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1、 投资评级:投资评级:买入买入( (首次首次) ) 深 度 报 告 深 度 报 告 市场数据市场数据 20202020- -0909- -2323 收盘价(元) 26.02 一年内最低/最高(元) 15.52/29.75 市盈率 59.7 市净率 4.30 基础数据基础数据 净资产收益率(%) 11.86 资产负债率(%) 34.8 总股本(亿股) 4.44 最近最近 1212 月股价走势月股价走势 -35% -23% -12% 0% 12% 23% 35% 47% --09 杰克股份上证指数 专用设备 2020 年 09 月 23 日 表表 1
2、 1: 公司财务及预测数据摘要: 公司财务及预测数据摘要 2018A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入(百万营业收入(百万) 4,152 3,608 3,388 4,821 5,664 增长率增长率 49.0% -13.1% -6.1% 42.3% 17.5% 归属母公司股东净利润(百万归属母公司股东净利润(百万) 454 301 263 434 614 增长率增长率 40.2% -33.6% -12.7% 64.9% 41.5% 每股收益(元)每股收益(元) 1.02 0.68 0.59 0.98 1.38 市盈率市盈
3、率( (倍倍) ) 25.1 37.9 43.4 26.3 18.6 五优势助杰克突出重围。五优势助杰克突出重围。国内工业缝纫机行业于过去 10 年进入 存量市场,年产量在 500-1000 万台之间波动,激烈竞争下杰克 突出重围,过去 6 年间市占率从 9%提升至 21%。我们认为快速服快速服 务务 100%100%的精准战略定位、 快速迭代的技术研发优势、的精准战略定位、 快速迭代的技术研发优势、 庞大庞大的经销的经销 网络、 紧密的供应商关系和显著的成本优势网络、 紧密的供应商关系和显著的成本优势是公司成功的五大因 素,且竞争优势之间形成了互为基础、互为势能、互相强化的闭 环,公司护城河
4、不断加深。 依托智能化,拓展中高端,迈向解决方案服务商。依托智能化,拓展中高端,迈向解决方案服务商。公司智能化体 现在产线和产品两个方面,依托智能化生产线,公司解决了自身 招工的难题,同时提升了产品质量的稳定性,利于公司品牌的建 设。此外,公司不断研发更具智能化的中高端产品,推进自动缝 制单元的国产化,来帮助下游服装厂解决同样的困境。其中自动 缝制单元少人化、 去技能化的使用特点可完美解决服装企业的难 题, 2019 年国内自动缝制单元产量逆势增长 53%。 我们认为招工 难、招工贵以及行业马太效应凸显的背景下,公司募投的 120 万 台智能缝纫机和 2500 台自动缝制单元前景光明。 此外
5、2018-2019 年公司在鞋类领域、 针织类配套设备和吊挂智能设备领域进行了 布局,不断丰富产品线的同时,为向智能制造成套解决方案服务 商转型打下了基础。 疫情下行业洗牌加速,公司稳步扩张把握行业机遇。疫情下行业洗牌加速,公司稳步扩张把握行业机遇。2020 年前 7 个月国内规模以上缝制机械企业亏损个数多达 70 家,远超 2015 年 35 家企业亏损的水平,疫情下行业洗牌速度加快。公司历年 在建工程规模远超同行业的中捷和标准,产能稳步扩张,预计本 轮新冠疫情冲击过后,行业延后和积压的需求有望大幅释放,在 资金薄弱小企业退出和大多数企业无力逆势扩张的现实背景下, 2017 年-2018 年
6、公司市占率快速提升的历史有望重演。我们预计 到 2022 年公司工业缝纫机市占率可能达到 27%的水平。 盈 利 预 测 与 评 级 。盈 利 预 测 与 评 级 。 预 计 公 司 2020-2022 年 EPS 分 别 为 0.59/0.98/1.38 元,对应当前股价的 PE 分别为 43.4/26.3/18.6 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示风险提示: :汇率波动、原材料价格上涨、新冠疫情加剧导致全球经济 严重萧条、 裁床业务及自动缝制单元业务渗透率不及预测的风险。 证 券 证 券 研 究 报 告 研 究 报 告 依托智能化依托智能化,拓展中高端拓展中高端,迈向解决方案服务
7、商迈向解决方案服务商 杰克股份杰克股份( (603337603337) ) 数据来源:贝格数据,财通证券研究所数据来源:贝格数据,财通证券研究所 联系联系信息信息 郝思行郝思行 分析师分析师 SAC 证书编号:S01 相关报告相关报告 请阅读请阅读最后一页的重要声明最后一页的重要声明 公 司 公 司 研 究 研 究 财 通 证 券 研 究 所 财 通 证 券 研 究 所 专 用 设 备 专 用 设 备 以才聚财以才聚财,财通天下,财通天下 谨请参阅谨请参阅尾页重要声明及尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 2 证券研
8、究报告证券研究报告 深度报告深度报告 内容目录内容目录 1 1、 工缝:存量竞争,杰克突围工缝:存量竞争,杰克突围 . .4 4 1.1 行业天花板已现,存量更新、升级换代驱动市场. 4 1.2 马太效应凸显,杰克成功突围. 6 2 2、 杰克缘何突出重围?五优势互为基础互相强化杰克缘何突出重围?五优势互为基础互相强化 .8 8 2.1 战略定位精准构建本地化的快速服务优势. 8 2.2 快速迭代的技术研发优势多品类、高质量、智能化. 8 2.3 庞大的经销网络. 10 2.4 紧密的供应商关系. 10 2.5 显著的成本优势. 12 3 3、 依托智能化、拓展中高端,迈向解决方案服依托智能化
9、、拓展中高端,迈向解决方案服务商务商 .1414 3.1 工缝:依托智能化,拓展中高端. 14 3.2 自动缝制单元:解决行业痛点,需求方兴未艾. 17 3.3 裁床:稳定中高端,逐步向中端普及. 18 3.4 打造服装设备智能制造成套解决方案服务商. 20 4 4、 疫情加快行业洗疫情加快行业洗牌,稳步扩张把握行业机遇牌,稳步扩张把握行业机遇 .2121 5 5、 投资建议投资建议 .2323 5.1 投资逻辑. 23 5.2 主营业务预测. 23 5.3 风险提示. 24 图表目录图表目录 图图 1 1:国内工业缝纫机产量(单位:万台):国内工业缝纫机产量(单位:万台) .4 4 图图 2
10、 2:国内纺织服装业利润总额增速:国内纺织服装业利润总额增速 .5 5 图图 3 3:国内纺织服装业产成品库存及库存:国内纺织服装业产成品库存及库存增速(单位:万元)增速(单位:万元) .5 5 图图 4 4:公司各业务毛利润占比:公司各业务毛利润占比 .7 7 图图 5 5:公司股权结构及子公司、参股公司结构图:公司股权结构及子公司、参股公司结构图 .7 7 图图 6 6:公司工业缝纫机市占率:公司工业缝纫机市占率 .8 8 图图 7 7:公司工业缝纫机销量占:公司工业缝纫机销量占 4 4 家上市公司总和的比例家上市公司总和的比例 .8 8 图图 8 8:研发费用率:研发费用率 .9 9 图
11、图 9 9:杰克研发费用:杰克研发费用/ /其余三家研发费用总和其余三家研发费用总和 .9 9 图图 1010:三家公司历年得到授权的专利个数(单位:个):三家公司历年得到授权的专利个数(单位:个) .9 9 图图 1111:2020H12020H1 三家公司拥有有效专利个数(单位:个)三家公司拥有有效专利个数(单位:个).9 9 图图 1212:杰克:杰克 A5A5 平缝机平缝机.1010 图图 1313:杰克:杰克 A4A4 平缝机平缝机.1010 图图 1414:公司境内经销商数(单位:个):公司境内经销商数(单位:个) .1010 图图 1515:公司境外经销商数(单位:个):公司境外
12、经销商数(单位:个) .1010 图图 1616: (应付账款: (应付账款+ +应付票据)周转天数应付票据)周转天数 .1111 图图 1717:应付账款周转天数:应付账款周转天数 .1111 图图 1818:毛利率对比:毛利率对比 .1212 图图 1919:净利率对比:净利率对比 .1212 图图 2020:单台缝纫机的平均生产成本(单位:元):单台缝纫机的平均生产成本(单位:元) .1313 图图 2121:单台缝纫机的平均材料费用(单位:元):单台缝纫机的平均材料费用(单位:元) .1313 图图 2222:公司电机电控自制比例:公司电机电控自制比例 .1313 图图 2323:浙江
13、众邦对公司归母净利润的贡献比例:浙江众邦对公司归母净利润的贡献比例 .1313 图图 2424:财务费用率:财务费用率 .1414 oPtMtMrNpRrNtPqNmOsMoRbRaObRoMoOnPrRkPqQyRjMtRrM9PqQyRNZqRnRNZmRmO 谨请参阅谨请参阅尾页重要声明及尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 图图 2525:有息负债率:有息负债率 .1414 图图 2626:管理费用率(不含研发费用):管理费用率(不含研发费用) .1414 图图 2727:销售费用率:销售费用率 .1414
14、图图 2828:招工成本不断上升(单位:元):招工成本不断上升(单位:元) .1515 图图 2929:除董监高以外的员工平:除董监高以外的员工平均工资(单位:万元)均工资(单位:万元) .1515 图图 3030:公司生产人员数量(单位:人):公司生产人员数量(单位:人) .1616 图图 3131:国内工业缝纫机平均进口单价:国内工业缝纫机平均进口单价/ /工业缝纫机平均出口单价工业缝纫机平均出口单价 .1616 图图 3232:公司自动缝制单元收入及销量情况:公司自动缝制单元收入及销量情况.1717 图图 3333:公司自动缝制单元业务毛利率:公司自动缝制单元业务毛利率 .1717 图图
15、 3434:德国奔马与拓卡奔马净利润:德国奔马与拓卡奔马净利润(单位:万元)(单位:万元).1818 图图 3535:德国奔马与拓卡奔马毛利率:德国奔马与拓卡奔马毛利率 .1818 图图 3636:国内裁床售价(单位:万元):国内裁床售价(单位:万元) .1919 图图 3737:国内裁床销售量及增速(单位:台):国内裁床销售量及增速(单位:台) .1919 图图 3838:公司裁床板块收入及增速(单位:万元):公司裁床板块收入及增速(单位:万元) .2020 图图 3939:公司裁床板块:公司裁床板块毛利率毛利率 .2020 图图 4040:20142014- -20172017 年,在建工
16、程对比(单位:万元)年,在建工程对比(单位:万元) .2222 图图 4141:20182018- -2020H12020H1,在建工程对比(单位:万元),在建工程对比(单位:万元) .2222 图图 4242:规模以上缝制机械生产企业亏损个数:规模以上缝制机械生产企业亏损个数 .2222 图图 4343:主营业务预测:主营业务预测 .2424 表表 1 1:公司财务及预测数据摘要:公司财务及预测数据摘要 . .1 1 表表 2 2:20162016 年上半年行年上半年行业百家整机产量情况业百家整机产量情况 .6 6 表表 3 3:20162016 年年 H1H1 公司向华琪精密机械、欧风机械
17、采购的单价与其销售给第三方公司向华琪精密机械、欧风机械采购的单价与其销售给第三方 单价的对比情况(单位:元)单价的对比情况(单位:元) .1212 表表 4 4:公司智能高端缝制装备制造基地具体内容:公司智能高端缝制装备制造基地具体内容 .1717 表表 5 5:公司自动缝制单元业:公司自动缝制单元业务营收规模预测务营收规模预测 .1818 表表 6 6:裁床投资回报计算(单位:万元):裁床投资回报计算(单位:万元) .1919 表表 7 7:扩展产业布局,丰富产品线:扩展产业布局,丰富产品线 .2121 表表 8 8:公司工业缝纫机市占率:公司工业缝纫机市占率 .2222 谨请参阅谨请参阅尾
18、页重要声明及尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 1 1、 工缝:存量竞争,杰克突围工缝:存量竞争,杰克突围 1.1 1.1 行业天花板已现,存量更新、升级换代驱动市场行业天花板已现,存量更新、升级换代驱动市场 19981998 年年- -20112011 年国内工业缝纫机行业高速发展, 并迎来行业天花板。年国内工业缝纫机行业高速发展, 并迎来行业天花板。国内工业缝 纫机行业在经历了 90 年代的积累和缓慢发展后,在 1998 年-2007 年期间跟随中 国经济的蓬勃发展迎来了黄金发展的 10 年,国内工业缝纫机产量
19、由 1998 年的 125 万台增长至 2007 年的 922 万台, 连续 9 年增长, 年化增速 25%。 2008 年-2009 年在全球金融危机的影响下,国内工业缝纫机产量大幅下滑,其后在国内 4 万亿 经济刺激政策的带动下,经济恢复增长,国内工业缝纫机产量也迎来了历史最高 峰的 968 万台。 图图1 1:国内工业缝纫机产量(单位:万台)国内工业缝纫机产量(单位:万台) 数据来源:数据来源:中国缝制机械协会,中国缝制机械协会,财通证券研究所财通证券研究所 20122012 年年- -20202020 年存量更新年存量更新及及设备升级换代设备升级换代驱动市场驱动市场。过去近 10 年,
20、国内工业缝 纫机市场需求受到老旧设备更新、 设备升级换代以及下游纺织服装行业景气度的 三因素的共同影响,其中存量更新和升级换代是需求的核心驱动力,下游景气度 更多的是提前或延后更新换代的时间。老旧设备更新方面,一般工业缝纫机在不 影响使用的情况下,可以使用 8-10 年再进行置换。设备升级换代方面,受工业 缝纫机行业不断地进行研发创新的影响, 新一代缝纫机相比上一代在操作简便性 和设备效率方面都更加优质,因此行业内存在每 3-5 年的设备升级换代周期。下 游景气度方面,缝制设备应用领域广泛,包括服装鞋帽箱包、汽车内饰、玩具、 复合材料、家居用品、户外用品等,其中纺织服装制造是缝制机械最重要的下
21、游 应用领域。虽然服装业具有弱周期的属性,但高企的服装库存和羸弱的盈利会影 响设备升级换代的意愿和能力,进而延迟置换需求。 2012 年、2015 年、2016 年和 2019 年工业缝纫机市场较为低迷,产量在 500-700 万台, 其中 2012 年和 2019 年市场低迷主要源于前两年产量高峰后的周期性调整, 属于行业自然规律。 此外 2012 年欧债危机以及 2019 年全球贸易战业也对行业形 成负面影响。而 2015 年-2016 年的低迷主要是受到宏观经济的拖累,下游服装 企业库存高企,纺织服装行业利润总额增速降低至 1999 年-2016 年最低的 4%和 0 200 400 6
22、00 800 1000 1200 820002002200420062008200162018 国内工业缝纫机产量 谨请参阅谨请参阅尾页重要声明及尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 2.4%,纺织服装企业设备更新的意愿和能力下降,置换和升级的需求被延后。 图图2 2:国内纺织服装业利润总额增速国内纺织服装业利润总额增速 数据来源:数据来源:WindWind,财通证券研究所财通证券研究所 图图3 3:国内纺织服装业产成品库存及库存增速(单位:万元)国内纺织服装业产成品库存及
23、库存增速(单位:万元) 数据来源:数据来源:W Wi indnd,财通证券研究所财通证券研究所 2013 年、2014 年、2017 年和 2018 年工业缝纫机行业景气度较高,一方面 2016 年-2017 年宏观经济和下游纺织服装行业回暖;另一方面产品智能化升级,普通 缝纫机被电脑缝纫机所替代。2014 年龙头企业为抢占电脑车市场,开始对电脑 机的销售价格进行下调,2016H1 行业百家骨干整机企业常规产品全面减产,工 业缝纫机产量同比下降 13%,普通高速平缝机产量下滑 31%,而电控高速平缝机 产量仅下滑 2.5%,高品质、高效率智能缝纫设备产销的韧性凸显了下游转型升 级的需求。而 2
24、017 年随着全球经济转好,下游纺服行业回暖,积压的需求得到 释放,国内电脑平车产量同比增长 65%,掀开了市场更新换代的高潮。 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 3200520072009200172019 纺织服装、服饰业:利润总额:累计同比 纺织服装、服饰业:利润总额:累计同比 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 2000000 4000000 6000000 8000000 10000000 12000000 3200520072009201120132
25、01520172019 纺织服装、服饰业:产成品存货纺织服装、服饰业:产成品存货:同比 谨请参阅谨请参阅尾页重要声明及尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 6 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 表表 2 2:20162016 年上半年行业百家整机产量情况年上半年行业百家整机产量情况 产品名称产品名称 产量(台)产量(台) 同比同比 工业用缝纫机 1646267 -13% 高速平缝机 306468 -31% 电控高速平缝机 602329 -2.5% 中厚料平缝机 73460 -30% 双针缝纫机 29332 -20% 曲折缝纫机 19156 -49% 包缝
26、机 343475 -8% 绷缝机 86647 -21% 链缝机 8425 -21% 多针机 10672 1.5% 锁眼机 6943 -15% 钉扣机 7832 -14% 加图机 5145 -28% 花样机 5694 18% 暗缝机 27540 -6.5% 封包机 45449 42% 电脑绣花机 6923 -14% 家用缝纫机 617177 -15% 数据来源:中国缝制机械协会,财通证券研究所数据来源:中国缝制机械协会,财通证券研究所 1.2 1.2 马太效应凸显,杰克成功突围马太效应凸显,杰克成功突围 目目前工业缝纫机仍是公司利润的主要来源前工业缝纫机仍是公司利润的主要来源。 杰克股份地处台州
27、, 成立于 1994 年, 设立时的名称为“椒江市飞达缝纫机有限公司” 。经过 26 年的发展,公司成功突 围,成为国内第一大全球第二大的工业缝制机械公司。目前公司主营业务涉及工 业缝制机械的研发、生产和销售,包括工业缝纫机、裁床、铺布机、衬衫及牛仔 自动缝制设备等工业用缝中、缝前设备以及电机、电控等缝制机械重要零部件。 目前工业缝纫机仍是公司利润的主要来源,毛利润占比 75%-81%,裁床业务毛利 润占比 16%-20%,衬衫及牛仔裤自动缝制设备业务体量仍小,国产化进程有待推 进,毛利润占比 3%-5%。 谨请参阅谨请参阅尾页重要声明及尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行
28、业评级标准 7 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 图图4 4:公司各业务毛利润占比公司各业务毛利润占比 数据来源:数据来源:公司公告,公司公告,财通证券研究所财通证券研究所 股权结构明晰,实控人持股比例高。股权结构明晰,实控人持股比例高。公司股权结构明细,阮式兄弟及胡彩芳(与 阮积祥是夫妻关系)通过台州市杰克商贸有限公司、LAKE VILLAGE LIMITED 和 台州市椒江迅轮企业管理咨询有限公司间接控制着上市公司,实控人合计持股 69.5%。 图图5 5:公司股权结构及子公司、参股公司结构图公司股权结构及子公司、参股公司结构图 数据来源:数据来源:公司公告,公司公告,财通证券研
29、究所财通证券研究所 市占率快速提升,杰克成功突围。市占率快速提升,杰克成功突围。2013 年公司工业缝纫机产销量占国内工业缝 纫机产量的 10%和 9%,2018 年和 2019 年这两项指标分别达到 24%、23%和 23%、 21%。在 2013 年-2019 年的 6 年间,公司工业缝纫机的市占率从 9%提升至 21%, 平均每年 2%。当前国内专注于缝纫机生产的上市公司共 4 家,包括杰克股份、 上工申贝、中捷股份和标准股份,2014 年公司工业缝纫机销量占 4 家上市公司 总销量的 48%,5 年后该比例提升至 67%,杰克股份在存量市场的激烈竞争中成 功突围,成为全球第二大国内第一
30、大的工业缝制机械公司。 83% 77% 82% 79%77% 73% 76% 78% 75% 81% 17% 23% 18% 21%23% 27% 24%18% 20% 16% 0%0%0%0%0%0%0% 4% 5% 3% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2000020H1 衬衫及牛仔自动缝制设备裁床工业缝纫机 谨请参阅谨请参阅尾页重要声明及尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 8 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 图图6 6:公司
31、工业缝纫机市占率公司工业缝纫机市占率 图图7 7: 公司工业缝纫机销量占公司工业缝纫机销量占4 4家上市公司总和的家上市公司总和的 比例比例 数据来源:数据来源:公司公告,中国缝制机械协会,公司公告,中国缝制机械协会,财通证券研究所财通证券研究所 数据来源:数据来源:公司公告, 财通证券研究所 (四家公司分别为杰克股份、公司公告, 财通证券研究所 (四家公司分别为杰克股份、 上工申贝的工业缝纫机、中捷股份、标准股份)上工申贝的工业缝纫机、中捷股份、标准股份) 2 2、 杰克缘何突出重围?五优势互为基础互相强化杰克缘何突出重围?五优势互为基础互相强化 2.1 2.1 战略定位精准战略定位精准构建
32、本地化的快速服务优势构建本地化的快速服务优势 为了更好的服务下游中小客户,公司于 2012 年提出快速服务 100%的战略目标。 中小企业不同于大型纺织服装厂拥有较为稳定的订单来源, 同时配有缝纫机的维 修人员,大多数中小企业没有技修工人同时缺乏固定订单,以代工为主。因此交 期紧张, 对缝纫机设备的稳定性和售后服务要求较高。 为了满足中小客户的需求, 杰克从三个方面进行应对, 其一是加强研发和产品质量的管控, 提高产品的稳定其一是加强研发和产品质量的管控, 提高产品的稳定 性,降低设备出现故障的几率;其二是增加即插即用的零部件比例,方便服装性,降低设备出现故障的几率;其二是增加即插即用的零部件
33、比例,方便服装工工 人可以快速更换零部件,其三,构建人可以快速更换零部件,其三,构建庞大庞大的经销商网络,通过全球的经销商网络,通过全球 70007000 多家经多家经 销网点实现人、零配件和备用机的“三个本地化” ,更快速地响应及解决服务问销网点实现人、零配件和备用机的“三个本地化” ,更快速地响应及解决服务问 题,进而不影响下游服装厂的生产。题,进而不影响下游服装厂的生产。公司是缝制机械行业中唯一一家连续五届 (2011 年、2013 年、2015 年、2017 年、2019 年)获得“全国售后服务十佳单 位”称号的企业。 2.2 2.2 快速迭代的技术研发优势快速迭代的技术研发优势多品类
34、、高质量、智能化多品类、高质量、智能化 设计研发能力是缝制机械行业核心竞争力之一设计研发能力是缝制机械行业核心竞争力之一,但是缝制机械设备的品种繁多, 涉及的机械、电机和电控等相关技术十分复杂,要想拥有强大的设计研发能力需 要长期在研发团队、科研设备等方面进行庞大的资金投入。 以以研发为核心驱动研发为核心驱动发展发展,重视研发投入和产出效率。,重视研发投入和产出效率。研发投入方面,研发投入方面,公司研发费 用率历年来高于行业竞争对手,2020H1 在疫情的冲击下,公司苦练内功,保持 5.5%的研发费用率。从绝对额的角度看,公司研发投入更是远胜其他企业,2020 年 H1 公司研发投入达到中捷、
35、标准、上工申贝三家总投入的 1.36 倍。 5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% 19% 21% 23% 25% 200019 杰克股份销量/国内产量 杰克股份产量/国内产量 40% 45% 50% 55% 60% 65% 70% 2001720182019 杰克工业缝纫机销量占比 杰克工业缝纫机销量占比 谨请参阅谨请参阅尾页重要声明及尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 9 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 图图8 8:研发费用率研发费用率 图图9 9:杰克研发费用杰克研发费用/ /其余三家研发费用总和其余三家研发费用总和 数据来源:数据来源:公司公告,公司公告,财通证券研究所财通证券研究所 数据来源:数据来源:公司公告,公司公告,财通证券研究所财通证券研究所 研发产出方面,研发产出方面,公司重视研发产出的效率,2006 年即引进了先进的 IPD(集成 产品开发)产品开发模式,2018 年再次与华为技术有限公司合作,优化 IPD 流 程体系,集合公司优势资源,通过技术和决策的双线评审,不仅缩短产品开发周 期,降低产品开发成本,更加有效地收敛产品的技术和商业风险,提高产品竞争 力和市场成功率。公司历年获得授权的专利个