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1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 从“扫”到“拖”，从“规划”到“避障”从“扫”到“拖”，从“规划”到“避障” 机械行业扫地机器人行业专题2020.8.10 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘海博刘海博 首席机械分析师 S11 李睿鹏李睿鹏 机械分析师 S03 联系人：李越联系人：李越 扫地机器人扫地机器人行业在行业在 2020 年年迎来新一轮技术红利期 （自主避障迎来新一轮技术红利期 （自主避障技术技术+拖地拖地功能功能升升 级），级），有望有望再次再次进入进入量价齐升的高景气周期量价齐升的高景气周期。此外，在。此外，在

2、从“从“扫扫”到“拖”到“拖”的趋的趋 势下，头部企业的清洁类小家电业务快速发展，成为新的盈利增长点。我们看势下，头部企业的清洁类小家电业务快速发展，成为新的盈利增长点。我们看 好行业的发展前景，重点推荐科沃斯和石头科技。好行业的发展前景，重点推荐科沃斯和石头科技。 行业前景：行业前景：自主避障自主避障+拖地升级，行业迎来量价齐升拖地升级，行业迎来量价齐升。复盘美国和中国的扫地机 器人行业发展史，在技术迭代时期都出现了量价齐升。美国市场在 2002 年（随 机技术）、2015 年（规划技术）前后，中国市场在 2017 年（规划技术）前后 都迎来 3 年以上高景气周期。2020 年，行业迎来新一

3、轮技术红利期（自主避障 技术+拖地功能升级），销量增速 20Q2 出现拐点，目前均价同比提升约 15%。 清扫系统：清扫系统：从“扫”到“拖”从“扫”到“拖”，关注洗地机的爆发趋势。，关注洗地机的爆发趋势。在中国家庭的地面材 质中，木地板/瓷砖/地毯的占比为 43%/56%/1%，国内家庭对于拖地功能有强烈 的需求。（1）扫地机器人：）扫地机器人：清扫系统 2020 年迎来密集的技术创新，包括高频 擦地、集尘盒、拖布自清洁等。云鲸智能凭借拖布自清洁功能，迅速打开市场成 为行业黑马。（2）清洁类小家电：）清洁类小家电：2020 年，具备拖地功能的小家电迎来大爆 发。 科沃斯添可品牌推出芙万洗地机

4、， 618 期间， 在同类产品中占比超过 70%。 洗地机实现“吸尘-拖地-自清洁”的清扫工作闭环，即能替代传统的吸尘器，又 能吸引新的消费者购买。国内吸尘器市场规模约 200 亿，但渗透率仅约 12%， 洗地机的出现有望让渗透率加速提升。添可品牌预计 2020 年收入 8 亿元以上 （+200+%）。中期按添可 15%市占率计算，仅国内市场就有望贡献 30 亿收入。 移动导航：引入移动导航：引入 AI 视觉，实现自主避障视觉，实现自主避障。在移动导航系统方面，技术迭代路径 为随机规划（LDS、vslam）避障。在前两个阶段，国内企业是技术追赶者。 在避障清扫阶段，国内头部企业实现技术反超。2

5、020 年，石头科技推出 T7 系 列，科沃斯推出 T8 系列，都通过 AI 视觉技术实现自主避障，使得扫地机器人 的产品体验进一步提升。 其他看点：渠道变革在即，头部企业机器人业务平台化其他看点：渠道变革在即，头部企业机器人业务平台化。（1）渠道变革：）渠道变革：在国 内市场，直播电商、内容电商、社交电商兴起，推动行业销售多元化发展。在海 外市场，自建渠道和经销商渠道结合的模式或成趋势。 （2）机器人业务平台化：）机器人业务平台化： 头部企业开始布局多元化机器人产品。石头科技募投商用清洁机器人项目，从 to C 扩展至 to B 清洁市场。科沃斯商用机器人业务把握住疫情带来的防疫机器 人需求

6、，进入快速发展期。此外，科沃斯参股的钛米机器人公布拟 IPO 计划。 风险因素：风险因素：（1）新技术未能获得消费者认可的风险；（2）新进入者带来的竞 争加剧的风险；（3）可选消费品类景气下滑的风险。 投资策略投资策略： （1） 科沃斯：科沃斯： T8 系列推出后， 产品竞争力进一步提升。 通过和 iRobot 合作继续开拓海外市场。添可品牌 2020 年迎来大爆发。考虑添可品牌的盈利贡 献，以及扫地机器人业务迎来景气周期，上调 2020/21/22 年净利润预测至 4.2/8.0/10.8 亿元（原预测 3.9/5.2/7.1 亿元）， 现价对应 PE 为 53/27/20 倍， 维持“买入

7、”评级。（2）石头科技：）石头科技：自有品牌推出 T7 系列，保持技术的行业 领先性。海外业务逆势扩张，站稳海外高端市场。米家 ODM 业务收缩的影响在 20H2 将消退。 维持公司 2020/21/22 年净利润预测 8.6/11.9/14.4 亿元， 现价对 应 PE 估值 31/23/19 倍，维持“买入”评级。 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 收盘价收盘价 （元）（元） EPS（元）（元） PE 评级评级 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 科沃斯 25.3 0.21 0.74 1.42 182 53 27 买

8、入 石头科技 404.7 11.74 12.85 17.82 34 31 23 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2020 年 8 月 7 日收盘价 扫地机器人行业扫地机器人行业 评级评级 强于大市强于大市（维持维持） 机械机械行业行业扫地机器人行业专题扫地机器人行业专题2020.8.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 行业前景：自主避障行业前景：自主避障+拖地升级，拖地升级，行业迎来量价齐升行业迎来量价齐升 . 1 行业现状：2020Q2 行业重回正增长，CR3 超过 70%. 1 行业前景：新一轮技术红利期开启，有望重现 2017 年前后的量价齐升 .

9、 2 清扫系统：从清扫系统：从“扫扫”到到“拖拖” . 4 清扫技术：拖地功能持续升级，显著提升清洁体验 . 4 清洁小家电：洗地机成为爆款，完成吸尘-拖地-自清洁的清扫工作闭环 . 6 移动导航：从移动导航：从“规划规划”到到“避障避障” . 11 技术迭代：移动导航技术从“随机”到“规划”再到“避障” . 11 AI 视觉：头部企业推出具备自主避障功能的新一代产品 . 12 其他看点：渠道变革在即，头部企业机器人业务平台化其他看点：渠道变革在即，头部企业机器人业务平台化 . 14 渠道变革：国内新渠道兴起，海外自营+经销商或成趋势 . 14 平台化：自主研发+产业投资，关注其他机器人业务的

10、成长潜力 . 15 风险因素风险因素 . 17 投资建议投资建议 . 17 重点公司重点公司 . 18 科沃斯：添可业务爆发式增长，T8 新品凸显技术实力 . 18 石头科技：自有品牌国内海外双线扩张，ODM 业务影响消退 . 20 云鲸智能：凭借自清洁技术异军突起，行业黑马获明星机构投资 . 22 rQoRnNqPtMnPzRoRmQrOoN7NbP9PpNqQnPnNjMnNyQeRmNpP9PoPpQxNpOnPxNqMnQ 机械机械行业行业扫地机器人行业专题扫地机器人行业专题2020.8.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录插图目录 图 1：国内扫地机器人终端销售额（年度，

11、亿元） . 1 图 2：国内扫地机器人终端销售额（季度，亿元） . 1 图 3：国内扫地机器人竞争格局 . 2 图 4：中国市场和美国市场扫地机器人渗透率提升趋势 . 2 图 5：中国扫地机器人行业线上销售均价趋势（元） . 3 图 6：2020 年前后是行业新一轮的技术红利期（以科沃斯的产品迭代路径为例） . 3 图 7：iRobot 预测美国扫地机器人的潜在渗透率为 30% . 4 图 8：iRobot 的 Aeroforce 清扫系统 . 5 图 9：科沃斯的扫拖一体技术 . 5 图 10：iRobot 的吸尘盒技术 . 5 图 11：科沃斯的 OZMO PRO 电动高频擦地系统 . 5

12、 图 12：云鲸智能的自动换拖布技术 . 6 图 13：云鲸智能的云鲸 J1 . 6 图 14：科沃斯和 iRobot 签订战略合作协议 . 6 图 15：石头科技的清洁类小家电产品：米家手持吸尘器（左） 、石头科技 H6（右） . 7 图 16：添可产品：吸尘器飘万（左） 、洗地机芙万（中） 、吹风机摩万（右） . 7 图 17：国内家庭的地面材质分类占比 . 8 图 18：不同擦地频率的人数占比 . 8 图 19：从“单一扫地”功能到“扫拖一体”功能 . 8 图 20：添可飘万吸尘器连续 2 年获得消费者报告年度最佳吸尘器榜单 TOP1 . 9 图 21：添可服务洗地机在 618 期间在天

13、猫/京东/苏宁的市占率超过 70% . 9 图 22：中国大陆的吸尘器渗透率长期偏低，洗地机推出后有望改变这一局面 . 10 图 23：国内吸尘器市场规模（销售额，亿元） . 10 图 24：戴森 2019 年在天猫的市占率 . 10 图 25：移动导航技术的发展 . 11 图 26：扫地机器人行业发展路径 . 12 图 27：科沃斯 T8 AIVI . 12 图 28：科沃斯 T8 MAX . 12 图 29：石头科技 T7 pro . 13 图 30：石头科技 T7 pro 采用双目摄像头 . 13 图 31：全球扫地机器人销售额（亿美元） . 14 图 32：石头科技的渠道占比（%） .

14、 15 图 33：科沃斯的“旺宝”商用机器人. 16 图 34：科沃斯的防疫机器人 . 16 图 35：科沃斯在服务机器人产业中的布局 . 16 图 36：钛米机器人部分产品 . 17 机械机械行业行业扫地机器人行业专题扫地机器人行业专题2020.8.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表格目录表格目录 表 1：不同地面清洁家电产品的功能对比 . 8 表 2：不同导航和视觉方案的对比 . 13 表 3：科沃斯海外经营实体布局 . 14 表 4：石头科技渠道分类 . 15 表 5：科沃斯盈利预测表 . 18 表 6：石头科技盈利预测表 . 20 机械机械行业行业扫地机器人行业专题扫地机器人行

15、业专题2020.8.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 行业行业前景前景：自主避障自主避障+拖地升级拖地升级，行业迎来行业迎来量价齐升量价齐升 行业行业现状现状：2020Q2 行业行业重回正增长重回正增长，CR3 超过超过 70% 国内扫地机器人行业国内扫地机器人行业 2020Q2 重回正增长重回正增长。从年度数据来看，2015-2018 年，受益于 规划导航产品和扫拖一体产品的普及，行业处于快速成长期。2018 年国内销量达到 577 万台，3 年 CAGR 为 40.7%。2019 年，行业规模下滑 7.6%，主要原因是随机类低端产品 的销售出现萎缩，但以 LDS 和 vslam

16、为代表的高端产品在 2019 年依然实现 20-30%的增 长。 从季度数据来看， 2019Q1 至 2020Q1， 行业经历了连续 5 个季度的下滑。 在 2020Q2， 受益于新一代 AI 视觉扫地机器人产品的推出， 以及疫情后的消费复苏， 行业重新回到正增 长趋势上。 图 1：国内扫地机器人终端销售额（年度，亿元） 资料来源：中怡康，中信证券研究部 图 2：国内扫地机器人终端销售额（季度，亿元） 资料来源：中怡康，中信证券研究部 科沃斯、小米、石头科技，市场前三名地位牢固。科沃斯、小米、石头科技，市场前三名地位牢固。科沃斯在 2018 年补强高端的规划 导航类扫地机器人后，市占率维持在

17、40-45%，国内市占率龙头地位牢固。小米和石头科 技的市占率维持在 10-15%之间，位于行业第二名和第三名。行业前三名合计市占率超过 70%。在高端的规划导航类市场，前三名的合计市占率超过 90%。 -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 2001820192020H1 扫地机器人销售额yoy -40.0% -20.0% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0%

18、 - 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 扫地机器人行业规模YOY 机械机械行业行业扫地机器人行业专题扫地机器人行业专题2020.8.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图 3：国内扫地机器人竞争格局 资料来源：中怡康，中信证券研究部 行业前景：新行业前景：新一轮一轮技术红利期技术红利期开启开启，有望重现，有望重现 2017 年年前后前后的的量价齐升量价齐升 复盘复盘美国和中国的美国和中国的扫地机器人扫地机器人行业

19、行业发展历史，发展历史，在技术迭代时期在技术迭代时期行业都出现了行业都出现了量价齐升量价齐升 的趋势的趋势。 （1）美国市场美国市场：2002 年，iRobot 推出第一代 Roomba 扫地机器人，采用随机式 清扫的算法，大幅减少了传感器数量，从而使得扫地机的价格能够被大众所接受，2002 年也是美国扫地机市场的元年。2015 年，iRobot 推出 Roomba 980，通过搭载 vslam 技 术，让扫地机具备了规划清扫的能力，在用户体验上有了本质上的突破。根据我们测算， 2002-2007 年，美国扫地机器人行业的渗透率加速提升。2008-2014 年，行业渗透率提升 速度趋缓。从 2

20、015 年开始，美国市场扫地机器人的渗透率提升速度重新开始加速。 （2） 中国市场：中国市场： 中国的扫地机器人行业发展慢于美国， 2014 年行业规模首次突破百万台。 2017 年前后，石头科技和科沃斯在国内推出基于 LDS 和 vslam 的规划类扫地机器人，同时， 扫拖一体技术也逐步得到普及。受益于技术迭代，国内行业迎来 3 年的高景气时期，每年 渗透率提升幅度达到 1.5 至 2.0pcts。2017 年前后，国内市场扫地机器人的均价从 1300 元附近提升到 1500 元附近。2020H1，行业的均价已经提升至 1700 元附近。 图 4：中国市场和美国市场扫地机器人渗透率提升趋势

21、资料来源：iRobot 公告，中怡康，中信证券研究部测算 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 科沃斯小米石头iRobot美的 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 中国渗透率提升幅度（右）美国渗透率提升幅度（右） 中国城镇家庭扫地机器人渗透率（左）美国家庭扫地机器人渗透率（左） 机械机械行业行业扫地机器人行业专题扫地机器人行业专题2020.8.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 5：中国扫地机器人行业线上销售均价趋势（元） 资料来源：淘数据，

22、中信证券研究部测算 2020 年，年，行业迎来新一轮技术红利期（自主避障行业迎来新一轮技术红利期（自主避障+拖地升级） ，拖地升级） ，行业有望行业有望进入新一轮进入新一轮 的加速发展期的加速发展期。扫地机器人由移动导航系统和清扫系统两部分组成，技术创新主要围绕这 两个系统展开。 从扫地机器人的发展历程来看， 两个系统的发展方向都是提升自动化程度， 以减少人工的参与，最终目的是自主完成清扫工作的闭环。2020 年，这两个系统都有显 著的技术升级。 （1）自主避障：）自主避障：科沃斯、石头科技的旗舰产品都配备了 AI 视觉技术，实 现了自主避障功能，扫地机器人在移动导航方面的使用体验进一步提升。

23、 （2）拖地升级：）拖地升级： 科沃斯推出 OZMO PRO 电动高频擦地系统，通过高频振动提升拖地效果。云鲸智能通过 自动换洗拖布这一创新性功能，迅速打开市场，也获得众多投资者的青睐。我们观察到， 从“单一扫地”到“扫拖一体”的趋势，不单发生在扫地机器人行业中，在手持吸尘器行 业也存在这一趋势，以添可芙万洗地机为代表的产品迎来爆发式增长。从均价上看，科沃 斯、石头科技、云鲸智能的旗舰产品均价提升已至 3000 元以上。 图 6：2020 年前后是行业新一轮的技术红利期（以科沃斯的产品迭代路径为例） 资料来源：中信证券研究部整理 注：纵轴表示清扫系统的技术迭代，横轴表示移动导航系统的技术迭代

24、1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 1,800 1,900 机械机械行业行业扫地机器人行业专题扫地机器人行业专题2020.8.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 扫地机器人扫地机器人的渗透率仍有很大的提升空间的渗透率仍有很大的提升空间。从产品功能来看，扫地机器人和洗衣机都 是用于自动完成家庭劳务工作。目前国内扫地机器人行业销量约 600 万台，而洗衣机行业 销量超过 6000 万台，两者存在巨大差距的主要原因是扫地机器人的性能成熟度和产品认 知度都远不及洗衣机。从产品属性而言，随着扫地机器人功能的不断完善，存在成为必选 消费品

25、的可能。目前国内扫地机器人在城镇家庭中的渗透率不足 8%，美国市场的渗透率 也仅约 12%，行业规模仍有广阔成长空间。 图 7：iRobot 预测美国扫地机器人的潜在渗透率为 30% 资料来源：iRobot 公告，中信证券研究部 清扫系统：从“扫”到“拖”清扫系统：从“扫”到“拖” 清扫技术：拖地功能持续升级，显著提升清洁体验清扫技术：拖地功能持续升级，显著提升清洁体验 清扫系统的清扫系统的功能功能创新开始加速创新开始加速，拖地功能是创新的重点，拖地功能是创新的重点。 （。 （1）Aeroforce：Aeroforce 是 iRobot 扫地机器人清扫系统的核心技术。iRobot 在 2013

26、 年公司推出 Aeroforce 清洁系 统，由双滚刷、密闭风道、马达组成，其采用可反向旋转的免缠绕的胶棒式清洁双主刷， 在分解碎屑和解决毛发缠绕等方面有突破性提升。 iRobot 持续对 Aeroforce 进行升级。（2） 扫拖一体：扫拖一体：2017 年开始，科沃斯等企业开始布局扫拖一体技术。由于中国用户更注重拖 地功能，扫拖一体产品最早在中国市场获得巨大成功，目前已成为国内市场的主流。 （3） 吸尘盒：吸尘盒：2018 年，iRobot 的 Roomba i7 推出了吸尘盒功能，能够自动将扫地机器人里的 灰尘吸入吸尘盒中，减少了使用者清理尘盒的次数。2020 年，科沃斯也推出了吸尘盒功

27、 能。 （4）高频擦地：高频擦地：2020 年，科沃斯的 T8 MAX 搭载 OZMO PRO 电动高频擦地系统， 以 480 次/分钟的频率擦拭地面，提升了扫地机器人拖地的效果。 机械机械行业行业扫地机器人行业专题扫地机器人行业专题2020.8.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图 8：iRobot 的 Aeroforce 清扫系统 资料来源：iRobot 官网，中信证券研究部 图 9：科沃斯的扫拖一体技术 资料来源：科沃斯官网，中信证券研究部 图 10：iRobot 的吸尘盒技术 资料来源：iRobot 官网，中信证券研究部 图 11：科沃斯的 OZMO PRO 电动高频擦地系统

28、 资料来源：科沃斯官网，中信证券研究部 云鲸智能开发自动清洗云鲸智能开发自动清洗拖布拖布功能功能，成为行业黑马，成为行业黑马。为了迎合国内市场对于拖地功能的 需求。2017 年之后，国内扫地机器人行业主流产品逐步从单一扫地功能发展到扫拖一体 功能。拖布清洗一直是扫拖一体产品的痛点。2019 年，云鲸智能推出了能够自动清洗拖 布的机器人，可以自动识别拖布干净程度，并自动返回清洗，从而免除了人工清洗拖布的 工作。在 2020 年 618 大促，云鲸准备的 2.4 万台备货迅速售罄。按此计算，618 期间云 鲸智能终端销售额约 1 亿元。 机械机械行业行业扫地机器人行业专题扫地机器人行业专题2020

29、.8.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图 12：云鲸智能的自动换拖布技术 资料来源：云鲸智能官网，中信证券研究部 图 13：云鲸智能的云鲸 J1 资料来源：云鲸智能官网，中信证券研究部 科沃斯和科沃斯和 iRobot 签订战略合作协议，签订战略合作协议， 扫拖一体技术有望 “借船出海” 。扫拖一体技术有望 “借船出海” 。 2020 年 5 月， 科沃斯与 iRobot 签署业务合作协议，协议包括产品购买和技术授权协议两部分。 （1）产品）产品 购买协议：购买协议：iRobot 将向科沃斯独家采购扫拖一体型扫地机器人。采购后，iRobot 将以其自 有品牌在双方约定的地域市场进行销

30、售。 （2）技术授权协议：）技术授权协议：iRobot 将向科沃斯授权 Aeroforce 相关知识产权和专利技术。 科沃斯可以在约定的地域市场将 Aeroforce 技术应用 于科沃斯品牌的扫地机器人中。我们认为，此次合作，一方面，证明了科沃斯扫拖一体技 术在行业中的竞争力； 另一方面， 扫拖一体技术将借助 iRobot 在海外市场的渠道和品牌进 行推广，有望成为全球市场的主流技术。 图 14：科沃斯和 iRobot 签订战略合作协议 资料来源：科沃斯公告，iRobot 公告，中信证券研究部 清洁小家电：洗地机成为爆款，完成吸尘清洁小家电：洗地机成为爆款，完成吸尘-拖地拖地-自清洁的清扫工作

31、闭环自清洁的清扫工作闭环 从扫地机器人到清洁类小家电。从扫地机器人到清洁类小家电。扫地机器人和清洁类小家电在目标用户和关键技术上 都存在共同点，因此头部的扫地机器人企业大都横跨机器人和小家电两个品类。 （1）石头）石头 科技：科技：石头科技在 2019 年推出为米家品牌做 ODM 的手持吸尘器产品。2020 年 4 月，石 头科技推出自有品牌的手持吸尘器 H6。 （2）科沃斯：）科沃斯：科沃斯推出添可系列智能小家电。 2019 年开始，添可品牌陆续推出手持吸尘器飘万、洗地机芙万、吹风机摩万。科沃斯的 添可品牌强调小家电的智能性，例如，飘万能够识别灰尘量的多少而自动调节吸力大小。 机械机械行业行

32、业扫地机器人行业专题扫地机器人行业专题2020.8.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图 15：石头科技的清洁类小家电产品：米家手持吸尘器（左） 、石头科技 H6（右） 资料来源：石头科技官网，中信证券研究部 图 16：添可产品：吸尘器飘万（左） 、洗地机芙万（中） 、吹风机摩万（右） 资料来源：科沃斯官网，中信证券研究部 国内消费者对拖地功能的强烈需求，国内消费者对拖地功能的强烈需求， 拖地功能产品获市场追捧，拖地功能产品获市场追捧， 2020 年迎来大爆发年迎来大爆发。 根据第三方机构知电的调查数据，中国家庭的地面材质中，43%为木地板材质、56%为瓷 砖材质，1%为地毯材质。有

33、 91.2%的调查者认为，扫地后必要进行擦地。其中有 48.5% 家庭的每周要进行 1-3 次的擦地工作，而每天擦地的家庭占据 21.2%。2020 年，拖地功 能产品获得市场认可。以蒸汽拖把为例，根据中怡康数据，2020H1 蒸汽拖把销售同比增 速达到 1200%。 机械机械行业行业扫地机器人行业专题扫地机器人行业专题2020.8.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 图 17：国内家庭的地面材质分类占比 资料来源：知电，中信证券研究部 图 18：不同擦地频率的人数占比 资料来源：知电，中信证券研究部 科沃斯的添可手持洗地机实现“科沃斯的添可手持洗地机实现“吸尘吸尘-拖地拖地-自清洁自

34、清洁”的清扫工作闭环的清扫工作闭环，更满足消费者，更满足消费者 需求，也和原有的清洁小家电企业形成需求，也和原有的清洁小家电企业形成差异化竞争差异化竞争。在国内市场，消费者对于拖地功能的 需求强烈，扫地机器人的发展历程是从单一扫地功能，进化到扫拖一体功能。在地面清洁 电器领域有类似的趋势。目前市场的地面清洁电器包括吸尘器、电动拖把、蒸汽拖把、洗 地机，对比各类家电的功能特点（如下表） ，洗地机率先实现了“吸尘-拖地-自清洁”的清 扫工作闭环，这也是这类产品的核心竞争力所在。 图 19：从“单一扫地”功能到“扫拖一体”功能 资料来源：科沃斯官网，石头科技官网，中信证券研究部 表 1：不同地面清洁

35、家电产品的功能对比 吸尘吸尘 拖地拖地 自清洁自清洁 特点特点 洗地机 是 是 是 实现吸尘-拖地-自清洁的清扫工作闭环 吸尘器 是 否 - 可以用于沙发等其他地方的清理 电动拖把 否 是 否 配备高速转动的拖把头，拖地不费力 蒸汽拖把 否 是 否 把水加热产生高温高压的蒸汽，可杀菌除污除垢 资料来源：中信证券研究部 科沃斯的添可品牌在科沃斯的添可品牌在 2020 年迎来全面爆发。年迎来全面爆发。科沃斯打造新的添可品牌来经营小家电 业务，2019 年实现收入约 3 亿元，新品牌的前期市场投入较大，2019 年未实现盈利。基 于前期的投入， 添可品牌在 2020 年迎来爆发式增长。（1） 手持吸尘器飘万：） 手持吸尘器飘万： 2019 年、 2020 年连续 2 年获得全球权威评估机构消费者报告年度最佳吸尘器榜单 TOP1，2020 年更 43