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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/房地产 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 12 月 07 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 2730.41 3157.04 3583.66 4010.29 4436.91 4863.54 2019/122020/32020/62020/9 房地产海通综指 资料来源:海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 11 月第二周成交量反弹,百城土地成 交收缩2020.11.29 房地
2、产行业 10 月报:行业指标有升有 降,板块估值逐步见底2020.11.24 11 月前两周新房和二手房成交量走势 弱2020.11.22 Table_AuthorInfo Tel 房地产行业房地产行业 2021 年展望年展望: 经济复苏保障前行,政策经济复苏保障前行,政策促进促进产能优化产能优化 Table_Summary 投资要点:投资要点: 2020 年行业量价年行业量价恢复势头强劲,分线城市分化明显恢复势头强劲,分线城市分化明显。2020 年前十月全国累计 销售面积达到 13.33 亿平,同比增长 0%;2020 年前十月销售金额 13.17 万亿 元,同比增长 5.8%。疫情后期销售
3、面积和金额恢复势头强劲,同比增速分别在 10 月和 8 月转正。分线城市来看,二线城市带头复苏,量价率先回暖,一线城 市表现紧随其后,三四线城市 H2 恢复力度相对较弱。进入 Q4 销售数据逐渐走 出疫情影响,维持销售总量高位、增速平稳下降的趋势,基本延续我们先前对 行业的走势判断。 房地产开发投资房地产开发投资增速增速持续改善持续改善,东部和西部同比增速较高东部和西部同比增速较高。2020 年前十月房地 产开发投资完成额约为 11.66 万亿元,同比增长 6.30%,较前九月累计同比增 速扩大 0.7 个百分点,较 2019 年全年同比降低 3.6 个百分点。分区域来看,东 部、西部、东北和
4、中部地区房地产开发投资额占比分别为 53%、23%、20%和 4%。 西部地区房地产投资增速率先在 3 月迅速回暖, 东北和东部地区紧随其后, 中部投资额同比增速相对偏弱。 截止 2020 年 10 月, 东部房地产投资额为 7.1%、 中部 2.4%、西部 8.3%、东北 5.6%。 土地成交价款同比增速明显抬升,新开工和竣工剪刀差土地成交价款同比增速明显抬升,新开工和竣工剪刀差有望收窄有望收窄。土地成交价 款 2019 年持续负增长,进入 2020 年 4 月开始同比由负转正,2020 年前十月 累计土地成交价款 1.14 万亿元,同比增长 14.8%。2020 年前十月土地购臵费 累计
5、3.87 万亿元,同比增速约 8.6%,较 2019 年全年增速 14.50%下降 5.9 个 百分点。土地成交价款是土地购臵费的前臵指标,我们认为土地成交价款增速 的提升会带动后续一年时间内土地购臵费增速回暖。2019 年新开工和竣工面积 增速剪刀差持续收窄。2020 年疫情过后,两者剪刀差仍然存在,Q2-3 剪刀差 扩大但是进入到 10 月剪刀差有所收窄。我们认为,新开工面积受快周转和房企 抢种抢收策略的影响短期会和竣工面积同比增速存在剪刀差会持续一段时间, 但长期剪刀差收窄趋势不变。 2021 年行业展望:流动性年行业展望:流动性边际收紧边际收紧+融融资监管趋严,资监管趋严,促进行业产能
6、优化促进行业产能优化。2021 年伴随经济复苏和通胀压力升温,我们认为货币政策可能会稳中趋紧。2020Q2 房企融资监管加强,房企杠杆运用空间随之减小,行业周期被拉平的同时劣质 产能会逐步出清。我们认为 2021 年行业整体会延续总量高位、增长放缓但不失 速的趋势。 流动性收紧和融资监管力度决定了行业增速放缓幅度。我们预测2021 年全国销售面积同比增速约为0%,波动范围-12%、销售金额同比增速5%, 波动范围07%。 房地产开发投资增速方面, 我们认为土地购臵费和新开工面积 增速会进一步回落, 竣工增速持续提升, 施工面积增速相应收窄。 我们预计2021 年房地产开发投资增速在中性情形下平
7、稳回落至5%,波动范围为4-6%。 投资建议:投资建议:对应房地产板块投资选择上,我们持续看好并推荐主要布局在都市 圈重点城市的房企。在房企融资监管趋严的环境下,我们认为强者恒强逻辑依 旧存在,行业集中度提升可能进一步提速。我们建议关注的房企包括: A 股万 科 A、保利地产、金地集团、金科股份、新城控股、中南建设、阳光城;H 股 龙湖集团、融创中国、华润臵地、中国海外发展、中国金茂、旭辉控股集团、 世茂集团、龙光集团、建发国际集团等。物业公司方面,我们认为伴随竣工面 积数据的持续修复,物业公司作为房地产行业后周期会持续受益,建议关注的 物业公司包括:A 股招商积余、新大正,H 股碧桂园服务、
8、保利物业、永升生 活服务、宝龙商业。风险提示。风险提示。1)流动性收紧力度较大,对行业销售和投资增 速均产生压力。2)三道红线执行力度较大,对房企融资拿地造成压力。3)轮 动复苏城市收到调控边际收紧,销售行情低于预期。 行业研究房地产行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1. 2020 年行业基本面回顾 . 6 1.1 2020 年行业需求情况:行业需求疫情后迅速反弹,区域分化显著 . 7 1.2 2020 年行业投资情况:投资快速恢复,资金来源倾向自筹 . 10 2. 2021 年行业基本面预测 . 14 2.1 2021 年行业销售预测 . 14 2.2 2021
9、年行业投资预测 . 20 3. 总结 . 25 4. 风险提示 . 26 nMpQmMoQoPrNoPsQnQpQsP8OcM7NpNqQpNnNjMnMnPkPmMuM7NqRnNuOtRoMvPoMtO 行业研究房地产行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录图目录 图 1 2017-2020 单月全国商品房销售面积(万方) . 7 图 2 2017-2020 单月全国商品房累计销售金额(亿元) . 7 图 3 2020 年 1-10 月分区域商品房累计销售面积同比(%) . 7 图 4 2020 年 1-10 月分区域商品房累计销售金额同比(%) . 7 图 5 2017-
10、2020.1-10 月全国商品房累计销售面积同比(%) . 8 图 6 2017-2020.1-10 月全国商品房累计销售金额同比(%) . 8 图 7 2017-2020 年 10 月全国商品房价格变化 . 8 图 8 分线城市住宅销售金额同比(%) . 8 图 9 分线城市住宅销售金额占比(%) . 8 图 10 分线城市住宅销售面积同比(%) . 9 图 11 分线城市住宅销售面积占比(%) . 9 图 12 2020 年月度房地产开发投资额分业态同比增速情况(%) . 10 图 13 全国房地产投资额分区域累计同比增速(%) . 10 图 14 全国住宅投资额分区域累计同比增速(%)
11、. 10 图 15 土地购臵金额和本年土地成交价款同比数据(%) . 11 图 16 百城成交土地和住宅用地溢价率(%) . 11 图 17 土地购臵面积和新开工面积同比增速数据(%) . 12 图 18 新开工、施工、竣工面积同比数据(%) . 12 图 19 2017-2020 年新开工面积和竣工面积剪刀差(百分点) . 12 图 20 国家统计局房地产开发资金来源拆分(占比为 2020 年 1-10 月累计数据) . 13 图 21 2015-2019 年前十月房地产开发投资金额同比增速(%) . 13 图 22 2015-19 年前 10 月房地产开发投资金额来源占比(%) . 13
12、图 23 国内贷款和自筹资金同比增速变化(%) . 13 图 24 其他资金同比增速变化(%) . 13 图 25 社融总量与 GDP 名义增速差(%) . 14 图 26 CPI 非食品价格、PPI(%). 14 图 27 开发商债务与行业波动间关系 . 15 图 28 一线城市年度成交面积(平米) . 16 图 29 一线城市房价涨幅(%) . 16 图 30 撤县设市:城市数量逐渐增多 . 18 行业研究房地产行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 图 31 平均单个城市建成区面积 . 18 图 32 分线城市市区人口和城区人口增速(%) . 18 图 33 都市圈市区人口和城
13、区人口增速(%) . 18 图 34 2015-2020 年前十月房地产开发投资额分项占比(%) . 20 图 35 2017-2020 年前十月房地产开发投资额分项同比(%) . 20 图 36 2017-2020 年前 10 月土地购臵金额占其他费用比重 . 21 图 37 2017-2020 年前 10 月土地购臵金额占开发投资比重 . 21 图 38 土地购臵数据同比增速变化(%) . 21 图 39 2012-2020 年百城和住宅土地溢价率(%) . 21 图 40 土地成交价款和土地购臵费同比走势(%) . 21 图 41 当年施工面积解构. 22 图 42 2010-20 年
14、10 月住宅新开工面积和住宅销售面积累计同比(%) . 23 图 43 2013-20 前十月新开工面积和竣工面积累计同比(%) . 23 图 44 2012 年以来当年新开工面积减竣工面积(亿平) . 23 图 45 2013-20 前十月施工面积和新开工面积累计同比(%) . 24 图 46 2013 年以来施工面积/新开工面积(倍) . 24 行业研究房地产行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 表目录表目录 表 1 房地产销售和开发投资预测和实际数据对比 . 6 表 2 商品房及住宅的销售面积、金额和价格同比涨幅情况 . 9 表 3 土地购臵费 VS 土地成交价款 . 11
15、表 4 二线城市 2015-2020 年前十月房价涨幅(%) . 17 表 5 城市人口落户政策. 17 表 6 2021 年全国销售面积和金额预测 . 19 表 7 国家统计局房地产开发投资完成额数据拆分 . 20 表 8 房地产开发投资预测 同比增速细项拆分预测 . 25 表 9 A 股建议关注公司列表 . 26 表 10 H 股建议关注公司列表 . 26 行业研究房地产行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 1. 2020 年行业基本面回顾年行业基本面回顾 2020 年行业受疫情影响, 第一季度销售和投资均受到负面冲击, 同比增速大幅负增 长。2020 年 Q2 进入疫情控制、
16、流动性宽松和行业恢复期。Q3 开始疫情稳定但房企融 资监管收紧。基本面表现上,一二线城市率先恢复,三四线城市暂未出现普涨性轮动, 分线城市表现差异明显。 2019 年行业展望报告中我们指出, 2016-2019 年行业销售呈现 平稳降速的现象,需求端分线城市加速分化。从 2020 年 10 月行业销售和投资年内累计 同比增速来看,疫情恢复后行业基本延续先前我们判断的趋势。 2020 年 1-10 月累计销售面积同比增速为 0%,累计销售金额同比增速为 5.8%。分 线城市来看,二线城市销售表现率先从 4 月份开始反弹,8 月销售面积同比增速由负转 正,之后增速放缓。一线城市销售表现紧随二线城市
17、,而三四线城市受已经冲击较大, 恢复较慢。此次疫情影响改变了成交结构分线城市占比,一线城市销售面积和金额占比此次疫情影响改变了成交结构分线城市占比,一线城市销售面积和金额占比 稳定,二线城市销售面积和金额占稳定,二线城市销售面积和金额占比显著提升,三线比显著提升,三线城市占比回落。城市占比回落。销售单价方面,分 线城市房价涨幅呈现轮动效应, 2016 年二线城市量价齐涨。 2017-2018 年轮动到三线城 市补涨。 2019 年三线城市涨幅收窄而一线城市量价涨幅抬升 (主要因广州住宅单价同比 涨幅较高) 。 2020 年 1-10 月, 二线城市房价增速抬头, 一线和三四线城市房价涨幅平和。
18、 从趋势上看,分线城市房价涨幅逐步进入到 10%以下,波动减小。 房地产投资开发增速方面,2018 年土地购臵费同比增速高达 57%,同年房地产开 发投资中建筑工程、安装工程、设备工器具购臵同比增速均为负。土地购臵费占房地产 开发投资的比重从 2017 年 21%大幅提升到 2018 年 30%。 随后 2019 年和 2020 年 1-10 月房地产开发投资额累计数据来看, 土地购臵费的占比持续提升至 33%。 我们认为, 2018 年房地产开发投资额达到 9.5%主要归功于当年土地购臵费的同比大幅增长。2019 年情 形有所变化,土地购臵费同比增速回落至 15%,与此同时施工面积增速和新开
19、工面积增 速出现跳增。施工面积对应房地产开发投资中占比约 57%(2019 年)的建安工程,我 们认为由新开工面积带动的施工面积增长是支撑 2019 年房地产开发投资增速的主要因 素。2020 年疫情恢复后,土地购臵费、新开工、施工面积持续修复或保持稳定增长,但 竣工面积同比增速仍然为负。2020 年年房地产开发投资数据的修复仍然由房地产开发投资数据的修复仍然由施工持续投入施工持续投入 带动带动(实际上,行业全年施工累计增速各月始终保持在(实际上,行业全年施工累计增速各月始终保持在 3%左右左右。在疫情最严重的。在疫情最严重的 3 月月 和和 4 月,施工单月增速也仅仅是下滑月,施工单月增速也
20、仅仅是下滑-3.48%和和-1.92%) 。 展望 2021 年,我们认为各线城市延续总量高位和增速低位趋势。城市数量近年不 断增加,地级市和县级市数量持续增长,而县以下城市数量减少,带来区域新增人口。 一二线城市在 2016-2018 年期间持续人口流入,二线城市人口增长显著。相比之下,三 线以下城市人口流入情况分化明显,长三角和广州城市人口和城区人口稳增长。我们认 为,有持续人口流入的一二线城市以及都市圈内的三线城市,需求基数受人口流入影响 十分扎实,释放主要受调控政策影响。投资方面,我们认为 2021 年房地产投资端受疫 情影响年内数据波动可能较大,但全年增速延续平稳向上趋势。土地购臵费
21、增速、新开 工增速的逐步放缓带动地产开发投资中主要构成部分其他费用和建筑工程增速收窄,房 地产开发投资同比增速较 2020 年 6+%基本稳定。 表表 1 房地产房地产销售和销售和开发投资预测开发投资预测和实际数据和实际数据对比对比 同比增速(同比增速(%) 2020 年预测年预测 (2019 年年末末) 2020 年前年前 10 月实际月实际数据数据 差异原因差异原因 2020 年底年底预测预测 2021 年年 悲观悲观/中性中性/乐观乐观 房地产销售面积 -1% / 1% / 3% 0.0% 延续总量高位增速低位趋势,行业数据在疫情恢复后趋 于稳定,增速基本符合我们预期范围 -1% / 0
22、% / 2% 房地产销售金额 -4% / 2% / 5% 5.8% 全国房价均值持续上涨,且涨幅略高于我们预期,因此 销售金额增速高于我们预期上限 0% / 5% / 7% 土地购臵金额 -5% / 3% / 5% 8.6% 土地购臵面积同比增速不高,土地溢价率持续在 15%左 右,地价上涨带动土地购臵金额的上涨,我们对土地价 格涨幅相对保守,导致实际增速高于预期 -2% / -1% / 0% 新开工面积 5% / 7% / 9% -2.6% 受疫情/三道红线影响,新开工面积增速仍然处于恢复状态 3% / 5% / 7% 建筑工程 7% / 8% / 9% 7.0% 考虑到疫情影响,实际增速基
23、本符合预期下限 7% / 8% / 9% 房地产开发投资 5% / 7% / 8% 6.3% 受疫情影响,投资增速略低,但基本符合我们预期下限 4% / 5% / 6% 资料来源:Wind、 2020 年行业展望:降速趋势难免,宽松幅度决定是否可控 ,海通证券研究所预测 行业研究房地产行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 1.1 2020 年行业需求情况:行业需求疫情后迅速反弹,区域分化显著年行业需求情况:行业需求疫情后迅速反弹,区域分化显著 疫情后期行业疫情后期行业销售销售迅速反弹迅速反弹,东部表现抢眼,东部表现抢眼。2020 年受疫情影响,行业销售面积 和销售金额呈现明显前低后
24、高现象。单月来看,销售面积和金额从 5 月开始反弹超过 2019 年单月水平。Q3 单月销售面积和销售金额同比增幅较 Q2 明显扩大。我们认为,我们认为, 2020年年Q3销量明显提升的主要原因在于行业推货节奏受疫情影响而集中在销量明显提升的主要原因在于行业推货节奏受疫情影响而集中在 Q3-4两个两个 季度,叠季度,叠加疫情期间需求延后释放,行业整加疫情期间需求延后释放,行业整体销售恢复迅猛。体销售恢复迅猛。 分区域来看,东部区域 2020H1 受疫情影响同比降幅较其他区域较小,H2 恢复速 度较其他区域更快。东部地区销售金额累计同比增速在 7 月由负转正,1-7 月累计销售 金额同比增速为
25、2%。 销售面积在 8 月由负转正, 1-8 月累计销售面积同比增速为 0.8%。 西部地区销售金额累计同比增速在 8 月由负转正,1-8 月累计销售金额同比增速为 0.3%,销售面积在 10 月由负转正,1-10 月累计销售面积同比增速为 1%。中部和东北 地区销售面积和金额仍然为负。东部区域受疫情影响相对较小,且疫情后期销东部区域受疫情影响相对较小,且疫情后期销售表现率售表现率 先反弹,区域基本面先反弹,区域基本面更为更为扎实。扎实。 图图1 2017-2020 单月全国商品房销售面单月全国商品房销售面积(万方)积(万方) 0 5000 10000 15000 20000 25000 1-
26、2月 3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月 2017年2018年2019年2020年 资料来源:Wind,海通证券研究所 图图2 2017-2020 单月全国商品房累计销售金额(亿元)单月全国商品房累计销售金额(亿元) 0 5000 10000 15000 20000 25000 1-2月 3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月 2017年2018年2019年2020年 资料来源:Wind,海通证券研究所 图图3 2020 年年 1-10 月分区域商品房累计销售面积同比(月分区域商品房累计销售面积同比(%) -50 -40 -30 -20 -10 0 10 商品房销售
27、面积同比 东部地区中部地区西部地区东北地区 资料来源:国家统计局,海通证券研究所 图图4 2020 年年 1-10 月分区域商品房累计销售金额同比(月分区域商品房累计销售金额同比(%) -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 商品房销售金额同比 东部地区中部地区西部地区东北地区 资料来源:国家统计局,海通证券研究所 从累计数据来看,行业总量(销售面积和金额)2017-2020 年呈现明显增速递减现 象,行业行业总量总量高位而增速低位的趋高位而增速低位的趋势势保保持不变。持不变。从价格上来看,我们以全国商品房销售 金额(年内累计数据)除以全国商品房面积(年内累计数据)估算得到商品
28、房均价,并 计算其同比增速。2020 年内累计数据计算得到商品房价格同比数据持续为正,疫情期年内累计数据计算得到商品房价格同比数据持续为正,疫情期 间同比涨幅收窄明显,间同比涨幅收窄明显, 5月份开始逐步修复,月份开始逐步修复, 2020年年 1-10月商品房价格同比增速为月商品房价格同比增速为 6%。 单月销售额和销售面积计算得到单月售价及其环比数据通常表现出年初春节后和年底 11-12 月有明显涨幅,年中涨跌不一,表现平淡,通常金九银十环比价格增速放缓,销 售行情呈现以价换量的现象。 2020 年单月房价比数据疫情过后保持稳定的正增长, 9-10 月才出现明显回落。我们认为,疫情后期行业整
29、体呈现量价齐升的现象,行业景气度持疫情后期行业整体呈现量价齐升的现象,行业景气度持 续提升,进入金九银十高峰传统推货高峰续提升,进入金九银十高峰传统推货高峰叠加降杠杆硬约束叠加降杠杆硬约束时,以价换量的策略继续推时,以价换量的策略继续推 高行业整体成交量。高行业整体成交量。 行业研究房地产行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 图图5 2017-2020.1-10 月全国商品房累计销售面积同比(月全国商品房累计销售面积同比(%) -39.90 -26.30 -19.30 -12.30-8.40 -5.80 -3.30-1.80 0.00 -50.00 -40.00 -30.00 -2
30、0.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 1-2月 3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月 2017年2018年2019年2020年 资料来源:Wind,海通证券研究所 图图6 2017-2020.1-10 月全国商品房累计销售金额同比(月全国商品房累计销售金额同比(%) -35.90 -24.70 -18.60 -10.60 -5.40 -2.10 1.60 3.70 5.80 -40.00 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月 2017年20
31、18年2019年2019年 资料来源:Wind,海通证券研究所 图图7 2017-2020 年年 10 月全国月全国商品房价格变化商品房价格变化 -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 2018-09 20
32、18-10 2018-11 2018-12 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 全国商品房价格变化全国商品房价格变化 全国商品房价格(元每平,左轴)单月计算房价环比(%,右轴)年内累计计算房价同比(%,右轴) 资料来源:Wind,海通证券研究所 分线城市分线城市1来来看看, 二线, 二线城市率先恢城市率先恢复,复,
33、 一线一线城市紧随其后, 三线城市紧随其后, 三线及以下及以下城市占比收缩。城市占比收缩。 二线城市销售面积从 4-5 月份呈现明显反弹,8 月销售面积同比增速由负转正,之 后增速放缓。一线城市紧随其后,销售面积增速 6-9 月同比增速迅速修复,10 月累计销 售面积由负转正。三线及以下城市疫情初期,受影响高于一二线城市,此后销售面积持 续恢复,恢复力度由快转慢。截止 10 月累计销售面积刚达到 2019 年同期水平,增速为 0%。 图图8 分线分线城市住宅销城市住宅销售金额同比(售金额同比(%) -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 一线城市二线城
34、市三线城市 资料来源:Wind、克尔瑞,海通证券研究所 图图9 分线分线城市住宅销城市住宅销售售金金额占比(额占比(%) 27% 30% 32% 25% 23% 27% 61% 54%53% 66% 69% 64% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2014年12月2015年12月2016年12月2017年12月2018年12月2019年12月 一线城市二线城市三线城市 资料来源:Wind、克尔瑞,海通证券研究所 1 三线城市数据为全国数据减去一线城市和我们选取的 25 个二线城市数据。我们选取 25 个有连续历史数据的二线城市,包括长春、
35、长沙、成都、大连、 福州、贵阳、杭州、合肥、呼和浩特、济南、昆明、兰州、南昌、南京、南宁、宁波、青岛、沈阳、石家庄、太原、天津、武汉、西安、厦门、郑州。 行业研究房地产行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 图图10 分线分线城市住宅销城市住宅销售面积同比(售面积同比(%) -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% --10 一线城市二线城市三线城市 资料来源:Wind、克尔瑞,海通证券研究所 图图11 分线分线城市住宅销城市住宅销售面积占比(售面积占比(%) 21%22% 16% 15% 17%18% 75%74
36、% 82%83%81% 80% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2015年12月2016年12月2017年12月2018年12月2019年12月2020年1-10月 一线城市二线城市三线城市 资料来源:Wind、克尔瑞,海通证券研究所 此次疫情影响改变了成交结构分线城市占比, 一线城市销售面积和金额占比稳定 (分 别为 2%和 9%) ,二线城市占比显著提升(面积占比 18%,金额占比 28%)三线城市占 比略有降低(面积占比 80%,金额占比 62%) 。 销售单价方面,我们以销售金额除以销售面积粗略计算销售均价。 2020 年前 10 月商品房销售均价同比增长 5.8%,住宅销售均价