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1、 建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。 医药生物行业医药生物行业 推荐 (首次) 立足实验室化学,后端业务拓展潜力巨大立足实验室化学,后端业务拓展潜力巨大 风险评级:中风险 医药 CRO 系列报告之康龙化成(300759)深度报告 2020 年 3 月 13 日 分析师:魏红梅 SAC 执业证书编号: S0340513040002 电话: 邮箱: 研究助理:雷国轩 SAC 执业证书编号: S0340119070037 电话: 邮箱: 主要数据主要数据 20202020 年年 3 3 月月 1313 日日 收盘价(元) 60.68 总市值(
2、亿元) 482.03 总股本(百万股) 794.39 流通股本(百万股) 283.23 ROE(TTM) 14.59% 12 月最高价(元) 68.60 12 月最低价(元) 31.07 股价股价走势走势 资料来源:东莞证券研究所,Wind 相关报告相关报告 医药 CRO 系列报告之昭衍新药 (603127)深度报告:临床前 CRO 安 评细分龙头,享受行业高增长红利 投资要点:投资要点: 全球顶尖医药外包服务企业。全球顶尖医药外包服务企业。康龙化成成立于2004年,是中国第二大医 药研发服务平台及全球三大药物发现服务供应商之一。 公司业务起源于 实验室化学,贯穿合成与药物化学、生物、药物代谢
3、及药代动力学、药 理、工艺研发、GMP生产及制剂研发服务等各个领域。 凭借药物发现业务优势,药物开发业务有望维持高增长。凭借药物发现业务优势,药物开发业务有望维持高增长。2015-2018年, 公司营收从11.28亿元快速提升至29.08亿元,CAGR为37.12%。药物发现 是公司优势板块,依托实验室化学分流效应,生物科学比重持续提升, 至2020年营收有望突破10亿元水平。药物开发受益于CMC产能扩大和发 现阶段业务延伸,业绩增长迅速,加速了研发后端业务拓展。公司拥有 全流程一体化药物研发生产 CRO+CMO 服务能力,客户覆盖全球前20大 型药企,硕士与博士员工合计占比约40%,人才优势
4、明显。 中国医药市场增长迅速,公司搭上优质赛道。中国医药市场增长迅速,公司搭上优质赛道。受人口老龄化、慢性病患 者数量的不断增加、医疗总花费的持续上升等综合因素影响,中国医药 市场将超越发达国家成为增长最快的地区。根据弗若斯特沙利文,从 2016至2021年,中国医药市场复合增长率为7.5%,研发投入复合增长率 为22.1%,CRO+CMO市场复合增长率30.8%,中国市场的增速远超发达地 区,为CRO行业提供上层支撑。至2021年,中国医药研发外包市场规模 有望达到283.1亿美元,发现阶段渗透率分别有望提升至15.9%。 CROCRO行业景气度将持续。行业景气度将持续。受医药政策逐渐向创新
5、药倾斜、新药研发成本 逐年提高、研发成功率下降、销售回报率下降等因素影响,CRO降低研 发成本与加快研发速度的作用日益凸显。 发达经济体继续限制或削减医 疗卫生预算,与此同时,许多新兴市场国家的政府将医药行业作为重点 发展产业。据统计,药企通过与CRO合作,可实现高达40%研发成本的降 幅,并节约10-20%的临床试验时间,未来CRO有望持续发挥降本提速作 用,为药物研发减压。 公司业绩增速超越同行其他公司。公司业绩增速超越同行其他公司。与中国医药CRO行业领先企业对比, 康龙化成拥有仅次于药明康德的市占率, 客户资源覆盖全球顶尖医药企 业。从2014年至2018年,康龙化成营业总收入CAGR
6、达到38.50%,归母净 利润CAGR达到100.49%,明显高于同行业其他CRO公司,业绩增速优势明 显。2019年业绩快报显示营收和净利润分别37.57亿元和5.47亿元,同 比增长分别为29.20%和64.30%,增速继续领先行业。 风险提示:风险提示:行业竞争加剧、药物开发阶段业务进展缓慢、订单完成进 度不及预期、新药研发投入下降等。 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 19-03 19-05 19-07 19-09 19-11 20-01 20-03 康龙化成沪深300 深 度 研 究 深 度 研 究 公 司 研 究 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 证
7、券 研 究 报 告 康龙化成(300759)深度报告 2 目 录 1、全球顶尖医药外包服务企业:从药物发现到开发 . 5 1.1 公司简介:全球前三药物发现服务供应商 . 5 1.2 公司历史:从药物发现到药物开发 . 5 1.3 子公司:遍布中外,各司其职 . 6 1.4 公司主营:基于实验室化学,多业务快速增长 . 7 1.4.1 药物研发分为发现和开发阶段 . 7 1.4.2 公司业务范围涵盖发现与开发阶段 . 8 1.4.3 药物发现和药物开发有望保持高增长 . 9 1.4.4 药物发现:实验室化学优势持续,生物科学提供业绩弹性 . 10 1.4.5 药物开发:CMC 业务产能拓展有望
8、成业绩增长点 . 11 1.5 公司竞争优势:一体化研发服务+客户优势+人才优势 . 12 2、竞争格局:外包服务全球第三,市占率有望持续提升 . 14 2.1 全球医药外包市场分散,各公司专精研发单一阶段 . 14 2.2 公司全球份额第三,占比有望快速提升 . 17 3、医药行业:中国市场增长迅速,CRO 行业维持高增长 . 19 3.1 中国医药市场增速超越发达地区. 19 3.2 CRO 为药物研发提供服务 . 21 3.3 政策鼓励创新药利好 CRO 行业 . 21 3.4 CRO 行业扩容迅速 . 23 3.5 多因素促进医药 CRO 行业兴盛 . 25 3.5.1 中国人口老龄化
9、加速 . 25 3.5.2 医疗卫生总支出快速增加. 26 3.5.3 社会风险资本长期看好创新药物研发领域 . 27 3.5.4 新药研发成本持续上升,成功率逐年下降 . 28 3.5.5 医药领域未来趋势利好 CRO 行业 . 30 3.6 中国 CRO 行业将维持高速增长 . 31 3.6.1 中国医药研发投入增速远超平均水平 . 31 3.6.2 中国药物研究开发生产外包服务市场维持高速增长 . 32 3.6.3 药物发现 CRO:中国复合年均增长率超 30% . 33 3.6.4 药物开发 CRO:中国增速为全球 3 倍 . 34 4、借助中国 CRO 优质赛道,业绩有望维持高增长
10、. 35 4.1 中国 CRO 市场高速发展,公司享受 CRO 行业红利 . 35 4.2 公司业绩增长迅速 . 36 4.3 公司业绩增速超越同行其他公司. 37 5、投资建议 . 38 插图目录 图 1 :康龙化成历史 . 5 图 2 :药物研究、开发及生产和医药 CRO 关系 . 7 图 3 :公司药物研发服务流程 . 8 图 4 :公司主营业务营收情况(亿元) . 9 nMqPpPrNqNsMnPnMoRvMnOaQaO7NpNnNnPmMkPrRnOfQmNrP8OrQpPwMnMqNMYqNrN 康龙化成(300759)深度报告 3 图 5 :公司主营业务毛利情况(亿元) . 9
11、图 6 :药物发现与研究拆分子业务营收情况(亿元) . 10 图 7 :药物发现与研究拆分子业务营收情况(%) . 10 图 8 :药物开发业务营收和毛利快速增长 . 12 图 9 :CMC 业绩快速增长 . 12 图 10 :公司技术人才占比大 . 14 图 11 :公司高学历人才占比大 . 14 图 12 :公司药物研发服务规模(亿美元)与全球份额(%) . 17 图 13 :全球药物发现 CRO 服务市场份额(%) . 18 图 14 :中国医药外包服务商市场份额 . 19 图 15 :全球医药市场稳定增长 . 19 图 16 :中国医药市场增速超越发达国家地区 . 20 图 17 :中
12、国医药市场细分情况(亿美元) . 20 图 18 :中国医药研发支出增速为 22.4%,远超平均水平(亿美元) . 23 图 19 :CRO 行业渗透率 . 23 图 20 :CRO 市场规模及预测对比情况(亿美元) . 24 图 21 :中国 65 岁及以上人口结构 . 25 图 22 :中国 65 岁及以上老龄人占比快速提升 . 25 图 23 :多国家人口构成对比(%) . 26 图 24 :中国卫生费用总额和比重持续提高 . 27 图 25 :2011-2018 全球新医药领域投融资概况 . 27 图 26 :中国新药 IND 数量统计 . 28 图 27 :2010-2024 年全球
13、制药研发投入(亿美元) . 28 图 28 :医药研发回报率逐年降低 . 29 图 29 :新药研发成本远超从前 . 29 图 30 :新药上市平均销售峰值逐年下降 . 29 图 31 :TOP12 药企后期管线资产平均数量降低 . 29 图 32 :全球医药研发投入及中国医药研发投入比较 . 31 图 33 :全球药物研究开发生产(CRO+CMO)服务市场规模(亿美元) . 32 图 34 :中国药物研究开发生产(CRO+CMO)服务市场规模(亿美元) . 32 图 35 :全球药物发现 CRO 市场规模(亿美元)及渗透率(%) . 33 图 36 :中国药物发现 CRO 市场规模(亿美元)
14、及渗透率(%) . 34 图 37 :全球药物开发生产外包服务市场规模(亿美元). 34 图 38 :中国药物开发生产外包服务市场规模(亿美元). 35 图 39 :公司营收快速增长 . 36 图 40 :公司净利润快速增长 . 36 图 41 :公司毛利率和净利率稳步提升(%) . 37 图 42 :公司三费占比 . 37 图 43 :重点医药 CRO 公司营收总收入对比(亿元) . 38 图 44 :重点医药 CRO 公司归母净利润对比(亿元) . 38 表格目录 表 1 :公司子公司及主营 . 6 表 2 :公司研发服务内容 . 8 表 3 :CMC 业务产能数据 . 11 康龙化成(3
15、00759)深度报告 4 表 4 :CMC 业务产能数据 . 13 表 5 :全球主要 CRO 企业基本情况 . 15 表 6 :医药行业改革利好政策 . 22 表 7 :公司盈利预测简表 . 39 康龙化成(300759)深度报告 5 1 1、全球顶尖医药外包服务企业:从药物发、全球顶尖医药外包服务企业:从药物发现到开发现到开发 1.11.1 公司简介:全球前三药物发现服务供应商公司简介:全球前三药物发现服务供应商 全流程一体化医药研发服务企业。全流程一体化医药研发服务企业。公司是一家领先的全流程一体化医药研发服务平台, 业务遍及全球,致力于协助客户加速药物创新。根据弗若斯特沙利文的资料,按
16、 2018 年的总收益计, 公司是中国第二大医药研发服务平台及全球三大药物发现服务供应商之公司是中国第二大医药研发服务平台及全球三大药物发现服务供应商之 一。一。公司在药物发现、临床前及早期临床开发服务方面处于领先地位,并一直致力于拓 展下游业务, 包括临床后期开发及商业化生产等服务。 公司不断扩大医药研发服务领域, 并掌握主要研发学科的专业知识以覆盖各研发阶段的主要里程碑,协助客户加快推进研 发计划。 作为领先的药物发现医药研发服务供应商, 公司对分子已积累深刻的科学见解, 并自客户创新药物研发初期起即取得客户信任。 1.21.2 公司历史:从药物发现到药物开发公司历史:从药物发现到药物开发
17、 公司发展迅速。公司发展迅速。康龙化成新药技术股份有限公司,成立于 2004 年,是国际领先的生命 科学研发服务企业。公司使命为“以最高水平的研发服务,帮助合作伙伴们成功开发新 药,为人类健康贡献康龙化成智慧。”经过十多年的快速发展,康龙化成打造了全方位 的药物研发一体化平台,贯穿合成与药物化学、生物、药物代谢及药代动力学、药理、 药物安全评价、放射标记代谢、工艺研发、GMP 生产及制剂研发服务等各个领域,提供 包括苗头化合物探索与靶标验证、先导化合物优化、临床前候选药物筛选、新药临床开 发和新药上市申报等一体化服务。 康龙化成在中国、 美国、 英国均有运营实体, 拥有 7000 多名员工,一
18、流的人才队伍,高质量的研发服务,获得了业界的广泛认可,与北美、欧 洲、日本和中国的各医药公司/机构保持着长期、稳固的合作关系。 从药物发现拓展至药物开发。从药物发现拓展至药物开发。公司发展历程可简要分为三个阶段。第一阶段从 2004 至 2008 年,公司立足于药物发现阶段,开始在小分子药物研发服务 CRO 行业暂露头角。第 二阶段从 2008 年至 2013 年, 公司业务覆盖了药物发现全领域, 并逐步向药物开发进军。 第三阶段从 2013 年至今,公司业务开始快速增长,通过多项并购,业务拓宽至临床服 务领域。 图 1:康龙化成历史 康龙化成(300759)深度报告 6 1.31.3 子公司
19、:遍布中外,各司其职子公司:遍布中外,各司其职 子公司覆盖主要地域,提供子公司覆盖主要地域,提供 CROCRO 多项服务。多项服务。拥有 19 家控股子公司,其中包括 9 家直 接或间接全资持有的境内子公司,分别为康龙昌平、康龙天津、康龙宁波、康龙西安、 康龙绍兴、宁波康泰博、康龙手性、康龙上海及宁波康龙生物;10 家直接或间接控股 的境外子公司,分别为康龙(美国)控股、康龙(美国)、康龙(香港)国际、康龙(香 港)投资、康龙(英国)、康龙(英国)化学技术、康龙(英国)生物技术、康龙(美 国)分析技术、康龙(美国)临床服务及康龙(香港)生物。多家子公司各司其职,共 同进行药物发现与药物开发服务
20、。 资料来源:康龙化成招股书,东莞证券研究所 表 1:公司子公司及主营 子公司子公司 经营范围经营范围 主要业务主要业务 康龙昌平 生物和医药技术开发、技术咨询服务;货物进出口; 技术进出口。 主要从事药物开发阶段研发服务中的药物安 全评价业务 康龙天津 用于临床研究的药用活性成分以及药用中间体的合 成、开发、中 试生产以及销售,并提供相关的技术 开发、技术转让和技术咨询; 自营和代理货物及技 术进出口。 主要从事药物开发阶段研发生产服务中的 CMC 业务,包括工艺研发及生产、稳定性研 究、小量 GMP 标准的原料药和早期临床用药 物样品制备、关键中间体制备等 康龙宁波 新型药用化合物及新药的
21、研究、开发,提供技术服 务、技术转让和咨询服务;药品生产:制剂、化学 原料药生产和销售;自营或代理各类货物和技术的 进出口,但国家限制经营或禁止进出口的货物和技 术除外。 主要从事实验室化学和 CMC 业务 康龙西安 一般经营项目:研究、开发新型药用小分子化合物 及新药;提供技术转让、技术咨询。 主要从事药物发现阶段研发服务中的实验室 化学业务,包括药物化学和合成化学 康龙绍兴 新型药用化合物、医药中间体(非药品)生产(凭 有效药品生产许可证生产)。 新型化合物药物、 活性成分药物、化学原料药及药用化合物技术的开 发、咨询、服务和转让;化工原料及产品(除危险 化学品和易制毒品)销售;进出口业务
22、。 主要从事药物开发阶段研发生产服务中的 CMC 业务 宁波康泰 博 药用化合物、化学药、生物制品、生物技术的研究、 开发、技术转让、技术咨询、技术服务;自营和代 理各类货物和技术的进出口,但国家限定经营或禁 止进出口的货物和技术除外;自有房屋出租。 主要从事药物发现阶段研发服务中的实验室 化学和生物科学研究服务、药物开发阶段研 发生产服务中的 CMC 业务 康龙手性 医药领域内的技术开发、技术服务咨询和技术转让; 生物医药中间体(除药品)和试剂的研究、开发、 制造、销售;自营和代理各类货物和技术的进出口, 但国家限定经营或禁止进出口的货物和技术除外。 主要从事药物发现阶段研发服务中的合成化
23、学业务 康龙(美 国)控股 - 持有康龙(美国)的股权 康龙(美 国) - 发行人的商务拓展部门,负责服务的销售、 客户的拓展、客户关系维护以及售后支持等 业务 康龙化成(300759)深度报告 7 1.41.4 公司主营:基于实验室化学,多业务快速增长公司主营:基于实验室化学,多业务快速增长 业务源于实验室化学, 多方向发展。业务源于实验室化学, 多方向发展。 公司的小分子药物研发生产服务起源于实验室化学, 具备各主要疾病领域的小分子化合物设计能力及大规模化合物合成能力。依托于核心的 实验室化学业务, 公司建设了完整的生物学、 药物代谢动力学及药理学等生物科学平台, 为客户提供一体化的药物发
24、现服务,同时亦积累了广泛的客户资源。 1.4.1 药物研发分为发现和开发阶段药物研发分为发现和开发阶段 药物研发分为发现和开发阶段。药物研发分为发现和开发阶段。药物研发是为满足治疗人类疾病的需要,创造药物的过 程;涉及到实验室化学、生物科学、药物安全评价、化学和制剂工艺开发及生产和临床 研究服务等多个学科领域,是一个漫长和系统化的过程,按照不同阶段可分为药物发现药物发现 阶段和药物开发阶段。阶段和药物开发阶段。在研发成本增加和专利悬崖的双重压力下,药企越来越来倾向于 选择医药研发生产外包服务来降低产品开发的成本。 康龙(香 港)国际 - 投资持股 康龙(香 港)投资 - 投资持股 康龙(英 国
25、) - 提供药物开发阶段研发生产服务中的放射性 药物代谢动力学研究服务以及药物开发阶段 研发生产服务中的 CMC 业务 康龙(英 国)化学技 术 - 从事药物开发阶段研发服务中的放射性药物 标记业务,主要应用于药物代谢动力学研究, 也可用于环境保护和食品检测等 康龙(英 国)生物技 术 - 从事药物开发阶段研发服务中的放射性化合 物合成业务,主要应用于药物代谢动力学研 究 康龙(美 国)分析技 术 - 提供药物开发阶段研发服务中的放射性药物 代谢动力学研究服务,其核心技术系处于世 界领先水平的加速器质谱(AMS)技术 康龙(美 国)临床服 务 - 主要从事药物开发阶段研发服务中的早期临 床服务
26、(临床 I 期和 II 期) 康龙上海 新药研发,并提供相关领域内的技术服务、技术转 让、技术咨询(除人体干细胞、基因诊断与治疗技 术开发和应用),从事货物及技术的进出口业务。 主要从事药物发现阶段研发服务中的实验室 化学业务,包括药物化学和合成化学 康龙(香 港)生物 - 投资持股 宁波康龙 生物 大分子药物研究、开发和生产以及其他按法律、法 规国务院决定等规定未禁止或无需经营许可的项目 和未列入地方产业发展负面清单的项目。 主要从事大分子药物研究、开发和生产。 资料来源:康龙化成招股书,东莞证券研究所 图 2:药物研究、开发及生产和医药 CRO 关系 康龙化成(300759)深度报告 8
27、1.4.2 公司业务范围涵盖发现与开发阶段公司业务范围涵盖发现与开发阶段 完善的医药完善的医药 CRO+CMO CRO+CMO 服务平台。服务平台。 公司为全球制药企业、 生物科技研发公司及科研院所提 供跨越药物发现、 药物开发两个阶段的全流程一体化药物研究、 开发及生产 CRO+CMO 解 决方案,致力于帮助合作伙伴在新药发现、开发和商业化方面取得成功。自成立以来, 公司一直专注于小分子药物研发服务,构建了独特的药物研究、开发及生产 CRO+CMO 服 务平台,业务涉及实验室化学、生物科学、药物安全评价、化学和制剂工艺开发及生产业务涉及实验室化学、生物科学、药物安全评价、化学和制剂工艺开发及
28、生产 和临床研究服务等多个学科领域的交叉综合。和临床研究服务等多个学科领域的交叉综合。 资料来源:康龙化成招股书,东莞证券研究所 图 3:公司药物研发服务流程 资料来源:康龙化成招股书,东莞证券研究所 表 2:公司研发服务内容 项目项目 主要服务内容主要服务内容 药物发现研发实验室化学 (1)合成化学:根据客户的要求设计并合成特定结构的化合物,包括小分 康龙化成(300759)深度报告 9 1.4.3 药物发现和药物开发有望保持高增长药物发现和药物开发有望保持高增长 基于药物发现,逐步拓宽药物开发。基于药物发现,逐步拓宽药物开发。从公司营收情况看,药物发现与研究是公司主要收 入和利润来源,20
29、18 年该业务营业收入 18.96 亿元,占比 65.20%;毛利 7.06 亿元,占 比 74.71%。药物开发与生产业务是公司另一重要收入来源,2018 年营收和毛利分别为 9.39 亿元和 2.29 亿元,比重分别为 34.15%和 24.23%。从 2015-2018 年,公司营收从 11.28 亿元快速提升至 29.08 亿元,年均复合增长率 37.12%;毛利从 3.10 亿元快速提 升至 9.45 亿元,年均复合增长率 45.00%。公司业绩增长迅速,预计至 2020 年营收和毛 利有望分别达到 48 亿元和 17 亿元水平。预计从 2015-2020 年药物发现和药物开发营收
30、年均复合增长率分别为 32.22%和 37.60%,公司业务源于药物发现阶段,逐步向药物开 发阶段拓宽,由于药物开发阶段业务涉及到临床更后期的广阔市场,市场天花板更高, 预计公司药物开发业务将继续保持高增长率。 服务 子化合物和多肽及核苷等中等分子化合物。 同时, 提供相应的实验室级别化 学工艺研究。 (2)药物化学:根据客户的要求,结合蛋白质组学、生物科学和生物信息 学技术, 以及公司丰富的新药研发服务经验, 进行活性化合物和化合物库的 设计和合成。 生物科学 (1)生物学:包括为客户提供化合物的体内体外生物学研究、化合物体外 筛选、构效关系研究、药理学研究、靶点确认。 (2)药物代谢动力学
31、研究:为客户提供药物代谢动力学研究。 药物开发研发 服务 工 艺 开 发 及 生产服务 (CMC) CMC 研究内容为新药临床申报和新药证书申请的重要组成部分。公司的 CMC 研究包含以下服务内容: (1)化学工艺开发和生产:提供化合物合成工艺开发,工艺放大研究和中 间体及符合 GMP 标准的原料药合成和相应的质量保证体系。 (2)制剂工艺开发和生产:药物制剂研究、药品的稳定性分析和研究以及 开发相应的质量保证体系、 制备工艺研究。 同时提供早期临床样品制造服务。 公司目前 CMC 业务中的生产板块业务为药物开发研究及生产服务,暂不 涉及商业化阶段药品的生产服务。 药 物 安 全 评 价服务
32、提供新药临床申请所需的符合 GLP 标准的临床前安全评价研究,包括:毒 理学、安全药理学、遗传毒理学、生殖毒理学、免疫毒性和免疫原性分析等 研究内容。临床前安全评价是药物临床前研发的重要内容。 临床研究服 务 为客户提供临床药物代谢动力学研究, 主要研究方法为放射性同位素标记检 测。服务内容包括放射性化合物标记和合成、临床前药物代谢研究、临床药 物的生物利用度、代谢平衡和代谢特征及产物确定、药物的相互作用研究、 生物等效性研究、 药物分布研究等。 公司的放射性技术也可以应用于环境及 动植物代谢影响分析等领域。 为客户提供早期临床试验的全过程服务, 包括试验前的准备、 临床试验研究 机构和研究者
33、的选择;协助申办者准备伦理委员会的审议;与申办者、研究 者一起设计制定并实施临床试验方案 资料来源:康龙化成招股书,东莞证券研究所 图 4:公司主营业务营收情况(亿元) 图 5:公司主营业务毛利情况(亿元) 康龙化成(300759)深度报告 10 1.4.4 药物发现:实验室化学优势持续,生物科学提供业绩弹性药物发现:实验室化学优势持续,生物科学提供业绩弹性 生物科学业务增长部分来自实验室化学业务客户积累。生物科学业务增长部分来自实验室化学业务客户积累。公司药物发现业务分为实验室化 学与生物科学。实验室化学是公司的优势基础业务,以高效多产、新颖多样著称,有力 支撑着药物化学和药物发现的研发服务
34、。生物科学为药物发现和药物早期开发提供体外 生物学、体内药理、药代动力学及生物试剂研发服务。综合性的生物科学服务,融合实 验室化学、化学、生产及控制(CMC)以及药物安全性评价服务,可以成功地提供临床 前候选药物及其 IND 申报所需的完整材料。公司是由实验室化学逐步向后延伸发展的, 化学业务的总量大,当这些客户在公司全流程一体化的生物科学平台搭建完毕后陆续开 始委托从事生物科学业务,所以生物科学业务的增长很多来自公司实验室化学客户,前 期客户的积累是生物科学业务快速发展的重要原因。这也证明公司的全流程一体化具有 很强的客户粘性。 生物科学有望实现高增长率。生物科学有望实现高增长率。生物科学从
35、 2015 至 2018 年,实验室化学和生物科学子业 务均保持快速增长,但生物科学营收增速更高,一是由于公司自身业务快速增长,二是 实验室化学业务部分分流到生物科学板块。生物科学营收在药物发现中的比重从 2015 年 17.39%增加至 2018 年的约 26.00%,至 2020 年有望突破 30%并接近 10 亿元的水平, 预测期间年均复合增长率达到 47.45%。实验室化学板块由于部分分流至生物科学,营收 占医药发现比重或从 2015 年的约 80%下滑至 2020 年的约 70%,但整体仍将保持快速增 长,至 2020 年有望实现单业务营收超 20 亿元的水平和 27.91%的年复合增长率。 资料来源:wind,东莞