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1、分析师分析师郭彦辰郭彦辰登记编号:S03车锂谈系列之二:充电桩政策需求双推动,板块放量在即电 力 设 备 与 新 能 源 团 队电 力 设 备 与 新 能 源 团 队 行 业 专 题 报 告行 业 专 题 报 告证券研究报告|电力设备|2024年03月03日2核心观点核心观点1.1.新能源行业快充化大势所趋,可解决出行续航难题新能源行业快充化大势所趋,可解决出行续航难题 快充指充电倍率为2C及以上,提高充电倍率可有效缓解“里程焦虑”;快充车型集中问世,快充技术平价化有望加速;高压快充推动整车、电池、充电桩三大板块技术迭代需求。2.政策引导叠加电车端景气,充电桩环节或迎增长
2、政策引导叠加电车端景气,充电桩环节或迎增长 充电桩相关新政持续推出,充电基础设施建设有望加速;近期中央重视力度加大,电车渗透率增长推动充电桩需求;直流桩充电倍率优势显著,渗透率有望持续提升;中性预测下,2025/2030年直流充电桩在公共充电桩中渗透率分别为50%/65%;乐观预测下,2025/2030年直流充电桩在公共充电桩中渗透率分别为52%/72%;看好桩车增量总比持续上行,超充直流桩预计2030年前实现产业化;中性预测下,2025/2030年桩车增量比10.78%/13.28%;乐观预测下,2025/2030年桩车增量比11.18%/14.68%。关注充电桩产业链各环节优势企业,充电桩
3、上游设备多环节增长空间较大。3.建议关注建议关注 直流充电桩及充电桩运营:万马股份、特锐德、盛弘股份、绿能慧充万马股份、特锐德、盛弘股份、绿能慧充;交/直流整桩端:道通科技、炬华科技、英杰电气道通科技、炬华科技、英杰电气;充电枪及充电桩设备:永贵电器、沃尔核材、鑫宏业永贵电器、沃尔核材、鑫宏业;充电模块:盛弘股份、通合科技盛弘股份、通合科技。风险提示:风险提示:新能源汽车及相关基础设施建设政策变动,下游新能源汽车需求不及预期,超级快充技术产业化进度不及预期,市场竞争加剧。1WmWjWsWjW8VmP6MbP9PoMoOmOsOjMmMoNkPpPoQ6MmNmMwMpNtPwMnMpO报告摘要
4、3目录CONTENT123建议关注与风险提示建议关注与风险提示新能源行业快充化大势所趋,可解决出行续航难题新能源行业快充化大势所趋,可解决出行续航难题政策引导叠加电车端景气,充电桩环节或迎增长政策引导叠加电车端景气,充电桩环节或迎增长014新能源行业快充化大势所趋,新能源行业快充化大势所趋,可解决出行续航难题可解决出行续航难题快充指充电倍率为2C及以上,提高充电倍率可有效缓解“里程焦虑”5实现快充可通过加大充电电流和输出电压两种方式,大电压快充由于可更好控制发热因此更受青睐,大电压快充由于可更好控制发热因此更受青睐,目前主流快充均采用800V高电压平台。充电倍率指在动力电池与充电桩电压平台一致
5、时,输出电流与电池容量的比值:充电倍率指在动力电池与充电桩电压平台一致时,输出电流与电池容量的比值:根据电量公式(Q=I*t),可知电池容量=输出电流*充电时间,因此可得:充电倍率=输出电流/电池容量=1/充电时间;因此当充电倍率越高时,电池充满所需时间越短。充电倍率越高时,电池充满所需时间越短。我们以800V电压平台快充电池和充电桩举例,若该电池能量为80kWh,其电池容量为100Ah。在充电桩平均输出电流分别为100/200/300/400/500/600A进行充电时,该电池0-100%充电时间分别为60/30/20/15/12/10分钟,对应快充功率分别为80/160/240/620/4
6、00/480kW。因此实现更高充电倍率可大幅缩短新能源汽车充电时间,是解决“里程焦虑”终极难题的有效方式。额定电压800V的快充电池使用800V平台充电桩时额定电压(V)800输出电压(V)800800800800800800电池容量(Ah)100输出电流(A)0500600电池能量(kwh=额定电压*电池容量/1000)80快充功率(kW=输出电压*输出电流/1000)800480充电时间(min=电池容量/输出电流*60)603020151210充电倍率(C=1/h)030040050060000700
7、05006007001C2C3C4C5C6C充电电流(A)充电时间(分钟)资料来源:方正证券研究所整理快充车型集中问世,快充技术平价化有望加速6搭载搭载2C2C快充车型价格降至快充车型价格降至2020万元以下,最高万元以下,最高5C5C车型即将问世。车型即将问世。当前国产车企2C快充车型已基本降至20-30万元价格区间,部分车型如2024款小鹏G9、埃安V Plus 70超充版、阿维塔11、路特斯Eletre L+等已实现3-4C快充倍率,平均快充功率已达200kW左右。3-4C车型陆续落地标志着我国新能源汽车行业逐渐向超级快充方向发展,有助于带动相关配套基础设施如800
8、V平台4C超级快充桩的覆盖。国内外主流车企纷纷下场布局或代表快充技术已进入快速产业化阶段,实现4C+超级快充量产或已提上日程。2024年3月11日理想MEGA即将开启交付,该车最大快充功率超400kW,可实现在12分钟内补能500km,我国高端新能源5C快充车即将问世。资料来源:懂车帝,各车企官网,方正证券研究所理想比亚迪蔚来小鹏阿维塔极狐路特斯MEGA(即将发售)汉EV 2024唐EV 2023ET5 2024P7 2023G9 20242024 AION V Plus 70 超充版阿维塔12 2023阿维塔11 2024阿尔法S 2023森林版 735EEletre 2024 L+零售价(
9、万元)55.9817.9824.9829.826.9926.3918.5930.083024.9872.8纯电续航里程(km)-工信部7702570500700630735650充电时间(小时)快充0.2小时快充0.42小时快充0.5小时快充0.5小时快充0.48小时快充0.33小时快充0.17小时快充0.33小时快充0.25小时快充0.5小时快充0.33小时快充电量(%)0030803080308030801080快充倍率5C2C+2C2C2C3C4C3C4C2C3C电池类型三元锂磷酸铁锂磷酸铁锂磷酸铁锂+三元三元锂磷酸铁锂三
10、元锂三元锂三元锂三元锂三元锂电池容量(kWh)120(推测)60.4890.37586.29872.194.590.3894.5112平均快充功率(kW)40072902高压快充产业链包括整车端、电池端、充电桩端三部分。高压快充产业链包括整车端、电池端、充电桩端三部分。(1 1)整车端:)整车端:新能源汽车架构向高压化持续迭代,目前主流新能源整车厂商均已推出20-30万价位800V高压快充车型;主要零部件(电机/电控)及电磁兼容(EMC)随安全性和耐损耗需求提高同步升级。(2 2)电池端:)电池端:头部电池厂商对高压快充电池系统进行升级,实现电池Pa
11、ck能量密度+安全性同步提升;材料方面,快充技术对电池充电倍率及热管理提出较高要求,当前负极材料及导电剂材料性能仍有待突破;辅材方面,主、被动热管理系统迭代需求较大。(3 3)充电桩端:)充电桩端:高压快充加速渗透推动高压直流充电桩覆盖需求提高,高压充电对散热效率提出较高要求,同时运营方面需关注充电桩功率利用率提升。高压快充推动整车、电池、充电桩三大板块技术迭代需求7整车端快充车型价格下探,平台电压向800V+发展 整车架构高压化;零部件技术随高压化安全性及耐损耗需求同步升级。电池端充电倍率急需提高,关注电池安全性 电池系统技术升级优化;提高材料性能,实现充电倍率提升;散热需求提高电池安全性及
12、热管理。充电桩端用户体验核心,散热技术急需迭代 充电设备热管理系统升级;模块电压、功率提升。资料来源:中商情报网,方正证券研究所整理028政策引导叠加电车端景气,政策引导叠加电车端景气,充电桩环节或迎增长充电桩环节或迎增长我国充电桩政策指导可分为四个主要阶段:我国充电桩政策指导可分为四个主要阶段:2014年以前:充电基础设备领域处于早期阶段,相关政策数量较少,主要集中在新能源充电设备扶持和推广方面。2015年9月2018年:国办发201573号文件出台,中央开始针对充电设施建设重点布置工作,各地方政府相继开始出台落地政策,并逐渐形成完整体系,包括规划指导、建设推进、财政奖补、市场监督等,并鼓励
13、充电基础设施领域科技创新。2018年-2022年:我国充电基础设施进入详细落实阶段,中央层面陆续推出查漏补缺政策,地方层面细化落实加速,重点关注高速服务区等短板领域。2023年6月以后:国办发202319号指导意见出台,提出进一步构建高质量充电基础设施体系,优化完善网络布局并加速推进快充相关设施落地,高压快充政策面迎来重大机遇。充电桩相关新政持续推出,充电基础设施建设有望加速9发布时间发布部门政策名核心内容2024年2月交通运输部关于加速推进2024年公路服务区充电基础设施建设工作的通知明确2024年全国计划新增公路服务区充电桩3000个、充电停车位5000个,持续提升公路沿线充电服务保障能力
14、。2023年6月国务院关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见(国办发202319号)(1)优化完善城际、城市、农村充电网络布局;(2)加快重点区域充电基础设施基础建设;(3)提升运营服务水平。2023年5月国家发改委、国家能源局关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见(1)创新农村地区充电基础设施建设运营维护模式;(2)支持农村地区购买使用新能源汽车;(3)强化农村地区新能源汽车宣传服务管理。2023年4月国家能源局2023年能源工作指导意见(1)推动充电基础设施建设;(2)提高充电设施服务保障能力;(3)上线并运行国家充电基础设施检测服务平台。2023年
15、1月工信部等八部门关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知新增公共充电桩(标准桩)与公共领域新能源汽车推广数量(标准车)比例力争达到1:1,高速公路服务区充电设施车位占比预期不低于小型停车位的10%。2022年8月交通运输部、国家能源局加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案加强高速公路服务区充电基础设施建设,每个服务区建设的充电基础设施或预留建设安装条件的车位原则上不低于小型客车停车位的10%。2022年1月国家发改委关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见到“十四五”末,我国充电基础设施体系能够满足超过2000万辆电动汽车充电需求。资料来源:中国政府网,方正证
16、券研究所整理政治局集体学习指出加强构建充电基础设施网络体系,新能源车渗透率上升逆向带动充电桩行业发展:政治局集体学习指出加强构建充电基础设施网络体系,新能源车渗透率上升逆向带动充电桩行业发展:2024年2月29日,中共中央政治局召开第十二次集体学习,期间习近平指出要加快构建充电基础设施网络体系,支撑新能源汽车快速发展。考虑新能源汽车市场需求仍然充足,我们看好2025-2030年新能源汽车销量渗透率增长,按中性假设2030年新能源车渗透率达90%测算,同年国内新能源车销量或达3811万辆;按乐观假设2030年新能源车渗透率99%测算,2030年国内电车销量有望超4500万辆。国家政策大力扶持充电
17、桩产业叠加新能源车销量反向带动充电桩需求,我们认为双重刺激下充电桩行业有望迎来重大利好。中央重视力度加大,电车渗透率增长推动充电桩需求10资料来源:中国政府网,工信部,方正证券研究所图:2021-2030年中性/乐观假设下国内新能源汽车零售销量及预测(万辆)20224E2025E2026E2027E2028E2029E2030E中性假设352.1688.7949.51263.91658.92020.62414.22842.23307.03811.1乐观假设352.1688.7949.51435.52028.82437.32887.53382.93927.44479.805
18、00025003000350040004500新能源汽车充电方式主要包括交流电充电和直流电充电两种,直流电充电前景更为广阔:新能源汽车充电方式主要包括交流电充电和直流电充电两种,直流电充电前景更为广阔:交流电充电:通过直接输入交流电,经过车内车载充电机(OBC)转换为直流电向电池充电,平均功率为37kW,充电速度慢,完成整个充电过程需花费7至8小时,优点系交流充电桩体积小造价低,可实现灵活布点并具有较高安全性,目前为充电桩主流类型。直流电充电:通过将AC-DC变流环节外置,将直流电直接输入动力电池,可跳过OBC步骤并通过多模块并联方式实现大功率充电,目前商业化直流充电桩最
19、高电压平台已达800V,并向1000V推进,输出功率方面目前可实现60-180kW快充,可在30-40分钟内完成充电。由于直流充电桩充电倍率远高于交流充电桩,其充电体验明显优于交流电充电,直流桩渗透率未来有望持续提高。直流桩充电倍率优势显著,渗透率有望持续提升11资料来源:立鼎产业研究院,威迈斯招股说明书,方正证券研究所交流充电桩交流充电桩直流充电桩直流充电桩输出电流类型交流电直流电充电方式充电桩-车载充电器-电池充电桩-电池输入电压220V三相四线380V AC15%输出电压220V750V/1000V输出功率7kw60-180kW充电时间7-8h30-40min体积小大造价低高优点配电要求
20、低、占地面积小、布点灵活、安全性高充电速度快、可解决电车“充电焦虑”终极难题当前公共充电桩占比60%40%根据我们预测,中性假设下根据我们预测,中性假设下2025/20302025/2030年:年:直流充电桩保有量分别为291/1545万台,直流桩新增为102/386万台,对应2024-2030年CAGR为33%。超充桩保有量分别为1.7/102万台,超充桩新增为1.3/44.2万台,对应2024-2030年CAGR为119%。公共充电桩合计保有量582/2372万台,新增量为179/506万台,桩车增量比10.78%/13.28%。乐观假设下乐观假设下2025/20302025/2030年:
21、年:直流充电桩保有量分别为339/2135万台,直流桩新增为135/567万台,对应2024-2030年CAGR为38%。超充桩保有量分别为3.9/314万台,超充桩新增为3.5/139万台,对应2024-2030年CAGR为163%。公共充电桩合计保有量650/2959万台,新增量为227/658万台,桩车增量比11.18%/14.68%。公共直流桩2025年保有量有望超600万台,超充桩2030年前可实现产业化12资料来源:EVCIPA,工信部,方正证券研究所单位(万台,%)20224E2025E2026E2027E2028E2029E2030E中性假设中性假设汽车销
22、量2627.52686.43009.43159.93317.93483.83657.93840.84032.94234.5yoy2%12%5%5%5%5%5%5%5%新能源车渗透率13%26%32%40%50%58%66%74%82%90%新能源车销量352.1688.7949.51263.91658.92020.62414.22842.23307.03811.1桩车增量比10%10%10%10%11%11%12%12%13%13%公共充电桩增量3465.192.9130.0178.9228.0284.5349.1422.8506.3yoy91%43%40%38%27%25%23%21%20%
23、公共充电桩保有量114.6179.7272.6402.6 581.5 809.5 1094.0 1443.1 1865.9 2372.2 其中:直流桩4776.1120.3189.7291.5430.1614.1853.31159.31545.0直流桩渗透率41%42%44%47%50%53%56%59%62%65%其中:超充直流桩0000.41.75.714.230.357.8102.0超充桩渗透率0.1%0.3%0.7%1.3%2.1%3.1%4.3%其中:交流桩67.7103.6152.2212.8 290.0 379.4 479.9 589.8 706.6 827.2 乐观假设乐观假设
24、汽车销量2627.52686.43009.43190.03381.43584.23799.34027.34268.94525.0yoy2%12%6%6%6%6%6%6%6%新能源车渗透率13%26%32%45%60%68%76%84%92%99%新能源车销量352.1688.7949.51435.52028.82437.32887.53382.93927.44479.8桩车增量比10%9%10%10%11%12%13%13%14%15%公共充电桩增量3465.192.9150.5226.9289.6363.4449.4549.2657.8yoy91%43%62%51%28%25%24%22%2
25、0%公共充电桩保有量114.6179.7272.6423.1650.0939.71303.01752.42301.62959.4其中:直流桩4776.1120.3203.6338.9527.4783.51123.81568.12134.6直流桩渗透率41%42%44%48%52%56%60%64%68%72%其中:超充直流桩0000.43.915.040.489.4174.9313.7超充桩渗透率0.1%0.6%1.6%3.1%5.1%7.6%10.6%其中:交流桩67.7103.6152.2219.5 311.2 412.2 519.5 628.6 733.5 824.8 0.0500.01
26、000.01500.02000.02500.03000.0中性假设中性假设其中:直流桩其中:交流桩其中:超充直流桩0.0500.01000.01500.02000.02500.03000.0乐观假设乐观假设其中:直流桩其中:交流桩其中:超充直流桩充电桩产业链主要包括上游(充电桩设备充电桩产业链主要包括上游(充电桩设备/电子元件电子元件/绝缘材料)、中游(集成绝缘材料)、中游(集成&运营)、下游(市场化应用)等环节:运营)、下游(市场化应用)等环节:上游:主要分为充电桩设备、电子元件、绝缘材料三大环节,其中设备环节里充电模块为掣肘点,由于充电桩快充化过程中较大电流会增加发热量,易造成热效应,产业
27、链相关电池材料及电芯厂商有望获益;由于充电桩产业产业链上游环节较多,整体增长空间较大,率先布局关键环节厂商有望提前拓宽护城河。中游:受政策支持和新能源车保有量及新增渗透率提升有望持续获益,具备规模效益的龙头企业有望持续获益。下游:部分应用端车企进行充电桩布局,看好具备技术优势并提前布局的龙头车企推进情况,及具备规模效益的龙头充电服务平台。关注充电桩产业链各环节优势企业,充电桩上游设备多环节增长空间较大13资料来源:前瞻产业研究院,方正证券研究所产业链环节子环节主要厂商上游充电桩设备滤波设备国电南瑞、盛弘股份接触器天水二一三、松下电器熔断器中熔电气、良信电器、正泰电气充电模块英飞源、特来电、优优
28、绿能、永联科技充电枪永贵电器、中航光电其他设备普利特、国恩股份、炬华科技电子元件杉杉股份、立讯精密绝缘材料万马集团中游集成&运营直流充电桩科士达、特锐德、动力源交流充电桩国电南瑞、动力源充电桩运营星星充电、国家电网下游市场化应用新能源车企比亚迪、小鹏充电服务平台小桔充电0314建议关注与风险提示建议关注与风险提示直流充电桩及充电桩运营建议关注具备头部效应的厂商:万马股份、特锐德、盛弘股份、绿能慧充。直流充电桩及充电桩运营建议关注具备头部效应的厂商:万马股份、特锐德、盛弘股份、绿能慧充。交交/直流整桩端建议关注:道通科技、炬华科技、英杰电气。直流整桩端建议关注:道通科技、炬华科技、英杰电气。充电
29、枪及充电桩设备建议关注液冷技术优势企业:永贵电器、沃尔核材、鑫宏业。充电枪及充电桩设备建议关注液冷技术优势企业:永贵电器、沃尔核材、鑫宏业。充电模块高技术壁垒,建议关注:盛弘股份、通合科技。充电模块高技术壁垒,建议关注:盛弘股份、通合科技。建议关注15资料来源:Wind,方正证券研究所证券代码证券代码名称名称主营业务主营业务最新收盘价(元最新收盘价(元/股)股)最新市值(亿元)最新市值(亿元)PEPE2023E2023E2024E2024E2025E2025E002276.SZ万马股份直流充电桩、充电桩运营9.0793.9215.3911.528.69300001.SZ特锐德直流充电桩、充电桩
30、运营20.44215.8350.6134.1323.82300693.SZ盛弘股份直流充电桩、充电模块30.895.2622.8717.2812.6600212.SH绿能慧充直流充电桩6.7747.1674.8326.4214.74688208.SH道通科技交/直流充电桩21.3496.4358.6718.1913.73300360.SZ炬华科技交/直流充电桩17.2487.8115.3412.299.97300820.SZ英杰电气交/直流充电桩48.09105.9722.6616.9613.27002130.SZ沃尔核材充电桩设备6.8586.3013.419.818.48301310.SZ
31、鑫宏业充电桩设备39.4838.3320.0713.6910.59300351.SZ永贵电器充电枪18.4971.5244.3231.0822.51300491.SZ通合科技充电模块19.5634.0433.220.2713.01新能源汽车及相关基础设施建设政策变动;新能源汽车及相关基础设施建设政策变动;下游新能源汽车需求不及预期;下游新能源汽车需求不及预期;超级快充技术产业化进度不及预期;超级快充技术产业化进度不及预期;市场竞争加剧。市场竞争加剧。风险提示16分析师声明与免责声明17评级说明18方正证券研究所上 海 市 静 安 区 延 平 路 7 1 号 延 平 大 厦 2 楼深圳市福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州市天河区兴盛路12号楼隽峰院2期3层方正证券北 京市 西城区 展览 路 4 8 号新联 写字 楼6 层长沙市天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层专注专心专业19