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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/信息设备/通信设备 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 04 月 08 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 2730.41 3327.30 3924.20 4521.09 5117.98 5714.88 2019/42019/72019/102020/1 通信设备海通综指 资料来源:海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:朱劲松 Tel:(010)50949926 Email: 证书:S
2、0850515060002 分析师:张峥青 Tel:(021)23219383 Email: 证书:S0850518090002 政策加快出台,工业互联网迎发展良机政策加快出台,工业互联网迎发展良机 Table_Summary 投资要点:投资要点: 工业互联网平台工业互联网平台下游应用广泛下游应用广泛,中国市场方兴未艾。,中国市场方兴未艾。电力、电子等两化融合水 平较高的行业,更具应用工业互联网平台能力优势和成本优势;以交通设备制 造、机械等为代表的行业面临结构调整、需求放缓、同质化竞争激烈等压力, 通过工业互联网平台开展服务化转型;钢铁、石化等行业具有高耗能、高排放、 高危险、工艺复杂等特点
3、,工业互联网平台提升行业内企业整体精细化管控水 平。根据前瞻产业研究院,2018 年全球工业互联网相关产业市场规模达到 696.24 亿美元,同比增长 33.22%,2021 年市场规模将达到 1644 亿美元。 产业界积极构建工业互联网平台。产业界积极构建工业互联网平台。一是航天科工、海尔、富士康等制造行业龙 头企业孵化出专业的工业互联网平台公司;二是华为、徐工信息、宝信软件、 浪潮等从传统系统解决方案服务商向平台解决方案服务商转型;三是东方国信、 用友、金蝶等软件企业,基于平台架构加速软件云化发展;四是阿里、腾讯等 互联网企业推出或合作共建工业互联网平台;五是涌现出优也、寄云等一批初 创企
4、业,重点围绕解决特定工业行业或领域业务痛点,提供平台解决方案服务。 工信部加快工信部加快推动工业互联网发展推动工业互联网发展,工业信息化面临全新升级,工业信息化面临全新升级。围绕推动制造业围绕推动制造业 高质量发展,强化工业基础和技术创新能力,拓展“高质量发展,强化工业基础和技术创新能力,拓展“5G+智能” ,为制造业转型智能” ,为制造业转型 升级赋能。升级赋能。2020 年 3 月 20 日,工信部发布工业和信息化部办公厅关于推动 工业互联网加快发展的通知 ,明确提出:鼓励工业企业利用 5G 改造工业互联 网内网,打造 10 个标杆,推动 100 个行业龙头、1000 个地方骨干改造升级,
5、 引领 5G 在垂直行业融合创新; 加快国家工业互联网大数据中心建设, 鼓励各地 建设工业互联网大数据分中心;推动企业加快工业设备联网上云、业务系统云 化迁移;加大网络安全产品研发和技术攻关支持力度,打造智能传感、智能网 关、协议转换、工业机理模型库、工业软件等关键软硬件产品,加快部署应用。 投资建议投资建议。工业企业加速上云,B 端产业互联网迎发展大机遇,关注工业互联 平台方案商、云计算架构、网络安全、IDC、物联网:重点推荐星网锐捷、紫光 股份、迪普科技、光环新网、数据港、移为通信、中新赛克,关注深信服、万 国数据、移远通信、宝信软件、东方国信、山石网科等。 风险提示。风险提示。疫情相关的
6、市场系统性波动风险;美国对华高科技企业关键器件出 口限制扩大。 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1. 工业互联网产业发展现状 . 5 2. 政策东风再起,工业信息化面临全新升级 . 9 3. 投资建议 . 11 3.1 星网锐捷 . 11 3.2 紫光股份 . 11 3.3 光环新网 . 11 3.4 数据港. 12 3.5 移为通信 . 12 3.6 中新赛克 . 12 4. 风险提示 . 12 qRpQmMnRmRsMmOoPpQuNsR7NbP8OtRmMmOmMfQqQqMfQrRvM9PoOuMuOmPsOMYrNyQ 行业研究通信设备行
7、业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录图目录 图 1 工业互联网参考架构 . 5 图 2 工业互联网产业链分析 . 6 图 3 全球工业互联网直接相关产业规模及增速 . 6 图 4 中国工业互联网市场规模及增速 . 7 图 5 中国工业互联网市场产业结构 . 7 图 6 我国工业互联网平台应用案例行业分布 . 7 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 表目录表目录 表 1 我国主要工业互联网平台能力一览 . 8 表 2 2015 年以来工业互联网行业主要产业发展政策 . 9 表 3 工业和信息化部办公厅关于推动工业互联网加快发展的通知重要意见 摘录
8、10 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 1. 工业互联网产业发展现状工业互联网产业发展现状 根据工业互联网产业联盟的定义, 工业互联网是满足智能化发展需求, 具有低时延、 高可靠、广覆盖特点的关键网络基础设施,是新一代信息通信技术与先进制造业深度融 合所形成的新兴业态与应用模式。工业互联网通过系统构建网络、平台、安全三大功能 体系,打造人、机、物全面互联的新型网络基础设施。 图图1 工业互联网参考架构工业互联网参考架构 资料来源:工信部,国家标准化管理委员会,海通证券研究所 工业互联网行业产业链长,协同性强。产业链上游主要提供工业互联网平台所需要 的智能硬件设备
9、和软件,包括传感器、控制器、工业级芯片、智能机床、工业机器人等。 中游为互联网平台,主要负责工业大数据的处理,从架构上可以分为边缘层、平台层和 应用层。其中,边缘层是工业互联网应用的基础,主要负责工业大数据的采集;平台层 主要解决的是数据存储和云计算, 涉及到的设备如服务器、 存储器等, 具体又可分为 IaaS 层和 PaaS 层,IaaS 层主要是数据的储存和分析,我国目前有阿里云、百度云等成熟企 业,发展水平与国际领先水平同步,PaaS 层主要是工业互联网的标准和协议;应用层 主要为各种场景应用型方案,如工业 APP 等。中游平台中,我国边缘层和 IaaS 层发展 较为成熟,PaaS 层缺
10、乏资源整合能力和综合能力,制约工业互联网发展。下游应用场 景为工业企业,如高耗能设备、通用动力设备、新能源设备、高价值设备和仪器仪表专 用设备等,适用行业广泛,发展前景巨大。 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 图图2 工业互联网产业链分析工业互联网产业链分析 资料来源:前瞻产业研究院,海通证券研究所 目前,全球工业互联网产业市场规模保持高速增长。根据前瞻产业研究院,2018 年,全球工业互联网产业市场规模达到 696.24 亿美元,同比增长 33.22%,2021 年市 场规模将达到 1644 亿美元。根据两化融合服务平台援引的全球工业互联网平台创新 发展白皮书
11、(2018-2019)摘要版数据,2017 年全球工业互联网平台市场规模为 25.7 亿美元,预计 2023 年将增长至 138.2 亿美元,年均复合增长率达 33.4%;美国和德国 依据竞争优势和深厚积累处于工业互联网领域的领跑地位, 以 GE、 微软、 亚马逊、 PTC、 罗克韦尔、思科、艾默生等为代表的美国企业积极布局,成为全球工业互联网平台发展 的核心力量,而以西门子、博世、SAP 等为代表的德国工业巨头依据自身积累的先进制 造业基础, 成为除美国之外最主要的竞争者。 根据两化融合服务平台援引的 Markets and Markets 预测, 在 2018 年至 2023 年间, 亚太
12、地区的工业互联网市场年复合增长率最高, 中国市场等新兴经济体的基础设施和工业发展将持续促进工业互联网市场增长。 图图3 全球工业互联网直接相关产业规模及增速全球工业互联网直接相关产业规模及增速 资料来源:前瞻产业研究院,海通证券研究所 在新基建的推动下,我国工业互联网市场将有望保持快速增长。根据赛迪顾问, 2017 年中国工业互联网市场规模达到 4709.1 亿元,2020 年市场规模将达到 6964.4 亿 元;从细分市场结构来看,2017 年,基础设施、软件与应用、通信与平台、工业安全的 占比分别是 40.9%、30.7%、27.6%、0.80%,赛迪顾问预计产业结构将维持。 行业研究通信
13、设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 图图4 中国工业互联网市场规模及增速中国工业互联网市场规模及增速 资料来源:赛迪顾问,海通证券研究所 图图5 中国工业互联网市场产业结构中国工业互联网市场产业结构 资料来源:赛迪顾问,海通证券研究所 目前,降低成本、提高效率及提升产品和服务品质是推动我国工业企业实施工业互 联网平台应用最大的动力,针对高价值设备的在线管理和针对重点业务与运营环节的优 化两大场景应用较为普遍。从下游行业分布来看,由于工业行业所处的产业链位臵、生 产特征、业务需求和两化融合水平存在差异,现阶段工业互联网平台应用推广在各行业 步调不一。根据工业互联网平台创新发展白
14、皮书(2018) ,在纳入统计的 229 个工业 互联网平台应用案例中,机械行业占比高达 33%,电子、交通设备制造、电力行业占比 分别为 14%、14%、13%,钢铁、服装、石化和家电行业也有一定的分布。 一方面,电力、电子等两化融合水平较高的行业,由于制造技术、信息技术、管理 技术和知识积累较为成熟,升级改造难度小,更具应用工业互联网平台能力优势和成本 优势;另一方面,我国工业处于转型升级关键时期,以交通设备制造、机械等为代表的 行业面临结构调整、需求放缓、同质化竞争激烈等方面的巨大压力,通过工业互联网平 台开展服务化转型是企业获取更大价值空间、提升可持续竞争优势的有效方式;此外, 钢铁、
15、石化等行业具有高耗能、高排放、高危险、工艺复杂等特点,安全问题、环保问 题成为制约行业发展的主要瓶颈, 工业互联网平台结合大数据、 人工智能等新技术手段, 为这些行业提供了新型的能源管控、安全管控解决方案,提升行业内企业整体精细化管 控水平。 图图6 我国工业互联网平台应用案例我国工业互联网平台应用案例行业分布行业分布 资料来源:国家工业信息安全发展研究中心、两化融合服务联盟、中国产业物联网发展联盟发布的工业互联网 平台创新发展白皮书 ,海通证券研究所 产业界积极构建工业互联网平台。一是航天科工、中船工业、三一重工、海尔、美 的、富士康等制造行业龙头企业在践行企业平台化转型的过程中,孵化出专业
16、的工业互 联网平台公司,建设运营平台,提升第三方平台服务能力;二是华为、徐工信息、宝信 软件、石化盈科、浙江中控、华龙讯达、浪潮等基于长期服务行业的经验,正从传统系 统解决方案服务商向平台解决方案服务商转型; 三是东方国信、 用友、 金蝶等软件企业, 基于平台架构加速软件云化发展,强化工业机理模型的开发部署;四是阿里、腾讯等互 联网企业积极向工业领域拓展,推出或合作共建工业互联网平台;五是涌现出优也、寄 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 云、天泽智云、昆仑等一批初创企业,重点围绕解决特定工业行业或领域业务痛点,提 供平台解决方案服务。 表表 1 我国主要工业互联
17、网平台能力一览我国主要工业互联网平台能力一览 行业行业 企业企业 平台名称平台名称 平台能力平台能力 2019 年中国年中国工业互联网工业互联网 50 佳排名情况佳排名情况 制造制造 (孵化)(孵化) 树根互联树根互联 根云 设备连接、设备管理 第第 4 名名 美的美的集团集团 M.IoT 设备连接、数据存储/处理 第 17 名 工工业富联业富联 BEACON 设备连接、软件应用管理 第第 8 名名 徐工信息徐工信息 Xrea(汉云) 设备管理、数据存储/处理 第第 10 名名 华为华为 FusionPlant 数据存储/处理、 数据高级分析 第第 7 名名 石化盈科石化盈科 ProMACE
18、数据高级分析、平台应用开发 第 33 名 海尔海尔集团集团 COSMOPlat 软件应用管理、平台应用开发 第第 1 名名 宝信宝信软件软件 宝信 平台应用开发、整合集成 第 24 名 航天云网航天云网 INDICS 平台应用开发、安全 第第 5 名名 自动化自动化 华龙讯达华龙讯达/腾讯云腾讯云 木星云 设备连接、设备管理 第 19 名 浙江中控浙江中控 supOS 设备连接、数据存储/处理 未上榜 明匠智能明匠智能 明匠 设备连接、平台应用开发 第 38 名 信息技信息技 术服务术服务 兰光创新兰光创新 LONGO-IIOT 设备连接、数据存储/处理 第 47 名 浪潮云浪潮云 In-Cl
19、oud 设备连接、平台应用开发 第第 6 名名 紫光云引擎紫光云引擎 UNIPower 设备管理、数据存储/处理 第 11 名 元工国际元工国际 元工 设备管理、整合集成 未上榜 东方国信东方国信 Cloudiip 数据存储/处理、 数据高级分析 第第 2 名名 寄云科技寄云科技 NeuSeer 数据高级分析、软件应用管理 第 32 名 用友用友网络网络 用友精智 软件应用管理、整合集成 第第 3 名名 互联网互联网 阿里云阿里云 阿里 supET 数据存储/处理、 数据高级分析 第第 9 名名 资料来源:国家工业信息安全发展研究中心、两化融合服务联盟、中国产业物联网发展联盟发布的工业互联网平
20、台创新 发展白皮书 ,东方国信官网,海通证券研究所 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 2. 政策东风再起政策东风再起,工业信息化面临全新升级工业信息化面临全新升级 工业互联网作为新一代信息技术与制造业深度融合的产物,对未来工业发展产生全 方位、 深层次、 革命性影响, 是推进制造强国和网络强国建设的重要基础。 2015 年以来, 国家各个层面密集出台相关政策,力推工业互联网发展,支撑我国工业转型升级。 表表 2 2015 年以来工业互联网行业主要产业发展政策年以来工业互联网行业主要产业发展政策 时间时间 单位单位 政策名称政策名称 相关内容概要相关内容概要 20
21、15.05 国务院 中国制造 2025 促进工业互联网在企业全流程和全产业链的综合集成 应用;加强工业互联网基础设施建设规划与布局,建设 低时延、高可靠、广覆盖的工业互联网 2015.07 国务院 国务院关于积极推进 “互联网+” 行动的指导意 见 研究工业互联网网络架构体系, 构建开放式国家创新试 验验证平台;引导工业互联网等领域基础共性标准、关 键技术标准的研制及推广 2016.05 国务院 关于深化制造业与互联 网融合发展的指导意见 加快构筑自动控制与感知、工业云与智能服务平台、工 业互联网等制造新基础 2016.11 工信部 信息化和工业化融合发 展规划(2016-2020 年) 推动
22、工业互联网建设, 支持企业探索工业互联网应用创 新;加大对工业互联网等重点领域的支持力度 2017.11 国务院 关于深化 “互联网+先进 制造业”发展工业互联网 的指导意见 增强工业互联网产业供给能力, 持续提升我国工业互联 网发展水平 2017.12 工信部 工业控制系统信息安全 行动计划(2018-2020 年) 创建 3-5 个国家新型工业化产业化产业示范基地 2018.02 工信部 国家制造强国建设领导 小组关于设立工业互联网 专项工作组的通知 设立工业互联网专项工作组 2018.05 工信部 工业互联网 APP 培育 工程实施方案 (2018-2020 年) 到 2020 年,培育
23、 30 万个面向特定行业、特定场景的 工业 APP,构建工业 APP 标准体系;创新应用企业关 键业务环节工业技术软件化率达到 50%;工业 APP 市 场化流通、可持续发展能力初步形成 2018.06 工信部 工业互联网发展行动计 划(2018-2020 年) 到 2020 年底,初步建成工业互联网基础设施和产业体 系;初步构建工业互联网标识解析体系,建成 5 个左右 标识解析国家顶级节点,标识注册量超过 20 亿;推动 30 万家以上工业企业上云, 培育超过 30 万个工业 APP 2018.07 工信部 工业互联网平台评价方 法 工业互联网平台评价重点包括平台基础共性能力要求、 特定行业
24、平台能力要求、特定领域平台能力要求、特定 区域平台能力要求、 跨行业跨领域平台能力要求五部分 2019.01 工信部 工业互联网网络建设及 推广指南 到 2020 年, 形成相对完善的工业互联网网络顶层设计, 初步建成工业互联网基础设施和技术产业体系 2019.03 工信部、国家 标准化管理委 员会 工业互联网综合标准化 体系建设指南 到 2020 年,初步建立工业互联网标准体系;到 2025 年,基本建成统一、综合、开放的工业互联网标准体系 2019.08 工信部等十部 门 加强工业互联网安全工 作的指导意见 到 2020 年底,工业互联网安全保障体系初步建立;到 2025 年,基本建立起较
25、为完备可靠的工业互联网安全 保障体系 2019.11 发改委等 15 部委 关于推动先进制造业和 现代服务业深度融合发展 的实施意见 加快工业互联网创新应用;加快构建标识解析、安全保 障体系,发展面向重点行业和区域的工业互联网平台 2019.11 工信部 “5G+工业互联网”512 工程推进方案 推进 5G 与工业互联网融合创新 2020.01 工信部 关于 2019 年工业互联 网试点示范项目名单的公 示 拟将“5G+工业互联网”试点示范项目(赋能民用飞机 制造综合解决方案)等 81 个项目核定为 2019 年工业 互联网试点示范项目 2020.02 工信部 关于有序推动工业通信 业企业复工
26、复产的指导意 见 重点支持 5G、工业互联网等战略性新兴产业的发展 2020.03 工信部 工业和信息化部关于推 动 5G 加快发展的通知 开展 5G 行业(含工业互联网)专用频率规划研究;实 施“5G+工业互联网”512 工程;加快垂直领域“5G+ 工业互联网”的先导应用,突破一批面向工业互联网特 定需求的 5G 关键技术 资料来源:工信部,国务院,国家标准化管理委员会,发改委等,海通证券研究所 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 经过政策引领和大力推进,工业互联网发展步入快车道,在当前疫情中也充分发挥 了其在万物互联、信息汇聚、优化调度、异地协同、远程服务等
27、方面的优势,助力企业 复工复产。2020 年 3 月 20 日,工信部发布工业和信息化部办公厅关于推动工业互联 网加快发展的通知 ,推动工业互联网在更广范围、更深程度、更高水平上融合创新,培 植壮大经济发展新动能,支撑实现高质量发展,其重要意见摘录如下: 表表 3 工业和信息化部办公厅工业和信息化部办公厅关于推动工业互联网加快发展的关于推动工业互联网加快发展的通知通知重要意见摘录重要意见摘录 要点要点 具体内容具体内容 加快新型基加快新型基 础设施建设础设施建设 改造升级工业互联网内外网络改造升级工业互联网内外网络 鼓励工业企业升级改造工业互联网内网, 打造 10 个标杆网络, 推动 100
28、个重点行业龙头企业、1000 个地方骨干企业开展工 业互联网内网改造升级;利用 5G 改造工业互联网内网,引领 5G 技术在垂直行业的融合创新 增强完善工业互联网标识体系增强完善工业互联网标识体系 增强 5 大顶级节点功能,面向垂直行业新建 20 个以上标识解 析二级节点,新增标识注册量 20 亿 提升工业互联网平台核心能力提升工业互联网平台核心能力 遴选 10 个跨行业跨领域平台, 发展 50 家重点行业/区域平台; 推动重点平台平均支持工业协议数量 200 个、工业设备连接 数 80 万台、工业 APP 数量达到 2500 个 建设工业互联网大数据中心建设工业互联网大数据中心 加快国家工业
29、互联网大数据中心建设, 鼓励各地建设工业互联 网大数据分中心 加快拓展融加快拓展融 合创新应用合创新应用 积极利用工业互联网积极利用工业互联网促进复工促进复工 复产复产 充分发挥工业互联网全要素、 全产业链、 全价值链的连接优势, 实现跨地域、跨行业资源的精准配臵与高效对接 深化工业互联网行业应用深化工业互联网行业应用 加强工业互联网在国民经济重点行业的融合创新 促进企业上云上平台促进企业上云上平台 推动企业加快工业设备联网上云、业务系统云化迁移 加快工业互联网试点示范推广加快工业互联网试点示范推广 普及普及 遴选 100 个左右工业互联网试点示范项目;鼓励每个示范项 目向 2 个以上相关企业
30、复制,形成放大倍增的带动效应 加快健全安加快健全安 全保障体系全保障体系 建立企业分级安全管理制度建立企业分级安全管理制度 出台工业互联网企业网络安全分类分级指南、 安全防护制度标 准 完善安全技术监测体系完善安全技术监测体系 汇聚重点平台、重点企业数据,覆盖 150 个重点平台、10 万 家以上工业互联网企业 健全安全工作机制健全安全工作机制 对 20 家以上典型平台、工业企业开展现场检查和远程检测, 对 100 个以上工业 APP 开展检测分析 加强安全技术产品创新加强安全技术产品创新 加大网络安全产品研发和技术攻关支持力度, 加强产业协同创 新 加快壮大创加快壮大创 新发展动能新发展动能
31、 加快工业互联网创新发展工程加快工业互联网创新发展工程 建设建设 加快在建项目建设进度,加大新建项目开工力度 深入实施 “深入实施 “5G+工业互联网”工业互联网” 512 工程工程 引导各类主体建设 5 个公共服务平台;遴选 5 个融合发展重 点行业,挖掘 10 个典型应用场景,总结形成创新模式和发展 路径 增强关键技术产品供给能力增强关键技术产品供给能力 打造智能传感、智能网关、协议转换、工业机理模型库、工业 软件等关键软硬件产品,加快部署应用 加快完善产加快完善产 业生态布局业生态布局 促进工业互联网区域协同发展促进工业互联网区域协同发展 打造一批产业优势互补、 协同效应显著、 辐射带动
32、能力强劲的 示范区;持续推进长三角工业互联网一体化发展示范区建设 增强工业互联网产业集群能力增强工业互联网产业集群能力 培育引进工业互联网龙头企业,完善配套支撑产业链 高水平组织产业活动高水平组织产业活动 壮大工业互联网产业联盟,举办产业峰会 加大政策支加大政策支 持力度持力度 提升要素保障水平提升要素保障水平 将基于 5G、标识解析等新技术的应用纳入企业上云政策支持 范围,将 5G 电价优惠政策拓展至“5G+工业互联网”领域; 鼓励各地引导社会资本设立工业互联网产业基金 开展产业监测评估开展产业监测评估 构建运行监测体系,建立工业互联网评估体系 资料来源:工信部,海通证券研究所 5G 是新一
33、代信息通信技术演进升级的重要方向。 通知强调利用 5G 改造工业互 联网内网,引领 5G 技术在垂直行业的融合创新。工业互联网通过数据流动和分析,打 造智能化生产、网络化协同、个性化定制、服务化延伸,形成新的模式和业态;围绕推 动制造业高质量发展,强化工业基础和技术创新能力,拓展“5G+智能” ,将为制造业转 型升级赋能。我们预计,后续将有具体政策落地,推动 5G 与工业互联网产业加速发展。 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 11 3. 投资建议投资建议 工业企业加速上云,B 端产业互联网迎发展大机遇,关注工业互联平台方案商、云 计算架构、网络安全、IDC、物联网:
34、重点推荐星网锐捷、紫光股份、迪普科技、光环 新网、数据港、移为通信、中新赛克,关注深信服、万国数据、移远通信、宝信软件、 东方国信、山石网科等。 3.1 星网锐捷星网锐捷 星网锐捷全资子公司升腾资讯作为国内云桌面的行业龙头、连续两年获得中国桌面 云(端到端)方案市场占有率第一,在云办公(企业、研发等) 、云课堂(教育)等应用 场景领域地位突出,更与小鱼易联合作发力云视频会议和云桌面的深度融合;子公司星 网智慧统一通信业务突出,战略合作中国移动,春节假期云视讯业务指数型增长,未来 在云视讯领域发展更值期待。 同时, 锐捷网络迎来云计算资本开支步入景气的发展契机; 展望 2020 年,我们预计数据
35、中心交换机需求有望显著回升。 盈利预测与投资建议。 目前公司云网络和云桌面等业务加速发力, 进入业务收获期。 我们预计公司 20 年-22 年归母净利润为 8.46 亿元、 10.94 亿元和 13.62 亿元, 对应 EPS 为 1.45 元、1.88 元和 2.34 亿元,参考可比公司估值,给予 20 年 PE 30-35x,对应合 理价值区间 43.50 元-50.75 元, “优于大市”评级。 风险提示。公司新业务开展不及预期。 3.2 紫光股份紫光股份 紫光股份在计算、存储、安全及云计算领域的市场份额不断提升,协同效应加速显 现。公司布局交换芯片、物联网芯片着眼长远,业务协同打造芯片
36、-网络-存储-云全方位 ICT 信息设备及方案商龙头。伴随海外和运营商市场的持续突破,我们认为公司发展有 望提速。 盈利预测与投资建议。考虑到公司目前业务处于投入期,我们预测公司 2020-2021 年度营业总收入为 738 亿元 (+25%) 和 940 亿元 (+27%) , 净利润为 22.16 亿元 (+22%) 和 29.18 亿元(+32%) 。EPS 分别为 1.08 元和 1.43 元, “优于大市”评级。 风险提示。贸易摩擦等系统性风险,研发及海外市场拓展投入超预期加大。 3.3 光环新网光环新网 光环新网作为国内数据中心的行业龙头,坐拥一线城市的丰富 IDC 资源,不断提升
37、 IDC 及云计算服务能力,为长期稳定发展奠定坚实基础。公司稳步扩张,预计未来可达 到 10 万台机柜的运营规模,进一步提升公司在 IDC 领域的行业地位,促进公司在京津 冀一体化区域和长三角区域的发展。我们预估 2020 年底公司整体上架机柜数量有望达 到 50000 个,2018-2020 年公司机柜数复合增速接近 23%,看好未来业绩高增长。 盈利预测与投资建议。我们认为公司作为国内第三方数据中心市场、跨区域布局的 行业龙头之一,IDC 资源储备丰厚。我们预计公司 2020-2021 年营业收入分别为 77.44 亿元(+14.2%) 、89.02 亿元(+15.0%) ,归属于公司股东
38、的净利润分别为 10.72 亿元 (+27.7%) 、 13.75 亿元(+28.2%) ,对应 EPS 分别为 0.70 和 0.89 元。参考可比公 司 PEG,给予其 2020 年 35-44 倍 PE,对应合理价值区间 24.50-30.80 元,给予“优 于大市”评级。 风险提示。行业竞争加剧,公司规模扩张带来的管理风险,子公司业绩承诺不及预 期。 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 12 3.4 数据港数据港 数据港深耕批发型 IDC 领域,布局行业生态链。我们认为公司具有诸多发展优势: 1)国资背景支持,数据中心资源加速扩张;2)依托定制化服务快速成长;
39、3)机柜投 产上架稳步推进,锁定营收高确定性。 盈利预测及投资建议。 “IDC 服务+IDC 解决方案+云代销”的布局有望为公司业绩 持续高增长提供坚实驱动力。我们预计公司 2020-2021 年的营收分别为 13.65 亿元、 20.69 亿元, 归属于上市公司股东净利润分别为 1.06 亿元、 2.72 亿元, EPS 分别为 0.50、 1.29 元, “优于大市”评级。 风险提示。IDC 行业竞争加剧,IDC 上架率及云业务承销不及预期等。 3.5 移为通信移为通信 移为通信基于行业特定需求,开发出集通信、定位、控制、电源、温度和湿度监测 等功能于一体的高品质终端解决方案。随着上游物联
40、网各类芯片器件价格降低,提升成 本优势,同时随着下游行业精细化管理需求的放量,公司具有较大的定价空间。公司对 细分行业理解能力深入,客户粘性强,预计目前盈利能力可持续。 盈利预测与投资建议。我们预测 2020-2021 年度营业总收入为 9.23 亿(+46.59%) 和 12.85 亿(+39.30%)元,归母净利润为 2.44 亿(+51.5%)和 3.23 亿(+32.3%) 元;给予参考可比公司估值,给予公司 2020 年合理估值 PE 区间 40-50 x,合理价值区 间 60.41-75.51 元, “优于大市”评级。 风险提示。M2M 行业发展不及预期,人民币汇率波动,竞争加剧或
41、开拓新兴市场带 来毛利率持续下降。 3.6 中新赛克中新赛克 中新赛克在布局前端产品的同时,积极拓展产品线,将网络安全产品和大数据运营 产品等后端产品与前端设备有效整合,提供完整一体化应用系统,我们认为后端产品的 发力有望带动公司增长步入新的台阶。随着流量激增,高速率端口演进、5G 新协议升 级,流量监控和网络可视化厂商将迎来产品更新换代新机遇,我们认为公司未来将有望 进一步提升行业市占率。 盈利预测与投资建议。公司拥有较强的盈利能力,5G 商用、流量激增和网络安全 的日益重视均有利公司长期发展。我们预计中新赛克 2020-2021 年营业总收入为 14.49 (+43.9%)和 20.33(
42、+40.2%)亿元,归母净利润为 4.13(+38.8%)和 5.64(+36.6%) 亿元,EPS 分别为 3.87、5.28 元,给予 2020 年 PE 区间 40-50 x,对应合理价值区间 154.74-193.43 元, “优于大市”评级。 风险提示。市场竞争加剧风险、下游的政府&运营商市场监测投入波动风险。 4. 风险提示风险提示 疫情相关的市场系统性波动风险;美国对华高科技企业关键器件出口限制扩大。 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 13 信息披露信息披露 分析师声明分析师声明 朱劲松 通信行业 张峥青 通信行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息 均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解,清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任