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1、 1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 电子 2020 年 09 月 28 日 杰普特 (688025) 激光器及激光设备齐发力,助力公司业绩快速增长 报告原因:首次覆盖 增持(首次评级) 投资要点: 公司深耕激光器和激光设备领域,现已成为行业内领先的供应商。公司成立于 2006 年, 2019 年在上交所科创板上市。公司专注于激光器及激光/光学智能设备研发与制造业务, 公司主要产品按应用领域分为激光器、激光及光学智能设备、光纤器件三大类别。目前, 公司为中国首家商用 MOPA 脉冲光纤激光器生产制造商、 国内领先的激光精密检测和微加 工智能装备提
2、供商。下游客户包括华工科技、泰德激光、联赢激光、光大激光等知名激光 装备制造商,Apple、AMS、意法半导体、LGIT、国巨股份、厚声电子、乾坤科技、华新 科技等各行业知名企业。 三重驱动力共振,预计到 2024 年,国内激光设备市场超千亿、激光器市场约 300 亿。激 光器是产生激光的核心单元,下游激光设备需求直接拉动激光器需求;而激光设备需求主 要依靠于诸下游应用领域增长情况。我们分析认为,目前驱动激光产业链增长的核心因素 主要包括三方面:1)驱动力一:依托较高性价比,激光设备对传统激光等设备不断替代, 激光设备渗透率不断提升;2)驱动力二:激光技术不断成熟,激光器在 3C、新能源汽车、
3、 光伏等应用领域将不断拓展,预计将带来激光产品新需求;3)驱动力三:受限于核心器 件,我国中高功率光纤激光器国产化率尚待提升,自主可控进程下,国产化替代有望加速。 公司主要产品包括激光器、激光/光学智能装备,技术及产品具有较为较强竞争力,助力公 司在激光产业链中持续受益。1)激光器方面,公司自主研发的 MOPA 脉冲光纤激光器在 国内率先实现了批量生产和销售,填补了国内该领域的技术空白,随着 MOPA 对于调 Q 激光器逐步替代,预计未来可以拓展的空间较大、前景广阔。2)激光/光学设备方面,公 司围绕客户需求,开发了智能光谱检测机、激光调阻机等多款激光/光学智能装备,广泛应 用于激光精密加工、
4、消费电子等领域,且募投项目布局或为公司业务增长打造新增长极。 首次覆盖,给予“增持”评级。首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司 2020-2022 年的 EPS 分别为 1.13、1.62、2.22 元/股,目前股价(2020/9/25 收盘价)50.92 元,对 应 PE 为 44.9、31.5、22.9 倍。选取激光产业链中的华工科技、海目星等企业作为可比公 司,可比公司 20-22 年的 PE 均值为 50.0、36.9、28.0 倍,公司估值水平较可比公司估值 均值略低。 同时考虑到公司在 MOPA 激光器及精密加工激光设备等领域竞争优势明显, 或 在行业中充分受益。因此,首次覆盖
5、,给予“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧,带来的毛利率下滑的风险;客户集中度较高和激光/光学智能装 备业务存在大客户依赖的风险;部分原材料境外采购的风险;收入结构波动风险;单一类 别定制化智能装备产品收入下滑的风险。 市场数据: 2020 年 09 月 25 日 收盘价(元) 50.92 一年内最高/最低(元) 81.77/37.7 市净率 3.0 息率(分红/股价) 0.41 流通 A 股市值(百万元) 1129 上证指数/深证成指 3219.42/12814.17 注: “息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据: 2020 年 06 月 30 日 每股净资产(元) 17.17 资产负
6、债率% 22.03 总股本/流通 A 股 (百万) 92/22 流通 B 股/H 股(百万) -/- 一年内股价与大盘对比走势: 相关研究 证券分析师 韩强 A0230518060003 耿耘 A0230520050001 李蕾 A0230519080008 研究支持 李蕾 A0230519080008 联系人 刘建伟 (8621)23297822 财务数据及盈利预测 2019 2020H1 2020E 2021E 2022E 营业总收入(百万元) 568 390 838 1,103 1,400 同比增长率(%) -14.8 29.3 47.5 31.7 26.8 归母净
7、利润(百万元) 65 35 105 149 206 同比增长率(%) -30.8 -10.8 61.9 42.5 37.8 每股收益(元/股) 0.70 0.38 1.13 1.62 2.22 毛利率(%) 36.3 30.8 33.7 34.6 35.5 ROE(%) 4.1 2.2 6.3 8.2 10.1 市盈率 73 45 32 23 注: “市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 -40% -20% 0% 20% 40% (收益率)杰普特沪深300指数 2 2 公司深度 请务必仔细阅读正
8、文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 投资案件 投资评级与估值 我们预计公司 2020-2022 年的 EPS 分别为 1.13、1.62、2.22 元/股,目前股价 (2020/9/25 收盘价)50.92 元,对应 PE 为 44.9、31.5、22.9 倍。可比公司 20-22 年的 PE 均值为 50.0、36.9、28.0 倍,公司估值水平较可比公司估值均值略低。同时考 虑到公司在 MOPA 激光器及精密加工激光设备等领域竞争优势明显,或在行业中充分 受益。因此,首次覆盖,给予“增持”评级。 关键假设点 1)预计到 2024 年,国内激光设备市场超
9、千亿、激光器市场约 300 亿。中性假设 下,预计 2020-2024 年国内激光设备增速分别为 0%、5%、10%、12%、15%,2024 年国内激光设备市场空间约 1000 亿; 假设激光器在激光设备中价值量占比 30%,预计 2024 年国内激光器市场规模约 300 亿。 2)激光器业务:公司自主研发的 MOPA 脉冲光纤激光器在国内率先实现了批量生 产和销售,填补了国内该领域的技术空白,随着 MOPA 对于调 Q 激光器逐步替代,预 计未来可以拓展的空间较大。因此,预计公司激光器业务 2020-2022 年收入增速维持 在 25.00%左右,收入增速快于行业。 3)激光/光学智能设备
10、业务:公司智能设备聚焦精密加工领域,从苹果等下游头部 客户方接单情况较好,且募投项目布局或为公司业务增长打造新增长极,预计公司激光 /光学智能设备 2020-2022 年收入增速分别为 100.00%、50.00%、30.00%。 有别于大众的认识 1)市场认为激光器行业价格战竞争激烈,公司激光器业务或存在收入及毛利率快 速下滑的风险。但我们分析认为,当前光纤激光器领域竞争的确较为激烈,公司激光器 在为应用拓展前景较好 MOPA 激光器领域的技术处于国内领先、世界先进,或充分受 益于 MOPA 激光器市场拓展带来的增长需求,收入及毛利率下滑风险整体可控。 2)市场认为公司激光/光学智能设备品类
11、较少,行业内竞争力仍有较大改善空间。 但我们分析认为,公司激光/光学智能设备聚焦精密加工等市场前景广阔的行业领域, 客户粘性较强、主要竞争对手均来自于海外,且公司募集资金投资项目计划将部分用于 激光/光学智能装备扩产项目、半导体激光加工及光学检测设备研发生产建设项目,预 计未来公司竞争力将不断增强。 股价表现的催化剂 1)公司在半导体、超快激光器技术取得新突破;2)获得行业标杆客户订单;3) 公司订单交付顺利、带来收入快速提升等。 核心假设风险 市场竞争加剧,带来的毛利率下滑的风险;客户集中度较高和激光/光学智能装备 业务存在大客户依赖的风险;部分原材料境外采购的风险;收入结构波动风险;单一类
12、 别定制化智能装备产品收入下滑的风险。 oPrOtMqMsMnRnRmRsQqOoR6McMaQoMnNmOpPlOpPvMeRmOvM6MrRyRMYtRpMvPpNnQ 3 3 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 1. 杰普特:激光器及激光智能装备细分领域龙头 .6 1.1 国内 MOPA 激光器领军者,激光设备定位精密加工领域 . 6 1.2 激光器研发为核心业务,产品线拓宽保障行业内全面发展 . 7 1.3 营收及净利润快速增长,盈利能力保持强劲状态 . 8 2. 行业层面:三重驱动力共振,激光产业未来市场空间可期 .9
13、2.1 驱动力一:依托较高性价比,激光渗透率不断提升 . 10 2.2 驱动力二:新应用领域拓展,带来激光产品新需求 . 12 2.3 驱动力三:自主可控进程下,国产化替代有望加速 . 14 2.4 市场空间:预计到 2024 年,国内激光设备市场超千亿、激光器市场 约 300 亿 . 15 3. 公司层面:深耕激光领域十余载,激光器及激光设备齐头并 进. 18 3.1 激光器:MOPA 技术应用或持续拓展,助力激光器业务快速增长 . 19 3.2 激光/光学设备:聚焦精密加工领域,募投布局或打造新增长极 . 20 4. 盈利预测及估值 . 21 4.1 盈利预测 . 21 4.2 估值 .
14、24 5. 风险提示 . 24 6. 附表 . 25 目录 4 4 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1:从通信用光纤器件起家,依托技术实力成功拓展至激光器及激光设备业务领域 . 6 图 2:公司股权结构稳定,控股 6 家公司,参股 2 家公司 . 7 图 3:2016-2019 年营收 CAGR=30.83% . 8 图 4:2016-2019 年归母净利润 CAGR=118.71% . 8 图 5:公司毛利率稳定上升,近年来净利率略有下滑 . 9 图 6:公司期间费用率波动较大,研发费用率递增 . 9 图 7:
15、激光产业链涉及范围较广 . 9 图 8:激光器分类多样 . 10 图 9:材料加工为激光器最大应用领域 . 10 图 10:激光加工技术兼具速度和质量 . 11 图 11:激光加工设备渗透率成长空间广阔 . 11 图 12:全球工业光纤激光器市场规模稳步提升 . 12 图 13:光纤激光器占据全球工业激光器领域半壁江山 . 12 图 14:激光技术广泛应用于 3C 电子产品 . 13 图 15:2018 年全球技术消费品市场超 1 万亿欧元 . 13 图 16:激光焊接技术是汽车“轻量化”的重要工艺 . 13 图 17:2014-2018 年我国新能源汽车产量大幅提升 . 13 图 18:中国
16、光伏发电成本持续下降 . 14 图 19:中国光伏产业近年高速发展 . 14 图 20:中高功率光纤激光器国产化进程如火如荼 . 15 图 21:国产品牌在光纤激光器市场份额稳步提升 . 15 表 1:公司主要产品包括激光器及激光/光学智能设备 . 7 表 2:公司激光器营收及毛利占比均为最高 . 8 表 3:光纤激光器体积小、成本低,适用于多种场景 . 11 表 4: 对下游行业应用进行拆分测算, 预计 2024 年国内激光设备市场规模约 1050 亿元 (亿 元) . 16 表 5:对国内激光设备增速进行敏感性分析,中性假设下预计 2024 年市场规模约 979 亿 元 . 17 5 5
17、公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 表 6:公司技术及产品具有较为较强竞争力,助力公司在激光产业链中持续受益 18 表 7:MOPA 激光器相较于调 Q 激光器比有多方面优势 . 19 表 8:与海内外主要厂商比较,公司 MOPA 激光器技术国内领先、世界先进 . 19 表 9:公司募投激光/光学智能装备扩产项目、半导体激光加工及光学检测设备研发生产建 设项目 . 20 表 10:杰普特财务摘要 . 21 表 11:杰普特各业务拆分预测 . 22 表 12:杰普特期间费用拆分预测 . 23 表 13:杰普特可比公司 . 错误!未定
18、义书签。 表 14:杰普特可比公司估值表 . 24 表 15:杰普特利润表简表 . 25 表 16:杰普特资产负债表简表 . 26 表 17:杰普特现金流量表简表 . 26 6 6 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 6 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 1. 杰普特:激光器及激光智能装备细分领域龙头 1.1 国内 MOPA 激光器领军者,激光设备定位精密加工领域 从通信用光纤器件起家,依托技术实力成功拓展至激光器及激光设备业务领域。公司 成立于 2006 年 4 月,自然人黄治家、成清波、董晖、唐明和刘健共同出资成立杰普特有 限公司;2016 年,公司变更为股份有限
19、公司;2019 年 10 月,公司于上交所科创板挂牌 上市。公司成立之初主要从事通信用光纤器件业务,后随着公司技术优化,公司于 2010 年及 2014 年将产品类别从激光光纤器件领域拓展到激光器、激光设备领域。目前,公司为 中国首家商用 MOPA 脉冲光纤激光器生产制造商、 国内领先的激光精密检测和微加工智能 装备提供商。 图 1:从通信用光纤器件起家,依托技术实力成功拓展至激光器及激光设备业务领域 资料来源:公司公告、申万宏源研究 实控人为黄治家,公司控股及参股 8 家公司。公司的控股股东及实际控制人为董事长 黄治家,其直接持股公司 21.49%的股权,且其子黄淮持有公司 3.41%的股权
20、,为黄治家 的一致行动人。公司拥有控股及参股公司共 8 家,其中,主要子公司惠州杰普特负责生产 光纤激光器、 华杰软件及华普软件负责软件开发、 东莞杰普特主要负责生产光纤激光器等。 7 7 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 7 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 图 2:公司股权结构稳定,控股 6 家公司,参股 2 家公司 资料来源:Wind、公司公告、申万宏源研究 1.2 激光器研发为核心业务, 产品线拓宽保障行业内全面发展 依托技术实力, 公司产品类别逐渐丰富、 业务领域不断拓展。 公司自 2006 年设立至今, 从通信用光纤器件的生产制造起步,始终围绕激光光源核
21、心技术开展主营业务并进行自主 研发,公司沿着“光纤器件激光器激光技术解决方案(激光/光学智能装备)”的发展 路径,持续快速扩张。目前公司产品主要包括激光器、激光/光学智能装备两大系列,客户 包括华工科技、泰德激光、联赢激光、光大激光等知名激光装备制造商,Apple、AMS、 意法半导体、LGIT、国巨股份、厚声电子、乾坤科技、华新科技等各行业知名企业。 表1:公司主要产品包括激光器及激光/光学智能设备 主要业务 公司产品 下游客户 激光器 脉冲光纤激光器 M 系列、LP 系列、LM 系列、M7 系列 泰德激光、联赢激光、光大激光 等知名激光装备制造商 连续光纤激光器 500W、800W、100
22、0W、1200W、1500W、3000W 固体激光器 Seal-355-3、Seal-355-5、Seal-355-3S 、 Seal-355-5S、Seal-355-10S、Seal-355-15S 等 激光/光学智能 装备 智能光谱检测机、激光调阻机、芯片激光标识追溯系 统、硅光晶圆测试系统、激光划线机、VCSEL 激光模 组检测系统等 Apple、AMS、意法半导体、 LGIT、Kamaya、国巨股份、厚 声电子、乾坤科技、华新科技等 资料来源:公司公告、申万宏源研究 公司主营业务突出,激光器营收及毛利占比均为最高。2019 年公司激光器、激光/光 学智能设备及光纤器件的营收占比分别为
23、56.56%、33.41%和 4.26%,其毛利占比分别为 51.59%、34.53%和 2.87%。其中,激光器及激光/光学智能装备为公司两大主营业务,合 计营收占比达 89.97%,合计毛利占比为 86.12%。公司两大主营产品毛利率均处于较高水 平,激光器产品毛利率为 33.06%,激光/光学智能设备的毛利率为 37.45%。 8 8 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 8 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 表2:公司激光器营收及毛利占比均为最高 主要产品 2019 营收(百万元) 收入占比(%) 2019 毛利(百万元) 毛利占比(%) 毛利率(%) 激光器
24、321.06 56.56% 106.14 51.59% 33.06% 激光/光学智能装备 189.65 33.41% 71.03 34.53% 37.45% 光纤器件 24.17 4.26% 5.90 2.87% 24.42% 其他主营业务 32.73 5.77% 22.66 11.01% 69.24% 资料来源:Wind、申万宏源研究 1.3 营收及净利润快速增长,盈利能力保持强劲状态 受益于大客户苹果的创新改革,公司业绩保持稳定增长,2017 年实现高速攀升。公司 营业收入自 2016 年以来保持在较高规模,由 2.5 亿元增长至 2019 年的 5.7 亿元,期间 CAGR 为 30.8
25、3%;2016-2019 年,归母净利润由 0.06 亿增长至 0.65 亿,期间 CAGR 为 118.71%。其中,2017 年受益于苹果业务创新及需求增生,公司订单量激增,同年营收规 模攀升至 6.3 亿, 同比增长高达 149.85%, 归母净利润为 0.88 亿, 同比增长高达 1318.43%。 2018 年及 2019 年,由于下游消费电子行业增速放缓以及苹果产品变化小而减少采购量, 公司营收及利润增速有所回调。 图 3:2016-2019 年营收 CAGR=30.83% 图 4:2016-2019 年归母净利润 CAGR=118.71% 资料来源:Wind、申万宏源研究 资料来
26、源:Wind、申万宏源研究 公司期间费用率呈波动趋势,盈利能力维持在较高水平。2016-2019 年,公司毛利率 持稳定上升趋势,总体水平较高,2020H1 公司毛利率水平有所下滑,主要是受部分产品 订单交付带来的产品结构变化所导致的。公司净利率近年来略有下滑,是由于管理费用与 研发费用增加导致净利润下滑。公司期间费用占营收占比波动较大,主要系公司为拓宽业 务而加大研发投入以及为拓宽市场而加大销售投入,导致研发费用和销售费用提高。 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 0 100 200 300 400 500 600 700 200
27、192020H1 营业收入(百万元)同比(%)/右轴 -200 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 0 20 40 60 80 100 200192020H1 归母净利润(百万元)同比(%)/右轴 9 9 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 9 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 图 5:公司毛利率稳定上升,近年来净利率略有下滑 图 6:公司期间费用率波动较大,研发费用率递增 资料来源:Wind、申万宏源研究 资料来源:Wind、申万宏源研究 2. 行业层面:三重驱动力共振,激光产业未来市场 空间可期 激光产业链
28、涉及范围较广。 激光因其方向性好、 亮度高等特点, 已经渗透到各行各业, 形成了较为完备的产业链分布。激光产业链上游主要包括光学材料及元器件,即激光器的 原部件生产;中游主要为各种激光器,激光器是产生激光的核心单元;下游是激光切割、 激光焊接和激光打标等加工设备;终端是围绕激光设备及产品的应用。 图 7:激光产业链涉及范围较广 资料来源:中科院武汉文献情报中心2020 中国激光产业发展报告(简版) 、申万宏源研究 激光器种类多样, 应用领域广阔,材料加工为激光器最大应用领域。 激光器种类较多, 根据不同角度有多种分类方式,增益介质是最常见分类方式。依据2020 中国激光产业发 展报告(简版)披
29、露,激光器常用于材料加工、通信和光存储、科研和军事等领域,其 31.27 33.65 34.20 36.25 30.83 2.44 13.84 14.01 11.39 8.95 0 5 10 15 20 25 30 35 40 200192020H1 销售毛利率(%)销售净利率(%) -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 200192020H1 销售费用率(%)管理费用(%) 研发费用(%)财务费用(%) 期间费用率(%) 1010 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 10 页 共 28 页 简单金融 成就
30、梦想 中材料加工为最大市场,2019 年相关市场份额为 41%,是驱动激光器市场规模不断扩张 的核心动力;材料加工市场中,主要由切割、焊接、打标等子板块构成,据创鑫激光招 股说明书援引 Laser Markets Research/Strategies Unlimited 数据,2017 年全球工业 激光器中约 35%用于激光切割,16%用于激光焊接。 图 8:激光器分类多样 图 9:材料加工为激光器最大应用领域 资料来源:锐科激光公告、申万宏源研究 资料来源:中科院武汉文献情报中心2020 中国激光产 业发展报告(简版) 、创鑫激光招股书、申万宏源研究 激光器是产生激光的核心单元,下游激光设
31、备需求直接拉动激光器需求;而激光设备 需求主要依靠于诸下游应用领域增长情况。我们分析认为,目前驱动激光产业链增长的核 心因素主要包括三方面:1)驱动力一:依托较高性价比,激光设备对传统激光等设备不断 替代,激光设备渗透率不断提升;2)驱动力二:激光技术不断成熟,激光器在 3C、新能 源汽车、光伏等应用领域将不断拓展,预计将带来激光产品新需求;3)驱动力三:受限于 核心器件,我国中高功率光纤激光器国产化率尚待提升,自主可控进程下,国产化替代有 望加速。通过对激光器下游设备市场增速进行假设,中性假设下估算 2024 年我国激光设 备市场空间超千亿、激光器市场规模约为 300 亿元。 2.1 驱动力
32、一:依托较高性价比,激光渗透率不断提升 (一) 随着激光技术不断成熟、 成本下降, 激光加工设备正逐渐代替非激光加工设备, 成为全球制造业必不可少的基础设备 激光加工设备技术不断成熟,兼具切割速度和质量。与其他加工方法相比,激光加工 最突出的特点在于:加工速度较快,同时能兼顾加工质量。以切割领域为例,激光切割覆 盖大部分常用工业材料,精度高、速度快,在切割薄板应用中优势明显。据 ESAB 测算, 激光切割的单位成本低于水射流切割,切割精度高于等离子切割,是一种兼具切割速度和 质量的加工方式。 全球激光加工设备渗透率不断提升。据 VDW/Optech Consulting 数据,2010-201
33、8 年全球机床市场 CAGR 为 3.99%,同期工业激光设备 CAGR 为 12.17%,激光加工市场增 速明显高于机床市场。 当前激光加工设备成本仍然较高, 我们认为随着激光技术不断成熟、 设备成本下降,激光加工设备将逐渐代替非激光加工设备。 1111 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 11 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 图 10:激光加工技术兼具速度和质量 图 11:激光加工设备渗透率成长空间广阔 资料来源:ESAB、McHone Industries、申万宏源 研究 资料来源:VDW、Optech Consulting、申万宏源研究 (二)光纤激光器相对
34、于其他类型激光器运营成本更低、用途更广,在高功率激光器 中优势明显,或将逐步挤占其他类型激光器市场 依托多种优势,光纤激光器成为近年来激光领域的热点,市场占比逐年提升。作为第 三代激光器,与传统的固体、气体激光器相比,光纤激光器运行成本较低、体积较小,且 能够以较高功率输出,在高功率激光器中优势明显。光纤激光器在工业激光器中的市场份 额保持逐年上升态势,逐步挤占固体激光器和气体激光器的市场,在全球市场中的份额占 比从 2009 年的 13.7%提升至 2018 年的 51.46%,成为市场最大激光器品种。我们预计随 着高功率激光器逐渐普及,光纤激光器在高功率领域的优势将进一步显现,在工业领域渗
35、 透率有望进一步提高。 表3:光纤激光器体积小、成本低,适用于多种场景 对比项目 指标说明 CO2 激光器 (气体) YAG 激光器 (固体) 薄盘激光器 (固体) 光纤激光器 半导体激光 器 波长m 数值越小,加工能力越强 10.6 1.06 1.01.1 1.01.1 0.91.0 典型电光效率% 数值越大, 效率越高, 耗电越小 10 5 15 30 45 光束质量 BPP (4/5kw) 数值越小,光束质量越好 6 25 8 4m2 1m2 1m2 体积 体积越小,适用场合越多 大 最大 较大 非常小 非常小 可加工材料类型 范围越广,加工适应性越好 高反材料如 铜、铝不可 高反材料如
36、 铜、铝不可 高反材料亦 可 高反材料亦 可 高反材料亦 可 维护周期 Khrs 数值越大,维护越少 12 35 35 4050 4050 相对运行成本 数值越小,运行成本越小 1.14 1.8 1.66 1 0.8 资料来源:创鑫激光招股书、申万宏源研究 激光切割等离子切割 水射流切割 设备采购费用(万美元)35-1005-1010-35 适用材料 金属,某些 非金属 导电金属 几乎所有材 料 运营成本(美元/小时)201530 切割速度(英寸/分钟)20-7060-2001/n-15 单位成本(美元/100英寸) 0.48-1.670.13-0.423.57-16.67 切边质量中低高 切
37、割精度(英寸)0.0050.020.005 切缝宽度(英寸)0.0250.1500.035 0 200 400 600 800 1000 20001620172018 全球机床市场(亿美元)全球工业激光设备市场(亿美元) 1212 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 12 页 共 28 页 简单金融 成就梦想 图 12:全球工业光纤激光器市场规模稳步提升 图 13:光纤激光器占据全球工业激光器领域半壁江山 资料来源:创鑫激光招股说明书、申万宏源研究 资料来源:创鑫激光招股书、申万宏源研究 2.2 驱动力二:新应用领域拓展,带来激
38、光产品新需求 伴随激光技术的不断成熟,预计激光器应用领域将不断拓展。 (一)3C 电子正历高端精密化进程,激光加工逐渐成为必选加工方式 3C 电子产品对制造工艺要求较高,正处在高集成化、高精密化进程中,推动上游新材 料、 新工艺的不断进步, 而激光技术正是 3C 产品制造工艺中迅猛发展的代表。 更轻、 更薄、 更便携成为 3C 产品研发新方向,3C 产品内部构件也越来越小巧,精密度、电子集成度越 来越高,对内部构件焊接、切割技术的要求也越来越高。由于传统技术存在不稳定现象, 在打标、焊接、切割等过程中容易导致零件损坏,造成成品率低。激光加工技术属于非接 触式加工,具有热影响小、加工方式灵活的特点,在 3C 电子行业的应用领域不断扩展