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1、华鑫电子通信龙年策略专题华鑫电子通信龙年策略专题复盘历年大底,掘金科技价值与成长复盘历年大底,掘金科技价值与成长证券研究报告投资评级:()报告日期:行业推荐维持2024年02月19日分析师:毛正分析师:毛正SAC编号:S01分析师:吕卓阳分析师:吕卓阳SAC编号:S01联系人:何鹏程联系人:何鹏程SAC编号:S08专题报告复 盘 历 史 周 期复 盘 历 史 周 期 20162016年熊牛转换大周期:年熊牛转换大周期:复盘2016-2018年,离不开科技创新和优质公司的业绩释放。半导体是国家重点扶持方向,是成长性非常明确的方向,
2、早在2016年就已经有部分半导体公司开始表现优秀,例如兆易创新,韦尔股份,汇顶科技,士兰微,圣邦股份等。2016年消费电子受苹果推出Airpods无线耳机产品拉动,光学光电子涨幅第二主要受京东方业绩大幅增长拉动。20192019年熊牛转换大周期:年熊牛转换大周期:复盘2019-2021年,全球大国博弈科技摩擦成为主角。2019年美国制裁华为,打压中国科技公司,卡脖子核心环节,半导体行业开启国产化加速产业趋势,配合资本和政策的支持,本土半导体公司迅速崛起,快速成长。本次周期半导体方向涨幅414%(市值加权平均),引领全行业。2019年消费电子华为被限制后苹果手机在高端领域持续渗透以及传音控股等公
3、司上市拉动。本次周期半导体方向涨幅277%(市值加权平均)。展望展望20242024大周期:大周期:AI正在将人类带入前所未有的新时代,Sora等模型出台证明了AI对生产力的革命有多强大。AI产业链将获得巨大产业机会,挖掘参与AI新基建的产业链核心公司。需要正视当前国际环境,中国面临卡脖子的困局短期难以消除,高质量内循环是我们当下的方向,把握建设本土供应链的公司。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 20XgYlYuUkZbWtQ6MbP9PoMmMoMmQjMrRoMiNtRqQ8OpOmMMYtQqRMYnQtP投 资 要 点投 资 要 点半导体:行业周期见底,半导体:
4、行业周期见底,AI+AI+硬件创新带来新增长动力硬件创新带来新增长动力2023年底产业链大部分库存逐步出清,整体产能扩张显著放缓,半导体行业周期底部基本确认,AI+革命带来的硬件创新有望成为未来半导体增长的主要推动力。国产替代方面,国内半导体设备和材料公司也开始从低端向高端突破,目前仍然处在突破进程中。建议关注AI算力芯片、半导体设备和材料、先进封装、半导体存储器的投资机会。消费电子:消费电子:MRMR带来数字世界交互范式的变革,同时关注消费出海和硬件迭代带来数字世界交互范式的变革,同时关注消费出海和硬件迭代苹果Apple Vision Pro的发售开辟了第三计算平台,将消费电子板块带入新时代
5、。受益于苹果第一代Apple Vision Pro销量持续上升以及后续版本迭代更新,持续看好MR对于消费电子行业景气度的提振。建议关注硅基OLED、Pancake等MR产业链相关投资机会。同时海外新兴市场依旧具备巨大成长空间,能够顺利出海深耕的企业将继续获得成长。另外随着大模型的本地化部署,PC和手机AI化的趋势将越来越明确,AI手机AIPC有望带来新的硬件浪潮。折叠屏手机作为一个细分高成长的分支,渗透率正在快速提升,也同样值得关注。汽车汽车/其他电子:激光雷达加速上车,其他电子:激光雷达加速上车,800V800V平台加速渗透平台加速渗透智能驾驶浪潮下推动的激光雷达加速上车及800V平台渗透率
6、的大幅提升将成为2024汽车电子确定性较高的趋势。另一方面,车企加速布局800V赛道,SiC行业将迎来收入扩张的窗口期。从供需的角度来看,SiC扩产已成为行业共识,但材料特性决定产能缺口在一两年内将一直存在。建议关注车载激光雷达、SiC产业链上游设备、衬底等环节的投资机会。通信:整体估值处于历史低位,关注从通信:整体估值处于历史低位,关注从0 0到到1 1投资机会投资机会2023年通信行业整体PE/PB估值水平相对2022年有所提升,但是仍旧处于历史低位,受益于海外AI算力设施加速部署、国内低轨卫星互联网加速建设,建议关注卫星互联网板块0到1的投资机会、国内数通光芯片板块0到1的投资机会、国内
7、1.6T光模块0到1的投资机会。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 3风 险 提 示风 险 提 示宏观经济增长不及预期的风险;宏观经济增长不及预期的风险;海外科技管制进一步加强的风险;海外科技管制进一步加强的风险;本土科技创新突破不及预期的风险;本土科技创新突破不及预期的风险;行业景气度复苏不及预期的风险。行业景气度复苏不及预期的风险。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 4目 录CONTENTS1.1.电子通信行业估值情况电子通信行业估值情况2.2.半导体半导体PE/PBPE/PB排名及观点排名及观点3.3.消费电子消费电子PE/PBPE/PB排名及
8、观点排名及观点4.4.汽车电子汽车电子PE/PBPE/PB排名及观点排名及观点5.5.其他电子其他电子PE/PBPE/PB排名及观点排名及观点6.6.通信行业通信行业PE/PBPE/PB排名及观点排名及观点7.7.营收复合增速排名营收复合增速排名8.8.大股东质押率排名大股东质押率排名9.9.海外科技股海外科技股诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 50 10 1 电子通信行业估值情况1 1.1 1 20162016年以来年以来上证指数与电子行业指数走势对比上证指数与电子行业指数走势对比诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 72655.663558.13
9、2465.293696.172702.40026002800300032003400360038004000004000500060---------------10
10、----------------01电子(申万)上证指数资料来源:wind,华鑫证券研究20162016年以来,年以来,A A股经历了两轮熊牛转换,上证指数三次大底分别对应股经历了两轮熊牛
11、转换,上证指数三次大底分别对应20162016年年1 1月月2828日日2655.662655.66,20192019年年1 1月月3 3日日2465.292465.29,以及,以及20242024年年2 2月月5 5日的日的2702.192702.19(盘中最低跌至(盘中最低跌至2635.092635.09)。)。1 1.2 2 电子行业估值电子行业估值处于历史底部处于历史底部诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明电子行业电子行业2002003 3到到20242024年年PEPE中位数曲线图中位数曲线图与电子行业指数涨跌幅与电子行业指数涨跌幅电子行业当前估值水平处于历史低位区间,电
12、子行业当前估值水平处于历史低位区间,PEPE和和PBPB与与20182018年,年,20122012年估值水平相当,高于年估值水平相当,高于20162016年底部行情位置,电子行业安全边际充年底部行情位置,电子行业安全边际充足。足。电子行业电子行业2002003 3到到20242024年年PBPB中位数曲线图中位数曲线图与电子行业指数涨跌幅与电子行业指数涨跌幅-100%0%100%200%300%400%500%600%0204060801001202003-01-292003-09-302004-05-312005-01-312005-09-302006-05-312007-01-31200
13、7-09-282008-05-302009-01-232009-09-302010-05-312011-01-312011-09-302012-05-312013-01-312013-09-302014-05-302015-01-302015-09-302016-05-312017-01-262017-09-292018-05-312019-01-312019-09-302020-05-292021-01-292021-09-302022-05-312023-01-312023-09-28PE(SW电子所有股票中位数)SW电子行业指数涨跌幅-100%0%100%200%300%400%500%
14、600%003-01-292003-09-302004-05-312005-01-312005-09-302006-05-312007-01-312007-09-282008-05-302009-01-232009-09-302010-05-312011-01-312011-09-302012-05-312013-01-312013-09-302014-05-302015-01-302015-09-302016-05-312017-01-262017-09-292018-05-312019-01-312019-09-302020-05-292021-01-292021-0
15、9-302022-05-312023-01-312023-09-28PB(SW电子所有股票中位数)SW电子行业指数涨跌幅资料来源:wind,华鑫证券研究(注:PE取自SW电子各股票中位数,剔除ST股票和异常值,日期截至2024年2月8日)PAGE 81 1.3 3 历年大底电子行业细分方向市盈率历年大底电子行业细分方向市盈率PEPE对比对比(二级行业二级行业)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明资料来源:wind,华鑫证券研究PAGE 994525435253422406080100120SW半导体SW元件SW光学光电子SW其他电子SW消
16、费电子SW电子化学品市盈率(TTM,中值)2016-01-28不调整市盈率(TTM,中值)2019-01-03不调整市盈率(TTM,中值)2024-02-05不调整345262362735020406080100120140SW半导体SW元件SW光学光电子SW其他电子SW消费电子SW电子化学品市盈率(TTM,中值)2016-01-28剔除负值市盈率(TTM,中值)2019-01-03剔除负值市盈率(TTM,中值)2024-02-05剔除负值参考近参考近8 8年的电子行业走势,当前电子行业估值水平处于历史低位区间,半导体年的电子行业走势,当前电子行业估
17、值水平处于历史低位区间,半导体/元件元件/光学光电子等方向光学光电子等方向PEPE甚至低于甚至低于20年的熊市年的熊市底部。底部。1 1.3 3 历年大底电子行业细分方向市盈率历年大底电子行业细分方向市盈率PEPE对比对比(三级行业三级行业)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明资料来源:wind,华鑫证券研究PAGE 3282726252221191615-1-11-50050100150200市盈率(TTM,中值)2016-01-28不调整市盈率(TTM,中值)2019-01-03不调整市盈率(TTM,中值)2024-02-05
18、不调整0204060800180200市盈率(TTM,中值)2016-01-28剔除负值市盈率(TTM,中值)2019-01-03剔除负值市盈率(TTM,中值)2024-02-05剔除负值参考近参考近8 8年的电子行业二级行情,当前电子行业当前估值水平处于历史低位区间,模拟年的电子行业二级行情,当前电子行业当前估值水平处于历史低位区间,模拟ICIC受行业竞争加剧影响受行业竞争加剧影响20232023年利润普遍下滑严重,年利润普遍下滑严重,PEPE中位数呈现负值,但参考消费电子,半导体封测等可以看到电子行业估值已处于中位数呈现负值,但参考消费电子,半导体封测等可以看到电子行
19、业估值已处于20熊市大底的水平。熊市大底的水平。1 1.4 4 历年熊牛转换周期电子行业细分方向涨幅对比历年熊牛转换周期电子行业细分方向涨幅对比(二级行业二级行业)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明资料来源:wind,华鑫证券研究PAGE 4956800250300350400450SW半导体SW消费电子SW元件SW其他电子SW光学光电子区间涨跌幅(总市值加权平均)2019-01-032021-02-18 单位%区间涨跌幅(总市值加权平均)2016-01-282018-01-29 单位
20、%20383434370500SW半导体SW消费电子SW元件SW其他电子SW光学光电子区间涨跌幅(算术平均)2019-01-032021-02-18 单位%区间涨跌幅(算术平均)2016-01-282018-01-29 单位%统计两次熊牛转换的大周期,半导体成为牛市上涨的主力方向,其中统计两次熊牛转换的大周期,半导体成为牛市上涨的主力方向,其中20162016年开启的上涨周期半导体指数(总市值加权平均)上涨年开启的上涨周期半导体指数(总市值加权平均)上涨143%143%,20192019年开启的上涨周期半导体指数上涨年开启的上涨周期半导体指数上涨41
21、4%414%。半导体是过去数年国家重点扶持方向,是成长性非常明确的方向,尤其半导体是过去数年国家重点扶持方向,是成长性非常明确的方向,尤其20192019年受美国技术打压开启的国产化浪潮,使得半导体板块有明年受美国技术打压开启的国产化浪潮,使得半导体板块有明显的加速。显的加速。20192019年消费电子受苹果手机在高端领域持续渗透,以及传音控股等公司上市拉动。年消费电子受苹果手机在高端领域持续渗透,以及传音控股等公司上市拉动。20162016年消费电子受苹果推出年消费电子受苹果推出AirpodsAirpods无线耳机产品拉动,光学光电子涨幅第二主要受京东方业绩大幅增长带来的显著上涨带来的。无线
22、耳机产品拉动,光学光电子涨幅第二主要受京东方业绩大幅增长带来的显著上涨带来的。1 1.4 4 历年熊牛转换周期电子行业细分方向涨幅对比历年熊牛转换周期电子行业细分方向涨幅对比(三级行业三级行业)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明资料来源:wind,华鑫证券研究PAGE 380328294275200128125-222066008001000区间涨跌幅(总市值加权平均)2019-01-032021-02-18 单位%区间涨跌幅(总市值加权平均)2016-01-282018-01
23、-29 单位%289287233202250300350区间涨跌幅(算术平均)2019-01-032021-02-18 单位%区间涨跌幅(算术平均)2016-01-282018-01-29 单位%1 1.5 5 不同周期上涨领先的个股不同周期上涨领先的个股诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明资料来源:wind,华鑫证券研究PAGE 13半导体是过去数年国家重点扶持方向,是成长性非常明确的方向,尤其半导体是过去数年国家重点扶持方向,是成长性非常明确的方
24、向,尤其20192019年受美国技术打压开启的国产化浪潮,使得半导体板块有明年受美国技术打压开启的国产化浪潮,使得半导体板块有明显的加速。显的加速。20192019年消费电子受苹果推出年消费电子受苹果推出AirpodsAirpods无线耳机产品,苹果手机在高端领域持续渗透,以及传音控股等公司上市拉动。无线耳机产品,苹果手机在高端领域持续渗透,以及传音控股等公司上市拉动。20162016年光学光电子涨幅第二主要受京东方业绩大幅增长带来的显著上涨带来的。年光学光电子涨幅第二主要受京东方业绩大幅增长带来的显著上涨带来的。证券代码证券简称总市值(亿元)2016-01-282018-01-29区间涨跌幅
25、(%)603986.SH兆易创新457877300666.SZ江丰电子0.SH至纯科技96559300706.SZ阿石创25425300672.SZ国科微1.SH韦尔股份04.SZ长川科技0.SH汇顶科技265218300671.SZ富满微50180600460.SH士兰微3.SZ雅克科技207118300613.SZ富瀚微74107300661.SZ圣邦股份33187300373.SZ扬杰科技21471002185.SZ华天科技25063300623.SZ捷捷微电9955430139
26、.BJ华岭股份3537002156.SZ通富微电32736300223.SZ北京君正24132证券代码证券简称总市值(亿元)2019-01-32021-02-18区间涨跌幅(%)300782.SZ卓胜微5232219603290.SH斯达半导2371264605358.SH立昂微01.SH韦尔股份61.SZ圣邦股份331731605111.SH新洁能91530603005.SH晶方科技9.BJ凯德石英.SZ北方华创45.SH闻泰科技430447600584.SH长电科技42942200
27、2409.SZ雅克科技207389603893.SH瑞芯微2.SH兆易创新457345300623.SZ捷捷微电99320002049.SZ紫光国微467306300223.SZ北京君正241273002156.SZ通富微电327271002185.SZ华天科技250270证券代码证券简称总市值(亿元)2019-01-32021-02-18区间涨跌幅002475.SZ立讯精密2,072502300433.SZ蓝思科技570410002241.SZ歌尔股份554394002600.SZ领益智造369326002351.SZ漫步者6.SH 传音控股1,1
28、94301000021.SZ深科技2.SZ和而泰5.SZ长盈精密3.SH 联创光电9.SZ拓邦股份1.SZ视源股份253152601231.SH 环旭电子3.SZ国光电器6695300857.SZ协创数据.SZ盈趣科技.SZ信维通信.SH 福蓉科技6147002635.SZ安洁科技8640证券代码证券简称总市值(亿元)2016-01-282018-01-29区间涨跌幅300708.SZ聚灿光电637
29、08000725.SZ京东方A25.SZ京东方B96.SZ利亚德6.SZ欧菲光227102600703.SH三安光电592100300323.SZ华灿光电8096002745.SZ木林森.SZ东旭光电8850002222.SZ福晶科技9647300128.SZ锦富技术5438000050.SZ深天马A22629002106.SZ莱宝高科5529002387.SZ维信诺.SZ洲明科技6816200413.SZ东旭B9713300088.SZ长信科技.SH彩虹股份23
30、09000100.SZTCL科技781720162016年上涨周期半导体领先个股年上涨周期半导体领先个股20192019年上涨周期半导体领先个股年上涨周期半导体领先个股20192019年上涨周期消费电子领先个股年上涨周期消费电子领先个股20162016年上涨周期光电子领先个股年上涨周期光电子领先个股1 1.6 6 历年大底和大顶市盈率历年大底和大顶市盈率PEPE对比对比(电子二级行业电子二级行业)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明资料来源:wind,华鑫证券研究PAGE 100SW半导体SW元件SW光学光电子SW其他电子SW消费电子市盈率(TTM,中值)20
31、19-01-03不调整市盈率(TTM,中值)2021-02-18不调整020406080100120SW半导体SW元件SW光学光电子SW其他电子SW消费电子市盈率(TTM,中值)2016-01-28不调整市盈率(TTM,中值)2018-01-29不调整020406080100SW半导体SW元件SW光学光电子SW其他电子SW消费电子市盈率(TTM,中值)2019-01-03剔除负值市盈率(TTM,中值)2021-02-18剔除负值020406080100120140SW半导体SW元件SW光学光电子SW其他电子SW消费电子市盈率(TTM,中值)2016-01-28剔除负值市盈率(TTM,中值)20
32、18-01-29剔除负值分别对比分别对比20192019年开启的上涨周期和年开启的上涨周期和20162016年开启的上涨周期,年开启的上涨周期,20192019到到20212021是半导体受美国科技管制带来加速国产化的三年,特殊宏观背是半导体受美国科技管制带来加速国产化的三年,特殊宏观背景给予一定的估值溢价,对比周期的涨幅来看,市盈率增幅要显著小于指数涨幅,表明半导体实现了真正的业绩成长。景给予一定的估值溢价,对比周期的涨幅来看,市盈率增幅要显著小于指数涨幅,表明半导体实现了真正的业绩成长。20162016年是电子行业周期底部,随着周期的复苏,年是电子行业周期底部,随着周期的复苏,201820
33、18年牛市顶点板块市盈率反而低于年牛市顶点板块市盈率反而低于20162016年,同样由于业绩成长带来的市值的提升。年,同样由于业绩成长带来的市值的提升。0204060800180200市盈率(TTM,中值)2016-01-28剔除负值市盈率(TTM,中值)2018-01-29剔除负值020406080100120市盈率(TTM,中值)2019-01-03剔除负值市盈率(TTM,中值)2021-02-18剔除负值1 1.6 6 历年大底和大顶市盈率历年大底和大顶市盈率PEPE对比对比(电子三级行业电子三级行业)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明资料来源:win
34、d,华鑫证券研究PAGE 5060708090100市盈率(TTM,中值)2019-01-03不调整市盈率(TTM,中值)2021-02-18不调整0204060800180200市盈率(TTM,中值)2016-01-28不调整市盈率(TTM,中值)2018-01-29不调整1 1.7 7 历年大底通信行业细分方向市盈率历年大底通信行业细分方向市盈率PEPE对比对比(三级行业三级行业)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明资料来源:wind,华鑫证券研究PAGE 1632 73 75 60 67 38 69 22 37 41 38 19 4
35、1 40 17 22 27 32 17 27 31 007080市盈率(TTM,中值)2016-01-28不调整市盈率(TTM,中值)2019-01-03不调整市盈率(TTM,中值)2024-02-05不调整32 73 75 60 67 38 69 22 37 41 38 19 41 40 17 22 27 32 17 27 31 007080市盈率(TTM,中值)2016-01-28剔除负值市盈率(TTM,中值)2019-01-03剔除负值市盈率(TTM,中值)2024-02-05剔除负值参考近参考近8 8年的通信行业走势,通信行业本次底部位置估值
36、已经低于年的通信行业走势,通信行业本次底部位置估值已经低于20152015-2016/20182016/的历史大底,运营商的历史大底,运营商/线缆等方向线缆等方向PEPE已经低于已经低于2020倍,成长性较好的网络设备方向倍,成长性较好的网络设备方向PEPE也仅约也仅约3030倍。倍。1 1.7 7 历年熊牛转换周期通信行业细分方向涨幅对比历年熊牛转换周期通信行业细分方向涨幅对比(三级行业三级行业)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明资料来源:wind,华鑫证券研究PAGE 17(17)(16)47 50 10 160(4)68 7 62 75 125 3
37、4 75-40-200204060800180区间涨跌幅(总市值加权平均)2019-01-032021-02-18 单位%区间涨跌幅(总市值加权平均)2016-01-282018-01-29 单位%(40)(19)17 10 46 33 5 42 36 109 48 55 17 38-60-40-20020406080100120区间涨跌幅(算术平均)2019-01-032021-02-18 单位%区间涨跌幅(算术平均)2016-01-282018-01-29 单位%通讯行业通讯行业20192019年上涨周期分化严重,通信终端表现最好,总市值加权上涨年上涨周期分化严重,通
38、信终端表现最好,总市值加权上涨160%160%,主要以来中际旭创和中兴通讯等少数权重股业绩显著,主要以来中际旭创和中兴通讯等少数权重股业绩显著提升带来的细分方向上涨(算术平均涨幅只有提升带来的细分方向上涨(算术平均涨幅只有33%33%),),20162016年类似。年类似。20162016年通信应用增值方向成长较好,主要由于样本数量较少,另外数据港,平治信息,会畅通信等小票弹性巨大带来的。年通信应用增值方向成长较好,主要由于样本数量较少,另外数据港,平治信息,会畅通信等小票弹性巨大带来的。1 1.8 8 多维度掘金价值多维度掘金价值 从过去两轮熊牛转换来看科技股成长从过去两轮熊牛转换来看科技股
39、成长 电子都是由科技创新和产业升级(半导体国产化)带来的产业红利驱动 通信在4G建设周期后更多依赖中际旭创,中兴通讯等少数头部核心公司成长带动 当前科技股回到历年低估值水位,我们从以下几个维度来分析个股:当前科技股回到历年低估值水位,我们从以下几个维度来分析个股:对应24-25年低PE/PB个股(足够安全的估值边际)未来三年收入/利润成长性超过50%(高成长性)净现金/市值比例高的个股(科技公司日益内卷,充分的现金流可以抵御风险和发展外延)市值划分:20亿,50亿,100亿,200亿,400亿,800亿(市场容易出现结构性行情,分档观察)大股东质押率低(抵御市场出现流动性危机带来的极端行情)技
40、术壁垒高(科技公司护城河更多源于技术的领先性)行业竞争格局好,行业地位高(不会过度内卷的赛道容易形成稳定的盈利)赛道稀缺性,主要对手是海外的(国产化空间广阔)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 180 20 2 半导体PE/PB排名及观点2 2.1 1 半导体板块半导体板块400400亿以上亿以上市值市值标的标的PEPE排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明800800亿以上市值亿以上市值20232023年年PEPE排名排名资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PE取自TTM,2024-2025年PE取自wind一致预测,日期截至2024年2月
41、8日)PAGE 20证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业细分行业002371.SZ北方华创1327 37 25 19 半导体设备688981.SH中芯国际3497 72 48 36 晶圆制造688041.SH海光信息1783 169 106 78 CPU603501.SH韦尔股份1060-134 40 29 CIS芯片亿市值亿市值20232023年年PEPE排名前十排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE2
42、0242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业细分行业002049.SZ紫光国微467 18 12 10 集成电路688347.SH华虹公司524 19 22 16 硅晶圆600584.SH长电科技429 24 15 12 IC封测600745.SH闻泰科技430 27 11 9 通信设备688396.SH华润微538 33 25 20 半导体分立器件688012.SH中微公司760 49 38 30 半导体设备300782.SZ卓胜微523 58 33 26 射频芯片688126.SH沪硅产业409 99 106 76 硅晶圆688008.SH澜起科技570 107 41 2
43、7 芯片603986.SH兆易创新457 116 34 23 存储芯片2 2.1 1 半导体板块半导体板块100100亿以上市值亿以上市值标的标的PEPE排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明亿市值亿市值20232023年年PEPE排名前十排名前十资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PE取自TTM,2024-2025年PE取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)PAGE 21亿市值亿市值20232023年年PEPE排名前十排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年
44、年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业细分行业688200.SH华峰测控112 33 24 18 半导体封测设备688352.SH颀中科技116 39 27 21 IC封测688146.SH中船特气141 40 31 26 化工原料688709.SH成都华微130 44 集成电路688432.SH有研硅113 44 25 22 硅棒688172.SH燕东微167 45 33 28 芯片技术服务688584.SH上海合晶141 46 硅晶圆688037.SH芯源微133 48 33 23 半导体制造设备300666.SZ江丰电子113 48 29 22 靶材6
45、88409.SH富创精密116 54 31 22 半导体设备证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业细分行业603290.SH斯达半导237 27 20 16 IGBT688385.SH复旦微电244 28 19 15 芯片300373.SZ扬杰科技214 29 18 14 功率半导体芯片002409.SZ雅克科技207 38 20 15 半导体材料688120.SH华海清科295 41 29 22 半导体设备688082.SH盛美上海380 42 34 27 半导体设备688099.S
46、H晶晨股份222 45 23 16 音视频SoC芯片300223.SZ北京君正241 57 27 19 存储芯片688072.SH拓荆科技358 89 44 32 半导体制造设备300661.SZ圣邦股份331 125 63 40 电源管理芯片2 2.1 1 半导体板块半导体板块2020亿以上市值亿以上市值标的标的PEPE排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明亿市值亿市值20232023年年PEPE排名前十排名前十资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PE取自TTM,2024-2025年PE取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)PA
47、GE 222020-5050亿市值亿市值20232023年年PEPE排名前十排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业细分行业688391.SH钜泉科技28 17 智能电表计量芯片603375.SH盛景微44 23 13 芯片688589.SH力合微29 28 17 12 集成电路688138.SH清溢光电40 32 21 17 光罩688230.SH芯导科技32 39 半导体二极管688711.SH宏微科技45 43 20 13 功率半导体模块688601.SH力芯微49 45
48、21 16 电源管理芯片430139.BJ华岭股份35 45 34 25 IC封测603061.SH金海通41 49 24 19 分选机002119.SZ康强电子34 53 IC封装基板证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业细分行业688261.SH东微半导58 27 20 16 晶体管002079.SZ苏州固锝71 28 23 16 导电银浆605111.SH新洁能91 29 21 17 功率半导体器件603690.SH至纯科技96 30 18 14 工业系统集成300613.SZ富
49、瀚微74 32 17 14 集成电路688401.SH路维光电51 34 22 16 光罩688372.SH伟测科技58 35 20 14 IC封测688332.SH中科蓝讯83 38 25 18 音频SoC芯片688123.SH聚辰股份68 38 18 13 EEPROM芯片688403.SH汇成股份73 41 26 19 显示驱动芯片2 2.1 1 半导体板块半导体板块2020以下市值以下市值标的标的PEPE和和PBPB排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PE取自TTM,2024-2025年PE取自wind一致预测,日期截
50、至2024年2月8日)PAGE 232020亿以下市值亿以下市值20232023年年PEPE排名排名证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业细分行业835179.BJ凯德石英14 31 15 12 石英制品688419.SH耐科装备16 35 塑料加工设备688325.SH赛微微电19 42 集成电路688693.SH锴威特18 46 集成电路688130.SH晶华微20-1338 模拟芯片688045.SH必易微19-165 27 14 电源管理芯片002213.SZ大为股份19-59
51、 存储芯片688286.SH敏芯股份20-17 122 35 传感器688216.SH气派科技15-11 69 26 IC封测2020亿以下市值亿以下市值20232023年年PBPB排名排名证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业688325.SH赛微微电19 1.2 集成电路688045.SH必易微19 1.4 1.0 1.0 电源管理芯片688130.SH晶华微20 1.5 模拟芯片688419.SH耐科装备16 1.7 塑料加工设备688693.SH锴威特18 1.8 集成
52、电路835179.BJ凯德石英14 2.0 1.7 1.5 石英制品688216.SH气派科技15 2.0 1.8 1.7 IC封测688286.SH敏芯股份20 2.1 1.9 1.8 传感器002213.SZ大为股份19 2.9 存储芯片2 2.2 2 半导体板块半导体板块400400亿以上市值亿以上市值标的标的PBPB排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明800800亿以上市值亿以上市值20232023年年PBPB排名排名资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PB取自MRQ,2024-2025年PB取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)PAGE 2
53、4证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业688981.SH中芯国际3497 2.4 2.4 2.2 晶圆制造002371.SZ北方华创1327 5.9 4.7 3.8 半导体设备603501.SH韦尔股份1060 5.9 4.9 4.3 CIS芯片688041.SH海光信息1783 9.9 9.0 8.1 CPU亿市值亿市值20232023年年PBPB排名前十排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB2
54、0242024年年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业600745.SH闻泰科技430 1.2 1.0 0.9 通信设备688347.SH华虹公司524 1.2 1.3 1.2 硅晶圆600584.SH长电科技429 1.7 1.5 1.3 IC封测688396.SH华润微538 2.6 2.3 2.1 半导体分立器件688126.SH沪硅产业409 2.8 2.5 2.4 硅晶圆603986.SH兆易创新457 2.9 2.7 2.5 存储芯片002049.SZ紫光国微467 4.3 2.9 2.3 集成电路688012.SH中微公司760 4.5 4.0 3.5 半导体设备
55、300782.SZ卓胜微523 5.5 4.7 4.0 射频芯片688008.SH澜起科技570 5.6 5.0 4.2 芯片2 2.2 2 半导体板块半导体板块100100亿以上市值亿以上市值标的标的PBPB排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明亿市值亿市值20232023年年PBPB排名前十排名前十资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PB取自MRQ,2024-2025年PB取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)PAGE 25亿市值亿市值20232023年年PBPB排名前十排名前十证券代码证券代码证
56、券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业688172.SH燕东微167 1.1 1.1 1.1 芯片技术服务605358.SH立昂微151 1.9 1.7 1.6 硅晶圆688352.SH颀中科技116 2.0 2.2 2.0 IC封测688608.SH恒玄科技148 2.4 2.3 2.1 音频SoC芯片688409.SH富创精密116 2.5 2.3 2.1 半导体设备300672.SZ国科微102 2.5 2.2 2.0 芯片688052.SH纳芯微159 2.5 2.5 2.4 信号链芯片
57、603005.SH晶方科技108 2.7 2.5 2.2 IC封测300666.SZ江丰电子113 2.7 2.5 2.2 靶材688146.SH中船特气141 2.7 2.4 2.2 化工原料证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业688249.SH晶合集成265 1.2 1.2 1.1 晶圆制造002185.SZ华天科技250 1.6 1.5 1.3 IC封测300223.SZ北京君正241 2.1 1.9 1.7 存储芯片002156.SZ通富微电327 2.4 2.2 2
58、.1 IC封测300373.SZ扬杰科技214 2.7 2.4 2.1 功率半导体芯片688469.SH芯联集成-U366 2.8 3.1 4.3 晶圆制造002409.SZ雅克科技207 3.1 2.6 2.3 半导体材料688220.SH翱捷科技-U217 3.3 3.4 3.4 芯片603160.SH汇顶科技265 3.4 3.2 2.9 指纹识别芯片603290.SH斯达半导237 3.8 3.2 2.7 IGBT2 2.2 2 半导体板块半导体板块2020亿以上市值亿以上市值标的标的PBPB排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明亿市值亿市值20
59、232023年年PBPB排名前十排名前十资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PB取自MRQ,2024-2025年PB取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)PAGE 262020-5050亿市值亿市值20232023年年PBPB排名前十排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业688061.SH灿瑞科技30 1.2 1.2 1.1 传感器芯片688391.SH钜泉科技28 1.4 智能电表计量芯片688381.SH帝奥微44 1.4 1.2 1.1 电
60、源管理芯片688230.SH芯导科技32 1.5 半导体二极管603068.SH博通集成27 1.6 1.6 1.6 无线传输设备688416.SH恒烁股份25 1.6 1.4 1.3 NOR Flash芯片688049.SH炬芯科技29 1.6 1.6 1.6 音视频SoC芯片688233.SH神工股份30 1.6 1.7 1.6 晶圆制造材料301369.SZ联动科技25 1.7 半导体封测设备688458.SH美芯晟37 1.8 1.8 1.6 集成电路证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PB
61、PB细分行业细分行业600360.SH华微电子57 1.7 半导体分立器件688261.SH东微半导58 2.0 1.8 1.6 晶体管603690.SH至纯科技96 2.0 1.8 1.6 工业系统集成600171.SH上海贝岭83 2.1 数字芯片688048.SH长光华芯67 2.1 2.0 1.9 激光器芯片688380.SH中微半导67 2.2 2.2 2.2 芯片688332.SH中科蓝讯83 2.2 2.1 1.9 音频SoC芯片600206.SH有研新材85 2.3 2.1 1.9 靶材688403.SH汇成股份73 2.4 2.2 2.0 显示驱动芯片688372.SH伟测科
62、技58 2.4 2.1 1.8 IC封测2 2.3 3 半导体板块半导体板块标的净现金标的净现金/市值排名市值排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 27证券代码证券代码证券简称证券简称现金现金(亿元亿元)总市值总市值(亿元亿元)净现金净现金/市值市值(%)(%)细分行业细分行业688347.SH华虹公司218 506 43.00%硅晶圆688693.SH锴威特6 16 33.54%集成电路688141.SH杰华特16 64 24.45%电源管理芯片688508.SH芯朋微10 41 24.32%电源管理芯片688484.SH南芯科技23 114 20.54%芯片设计68
63、8593.SH新相微7 38 17.57%显示芯片688589.SH力合微4 24 17.11%集成电路688702.SH盛科通信-U21 123 16.89%集成电路688498.SH源杰科技12 75 16.60%激光器芯片688146.SH中船特气22 137 16.08%化工原料净现金净现金/市值排名前十市值排名前十资料来源:wind,华鑫证券研究(注:日期截至2024年2月8日)2 2.4 4 半导体板块半导体板块标的标的涨跌幅涨跌幅排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 28涨幅排名前十涨幅排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称20222022年以来年以
64、来涨幅涨幅(%)(%)细分行业细分行业688072.SH拓荆科技205.30 半导体制造设备688525.SH佰维存储91.41 媒介存储装置002077.SZ大港股份81.23 产业园区经营688279.SH峰岹科技40.54 MCU688153.SH唯捷创芯36.15 射频前端芯片688041.SH海光信息27.72 CPU688120.SH华海清科23.45 半导体设备688256.SH寒武纪-U21.35 芯片688270.SH臻镭科技21.22 模拟芯片688498.SH源杰科技20.56 激光器芯片资料来源:wind,华鑫证券研究(注:日期截至2024年2月8日)证券代码证券代码证
65、券简称证券简称20232023年以来年以来涨幅涨幅(%)(%)细分行业细分行业688256.SH寒武纪-U111.51 芯片688525.SH佰维存储91.41 媒介存储装置688041.SH海光信息91.32 CPU688153.SH唯捷创芯57.91 射频前端芯片430139.BJ华岭股份36.30 IC封测688332.SH中科蓝讯35.92 音频SoC芯片301308.SZ江波龙33.84 存储芯片002156.SZ通富微电31.37 IC封测688072.SH拓荆科技30.01 半导体制造设备300456.SZ赛微电子28.35 晶圆制造证券代码证券代码证券简称证券简称2024202
66、4年以来年以来涨幅涨幅(%)(%)细分行业细分行业688041.SH海光信息8.09 CPU300373.SZ扬杰科技7.52 功率半导体芯片688709.SHC华微3.86 集成电路688469.SH芯联集成-U3.59 晶圆制造002371.SZ北方华创1.87 半导体设备688120.SH华海清科-1.23 半导体设备688728.SH格科微-2.88 CIS芯片603690.SH至纯科技-3.50 工业系统集成002156.SZ通富微电-6.75 IC封测688332.SH中科蓝讯-8.21 音频SoC芯片2 2.4 4 半导体板块半导体板块标的标的涨跌幅涨跌幅排名排名诚信、专业、稳健
67、、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 29跌幅排名前十跌幅排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称20222022年以来年以来跌幅跌幅(%)(%)细分行业细分行业688233.SH神工股份-79.87 晶圆制造材料688699.SH明微电子-78.87 集成电路688536.SH思瑞浦-78.35 信号链芯片688368.SH晶丰明源-77.84 DC/DC转换器688515.SH裕太微-U-75.79 通信芯片688173.SH希荻微-74.73 模拟芯片300672.SZ国科微-74.38 芯片600745.SH闻泰科技-73.15 通信设备605358.SH立昂微-72.05 硅晶圆
68、688661.SH和林微纳-71.80 其他电子元件资料来源:wind,华鑫证券研究(注:日期截至2024年2月8日)证券代码证券代码证券简称证券简称20232023年以来年以来跌幅跌幅(%)(%)细分行业细分行业688515.SH裕太微-U-75.79 通信芯片688693.SH锴威特-70.88 集成电路688711.SH宏微科技-65.08 功率半导体模块688141.SH杰华特-64.17 电源管理芯片688261.SH东微半导-63.70 晶体管688536.SH思瑞浦-59.53 信号链芯片002049.SZ紫光国微-58.28 集成电路688061.SH灿瑞科技-57.72 传感
69、器芯片603290.SH斯达半导-57.57 IGBT688385.SH复旦微电-57.26 芯片证券代码证券代码证券简称证券简称20242024年以来年以来跌幅跌幅(%)(%)细分行业细分行业688525.SH佰维存储-50.94 媒介存储装置688286.SH敏芯股份-50.63 传感器688233.SH神工股份-50.21 晶圆制造材料688216.SH气派科技-47.96 IC封测688416.SH恒烁股份-47.84 NOR Flash芯片688720.SH艾森股份-46.65 半导体材料688512.SH慧智微-U-46.38 射频前端芯片688419.SH耐科装备-45.49 塑
70、料加工设备002213.SZ大为股份-44.28 存储芯片688693.SH锴威特-43.96 集成电路2 2.5 5 半导体板块半导体板块标的标的毛利率毛利率排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 30毛利率排名前十毛利率排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称毛利率毛利率(%)(%)细分行业细分行业688270.SH臻镭科技89.69 模拟芯片688582.SH芯动联科85.76 传感器688709.SH成都华微78.24 集成电路688200.SH华峰测控71.43 半导体封测设备688256.SH寒武纪-U69.84 芯片301369.SZ联动科技65.99
71、半导体封测设备688385.SH复旦微电64.58 芯片688130.SH晶华微64.38 模拟芯片002049.SZ紫光国微63.82 集成电路688041.SH海光信息60.63 CPU资料来源:wind,华鑫证券研究(注:毛利率取自2023年三季报)资料来源:wind,华鑫证券研究2 2.6 6 半导体板块高技术壁垒半导体板块高技术壁垒细分标的细分标的(列举部分列举部分)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 31证券代码证券代码证券简称证券简称细分行业细分行业技术壁垒技术壁垒688981.SH中芯国际晶圆制造中国大陆自主研发集成电路制造技术的最先进水平688041.S
72、H海光信息CPU同时具备高端 CPU 和 DCU 研发能力的集成电路设计龙头002371.SZ北方华创半导体设备高端电子工艺装备及精密电子元器件两大主业板块在国内市场均处于领先地位603501.SH韦尔股份CIS芯片国内少数兼具半导体研发设计和半导体分销能力的企业688012.SH中微公司半导体设备研制出了国内第一台电介质刻蚀机,是我国集成电路设备行业的领先企业688008.SH澜起科技芯片业界领先的集成电路设计公司,为全球仅有的 3 家内存接口芯片供应商之一688347.SH华虹公司硅晶圆全球领先的特色工艺晶圆代工企业,行业内特色工艺平台覆盖最全面的晶圆代工企业300782.SZ卓胜微射频芯
73、片射频前端领域龙头,通过芯卓半导体产业化项目自建滤波器生产线688256.SH寒武纪-U芯片智能芯片及其基础系统软件研发和产品化核心技术处于行业的领先水平301269.SZ华大九天芯片技术服务我国唯一能够提供模拟电路设计全流程 EDA 工具系统的本土 EDA 企业603986.SH兆易创新存储芯片存储器产品领域全球排名第一的无晶圆厂 Flash 供应商600584.SH长电科技IC封测2022 年全球委外封测榜单,全球排名第 3 位,中国大陆第 1 位688126.SH沪硅产业硅晶圆半导体硅片制造龙头,中国大陆内率先实现300mm半导体硅片规模化销售688072.SH拓荆科技半导体制造设备适配
74、国内最先进的28/14nm逻辑芯片、19/17nm DRAM芯片和64/128层3D NAND FLASH晶圆制造产线300661.SZ圣邦股份电源管理芯片信号链类模拟芯片和电源管理类模拟芯片领域关键技术指标达到国际领先水平688047.SH龙芯中科集成电路是国内唯一坚持基于自主指令系统构建独立于 Wintel 体系和 AA 体系的开放性信息技术体系和产业生态的CPU 企业688153.SH唯捷创芯射频前端芯片国内最早从事射频前端芯片研发、设计的集成电路设计企业之一,深耕射频功率放大器产品领域603290.SH斯达半导IGBT2021 年 IGBT 模块市占有率国际排名第 6 位,国内排名第
75、1 位688099.SH晶晨股份音视频SoC芯片全球布局、国内领先的无晶圆半导体系统设计厂商688521.SH芯原股份芯片技术服务2022 年,芯原半导体 IP 授权业务市场占有率位列中国大陆第一2.7 2.7 半导体:行业周期见底,半导体:行业周期见底,AI+AI+硬件创新带来新增长动力硬件创新带来新增长动力20232023年底产业链大部分库存逐步出清年底产业链大部分库存逐步出清,整体产能扩张显著放缓整体产能扩张显著放缓,半导体行业周期底部基本确认半导体行业周期底部基本确认,AI+AI+革命带来的硬件创新有望成为未来半导体革命带来的硬件创新有望成为未来半导体增长的主要推动力增长的主要推动力。
76、国产替代方面国产替代方面,国内半导体设备和材料公司在国产化的进程中出现了一些优秀公司企业国内半导体设备和材料公司在国产化的进程中出现了一些优秀公司企业,产生了像北方华创等平台型公司产生了像北方华创等平台型公司,半导体材料企业也开始从低端向高端突破半导体材料企业也开始从低端向高端突破,目前仍然处在突破进程中目前仍然处在突破进程中。AIAI算力芯片:算力芯片:AI已逐步成为芯片行业增长的新的关键驱动力,海外AI产品快速迭代,近期谷歌推出Gemini 1.5 Pro,能实现100万token上下文能力;OpenAI也推出能根据文字指令即时生成短视频的模型Sora,其能从文本说明生成长达60秒的视频,
77、并提供具有多个角色,特定类型的动作和详细背景细节的场景。英伟达、微软和谷歌等生成式AI受益企业的市值近一年来迅速攀升,国内算力芯片企业尽管短期落后海外巨头,但在英伟达GPU受限以及国内自主可控的趋势下将会有广阔成长空间。同时,随着AI全球规模化扩展以及AI应用逐步落地,将持续刺激边缘计算市场,边缘端芯片也迎来发展良机,建议关注:寒武纪寒武纪、海光信息海光信息、龙芯中科龙芯中科、晶晨股份晶晨股份、乐鑫科技乐鑫科技、瑞芯微瑞芯微、恒玄恒玄科技科技、全志科技全志科技等。半导体设备和材料:半导体设备和材料:半导体设备和材料具有较高的产业壁垒,国产替代空间较为广阔。在半导体自主可控、周期触底复苏、AI产
78、业趋势催化新需求的多重背景下,半导体设备与材料的创新周期和国产替代周期均有望继续维持;此外,中国大陆最大的晶圆代工厂中芯国际最新指引2024年全年资本开支将与2023年大致持平,将持续带动设备与材料订单,国内半导体设备和材料厂商有望进一步发展。建议关注:北方华创北方华创,中微公司中微公司,拓荆科技拓荆科技,华海清科华海清科,盛美上海盛美上海,精测电子精测电子,芯源微芯源微、长川科技长川科技、鼎龙股份鼎龙股份、安集科技安集科技、华懋科技华懋科技、晶瑞电材晶瑞电材等。先进封装:先进封装:受AI、HPC、HBM等应用的驱动,先进封装成为一条重要赛道,以提高芯片集成度、缩短芯片距离、加快芯片间电气连接
79、速度以及性能优化,市场比重将逐渐超越传统封装,成为封测市场贡献主要增量。英伟达用于AI大模型训练的A100、H100芯片均采用了台积电CoWoS先进封装工艺,CoWoS也成为制约AI芯片产能的关键瓶颈。国内正在积极布局Chiplet技术生态,先进封装有望助力国内破局先进制程与AI芯片受限,国产替代市场广阔。建议关注:长电科技长电科技、通富微电通富微电、甬矽电子甬矽电子、强力新材强力新材、伟测科技伟测科技、方邦股份方邦股份等半导体存储器:半导体存储器:存储周期性明显,波动大于半导体整体行业,2023年受价格修正和市场需求缓慢恢复影响,市场规模预计有所减少,但随着高带宽内存HBM、DDR5的需求持
80、续增长和三大下游应用市场逐步迎来回暖,以及存算一体和HBM技术瓶颈的突破,存储行业拐点基本确立,海外存储大厂2023Q3、2023Q4业绩持续超预期,受益于消费电子企稳复苏及AI算力带来的硬件升级迭代,已率先迎来反弹,同时国内存储企业的国产替代进程亦将加速。建议关注:东芯股份东芯股份、普冉股份普冉股份、兆易创新兆易创新、北京君正北京君正、江波龙江波龙、朗科科技朗科科技、香农芯创香农芯创等诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 320 30 3 消费电子PE/PB排名及观点3 3.1 1 消费电子板块各市值消费电子板块各市值标的标的PEPE排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最
81、后一页重要免责声明800800亿以上市值亿以上市值20232023年年PEPE排名排名资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PE取自TTM,2024-2025年PE取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)PAGE 34证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业细分行业601138.SH工业富联3,11914119消费电子零部件及组装002475.SZ立讯精密2,072201412消费电子零部件及组装688036.SH传音控股1,194291916品牌消费电子400400
82、-800800亿市值亿市值20232023年年PEPE排名排名证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业细分行业603296.SH华勤技术417151412消费电子零部件及组装300433.SZ蓝思科技570171412消费电子零部件及组装002241.SZ歌尔股份消费电子零部件及组装亿市值亿市值20232023年年PEPE排名排名证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE2
83、0252025年年PEPE细分行业细分行业601231.SH环旭电子314161210消费电子零部件及组装002600.SZ领益智造369161310消费电子零部件及组装002841.SZ视源股份253191310品牌消费电子300866.SZ安克创新340221815品牌消费电子3 3.1 1 消费电子消费电子板块各市值板块各市值标的标的PEPE排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PE取自TTM,2024-2025年PE取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)PAGE 35亿市值亿市值20
84、232023年年PEPE排名前十排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业细分行业002402.SZ和而泰104241410消费电子零部件及组装002925.SZ盈趣科技123251512消费电子零部件及组装002351.SZ漫步者109312017品牌消费电子300136.SZ信维通信179321814消费电子零部件及组装300735.SZ光弘科技124372418消费电子零部件及组装000021.SZ深科技195372117消费电子零部件及组装600363.SH联创光电1253
85、92116光器件300857.SZ协创数据100482520消费电子零部件及组装300679.SZ电连技术145522822消费电子零部件及组装300115.SZ长盈精密106681712消费电子零部件及组装亿市值亿市值20232023年年PEPE排名前十排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业细分行业002993.SZ奥海科技7920119消费电子零部件及组装603327.SH福蓉科技61201411消费电子零部件及组装002139.SZ拓邦股份10020
86、129消费电子零部件及组装002045.SZ国光电器66212316品牌消费电子002937.SZ兴瑞科技56211512消费电子零部件及组装002947.SZ恒铭达5523129消费电子零部件及组装002635.SZ安洁科技86351814消费电子零部件及组装002681.SZ奋达科技7438消费电子零部件及组装001314.SZ亿道信息5243消费电子零部件及组装300602.SZ飞荣达68471612消费电子零部件及组装3 3.1 1 消费电子消费电子板块各市值板块各市值标的标的PEPE排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023
87、年PE取自TTM,2024-2025年PE取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)PAGE 362020-5050亿市值亿市值20232023年年PEPE排名前十排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业细分行业301086.SZ鸿富瀚2518消费电子零部件及组装300951.SZ博硕科技4618119消费电子零部件及组装603380.SH易德龙2718129消费电子零部件及组装300916.SZ朗特智能2019消费电子零部件及组装300787.SZ海能实业2520消费电
88、子零部件及组装003028.SZ振邦智能38201410消费电子零部件及组装688678.SH福立旺232298消费电子零部件及组装605277.SH新亚电子302214消费电子零部件及组装301280.SZ珠城科技30221411消费电子零部件及组装300976.SZ达瑞电子3123消费电子零部件及组装2020亿以下市值亿以下市值20232023年年PEPE排名排名证券代码证券代码证券简称证券简称 总市值总市值(亿元亿元)2023年年PE 2024年年PE 2025年年PE细分行业细分行业833346.BJ威贸电子9251815消费电子零部件及组装871857.BJ泓禧科技925消费电子零部
89、件及组装300543.SZ朗科智能1625消费电子零部件及组装300843.SZ胜蓝股份1927消费电子零部件及组装831167.BJ鑫汇科728消费电子零部件及组装838701.BJ豪声电子1131消费电子零部件及组装837212.BJ智新电子832消费电子零部件及组装870357.BJ雅葆轩1637消费电子零部件及组装301135.SZ瑞德智能1640消费电子零部件及组装832876.BJ慧为智能758消费电子零部件及组装3 3.2 2 消费电子板块各市值消费电子板块各市值标的标的PBPB排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明800800亿以上市值亿以上市值2023202
90、3年年PBPB排名排名PAGE 37证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业601138.SH工业富联3,1192.31.91.7消费电子零部件及组装002475.SZ立讯精密2,0724.03.02.4消费电子零部件及组装688036.SH传音控股1,1946.45.04.0品牌消费电子亿市值亿市值20232023年年PBPB排名排名证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB2025
91、2025年年PBPB细分行业细分行业300433.SZ蓝思科技5701.31.11.1消费电子零部件及组装002241.SZ歌尔股份5541.81.71.6消费电子零部件及组装603296.SH华勤技术4172.11.81.6消费电子零部件及组装资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PB取自MRQ,2024-2025年PB取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)亿市值亿市值20232023年年PBPB排名排名证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PBPB细
92、分行业细分行业601231.SH环旭电子3142.01.71.5消费电子零部件及组装002600.SZ领益智造3692.01.71.5消费电子零部件及组装002841.SZ视源股份2532.01.71.5品牌消费电子300866.SZ安克创新3404.53.52.9品牌消费电子3 3.2 2 消费电子消费电子板块各市值板块各市值标的标的PBPB排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 38亿市值亿市值20232023年年PBPB排名前十排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB20242024年
93、年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业000021.SZ深科技1951.81.71.6消费电子零部件及组装300115.SZ长盈精密1061.81.61.5消费电子零部件及组装002402.SZ和而泰1042.31.91.7消费电子零部件及组装002925.SZ盈趣科技1232.52.22.0消费电子零部件及组装300136.SZ信维通信1792.52.21.9消费电子零部件及组装300735.SZ光弘科技1242.62.42.2消费电子零部件及组装600363.SH联创光电1253.22.72.3光器件300679.SZ电连技术1453.33.02.7消费电子零部件及组装30
94、0857.SZ协创数据1004.34.23.5消费电子零部件及组装002351.SZ漫步者1094.53.73.2品牌消费电子资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PB取自MRQ,2024-2025年PB取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)亿市值亿市值20232023年年PBPB排名前十排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业002426.SZ胜利精密531.3消费电子零部件及组装002635.SZ安洁科技861.51.4消费
95、电子零部件及组装002139.SZ拓邦股份1001.61.41.2消费电子零部件及组装002993.SZ奥海科技791.71.31.1消费电子零部件及组装300602.SZ飞荣达681.91.61.4消费电子零部件及组装301051.SZ信濠光电622.42.22.0消费电子零部件及组装001314.SZ亿道信息522.6消费电子零部件及组装002947.SZ恒铭达552.82.01.7消费电子零部件及组装002045.SZ国光电器662.82.01.5品牌消费电子002681.SZ奋达科技743.1消费电子零部件及组装3 3.2 2 消费电子消费电子板块各市值板块各市值标的标的PBPB排名排
96、名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 392020-5050亿市值亿市值20232023年年PBPB排名前十排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业603626.SH科森科技270.9消费电子零部件及组装300976.SZ达瑞电子311.0消费电子零部件及组装301123.SZ奕东电子311.0消费电子零部件及组装600203.SH福日电子241.1消费电子零部件及组装002055.SZ得润电子321.1消费电子零部件及组装603890.SH春秋电子
97、291.11.00.9消费电子零部件及组装301086.SZ鸿富瀚251.3消费电子零部件及组装301389.SZ隆扬电子311.41.31.2消费电子零部件及组装603633.SH徕木股份281.41.31.2消费电子零部件及组装301486.SZ致尚科技371.51.61.5消费电子零部件及组装资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PB取自MRQ,2024-2025年PB取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)2020亿以下市值亿以下市值20232023年年PBPB排名排名证券代码证券代码证券简称证券简称 总市值总市值(亿元亿元)2023年年PB2024年年PB2025
98、年年PB细分行业细分行业301189.SZ奥尼电子200.9品牌消费电子301326.SZ捷邦科技141.00.90.8消费电子零部件及组装300956.SZ英力股份111.11.01.0消费电子零部件及组装300686.SZ智动力131.1消费电子零部件及组装301182.SZ凯旺科技101.1消费电子零部件及组装002861.SZ瀛通通讯111.2消费电子零部件及组装301135.SZ瑞德智能161.2消费电子零部件及组装300647.SZ超频三151.3消费电子零部件及组装300822.SZ贝仕达克181.4消费电子零部件及组装300543.SZ朗科智能161.6消费电子零部件及组装诚信
99、、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明3 3.3 3 消费电子消费电子板块标的净现金板块标的净现金/市值排名市值排名资料来源:wind,华鑫证券研究(注:日期截至2024年2月8日)PAGE 40净现金净现金/市值排名前十市值排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称现金现金(亿元亿元)总市值总市值(亿元亿元)净现金净现金/市值市值(%)(%)细分行业细分行业301486.SZ致尚科技153738.86%消费电子零部件及组装301329.SZ信音电子92435.38%消费电子零部件及组装688678.SH福立旺52323.28%消费电子零部件及组装838701.BJ豪声电子21116.13
100、%消费电子零部件及组装603296.SH华勤技术5941714.23%消费电子零部件及组装001314.SZ亿道信息65212.34%消费电子零部件及组装603890.SH春秋电子42912.07%消费电子零部件及组装300602.SZ飞荣达86811.44%消费电子零部件及组装002866.SZ传艺科技3387.83%消费电子零部件及组装300115.SZ长盈精密81067.15%消费电子零部件及组装3 3.4 4 消费电子板块消费电子板块标的标的涨跌幅涨跌幅排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 41涨跌幅排名前十涨跌幅排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称20
101、222022年以来年以来涨跌幅涨跌幅(%)(%)细分行业细分行业838701.BJ豪声电子205.60消费电子零部件及组装870357.BJ雅葆轩135.77消费电子零部件及组装002855.SZ捷荣技术135.20消费电子零部件及组装603629.SH利通电子57.05消费电子零部件及组装300857.SZ协创数据43.07消费电子零部件及组装601138.SH工业富联42.17消费电子零部件及组装832876.BJ慧为智能29.99消费电子零部件及组装300812.SZ易天股份16.89消费电子零部件及组装871857.BJ泓禧科技16.52消费电子零部件及组装300735.SZ光弘科技1
102、1.47消费电子零部件及组装资料来源:wind,华鑫证券研究(注:日期截至2024年2月8日)证券代码证券代码证券简称证券简称20232023年以来年以来涨跌幅涨跌幅(%)(%)细分行业细分行业838701.BJ豪声电子187.31消费电子零部件及组装002855.SZ捷荣技术171.32消费电子零部件及组装870357.BJ雅葆轩129.92消费电子零部件及组装300857.SZ协创数据114.72消费电子零部件及组装688036.SH传音控股93.69品牌消费电子300735.SZ光弘科技85.26消费电子零部件及组装601138.SH工业富联75.27消费电子零部件及组装832876.B
103、J慧为智能67.94消费电子零部件及组装833346.BJ威贸电子67.69消费电子零部件及组装301051.SZ信濠光电63.95消费电子零部件及组装证券代码证券代码证券简称证券简称20242024年以来年以来涨跌幅涨跌幅(%)(%)细分行业细分行业301285.SZ鸿日达7.95消费电子零部件及组装688036.SH传音控股6.94品牌消费电子601138.SH工业富联3.84消费电子零部件及组装300866.SZ安克创新-5.45品牌消费电子601231.SH环旭电子-6.02消费电子零部件及组装300433.SZ蓝思科技-13.33消费电子零部件及组装002475.SZ立讯精密-15.
104、99消费电子零部件及组装300679.SZ电连技术-17.04消费电子零部件及组装002681.SZ奋达科技-17.37消费电子零部件及组装301051.SZ信濠光电-18.58消费电子零部件及组装3 3.5 5 消费电子消费电子板块板块标的标的毛利率毛利率排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 42毛利率排名前十毛利率排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称毛利率毛利率(%)(%)细分行业细分行业301389.SZ隆扬电子44.07消费电子零部件及组装300866.SZ安克创新43.29品牌消费电子301086.SZ鸿富瀚41.70消费电子零部件及组装300951.
105、SZ博硕科技40.08消费电子零部件及组装688007.SH光峰科技38.12品牌消费电子002351.SZ漫步者37.02品牌消费电子301486.SZ致尚科技35.05消费电子零部件及组装688210.SH统联精密34.98消费电子零部件及组装300679.SZ电连技术32.85消费电子零部件及组装002888.SZ惠威科技32.49品牌消费电子资料来源:wind,华鑫证券研究(注:毛利率取自2023年三季报)资料来源:wind,华鑫证券研究3 3.6 6 消费电子消费电子板块高护城河核心板块高护城河核心标的标的(列举部分列举部分)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE
106、43证券代码证券代码证券简称证券简称细分行业细分行业技术壁垒技术壁垒002475.SZ立讯精密消费电子零部件及组装消费电子精密制造龙头,深度绑定苹果,横向拓展汽车电子业务000725.SZ京东方A面板LCD出货量、出货面积全球第一,投建国内首条第8.6代AMOLED生产线688036.SH传音控股品牌消费电子深耕非洲等新兴市场,2023Q4全球智能手机市场份额排名第四300433.SZ蓝思科技消费电子零部件及组装全球领先的消费电子与高端智能汽车领域智能终端视窗与防护功能组件的ODM企业002241.SZ歌尔股份消费电子零部件及组装VR/AR代工龙头,借助消费电子优势加速拓展汽车电子300408
107、.SZ三环集团被动元件电子陶瓷龙头,高端MLCC技术进展顺利002938.SZ鹏鼎控股印制电路板全球PCB龙头企业,布局AI服务器及汽车电子603296.SH华勤技术消费电子零部件及组装消费电子代工龙头,产业链条完整,具备先进的智能硬件研发制造能力与生态平台构建能力300866.SZ安克创新品牌消费电子跨境出海标杆,全球第一充电品牌,无线音频+储能+智能家居多品类布局002456.SZ欧菲光光学元件华为手机镜头第一大供应商002138.SZ顺络电子被动元件电感国内第一002008.SZ大族激光激光设备亚洲最大激光加工设备生产商300136.SZ信维通信消费电子零部件及组装泛射频龙头企业,卫星通
108、讯+汽车互联+消费电子产品矩阵多元002273.SZ水晶光电光学元件国内光学元器件龙头,微棱镜量产顺利002222.SZ福晶科技光学元件非线性光学晶体龙头3.7 3.7 消费电子:消费电子:人类数字世界交互范式的变革,关注人类数字世界交互范式的变革,关注MRMR产业链机会产业链机会苹果苹果Apple Vision ProApple Vision Pro发售之后,各方测评数据良好,虽然存在价格过高、用户佩戴疲劳、应用生态缺乏等瑕疵,但不可否认此款头显设备发售之后,各方测评数据良好,虽然存在价格过高、用户佩戴疲劳、应用生态缺乏等瑕疵,但不可否认此款头显设备开辟了第三计算平台,将消费电子板块带入新时
109、代,其核心是拓展并改变了人类与数字世界的交互方式,更新了数字信息的输入方式,让用开辟了第三计算平台,将消费电子板块带入新时代,其核心是拓展并改变了人类与数字世界的交互方式,更新了数字信息的输入方式,让用户能够以更加便利的方式进行信息交流。户能够以更加便利的方式进行信息交流。人类数字世界交互范式的变革:人类数字世界交互范式的变革:将数字世界融入到真实世界,用户可以通过语音、视觉、手势等来进行信息的交互,丰富鼠标、键盘、触摸屏等传统信息交互方式。用户可以基于当前场景以及相关业务场景进行信息的交互。相比于传统的桌面计算平台和移动计算平台,空间计算平台突破传统实体屏幕的限制,可以将新的显示模式随时呈现
110、在周围的环境之中。重点关注MR产业链机会:硅基硅基OLEDOLED:第一代Apple Vision Pro搭载硅基OLED,以实现更加沉浸及真实的交互显示效果,与传统的OLED屏幕相比,Micro OLED屏幕提供更高的像素密度,这意味着它们可以在更小的显示面积上展现更清晰、更详细的图像,这对于MR的应用至关重要。硅基OLED有望随着Apple Vision Pro的发售以及销售量提升而加速渗透。建议关注:奕瑞科技,易天股份,精测电子,莱特光电,亚世光电奕瑞科技,易天股份,精测电子,莱特光电,亚世光电等。PancakePancake:折叠光路原理的Pancake方案凭借轻薄、优秀的成像质量、逐
111、步成熟的量产工艺,逐渐成为消费级VR光学的发展和进化方向。第一代Apple Vision Pro搭载Pancake方案,相关产业链或将持续受益。建议关注:杰普特,歌尔股份,三利谱杰普特,歌尔股份,三利谱等。结构件结构件/制造:制造:苹果MR设计精密,形状复杂,相关结构件厂商和制造厂商配合研发多年,有望持续收益。建议关注:长盈精密,兆威机电,长盈精密,兆威机电,立讯精密,歌尔股份立讯精密,歌尔股份等。受益于苹果第一代Apple Vision Pro销量持续上升以及后续版本迭代更新,以及此产品带来的人类数字世界交互范式的变革,我们持续看好MR对于消费电子行业景气度的提振。诚信、专业、稳健、高效请阅
112、读最后一页重要免责声明PAGE 443.7 3.7 消费电子:消费电子:消费电子出海以及硬件创新也值得关注消费电子出海以及硬件创新也值得关注英伟达近期发布了一款名为英伟达近期发布了一款名为“ChatChat withwith RTX”RTX”的新应用的新应用,这是一款类似于这是一款类似于ChatGPTChatGPT的本地部署版本的本地部署版本,由由GPUGPU提供算力支持提供算力支持。这个应用要求这个应用要求用户至少拥有用户至少拥有8 8GBGB显存的显存的RTXRTX 3030或或4040系列显卡系列显卡。ChatChat withwith RTXRTX是基于两款开源是基于两款开源LLMLL
113、M:MistralMistral和和LlamaLlama 2 2,用户可以根据自己的喜好选择使用户可以根据自己的喜好选择使用哪款用哪款LLMLLM。近期谷歌也推出近期谷歌也推出GeminiGemini 1 1.5 5 ProPro,能实现能实现100100万万tokentoken上下文能力;上下文能力;OpenAIOpenAI推出能根据文字指令即时生成短视频的模型推出能根据文字指令即时生成短视频的模型SoraSora,其能从文本说明生成长达其能从文本说明生成长达6060秒的视频秒的视频,并提供具有多个角色并提供具有多个角色,特定类型的动作和详细背景细节的场景特定类型的动作和详细背景细节的场景。
114、硬件硬件AIAI化:化:随着大模型越来越成熟,并且本地化部署,PC和手机将逐步AI化,新的硬件浪潮呼之欲出,OPPO CEO陈明永发表内部信称,2024年是AI手机元年。未来五年,AI对手机行业的影响,完全可以比肩当年智能手机替代功能机。2月18日,星纪魅族宣布进行战略调整,将停止传统智能手机新项目的开发并All in AI,全力投入“明日设备”的研发。2024年魅族面向AI时代全新打造的手机端操作系统将进行系统更新。另外魅族首款AI Device硬件产品也将在今年内正式发布。建议关注:立讯精密立讯精密,长盈精密长盈精密,歌尔股份歌尔股份,领益智造领益智造,中石科技中石科技,思泉新材思泉新材,
115、春秋电子春秋电子,雷神科技雷神科技,欧菲光欧菲光等折叠屏:折叠屏:目前折叠屏手机随着供应链逐步成熟,普及率正在逐步提升,今年国内安卓系鸿蒙系以及三星均有望推出折叠屏新品,根据Counterpoint的预测,2023、2024年折叠屏手机销量将分别达到1670万台和3060万台,同比增长28.46%、83.23%。折叠屏赛道建议关注:东睦股份东睦股份,精研科技精研科技,维信诺维信诺,长信科技长信科技,凯盛科技凯盛科技等消费出海:消费出海:目前国内手机和PC普及率已经非常高,中国互联网络发展状况统计报告显示,截至2023年6月,我国网民规模达10.79亿人,较2022年12月增长1109万人,互联
116、网普及率达76.4%。即时通信、网络视频、短视频用户规模稳居前三,分别达10.47亿人、10.44亿人和10.26亿人,用户使用率分别为97.1%、96.8%和95.2%。但海外新兴市场如东南亚,非洲,南美等地区还存在巨大增长空间,出海的企业将获得继续成长的机会。出海赛道建议关注:传音控股传音控股,安克创新安克创新,晶晨股份晶晨股份等诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 450404 汽车电子PE/PB排名及观点4 4.1 1 汽车电子汽车电子板块各市值板块各市值标的标的PEPE排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明800800亿以上市值亿以上市值2023
117、2023年年PEPE排名排名资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PE取自TTM,2024-2025年PE取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)PAGE 47证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业细分行业603501.SH韦尔股份1060-134 40 29集成电路设计亿市值亿市值20232023年年PEPE排名排名证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE202520
118、25年年PEPE细分行业细分行业688187.SH时代电气503201513城市轨道交通设备制造688396.SH华润微538212520半导体分立器件制造603986.SH兆易创新457223423集成电路设计002463.SZ沪电股份477352419电子电路制造002920.SZ德赛西威503422418汽车零部件及配件制造688728.SH格科微51711816093集成电路制造4 4.1 1 汽车电子汽车电子板块各市值板块各市值标的标的PEPE排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明亿市值亿市值20232023年年PEPE排名排名资料来源:w
119、ind,华鑫证券研究(注:2023年PE取自TTM,2024-2025年PE取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)PAGE 48亿市值亿市值20232023年年PEPE排名排名证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业细分行业603228.SH景旺电子16115129电子电路制造300088.SZ长信科技121181713显示器件制造300476.SZ胜宏科技151191210电子电路制造002273.SZ水晶光电151262016显示器件制造3006
120、79.SZ电连技术145332822其他电子器件制造300458.SZ全志科技106504230集成电路制造002405.SZ四维图新162-48-24794地理遥感信息服务证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业细分行业002180.SZ纳思达279151511计算机外围设备制造603290.SH斯达半导237292016半导体分立器件制造600460.SH士兰微311303629半导体分立器件制造300223.SZ北京君正241312719集成电路制造688099.SH晶晨股份222
121、312417集成电路制造300496.SZ中科创达243322318应用软件开发4 4.1 1 汽车电子汽车电子板块各市值板块各市值标的标的PEPE排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明亿市值亿市值20232023年年PEPE排名排名资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PE取自TTM,2024-2025年PE取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)PAGE 492020-5050亿市值亿市值20232023年年PEPE排名排名证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PE
122、PE20252025年年PEPE细分行业细分行业688800.SH瑞可达41161510其他电子元件制造603890.SH春秋电子2919149计算机零部件制造300790.SZ宇瞳光学33232215其他电子器件制造688195.SH腾景科技27453324光电子器件制造688533.SH上声电子43501712电声器件及零件制造688711.SH宏微科技45572013半导体分立器件制造688595.SH芯海科技37-4115638集成电路设计证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业
123、细分行业603920.SH世运电路78181311电子电路制造300327.SZ中颖电子60192114集成电路制造603297.SH永新光学81292317光学仪器制造002222.SZ福晶科技96423427光电子器件制造688167.SH炬光科技68544730光电子器件制造688048.SH长光华芯67565432光电子器件制造002036.SZ联创电子72772613集成电路制造300620.SZ光库科技93796244光电子器件制造688127.SH蓝特光学80842821其他未列明制造业4 4.2 2 汽车电子汽车电子板块各市值板块各市值标的标的PBPB排名排名诚信、专业、稳健、
124、高效请阅读最后一页重要免责声明800800亿以上市值亿以上市值20232023年年PBPB排名排名资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PB取自MRQ,2024-2025年PE取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)PAGE 50证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业603501.SH韦尔股份1060 5.95.0 4.3 集成电路设计亿市值亿市值20232023年年PBPB排名排名证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元
125、亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业688187.SH时代电气5031.41.31.2城市轨道交通设备制造688396.SH华润微5382.62.32.1半导体分立器件制造603986.SH兆易创新4572.92.72.5集成电路设计002463.SZ沪电股份4775.24.23.6电子电路制造688728.SH格科微5176.55.95.5集成电路制造002920.SZ德赛西威5036.95.24.1汽车零部件及配件制造4 4.2 2 汽车电子汽车电子板块各市值板块各市值标的标的PBPB排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读
126、最后一页重要免责声明亿市值亿市值20232023年年PBPB排名排名资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PB取自MRQ,2024-2025年PE取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)PAGE 51亿市值亿市值20232023年年PBPB排名排名证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业002405.SZ四维图新1621.41.41.4地理遥感信息服务300088.SZ长信科技1211.51.31.2显示器件
127、制造002273.SZ水晶光电1511.81.71.5显示器件制造603228.SH景旺电子1612.01.61.4电子电路制造300476.SZ胜宏科技1512.01.71.5电子电路制造300679.SZ电连技术1453.33.02.7其他电子器件制造300458.SZ全志科技1063.73.33.1集成电路制造证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业002180.SZ纳思达2791.71.51.3计算机外围设备制造300223.SZ北京君正2412.11.91.7集成电路制
128、造300496.SZ中科创达2432.52.32.0应用软件开发603290.SH斯达半导2373.83.22.7半导体分立器件制造688099.SH晶晨股份2224.13.52.9集成电路制造600460.SH士兰微3114.43.73.3半导体分立器件制造4 4.2 2 汽车电子汽车电子板块各市值板块各市值标的标的PBPB排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明亿市值亿市值20232023年年PBPB排名排名资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PB取自MRQ,2024-2025年PE取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)PAGE
129、 522020-5050亿市值亿市值20232023年年PEPE排名排名证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业603890.SH春秋电子291.11.00.9计算机零部件制造300790.SZ宇瞳光学331.81.61.5其他电子器件制造688800.SH瑞可达412.11.81.5其他电子元件制造688195.SH腾景科技273.02.72.5光电子器件制造688533.SH上声电子433.42.92.3电声器件及零件制造688595.SH芯海科技374.13.63.3集成电
130、路设计688711.SH宏微科技454.23.52.9半导体分立器件制造证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业002036.SZ联创电子722.11.91.7集成电路制造688048.SH长光华芯672.12.01.9光电子器件制造603920.SH世运电路782.62.11.9电子电路制造688167.SH炬光科技682.82.62.4光电子器件制造300327.SZ中颖电子603.83.42.8集成电路制造603297.SH永新光学814.63.83.2光学仪器制造6881
131、27.SH蓝特光学805.04.33.7其他未列明制造业300620.SZ光库科技935.55.04.5光电子器件制造002222.SZ福晶科技966.65.64.9光电子器件制造4 4.3 3 汽车电子板块汽车电子板块标的净现金标的净现金/市值排名市值排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 53证券代码证券代码证券简称证券简称现金现金(亿元亿元)总市值总市值(亿元亿元)净现金净现金/市值市值(%)(%)细分行业细分行业300790.SZ宇瞳光学3.923311.8%其他电子器件制造603228.SH景旺电子12.391617.7%电子电路制造688048.SH长光华芯4
132、.90677.3%光电子器件制造688711.SH宏微科技2.99456.7%半导体分立器件制造688533.SH上声电子2.49435.8%电声器件及零件制造688167.SH炬光科技3.76685.5%光电子器件制造603920.SH世运电路3.52784.5%电子电路制造603890.SH春秋电子1.23294.2%计算机零部件制造688195.SH腾景科技0.81273.0%光电子器件制造300476.SZ胜宏科技4.411512.9%电子电路制造净现金净现金/市值排名前十市值排名前十资料来源:wind,华鑫证券研究(注:日期截至2024年2月8日)4 4.4 4 汽车电子板块汽车电子
133、板块标的标的涨跌幅涨跌幅排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 54涨跌幅排名前十涨跌幅排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称20222022年以来年以来涨涨跌跌幅幅(%)(%)细分行业细分行业300620.SZ光库科技4.85光电子器件制造002222.SZ福晶科技3.71光电子器件制造688127.SH蓝特光学-2.13其他未列明制造业603920.SH世运电路-6.20电子电路制造002273.SZ水晶光电-6.64显示器件制造603890.SH春秋电子-6.75计算机零部件制造300088.SZ长信科技-8.26显示器件制造002405.SZ四维图新-8.7
134、7地理遥感信息服务300476.SZ胜宏科技-12.45电子电路制造688195.SH腾景科技-13.66光电子器件制造资料来源:wind,华鑫证券研究(注:日期截至2024年2月8日)证券代码证券代码证券简称证券简称20232023年以来年以来涨涨跌跌幅幅(%)(%)细分行业细分行业300620.SZ光库科技19.48光电子器件制造002222.SZ福晶科技6.91光电子器件制造300476.SZ胜宏科技4.79电子电路制造688127.SH蓝特光学4.20其他未列明制造业603920.SH世运电路0.56电子电路制造603228.SH景旺电子-0.70电子电路制造002273.SZ水晶光电
135、-0.76显示器件制造300088.SZ长信科技-0.96显示器件制造688195.SH腾景科技-2.26光电子器件制造300679.SZ电连技术-2.38其他电子器件制造证券代码证券代码证券简称证券简称20242024年以来年以来涨涨跌跌幅幅(%)(%)细分行业细分行业300476.SZ胜宏科技-0.90电子电路制造300088.SZ长信科技-1.76显示器件制造002405.SZ四维图新-2.08地理遥感信息服务002273.SZ水晶光电-2.71显示器件制造002180.SZ纳思达-2.93计算机外围设备制造688127.SH蓝特光学-3.31其他未列明制造业603228.SH景旺电子-
136、3.41电子电路制造002036.SZ联创电子-3.50集成电路制造603920.SH世运电路-3.79电子电路制造600460.SH士兰微-4.17半导体分立器件制造4 4.5 5 汽车电子板块汽车电子板块标的标的毛利率毛利率排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 55毛利率排名前十毛利率排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称毛利率毛利率(%)(%)细分行业细分行业002222.SZ福晶科技55.47光电子器件制造688167.SH炬光科技47.06光电子器件制造002405.SZ四维图新42.12地理遥感信息服务300496.SZ中科创达40.54应用软件开发6
137、03297.SH永新光学38.89光学仪器制造300223.SZ北京君正36.56集成电路制造688127.SH蓝特光学36.25其他未列明制造业603290.SH斯达半导36.12半导体分立器件制造300327.SZ中颖电子35.78集成电路制造688099.SH晶晨股份35.12集成电路制造资料来源:wind,华鑫证券研究(注:毛利率取自2023年三季报)4 4.6 6 汽车电子板块汽车电子板块高技术壁垒核心高技术壁垒核心标的标的(列举部分列举部分)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 56证券代码证券代码证券简称证券简称细分行业细分行业技术壁垒技术壁垒600460.S
138、H士兰微半导体分立器件制造功率IDM龙头002180.SZ纳思达计算机外围设备制造公司打印机业务整体出货量在全球激光打印机市场份额中排名第四位,公司的集成电路设计及应用业务处于国内领先位置300496.SZ中科创达应用软件开发智能产业领军地位300223.SZ北京君正集成电路制造国内消费类安防监控市场的主流供应商,2022年度及2023年第一季度,公司SRAM、DRAM、Nor Flash产品收入在全球市场中分别位居第二位、第七位和第六位,处于国际市场前列603290.SH斯达半导半导体分立器件制造自主芯片的单管IGBT和模块为光伏和储能行业的重要供应商,新一代车规级650V/750V IGB
139、T芯片通过客户验证并开始大批量供货688099.SH晶晨股份集成电路制造全球布局、国内领先的集成电路设计商,产品线延伸到智能影像、无线连接、汽车电子等新领域,并不断取得了积极成果603893.SH瑞芯微集成电路制造国内领先的AIoT SoC芯片设计公司之一002405.SZ四维图新地理遥感信息服务在车载前装领域持续多年保持市场领先地位603228.SH景旺电子电子电路制造印制电路板行业内的重要品牌之一,公司是中国电子电路行业协会副理事长单位,是行业标准的制定单位之一300476.SZ胜宏科技电子电路制造中国印制电路行业协会(CPCA)的副理事长单位,系行业标准的制定单位之一,连续多年入围全球著
140、名PCB市场调研机构N.T.InformationLtd发布的全球印制电路板制造百强企业排名榜资料来源:wind,华鑫证券研究0505 其他电子PE/PB排名及观点5 5.1 1 其他电子其他电子板块各市值板块各市值标的标的PEPE排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明200200亿以上市值亿以上市值20232023年年PEPE排名排名资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PE取自TTM,2024-2025年PE取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)PAGE 58亿市值亿市值20232023年年PEPE排名前十排名前十证券代码证
141、券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业细分行业002643.SZ万润股份134191411其他专用化学产品制造605358.SH立昂微151222418其他电子器件制造688432.SH有研硅113322522其他电子元件制造688146.SH中船特气141373126电子专用材料制造688584.SHC合晶14139电子专用材料制造300666.SZ江丰电子113432922电子专用材料制造600363.SH联创光电125472116光电子器件制造688019.SH安集科技148492923电
142、子专用材料制造300054.SZ鼎龙股份193504230专项化学用品制造603650.SH彤程新材158533025化学试剂和助剂制造证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业细分行业002409.SZ雅克科技207392015化学试剂和助剂制造300285.SZ国瓷材料202412419专项化学用品制造688126.SH沪硅产业40912610877电子专用材料制造688234.SH天岳先进电子专用材料制造5 5.1 1 其他电子板块各市值其他电子板块各市值标的
143、标的PEPE排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明亿市值亿市值20232023年年PEPE排名前十排名前十资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PE取自TTM,2024-2025年PE取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)PAGE 592020-5050亿市值亿市值20232023年年PEPE排名排名证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业细分行业603002.SH宏昌电子4782612电子专用材料制造300481.SZ濮阳惠
144、成389108其他专用化学产品制造688233.SH神工股份30193418其他非金属矿物制品制造300684.SZ中石科技37191714其他专用化学产品制造688550.SH瑞联新材48191714其他专用化学产品制造688602.SH康鹏科技41232418其他专用化学产品制造838402.BJ硅烷科技46241210其他基础化学原料制造688359.SH三孚新科45-1403530电子专用材料制造300537.SZ广信材料25-793018油墨及类似产品制造300429.SZ强力新材39-422619文化用信息化学品制造证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232
145、023年年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE细分行业细分行业300398.SZ飞凯材料61141210涂料制造600105.SH永鼎股份57254437电线、电缆制造688268.SH华特气体57282216其他基础化学原料制造603306.SH华懋科技60301210汽车零部件及配件制造600206.SH有研新材85312115稀有稀土金属压延加工688300.SH联瑞新材71382722其他非金属矿物制品制造300446.SZ航天智造96392117文化用信息化学品制造300655.SZ晶瑞电材69424330专项化学用品制造688401.SH路维光电5143
146、2317光电子器件制造688106.SH金宏气体99432319其他基础化学原料制造5 5.2 2 其他电子其他电子板块各市值板块各市值标的标的PBPB排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明200200亿以上市值亿以上市值20232023年年PBPB排名排名资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PB取自MRQ,2024-2025年PE取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)PAGE 60亿市值亿市值20232023年年PBPB排名前十排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB202
147、42024年年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业605358.SH立昂微1511.91.71.6其他电子器件制造002643.SZ万润股份1342.01.81.6其他专用化学产品制造688548.SH广钢气体1422.52.62.4电子专用材料制造300666.SZ江丰电子1132.72.52.2电子专用材料制造688146.SH中船特气1412.72.42.2电子专用材料制造688432.SH有研硅1132.72.42.1其他电子元件制造600363.SH联创光电1253.22.72.3光电子器件制造300054.SZ鼎龙股份1934.34.03.6专项化学用品制造6036
148、50.SH彤程新材1584.84.13.5化学试剂和助剂制造688584.SHC合晶1415.4电子专用材料制造证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业688126.SH沪硅产业4092.82.52.5电子专用材料制造002409.SZ雅克科技2073.12.62.3化学试剂和助剂制造300285.SZ国瓷材料2023.32.82.4专项化学用品制造688234.SH天岳先进2314.54.34.1电子专用材料制造5 5.2 2 其他电子板块各市值其他电子板块各市值标的标的PBP
149、B排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明亿市值亿市值20232023年年PBPB排名前十排名前十资料来源:wind,华鑫证券研究(注:2023年PB取自MRQ,2024-2025年PE取自wind一致预测,日期截至2024年2月8日)PAGE 612020-5050亿市值亿市值20232023年年PBPB排名排名证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业603002.SH宏昌电子471.41.31.2电子专用材料制造688602.SH康鹏科技
150、411.51.31.3其他专用化学产品制造002584.SZ西陇科学351.5化学试剂和助剂制造300481.SZ濮阳惠成381.61.41.2其他专用化学产品制造688550.SH瑞联新材481.61.51.4其他专用化学产品制造688233.SH神工股份301.61.71.6其他非金属矿物制品制造688733.SH壹石通381.71.61.5其他非金属矿物制品制造688371.SH菲沃泰351.7电子专用材料制造300684.SZ中石科技372.01.91.8其他专用化学产品制造301319.SZ唯特偶222.01.61.5电子专用材料制造证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿元
151、亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PBPB细分行业细分行业300398.SZ飞凯材料611.61.41.2涂料制造603306.SH华懋科技601.71.61.4汽车零部件及配件制造600105.SH永鼎股份571.91.81.7电线、电缆制造300236.SZ上海新阳972.22.22.2专项化学用品制造600206.SH有研新材852.32.11.9稀有稀土金属压延加工688549.SH中巨芯-U973.2电子专用材料制造688106.SH金宏气体993.32.92.6其他基础化学原料制造688268.SH华特气体573.52.92.5其他基
152、础化学原料制造688401.SH路维光电513.63.02.6光电子器件制造300655.SZ晶瑞电材693.73.33.0专项化学用品制造5 5.3 3 其他电子板块其他电子板块标的净现金标的净现金/市值排名市值排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 62证券代码证券代码证券简称证券简称现金现金(亿元亿元)总市值总市值(亿元亿元)净现金净现金/市值市值(%)(%)细分行业细分行业603002.SH宏昌电子11.374724.4%电子专用材料制造603306.SH华懋科技11.536019.3%汽车零部件及配件制造688146.SH中船特气21.9614115.5%电子专
153、用材料制造688603.SH天承科技3.352513.4%电子专用材料制造688602.SH康鹏科技4.394110.8%其他专用化学产品制造688233.SH神工股份2.81309.4%其他非金属矿物制品制造300481.SZ濮阳惠成3.25388.5%其他专用化学产品制造300684.SZ中石科技2.67377.2%其他专用化学产品制造688549.SH中巨芯-U6.49976.7%电子专用材料制造688268.SH华特气体3.74576.5%其他基础化学原料制造净现金净现金/市值排名前十市值排名前十资料来源:wind,华鑫证券研究(注:日期截至2024年2月8日)5 5.4 4 其他其他
154、电子板块电子板块标的标的涨跌幅涨跌幅排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 63涨跌幅排名前十涨跌幅排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称20222022年以来年以来涨涨跌跌幅幅(%)(%)细分行业细分行业831526.BJ凯华材料14.84其他合成材料制造300576.SZ容大感光2.20文化用信息化学品制造300446.SZ航天智造2.11文化用信息化学品制造688019.SH安集科技1.32电子专用材料制造600105.SH永鼎股份-1.17电线、电缆制造688150.SH莱特光电-1.91电子专用材料制造688138.SH清溢光电-2.30光电子器件制造68
155、8548.SH广钢气体-2.36电子专用材料制造603002.SH宏昌电子-2.80电子专用材料制造600363.SH联创光电-3.52光电子器件制造资料来源:wind,华鑫证券研究(注:日期截至2024年2月8日)证券代码证券代码证券简称证券简称20232023年以来年以来涨涨跌跌幅幅(%)(%)细分行业细分行业831526.BJ凯华材料17.67其他合成材料制造688019.SH安集科技14.71电子专用材料制造300576.SZ容大感光13.67文化用信息化学品制造688300.SH联瑞新材8.43其他非金属矿物制品制造600363.SH联创光电3.73光电子器件制造300236.SZ上
156、海新阳3.32专项化学用品制造688550.SH瑞联新材3.21其他专用化学产品制造688106.SH金宏气体1.70其他基础化学原料制造300446.SZ航天智造1.31文化用信息化学品制造600105.SH永鼎股份0.67电线、电缆制造证券代码证券代码证券简称证券简称20242024年以来年以来涨涨跌跌幅幅(%)(%)细分行业细分行业600105.SH永鼎股份-1.46电线、电缆制造838402.BJ硅烷科技-1.60其他基础化学原料制造688549.SH中巨芯-U-1.81电子专用材料制造002643.SZ万润股份-2.17其他专用化学产品制造603002.SH宏昌电子-2.17电子专用
157、材料制造688548.SH广钢气体-2.27电子专用材料制造600206.SH有研新材-2.39稀有稀土金属压延加工688126.SH沪硅产业-2.44电子专用材料制造300655.SZ晶瑞电材-2.83专项化学用品制造300285.SZ国瓷材料-3.02专项化学用品制造5 5.5 5 其他电子板块其他电子板块标的标的毛利率毛利率排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 64毛利率排名前十毛利率排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称毛利率毛利率(%)(%)细分行业细分行业688150.SH莱特光电59.63电子专用材料制造688019.SH安集科技56.67电子专用材
158、料制造688371.SH菲沃泰48.56电子专用材料制造835179.BJ凯德石英43.29技术玻璃制品制造300346.SZ南大光电42.33光电子器件制造002643.SZ万润股份42.00其他专用化学产品制造688584.SHC合晶40.47电子专用材料制造688300.SH联瑞新材39.36其他非金属矿物制品制造838402.BJ硅烷科技38.71其他基础化学原料制造688106.SH金宏气体37.88其他基础化学原料制造资料来源:wind,华鑫证券研究(注:毛利率取自2023年三季报)5 5.6 6 其他电子板块其他电子板块高技术壁垒核心高技术壁垒核心标的标的(列举部分列举部分)诚信
159、、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 65证券代码证券代码证券简称证券简称细分行业细分行业技术壁垒技术壁垒688126.SH沪硅产业电子专用材料制造国内规模最大、技术最全面、国际化程度最高的半导体硅片企业之一688234.SH天岳先进电子专用材料制造已经实现6英寸导电型衬底、6英寸半绝缘型衬底、4英寸半绝缘衬底等产品的规模化供应002409.SZ雅克科技化学试剂和助剂制造国内首家LNG保温绝热板材供应商,同时在磷系阻燃剂行业深耕多年300285.SZ国瓷材料专项化学用品制造实现了所有类型的基础粉和配方粉的全面覆盖300054.SZ鼎龙股份专项化学用品制造CMP抛光垫国产供应龙头
160、603650.SH彤程新材化学试剂和助剂制造轮胎用高性能酚醛树脂产品在行业内处于全球领导者地位,国内最领先的半导体光刻胶龙头生产商605358.SH立昂微其他电子器件制造半导体硅片领域,公司的工艺技术水平在国内同行中处于领先地位688019.SH安集科技电子专用材料制造化学机械抛光液和功能性湿电子化学品已成功打破了国外厂商的垄断并已成为众多半导体行业领先客户的主流供应商688548.SH广钢气体电子专用材料制造自主研发的“Super-N”系列超高纯制氮装置,突破了外资气体公司的技术壁垒688146.SH中船特气电子专用材料制造主打产品三氟化氮年产能达到9,250吨,六氟化钨年产能达到2,230
161、吨,产能分别位居全球第二和全球第一资料来源:wind,华鑫证券研究5.7 5.7 汽车汽车/其他电子:激光雷达加速上车,其他电子:激光雷达加速上车,800V800V平台加速渗透平台加速渗透智能驾驶浪潮下推动的激光雷达加速上车及智能驾驶浪潮下推动的激光雷达加速上车及800800V V平台渗透率的大幅提升将成为平台渗透率的大幅提升将成为20242024汽车电子确定性较高的趋势汽车电子确定性较高的趋势。车载激光雷达的需求将进一步增加:车载激光雷达的需求将进一步增加:2023拉开城市NOA大幕,2024将成为城市NOA大批量落地的元年。许多车企势力都目标在2024年实现在50-100座城市实现NOA,
162、华为也计划今年将无图版的ADS 2.0推广到全国。目前的主流技术方案是以BEV+Transformer等感知层面的神经网络大模型为核心,借助纯感知和融合感知路线,通过“重感知+新地图”彻底摆脱成本高鲜度低的高精地图,由此将带来对于以激光雷达为代表的传感器的大量需求,同时倒逼相关传感器实现迅速降本。以速腾聚创为例,在持续降本增效下,2023年前三季度,速腾聚创用于ADAS应用的激光雷达产品的平均售价为3500元,较2022年同期的4800元下探了近三成。目前搭载激光雷达的新能源新车型的售价已下探至20多万元,随着智能驾驶趋势的进一步演化,预计车企对于车载激光雷达的需求将进一步增加。建议关注:永新
163、光学永新光学,腾景科技腾景科技,炬光科技炬光科技,长光华芯长光华芯,韦尔股份韦尔股份,思特威思特威等另一方面另一方面,车企加速布局车企加速布局800800V V赛道赛道,SiCSiC行业将迎来收入扩张的窗口期行业将迎来收入扩张的窗口期。800800V V平台加速渗透:平台加速渗透:广州车展上亮相的全新车型基本都支持800V高压快充,可实现充电10分钟续航300km的补能,价格方面也基本从之前的30-50万区间下沉至20-30万左右,我们认为平均价格击穿20万门槛只是时间问题。由此将带来SiC渗透率的大幅提升,带动产业链各个环节的巨大发展机遇。建议关注:天岳先进天岳先进,斯达半导斯达半导,宏微科
164、技宏微科技,新洁能新洁能,三安光电三安光电等从供需的角度来看从供需的角度来看,扩产已成为行业共识扩产已成为行业共识,但材料特性决定产能缺口在一两年内将一直存在但材料特性决定产能缺口在一两年内将一直存在。上游设备上游设备、衬底等环节将优先受益:衬底等环节将优先受益:2023年上半年与碳化硅相关的扩产项目以及预期资本支出加起来总金额超上千亿元(折合成人民币),扩产的内容主要围绕衬底、外延、器件,上游设备、衬底等环节将优先受益。由于碳化硅长晶周期长、难度大,材料特性决定了其无法像硅晶体一样快速扩产,且企业在长晶环节所面临的knowhow及各种技术难点并非简单投钱就能解决,预计行业未来真实达产率有限。
165、根据三安光电在中国电动汽车百人会论坛上的分享,2025年6寸碳化硅晶圆保守情况下产能缺口将达到123万片,乐观情况下缺口将达到468万片。建议关注:天岳先进天岳先进,晶升股份晶升股份等。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 660 60 6 通信行业PE/PB排名及观点诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明证券代码证券代码证券简称证券简称细分行业细分行业总市值(亿元)总市值(亿元)20232023年年PEPE20242024年年PEPE20252025年年PEPE002281.SZ光迅科技光模块/光器件0308.SZ中际旭创光模块102061
166、2520300502.SZ新易盛光模块390683123300394.SZ天孚通信光模块430764029300620.SZ光库科技光器件9331.SZ中瓷电子光器件88498.SH源杰科技光芯片8505.SZ联特科技光模块9729.SH九联科技光模块/人工智能38-352313688418.SH震有科技5G/卫星通信22-1422136 6.1 1 通信板块核心标的通信板块核心标的PEPE排名排名资料来源:Choice,华鑫证券研究(注:2023年PE取自TTM,2024-2025年PE取自Choice一
167、致预测,日期截至2024年2月8日)PAGE 68核心标的核心标的20232023年年PEPE排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明证券代码证券代码证券简称证券简称细分行业细分行业总市值(亿元)总市值(亿元)20232023年年PBPB20242024年年PBPB20252025年年PBPB002281.SZ光迅科技光模块/光器件9.SH九联科技光模块/人工智能38332688418.SH震有科技5G/卫星通信22322688498.SH源杰科技光芯片85443300620.SZ光库科技光器件93655300502.SZ新易盛光模块39076530120
168、5.SZ联特科技光模块97765003031.SZ中瓷电子光器件8.SZ中际旭创光模块94.SZ天孚通信光模块430151186 6.2 2 通信板块核心标的通信板块核心标的PBPB排名排名资料来源:Choice,华鑫证券研究(注:2023年PB取自MRQ,2024-2025年PB取自Choice一致预测,日期截至2024年2月8日)PAGE 69核心标的核心标的20232023年年P PB B排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明6 6.3 3 通信板块核心标的净现金通信板块核心标的净现金/市值排名市值排名证券代码证券代码证券简称
169、证券简称细分行业细分行业现金现金(亿元亿元)总市值总市值(亿元亿元)净现金净现金/市值市值(%)(%)688498.SH源杰科技光芯片128514.65%002281.SZ光迅科技光模块/光器件81894.12%300502.SZ新易盛光模块73901.91%688609.SH九联科技光模块/人工智能1381.91%300308.SZ中际旭创光模块1710201.65%300394.SZ天孚通信光模块44300.90%003031.SZ中瓷电子光器件01990.00%688418.SH震有科技光模块/卫星通信0.322-1.18%300620.SZ光库科技光器件-293-1.70%301205
170、.SZ联特科技光模块-497-4.54%资料来源:Choice,华鑫证券研究(注:日期截至2024年2月8日)PAGE 70核心标的净现金核心标的净现金/市值排名市值排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明核心标的涨跌幅排名核心标的涨跌幅排名6 6.4 4 通信板块核心标的涨跌幅排名通信板块核心标的涨跌幅排名证券代码证券代码证券简称证券简称细分行业细分行业20222022年以来涨跌幅年以来涨跌幅20232023年以来涨跌幅年以来涨跌幅20242024年以来涨跌幅年以来涨跌幅20222022年以来股价走势年以来股价走势300394.SZ天孚通信光模块203.71%331.99%20.
171、89%300308.SZ中际旭创光模块201.56%370.69%14.82%300502.SZ新易盛光模块97.34%224.10%14.45%300620.SZ光库科技光器件12.11%51.53%-14.05%002281.SZ光迅科技光模块/光器件3.64%52.01%-14.73%003031.SZ中瓷电子光器件3.51%-35.78%-28.25%688418.SH震有科技光模块/卫星通信-24.11%-0.95%-38.30%688609.SH九联科技光模块/人工智能-39.26%15.44%-43.14%688498.SH源杰科技光芯片17.42%-32.43%301205.S
172、Z联特科技光模块256.86%-24.32%资料来源:Choice,华鑫证券研究(注:日期截至2024年2月8日)PAGE 716 6.5 5 通信板块通信板块核心标的毛利率核心标的毛利率排名排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 72毛利率排名前十毛利率排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称毛利率毛利率(%)(%)细分行业细分行业300394.SZ天孚通信52.94光模块688418.SH震有科技42.47光模块/卫星通信688498.SH源杰科技39.05光芯片300620.SZ光库科技34.88光器件003031.SZ中瓷电子34.70光器件300308.SZ中际
173、旭创31.75光模块300502.SZ新易盛28.19光模块301205.SZ联特科技24.18光模块002281.SZ光迅科技21.80光模块/光器件688609.SH九联科技13.22光模块/人工智能资料来源:Choice,华鑫证券研究(注:毛利率取自2023年三季报)6 6.6 6 通信板块通信板块高技术壁垒核心高技术壁垒核心标的标的(列举部分列举部分)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 73证券代码证券代码证券简称证券简称细分行业细分行业技术壁垒技术壁垒300308.SZ中际旭创光模块光模块领域全球第一。公司为云数据中心客户提供 100G、200G、400G 和
174、800G 的高速光模块,为电信设备商客户提供 5G 前传、中传和回传光模块。300394.SZ天孚通信光模块公司立足光通信领域,为下游客户提供垂直整合一站式解决方案,包括高速率同轴器件封装解决方案,高速率 BOX 器件封装解决方案,AWG 系列光器件无源解决方案、微光学解决方案等、高速光引擎解决方案等。688498.SH源杰科技光芯片公司聚焦于光芯片行业,主要产品包括 2.5G、10G、25G、50G 以及更高速率的 DFB、EML 激光器系列产品和大功率硅光光源产品,主要应用于光纤接入、4G/5G 移动通信网络和数据中心等领域。300502.SZ新易盛光模块公司产品涵盖全系列光通信应用的光模
175、块,一直致力于高性能光模块的研发、生产和销售,产品服务于数据中心、数据通信、5G 无线网络等领域的国内外客户。公司为云数据中心客户提供 100G、200G、400G、800G 产品。002281.SZ光迅科技光模块/光器件公司产品可分为传输类产品、接入类产品和数据中心类产品。传输类产品主要包括:传输类光收发模块、光放大器、波长管理类光器件、监控和保护类光器件、光连接器等。数据中心内光模块支持 100Gb/s、200Gb/s、400Gb/s、800Gb/s 等速率。300620.SZ光库科技光器件公司是铌酸锂调制器领域的龙头,产品广泛应用于光纤激光器、激光雷达、光网络调制、网络监控与管理、骨干网
176、络的干线传输、数据中心、云计算、5G 产业链、超高速干线光通信网、人工智能、超算中心、海底光通信网及科研等领域。301205.SZ联特科技光模块公司在光电芯片集成、光器件、光模块的设计及生产工艺方面掌握一系列关键技术,具备了光芯片到光器件、光器件到光模块的设计制造能力。公司10G以上产品包括10G、25G、40G、100G、200G、400G、800G等光模块。003031.SZ中瓷电子光器件公司作为国内电子陶瓷产品的主要制造商,先后推出了光通信器件外壳、无线功率器件外壳、红外探测器外壳、大功率激光器外壳、激光雷达用陶瓷外壳、精密陶瓷零部件等系列化电子陶瓷产品。公司生产的光通信器件外壳可用于封
177、装 TOSA、ROSA等全系列光通信器件。688418.SH震有科技光模块/卫星通信公司拥有大容量 XGS-PON OLT 技术,能够提供全系列 10G PON 产品。公司是为数不多的可以提供卫星5G 核心网的公司之一,包括高轨卫星和低轨卫星核心网。688609.SH九联科技光模块/人工智能公司拥有六大产品线,分别是光通信产品线、组网产品线、AR/VR 产品线、智慧视觉产品线、计算产品线以及多媒体终端产品线。公司鸿蒙 AI 产品以行业落地为重点方向;硬件产品主要包括摄像头、智能门铃、AI 算力开发板及各种物联网终端产品;边缘计算业务涉及信创 PC、边缘计算机。资料来源:公司公告,华鑫证券研究1
178、0.4 10.4 通信:整体估值处于历史低位,关注从通信:整体估值处于历史低位,关注从0 0到到1 1投资机会投资机会20232023年通信行业整体年通信行业整体PE/PBPE/PB估值水平相对估值水平相对20222022年有所提升年有所提升,但是仍旧处于历史低位但是仍旧处于历史低位,受益于海外受益于海外AIAI算力设施加速部署算力设施加速部署、国内低轨卫星互联网国内低轨卫星互联网加速建设加速建设,我们认为我们认为20242024年通信行业重点关注卫星互联网板块年通信行业重点关注卫星互联网板块0 0到到1 1的投资机会的投资机会、国内数通光芯片板块国内数通光芯片板块0 0到到1 1的投资机会的
179、投资机会、国内国内1 1.6 6T T光模块光模块0 0到到1 1的投资机会的投资机会2023年通信行业整体PE/PB水平仍处于历史低位,自2023年初以来,通信行业的PE(TTM)呈现先上涨后下降趋势,目前PE估值为 25.98倍,已处于5年以来估值水平的低位。重点关注子板块重点关注子板块0 0到到1 1的投资机会:的投资机会:卫星互联网:卫星互联网:2023年低轨卫星已完成试验星发射,2024年是低轨卫星正式星的发射元年,星网集团和“G60”星座有望加速组网,地面设备、地面信关站、卫星制造产业链有望率先受益。光芯片:光芯片:华为星河AI算力网络加速建设以及国内互联网厂商对于高速率光模块需求
180、进一步加速,国产高速率光芯片有望率先受益。1 1.6 6T T光模块:光模块:OpenAI文生视频模型Sora横空出世,可以生成这个世界不存在的东西,却又能满足这个世界所期望的物理运行规则,对于模型训练推理能力提出更高要求,叠加AI算力硬件方面英伟达下一代GPU板块有望在2024年面世,对于AI数据中心设施的数据互通互联提出更高要求,800G光模块正加速往1.6T迭代。受益于海内外AI算力建设的加速以及国内低轨卫星互联网建设的加速,作为AI算力建设的热门行业,我们持续看好通信行业的未来的成长。建议关注:中际旭创中际旭创,新易盛新易盛,光库科技光库科技,源杰科技源杰科技等诚信、专业、稳健、高效请
181、阅读最后一页重要免责声明PAGE 740707 营收复合增速排名7 7.1 1 电子行业核心标的未来两年营收复合增长率前十电子行业核心标的未来两年营收复合增长率前十诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明电子行业核心标的电子行业核心标的2023E2023E-2025E2025E营收复合增长率排名前十营收复合增长率排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称20232023营收预测营收预测(亿元)(亿元)20242024营收预测营收预测(亿元)(亿元)20252025营收预测营收预测(亿元)(亿元)2023E2023E-2025E2025E营收复合增长率营收复合增长率20222022年以来年
182、以来涨跌幅涨跌幅20232023年以来年以来涨跌幅涨跌幅20242024年以来年以来涨跌幅涨跌幅300656.SZ民德电子5101785.31%-52.54%-32.18%-22.50%688661.SH和林微纳371077.76%-71.80%-53.48%-38.89%301051.SZ信濠光电17325475.64%-34.14%63.95%-18.58%300812.SZ易天股份8112574.83%16.89%31.38%-39.60%688233.SH神工股份24573.13%-79.87%-56.82%-50.21%688256.SH寒武纪-U8152472.40%21.35%1
183、11.51%-14.49%688020.SH方邦股份461067.50%-71.00%-50.20%-45.79%688234.SH天岳先进13223465.16%-37.13%-31.09%-18.65%688262.SH国芯科技7121963.60%-37.52%-30.55%-29.62%688008.SH澜起科技24436362.75%-39.88%-19.86%-15.08%资料来源:wind,华鑫证券研究(注:数据取自wind一致预测,剔除2025年营收预测值缺失的股票,日期截至2024年2月8日)PAGE 767 7.2 2 通信行业核心标的未来两年营收复合增长率前十通信行业核心
184、标的未来两年营收复合增长率前十诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明通信行业核心标的通信行业核心标的2023E2023E-2025E2025E营收复合增长率排名前十营收复合增长率排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称20232023营收预测营收预测(亿元)(亿元)20242024营收预测营收预测(亿元)(亿元)20252025营收预测营收预测(亿元)(亿元)2023E2023E-2025E2025E营收复合增长率营收复合增长率20222022年以来年以来涨跌幅涨跌幅20232023年以来年以来涨跌幅涨跌幅20242024年以来年以来涨跌幅涨跌幅301205.SZ联特科技714227
185、7.94%256.86%-24.32%300308.SZ中际旭创.86%201.56%370.69%14.82%300394.SZ天孚通信19324553.68%203.71%331.99%20.89%688498.SH源杰科技23551.46%17.42%-32.43%300502.SZ新易盛32547048.11%97.34%224.10%14.45%688418.SH震有科技8121637.60%-24.11%-0.95%-38.30%003031.SZ中瓷电子19263534.99%3.51%-35.78%-28.25%300620.SZ光库科技7101231.2
186、4%12.11%51.53%-14.05%688609.SH九联科技27344427.96%-39.26%15.44%-43.14%002281.SZ光迅科技67839619.01%3.64%52.01%-14.73%资料来源:Choice,华鑫证券研究(注:数据取自Choice一致预测,剔除2025年营收预测值缺失的股票,日期截至2024年2月8日)PAGE 770808 大股东质押率排名8 8.1 1 电子行业共有电子行业共有121121家企业大股东进行了股权质押家企业大股东进行了股权质押诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明电子行业大股东质押率排名前列电子行业大股东质押率排名前
187、列证券代码证券代码证券简称证券简称大股东累计质押大股东累计质押数占持股数比例数占持股数比例20222022年以来涨年以来涨跌幅跌幅20232023年以来涨年以来涨跌幅跌幅20242024年以来涨年以来涨跌幅跌幅603685.SH晨丰科技99.94%-7.93%21.17%-25.51%002388.SZ新亚制程99.90%-45.83%-52.86%-51.51%000020.SZ深华发A99.84%23.47%26.65%-12.66%002141.SZ贤丰控股98.93%-76.85%-62.69%-52.53%002369.SZ卓翼科技98.39%-58.47%-34.67%-45.21
188、%002161.SZ远望谷96.94%-26.38%-20.26%-32.00%000413.SZ东旭光电87.39%-28.44%-9.04%-26.82%002681.SZ奋达科技86.79%5.41%8.49%-17.37%002729.SZ好利科技81.55%-49.00%-52.11%-46.70%002402.SZ和而泰80.98%-58.82%-23.17%-22.11%603703.SH盛洋科技80.87%-40.70%-3.31%-22.64%002288.SZ超华科技79.99%-73.58%-54.47%-50.92%603633.SH徕木股份79.37%-46.80%-
189、41.94%-32.46%300131.SZ英唐智控77.61%-49.02%-14.08%-30.95%002655.SZ共达电声75.00%-50.66%-20.99%-35.03%600130.SH波导股份74.63%-29.51%-35.06%-39.92%证券代码证券代码证券简称证券简称大股东累计质押大股东累计质押数占持股数比例数占持股数比例20222022年以来涨年以来涨跌幅跌幅20232023年以来涨年以来涨跌幅跌幅20242024年以来涨年以来涨跌幅跌幅300373.SZ扬杰科技2.68%-40.40%-24.11%7.52%300054.SZ鼎龙股份5.42%-15.86%-
190、3.90%-15.62%300739.SZ明阳电路6.12%-48.55%-24.27%-37.95%300296.SZ利亚德6.60%-48.83%-8.09%-13.83%301182.SZ凯旺科技7.48%-69.25%-42.47%-53.89%300493.SZ润欣科技7.59%-33.61%-13.23%-38.19%301099.SZ雅创电子8.02%-65.37%-53.83%-38.05%002600.SZ领益智造8.19%-26.86%18.57%-22.19%300672.SZ国科微8.70%-74.38%-44.44%-20.12%603380.SH易德龙8.97%-5
191、6.39%-36.43%-35.45%300545.SZ联得装备9.13%5.38%53.01%-30.16%603228.SH景旺电子11.06%-42.65%-3.48%-15.12%600460.SH士兰微12.65%-65.40%-42.92%-18.27%002636.SZ金安国纪13.80%-64.59%-32.14%-41.19%002913.SZ奥士康15.65%-38.06%-3.03%-24.57%300736.SZ百邦科技15.78%0.95%-25.68%-7.99%电子行业大股东质押率排名后列电子行业大股东质押率排名后列资料来源:wind,华鑫证券研究(注:第一大股东
192、股权质押比例,日期截至2024年2月8日)PAGE 798 8.2 2 通信行业共有通信行业共有5050家企业大股东进行了股权质押家企业大股东进行了股权质押诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明通信行业大股东质押率排名前列通信行业大股东质押率排名前列证券代码证券代码证券简称证券简称大股东累计质押大股东累计质押数占持股数比例数占持股数比例20222022年以来涨年以来涨跌幅跌幅20232023年以来涨年以来涨跌幅跌幅20242024年以来涨年以来涨跌幅跌幅600804.SHST鹏博士100.00%-50.81%-5.28%-36.72%300134.SZ大富科技100.00%-41.2
193、2%-4.25%-26.51%002313.SZ日海智能100.00%-52.02%-2.50%-51.12%600462.SHST九有99.99%-11.96%17.39%-9.67%600289.SHST信通99.98%-70.63%-56.63%-51.41%000839.SZST国安99.36%-28.73%-24.51%-15.86%002491.SZ通鼎互联93.82%-19.51%-12.78%-24.28%002123.SZ梦网科技90.27%-49.24%-22.26%-21.91%002089.SZ*ST新海84.27%-67.36%-63.21%-25.00%000971
194、.SZST高升73.49%-33.62%-17.02%-11.36%300353.SZ东土科技68.31%-11.27%-2.02%-7.81%300081.SZ恒信东方65.86%-64.17%-1.20%-41.68%600487.SH亨通光电60.65%-21.72%-21.75%-0.26%300710.SZ万隆光电60.48%-70.67%-49.38%-49.11%300555.SZST路通59.26%-34.74%-4.42%-18.90%300603.SZ立昂技术57.23%-30.76%-21.20%-25.58%000836.SZ富通信息55.54%-47.35%-45.0
195、2%-44.81%证券代码证券代码证券简称证券简称大股东累计质押大股东累计质押数占持股数比例数占持股数比例20222022年以来涨年以来涨跌幅跌幅20232023年以来涨年以来涨跌幅跌幅20242024年以来涨年以来涨跌幅跌幅003040.SZ楚天龙5.31%-51.73%-27.36%-35.61%002104.SZ恒宝股份7.74%-15.17%-22.27%-26.90%002929.SZ润建股份8.43%-18.39%-25.29%-28.02%002093.SZ国脉科技11.61%-5.48%-18.08%-16.87%002792.SZ通宇通讯11.99%-28.97%6.84%-
196、32.01%300308.SZ中际旭创13.01%201.56%370.69%14.82%002902.SZ铭普光磁15.42%20.54%32.43%-26.19%002796.SZ世嘉科技16.98%-21.36%-25.26%-42.91%300638.SZ广和通18.92%-50.23%0.42%-20.43%300310.SZ宜通世纪22.20%-39.39%-8.31%-27.60%300383.SZ光环新网23.12%-40.44%8.09%-8.12%300571.SZ平治信息24.43%-64.78%-26.54%-40.38%300627.SZ华测导航24.91%-16.4
197、4%-2.06%-11.25%301380.SZ挖金客26.90%-15.74%-36.62%000889.SZST中嘉27.44%-57.62%-17.74%-30.45%300292.SZ吴通控股27.57%-33.58%-9.56%-29.14%603559.SHST通脉30.77%-60.28%-55.95%-39.33%通信行业大股东质押率排名后列通信行业大股东质押率排名后列资料来源:Choice,华鑫证券研究(注:第一大股东股权质押比例,日期截至2024年2月8日)PAGE 800909 海 外 科 技 股9 9.1 1 海外科技股春节假期表现优异海外科技股春节假期表现优异诚信、专
198、业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明资料来源:wind,华鑫证券研究(注:选取科技股龙头,日期截自2024年2月8日至2024年2月17日)PAGE 82涨跌幅排名前十涨跌幅排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称春节假期涨跌幅春节假期涨跌幅(%)(%)行业地位行业地位ARM.OARM66.65 2022 年全球半导体 IP 供应商第 1SMCI.O超微电脑17.51 2022 年 AI 服务器厂商第 1AMAT.O应用材料(APPLIED MATERIAL)16.78 2022 年全球半导体设备厂商第 1LRCX.O拉姆研究(LAM RESEARCH)9.13 2022 年全球半导体设备
199、厂商第 3KLAC.O科天半导体(KLA)8.86 2022 年全球半导体设备厂商第 5NXPI.O恩智浦半导体(NXP SEMICONDUCTORS)4.87 2021 年全球汽车半导体厂商第 2QCOM.O高通(QUALCOMM)4.66 全球前三大Wi-Fi芯片供应商ASX.N日月光投资3.67 2022 年全球封测厂商第 1NVDA.O英伟达(NVIDIA)3.59 全球独立 GPU 市场份额第 1IBM.NIBM3.05 2022 年全球科技公司第 109 9.2 2 海外科技股市值与毛利率排名海外科技股市值与毛利率排名诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明资料来源:win
200、d,华鑫证券研究(注:选取科技股龙头,毛利率取自最新公告,日期截至2024年2月17日)PAGE 83市值排名前十市值排名前十证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值(亿美元亿美元)毛利率毛利率(%)(%)行业地位行业地位MSFT.O微软(MICROSOFT)30023 68.922022 年全球科技公司第 3AAPL.O苹果(APPLE)28152 44.132022 年全球科技公司第 1NVDA.O英伟达(NVIDIA)17935 70.87全球独立 GPU 市场份额第 1GOOGL.O谷歌(ALPHABET)-A17471 56.632022 年全球科技公司第 2META.O脸书(M
201、ETA PLATFORMS)12067 80.762022 年全球科技公司第 6TSM.N台积电6570 54.36全球晶圆代工市场份额第 1AVGO.O博通(BROADCOM)5831 68.93全球前三大 Wi-Fi 芯片供应商ASML.O阿斯麦3665 51.292022 年全球半导体设备厂商第 2ORCL.N甲骨文(ORACLE)3060 71.102022 年全球数据库厂商第 1AMD.O超威半导体(AMD)2809 46.12全球 CPU 市场份额第 2、全球 GPU 市场份额第 29 9.3 3 海外科技股与国内科技股股息率对比海外科技股与国内科技股股息率对比诚信、专业、稳健、高
202、效请阅读最后一页重要免责声明海外科技股股息率前十海外科技股股息率前十资料来源:wind,华鑫证券研究(注:选取科技股龙头,日期截至2024年2月8日)国内科技股股息率前十国内科技股股息率前十PAGE 84证券代码证券代码证券简称证券简称股息率股息率(%)(%)ASX.N日月光投资6.06 IBM.NIBM4.48 HPQ.N惠普(HP)3.74 NOK.N诺基亚3.56 GLW.N康宁(CORNING)3.52 TXN.O德州仪器(TEXAS INSTRUMENTS)3.17 CSCO.O思科(CISCO)3.13 QCOM.O高通(QUALCOMM)2.12 MCHP.O微芯科技(MICRO
203、CHIP)1.90 NXPI.O恩智浦半导体(NXP SEMICONDUCTORS)1.79 证券代码证券代码证券简称证券简称股息率股息率(%)(%)301389.SZ隆扬电子6.35 301369.SZ联动科技6.09 300787.SZ海能实业5.92 002955.SZ鸿合科技5.31 002925.SZ盈趣科技5.03 300684.SZ中石科技4.87 603920.SH世运电路4.10 003019.SZ宸展光电4.05 688699.SH明微电子3.91 603002.SH宏昌电子3.80 9.4 AI9.4 AI快速迭代,生产力面临巨大提升快速迭代,生产力面临巨大提升2 2月月
204、1616日凌晨日凌晨,OpenAIOpenAI发布旗下首个文生视频模型发布旗下首个文生视频模型SoraSora。据介绍据介绍,该大模型可以直接输出长达该大模型可以直接输出长达6060秒的视频秒的视频,并且包含高度细致的背景并且包含高度细致的背景、复杂复杂的多角度镜头的多角度镜头,以及富有情感的多个角色以及富有情感的多个角色。SoraSora是是OpenAIOpenAI在语言和图像生成领域先前工作的基础上发展而来的在语言和图像生成领域先前工作的基础上发展而来的。该产品不仅能够理解详细的该产品不仅能够理解详细的提示提示,还能通过动作和视觉叙事重新创造出物理世界的动态还能通过动作和视觉叙事重新创造出
205、物理世界的动态。在效果上在效果上,SoraSora引入了流动感和连贯性引入了流动感和连贯性,能够在不同镜头之间无缝过渡能够在不同镜头之间无缝过渡,同时同时保持上下文和对原始文本提示的保真度保持上下文和对原始文本提示的保真度。与与GPTGPT模型类似模型类似,SoraSora采用了采用了TransformerTransformer架构架构,从而实现了卓越的性能扩展从而实现了卓越的性能扩展。SoraSora的诞生无疑预的诞生无疑预示着示着AIAI越来越具备模拟物理世界的能力越来越具备模拟物理世界的能力,很多领域的生产力将大幅提升很多领域的生产力将大幅提升。算力基础设施:算力基础设施:目前大模型产品
206、训练都基于庞大的算力,高算力的核心来自于强大的算力芯片,根据市场跟踪公司Omdia的统计分析,英伟达在2023年第三季度大约卖出了50万台H100和A100 GPU,比上一季度的30万台增长了66.7%。Omdia预计到2023Q4,英伟达的H100 和A100 GPU的销量将超过50万台。遥遥领先的产品性能和打造强大的生态成就了英伟达今天的全球霸主地位,截至2023年9月,英伟达约占据全球数据中心AI加速市场82%的份额,以95%的市场占有率垄断了全球Al训练领域的市场。AIAI大模型:大模型:openAI从创立之初就一直引领AI大模型产品的研发,本次Sora大模型也是大幅领先竞争对手,微软
207、从中显著受益。市值创美股市值第一。海外龙头公司能够持续引领全球,主要源于自身强大的产品创新开发能力,以及持续的盈利造血能力,同时竞争格局稳定,甚至部分领域高度垄断,源于海外充分的自由竞争,劣质公司逐步淘汰出局。在当前美国技术管制的背景下,国内公司在AI领域跟海外龙头的差距正在逐步拉大,底层的技术被卡脖子,导致基于硬件的开发跟不上,在当前逆全球化背景下,本土公司应该走出中低端领域内卷的困局,集中力量突破核心技术才有希望。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 85风 险 提 示风 险 提 示宏观经济增长不及预期的风险;宏观经济增长不及预期的风险;海外科技管制进一步加强的风险;海
208、外科技管制进一步加强的风险;本土科技创新突破不及预期的风险;本土科技创新突破不及预期的风险;行业景气度复苏不及预期的风险。行业景气度复苏不及预期的风险。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 86电子通信组介绍电子通信组介绍毛正:复旦大学材料学硕士,三年美国半导体上市公司工作经验,曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目,五年商品证券投研经验,2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师,内核组科技行业专家;2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师,iFind 2020行业最具人气分析师,东方财富2021最佳分析师第二名;东方财富2022最佳
209、新锐分析师;2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。高永豪:复旦大学物理学博士,曾先后就职于华为技术有限公司,东方财富证券研究所,2023年加入华鑫证券研究所吕卓阳:澳大利亚国立大学硕士,曾就职于方正证券,4年投研经验。2023年加入华鑫证券研究所,专注于半导体材料、半导体显示、碳化硅、汽车电子等领域研究。何鹏程:悉尼大学金融硕士,中南大学软件工程学士,曾任职德邦证券研究所通信组,2023年加入华鑫证券研究所。专注于消费电子、卫星互联网、光通信等领域研究。张璐:香港大学硕士,经济学专业毕业,于2023年12月加入华鑫证券研究所。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAG
210、E 87本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。证券分析师承诺证券分析师承诺股票投资评级说明:证券投资评级说明证券投资评级说明华鑫证券有限责任公司(以下简称“华鑫证券”)具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作,仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息均来源于公开资料,华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠,但对这些信息的准
211、确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正,但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据,该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产
212、品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断,可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本报告版权仅为华鑫证券所有,未经华鑫证券书面授权,任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告,则由该机构独自为此发送行为负责,华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未
213、经华鑫证券授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。免责条款免责条款以报告日后的12个月内,预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。相关证券市场代表性指数说明:相关证券市场代表性指数说明:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以道琼斯指数为基准。投资建议投资建议预测个股相对同期证券市场预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅代表性指数涨幅1买入20%2增持10%20%3中性-10%10%4卖出10%2中性-10%10%3回避-10%诚信、专业、稳健、高效请阅读本页重要免责声明PAGE 88