、深桑达A、易华录、人民网、银之杰等;数据交易平台持股商:浙数文化、安恒信息、易华录、零点有数等;数据安全服务商:奇安信、安恒信息、启明星辰等。风险提示:政策落地不及预期、技术发展不及预期、商业模式发展不及预期。2DZcVpXtZ8ZoYsVkZvXwV9PcMaQtRoOmOsRlOpOpOjMsQtQbRpOrPNZqNoMuOoNqO数据要素:政策落地提供养分,数字经济开花结果数据要素:政策落地提供养分,数字经济开花结果发展概况:数据要素初具市场,产业价值显现蓝海发展概况
5、:数据要素初具市场,产业价值显现蓝海数据要素产业链掘金数据要素产业链掘金投资建议与相关标的投资建议与相关标的风险提示风险提示目目录录31.1 数据要素:数字经济时代的内生动力数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素,以数字技术为核心驱动力量,以现代信息网络为重要载体,通过数字技术与实体经济深度融合,不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平,加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。具体包括:数字产业化、产业数字化、数字化治理与数据价值化。数字经济已成为我国经济发展的压舱石。2022年,我国数字经济规模首次超过50万亿元,占GDP比重已达41.5%。其中,数字产业化和产业数字化规模分别
6、为9.2/41万亿元。经济步入新常态以来,我国GDP增速下滑至8%以下,而数字经济2015-2022的CAGR超15%,成为经济增长重要引擎。4图表:数字经济的”四化“框架14.2%15.2%20.3%26.1%32.9%34.8%36.2%38.6%39.8%41.5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%00200520082000212022数字经济规模占GDP比重(右)6.26.47.17.58.49.22124.928.831.737.2430354045201720182019
7、202020212022数字产业化产业数字化图表:中国数字经济规模(万亿元)及占GDP比重图表:中国数字产业化与产业数字化规模(万亿元)资料来源:中国信通院,艾瑞咨询,华福证券研究所资料来源:中国信通院,华福证券研究所资料来源:中国信通院,华福证券研究所1.1 数据要素:数字经济时代的内生动力经济发展赛道切换至数字经济,数据已成为全新的关键生产要素。生产要素是经济社会生产经营所需的各种资源:农业经济时代,农业技术、劳动力和土地为生产活动发挥重要作用;工业经济时代,资本在开拓市场、促进创新以及提高供给数量、结构和质量等方面起到关键作用,使人类从农业时代短缺经济解脱出来,大幅提高生产效率;数字经济
8、时代,数据要素对经济社会的发展起着关键作用,贯穿于数字经济发展的各个环节,带来了生产方式、商业模式等变革。数据要素对我国GDP贡献率逐年增长。2021年,数据要素对我国GDP贡献率和贡献度分别为14.7%和0.83个百分点,数据要素发挥越来越大促进作用的同时还存在很大的提升空间。实证经验表明数据要素正成为新的生产要素。中国数据要素发展报告(20212022)数据说明,数据要素带来的资本与劳动份额的相对变化(13%),与第一次工业革命时期资本与劳动份额的相对变化(平均17%)相近。5资料来源:数据价值化与数据要素市场发展报告(2021年),华福证券研究所图表:数据是数字经济关键生产要素图表:数据
9、要素对GDP 增长贡献图资料来源:中国数据要素发展报告(20212022),华福证券研究所1.1 数据要素:数字经济时代的内生动力数据要素相比传统生产要素具有明显独特性。技术特性中,数据具有虚拟性、低成本复制性和主体多元性;经济特性中,数据具有非竞争性、潜在的非排他性和异质性。这些特性使数据打破了传统要素有限供给对增长的制约,能够发挥规模经济并赋能其他生产环节。数据要素通过产业数字化与数字产业化赋能经济增长。数据要素已快速融入生产、分配、流通、消费和社会服务管理等各个环节,深刻改变着生产方式、生活方式和社会治理方式。一方面,数据要素赋能其他生产要素,提高资源配置效率,与土地、资本等传统生产要素
10、结合形成新组合、新业态,发挥要素协同效应,进而提升全要素生产率,即产业数字化;另一方面,数据可直接参与生产、交换和分配过程,推动经济向数字化、网络化和智能化发展,催生新的生产方式甚至创造新的需求促进经济增长,即数字产业化。6资料来源:中国信通院,华福证券研究所图表:数据要素影响GDP 增长原理图图表:数据要素的独特性资料来源:中国数据要素发展报告(20212022),华福证券研究所1.2 顶层制度落地提升数据要素发展景气度数据要素顶层政策形成“1+N”体系,擘画数据经济发展红利的宏伟蓝图2019年10月,党的十九届四中全会首次将数据纳入生产要素范畴,次年4月国务院正式将数据作为生产要素单列出来
11、,凸显数据要素重要性。“1”:数据要素基础制度体系“四梁八柱”。2022年底,国务院发布关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见;“N”:指的是不断丰富完善数据要素各方面制度体系和配套政策。例如:2023年8月,财政部发布企业数据资源相关会计处理暂行规定7资料来源:中国政府网、中国法院网,中国信通院,华福证券研究所图表:2019年至今数据要素重要政策梳理发布日期发布日期发布主体发布主体政策名称政策名称主要内容主要内容2023年8月财政部企业数据资源相关会计处理暂企业数据资源相关会计处理暂行规定行规定明确了适用范围和数据资源会计处理适用的准则,以及列示和披露要求。2023年2月国务院数字中
12、国建设整体布局规划数字中国建设整体布局规划 要夯实数字中国建设基础,一是打通数字基础设施大动脉,二是畅通数据资源大循环2022年12月国务院关于构建数据基础制度更好发关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见挥数据要素作用的意见确立了数据要素市场的四大原则体系:“数据产权、流通交易、收益分配、安全治理”,标志着我国数据要素基础制度顶层设计开始启动数据要素基础制度顶层设计开始启动。2022年6月国务院关于加强数字政府建设的指导意见在构建开放共享的数据资源体系方面,创新数据管理机制,深化数据高效共享,促进数据有序开发利用,充分释放数据要素价值。2022年4月国务院中共中央国务院关于加快建设全国
13、统一大市场的意见加快培育数据要素市场,建立健全数据安全、权利保护、跨境传输管理、交易流通、开放共享、安全认证等基础制度和标准规范,深入开展数据资源调查,推动数据资源开发利用。2021年12月网信办“十四五”国家信息化规划提出建立数据要素资源体系,以数据治理为突破提升数据质量,以数据开发利用为抓手激活数据要素,以立法规范为重点保障数据安全,加快完善与我国发展实际相吻合的数据要素资源体系,释放数据要素价值。2021年12月国务院“十四五”数字经济发展规划要求规范数据交易管理,培育规范的数据交易平台和市场主体,建立健全数据资产评估、登记结算、交易撮合、争议仲裁等市场运营体系,提升数据交易效率。202
14、1年11月工信部“十四五”大数据产业发展规划建立数据价值体系,制定数据要素价值评估指南,开展评估试点;健全要素市场规则,发展数据资产评估、交易撮合等市场运营体系;提升要素配置作用,加快数据要素化2020年4月国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见正式把数据作为生产要素单独列出,提出要加快培育数据要素市场。2019年10月中共中央中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议公报首次将数据明确纳入生产要素范畴,与土地、劳动、资本、技术等传统生产要素并列。“数据二十条”确定了数据基础制度体系的“四梁八柱”。以促进数据合规高效流通使用,赋能实体经济为主线,聚焦数据产权、流通交易、收益分配、
15、安全治理四大重点方向,初步搭建我国数据基础制度体系。数据中国建设引领数据要素价值释放方向,数字中国建设整体布局规划发布具备两大亮点:数字经济定位达到新高度。文件指出,建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎,是构筑国家竞争新优势的有力支撑,对全面建设社会主义现代化国家、全面推进中华民族伟大复兴具有重要意义和深远影响。规划将数字中国建设工作纳入领导干部考评的参考,数字经济成为我国经济增长引擎确定性增强,数字要素重要性随经济转型发展景气度提升。8资料来源:中国网信网,华福证券研究所图表:数字中国建设整体框架图表:“数据二十条”确定数据基础制度体系1.2.1“数据二十条”确定了数据基础制度体
16、系的“四梁八柱”资料来源:发改委,华福证券研究所数据要素入表政策:2023年8月,财政部发布企业数据资源相关会计处理暂行规定,将于2024年1月1日起正式起施行。暂行规定主要围绕数据资源是否可以作为资产入表,数据资源及相关交易如何进行会计处理,如何在财务报表中列示,以及需要做出何等程度的披露等方面进行规范。我们认为,数据要素入表政策落地,意味着首批数据所有权明确的企业资产负债表扩张已箭在弦上;数据变现或是上市企业阻力最小的扩表路径,有望加快其进行数据价值发现、数据盈利模式探索,与入表形成共振。9资料来源:德勤,华福证券研究所图表:企业数据资源相关会计处理暂行规定解读1.2.2 数据要素入表落地
17、激励配套机制完善11月9日,国家发展改革委价格司、国家数据局筹备三组召开健全公共数据价格形成机制座谈会。下一步,国家发展改革委、国家数据局将会同有关方面,加快研究建立公共数据价格形成机制和有关制度规定,促进公共数据合规高效流通使用。公共数据有效数据量或达千亿至万亿条。10月10日福建省人民政府发布福建省一体化公共数据体系建设方案,方案明确到2025年,福建省一体化公共数据平台的有效数据量达到1100亿条以上,考虑到其他省份,我国公共数据有效数据量或为万亿级别。易华录数据显示,目前我国高价值数据80%由政府直接或间接控制。我们认为,公共数据作为未来数据要素市场上的高比例供给来源,加入流通交易后,
18、有望加速与各行各业数据的融合,成为加速数据要素流通的突破口,为数据要素交易市场注入活水。10资料来源:易华录公司公告,华福证券研究所图表:发改委组织召开健全公共数据价格形成机制座谈会1.2.3 公共数据流通运营有望尽快落地为数据要素交易注入活水图表:我国高价值数据中国有数据占比80%国有数据,80%其他,20%国有数据其他资料来源:发改委,华福证券研究所国家数据局与数据局主要领导人任命加速推进我国数据要素全新的监管体系建设,揭开数据要素发展新篇章。我们认为,新部门的工作预计将有序开展,后续顶层设计催化有望持续。2023年3月,国务院印发的党和国家机关改革方案提出组建国家数据局,10月25日,国
19、家数据局正式揭牌。职责定位:负责协调推进数据基础制度建设,统筹数据资源整合共享和开发利用,统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等,由国家发展和改革委员会管理。人员任免:7月28日,国务院任命刘烈宏为国家数据局局长;10月11日,国务院任命沈竹林为国家数据局副局长。政策预期:11月7日-9日,国家数据局局长刘烈宏一行赴杭州考察并走访了每日互动、数梦工场等企业;11月10日,刘烈宏出席北京数据基础制度先行区启动会议并作重要讲话,透露国家数据局正研究起草相关指导文件,从顶层设计推动数据交易流通体系建设。11资料来源:文化产业评论,中国政府网,华福证券研究所图表:部分省级大数据管理部门盘点图
20、表:国家数据局职责成立时间成立时间隶属机构隶属机构管理部门名称管理部门名称2015年10月贵州省人民政府贵州省大数据发展管理局2018年1月江西省发展改革委员会江西省大数据中心2018年4月上海市人民政府上海市大数据中心2018年7月天津市委网信办天津市大数据管理中心2018年10月山东省人民政府山东省大数据局2018年10月浙江省人民政府浙江省大数据发展管理局2018年10月广东省人民政府办公厅广东省政务服务数据管理局2018年10月吉林省人民政府吉林省政务服务和数字化建设管理局2018年11月北京市经济和信息化局北京市大数据中心2018年11月重庆市人民政府重庆市大数据应用发展管理局201
21、8年11月福建省发展和改革委员会福建省大数据管理局2018年11月广西壮族自治区人民政府广西壮族自治区大数据发展局2018年11月河南省政府办公厅河南省大数据管理局2019年5月安徽省人民政府安徽省数据资源管理局2019年5月海南省人民政府海南省大数据管理局2019年7月四川省人民政府四川省大数据中心2021年5月江苏省政务办管理江苏省大数据管理中心2021年5月黑龙江省营商环境建设监督局黑龙江省政务大数据中心我们认为,数据局成立兼具“监管+经济”效能。监管:数据局成立前,各省市成立了大数据管理局/中心等监管部门,部门之前存在“数据孤岛”、“九龙治水”等问题,数据局由发改委主管有利于良性发展;
22、经济:发挥协同效应,进一步推动数据要素的开发利用,推进多层次数据要素市场建设,促进数据要素、数字经济与实体经济深度融合。图表:国家数据局揭牌1.2.4 国家数据局成立后政策节奏明显加快提高数据要素政策预期资料来源:中国新闻社,华福证券研究所资料来源:央视新闻,华福证券研究所1.3 地方加快数据要素政策布局与“数据财政”实践数据要素政策布局:各地方,各部门纷纷从体制机制、市场流通、产品研发、标准规范等多层次、多角度开展落地方案的深度探索,涌现出数据要素价值释放新热潮,同时为顶层制度的完善提供地方经验。上海市立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案(2023-2025年)指出到2025年
23、,数据要素市场体系基本建成,国家级数据交易所地位基本确立,并对数据产业规模、数商数量、数据产品等确定了量化指标。北京市关于更好发挥数据要素作用进一步加快发展数字经济的实施意见,涉及20项具体任务。12资料来源:各省市政府官网,中国政府网,华福证券研究所图表:2023年部分省市发布的数据要素相关政策文件梳理发布时间发布时间地区地区政策规划名称政策规划名称主要内容主要内容2023年1月河南省2023年河南省大数据产业发展工作方案发展目标包括:基础支撑能力不断优化、核心产业能级持续提升、产业数字化转型深入推进、政府数字治理服务效能不断提高。2023年5月吉林省吉林省大数据产业发展指导意见提升数据要素
24、供给能力,稳步推进公共数据资源共享开放;强化数据要素流通能力,建设长春大数据交易中心,促进与国内其他数据交易场所互联互通,推动和完善多种大数据的交易范式等2023年6月北京市关于更好发挥数据要素作用进一步加快发展数字经济的实施意见形成一批先行先试的数据制度、政策和标准。推动建立供需高效匹配的多层次数据交易市场,充分挖掘数据资产价值,打造数据要素配置枢纽高地。2023年6月山东省山东省大数据产业发展2023年工作要点聚焦经济发展、民生服务等领域需求,加快推动数据要素化进程,探索合作开发、授权运营等差异化模式,促进产业数据和公共数据高效、高质量汇聚。2023年7月上海市立足数字经济新赛道推动数据要
25、素产业创新发展行动方案(2023-2025年)全力推进数据资源全球化配置、数据产业全链条布局、数据生态全方位营造,着力建设具有国际影响力的数据要素配置枢纽节点和数据要素产业创新高地。2023年7月山西省山西省加快建设高标准市场体系实施方案加快培育发展数据要素市场。有序推进数据要素交易流通,完善数据产权界定、信息共享、流通交易、价值释放、安全保障等制度和政策体系。2023年8月浙江省浙江省公共数据授权运营管理办法(试行)公共数据授权运营坚持中国共产党的领导,遵循依法合规、安全可控、统筹规划、稳慎有序的原则,按照“原始数据不出域、数据可用不可见”的要求,在保护个人信息、商业秘密、保密商务信息和确保
26、公共安全的前提下,向社会提供数据产品和服务。2023年8月贵州省贵州省数据流通交易促进条例(草案)(征求意见稿)为了促进数据流通交易,激活数据潜能,培育壮大数据要素市场,规范数据流通交易行为,推进数字经济发展创新区建设,制定条例2023年8月湖北省湖北省数据要素市场建设实施方案按照”1+2+3+N“的总体思路推进湖北省数据要素市场建设。各省市纷纷成立大数据集团,有望成为各地政府“数据财政”新手段,成为各地政府参与数据运营的抓手,助推数字经济发展与数据要素市场实践。截至2023年9月,全国以省、市、央企三级主导推动的国资数据集团累计已达21家。业务:数据集团以数据为核心业务,实现公共数据、行业数
27、据和社会数据的交汇、供给、配置及市场化开发利用,开展数字资产运营、数据交易服务和数字产业投资、城市数据经济发展等业务。主体:央企层面,中国电子数据产业集团是国内首家由中央企业设立的数据产业集团;地方层面,上海、河南、福建、陕西、成都、南京等地陆续成立数据集团,多为政府主导。例如,福建省大数据集团由福建国资委100%控股。注册资本:大部分超过10亿元,福建省大数据集团达100亿元。13图表:部分我国中央及地方性数据集团名称名称成立时间成立时间注册资本注册资本扬州大数据集团2023年9月1亿元湖北数据集团2023年6月50亿元武汉数据集团2023年4月20亿元河南数据集团2023年1月10亿元中国
28、电子数据产业集团2022年12月30亿元福州数据集团2022年11月10亿元上海数据集团2022年9月50亿元无锡大数据集团2022年3月5000万元烟台市大数据发展集团2021年8月(2022年更名)10亿元福建省大数据集团2021年8月(2022年更名)100亿元苏州市大数据集团2019年5月(2022年更名)20亿元贵阳市大数据产业集团2019年2月(2022年更名)10亿元南京大数据集团2020年6月10亿元云上贵州大数据(集团)2018年10月17亿元数字广西集团2018年5月20亿元陕西省大数据集团2017年4月8亿元南通大数据开发集团2014年12月(2017年更名)1.5亿元成
29、都市大数据集团2013年7月(2021年更名)40亿元盐城市大数据集团2012年1月(2021年更名)30亿元图表:福建省大数据集团股权结构图表:大数据集团主营业务模型构想1.3 地方加快数据要素政策布局与“数据财政”实践资料来源:企查查,大信创圈,华福证券研究所资料来源:企查查,华福证券研究所资料来源:清华大学互联网产业研究院,华福证券研究所数据要素:政策落地提供养分,数字经济开花结果数据要素:政策落地提供养分,数字经济开花结果发展概况:数据要素初具市场,产业价值显现蓝海发展概况:数据要素初具市场,产业价值显现蓝海数据要素产业链掘金数据要素产业链掘金投资建议与相关标的投资建议与相关标的风险提
30、示风险提示目目录录142.1 市场概况:大规模、小市场、低利用我们认为,中国数据产量大,然而数据利用率低,数据要素市场快速发展将充分释放数据价值。若达到美国单位数据产量对应数据交易大小额,我国数据交易额有十余倍的成长空间。大规模:我国数据产量规模逐年递增,2022年以8.1ZB规模位居世界第二,占全球产量10.5%。IDC预计,2025年中国将以48.6ZB数据量成为全球最大的数据圈。小市场:2021年,我国数据要素市场规模达到815亿元,预计“十四五”期间CAGR将超过25%,进入快速发展阶段。然而,我国数据要素市场交易值2019年仅为美国15.7%。低利用:2021年,我国单位数据产量对应
31、数据交易额仅为美国的1/15;国内平均数据量增长达到40%,但被利用的数据量增长近为5.4%,数据产量利用率低。15资料来源:On AGlobal Data Market Size 2017-2019,中国信通院,华福证券研究所图表:全球最大的五个数据市场050002016 2017 2018 2019 2020 20212025E市场规模(亿元)国家国家201720182019市场交易值市场交易值(亿美元)(亿美元)增长率增长率市场交易值市场交易值(亿美元)(亿美元)增长率增长率市场交易值市场交易值(亿美元)(亿美元)增长率增长率美国97.8234.9%123.4126
32、.2%152.0923.2%英国14.5222.3%18.8229.6%23.5525.1%中国7.47127.2%14.6195.5%23.9363.8%加拿大4.5330.1%5.8829.7%7.6930.6%法国2.3256.4%3.4146.8%4.737.8%8.8%9.1%9.3%9.6%9.9%10.5%8%8%9%9%10%10%11%11%024680022数据产量(ZB)占全球比例(右)图表:中国数据要素市场规模图表:我国数据产量及全球占比情况数据产量:世界第二数据交易额/数据产量:美国的1/15资料来源:工信安全中国数据要素市
33、场发展报告(2020-2021),中国数据要素市场发展报告(2021-2022),华福证券研究所资料来源:中国信通院,中国网络空间研究院,数字中国发展报告(2022年),华福证券研究所2.2 产业链概况:长产业,初阶段,新蓝海产业链:从原始数据到数据要素价值释放的整个过程,由数据资源向数据资产转化、由供给赋能向需求赋能递进。长产业:数据要素产业按照供应链可分解为数据供给、数据流通、数据应用、数据安全等;按照数据价值增值的阶段性目标,可分解为数据资源化、数据资产化、数据资本化或产品化等阶段。无论何种划分,产业链与DIKW模型描述的数据与智慧关系相对应,原始数据必须经过加工才能产生大量人类难于直接
34、感知到的信息,释放数据价值。初阶段:根据国家工业信息安全发展研究院等编制的“数据化要素市场化指数”,目前,我国数据要素市场呈现出“供给旺盛、流通不足、价值远未实现”的特点。新蓝海:我国数据要素市场预计“十四五”期间CAGR将超过25%;数据采集、数据服务和生态保障存在较大的成长空间。16资料来源:中国信通院,数据要素视角下的数据资产化报告,华福证券研究所图表:2021年中国数据要素市场结构数据要素市场数据要素市场化指数化指数数据要素数据要素供给供给数据要素数据要素流通流通数据要素数据要素价值价值总体总体58.7369.4360.9345.84东部70.0070.7874.9764.24中部49
35、.3455.9655.7036.37西部45.4548.8851.3136.16北方51.4056.5658.9438.71南方58.1660.6062.4951.465085045050100150200生态保障数据服务数据分析数据交易数据加工数据存储数据采集2021年中国数据要素市场结构(亿元)图表:中国“数据要素市场化指数”得分图表:从原始数据到数据要素价值释放原原始始数数据据数数据据价价值值实实现现数据资源化数据资源化数据产品化数据产品化数据资产化数据资产化数据应用数据应用采集、整理分析、处理信息信息知识知识决策决策偏供给侧偏需求侧提炼归纳总结一次价值释放二次价值
36、释放确权、流通流通、应用资料来源:中国数据要素市场发展报告(2021-2022),华福证券研究所资料来源:工信安全,北大光华,华福证券研究所2.2 产业链概况:长产业,初阶段,新蓝海产业链:从原始数据到数据要素价值释放的整个过程,由数据资源向数据资产转化、由供给赋能向需求赋能递进。17资料来源:工信安全中国数据要素市场发展报告(2020-2021),中国信通院数据价值化与数据要素市场发展报告、数据要素白皮书(2023年),全国数商产业发展报告(2022),华福证券研究所图表:一图概览数据要素产业链数据应用数据应用数据流通数据流通数据供给数据供给数据资源持有者数据资源持有者金融医疗互联网零售工业
37、交通数据服务数据服务政府指导类:政府指导类:主要以公共数据为主,包括政务数据和公共服务数据两大类,属于规模最大参与主体;数据集成商:数据集成商:对数据进行“采产销”一体化运营,可以直接向用户交付数据产品或服务,具有较高的信息技术和数据分析能力;垂直行业:垂直行业:以金融、互联网、医疗、工业等行业为代表,为数据要素市场重要参与主体,数据价值释放取决于不同场景需求。数据采集:数据采集:采集硬件、云服务/国资云;数据存储:数据存储:云存储、数据湖、数据仓库、湖仓一体化;数据加工:数据加工:数据清洗、数据标注、数据审核、数据融合处理;数据分析:数据分析:数据分析技术、模型解决方案。资源化数据交易数据交
38、易大数据交易平台:政府主导,国家级/省级数交所正在加速布局:如贵阳大数据交易所、上海数据交易所、北京国际大数据交易所等。部分平台上市公司参股,例如零点有数、吉视传媒、华扬联众、浙数文化等。登记确权价值化数数据据安安全全数据技术支持商数据技术支持商传统传统ITIT服务商服务商-供需两侧;传统供需两侧;传统ITIT服务商服务商-数据市场运维;数据交易相关服务商数据市场运维;数据交易相关服务商数据要素:政策落地提供养分,数字经济开花结果数据要素:政策落地提供养分,数字经济开花结果发展概况:数据要素初具市场,产业价值显现蓝海发展概况:数据要素初具市场,产业价值显现蓝海数据要素产业链掘金数据要素产业链掘
39、金投资建议与相关标的投资建议与相关标的风险提示风险提示目目录录183.1 数据资源持有者:数据要素价值释放的“原材料”数据资源持有者位于数据要素产业链最上游,不仅可以利用数据内生驱动自身业务发展,而且可以外生通过交易等方式赋能其他主体创造更多价值,我们认为,随着企业数据资产入表政策落地以及AI大模型发展,数据资源持有者的价值将随行业发展水涨船高:内生驱动力数据资产入表:2023年8月,企业数据资源相关会计处理暂行规定正式对外发布,可以更好地指引和推进企业数据资产入表过程,注重数据资源的管理和使用,提升数据价值的同时也使得企业数据价值“显性化”。数据变现或是上市企业阻力最小的扩表路径,有望加快其
40、进行数据价值发现、数据盈利模式探索,与入表形成共振。外生驱动力AI大模型:人工智能正在从“以模型为中心”加速向“以数据为中心”转变,AI大模型带来了更多算法训练需求。当前,预训练模型参数数量、训练数据规模按照300倍/年的趋势增长,继续通过大模型和增加训练数据仍是短期内演进方向,“数据”作为基础燃料,由此极大程度上提升对数据外生需求。19图表:数据是石油图表:大模型参数来和训练数据规模增长示意图地区地区时间时间政策文件政策文件北京7.5关于更好发挥数据要素作用进一步加快发展数字经济的实施意见7.24北京市贯彻落实加快建设全国统一大市场意见的实施方案上海7.25上海市促进浦东新区数据流通交易若干
41、规定(草案)8.15立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案(2023-2025年)贵州8.3贵州省数据要素市场化配置改革实施方案8.16贵州省数据流通交易促进条例(草案)(征求意见稿)广东7.1深圳市数据产权登记管理暂行办法7.21广州市数据条例(公开征求意见稿)山东4.7烟台市激活数据要素潜能发挥数据要素作用行动方案(2023-2025年)5.30山东省工业大数据中心体系协同建设2023年行动方案7.7关于组织开展工业和信息化领域企业数据要素化试点申报的通知浙江2.24建设国家数据要素综合试验区核心区 打造“中国数谷”总体方案4.14武汉市数据要素市场化配置改革三年行动计划(20
42、232025年)河南省4.32023年河南省大数据产业发展工作方案图表:今年以来各省市关于数据资产入表的政策实践资料来源:Gerd,华福证券研究所资料来源:中国信通院,华福证券研究所资料来源:数据要素社,华福证券研究所3.2 数据服务:关注国资背景数据运营商我们认为,在我国,大部分数据资源掌握在政府手中,该部分数据敏感度高,国资背景数据运营商可信度高,能在政务数据逐步公开节奏中受益,大数据上云打破“数据孤岛”问题,实现互联互通,首要关注“国资云”厂商。首先,国有数据为我国数据要素市场的重要主体。易华录数据显示,目前我国高价值数据80%由政府直接或间接控制,主要包括政务数据和国有企业事业单位合法
43、拥有的数据。此外,预计2025年我国数据要素产量70%-80%为国有数据。从结构来看,根据国家数据资源调查报告(2021),政府、互联网、媒体、公众服务和专业服务、交通上述五个行业数据产量占全国行业机构数据总产量的65%左右。20资料来源:易华录公司公告,华福证券研究所图表:我国高价值数据中国有数据占比80%国有数据,80%其他,20%国有数据其他65%35%政府、互联网、媒体、公众服务及专业服务、交通其他图表:五大行业数据产量占比65%资料来源:国家数据资源调查报告(2021),大信创圈,华福证券研究所3.2 数据服务:政务数据加速上云朝集约化存储发展其次,政务数据存储方式向集约化存储深化推
44、进,政务上云为大趋势,保障政务数据流通与开发利用。2022年9月,国务院办公厅印发全国一体化政务大数据体系建设指南。全国一体化政务大数据体系包括三类平台,分别为“1+32+N”框架结构。“1”是指国家政务大数据平台;“32”是指31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团统筹建设的省级政务数据平台;“N”是指国务院有关部门的政务数据平台。三大支撑包括管理机制、标准规范、安全保障三个方面。根据IDC数据,2022年我国政务云整体市场规模为500.52亿元人民币,同比增长17.17%,未来5年CAGR为16.14%。目前,国内31个省(直辖市、自治区)政务云基础设施建设基本完成,超过70%的地级市
45、已经建成或正在建设政务云,北京、山东、重庆等多省市政务系统上云率超过90%,各省市通过搭建集中的基础架构平台,将传统的政务应用迁移到平台,集中存储数据,提供政务数据资源管理服务。21资料来源:IDC,华福证券研究所图表:中国政务云市场预测(2022-2027)图表:国家平台与地方和部门平台关系图图表:全国一体化政务大数据体系总体架构图资料来源:中国政府网,华福证券研究所资料来源:中国政府网,华福证券研究所3.2 数据服务:国资云成为国企上云重要抓手最后,国资云一方面为国有数据资产提供自主可控的安全底座,在保障国家安全、商业秘密、个人信息安全的前提下,更好地发挥公共数据价值,推动供给提质增效;另
46、一方面,国资云厂商有望与国资委共建共营,在提供技术支持的同时享受数据资产托管运营红利。国资云的本质是各地国资委牵头,由地方国资委下属企业建设和运营,专门为国企数字化转型提供综合性服务的国资专属云平台,为政务数据提供开放共享平台,核心目的是保护国有企业数据资产的安全性。据计世资讯数据,2021年中国国资云市场规模已达约36.5亿元,预计到2025年将达146.48亿元,年均复合增长率为41.53%。营运端:国资云模式主要为两种,统建统管模式,即由地方国资委下属企业负责运营和维护,统一建设和管理国资云技术设施平台,包括IaaS、PaaS和SaaS;服务监管模式,即由地方国资委下属企业依托于国资国企
47、在线监管平台,与云服务商合作的方式共建国资云。政策端:2020年9月,国务院国资委办公厅印发关于加快推进国有企业数字化转型的通知,各省市积极响应。企业端:各地国资委积极布局云计算产业,控股国资云。22资料来源:华经产业研究院,华福证券研究所图表:国资云相关标的梳理36.553.7677.74108.91146.480%10%20%30%40%50%020406080020212022E2023E2024E2025E市场规模(亿元)YOY(右)地区地区相关内容相关内容天津关于加快推进国企上云工作完善国资云体系建设的实施方案要求国资企业从第三方公有云平台向国资云平台迁移,原则
48、上最迟在2022年9月前完成。四川2021年4月28日四川省发布了首个国资企业专属云“四川国资云”重庆截至2021年7月,重庆国资云平台进入二期招标阶段,包括建设国资监管统一数据共享中心等浙江浙江省国资国企数字化改革行动方案(2021-2025),提出推进“国资云”平台应用图表:各省市“国资云”相关政策控股方控股方公司名称公司名称国务院中国电信、中国移动、中国联通、易华录、太极股份、中国长城等四川四川能投天津ST松江北京铜牛信息、ST方科上海宝信软件、云赛智联、电科数字、数据港浙江杭钢股份、浙数文化、宁波建工广东特发信息、省广集团、天威视讯、广电运通、福能东方山东浪潮信息、荣联科技福建美亚柏科
49、、三钢闽光、星网锐捷陕西广电网络图表:中国国资云市场规模及增速资料来源:华云数据官网,计世资讯,华福证券研究所资料来源:华经产业研究院,华福证券研究所3.3 数据流通:确权、登记、评估是流通前提数据要素投入生产的三次价值释放实现数据流通对外赋能,而确权、登记以及评估为数据流通第一/第二阶段,系数据要素交易市场基础。确权:“数据二十条”探索数据产权结构性分置制度,淡化由于数据要素部分非排他性导致的所有权不明晰问题,归集为数据资源持有权、数据加工使用权和数据产品经营权三权分置格局。根据北京金融科技产业联盟,区块链技术为数据权属颁发数据权属凭证,起到数据“身份证”作用,解决数据确权三大问题:基于区块
50、链通证生成唯一标识,证明权属凭证和数据资产对应关系的一致性;基于区块链不可伪造、不可篡改、可验证特性,证明凭证的真实性;区块链通证基于密码学算法的数据前面技术验证所有权,证明可支配知产的主体合法性。我们认为,数据确权是数据作为生产要素发挥价值的重要基石与数据作为资产交易流通的前提,因而建议关注在数据确权上具有技术沉淀的优质公司。例如,人民网在2019年推出全国第一个数据确权平台人民数据资产服务平台,该平台依托完善的数据治理技术框架和新进的区块链确权理念;2023年9月,人民数据成立全国首个数据要素公共服务平台,有助于解决数据要素市场长期存在的数据确权难、数据不出省、数据不流通等核心问题。23资
51、料来源:北京金融科技产业联盟,华福证券研究所图表:数据要素的三次价值释放图表:基于区块链技术实现数据确权路径示意图图表:人民网数据要素公共服务平台定位资料来源:人民数据官网,华福证券研究所资料来源:中国信通院,华福证券研究所3.3 数据流通:确权、登记、评估是流通前提登记:通过登记使数据产权分置运行和权益保护有据可依。数据资产登记是将数据资源转变为数据资产的必由之路,也是数据资产入表的必要前提,主要是对数据来源、类型、质量、价值、应用场景等各类属性进行登记,是活跃数据产业的根本保障。目前,我国数据资产登记存在三大问题:数据资产登记的概念及定位不明确;尚未建立起数据资产登记的制度体系;数据资产登
52、记参与机构的积极性不高。我们认为,数据资产登记在数据价值链中处于重要地位,在我国数据资产登记体系尚未形成背景下,建立全国性数据资产登记确权平台公司将具有先发优势,在数据要素市场发展过程中不断积累经验,起到排头兵与引路人作用。2023年9月,易华录研发上线“数据登记确权中心平台”,通过数据登记方式,明确数据资产归属,打破数据确权的难题,助力数据资产入表。数据登记确权中心平台,可开展资源性数据资产登记(数据要素登记)和经营性数据资产登记(数据产品登记)。同期,易华录发布了登记确权存证平台“易证”,依托蓝光存储支撑数据资源安全可靠存证。24资料来源:全国信标委大数据标准工作组,华福证券研究所图表:通
53、过登记使数据产权分置运行和权益保护有据可依图表:易华录基于蓝光存储的数据确权登记平台“易证”登记模式登记模式描述描述适用场景适用场景数据资源登记模式针对数据资源的确权登记模式适用于对仅经过初步收集的、非产品化的、具有一定显性或隐性价值的数据集进行登记数据产品登记模式针对数据产品的确权登记模式适用于可直接作为商品流通的、具有收益能力的数据产品进行登记图表:数据登记模式对比资料来源:易华录官网,华福证券研究所资料来源:中国信通院,华福证券研究所3.3 数据流通:确权、登记、评估是流通前提评估:打通数据确权到流通的重要环节,核心解决的是数据定价与质量问题。在财政部指导下,中国资产评估协会制定了数据资
54、产评估指导意见,已于2023年10月1日起施行,解决数据以何种价值入表以及以何种价值交易的问题,进一步推动数据要素价值实现。指导意见文件围绕数据资产的评估对象,评估对象的属性、特征展开,关注影响数据资产价值的成本因素、场景因素、市场因素和质量因素,由此确定数据资产价值评估的收益法、成本法和市场法。收益法要求结合数据资产的历史应用情况及未来应用前景,重点分析数据资产经济收益的可能性;成本法依据数据的重置成本作为数据的评估价值;市场法以市场中科比参照物的市场价格为基础进行调整得到估值。我们认为,指导意见对企业数据资源相关会计处理暂行规定形成有效补充,贯通数据评估至入表全过程,并加快数据要素市场化建
55、设发展,将有利于提供相对公允价值的资产评估服务商。25资料来源:中国资产评估协会,华福证券研究所数数据据资资产产评评估估指指导导意意见见评估对象操作要求数据资产情况数据资产特征数据产权基本事项影响因素资产质量应用场景收益收益法法成本成本法法市场市场法法根据数据资产的历史应用情况及未来应用前景,结合应用或者拟应用数据资产的企业经营状况,重点分析数据资产经济收益的可预测性。根据形成数据资产所需的全部投入,分析数据资产价值与成本的相关程度。考虑改数据资产或者类似数据资产是否存在合法合规的、活跃的公开交易市场,是否存在适当数量的可比案例。图表:数据资产评估指导意见解读3.3 数据流通:交易是数据价值释
56、放的核心枢纽数据交易:打通数据供需互信互通壁垒,数据价值化的核心枢纽与桥梁。数据要素既可以在企业内部实现一次价值,更需要通过市场化配置实现二次价值和溢出价值,从而完成数据要素的倍增效应。数据交易平台是数据要素交易的重要推手,自2014年开始经历了两大发展阶段:1.0:以2015年贵阳大数据交易所成立为标志。2015年,党的十八届五中全会正式提出“实施国家大数据战略,推进数据资源开放共享”,以贵阳大数据交易所为代表的数据交易机构快速涌现。2017-2020年,因优质数据缺乏、交易规则不明晰等多方面原因,部分数据交易所出现经营困难甚至倒闭注销情况,同时监管对合规、隐私保护等趋严,数交所增长势头回落
57、。2.0:以2021年以来北京、上海等大数据交易所成立为标志。党的十九届四中全会强调数据要素重要性,叠加5G、人工智能等新技术的发展,数据产生产生新的机遇,数据要素市场呈现新活力。截至2023年8月,我国累计成立53家数据交易平台,其中活跃的数据交易价格已累计上架数据产品超过1.2万种。长三角、珠三角、中西部等发达地区,因政府支持力度大、配套措施齐全数交所数量较多且活跃度较高。例如,2023年8月上海数交所交易额已超1亿元。26资料来源:数字中国发展报告(2022年),中国信通院,华福证券研究所图表:我国数据交易机构数量增长情况53324684050
58、60200020202120222023总量新增数量1.0:以2015年贵阳大数据交易所成立为标志。2.0:以2021年以来北京、上海等大数据交易所成立为标志。17-20年:增长回落期图表:数交所:打通数据供需互信互通壁垒资料来源:数据交易网,华福证券研究所3.3 数据流通:数据交易平台向数据资源综合服务商转型数据交易平台已形成佣金收取、会员制、增值式交易服务等多种盈利模式,并由单一的居中服务商向数据资源综合服务商转型,服务内容多元化、综合化。交易手续费:根据数据交易额收取一定佣金率,目前佣金率呈下滑趋势。会员费:按照一次性收费或收取年费的方式,有利
59、于催生企业间长期的数据合作。增值式交易服务费:数据交易平台跳出“中间人”身份,部分承担了数据清洗、数据标识、数据挖掘、数据融合等数据资源综合服务商职能和角色。以上海数据交易所为例,2023年8月实施新版收费标准,其中数商服务费、供需方服务费体现其增值收入,而交易服务费为佣金收入。为鼓励数据要素市场主体积极参与,建设多元主动参与的数据要素市场,截至2023年12月31日,上海数交所暂免佣金费。27资料来源:工信安全,华福证券研究所图表:数据交易平台三种盈利模式对比佣金制佣金制会员制会员制增值服务制增值服务制盈利来源交易手续费会员费增值服务费优势简单易行、门槛低有利于催生出企业之间的长期数据合作,
60、交易安全性和交易质量更容易获得保障盈利来源更加多样化、综合化劣势抑制交易需求,绕开平台交易对交易机构信誉和持续服务能力由较高门槛对平台综合服务能力由较高门槛说明佣金率不断降低,当前市场整体佣金率为1%-5%不等华东江苏大数据交易中心的盈利模式主要是对会员收起年费,目前拥有6000多加会员,实现平台盈利当前大部分数据交易平台都提供相应的数据增值服务模式,且这块业务在平台营收中占比不低图表:上海数据交易所收费标准注:截至2023年12月31日,交易服务费暂免收取2022年10月实施版本2023年8月实施版本资料来源:上海数据交易所官网,华福证券研究所3.3 数据流通:关注数据交易平台持股公司 股权
61、架构上,政府及国资参股为数据交易平台的主流。截至2022年9月,政府(国企)发起的数据交易场所达74%。交易结构上,我国面临“场内交易意愿不强,场外数据黑市上千亿”问题,即数据交易面临场外交易活跃、场内交易冷清问题。我们认为,随着数据交易需求递增,在政策保障下,数据交易平台服务模式更加多元化、综合化,积极拓展新业务、新模式,提升场内交易吸引力。由此,参股数据交易平台的公司将从中享受行业增长红利。28资料来源:数据要素交易指数研究报告(2023年),华福证券研究所图表:国内数据交易场所组织模式图80交易平台(企业)交易平台(国资参股)交易平台(国资控股
62、)交易中心交易所持股数据交易中心的上市公司持股数据交易中心的上市公司浙江大数据交易中心浙数文化48.2%安恒信息46.8%郑州数据交易中心中原传媒10%易华录2%华中大数据交易平台东华软件7%深圳南方大数据交易中心零点有数10%广州数据交易平台广电运通30%东北亚大数据交易服务中心吉视传媒50%北京国际大数据交易所京东数科10%图表:部分持股数据交易中心的上市公司统计资料来源:爱企查,华福证券研究所(注:京东数科为上市申报阶段)3.4 数据技术支持商:持续赋能数据要素市场建设数商的价值主要体现在数据要素市场建设中的主导作用,以及数字经济发展中的带动作用,前者偏重于数商建设再新兴市场体系中的创新
63、性主导功能,后者偏重于数商应用新兴生产力在经济层面带来的提质增效功能。数据交易流通不仅包括发生在交易平台上的部分,也包括交易前、交易后和数据出入境等环节,不同环节均有望孕育出相应的数据服务提供商。全国数商产业发展报告将处于不同职能的数商企业分为15类:传统IT服务商-供需两侧:数据咨询服务商、数据治理服务商、数据资源集成商、数据加工服务商、数据分析技术服务商;传统IT服务商-数据市场运维:数据基础设施提供商、数据安全服务商、数据人才培训服务商;数据交易相关服务商:数据产品供应商(数据要素型企业)、数据合规评估服务商、数据质量评估商、数据资产评估服务商、数据经纪服务商、数据交付服务商、数据交易仲
64、裁服务商。29资料来源:工信安全,华福证券研究所图表:数商参与数据交易产业链全环节图表:数商在数据要素市场中的角色资料来源:全国数商产业发展报告,华福证券研究所3.4 数据技术支持商:数据安全是数据要素市场稳健发展保障随着数据要素交易进入2.0时代,数据安全管理能力和数据安全技术能力成为数据要素交易活动的重要基座和保障支撑。数据安全服务商指的是保障数据安全和数据隐私的企业,如提供网络安全、云安全、信息安全、移动应用安全的产品或服务。“数据可用不可见”为数据要素交易的核心技术模式,实现数据在加密状态下被用户使用,而隐私计算、区块链、数据水印等技术为数据要素交易活动提供基本保证。30资料来源:数据
65、要素交易指数研究报告(2023年),华福证券研究所图表:数据要素交易安全结构图图表:隐私计算等相关技术加速应用,主力破解安全难题资料来源:工信安全,华福证券研究所数据要素:政策落地提供养分,数字经济开花结果数据要素:政策落地提供养分,数字经济开花结果发展概况:数据要素初具市场,产业价值显现蓝海发展概况:数据要素初具市场,产业价值显现蓝海数据要素产业链掘金数据要素产业链掘金投资建议与相关标的投资建议与相关标的风险提示风险提示目目录录314.1 投资建议与相关标的我们认为:一方面,数字经济已成为我国经济发展压舱石,数据要素重要性逐步提升;另一方面,数据要素“1+N”顶层政策体系形成,伴随着国家数据
66、局正式挂牌成立、数据局主要领导正式任命以及数据集团落地,数据要素迎来众多政策利好。由此,数据要素产业有望进入加速发展期,从原始数据到数据要素价值释放的整个产业链充分受益。建议关注:数据资源持有商:超图软件、测绘股份、上海钢联、航天宏图、中科星图、创业慧康等;数据运营商:太极股份、深桑达A、易华录、人民网、银之杰等;数据交易平台持股商:浙数文化、安恒信息、易华录、零点有数等;数据安全服务商:奇安信、安恒信息、启明星辰等。32资料来源:iFind,华福证券研究所(注:股价数据取自2023年11月21日收盘价)图表:数据要素产业链相关标的估值表代码代码股票简称股票简称股价股价EPSPE2022202
67、3E2024E2025E20222023E2024E2025E300036超图软件21.64-0.69 0.59 0.80 1.00-31.36 36.43 27.19 21.64 300826测绘股份19.63 0.49 0.53 0.70 0.88 40.06 37.27 27.91 22.31 300226上海钢联27.75 0.76 0.72 0.99 1.32 36.51 38.64 28.06 21.08 688066航天宏图51.76 1.43 1.42 2.06 2.96 36.20 36.47 25.10 17.46 688568中科星图51.52 1.04 0.97 1.3
68、6 1.92 49.54 53.17 37.80 26.87 300451创业慧康7.73 0.03 0.17 0.24 0.31 257.67 45.71 31.97 24.58 002368太极股份30.58 0.65 0.79 1.03 1.34 47.02 38.58 29.57 22.77 000032深桑达A20.89-0.14 0.22 0.39 0.62-146.60 93.34 53.56 33.62 300212易华录35.02 0.02 0.08 0.45 0.74 2012.64 466.93 78.70 47.32 603000人民网32.91 0.28-117.54
69、-300085银之杰14.90-0.17-0.04 0.04 0.10-86.63-372.50 372.50 149.00 600633浙数文化13.74 0.39 0.63 0.70 0.81 35.23 21.84 19.65 17.03 688023安恒信息132.99-3.23 0.15 2.07 4.20-41.17 888.97 64.32 31.64 301169零点有数57.53-0.15-383.53-688561奇安信48.01 0.08 0.34 0.71 1.10 600.13 142.97 67.97 43.75 002439启明星辰26.36 0.67 1.06
70、1.36 1.75 39.34 24.88 19.31 15.06 4.1 投资建议与相关标的33资料来源:iFind,中国政府网,中国法院网,数据要素社,财政部,中评协,数据安全域,数据交易网,华福证券研究所图表:数据要素产业链相关标的股价复盘数据要素:政策落地提供养分,数字经济开花结果数据要素:政策落地提供养分,数字经济开花结果发展概况:数据要素初具市场,产业价值显现蓝海发展概况:数据要素初具市场,产业价值显现蓝海数据要素产业链掘金数据要素产业链掘金投资建议与相关标的投资建议与相关标的风险提示风险提示目目录录34风险提示政策落地不及预期的风险:数据要素作为新型生产要素,政策是数据要素行业发
71、展重要支柱,落地不及预期将严重制约数据要素行业发展。技术发展不及预期的风险:数据要素的发展伴随这技术的进步,若数据要素采集、加工、交易、安全等技术发展不及预期,将对数据要素市场发展产生牵制性。商业模式发展不及预期的风险:目前我国数据要素行业处于起步阶段,依然存在数据确权难、数据价值定价难等问题,若未能解决将对数据要素商业模式正常运行产生影响,致使数据要素市场发展缓慢。35分析师声明及一般声明分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意
72、见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。一般声明华福证券有限责任公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料,该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责,本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息
73、及资料保持在最新状态,对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下,本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价,也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下,本公司仅承诺以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告以供投资者参考,但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策,自担投资风险。本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部
74、分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载,本公司不承担任何转载责任。36特别声明及投资声明评级特别声明投资者应注意,在法律许可的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明备注:评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价(或行业指数)相对同期基准指数的相对市场表现。其中,A股市场以沪深300指数为基准;香港市场以恒生指数为
75、基准;美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准(另有说明的除外)。类别评级评级说明公司评级买入未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅在20%以上 持有未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间中性未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间回避未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间卖出未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下行业评级强于大市未来6个月内,行业整体回报高于市场基准指数5%以上跟随大市未来6个月内,行业整体回报介于市场基准指数-5%与 5%之间弱于大市未来6个月内,行业整体回报低于市场基准指数-5%以下37诚信专业 发现价值联系方式华福证券研究所 上海公司地址:上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT幢20层邮编:200120邮箱: