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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 上半年增提拨备做实质量,后续关注核心盈利稳定性 银行 事件概述事件概述: : 目前 36 家上市银行的 2020 年中报全部披露完毕,实现归母净利润 同比降 9.4%,营业收入和拨备前利润分别同比增 6.28%、6.92%。 主要观点:主要观点: 上市银行上半年净利负增,仅城商行实现正增上市银行上半年净利负增,仅城商行实现正增,营营 收收 PPOPPPOP 增速环比回落增速环比回落 上半年 36 家上市银行净利润同比降 9.42%,较一季度的 5.52%转负 且为近年来首次负增;营收和 PPOP 分别同比增 6.28%/6.92%,虽然 环比一季度回落,
2、但仍大幅超过利润增速,反映减值计提放量。上 半年减值准备同比多提 38.56%(环比一季度 14.22%大幅提升) ,利 息收入和中收助力核心盈利仍基本保持稳健。 上半年上半年拨备计提拉低业绩拨备计提拉低业绩增速,规模仍是增速,规模仍是业绩业绩主要正主要正 贡献因子贡献因子 上半年利润负增 9.42%主要影响因素源于拨备大幅计提(负贡献 15.4%) ;今年以来尤其是二季度流动性环境进一步宽松、叠加贷款 利率并轨影响显现,银行息差普遍承压,息差变化对业绩增速负贡 献 3%;规模变化仍是业绩的主要正贡献因子(+5.75%) ,且贡献度逐 季提升,反映银行信贷投放放量支持实体形成以量补价;手续费和
3、 成本收入比对净利润分别正贡献 1.96%、2.49%,且整体基本保持平 稳态势,反映中收的持续改善和控费能力的提升。 基本面数据详解:基本面数据详解: 1 1)资产:资产:二季度规模平稳扩增,城农商行增速上行,或源于监管支 持中小银行资本补充以及加大普惠小微贷款投放引导,促进城农商 行资产扩表。资产配置方面,贷款占比进一步提升,且上半年对公 贷款获增配,二季度随着居民消费恢复零售贷款增长修复。 2 2)负债:)负债:上半年贷款投放放量助力存款沉淀下,上市银行存款表现 强劲,上半年存款新增超去年全年,同时定期化程度提升。 3 3)息差:)息差:降息周期银行息差承压,24 家上市银行净息差同比下
4、行。 受益于主动负债成本大降,城商行息差存韧性。后续伴随进一步压 降实体融资成本的政策落地,以及市场流动性的边际收紧、负债端 压力略有提升下,未来息差的压力也将提升。 4 4)质量:)质量:上半年强化认定和计提核销下,不良生成上行至高点、不 良率略增,但先行指标关注类和逾期贷款占比表现优于预期,上半 年减值计提和不良核销规模均同比大增,银行资产质量基本稳定。 评级及分析师信息 行业评级: 推荐 行业走势图 分析师:刘志平分析师:刘志平 邮箱: SAC NO:S01 分析师:李晴阳分析师:李晴阳 邮箱: SAC NO:S01 -10% -3% 5% 1
5、2% 19% 26% 2019/092019/122020/032020/06 银行沪深300 证券研究报告|行业动态报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2020 年 09 月 02 日 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 投资建议投资建议 随着上市银行中报的披露,市场对银行资产质量和让利的担忧逐渐 消化,宏观经济企稳回升也将支撑资产质量更早的出现拐点,提升 行业后续估值的修复节奏和空间,目前板块估值仍处低位,我们继 续看好板块后续的估值提升空间,个股上继续推荐中报基本面稳健 的招商、宁波、常熟、兴业、杭州、成都等。 风险提示风险提示 1)经济下行
6、压力持续加大,信用成本显著提升; 2)公司重大经营风险等。 盈利预测与估值盈利预测与估值 资料来源:资料来源:WINDWIND 资讯、华西证券研究所资讯、华西证券研究所 股票股票股票股票收盘价收盘价投资投资 代码代码名称名称(元)(元)评级评级2018A2018A2019A2019A2020E2020E2021E2021E2018A2018A2019A2019A2020E2020E2021E2021E 600036.SH招商银行37.20买入20.0722.8925.328.021.851.631.471.33 002142.SZ宁波银行34.22买入12.4115.7817.2421.242
7、.762.171.991.61 601128.SH常熟银行8.4买入5.416.186.717.241.551.361.251.16 601166.SH兴业银行16.32买入21.1823.3725.4527.690.770.700.640.59 600926.SH杭州银行12.44买入7.968.869.8710.881.561.401.261.14 601838.SH成都银行10.01买入8.649.8411.1512.621.161.020.900.79 BPS(元)BPS(元)P/BP/B 重点公司 nMpMsPrMpNmNtPmRxPwPtQ8OcM6MtRpPtRpPiNqQyRe
8、RqQmQaQqQyRuOnOsOxNnNpQ 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 2020H1 营收、PPOP 增速环比回落,拨备多提致利润负增 .4 1.1. 361.1. 36 家上市银行上半年实现净利润同比负增家上市银行上半年实现净利润同比负增 9.42%9.42%,仅城商行实现正增,仅城商行实现正增.4 1.2. 1.2. 业绩贡献因子分解:拨备计提拉低业绩增速,规模仍是主要正贡献因子业绩贡献因子分解:拨备计提拉低业绩增速,规模仍是主要正贡献因子 .6 2. 中报基本面详解 .8 2.1. 2.1. 二季度城农商行扩表提速,疫情后零售
9、业务修复二季度城农商行扩表提速,疫情后零售业务修复 .8 2.2. 2.2. 上半年存款新增超去年全年,定期化提升考验负债成本上半年存款新增超去年全年,定期化提升考验负债成本. 11 2.3. 2.3. 行业息差整体下行,城商行更加受益主动负债成本下降行业息差整体下行,城商行更加受益主动负债成本下降. 12 2.4. 2.4. 关注类和逾期贷款占比处低位,强化不良确认、偏离度下行关注类和逾期贷款占比处低位,强化不良确认、偏离度下行. 13 3. 投资建议:靴子落地,关注行业和个股分化 . 16 4. 风险提示. 16 图表目录 图 1 上市银行净利润仅城商行正增 .4 图 2 PPOP 增速环
10、比回落 .4 图 3 上市银行(36家)2020年中报营收和净利同比增速 .5 图 4 2020H1 宁波、杭州、程度净利润增速居前 .5 图 5 2020H1 青岛、郑州、无锡银行 PPOP增速领先 .6 图 6 上市银行 ROA回落,仅城商行高于 2019 全年水平.6 图 7 上市银行 ROE整体下行.6 图 8 上市银行净利润增速拆解 .7 图 9 2020H 不同类型银行净利润贡献因子拆解 .7 图 10 二季度资产同比增速平稳,城农商行扩表提速 .8 图 11 青岛、宁波、青农商二季度资产增速居前 .8 图 12 上半年贷款稳增,大行增配同业资产.9 图 13 19H1 行业贷款净
11、额占生息资产的 54.8% .9 图 14 仅股份行风险配置偏好下降(2020H1) .9 图 15 宁波、成都风险加权资产增速居前 .9 图 16 核心一级资本充足率环比回落 . 10 图 17 股份行和城商行核心一级资本充足率偏低 . 10 图 18 上半年对公贷款增幅高于总贷款. 10 图 19 上半年零售贷款占比上行趋势有所回落 . 10 图 20 上半年存款增长靓丽对冲应付债券规模下行 . 11 图 21 上半年同业负债整体保持高同比增速. 11 图 22 负债端存款占比整体上行 . 11 图 23 大行和农商行存款具备优势. 11 图 24 上半年个人存款占比提升 . 12 图 2
12、5 上半年定期存款占比提升 . 12 图 26 个股中报公布净息差走势分化 . 13 图 27 测算单季年化净息差整体下行 . 13 图 28 生息资产收益率呈下行态势. 13 图 29 计息负债成本率全线下行 . 13 图 30 行业不良率环比回升,宁波银行资产质量继续领航全行业. 14 图 31 不良生成率二季度上行 . 14 图 32 不良偏离度整体下行至 68.6% . 14 图 33 关注类贷款占比下行 . 15 图 34 信贷成本率有所上行 . 15 图 35 行业拨覆率环比 Q1微降,仅股份行环比提升 . 15 图 36 个股拨覆率分化较大,宁波银行拨覆率超 500%居行业首位.
13、 15 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 1.1.20202020H1H1 营收营收、PPOPPPOP 增速环比回落,增速环比回落,拨备多提致拨备多提致利润利润负增负增 1.1.1.1.3 36 6 家上市银行家上市银行上半年上半年实现实现净利净利润同比润同比负增负增 9 9.4.42 2% %,仅城商行仅城商行 实现正增实现正增 上半年 36 家上市银行净利润同比降 9.42%,较一季度的 5.52%转负且为近年来首 次 负 增; 营收 和 PPOP 分别 同比 增 6.28%/6.92%, 虽然 环比 一季 度增 速 回 落 0.9pct/1.9pct,
14、但仍大幅超过利润增速,反映了减值计提放量。上半年减值准备同比 多提 38.56%(环比一季度 14.22%大幅提升) 。收入拆分来看,以量补价助力上半年净 利息收入同比增速 7.35%,环比一季度微降 0.84pct,手续费净收入增速录得 5.64%, 环比一季度还小幅回升。总体而言,行业中报业绩负增主要来自主动的拨备增提,利 息收入和中收助力核心盈利仍基本保持稳健。 分类别来看,分类别来看,大行和大行和股份行减值计提力度较大,城商行中收大幅改善。股份行减值计提力度较大,城商行中收大幅改善。大行、股 份行、城商行和农商行上半年营收增速分别为 4.3%、9.88%、10.62%、8.59%,PP
15、OP 增 速分别收录 4.29%、11.24%、12.63%、6.69%,均延续逐季收敛趋势,大行增速低但降 幅波动更小。归母净利润增速分别为-11.2%、-8.16%、2.95%、-3.73%,其中仅城商行 业绩实现正增,一方面城商行营收和 PPOP 增速均实现双位数高增速、居行业前列,另 一方面源于城商行 PPOP 增速和净利润增速之差最小、低不良高拨备下减值计提力度相 对弱于大中型银行。相应的,股份行 PPOP 和利润增速差额最高,计提力度较大情况下, 股份行利润增速环比一季度回落高于其他银行。收入结构来看,大行利息净收入和手 续费净收入增速均较一季度小幅下行,股份行和城商行中收增速环比
16、改善,农商行保 持较强信贷投放力度情况下,利息净收入增幅环比提升。 图 1 上市银行净利润仅城商行正增 图 2 PPOP 增速环比回落 资料来源:公司公告、华西证券研究所 资料来源:公司公告、华西证券研究所 具体银行来看,上半年归母净利润增速较快的是宁波银行(+14.60%) 、杭州银行 (+12.11%) 、成都银行(+9.91%) ,增幅居后的是华夏银行(-11.44%) 、中国银行(- 11.51%) 、交通银行(-14.61%) 。剔除拨备影响来看,拨备前利润增速较快的是青岛银 行(+41.71%) 、郑州银行(+38.65%) 、无锡银行(+26.18%) ,增幅居后的是江阴银行 (
17、+0.44%) 、西安银行(-0.07%) 、渝农商行(-1.50%) 。 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 2020H2020Q12019A2019H 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 2020H2020Q12019A2019H 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图 3 上市银行(36 家)2020 年中报营收和净利同比增速 资料来源:公司公告、华西证券研究所 图 4 2020H1 宁波、杭州、程度净利润增速居前 资料来源:公司公告、华西证券研究所 项目项目 报告期2020H2020Q12019A2019H2
18、020H2020Q12019A2019H2020H2020Q12019A2019H 工商银行1.25%-3.62%10.52%14.32%2.11%3.07%6.90%10.58%-11.40%3.04%4.89%4.67% 建设银行7.65%11.94%7.09%6.08%5.47%5.84%6.74%7.14%-10.74%5.12%4.74%4.87% 中国银行3.24%5.01%8.94%10.06%5.02%8.07%7.29%9.55%-11.51%3.17%4.06%4.55% 农业银行4.95%7.90%4.79%5.51%6.13%8.17%4.63%5.89%-10.38%
19、4.79%4.59%4.88% 交通银行7.28%4.67%9.32%16.02%3.73%2.95%7.95%10.28%-14.61%1.80%4.96%4.85% 邮储银行3.35%5.47%6.06%6.95%2.13%6.70%5.58%17.89%-9.96%8.50%16.48%14.94% 招商银行7.27%11.44%8.51%9.64%5.69%11.28%6.43%8.28%-1.63%10.12%15.28%13.08% 中信银行9.51%8.65%13.79%14.93%14.37%13.18%18.63%17.16%-9.77%9.36%7.87%10.05% 兴业
20、银行11.24%5.54%14.54%22.51%12.64%5.40%15.78%25.31%-9.17%6.75%8.66%6.60% 民生银行11.16%12.48%15.10%17.02%12.25%15.78%21.13%22.03%-10.02%5.43%6.94%6.77% 浦发银行3.90%10.66%11.60%18.99%4.14%18.33%14.96%23.10%-9.81%5.48%5.36%12.38% 光大银行9.03%10.23%20.47%26.63%10.32%11.84%23.21%32.14%-10.18%11.28%10.98%13.11% 华夏银行1
21、9.56%20.94%17.32%21.05%22.53%18.78%21.12%35.80%-11.44%5.13%5.04%5.06% 平安银行15.48%16.78%18.20%18.50%18.86%19.40%19.51%18.99%-11.20%14.80%13.61%15.19% 浙商银行11.52%15.89%19.06%21.24%14.75%19.27%24.68%107.71%-10.00%2.07%12.48%16.07% 北京银行1.35%5.09%13.77%19.64%3.52%10.12%16.93%25.18%-10.53%5.26%7.19%8.56% 南京
22、银行6.60%15.44%18.38%23.29%6.53%17.25%20.20%27.01%4.98%12.98%12.47%15.07% 宁波银行23.40%33.68%21.26%19.74%22.77%32.85%21.32%20.90%14.60%18.12%22.60%20.03% 江苏银行14.33%17.79%27.68%27.29%16.53%19.64%33.30%29.44%3.49%12.86%11.89%14.88% 上海银行1.04%0.55%13.47%27.35%2.25%-0.01%14.42%30.63%3.90%4.34%12.55%14.32% 杭州银
23、行22.89%25.37%25.53%25.73%25.21%28.11%27.54%30.58%12.11%19.28%21.99%20.22% 成都银行11.57%14.12%9.79%12.41%13.15%16.52%8.47%12.77%9.91%11.60%19.40%17.99% 贵阳银行18.67%17.44%16.00%11.96%25.62%24.23%16.57%10.97%6.68%15.49%12.91%16.44% 郑州银行23.20%30.38%20.88%21.26%38.65%53.29%23.36%21.71%-2.08%4.58%7.40%4.34% 长沙
24、银行8.21%13.09%22.07%26.40%12.73%19.12%28.83%29.23%7.51%11.98%13.43%12.02% 青岛银行34.23%37.63%30.44%44.76%41.71%44.54%32.63%50.73%6.40%9.47%12.92%8.86% 西安银行-0.79%3.53%14.55%26.78%-0.07%7.15%18.08%30.91%1.12%10.00%13.27%11.03% 苏州银行11.94%7.24%21.80%30.32%15.66%9.39%34.13%40.64%4.80%9.93%10.31%10.44% 无锡银行18
25、.59%31.03%10.89%4.69%26.18%35.77%10.19%2.66%4.97%12.87%14.07%11.33% 江阴银行0.16%-3.41%6.86%17.94%0.44%-4.48%7.42%24.39%1.54%8.25%18.12%9.29% 常熟银行9.46%10.41%10.67%13.63%5.41%7.59%7.69%11.56%1.38%14.09%20.14%20.16% 苏农银行10.36%6.06%11.79%14.78%16.22%10.76%11.17%8.65%2.23%10.96%13.84%14.79% 张家港行17.57%18.65%
26、28.48%25.71%23.56%27.19%36.99%38.00%4.15%12.31%14.25%15.07% 紫金银行2.53%10.34%10.54%22.45%4.13%18.00%16.97%33.13%1.95%10.62%13.03%18.41% 青农商行17.45%33.33%16.98%28.65%20.75%41.44%20.50%36.64%4.81%12.37%16.78%12.88% 渝农商行4.97%4.56%1.97%0.02%-1.50%-6.64%4.69%9.07%-9.89%-6.89%7.75%18.94% 大行大行4.30%4.75%7.89%9
27、.46%4.29%5.77%6.47%9.02%-11.20%4.16%5.23%5.30% 股份行股份行9.88%11.34%14.07%17.46%11.24%13.67%16.46%21.88%-8.16%8.07%9.69%10.54% 城商行城商行10.62%14.23%18.75%23.34%12.63%16.75%21.14%26.68%2.95%10.41%13.19%13.56% 农商行农商行8.59%11.57%8.26%9.88%6.69%7.97%10.45%16.07%-3.73%1.23%11.85%16.92% 行业整体行业整体6.28%7.20%10.23%12
28、.37%6.92%8.83%10.29%13.69%-9.42%5.52%6.92%7.20% 营业收入营业收入拨备前利润拨备前利润净利润净利润 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 宁 波 银 行 杭 州 银 行 成 都 银 行 长 沙 银 行 贵 阳 银 行 青 岛 银 行 南 京 银 行 无 锡 银 行 青 农 商 行 苏 州 银 行 张 家 港 行 上 海 银 行 江 苏 银 行 苏 农 银 行 紫 金 银 行 江 阴 银 行 常 熟 银 行 西 安 银 行 招 商 银 行 郑 州 银 行 兴 业 银 行 中 信 银 行 浦 发 银 行 渝 农 商 行 邮 储 银 行 浙 商 银 行 民 生 银 行 光 大 银 行 农 业 银 行 北 京 银 行 建 设 银 行 平 安 银 行 工 商 银 行 华 夏 银 行 中 国 银 行 交 通 银 行 2020H1净利润增速2020Q1净利润增速 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 图 5 2020H1 青岛、郑州、无锡银行 PPOP 增速领先 资料来源:公司公告、华西证券研究所 利润负增导致行业年化 ROA 和 ROE 同环比均下行,上半年 ROA、ROE 分别为 0.88%、 10.93%,同比降低 0.18 和 2.94